《財(cái)務(wù)管理第2章 外匯、匯率與外匯市場(chǎng)》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)管理第2章 外匯、匯率與外匯市場(chǎng)（52頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、第二章第二章 外匯、匯率與外匯市場(chǎng)外匯、匯率與外匯市場(chǎng) 第一節(jié) 外匯與匯率第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)第三節(jié) 外匯市場(chǎng)第四節(jié) 外匯交易 學(xué)習(xí)要求 通過(guò)本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，了解外匯市場(chǎng)及其主要的外匯交易方式。一、外匯概述一、外匯概述 外匯的外匯(Foreign Exchange)，即國(guó)際匯兌。動(dòng)態(tài)(Dynamic)和靜態(tài)(Static)兩個(gè)不同的角度理解外匯的含義。動(dòng)態(tài)的外匯,是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動(dòng)或過(guò)程。靜態(tài)的外匯，是指國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)
2、所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例第三條 狹義的外匯：外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的能用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。一種外幣成為外匯的三個(gè)前提條件：、自由兌換性；、可接受性；、可償性。（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法 外匯匯率(Foreign Exchange Rate)又稱外匯匯價(jià)，是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)
3、家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣 人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（Based Currency）或被報(bào)價(jià)貨幣（Reference Currency），把數(shù)量變化的貨幣叫做報(bào)價(jià)貨幣或標(biāo)價(jià)貨幣（Quoted Currency）。1直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation)直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。2間接標(biāo)價(jià)法(1ndirect Quotation)間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。3美元標(biāo)價(jià)法(
4、USDollar Quotation)以美元和其他國(guó)家的貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法，目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣可能是美元，也可能是其他各國(guó)貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位以外幣折算的本國(guó)貨幣越多，說(shuō)明本國(guó)貨幣的幣值越低，而外國(guó)貨幣的幣值越高。反之則本國(guó)貨幣幣值越高，而外國(guó)貨幣幣值越低。同理，一定單位以外幣折算的本國(guó)貨幣增多，說(shuō)明外幣匯率上漲，即外國(guó)貨幣幣值上升，或本國(guó)貨幣幣值下降。反之則外國(guó)貨幣幣值下降，或本國(guó)貨幣幣值上升。在間接標(biāo)價(jià)法下，此種關(guān)系正好與直
5、接標(biāo)價(jià)法下之情形相反。（二）匯率的種類（二）匯率的種類 1.按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的價(jià)格不同，分為買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率和中間匯率 買(mǎi)入?yún)R率（Buying Rate），也稱買(mǎi)入價(jià)（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買(mǎi)入外匯時(shí)所使用的匯率。賣(mài)出匯率（Selling Rate），也稱賣(mài)出價(jià)（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣(mài)出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率（Middle Rate），指銀行買(mǎi)入價(jià)和銀行賣(mài)出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。例如，某日紐約外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：紐約 USD1=SF 1.7505 1.7535 倫敦 GB
6、P1=USD 1.8870 1.8890思考：從銀行還是客戶的角度？哪種貨幣？注意：買(mǎi)入或賣(mài)出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場(chǎng)來(lái)說(shuō)的，而不是站在進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。按國(guó)際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通?？芍粓?bào)出小數(shù)（如上例中的05/35或70/90），大數(shù)省略不報(bào)（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再確定全部的匯率1.7505或1.8870。買(mǎi)價(jià)與賣(mài)價(jià)之間的差額，是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的收益。舉例：舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買(mǎi)入美元，匯率如何？若詢價(jià)者賣(mài)出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買(mǎi)入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？USD/SF 1.4430/40 GBP/USD 1.7310/20 AUD/USD
7、0.6980/90 USD/HKD 7.7740/50 NZD/USD 0.5870/80解題思路：（1）判斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣；（2）判斷買(mǎi)賣(mài)價(jià)。由以上已知可得在下列情形下的銀行報(bào)價(jià)：詢價(jià)者買(mǎi)入美元詢價(jià)者買(mǎi)入美元 詢價(jià)者賣(mài)出被報(bào)價(jià)幣詢價(jià)者賣(mài)出被報(bào)價(jià)幣 詢價(jià)者買(mǎi)入報(bào)價(jià)幣詢價(jià)者買(mǎi)入報(bào)價(jià)幣 1.4440 1.4430 1.4430 1.4440 1.4430 1.4430 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310以下各組匯率大家自己練習(xí)以下各組匯率大家自己練習(xí) 2按外匯買(mǎi)賣(mài)交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 交割（Delivery)：雙方各自按照對(duì)方的要
8、求，將賣(mài)出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過(guò)程。即期匯率(Spot Exchange Rate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買(mǎi)賣(mài)的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率(Forward Exchange Rate)又稱期匯匯率，是指外匯買(mǎi)賣(mài)的雙方事先約定，據(jù)以在未來(lái)約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法：完整匯率（Outright Rate）報(bào)價(jià)方法又稱直接報(bào)價(jià)方法，是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)完整地表示出來(lái)。遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法，又稱掉期率（Swap Rate）或點(diǎn)數(shù)匯率(Points Rate)報(bào)價(jià)方法，是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和
9、各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來(lái)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。升水（at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（at discount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價(jià)（at par）表示兩者相等。升貼水的幅度一般用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示，每點(diǎn)（point）為萬(wàn)分之一，即0.0001。升貼水舉例：判斷在以下外匯市場(chǎng)上，哪種貨幣在升值/貶值？升/貼水點(diǎn)數(shù)是多少？直接標(biāo)價(jià)法下：多倫多市場(chǎng)多倫多市場(chǎng) 即期匯率：即期匯率：$CAD1.4530/40CAD1.4530/40，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$CAD1.4570/90CAD1.4570/90，美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為40/5040/50香港市場(chǎng)香
10、港市場(chǎng) 即期匯率：即期匯率：$1=HKD7.7920/25$1=HKD7.7920/25，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1=HKD7.7860/75$1=HKD7.7860/75，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/5060/50間接標(biāo)價(jià)法下：紐約市場(chǎng) 即期匯率：即期匯率：$SF1.8170/80SF1.8170/80，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$SF1.8110/30SF1.8110/30，瑞郎升水，貼水點(diǎn)數(shù)為瑞郎升水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/5060/50 倫敦市場(chǎng) 即期匯率：即期匯率：$1.8305/15$1.8305/15，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1.8325/5
11、0$1.8325/50，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為20/3520/35 在實(shí)際外匯交易中，遠(yuǎn)期匯率總報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標(biāo)價(jià)法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大小”排列則為升水。升升(貼貼)水年率：水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來(lái)表示，用以分析遠(yuǎn)期匯率 基準(zhǔn)貨幣的升（貼）水年率=（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）即期匯率（12遠(yuǎn)期月數(shù)）100%報(bào)價(jià)貨幣的升（貼）水年率=（即期匯率-遠(yuǎn)期匯率）遠(yuǎn)期匯率（12遠(yuǎn)期月數(shù)）100%例如：例如：即期
12、匯率為1=$1.8210，1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1=$1.8240，則英鎊的升水年率為：（1.8 2 4 0-1.8 2 1 0）1.8 2 1 0 (1 2 1)100%=1.9769%該計(jì)算結(jié)果表明，如果英鎊按照1個(gè)月升水30點(diǎn)的速度發(fā)展下去，那么英鎊1年將會(huì)升水1.9769%。3按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率 選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(Basic Rate)。交叉匯率是指兩種貨幣通過(guò)各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。關(guān)鍵貨幣（Key Currency）應(yīng)具備的特點(diǎn)：在本國(guó)國(guó)際收支中使用最多；在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；可以自由
13、兌換且為國(guó)際上普遍接受。世界各國(guó)通常以美元為關(guān)鍵貨幣。經(jīng)驗(yàn)法則：經(jīng)驗(yàn)法則：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的數(shù)字同邊相乘。除以上三組匯率外，還可以按其它不同特征將匯率分類，如：按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率，按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為名義匯率和實(shí)際匯率等。電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以電匯方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率(Mail Transfer Rate，M/T Rate)是以信匯方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)所
14、使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。票匯匯率是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯 率。票 匯 匯 率 又 可 分 為 即 期 票 匯 匯 率(Demand Draft Rate，D/D Rate)和遠(yuǎn)期票匯匯率(Long Bill Exchange Rate)。名義匯率(Nominal Exchange Rate)是指由官方公布的或在市場(chǎng)上通行的、沒(méi)有剔除通貨膨脹因素的匯率。名義匯率通常只是在外匯銀行進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)使用。實(shí)際匯率(Real Exchange Rate)是指將名義匯率按兩國(guó)同一時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率。計(jì)算實(shí)際匯率主要是為了分析匯率的變動(dòng)與兩國(guó)通貨膨脹率的偏離程度，并
15、可進(jìn)一步說(shuō)明有關(guān)國(guó)家產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。設(shè)Sr為實(shí)際匯率，S為間接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率，Pa為本國(guó)的物價(jià)指數(shù)，Pb為外國(guó)的物價(jià)指數(shù)，則：Sr=S(Pa/Pb)一、匯率決定的基礎(chǔ) （一）金本位制度下匯率的決定與變動(dòng) 1金本位制度下匯率的決定 金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，具有無(wú)限法償作用。金本位制度下的三大自由:自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。在典型的金本位下，鑄幣平價(jià)(Mint Parity，兩種貨幣含金量之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。2金本位制度下匯率的變動(dòng) 在金本位制下，外匯市場(chǎng)上的匯率水平以鑄幣平價(jià)為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送
16、點(diǎn)界限內(nèi)上下浮動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)（Gold Point）是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國(guó)境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)用。（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)（略）（略）二、影響匯率變動(dòng)的主要因素二、影響匯率變動(dòng)的主要因素 （一）（一）國(guó)際收支狀況國(guó)際收支狀況（二）（二）相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)通貨膨脹率（三）（三）相對(duì)利率水平相對(duì)利率水平（四）（四）市場(chǎng)預(yù)期市場(chǎng)預(yù)期（五）（五）政府的市場(chǎng)干預(yù)政府的市場(chǎng)干預(yù)（六）（六）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（一）匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支（一）匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支（二）匯率變動(dòng)與物價(jià)水平（二）匯率變動(dòng)與
17、物價(jià)水平（三）匯率變動(dòng)與資本流動(dòng)（三）匯率變動(dòng)與資本流動(dòng)（四）匯率變動(dòng)與外匯儲(chǔ)備（四）匯率變動(dòng)與外匯儲(chǔ)備（五）匯率變動(dòng)與一國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)、國(guó)民收入及資源（五）匯率變動(dòng)與一國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)、國(guó)民收入及資源 配置配置（六）匯率變動(dòng)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系（六）匯率變動(dòng)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系一、外匯市場(chǎng)的基本概念及構(gòu)成 外匯市場(chǎng)(Foreign Exchange Market)，是指進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，或者說(shuō)是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。在外匯市場(chǎng)上，外匯買(mǎi)賣(mài)有兩種類型：本幣與外幣之間的買(mǎi)賣(mài)；不同幣種的外匯之間的買(mǎi)賣(mài)。根據(jù)有無(wú)固定場(chǎng)所可分為：有形市場(chǎng) Visible Market。無(wú)形市場(chǎng) Invisible Market
18、根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場(chǎng) Inter-bank Market 客戶市場(chǎng) Customer Market 從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場(chǎng)?；咎卣鳎和鈪R市場(chǎng)全球一體化、外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行。國(guó)際外匯市場(chǎng)交易發(fā)展趨勢(shì)：外匯市場(chǎng)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展、遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長(zhǎng)。外匯銀行（Foreign Exchange Bank)外匯經(jīng)紀(jì)人（Foreign Exchange Broker）顧客 中央銀行 銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央 銀行之間的交易。一、外匯交易及其基本種類 （一）即期外匯交易 即期外匯交易（Spot Exchange Transaction
19、），又稱現(xiàn)匯交易，是指買(mǎi)賣(mài)雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場(chǎng)上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。即期交易的作用（目的）：通過(guò)調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；保值（兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。交易四步驟：即詢價(jià)（Asking）、報(bào)價(jià)（Quotation）、成交（Done）及證實(shí)（Confirmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報(bào)價(jià)也是采用美元標(biāo)價(jià)法。（二）遠(yuǎn)期外匯交易 1.定義：遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Transaction），又稱期匯交易，是指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交
20、易方式。2.遠(yuǎn)期交易的動(dòng)機(jī) 通過(guò)鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。3.遠(yuǎn)期交易的交割日確定規(guī)則：確定規(guī)則：(1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無(wú)節(jié)假日；(2)若遠(yuǎn)期交割日不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日；(3)若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。4.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 (1)影響遠(yuǎn)期匯率的因素：即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)匯率的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長(zhǎng)短。(2)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的依據(jù)：利率平價(jià)原理。(3)計(jì)算方法：（Rf-RsRf-Rs）/Rs=/Rs=（iaiaibib）/（1+ib1+ib）IaIaIbIb 則則 RfRs
21、+Rs RfRs+Rs（IaIaIbIb）n/12n/12 5.遠(yuǎn)期交易的分類 (1)固定交割日的期匯交易 (2)選擇交割日的期匯交易 擇期交易，是指交易沒(méi)有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日要求交易對(duì)方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易。擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：報(bào)價(jià)銀行買(mǎi)入升水貨幣，用擇期中第一天的買(mǎi)入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行買(mǎi)入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買(mǎi)入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行賣(mài)出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣(mài)出匯率；報(bào)價(jià)銀行賣(mài)出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣(mài)出匯率。（三）（三）套匯交易套匯交易 套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤(rùn)
22、而進(jìn)行的外匯交易，其交易目的為獲利。1直接套匯（Direct Arbitrage）直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，在某一外匯市場(chǎng)低價(jià)買(mǎi)進(jìn)某種貨幣，而在另一市場(chǎng)以高價(jià)出售的外匯交易方式。注意：注意：套匯的金額要大，故套匯者多為銀行；必須要同時(shí)，故要用電匯，要在國(guó)外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)；要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種；每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢(qián)，一個(gè)虧本；套匯可抹平各市場(chǎng)的匯率差異。2間接套匯（Indirect Arbitrage）間接套匯是指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間出現(xiàn)的匯率差異，同時(shí)在這些市場(chǎng)賤買(mǎi)貴賣(mài)有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。例如：在某一時(shí)間，蘇黎士
23、、倫敦、紐約三地外匯市場(chǎng)出現(xiàn)下列行情：蘇黎士：1SF2.2600/2.2650 倫 敦：1=1.8670/1.8680 紐 約：1SF1.1800/1.1830套匯方法為三步走：套匯方法為三步走：判斷，用中間價(jià)格來(lái)衡量三個(gè)市場(chǎng)是否有匯率差異。中間匯率 統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法 標(biāo)價(jià)單位為1 連乘 只要乘積不為1，就有套匯機(jī)會(huì)；離1越遠(yuǎn)，獲利越多。蘇黎世：1（2.26002.2650）/2=SF2.2625 倫 敦:1（1.86701.8680）/2=1.8675 紐 約：1（1.18001.1830）/2=SF1.1815 2.2625（1/1.8675）（1/1.1815）=1.0251，說(shuō)明有套匯機(jī)會(huì)。
24、選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場(chǎng)。如果套匯者在蘇黎世投入英鎊，因?yàn)椋?.2625（1/1.8675）（1/1.1815）=1.025 1，則表明套匯的路線為：蘇黎世紐約倫敦 注意：注意：如果判別式小于1，則說(shuō)明市場(chǎng)路線是相反的。確定幣種。均可，根據(jù)第一步，完成一個(gè)套匯周期。如套匯者動(dòng)用100萬(wàn)英鎊套匯，按上述套匯方法，即可得：10000002.26001/1.18301/1.8680=1022696.62 套匯利潤(rùn)為：2.27萬(wàn)英鎊 （四）掉期交易（Swap Transaction）1.定義：又稱調(diào)期交易、換匯交易，即將幣種相同、金
25、額相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)所進(jìn)行的交易。掉期交易的主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口（Cash Flow Gap），其主要功能是保值。2、特點(diǎn)：適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間。3、掉期交易按交割日期的不同，可劃分為三種類型。（1）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 （Spot Against Forward）（2）即期對(duì)即期的掉期交易 （Spot Against Spot）（3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易Apr 15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree mon
26、thsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-
27、4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(new Peso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957-Hong kong，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.275
28、3.0106.73.1103.743.5New Zealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887-Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwan area，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6三、外匯交易方式的創(chuàng)新 (一)外匯期貨 外匯期貨（Foreign Currency Futures）也稱貨幣期貨，是買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)期貨交易所按約定的價(jià)格，在約定的未來(lái)
29、時(shí)間買(mǎi)賣(mài)某種外匯合約的交易方式。外匯期貨的特點(diǎn)（外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的不同）（1）交易的標(biāo)的物不同 （2）交易方式不同 （3）保證金和手續(xù)費(fèi)制度不同 （4）交易清算方式不同 （5）交割方式不同 （二）外匯期權(quán) 1外匯期權(quán)的定義 期權(quán)（options）是一種以一定的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）獲得在一定的時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買(mǎi)入或賣(mài)出某種貨幣（或股票）的權(quán)利的合約。外匯期權(quán)（Foreign Currency Option），亦稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)合約買(mǎi)方在有效期內(nèi)能按約定匯率買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)額外匯的不包括相應(yīng)義務(wù)在內(nèi)的單純權(quán)利，即沒(méi)有必須買(mǎi)入或賣(mài)出外匯的義務(wù)。期權(quán)費(fèi)及其決定因素（1）合約的有效期（2）協(xié)議日與到期日的差價(jià)（3）預(yù)期匯率的波動(dòng)幅度（4）期權(quán)供求狀況
財(cái)務(wù)管理第2章 外匯、匯率與外匯市場(chǎng)
