word版本證券從業(yè)資格考試證券

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1、2013年證券從業(yè)資格考試《證券投資基金》考前輔導(dǎo)基礎(chǔ)知識點精要 （根據(jù)2012年6月考試新教材編寫 適用2012年9月-2013年6月考試） 第一章　證券投資基金概述 　　本章共有7節(jié)內(nèi)容。 　　《大綱要求》掌握證券投資基金的概念與特點；熟悉證券投資基金與股票、債券、銀行儲蓄存款的區(qū)別；了解證券投資基金市場的運作與參與主體。掌握契約型基金與公司型基金的概念與區(qū)別；了解證券投資基金的起源與發(fā)展；了解我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展概況。掌握封閉式基金與開放式基金的概念與區(qū)別。了解基金業(yè)在金融體系中的地位與作用。 　　證券投資基金是一種實行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險共擔的集合投資方

2、式。與直接投資股票、債券不同，證券投資基金是一種間接投資工具?；鹜顿Y者、基金管理人和托管人是基金運作中的主要當事人。根據(jù)組織形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金；根據(jù)運作方式不同，基金可分為封閉式基金與開放式基金。 第一節(jié)　證券投資基金的概念與特點 　　一、證券投資基金的概念： 　　證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔的集合投資方式。 　　關(guān)于證券投資基金概念的考點如下，這些考點可能成為單項選擇題： 　　1、證券投資基金通過發(fā)行基金份額的方式

3、募集資金。 　　2、個人投資者或機構(gòu)投資者通過購買一定數(shù)量的基金份額參與基金投資。 　　3、基金所募集的資金在法律上具有獨立性。 　　4、基金資產(chǎn)由基金托管人保管。 　　5、基金資產(chǎn)由基金管理人進行組合投資。 　　6、基金投資者是基金的所有人?；鹩嗳繗w基金投資者所有。 　　7、基金合同與招募說明書是基金設(shè)立的兩個重要法律文件。 　　8、證券投資基金是一種間接投資工具。 　　9、證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對象。 　　10、基金投資者通過購買基金份額的方式間接進行證券投資。 　　11、證券投資基金在美國被稱為“共同基金”；在英國及中國香港被稱為“單位信托基金

4、”；在日本和中國臺灣稱為“證券投資信托基金”；在歐洲一些國家稱為“集合投資基金”或“集合投資計劃”。 　　二、證券投資基金的特點（重要考點，經(jīng)常以多項選擇題出現(xiàn)） 　?。ㄒ唬┘侠碡?，專業(yè)管理 　　（二）組合投資，分散風(fēng)險 　?。ㄈ├婀蚕?，風(fēng)險共擔 　　（四）嚴格監(jiān)管，信息透明 　　（五）獨立托管，保障安全 　　三、證券投資基金與其他金融工具的比較 　?。ㄒ唬┗鹋c股票、債券的差異（共3條，常以多項選擇題出現(xiàn)） 　　1、反映的經(jīng)濟關(guān)系不同。 　　股票反映的是一種所有權(quán)關(guān)系； 　　債券反映的債權(quán)債務(wù)關(guān)系； 　　基金反映的是一種信托關(guān)系，受益憑證。 　　2、所籌資金的

5、投向不同。 　　股票、債券是直接投資工具，所籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域。 　　基金是間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價證券等金融工具。 　　3、投資收益與風(fēng)險大小不同。 　　股票：高風(fēng)險、高收益。 　　債券：低風(fēng)險、低收益。 　　基金：介于股票和債券之間，風(fēng)險相對適中、收益相對穩(wěn)健。 　?。ǘ┗鹋c銀行存款的差異 　　考點主要有兩個： 　　基金通過銀行代銷，但不是銀行發(fā)行的。 　　有3條差異，常以多項選擇出現(xiàn)： 　　1、性質(zhì)不同 　　2、收益與風(fēng)險大小不同 　　3、信息披露程度不同 第二節(jié)　證券投資基金的參與主體 　　一、證券投資基金的運作 　　

6、基金的運作包括基金的市場營銷、基金的募集、基金的投資管理、基金資產(chǎn)的托管、基金份額的登記、基金的估值與會計核算、基金信息披露以及其他基金運作活動在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。 　　從基金管理人的角度看，可以分為：基金的市場營銷、基金的投資管理與基金的后臺管理三大部分。（多項選擇題） 　　二、基金的參與主體 　　分為基金當事人、基金市場服務(wù)機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)和自律機構(gòu)三大類。（常以多項選擇題出現(xiàn)） 　?。ㄒ唬┗甬斒氯耍ǔＲ远囗椷x擇題出現(xiàn)） 　　1、基金份額持有人 　　基金份額持有人即基金投資人，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資收益的受益人。 　　◆ 基金份額持有人享有的權(quán)利（請仔細閱

7、讀，此處常成為考點） 　　2、基金管理人 　　基金管理人的主要職責，基金管理人在基金運作中具有核心作用。 　　在我國，基金管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔任。 　　3、基金托管人 　　◆ 基金托管人的職責 　　在我國，基金托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔任。 　?。ǘ┳C券投資基金市場服務(wù)機構(gòu) 　　包括：基金銷售機構(gòu)、登記注冊機構(gòu)、律師和會計師事務(wù)所、基金投資咨詢公司與基金評級機構(gòu)。 　?。ㄈ┗鸨O(jiān)管機構(gòu)和自律組織 　　◆ 基金監(jiān)管機構(gòu)（中國證監(jiān)會） 　　◆ 基金自律組織（證券交易所是基金自律管理機構(gòu)之一?；鹦袠I(yè)自律組織：基金同業(yè)協(xié)會） 　　三

8、、證券投資基金運作關(guān)系圖 第三節(jié)　證券投資基金的法律形式 　　依照基金法律形式不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。目前我國的基金均為契約型基金，公司型基金則以美國的投資公司為代表。 　　一、契約型基金 　　契約型基金是依據(jù)基金合同而設(shè)立的一類基金?；鸷贤且?guī)定基金當事人之間權(quán)利義務(wù)的基本法律文件。 　　二、公司型基金 　　公司型基金在法律上是具有獨立法人地位的股份投資公司，基金投資者是公司的股東。 　　三、契約型基金與公司型基金的區(qū)別 　?。ㄒ唬┓尚问讲煌? 　　契約型基金不具有法人資格，而公司型基金具有法人資格。 　?。ǘ┩顿Y者的地位不同 　　契約型基

9、金的投資者沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)利；公司型基金的投資者可以通過股東大會享有管理基金的權(quán)利。由此可見，公司型基金的投資者的權(quán)利要大一些，契約型基金持有人大會賦予基金持有人的權(quán)利相對小。 　?。ㄈ┗馉I運依據(jù)不同。 　　契約型基金依據(jù)基金合同營運基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。 第四節(jié)　證券投資基金的運作方式 　　依據(jù)基金運作方式不同，可以將基金分為封閉式基金與開放式基金。 　　封閉式基金的概念：指基金規(guī)模在合同期限內(nèi)固定不變，基金份額在交易所交易，基金持有人不得提前贖回。 　　開放式基金的概念：基金規(guī)模不固定，基金份額可以在合同規(guī)定的時間和場所進行申購、贖回、交易的

10、一種交易方式。不包括新型開放式基金。 　　封閉式基金與開放式基金的區(qū)別（考試重點，需要仔細閱讀、掌握） 　　1、期限不同。封閉式基金有一個固定的存續(xù)期。我國《證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金期限應(yīng)在5年以上，期滿后可申請延期，目前我國的封閉式基金存續(xù)期限一般為15年。開放式基金一般無期限。 　　2、規(guī)模限制不同。封閉式基金規(guī)模固定；開放式基金規(guī)模不固定。 　　3、交易場所不同。封閉式基金在證券交易所上市交易；開放式基金可以向代銷機構(gòu)、基金管理人等提出申購、贖回，一般為場外交易方式。 　　4、價格形成方式不同。封閉式基金價格主要受二級市場供求關(guān)系影響；開放式基金價格以基金份額凈值為基礎(chǔ)

11、，不受市場供求關(guān)系影響。 　　5、激勵約束機制和投資策略不同。與封閉式基金相比，開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機制。 第五節(jié)　證券投資基金的起源與發(fā)展 　　一、證券投資基金的起源和早期發(fā)展 　　1868年，英國成立的“海外及殖民地政府信托基金”被看作是最早的基金。 　　早期的基金基本上是封閉式基金。1924年3月21日，“馬薩諸塞投資信托基金”在美國波士頓成立，這是世界上第一只開放式基金。 　　大危機后，美國1940年出臺的《投資公司法》和《投資顧問法》對美國基金業(yè)的發(fā)展有基石性作用。 　　二、證券投資基金在全球的普及性發(fā)展 　　美國是世界上基金業(yè)最為發(fā)達的

12、國家。 　　三、全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢與特點 　?。ㄒ唬┟绹紦?jù)主導(dǎo)地位，其他國家發(fā)展迅猛 　?。ǘ╅_放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品 　?。ㄈ┗鹗袌龈偁幖觿?，行業(yè)集中趨勢突出 　?。ㄋ模┗鸬馁Y金來源發(fā)生了重大變化（退休養(yǎng)老金快速增長） 第六節(jié)　我國基金業(yè)的發(fā)展概況 　　分為三個階段： 　　第一階段：80年代末至97年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之前 　　第二階段（《暫行辦法》頒布至2004年6月）： 　　2001年9月，我國第一只開放式基金——“華安創(chuàng)新”誕生。 　　第三階段，快速發(fā)展階段： 　　2004年6月1日實施的《證券投資基金法

13、》，標志基金業(yè)進入一個新的發(fā)展階段。 第七節(jié)　基金業(yè)在金融體系中的地位與作用 　　一、為中小投資者拓寬了投資渠道 　　二、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟增長 　　三、有利于證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展 　　四、完善金融體系和社會保障體系 第二章　證券投資基金的類型 　　大綱：了解證券投資基金分類的意義，掌握各類基金的基本特征及其區(qū)別。 　　了解股票基金在投資組合中的作用，掌握股票基金與股票的區(qū)別，熟悉股票基金的分類，了解股票基金的投資風(fēng)險，掌握股票基金的分析方法。 　　了解債券基金在投資組合中的作用，掌握債券基金與債券的區(qū)別，熟悉債券基金的類型，了解債券基金的投資風(fēng)險，

14、掌握債券基金的分析方法。 　　了解貨幣市場基金在投資組合中的作用，了解貨幣市場工具與貨幣市場基金的投資對象，了解貨幣市場基金的投資風(fēng)險，掌握貨幣市場基金的分析方法。 　　了解混合基金在投資組合中的作用，了解混合基金的類型，了解混合基金的投資風(fēng)險。 　　了解保本基金的特點，掌握保本基金的保本策略，了解保本基金的類型，了解保本基金的投資風(fēng)險，掌握保本基金的分析方法。 　　掌握ETF的特點、套利原理，了解ETF的類型，了解ETF的投資風(fēng)險及其分析方法。 　　了解QDII基金在投資組合中的作用，了解QDII的投資對象，了解QDII基金的投資風(fēng)險。 　　掌握分級基金的特點；了解分級基金類型；

15、了解分級基金的風(fēng)險。 　　了解基金評價的概念與目的；了解基金評價的三個角度；了解基金評級方法；掌握基金評級的運用；掌握基金評級的局限性；掌握基金評價業(yè)務(wù)原則；掌握基金評價禁止性規(guī)定。 　　 第一節(jié)　證券投資基金分類概述 　　一、證券投資基金分類的意義 　　1、 對投資者來說，科學(xué)的分類有助于投資者加深對各種基金的認識與風(fēng)險收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。 　　2、對基金管理公司來說，基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進行才公平合理。 　　3、對基金研究評價機構(gòu)來說，基金的分類則是進行基金評價的基礎(chǔ)。 　　4、對監(jiān)管部門來說，有利于實施有效的分類監(jiān)

16、管。 　　二、基金分類的困難 　　2004年7月1日《證券投資基金運作管理辦法》中，首次將我國的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。 　　三、基金分類（重要考點，經(jīng)常以多項選擇題出現(xiàn)） 　　（一）根據(jù)運作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。 　　封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。 　　開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回的一種基金運作方式。 　　（二）根據(jù)法律形式的不同，可以分為契約型基金、公司

17、型基金。 　　（三）根據(jù)投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。 　　股票基金是指以股票為主要投資對象的基金。基金資產(chǎn)60%以上投資于股票的為股票基金。 　　債券基金主要以債券為投資對象?；鹳Y產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金。 　　貨幣市場基金以貨幣市場工縣為投資對象。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金。 　　混合基金同時以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資實現(xiàn)收益與風(fēng)險之間的平衡。 　?。ㄋ模└鶕?jù)投資目標不同，可分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。 　　增長型基金是指以追求資本增值為基本

18、目標，較少考慮當期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。 　　收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標的基金，主要以大盤藍籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。 　　平衡型基金則是既注重資本增值又注重當期收入的一類基金。 　　一般而言，增長型基金的風(fēng)險大、收益高；收入型基金的風(fēng)險小、收益較低；平衡型基金的風(fēng)險、收益則介于增長型基金與收入型基金之間。 　?。ㄎ澹┮罁?jù)投資理念的不同，可以分為主動型基金與被動型基金。 　　主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表現(xiàn)的基金。 　　與主動型基金不同，被動型基金并不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。

19、被動型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。 　?。└鶕?jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。 　　公募基金是指可以面向社會公眾公開發(fā)售的一類基金。 　　私募基金則是只能采取非公開方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金。 　　公募基金主要具有如下特征；可以面向社會公眾公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣，基金募集對象不固定，投資金額要求低，適宜中小投者參與；必須遵守基金法律和法規(guī)的約束，并接受監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管。 　　與公募基金相比，私募基金不能進行公開的發(fā)售和宣傳推廣，投資金額要求高，投資者的資格和人數(shù)常常受到嚴格的限制，如美國相關(guān)法律要求，私募基金的投資者人數(shù)

20、不得超過100人，每個投資者的凈資產(chǎn)必須在100萬美元以上。 　　（七）根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金。 　　在岸基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。 　　離岸基金是指一國的證券投資基金組織在他國發(fā)售證券投資基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。 　?。ò耍┨厥忸愋突? 　　1、 系列基金。系列基金又稱為傘形基金，是指多個基金共用一個基金合同，子基金獨立運作，子基金之間可以進行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。 　　2、基金中的基金。基金中的基金是指以其他證券投資基金為投資對象的基金，其投資組合由其他基金組成。我

21、國目前尚無此類基金。 　　3、保本基金。保本基金是指通過一定的保本投資策略進行運作，同時引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金保證的基金。 　　4、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）與ETF聯(lián)接基金。ETF最早產(chǎn)生于加拿大，但其發(fā)展與成熟主要是在美國，ETF一般采用被動式投資策略跟蹤某一標的市場指數(shù)，因此具有指數(shù)基金的特點。 　　ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運作特點。投資者既可以像封閉式基金那樣在交易所二級市場買賣，又可以像開放式基金那樣申購、贖回。 　　我國第一只ETF成立于2004年年底的上證5OETF。截至2011年年末我國共有37只ETF,

22、資產(chǎn)凈值為771億元人民幣。 　　普通投資者盡管可以像買賣封閉式基金一樣在交易所買賣ETF，但對未參與股票二級市場交易的投資者而言仍無法參與ETF投資。在這種情況下，一種將其絕大部分基金財產(chǎn)投資于跟蹤同一標的指數(shù)的ETF（簡稱 “目標ETF"）、密切跟蹤標的指數(shù)表現(xiàn)、采用開放式運作方式、可以在場外申購或贖回的、被稱為“ETF聯(lián)接基金”的基金應(yīng)運而生。 　　根據(jù)中國證監(jiān)會的相關(guān)指引，ETF聯(lián)接基金投資于目標ETF的資產(chǎn)不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%。 　　5、上市開放式基金（LOF）。上市開放式基金是一種既可以在場外市場進行基金份額申購、贖回，又可以在交易所（場內(nèi)市場）進行基金份額交易和基金

23、份額申購或購回的開放基金。它是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。 　　LOF結(jié)合了銀行等代銷機構(gòu)和交易所交易網(wǎng)絡(luò)兩者的銷售優(yōu)勢，為開放式基金銷售開辟了新的渠道。LOF通過場外市場與場內(nèi)市場獲得的基金份額分別被注冊登記在場外系統(tǒng)與場內(nèi)系統(tǒng)，但基金份額可以通過口跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管（即跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記）實現(xiàn)在場外市場與場內(nèi)市場的轉(zhuǎn)換。 　　LOF所具有的轉(zhuǎn)托管機制與可以在交易所進行的申購、贖回的制度安排，使LOF不會出現(xiàn)封閉式基金的大幅折價交易現(xiàn)象。 　　LOF 與ETF的區(qū)別：（需要認真學(xué)習(xí)掌握） 　　（1）申購、贖回的標的不同：LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易。ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易

24、。 　?。?）申購、贖回的場所不同：ETF通過交易所進行；LOF在代銷網(wǎng)點進行。 　?。?）對申購、贖回的限制不同：ETF要求的數(shù)額較大，在50萬份以上；LOF在申購、贖回上沒有特別要求。 　?。?）基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標；而LOF既可以采用主動方式，也可以采用被動方式。 　　（5）在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒提供一個基金凈值報價；而LOF通常一天只提供一個或幾次基金凈值報價。 　　6、QDII基金。 QDII基金是指在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券投資的基金。它為國內(nèi)投資者參與國際市

25、場投資提供了便利。2007年我國推出了首批QDII墓金。 　　7、分級基金，結(jié)構(gòu)型基金。分級基金是指通過事先約定基金的風(fēng)險收益分配，將基金份額拆分為預(yù)期風(fēng)險收益不同的子份額，并可將其中部分或全部份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。 完整版全文在線瀏覽： 第二節(jié)　股票基金 　　一、股票基金在投資組合中的作用 　　1、 適合長期投資。 　　2、 風(fēng)險較高、預(yù)期收益也較高。 　　3、 提供了應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。 　　二、股票基金與股票的不同 　　作為一籃子股票組合的股票基金，與單一股票之間存在許多不同： 　　1、股票價格隨時變動；股票基金價格每個交易日只有1個價格。

26、 　　2、股票價格受成交量的影響；股票基金價格不受申購、贖回的數(shù)量的影響。 　　3、人們在投資股票時，一般會根據(jù)上市公司的基本面，如財務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場競爭力、盈利預(yù)期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷；而不能對股票基金份額凈值的合理性進行判斷。換而言之，對基金份額凈值高低進行合理與否的判斷是沒有意義的，因為基金份額凈值是由其持有的證券價格復(fù)合而成的。 　　4、單一股票風(fēng)險較大；而股票基金由于采取投資組合，風(fēng)險相對較低。 　　三、股票基金的類型 　?。ㄒ唬┌赐顿Y市場分類，可以分為國內(nèi)、國外、全球股票基金三大類。 　　國內(nèi)股票基金以本國股票市場為投資場所，投資風(fēng)險主要受國內(nèi)市場

27、的影響。 　　國外股票基金以非本國的股票市場為投資場所，由于幣制不同，存在一定的匯率風(fēng)險。 　　全球股票基金以包括國內(nèi)股票市場在內(nèi)的全球股票市場為投資對象，進行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風(fēng)險，但由于投資跨度大，費用相對較高。 　　國外股票基金可進一步分為單一國家型股票基金、區(qū)域型股票基金、國際股票基金三種類型。單一國家型股票基金以某一國家的股票市場為投資對象，以期分享該國股票投資的較高收益，但會面臨較高的國家投資風(fēng)險。區(qū)域型股票基金以某一區(qū)域內(nèi)的國家組成的區(qū)域股票市場為投資對象，以期分享該區(qū)域股票投資的較高收益，但會面臨較高的區(qū)域投資風(fēng)險。 　　國際股票基金以除本國

28、以外的全球股票市場為投資對象，能夠分散本國市場外的投資風(fēng)險。 　?。ǘ┌垂善币?guī)模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票。 　　按股票市值的大小將股票分為小盤股票、中盤股票與大盤股票，是一種最基本的股票分析方法。與此相適應(yīng)，專注于投資小盤股票的基金就稱為小盤股票基金。類似地，有中盤股票基金與大盤股票基金之分。 　　對股票規(guī)模的劃分并不嚴格，通常有兩種劃分方法。一種方法是依據(jù)市值的絕對值進行劃分。另一種方法是依據(jù)相對規(guī)模進行劃分。 　　（三）按股票性質(zhì)分類，可以分為價值型股票基金與成長型股票基金。 　　價值型股票通常是指收益穩(wěn)定、價值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低。成長

29、型股票通常是指收益增長速度快、未來發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善保涫杏?、市凈率通常較高。 　　價值型股票的投資者比成長型股票的投資者一般表現(xiàn)得更有耐心，更傾向于長期投資。與此相反，一旦市場有變，成長型股票的投資者往往會選擇快進快出，進行短線操作。 　　專注于價值型股票投資的股票基金稱為價值型股票基金；專注于成長型股票投資的股票基金稱為成長型股票基金；同時投資于價值型股票與成長型股票的基金則稱為平衡型基金。價值型股票基金的投資風(fēng)險要低于成長型股票基金，但回報通常也不如成長型股票基金。平衡型基金的收益、風(fēng)險則介于價值型股票基金與成長型股票基金之間。 　　在價值型與成長型分類中還可以對股票的性質(zhì)進一步進

30、行細分，從而會有各種不同的價值型基金與成長型基金。 　　價值型股票可以進一步被細分為低市盈率股、藍籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢型股票等，從而有藍籌股基金、收益型基金等。 　　成長型股票可以進一步分為持續(xù)成長型股票、趨勢增長型股票、周期型股票等，從而有持續(xù)成長型基金、趨勢增長型基金等。持續(xù)成長型股票是指業(yè)績能夠持續(xù)穩(wěn)定增長的一類股票；趨勢增長型股票是指波動大、業(yè)績有望加速增長的一類股票；周期型股票是指利潤隨經(jīng)濟周期波動變化比較大的一類股票。 　　（四）按基金投資風(fēng)格分類，可以分為9種類型。 　　為有效分析股票基金的特性，人們常常會根據(jù)基金所持有的全部股票市值的平均規(guī)模與性質(zhì)的不同而

31、將股票基金分為不同投資風(fēng)格的基金，如大盤價值型基金、大盤平衡型基金、大盤成長型基金、小盤價值型基金、小盤平衡型基金、小盤成長型基金等九種類型。 　?。ㄎ澹┌葱袠I(yè)分類，如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。 　　四、股票基金的投資風(fēng)險 　　股票基金的投資風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險以及管理運作風(fēng)險。 　　系統(tǒng)性風(fēng)險即市場風(fēng)險，是指由整體政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險包括政策風(fēng)險、經(jīng)濟周期性波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。這種風(fēng)險不能通過分散投資加以消除，因此又稱為不可分散風(fēng)險。 　　非系統(tǒng)性風(fēng)險是指個別證券

32、特有的風(fēng)險，包括企業(yè)的信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又稱為可分散風(fēng)險。 　　管理運作風(fēng)險是指由于基金經(jīng)理對基金的主動性操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險，如基金經(jīng)理不適當?shù)貙δ骋恍袠I(yè)或個股的集中投資給基金帶來的風(fēng)險。 　　股票基金通過分散投資可以大大降低個股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但卻不能回避系統(tǒng)性投資風(fēng)險，而管理運作風(fēng)險則因基金而異。 　　不同類型的股票基金所面臨的風(fēng)險會有所不同。 　　五、 股票基金的分析方法 　　對股票基金的分析也有一些常用的分析指標。這些指標主要有：反映基金經(jīng)營業(yè)績方面的指標、反映基金風(fēng)險大小的指標、反映基金組合特點的指標、反映基金操

33、作成本的指標、反映基金操作策略的指標等。 　　介紹五種反映不同基金特性的指標： 　?。ㄒ唬┓从郴鸾?jīng)營業(yè)績的指標 　　反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)效益、凈值增長率等指標。其中，凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。最簡單的凈值增長率指標可用下式計算： 　　凈值增長率=[（期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅）/期初份額凈值]×100% 　　凈值增長率對基金的分紅、已實現(xiàn)收益、未實現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是最有效的反映基金經(jīng)營成果的指標。 　　凈值增長率越高，說明基金的投資效果越好。但如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應(yīng)

34、該將該基金的凈值增長率與比較基準、同類基金的凈值增長率相比較才能對基金的投資效果進行全面的評價。 　　（二）反映基金風(fēng)險大小的指標 　　常用來反映股票基金風(fēng)險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標。 　　凈值增長率波動程度越大，基金的風(fēng)險就越高?；饍糁翟鲩L率的波動程度可以用標準差來計量，該指標通常按月計算。標準差將偏離均值的情況均視為風(fēng)險。 　　股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風(fēng)險的影響。通?？梢杂秘愃担é拢┑拇笮『饬恳恢换鹈媾R的市場風(fēng)險的大小。 　　公式：貝塔值=（基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率）×100% 　　

35、如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進型基金。如果某基金的貝塔值小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。 　　持股集中度=（前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值）×100% 　　持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風(fēng)險越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險越分散，風(fēng)險越低。但持股過分分散，也不利于基金業(yè)績的提高。 　?。ㄈ┓从彻善被鸾M合特點的指標 　　依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等

36、指標可以對股票基金的投資風(fēng)格進行分析。 　　基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。 　　加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進行股票市值的加權(quán)平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。 　　同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為

37、成長型基金。 　?。ㄋ模┓从郴鸩僮鞒杀镜闹笜? 　　費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標。費用率等于基金運作費用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。 　　基金運作費用主要包括基金管理費、托管費、基于基金資產(chǎn)計提的營銷服務(wù)費等項目，但不包括前端或后端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易傭金等費用。相對于其他類型的基金，股票基金的費用率較高；相對于大型基金，小型基金的費用率通常較高；相對于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費用率較高。 　?。ㄎ澹┓从郴鸩僮鞑呗缘闹笜? 　　基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作

38、策略。 　　低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對股票的長期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。 第三節(jié)　債券基金 　　一、債券基金在投資組合中的作用 　　債券基金是收益、風(fēng)險適中的投資工具。 　　債券基金主要以債券為投資對象，因此對追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強的吸引力。債券基金的波動性通常要小于股票基金，因此常常被投資者認為是收益、風(fēng)險適中的投資工具。此外，當債券基金與股票基金進行適當?shù)慕M合投資時，常常能較好地分散投資風(fēng)險，因此債券基金常常也被視為組合投資中不可或缺的重要組成部分。 　　二、債券基金與債券的不同 　　作為投資于一籃子債券的組合投資工具，債券基金與單一債券

39、存在重大的區(qū)別。 　?。ㄒ唬﹤鸬氖找娌蝗鐐睦⒐潭ā? 　　投資者購買固定利率性質(zhì)的債券，在購買后會定期得到固定的利息收入，并可在債券到期時收回本金。債券基金作為不同債券的組合，盡管也會定期將收益分配給投資者，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定。 　?。ǘ﹤饹]有確定的到期日。 　　與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日。不過為分析債券基金的特性，我們?nèi)钥梢詫鹚钟械乃袀嬎愠鲆粋€平均到期日。 　?。ㄈ﹤鸬氖找媛时荣I入并持有到期的單個債券的收益率更難以預(yù)測。 　　單一債券

40、的收益率可以根據(jù)購買價格、現(xiàn)金流以及到期收回的本金計算其投資收益率；但債券基金由一組不同的債券組成，收益率較難計算和預(yù)測。 　?。ㄋ模┩顿Y風(fēng)險不同。 　　單一債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風(fēng)險會下降。債券基金沒有固定到期日，所承擔的利率風(fēng)險將取決于所持有的債券的平均到期日。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風(fēng)險通常也會保持在一定的水平。單一債券的信用風(fēng)險比較集中，而債券基金通過分散投資可以有效避免單一債券可能面臨的較高的信用風(fēng)險。 　　三、債券基金的類型 　　根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。 　　根據(jù)債券到期日的不同，可以將債

41、券分為短期債券、長期債券等。根據(jù)債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債券、高等級債券等。與此相適應(yīng)，也就產(chǎn)生了以某一類債券為投資對象的債券基金。 　　與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風(fēng)格。債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分（見圖2—3）。 　　四、債券基金的投資風(fēng)險（重要考點，常以多項選擇題出現(xiàn)） 　?。ㄒ唬├曙L(fēng)險 　　債券的價格與市場利率變動密切相關(guān)，且呈反方向變動。當市場利率上升時，大部分債券的價格會下降；當市場利率降低時，債券的價格通常會上升。通常，債券的到期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大。與此相類似，債券基金的價值會受到

42、市場利率變動的影響。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風(fēng)險越高。 　　（二）信用風(fēng)險 　　信用風(fēng)險是指債券發(fā)行人沒有能力按時支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險。如果債券發(fā)行人不能按時支付利息或償還本金，該債券就面臨很高的信用風(fēng)險。投資者為彌補低等級信用債券可能面臨的較高信用風(fēng)險，往往會要求較高的收益補償。一些債券評級機構(gòu)會對債券的信用進行評級。如果某債券的信用等級下降，將會導(dǎo)致該債券的價格下跌，持有這種債券的基金的資產(chǎn)凈值也會隨之下降。 　?。ㄈ┨崆摆H回風(fēng)險 　　提前贖回風(fēng)險是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險。當市場利率下降時，債券發(fā)行人能夠以更低的利率融資，因此可以

43、提前償還高息債券。持有附有提前贖回權(quán)債券的基金將不僅不能獲得高息收益，而且還會面臨再投資風(fēng)險。 　?。ㄋ模┩ㄘ浥蛎涳L(fēng)險 　　通貨膨脹會吞噬固定收益所形成的購買力，因此債券基金的投資者不能忽視這種風(fēng)險，必須適當?shù)刭徺I一些股票基金。 　　五、債券基金的分析方法 　　分析股票基金的許多指標可以很好地用于對債券基金的分析，如凈值增長率、標準差、費用率、周轉(zhuǎn)率等都是較為通用的分析指標。但由于債券基金的風(fēng)險來源與股票基金有所不同，債券基金的表現(xiàn)與風(fēng)險主要受久期與債券信用等級的影響，因此對債券基金的分析也主要集中于對債券基金久期與基金所持債券信用等級的分析。 　　久期：指一只債券貼現(xiàn)現(xiàn)金流的加權(quán)平

44、均到期時間，它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價值的影響，可以用來反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個很好的債券利率風(fēng)險衡量指標。 　　債券基金的久期：等于基金組合中各個債券的投資比例與對應(yīng)的債券久期的加權(quán)平均。債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風(fēng)險就越高。 　　在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低；信用等級較低的債券，收益率較高。 第四節(jié)　貨幣市場基金 　　一、貨幣市場基金在投資組合中的作用。 　　與其他類型的基金相比，貨幣市場基金具有風(fēng)險最低、流動性最好的特點。 　　　二、貨幣市場工具 　　通常指到期日不

45、足1年的短期金融工具。 　　三、貨幣市場基金的投資對象（重點掌握內(nèi)容） 　　按照《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》以及其他有關(guān)規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進行投資的金融工具主要包括： 　?。?）現(xiàn)金； 　?。?）1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單； 　?。?）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券； 　　（4）期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購； 　?。?）期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)； 　?。?）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。 　　貨幣市場基金的限制投資對象： 　?。?）股票； 　?。?）可轉(zhuǎn)換債券； 　?。?）剩余期限超過39

46、7天的債券； 　?。?）信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券； 　?。?）國內(nèi)評級A-1或相當于A-1以下的短期融資券； 　?。?）流通受限的證券。 　　四、貨幣市場基金的風(fēng)險 　　貨幣市場基金的風(fēng)險低，并不意味貨幣市場基金沒有投資風(fēng)險。 　　五、貨幣市場基金的分析方法（請同學(xué)們自己學(xué)習(xí)掌握） 　?。ㄒ唬┦找娣治? 　　基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。日每萬份基金凈收益是把貨幣基金每天運作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1 萬份為標準進行衡量和比較的一個數(shù)據(jù)。 　　最近7日年化收益率是以最近7個自然日日平均收益率折算的年收益率。 　　1.日每萬份基金凈

47、收益的計算 　　日每萬份基金凈收益=（當日基金凈收益/當日基金份額總額）×10000 　　2.最近7日年化收益率的計算 　　從日每萬份基金凈收益指標看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金，在及時增加基金份額的同時將會攤薄基金的日每萬份基金凈收益；同時，份額的及時結(jié)轉(zhuǎn)也增加了管理費計提的基金，使日每萬份基金凈收益有可能進一步降低。從7日年化收益率指標看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7月年化收益率相當于按復(fù)利計息，因此，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計算的收益率。 　?。ǘ╋L(fēng)險分析 　　用以反映貨幣市場基金風(fēng)險的指標有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級、收益的標準差、融資比例等。 　　1、組合平均剩

48、余期限 　　目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180 天。 　　2、融資比例 　　一般情況下，如果貨幣市場基金財務(wù)杠桿的運用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風(fēng)險相應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。 　　因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時候，應(yīng)同時考慮其同期財務(wù)杠桿的運用程度。 　　3、貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動利率債券。 第五節(jié)　混合基金 　　一、混合基金在投資組合中的作用 　　混合基金的風(fēng)險低于股票基金、預(yù)期收益高于債券基

49、金。 　　二、混合基金的類型（偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金） 　　偏債型基金與偏股型基金正好相反，債券的配置比例較高，股票的配置比 　　例則相對較低。 　　股債平衡型基金股票與債券的配置比例較為均衡，比例大約為40%～60% 　　左右。 　　靈活配置型基金在股票、債券上的配置比例則會根據(jù)市場狀況進行調(diào)整， 　　有時股票的的比例較高，有時債券的比例較高。 　　三、混合基金的風(fēng)險 　　混合基金的風(fēng)險主要取決于股票和債券配置的比例大小。 第六節(jié)　保本基金 　　一、保本基金的特點 　　保本基金的最大特點是其招募說明書中明確引入保本保障機制，以保證基

50、金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。根據(jù)，中國證監(jiān)會2010年10月26日公布的《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》，現(xiàn)階段我國保本基金的保本保障機制包括：（1）由基金管理人對基金份額持有人的投資本金承擔保本清償義務(wù)；同時，基金管理人與符合條件的擔保人簽訂保證合同，由擔保人和基金管理人對投資人承擔連帶責任。（2）基金管理人與符合條件的保本義務(wù)人簽訂風(fēng)險買斷合同，約定由基金管理人向保本義務(wù)人支付費用；保本義務(wù)人在保本基金到期出現(xiàn)虧損時，負責向基金份額持有人償付相應(yīng)損失。保本義務(wù)人在向基金份額持有人償付損失后，放棄向基金管理人追償?shù)臋?quán)利。（3）經(jīng)中國證監(jiān)會認可的其他保本保障機制。 　　保

51、本基金的投資目標是在鎖定風(fēng)險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。保本基金從本質(zhì)上講是一種混合基金。 　　二、保本基金的保本策略（CPPI策略，作為一般知識掌握即可） 　　保本基金于20世紀80年代中期起源于美國，其核心是運用投資組合保險策略進行基金的操作。國際上比較流行的投資組合保險策略主要有對沖保險策略與固定比例投資組合保險策略（Constant Proportion Portfolio In- surance,CPPI）。 　　CPPI是一種通過比較投資組合現(xiàn)時凈值與投資組合價值底線，從而動態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標的保本策略。CPPI投資策略的投資

52、步驟可分為以下三步： 　　第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標價值（基金的本金）和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價值，即投資組合的價值底線。 　　第二步，計算投資組合現(xiàn)時凈值超過價值底線的數(shù)額。該值通常稱為安全墊，互風(fēng)險投資（如股票投資）可承受的最高損失限額。 　　第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定風(fēng)險資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)（如債券投資），從而在確保實現(xiàn)保本目標的同時，實現(xiàn)投資組合的增值。風(fēng)險資產(chǎn)投資額通常可用以下式確定： 　　風(fēng)險資產(chǎn)投資額＝放大倍數(shù)×（投資組合現(xiàn)時凈值－價值底線） 　?。椒糯蟊稊?shù)×安全墊 　　風(fēng)險資產(chǎn)投資比例＝風(fēng)險資產(chǎn)投資額/基金凈值×100

53、% 　　如果安全墊不放大，將投資組合現(xiàn)時凈值高于價值底線的資產(chǎn)完全用于風(fēng)險資產(chǎn)投資，即使風(fēng)險資產(chǎn)（股票）投資完全虧損，基金也能夠?qū)崿F(xiàn)到期保本。 　　通常，保本資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)的比例并不是經(jīng)常發(fā)生變動的，必須在一定時間內(nèi)維持恒定比例，以避免出現(xiàn)過激投資行為?；鸸芾砣艘话阒辉谑袌隹赡馨l(fā)生劇烈變化時，才對基金安全墊的中長期放大倍數(shù)進行調(diào)整。在放大倍數(shù)一定的情況下，隨著安全墊價值的上升，風(fēng)險資產(chǎn)投資比例將隨之上升。一旦投資組合現(xiàn)時凈值向下接近價值底線，系統(tǒng)將自動降底風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例。 　　三、保本基金的類型（本金保證、收益保證、紅利保證） 　　一般本金保證比例為100%，但也有低于l00%或

54、高于l00%的情況。至于是否提供收益保證和紅利保證，各基金情況各不相同。 　　四、保本基金的投資風(fēng)險 　　1、期限的限制。 　　基金持有人在認購期結(jié)束后申購的基金份額不適用保本條款。 　　2、在一定程度上限制了基金收益的上升空間。 　　3、存在一定的機會成本。 　　五、保本基金的分析方法（一般知識掌握即可） 　　保本基金的分析方法包括五個指標：（多選） 　　（1）保本期。與風(fēng)險成正比，保本期越長，投資于保本基金的風(fēng)險就越高。 　?。?）保本比例。與保本基金風(fēng)險成反比，保本比例越高，風(fēng)險越小。 　?。?）贖回費。與保本基金風(fēng)險成正比，贖回費越高，風(fēng)險越高。 　　（4）安全墊

55、。與保本基金風(fēng)險成反比，安全墊越高，風(fēng)險越小。 　　 第七節(jié)　交易型開放式指數(shù)基金（ETF） 　　一、ETF的特點（三大特點） 　　1、被動操作的指數(shù)型基金 　　2、獨特的實物申購贖回機制（ETF最大的特色） 　　3、實行一級市場與二級市場并存的交易制度。 　　二、ETF的套利交易 　　當同一商品在不同市場上價格不一致時就會存在套利交易。由于ETF既可以在一級市場交易，又可以在二級市場交易，因此可以進行跨市場套利。 　　三、ETF的類型 　　1、根據(jù)ETF跟蹤指數(shù)的不同，可以分為股票型ETF、債券型ETF。 　　2、根據(jù)指數(shù)復(fù)制方法不同，可以分為完全復(fù)制ETF和抽樣復(fù)

56、ETF。 　　我國首只ETF——上證50ETF采用的就是完全復(fù)制法。 　　四、ETF的風(fēng)險（同學(xué)們自己學(xué)習(xí)） 　　首先，與其他指數(shù)基金一樣，ETF會不可避免地承擔所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險。其次，二級市場價格常常會高于或低于基金份額凈值。此外，ETF 的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會存在跟蹤誤差。抽樣復(fù)制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費用等都會導(dǎo)致跟蹤誤差。 　　五、ETF的分析方法（請同學(xué)們自己復(fù)習(xí)掌握） 　　用于分析ETF的收益指標包括兩種方法：（多選） 　　1、二級市場價格收益率 　　2、資金凈值收益率 　　其它的指標主要有折（溢）價率、周轉(zhuǎn)率、費用率、跟蹤偏離度、

57、跟蹤誤差等。跟蹤誤差。 第八節(jié)　QDII基金 　　一、QDII基金 　　1.定義 　　經(jīng)中國證監(jiān)會批準可以在境內(nèi)募集資金進行境外證券的機構(gòu)就被稱為“合格境內(nèi)機構(gòu)投 　　資者”。簡稱QDII。 　　QDII: 境內(nèi)投資者，境外投資 　　QFII: 境外投資者，境內(nèi)投資 　　2.金融機構(gòu)可發(fā)行QDII 理財產(chǎn)品：證券公司、基金公司、商業(yè)銀行等其他金融機構(gòu)。 　　二、在投資組合中的作用 　　1.提供新的投資機會 　　2.降低投資組合風(fēng)險 　　三、投資對象 　　1.6 個可投資對象 　?。?）銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、短期政府債券

58、 　　等貨幣市場工具； 　?。?）政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券及經(jīng)中國證監(jiān)會認 　　可的國際金融組織發(fā)行的證券； 　　（3）與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu) 　　先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證； 　?。?）在已與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機構(gòu)登記注冊的公 　　募基金； 　?。?）與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品； 　　（6）遠期合約、互換及經(jīng)中國證監(jiān)會認可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍 　　生產(chǎn)品。

59、 　　2.9 種禁止行為 　?。?）購買不動產(chǎn)； 　　（2）購買房地產(chǎn)抵押按揭； 　　（3）購買貴重金屬或代表貴重金屬的憑證； 　?。?）購買實物商品； 　　（5）除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時用途借入現(xiàn)金的比例不得超過 　　基金、集合計劃資產(chǎn)凈值的10%； 　　（6）利用融資購買證券，但投資金融衍生品除外； 　?。?）參與未持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的賣空交易； 　?。?）從事證券承銷業(yè)務(wù)； 　?。?）中國證監(jiān)會禁止的其他行為。 　　四、QDII基金的投資風(fēng)險 　　1.國際市場投資會面臨國內(nèi)基金所沒有的匯率風(fēng)險。 　　2.國際市場將會面臨國別風(fēng)險、新興市場

60、風(fēng)險等特別投資風(fēng)險。 　　3.盡管進行國際市場投資有可能降低組合投資風(fēng)險，但并不能排除市場風(fēng)險。 　　4.QDII 基金的流動性風(fēng)險也需注意。由于QDII 基金涉及跨境交易，基金申購、贖回的時間要長于國內(nèi)其他基金。 第九節(jié)　分級基金 　　一、分級基金的特點 　　分級基金通過事先約定基金的風(fēng)險收益分配，將基礎(chǔ)份額分為預(yù)期風(fēng)險收益較低的子份額和預(yù)期風(fēng)險收益較高的子份額，并可將其中一類或全部類別份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。一般預(yù)期風(fēng)險收益較低的子份額成為A類份額，高的成為B類份額。 　　一種創(chuàng)新基金，具有不同的特點： 　　1.一只基金，多種選擇。AB的互相彌補補償

61、機制。A類份額——保守型，B類份額——激進型，基礎(chǔ)份額——穩(wěn)健型。 　　2.交易所上市，可分離交易。 　　3.份額分級，資產(chǎn)合并運作。 　　4.內(nèi)含衍生工具與杠桿特性。 　　5.多種價值實現(xiàn)方式。 　　二、分類 　　1.按運作方式不同分，封閉式和開放式分級基金。 　　2.按對象的不同，股票、債券和混合分級基金。 　　3.按投資風(fēng)格的不同，主動和被動投資型分級基金。 　　5.按募集方式的不同，合并募集和分開募集。 　　6.根據(jù)收益分配的不同，簡單融資型和復(fù)雜型分級基金。 　　三、分級基金的投資風(fēng)險 　　1.基金資產(chǎn)仍然是一個整體，面臨各種運作風(fēng)險。 　　2.風(fēng)險收益低的

62、子份額仍然可能面臨無法取得約定收益乃至遭受投資本金損失的風(fēng)險。 　　3.高杠桿具有雙刃劍的作用。放大。 　　4.估值合理性問題。 第十節(jié)　基金評價與投資選擇 　　一、基金評價的概念與目的 　　基金評價就是通過一些定量指標或定性指標，對基金的風(fēng)險、收益、風(fēng)格、成本、業(yè)績來源以及基金管理人的投資能力進行分析與評判，其目的在于幫助投資者更好地了解投資對象的風(fēng)險收益特征、業(yè)績表現(xiàn)，方便投資者進行基金之間的比較與選擇。 　　基金評價結(jié)果通常由基金評價機構(gòu)制作與發(fā)布，投資者可以方便地在報紙、網(wǎng)絡(luò)中獲取不同基金評價機構(gòu)發(fā)布的基金評價結(jié)果?；鹪u價結(jié)果通常以基金評級的形式出現(xiàn)?；鹪u級常常以具

63、有特定含義的符號、數(shù)字或文字等便于投資者理解的形式展示分析結(jié)果。 　　二、基金評價的三個角度 　?。ㄒ唬蝹€基金的分析評價 　　通常是將其與同類基金進行比較。對單個基金業(yè)績的分析和研究主要采用定量分析方法。 　?。ǘ鸾?jīng)理的分析和評價 　　主要是對其投資管理能力和操作風(fēng)格進行考察和評估。對基金經(jīng)理的分析評價常采用定性研究的方法，在研究中還應(yīng)考慮其所在基金公司的投資文化和投資決策流程等，因為這些因素會影響基金經(jīng)理在基金管理中作用的發(fā)揮程度。 　?。ㄈ鸸镜姆治龊驮u價 　　意義在于公司平臺會影響基金經(jīng)理的投資管理。事實上基金業(yè)績除反映基金經(jīng)理的管理水平外，在很多方面也

64、反映了整個公司的綜合實力。 　　三、基金評級 　?。ㄒ唬┗鹪u級的方法 　　其通常的做法是： 　　1.對基金進行分類。 　　2.建立評級模型。 　　3.計算評級數(shù)據(jù)。 　　4.劃分評價等級。 　　5.發(fā)布評價結(jié)果。 　?。ǘ┰u級結(jié)果的應(yīng)用 　　基金評級是對基金過往業(yè)績的一種評價。在使用各類基金評級結(jié)果時有下列建議： 　　1.關(guān)注評價機構(gòu)的合規(guī)性。 　　2.側(cè)重基金的長期評級。 　　3.避免在不同類基金中比較。 　　4.正確理解等級高低的含義。 　　5.不簡單按評級買基金。 　　6.了解各種評級的特點。 　　（三）基金評級的局限性 　　基金評級的局限性主要表

65、現(xiàn)為： 　　1.基金評級難有預(yù)測性。 　　2.基金評級只是對基金本身的評價，并未兼顧到對基金公司投資能力的評價。 　　3.基金評級考慮的是業(yè)績的相對性，而非業(yè)績的絕對性。 　　4.基金評級是對基金過去某一特定時期表現(xiàn)的評價，隨著時間的變化，評級結(jié)果可能會發(fā)生很大變化，而這種變化并不具有可預(yù)測性。 　　四、基金評價業(yè)務(wù)規(guī)范 　　（一）基金評價業(yè)務(wù)原則 　　為規(guī)范基金評價業(yè)務(wù)，中國證監(jiān)會于2009年11月頒布了《證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，要求以公開形式發(fā)布基金評價結(jié)果的機構(gòu)在從事基金評價業(yè)務(wù)的過程中應(yīng)遵循下列原則： 　　1.長期性原則。 　　2.公正性原則。 　　3.

66、全面性原則。 　　4.客觀性原則。 　　5.一致性原則。 　　6.公開性原則。 　?。ǘ┙剐袨? 　　任何機構(gòu)從事基金評價業(yè)務(wù)并以公開形式發(fā)布評價結(jié)果的，不得有下列行為： 　　1.對不同分類的基金進行合并評價； 　　2.對同一分類中包含基金少于10只的基金進行評級或單一指標排名； 　　3.對基金合同生效不足6個月的基金（貨幣市場基金除外）進行評獎或單一指標排名； 　　4.對基金（貨幣市場基金除外）、基金管理人評級的評級期間少于 36個月； 　　5.對基金、基金管理人評級的更新間隔少于3個月； 　　6.對基金、基金管理人評獎的評獎期間少于12個月； 　　7.對基金、基金管理人單一指標排名（包括具有點擊排序功能的網(wǎng)站或咨詢系統(tǒng)數(shù)據(jù)列示）的排名期間少于3個月； 　　8.對基金、基金管理人單一指標排名的更新間隔少于1個月； 　　9.對特定客戶資產(chǎn)管理計劃進行評價。 第三章　基金的募集、交易與登記 　　大綱要求： 　　掌握開放式基金的認購步驟、