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1、第四章 股票市場,學習目標 主要內(nèi)容 思考與練習,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,1、掌握股票的類型與風險收益特征。 2、掌握股票市場的組織結構、運作機制 3 、掌握股票價格指數(shù)的編制方法、主要指數(shù)的 特點。 4 、掌握股票分析的基本方法。 5、對中國股票市場的地位、作用、存在問題以及發(fā)展趨勢有一個比較全面、深刻的認識。,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,主要內(nèi)容,第一節(jié) 股票概述 第二節(jié) 股票市場
2、第三節(jié) 股票價格指數(shù) 第四節(jié)股票分析簡介,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,第一節(jié)股票概述,認識股票 股票的概念與特點 股票的分類,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,股票市場永遠都是最有魅力的市場,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,什么是股票？,一、股票是由股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證。股票代表著其持有人對股份公
3、司的所有權。這種所有權是一種綜合權利，包括參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享分紅等權利。,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,二、股票的特點： 1) 長期性 2) 流通性 3）風險性 4）收益性 5）有限的權利和義務,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,三、股票的分類,1、普通股與優(yōu)先股 (1)普通股 1)經(jīng)營決策的參與權 2)公司盈余分配權 3)優(yōu)先認股權 4)剩余索取權,CopyRightShan
4、AngChen,Department Of Finance,Xiamen University,,(2)優(yōu)先股 1)累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 2)參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 3)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4)可贖回優(yōu)先股和不可贖優(yōu)先股,,2、記名股票和不記名股票 3、面額股票和無面額股票 4、A股,B股，H股,N股,S股 5、藍籌股，收入股，成長股和垃圾股,第二節(jié) 股票市場,一、股票市場： 股票也有自己發(fā)行、流通、交易、轉(zhuǎn)讓的市場。 發(fā)行市場又稱為“一級市場”，是股票首次發(fā)行與交易的市場。它一方面為資金的需求者提供了籌資的渠道，另一方面為資金的供應者提供投資的渠道。 股票流通市場是已經(jīng)發(fā)行的
5、股票進行交易的市場又稱為“二級市場”。流通市場既為原投資者提供了隨時變現(xiàn)的機會，又為新的投資者提供了投資機會。流通市場更重要的功能在于它使得股票的長期投資短期化，集中的單個風險分散化。,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,1)按市場的組織形式分類 A.交易所市場 B.場外市場 C.第三市場 D.第四市場 2)按照交易的地域及范圍 區(qū)域性市場、全國性市場和國際性市場,二、股票市場的分類,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,三、
6、股票市場的功能,1、直接融資與投資功能 2、優(yōu)化資源配置功能 3、價格發(fā)現(xiàn)功能 4、風險的分散與轉(zhuǎn)移功能 5、信息傳遞功能 6、宏觀調(diào)控功能 7、獨特的監(jiān)督管理機制,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,第三節(jié) 股票發(fā)行市場,一、股票發(fā)行制度： 1.股票發(fā)行市場的概念 2.股票市場的發(fā)行制度 1）注冊制 2）核準制,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,4.3.2.股票發(fā)行類型與發(fā)行方式,1）股票發(fā)行類型 （1） 初次發(fā)行是指公
7、司首次公開發(fā)行股票 （2）增資發(fā)行是指股份公司組建上市后為達到增加資本金目的而發(fā)行股票的行為。 A.配股 B.向社會公眾發(fā)行 C.可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,股票的發(fā)行方式,1）按照發(fā)行對象分類 （1）公募發(fā)行,公募發(fā)行是指向不特定的社會公眾發(fā)行股票 （2）私募發(fā)行,私募發(fā)行是指向特定的少數(shù)投資者發(fā)行股票。,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,2）按照有無發(fā)行中介分類 （1）直接發(fā)行。直接發(fā)行是指發(fā)行人直
8、接向投資者發(fā)行股票的方式。 （2）間接發(fā)行。間接發(fā)行是指發(fā)行人委托投資銀行等證券中介機構代理發(fā)行股票的方式。 （包銷、代銷、余額包銷）,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,4.3.3股票發(fā)行價格與發(fā)行程序,1）股票發(fā)行價格類型 （1）平價發(fā)行 （2）溢價發(fā)行 （3）折價發(fā)行 2) 股票發(fā)行定價的方式 (1)協(xié)商定價 (2)一般詢價方式 (3)累計投標詢價方式,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,,2）股票發(fā)行定價的方式 （1
9、）市盈率法。市盈率是指股票市場價格與每股凈利潤的比率，計算公式為： 市盈率股票市場價格每股凈利潤 每股凈盈利=發(fā)行當年預測凈利潤/（發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開發(fā)行股本數(shù)*（12-發(fā)行月份）/12) 在市盈率法下，新發(fā)行股票的定價為： 新股發(fā)行價格=經(jīng)過調(diào)整后的預測每股凈利潤發(fā)行市盈率,（2）可比公司競價法。它是主承銷商通過對可比較的或具有代表性的同行業(yè)公司的股票發(fā)行價格和他們的二級市場表現(xiàn)進行分析比較并以此為依據(jù)估算發(fā)行價格的定價方法。 （3）市價折扣法。它是指發(fā)行公司和主承銷商采用該股票一定時點上或時段內(nèi)二級市場的價格的一定折扣作為發(fā)行底價或發(fā)行價格區(qū)間的端點。這種方法只適合增資發(fā)行方式。 4
10、）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。它是通過預測公司將來的現(xiàn)金流量并按照一定的貼現(xiàn)率計算公司的現(xiàn)值，從而確定股票發(fā)行價格的定價方法。,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,第四節(jié) 股票的流通,股票的流通市場又稱為“二級市場”、交易市場，是指對股票進行買賣、轉(zhuǎn)讓、流通的市場。股票流通市場的存在保證了股票的流動性，為投資者提供了投資和變現(xiàn)的途徑，保證了股票發(fā)行市場的正常運行。股票流通市場按照組織程度不同，分為證券交易所和場外交易市場。與主板市場相對應的二板市場是20世紀股票流通市場的重要創(chuàng)新之一。,CopyRightShanAngC
11、hen,Department Of Finance,Xiamen University,一、證券交易所,1）證券交易所的組織形式 公司制證券交易所。 盈利為目的 會員制證券交易所。 非盈利為目的 (我國兩個都上會員制),CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,,2)證券交易所的上市制度 3)證券交易所的交易制度 (1)交易原則 價格優(yōu)先和時間優(yōu)先,,(2)交易規(guī)則 1)交易時間 2)交易單位 3)價位 4)報價方式 5)價格決定方式 集合競價和連續(xù)競價,,集合競價是指每個交易日上午9:2
12、5，證券交易所電腦主機對9:15至9:25接受的全部有效委托進行的一次集中撮合處理的過程 ，根據(jù)價格優(yōu)先和同等價位下時間優(yōu)先的原則 集合競價如下表所示：,,,,每個交易日9:30以后直至15:00收盤都為連續(xù)競價時間。不同于集合競價，連續(xù)競價階段，每一筆買賣委托進入電腦自動撮合系統(tǒng)后，當即判斷并進行不同的處理，能成交者予以成交；不能成交者等待機會成交；部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。,,當新進入一筆買進委托時，若委托買價大于等于已有的委托賣價，則按委托賣價成交 當新進入一筆賣出委托時，若委托賣價小于等于已有的委托買價，則按委托買價成交 其實就是以等待的價格為成交價格,,,6)漲跌幅限制制度 7
13、)交易委托種類 8)大宗交易 9)清算 (3)交易制度優(yōu)劣的判別標準 (流動性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成 本和安全性等方面考慮）,4.2.2二板市場,二板市場的正式名稱為“第二交易系統(tǒng)”，也有人稱為創(chuàng)業(yè)板市場，是與現(xiàn)有的股票交易所市場即主板市場相對應的概念。如美國的NASDAQ 市場、倫敦AIM 市場、歐洲EASDAQ 市場、歐洲EUROLD 市場、新加坡SESDAQ 市場、中國臺灣的OTC 市場、吉隆坡KLSE 市場、中國香港的創(chuàng)業(yè)板市場等，其中尤以美國的NASDAQ 市場運行最成功。,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen Un
14、iversity,,二板市場的特點 1)上市標準低 2)報價驅(qū)動市場 3)無須交易場地,二、股票交易操作流程,入市投資需辦理的有關手續(xù)和流程（示意圖）投 資者如要進行上海證券交易所上市證券的投資，首先要去上海證券中央登記結算公司在各地的開戶代理機構處申請開立證券帳戶；然后再選擇一家證券公司的營業(yè) 部，作為自己買賣證券的代理人，開立資金帳戶和辦理指定交易。證券帳戶和資金帳戶開立以后，可以根據(jù)開戶證券營業(yè)部提供的幾種委托方式選擇其中的一種或幾 種進行交易；一般證券營業(yè)部通常提供的委托方式有柜臺委托、自助終端委托、電話委托、網(wǎng)上交易等。所有的交易由上海證券交易所的電腦交易系統(tǒng)自動撮合完 成，無需人工
15、干預。 （附股票交易流程圖）,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,填寫開戶登記表,出示有關證件文件,,繳納開戶費,取得證券賬戶卡,選擇證券營業(yè)部,簽訂有關協(xié)議,開立資金賬戶,委托買賣指令申報,電腦主機撮合,不成交,成交,,,交割,,取得證券賬戶卡,掛失,,重新開戶,,,第四節(jié) 股票價格指數(shù),股價指數(shù)在計算時要注意以下四點: 1) 樣本股票必須具有典型性、普遍性 2）計算方法要科學，計算口徑要統(tǒng)一 3）基期的選擇要有較好的均衡性和代表性 4）指數(shù)要有連續(xù)性，要排除非價格因素對指數(shù)的影響,,一、股票價格平均數(shù)的計
16、算 1）簡單算術股價平均數(shù) 其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價格,,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,,現(xiàn)假設從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤價分別為10元、15元、25元和30元，計算該市場股價平均數(shù)。 股價平均數(shù)=（10+15+25+30）/4=20,2）修正的股價平均數(shù),（1）除數(shù)修正法，又稱道氏修正法。 新除數(shù)=變動后的新股價總額/舊股價平均數(shù) 修正的股價平均數(shù)=報告期股價總額/新除數(shù),（2）股價修正法。 修正的股價平均數(shù)=,,CopyRightShanAngCh
17、en,Department Of Finance,Xiamen University,,在送轉(zhuǎn)配股和派息同時進行時，除權價的計算公式為：,,3）加權股價平均數(shù) 加權股價平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進行加權平均計算的股價平均數(shù)，其權數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票總股本等，其計算公式為,,,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,二、股價指數(shù)的計算,1）簡單算術股價指數(shù) 計算簡單算術股價指數(shù)的方法有兩種：相對法和綜合法。 （1）相對法。又稱平均法，就是先計算各樣本股價指 數(shù)，再加總求總的算術平均數(shù)。其
18、計算公式為 其中，表示第i種股票的基期價格，表示第i種股票的報告期價格，n為樣本數(shù),,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數(shù)，即：,,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,2）加權股價指數(shù),加權股價指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予以加權，其權重可以是成交股數(shù)、總股本等。按時間劃分，權數(shù)可以是基期權數(shù)，也可以是報告期權數(shù)。以基期成交股數(shù)（或總股
19、本）為權數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)，其計算公式為：,以報告期成交量（或總股本）為權數(shù)的指數(shù)稱為派許加權指數(shù)。其計算公式為 其中P0和P1分別表示基期和報告期的股價，Q0和Q1分別表示基期和報告期的成交股數(shù)（或總股本）。,,,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,三、國際主要的股票價格指數(shù),1）道瓊斯股價平均數(shù) 2 ）標準普爾股票價格指數(shù) 3 ）NASDAQ 指數(shù) 4 ）金融時報指數(shù) 5 ）日經(jīng)225 股價指數(shù),CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen U
20、niversity,四、我國主要的股票價格指數(shù),1）上證指數(shù) （1）上證綜合指數(shù)。 （2）上證成份股指數(shù) （3）上證50 指數(shù) （4）上證紅利指數(shù) 2）深圳交易所的指數(shù) （1）深證綜合指數(shù) (2)深圳成份股指數(shù) 3）滬深300指數(shù) 4)恒生指數(shù) （我國股幻燈片 35價指數(shù)圖）,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,第五節(jié) 股票分析,股票價格是股票在市場上出售的價格。它的具體價格及其波動受制于各種經(jīng)濟、政治等方面的因素，并受到投資心理和交易技術等的影響。概括起來說，影響股票價格及其波動的因素，主要可以分為
21、兩大類：一個是基本面因素，另一個是技術因素。 1) 基本面分析 2) 技術分析 （中國平幻燈片 37安股價走勢圖）,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,,（一）均線理論的由來,移動平均線由美國投資專家葛蘭威爾所創(chuàng)立，由道氏股價分析理論的“三種趨勢說”演變而來，將道氏理論具體的加以數(shù)字化，從數(shù)字的變動中去預測股價未來短期、中期、長期的變動方向，為投資決策提供依據(jù)。,（二）均線理論的使用法則,
22、均線的使用，最常見的是葛蘭威爾法則。葛蘭維爾法則是單移動平均線應用的最好總結。其八法則要點如下： 平均線從下降逐漸轉(zhuǎn)為上升或者盤局，而價格從均線下方突破均線為買入信號。 價格雖然跌破平均線，但又立刻回升到平均線上，持續(xù)上升，仍為買入信號。 價格趨勢走在平均線上，價格雖有一定回調(diào)，但在均線附近即受到其支撐（均線的助漲性），而并未跌破平均線且立刻反轉(zhuǎn)上升，為買入信號。 價格突然暴跌，跌破均線且在短時間內(nèi)進一步向下遠離均線，則有較大可能產(chǎn)生反彈上升，也是買入時機。,,平均線從上升逐漸轉(zhuǎn)為盤局或者下跌，而價格向下跌破平均線，為賣出信號。 價格雖然向上突破平均線，但又立刻回跌至平均線下，并持續(xù)下降，仍為
23、賣出信號。 價格趨勢走在平均線下方，價格雖有一定上升，但在均線附近即受到其阻力壓制（均線的助跌性），并未突破平均線卻立刻反轉(zhuǎn)下跌，也是賣出信號。 價格突然暴升，突破均線，且在短時間內(nèi)進一步拉升而遠離平均線，則有可能反彈結束，是賣出信號。,上證一：1990.12.19-1992.11.16,上證二：1992.11.16-1994.07.29,上證三：1994.07.29-1996.01.19,上證四：1996.01.19-1999.05.17,上證五：1999.05.17-2000.01.04,上證六：2000.01.04-2005.06.06,上證七：2005.06.06-2008.10.28
24、,上證八：2008.10.28-2012.03.22,上證總體：1990.12.19-2012.03.22,滬深300：2005.04.08-2012.03.22,中小板：2006.01.26-2012.03.22,創(chuàng)業(yè)版：2010.06.08-2012.03.22,深成指：-2012.03.22,股市有風險，入市需謹慎！,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,思考與練習,1. 簡述股票作為金融工具的特點，思考股票與債券之間的區(qū)別。 2. 簡述股票市場分散風險的機制。 3. 簡述股票市場在國民經(jīng)濟發(fā)展中的作用。 4. 如何評價證券交易制度的優(yōu)劣？ 5. 比較股票發(fā)行的注冊制與核準制。 6. 相對主板市場而言，二板市場（創(chuàng)業(yè)板）有哪些突出的特點？ 7. 比較看漲期權和限價買入指令的異同。,,本課程到此結束 謝謝大家！,The end! Thanks！,
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