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1、負(fù)債與所有者權(quán)益質(zhì)量分析 短期借款 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收賬款 長(zhǎng)期借款 或有負(fù)債,第四節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析,短期借款的具體分析,短期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)在于可以隨企業(yè)的需要安排，便于靈活使用，取得程序較為簡(jiǎn)便。銀行為了防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)發(fā)放中長(zhǎng)期貸款一般比較謹(jǐn)慎，利率也較高，這種情況下，短期借款就成為很多企業(yè)最為重要的財(cái)務(wù)資源通道。 但短期借款最突出的缺點(diǎn)是短期內(nèi)要?dú)w還，于是需要保證資產(chǎn)的流動(dòng)性，以符合一定的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率要求。 需要防止出現(xiàn)的是，短期借款用于長(zhǎng)期用途，即“短貸長(zhǎng)投”。這是一種非常危險(xiǎn)的現(xiàn)象。在這種情況下，企業(yè)必須要能持續(xù)創(chuàng)造良好的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流，否則，如果企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力不強(qiáng)，經(jīng)
2、營活動(dòng)現(xiàn)金流量匱乏，就會(huì)使企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，造成流動(dòng)比率下降，償債能力惡化，陷入難以自拔的財(cái)務(wù)困境。,案例14：短期借款結(jié)構(gòu)分析,短貸長(zhǎng)投資扼住“標(biāo)王”的咽喉 秦池酒廠是山東臨胞縣的一家生產(chǎn)“秦池”白酒的企業(yè)。1995年，臨胞縣人口88.7萬人，人均收入1 150元，低于山東省平均水平。1995年秦池酒廠廠長(zhǎng)赴京參加第二屆“標(biāo)王”競(jìng)標(biāo)，以6666萬元的價(jià)格奪得中央電視臺(tái)黃金時(shí)段廣告“標(biāo)王”后，引起轟動(dòng)效應(yīng)，秦池酒廠一夜成名，秦池白酒也身價(jià)倍增。中標(biāo)后的一個(gè)多月時(shí)間里，秦池酒廠就簽訂了銷售合同4億元；頭兩個(gè)月秦池酒廠銷售收入就達(dá)2.18億元，實(shí)現(xiàn)利稅6 800萬元，相當(dāng)于秦池酒廠建廠以來前
3、55年的總和。至6月底，訂貨已排到了年底。1996年秦池酒廠的銷售也由1995年的7 500萬元一躍為9.5億。 1996年11月秦池酒廠以3.2億元人民幣的“天價(jià)”，買下了次年中央電視臺(tái)黃金時(shí)段廣告。然而，好景不長(zhǎng)，1998年便傳出了秦池酒廠生產(chǎn)、經(jīng)營陷入困境，出現(xiàn)大幅虧損的消息。,案例14：短期借款結(jié)構(gòu)分析,秦池酒廠一方面在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)能力，從而提高固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期性資產(chǎn)比例的同時(shí)，使流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例相應(yīng)下降，由此降低了企業(yè)的流動(dòng)能力和變現(xiàn)能力；另一方面，巨額廣告支出和固定資產(chǎn)上的投資所需資金要求企業(yè)通過銀行貸款解決，按當(dāng)時(shí)的銀行政策，此類貸款往往為短期貸款，這就造成了銀行
4、的短期貸款被用于資金回收速度慢、周期較長(zhǎng)的長(zhǎng)期性資產(chǎn)上，由此使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)在時(shí)間和數(shù)量上形成較大的不協(xié)調(diào)性，并因此形成了“短貸長(zhǎng)投”，造成資金缺口。此時(shí)秦池酒廠所面臨的現(xiàn)實(shí)問題是：在流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)不足從而使企業(yè)生產(chǎn)資金緊缺的同時(shí)，年內(nèi)到期的巨額銀行短期貸款又要求償還，從而陷入了“到期債務(wù)要償還而企業(yè)又無償還能力”的財(cái)務(wù)困境。,案例14：部分白酒企業(yè)2004年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),,案例14：部分白酒企業(yè)2009年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),2.應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)的具體分析,票據(jù)是一種支付手段，屬于商業(yè)信用。票據(jù)具有很強(qiáng)的法律屬性，法律性決定了其到期必須歸還，否則便要交付罰金，是典型的硬約束負(fù)債。
5、 因此，通過比較應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比例，可以判斷一個(gè)企業(yè)在購貨環(huán)節(jié)的市場(chǎng)談判力。 應(yīng)付賬款規(guī)模的適當(dāng)擴(kuò)大對(duì)企業(yè)是有好處的。一是與短期借款相比，應(yīng)付賬款是無須支付利息的負(fù)債，可以說是成本為零；二是與應(yīng)付票據(jù)相比，應(yīng)付賬款的約束相對(duì)較軟。然而，應(yīng)付賬款的還款期限一旦被拉長(zhǎng)，則往往預(yù)示著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須防止出現(xiàn)的情況是：應(yīng)付賬款規(guī)模不正常增加的同時(shí)，應(yīng)付賬款平均付賬期也不正常地延長(zhǎng)。 至于預(yù)收款項(xiàng)，由于已經(jīng)收到現(xiàn)金；預(yù)收款項(xiàng)的釋放會(huì)帶來企業(yè)收入的增加；本期的預(yù)收款項(xiàng)直接對(duì)應(yīng)著以后期間的收入。因此，預(yù)收款項(xiàng)占負(fù)債和所有者權(quán)益總額比例越高的企業(yè)，其銷售環(huán)境越好。,票據(jù)是一種支
6、付手段，反映企業(yè)進(jìn)行延期結(jié)算的交易時(shí)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，屬于商業(yè)信用。票據(jù)具有很強(qiáng)的法律屬性，我國中華人民共和國票據(jù)法和中國人民銀行頒布的支付結(jié)算辦法、支付結(jié)算會(huì)計(jì)核算手續(xù)、票據(jù)管理實(shí)施辦法、商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法等法律、規(guī)章對(duì)票據(jù)的開具、承兌、貼現(xiàn)、支付等問題都作出了詳細(xì)的規(guī)定。票據(jù)支付在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)交易中應(yīng)用廣泛，是企業(yè)延期支付的自發(fā)性籌資的重要金融工具，但是應(yīng)付票據(jù)的法律性決定了其到期必須歸還，否則便要交付罰金，是典型的硬約束負(fù)債。,案例16：應(yīng)付票據(jù)財(cái)務(wù)分析,票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，降低融資成本 民生銀行公司業(yè)務(wù)部的林云山在中國金融家雜志上講述了民生銀行利用創(chuàng)新的票據(jù)業(yè)務(wù)營銷麥當(dāng)勞的案例
7、， 2002年3月份，民生銀行和麥當(dāng)勞開始洽談。麥當(dāng)勞的財(cái)務(wù)總監(jiān)問銀行：你們能為麥當(dāng)勞做什么？你們能幫麥當(dāng)勞創(chuàng)造的價(jià)值在哪里？民生銀行就說看能不能把票據(jù)做進(jìn)行。麥當(dāng)勞的財(cái)務(wù)總監(jiān)說，我們的產(chǎn)品是賣給小孩子的，我不可能要求他們用票據(jù)來買漢堡包。但我們有大量的采購，要采購牛奶、薯?xiàng)l、面包、紙杯等等。現(xiàn)在，我都是付現(xiàn)金采購，我付出的現(xiàn)金說到底就兩種來源，要么是資本金，要么是貸款。如果使用票據(jù)，就要從籌資成本考慮，你的票據(jù)產(chǎn)品能讓我付的利息比貸款利息低，我就能接受你。,買方付息票據(jù)貼現(xiàn)是指根據(jù)協(xié)議或合同約定，賣方企業(yè)在銷售商品后，持買方企業(yè)交付的未到期銀行承兌匯票向銀行申請(qǐng)辦理貼現(xiàn)，經(jīng)銀行審核無誤后，由
8、買方支付貼現(xiàn)利息，并將全額票款支付給賣方的一種貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。,案例17：應(yīng)付賬款結(jié)構(gòu)分析,充分利用通路價(jià)值連鎖超市企業(yè)負(fù)債率高的實(shí)質(zhì) 北京華聯(lián)綜合超市股份有限公司成立于1996年6月，2001年11月29日在上海證券交易所掛牌上市，經(jīng)營綜合超市等零售商店。連鎖超市企業(yè)最大的財(cái)務(wù)特征就是資產(chǎn)負(fù)債率較高。以華聯(lián)綜超為例，2009的資產(chǎn)負(fù)債率為56%以上，2008年為66%，那么高資產(chǎn)負(fù)債率是否會(huì)吞噬企業(yè)利潤呢？如果負(fù)債是以有息負(fù)債的形式存在，則企業(yè)必然要擔(dān)負(fù)沉重的利息負(fù)擔(dān)，但連鎖超市企業(yè)有自己的通路，可以獲取大量無成本負(fù)債，從而實(shí)現(xiàn)了高負(fù)債率下的低負(fù)債成本。 從表中公司負(fù)債結(jié)構(gòu)上可以看出，公司對(duì)供應(yīng)商
9、的應(yīng)付賬款占總負(fù)債的26%，這就是連鎖超市業(yè)作為銷售終端的通路價(jià)值體現(xiàn)的一個(gè)重要方面。,部分零售企業(yè)2009年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),案例18：預(yù)收賬款財(cái)務(wù)分析,房地產(chǎn)商的收入到哪里去了 房地產(chǎn)企業(yè)報(bào)出2002年第三季度報(bào)告的時(shí)候，很多市場(chǎng)人士大吃一驚，因?yàn)樵谌珖?002年頭三個(gè)季度房地產(chǎn)市場(chǎng)熱潮滾滾的情況下，許多房地產(chǎn)上市公司三個(gè)季度的業(yè)績(jī)還不到去年全年業(yè)績(jī)的一半，按照中國傳統(tǒng)“時(shí)間過半、任務(wù)過半”的經(jīng)濟(jì)思維，這些公司豈不是年境堪憂？但我們?nèi)绻疾爝@些公司的資產(chǎn)負(fù)債表，會(huì)發(fā)現(xiàn)在“預(yù)收賬款”這個(gè)項(xiàng)目下囤積了大量的資金（見下表），原來，房地產(chǎn)商賺的錢暫時(shí)放在了這里。相信到了年末的時(shí)候，隨著預(yù)收賬款轉(zhuǎn)
10、為收入，這些公司第四季度體現(xiàn)的利潤要比前三個(gè)季度好。,案例18：預(yù)收賬款財(cái)務(wù)分析,,部分房地產(chǎn)上市公司 2010年半年報(bào)預(yù)收賬款及相關(guān)財(cái)務(wù)比率 （單位：萬元）,預(yù)計(jì)負(fù)債質(zhì)量分析,“預(yù)計(jì)負(fù)債”項(xiàng)目反映企業(yè)預(yù)計(jì)負(fù)債的期末余額，包括對(duì)外提供擔(dān)保、未決訴訟、未決仲裁、產(chǎn)品質(zhì)量保證等很可能產(chǎn)生的負(fù)債。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“預(yù)計(jì)負(fù)債”科目的期末余額填列。,或有事項(xiàng)分類,或有事項(xiàng)： （1）預(yù)計(jì)負(fù)債 （2）或有負(fù)債（3）或有資產(chǎn) 預(yù)計(jì)負(fù)債在報(bào)表中列示,或有負(fù)債、或在資產(chǎn)在附注加以說明,案例21：預(yù)計(jì)負(fù)債財(cái)務(wù)分析,企業(yè)殺手當(dāng)擔(dān)保成為責(zé)任 公司1998和1999年的業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，到2000年出現(xiàn)大幅度下降，每股收益僅4分
11、，而2001年更是報(bào)出驚人虧損，全年虧損9.78億元，每股虧損達(dá)1.7元，其上市股票被帶上ST的帽子。如此嚴(yán)重的虧損是什么原因造成的？ 公司解釋巨額營業(yè)外支出的主要原因是計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、對(duì)外擔(dān)保預(yù)計(jì)負(fù)債等。其中對(duì)外擔(dān)保形成的預(yù)計(jì)負(fù)債為2.86億元，占營業(yè)外支出的40%.,財(cái)務(wù)報(bào)告附注披露： “本公司（含下屬子公司順德特種變壓器廠、廣東萬家樂燃?xì)饩哂邢薰?、廣東萬家樂集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司）于1992年12月至1999年9月期間曾為原大股東廣東新力集團(tuán)和廣東萬家樂集團(tuán)公司提供貸款擔(dān)保。截止2001年12月31日尚有擔(dān)保本息余額RMB 453 749 428.67元（其中本金
12、RMB249 093 843.82元和USD1 539萬元，利息RMB47 047 411.03元和USD3 408 612.54元，訴訟費(fèi)2019577.27元），其中409 081 550.11元已經(jīng)訴訟或?qū)徑Y(jié)，本公司應(yīng)承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。” 該公司已經(jīng)訴訟審結(jié)應(yīng)承擔(dān)的擔(dān)保本息等余額合計(jì)409 081 550.11元，根據(jù)被擔(dān)保單位的債務(wù)償還能力及其他因素等進(jìn)行分析，以清償該負(fù)債所需支出的最佳估計(jì)數(shù)為原則，按70%，即286 357 085.06元計(jì)入表內(nèi)預(yù)計(jì)負(fù)債項(xiàng)目；剩余30%，即122 724 465.05元計(jì)入表外，作為公司的或有負(fù)債揭示。 此外，萬家樂還對(duì)尚未涉及訴訟，但根據(jù)相關(guān)擔(dān)保
13、合同承擔(dān)連帶保證責(zé)任的借款本息余額44 667 878.56元，計(jì)入表外，也是作為或有負(fù)債揭示。,長(zhǎng)期負(fù)債質(zhì)量分析,一、長(zhǎng)期負(fù)債入賬金額的確定 二、借款費(fèi)用的資本化處理 三、長(zhǎng)期負(fù)債費(fèi)用的歸屬 四、各項(xiàng)目的具體內(nèi)容,長(zhǎng)期負(fù)債的質(zhì)量分析,（一）企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債所形成的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的利用狀況與增量效益 （二）企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債所形成的長(zhǎng)期投資的效益及其質(zhì)量 （三）企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債所對(duì)應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)及其質(zhì)量,案例19：長(zhǎng)期借款結(jié)構(gòu)分析,高息借款將企業(yè)推入財(cái)務(wù)險(xiǎn)境 吉林化學(xué)工業(yè)股份有限公司是由吉林化學(xué)工業(yè)公司進(jìn)行重組并于1994年12月13日成立的股份有限公司，經(jīng)營范圍是石油產(chǎn)品、石化及有機(jī)化工產(chǎn)品、合成橡膠、
14、化肥及無機(jī)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，并提供相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)。 1993年集團(tuán)公司開始建設(shè)30萬噸乙烯工程，成為國內(nèi)最大的乙烯生產(chǎn)商之一。整個(gè)乙烯工程總投資包括資本化利息約為人民幣72億多元。工程上馬時(shí)，國家的投融資體制由撥款改為貸款，公司乙烯工程所需資金大部分是企業(yè)從銀行貸款，其中一部分為30萬噸乙烯建設(shè)所借的4.2億美元的外幣貸款，還款期為19972008年，貸款利息沉重，最多時(shí)年財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)10億元，年最高貸款利息率達(dá)到10%以上，后來財(cái)務(wù)費(fèi)用有所減少，但每年仍在5億元以上。19982001年累計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用為24.5億元，超過同期公司累計(jì)主營業(yè)務(wù)利潤的一半。 主要產(chǎn)品價(jià)格下降造成主營業(yè)務(wù)利潤減少，
15、更由于高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，在經(jīng)營困境和財(cái)務(wù)困境的雙重?cái)D壓下，吉林化工2000年度和2001年度連續(xù)虧損，分別虧損8.79億元和18.03億元。,2002年中期,案例19：吉林化工的資本結(jié)構(gòu),案例19：石油加工企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),長(zhǎng)期應(yīng)付款項(xiàng)目,“長(zhǎng)期應(yīng)付款”項(xiàng)目反映企業(yè)除長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券外的其他各種長(zhǎng)期應(yīng)付款項(xiàng)減去“未確認(rèn)融資費(fèi)用”。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“長(zhǎng)期應(yīng)付款”科目的期末余額，減去“未確認(rèn)融資費(fèi)用”科目期末余額后的金額填列。長(zhǎng)期應(yīng)付款中將于1年內(nèi)到期的部分，在“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債”項(xiàng)目反映。,案例20：長(zhǎng)期應(yīng)付款結(jié)構(gòu)分析,融資租賃航空公司的財(cái)務(wù)策略 飛機(jī)融資租賃是國際上航空公司通用的飛機(jī)采購方式，
16、通常的做法是在國際避稅地設(shè)立一家具有特定目的的公司作為出租人，利用被認(rèn)可的國有商業(yè)銀行的境外擔(dān)保和所購飛機(jī)的境外抵押獲取出口信貸及國際商貸融資用于購買飛機(jī)，并將飛機(jī)租賃給航空公司使用，租賃期結(jié)束后，飛機(jī)的使用權(quán)轉(zhuǎn)為航空公司所有。以融資租賃方式租機(jī)，能夠滿足上千萬美元、超過10年期的融資需求。我國的航空公司也普遍采用了融資租賃這種財(cái)務(wù)策略，加快了業(yè)務(wù)的發(fā)展。 2002年招股上市的上海航空公司的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)就反映了航空業(yè)的這種財(cái)務(wù)特征。上海航空公司主要從事國內(nèi)、國際和地區(qū)航空客、貨、郵運(yùn)輸及代理，已開通136條營運(yùn)航線，通達(dá)國內(nèi)48個(gè)大中城市和5個(gè)國際城市。 航空運(yùn)輸企業(yè)的主要設(shè)備為飛機(jī)。截止到200
17、2年，上海航空公司共有25架飛機(jī)從事民用航空運(yùn)輸，下表為其飛機(jī)資產(chǎn)構(gòu)成狀況。,案例20：長(zhǎng)期應(yīng)付款結(jié)構(gòu)分析,該公司以波音系列飛機(jī)進(jìn)行干線運(yùn)營，以世界上最先進(jìn)的支線飛機(jī)CRJ200作為支線運(yùn)營飛機(jī)。波音767飛機(jī)主要飛上海至北京、廣州、深圳、昆明、成都等主力航線，波音757主要經(jīng)營上海至其他省會(huì)城市航線，波音737根據(jù)具體情況進(jìn)行調(diào)配。在25架飛機(jī)中，除6架自有外，其余運(yùn)營飛機(jī)均是采用融資性租賃或經(jīng)營性租賃兩種方式取得的，其中9架采用融資性租賃，10架采用經(jīng)營性租賃。,案例20：長(zhǎng)期應(yīng)付款結(jié)構(gòu)分析,公司1999年末、2000年末、2001年末及2002年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.47%、
18、90.13%、90.72%和90.59%，資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，這主要是由行業(yè)的特殊性決定的。航空運(yùn)輸企業(yè)的主要資產(chǎn)如飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)許多都是通過融資租賃的形式取得，采用融資性租賃的飛機(jī)需要作為固定資產(chǎn)列入財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)確認(rèn)相應(yīng)的負(fù)債。融資租賃飛機(jī)對(duì)公司增加資本積累是有利的，但造成公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高，如下表所示，公司截止2001年12月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)90.72%，其中主要由融資租賃方式形成的長(zhǎng)期應(yīng)付款占負(fù)債總額的41%,形成一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的積累。,案例20：航空企業(yè)2004年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),,案例20：航空企業(yè)2009年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),會(huì)計(jì)利潤與所得額的一般差異,所有
19、者權(quán)益質(zhì)量分析,一、所有者權(quán)益及其構(gòu)成 二、企業(yè)負(fù)債與所有者權(quán)益的相互轉(zhuǎn)化與財(cái)務(wù)質(zhì)量 三、所有者權(quán)益質(zhì)量分析,（一）所有者權(quán)益項(xiàng)目,“實(shí)收資本（或股本）”項(xiàng)目反映企業(yè)各投資者實(shí)際投入的資本（或股本）總額。包括國家資本、法人資本、外商資本和個(gè)人資本部分 “資本公積”項(xiàng)目反映投資者超出股本所占份額部分或直接照歸屬于所有者權(quán)益的得利或損失，從形成來源上看，不是企業(yè)利潤轉(zhuǎn)化來的，是投入資本的范疇，分設(shè)資本溢價(jià)、股本溢價(jià)、其他資本公積三個(gè)科目 用途：轉(zhuǎn)增實(shí)收資本、核銷資本性損失,,“盈余公積”項(xiàng)目企業(yè)從稅后利潤中提取的資本積累。包括法定盈余公積金、任意盈余公積金。 用途：彌補(bǔ)虧損、轉(zhuǎn)增資本 “未分配利潤
20、”項(xiàng)目反映企業(yè)尚未分配的利潤。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“本年利潤”科目和“利潤分配”科目的期末余額計(jì)算填列。未彌補(bǔ)的虧損，在該項(xiàng)目?jī)?nèi)以“”號(hào)填列。 用途：留待以后彌補(bǔ)虧損、留待分配,案例22：所有者權(quán)益變動(dòng)分析,中國股市“第一案”的真相 海南民源現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司，在海南經(jīng)營熱帶種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品工業(yè)、自然資源綜合開發(fā)、科技研究、第三產(chǎn)業(yè)的開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營、交通運(yùn)輸?shù)?。瓊民源A股1993年在深圳上市，上市以后公司一直業(yè)績(jī)不佳，在1995年公布的年報(bào)中，瓊民源每股收益不足1厘，年報(bào)公布日（1996年4月30日）其股價(jià)僅為3.65元。從1996年7月1日起，瓊民源的股價(jià)以4.45元起步，在短短
21、幾個(gè)月內(nèi)已竄升至20元，翻了數(shù)倍。在被某些無形之手悉心把玩之后，瓊民源成了創(chuàng)造1996年中國股市神話中的一匹“大黑馬”。,1997年1月22日，瓊民源公司率先公布1996年年報(bào)。年報(bào)赫然顯示：瓊民源1996年實(shí)現(xiàn)利潤5.7億余元，凈利潤4.85億元，每股收益達(dá)到0.867元，凈利潤比1995年同比增長(zhǎng)1 290.68倍，資本公積金增加6.57億元。 年報(bào)中公布了令人咋舌的利潤分配預(yù)案：每10股轉(zhuǎn)送9.8股，其中以提取兩金后的分紅基金送7股，不足部分由資本公積中提取3 46萬元，資本公積金轉(zhuǎn)增資本2.8股，總計(jì)轉(zhuǎn)增1.56 億元。按此預(yù)案分配后，公司總股本將從原來的5.6億元變?yōu)?1.08 億元
22、，資本公積金將從原來的4.46 億元變?yōu)?.43 億元，盈余公積金將從原來的1.08億元為2.05億元。 面對(duì)眾人期盼的龍頭公司確實(shí)有著如此的“驕人”業(yè)績(jī)，市場(chǎng)無不震撼，年報(bào)公布當(dāng)天瓊民源股價(jià)便漲到26元以上。,案例22：所有者權(quán)益變動(dòng)分析,案例22：所有者權(quán)益變動(dòng)分析,補(bǔ)充公告高得出奇的其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益和營業(yè)外收入的說明如下： （1）其他業(yè)務(wù)利潤。本期末441 175 850.80元，為本公司向香港冠聯(lián)置業(yè)有限公司和北京開源機(jī)械設(shè)備公司轉(zhuǎn)讓部分民源大廈房地產(chǎn)開發(fā)權(quán)利。 （2）投資收益。本期為30 150 393元，比1995年增長(zhǎng)507%，主要是投資沙河衛(wèi)星城取得的投資回報(bào)達(dá)到30 0
23、00 000元。 （3）營業(yè)外收入。本期101 307 105元，比上期增長(zhǎng)43 081%，主要是對(duì)外轉(zhuǎn)讓北京民源大廈西塔樓商場(chǎng)經(jīng)營權(quán)的收入50 000 000元和北京民源大廈合作方對(duì)公司支付的建設(shè)補(bǔ)償費(fèi)51 000 000元。,補(bǔ)充公告對(duì)1996年資產(chǎn)負(fù)債表中變化較大項(xiàng)目的說明如下 （1）長(zhǎng)期投資。1996年年末長(zhǎng)期投資為1 174 378 402.44元，比上年增長(zhǎng)128%，主要是公司對(duì)北京京門旅游城增加投資22 500 000元，對(duì)凱奇通信公司投資301 000 000元，增加沙河衛(wèi)星城投資85 000 000元。 （2）固定資產(chǎn)。1996年年末是1995年年末的3倍，原因是公司投資的北
24、京民源大廈中的已完工高檔寫字樓由在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，從存貨項(xiàng)目中轉(zhuǎn)入工業(yè)廠房、西湖大廈、民苑3號(hào)樓等 （3）無形資產(chǎn)。1996年年末比上年增長(zhǎng)179%，主要是5家子公司同民源海南公司投資組建農(nóng)村經(jīng)濟(jì)開發(fā)公司，投資土地4 859畝，以及同靈山游樂園、民源海南公司合作投資組建旅業(yè)公司，投入土地250畝。 （4）資本公積。1996年期末比期初446 176 131元增加65 733萬元，主要是由于本年對(duì)外投資評(píng)估增值部分和下屬公司投資總額超過注冊(cè)資本部分形成。其中，房屋建筑物評(píng)估增值453 324 000元，超過注冊(cè)資本部分204 006 000元。根據(jù)利潤分配方案擬動(dòng)用資本公積160 139 5
25、96元，分配后資本公積943 366 535元。,補(bǔ)充公告未能阻止市場(chǎng)的聲音，對(duì)瓊民源1996年取得的利潤和資本公積的傳聞、猜測(cè)、小道消息開始蔓延。不知是為了迅速了結(jié)這場(chǎng)關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表的紛爭(zhēng)，還是為了堅(jiān)定廣大投資人的信心，公司董事長(zhǎng)馬玉和以及董事會(huì)秘書開始公開表示公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無任何值得疑慮的地方，并聲稱公司1997年的業(yè)績(jī)將有更驚人的增長(zhǎng)。對(duì)瓊民源1996年年度報(bào)告出具無保留意見審計(jì)報(bào)告的中華會(huì)計(jì)師事務(wù)所也站出來表示報(bào)表的真實(shí)性毋庸質(zhì)疑。在上市公司老總和注冊(cè)會(huì)計(jì)師都相繼作出“消除疑慮”的解釋后，市場(chǎng)對(duì)瓊民源的追捧重又升溫。在“九五計(jì)劃第一股”、“牛年投資首先股”、“買民源、捂民源、全年追蹤瓊民源
26、”等推薦的吹捧下，無數(shù)股民擁向已經(jīng)連創(chuàng)新高的瓊民源。 1997年2月28日是瓊民源原計(jì)劃召開股東大會(huì)的日子，1996年的利潤分配預(yù)案也將在會(huì)上進(jìn)行討論。但在這一天，瓊民源的股票低開后打至跌停板，之后又有資金進(jìn)入將股價(jià)層層推高，復(fù)而又往下打，同時(shí)成交量異常放大。收市時(shí)跌幅為6.86%，換手率為30%，成交金額達(dá)到13.25億元，占當(dāng)日深圳交易所總成交額的13.2%。當(dāng)天晚上，就稱有投資者向證監(jiān)會(huì)反映瓊民源違反國家財(cái)會(huì)制度，要求對(duì)其進(jìn)行調(diào)查。繼而公司向深交所申請(qǐng)停牌。從此，瓊民源就再也沒有恢復(fù)交易，其股票后來被置換為中關(guān)村科技股票，于兩年零四個(gè)多月后的1999年7月12日重新上市流動(dòng)。,在相關(guān)部門
27、對(duì)瓊民源進(jìn)行了近1年的調(diào)查后，1998年4月29日，證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)瓊民源的調(diào)查結(jié)果和處理意見。 調(diào)查發(fā)現(xiàn)，瓊民源1996年年報(bào)所稱實(shí)現(xiàn)的5.71億元利潤中有5.4億元是虛構(gòu)的，新增的6.57億元資本公積則全是瓊民源在未取得土地使用權(quán)、未經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)立項(xiàng)和確認(rèn)的情況下，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，進(jìn)而將評(píng)估虛增資本公積金數(shù)額調(diào)整有關(guān)賬目而編造。構(gòu)成虛增資本公積的投資項(xiàng)目分別是：（1）以北京民源大廈東塔樓112層寫字樓向北京凱奇通信總公司投資，將此資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，由7 400萬元升值為3.01億元，升值2.27億元列為資本公積。（2）以民源大廈尚未建成的970個(gè)地下停車場(chǎng)位向北京京門旅游城進(jìn)行投資，將此投資進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，由1 862萬元升值為1.75億元，升值1.56億元作為資本公積。（3）5家子公司同民源海南公司共同投資組建“海南民源農(nóng)村經(jīng)濟(jì)開發(fā)公司”，將5家子公司投資的土地進(jìn)行價(jià)值重估；瓊民源同靈山游樂園、民源海南公司合作投資組建“海南民源旅業(yè)公司”，將投資的土地進(jìn)行價(jià)值重估，這兩部分共評(píng)估升值2.74億元計(jì)入資本公積。,
資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析-《財(cái)務(wù)分析》.ppt
