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1、第七章 國際儲備,第一節(jié) 國際儲備概述,國際儲備的概念 國際儲備的構(gòu)成 國際儲備的作用,定義： 國際儲備是指一國貨幣當局所持有的可用來平衡國際收支和維持本幣匯率穩(wěn)定的金融資產(chǎn)。 國際儲備資產(chǎn)的三個特性 (1)政府的無條件占有性“官方儲備資產(chǎn)” (2)高度流動性 (3)普遍接受性,國際儲備的基本概念,國際儲備的構(gòu)成,黃金儲備（Gold Reserves） 黃金儲備也叫貨幣性黃金（Monetary Gold），是指一國貨幣當局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。顯然，非貨幣用途的黃金不在此列。若比重不足5%，下降為二級儲備。,外匯儲備 主要形式是國外銀行存款與外國政府債券。 外匯儲備是當今國際儲備的主體：一是
2、比重為91%；二是使用的頻率最高。 外匯儲備由各種能充當儲備貨幣（R eserve Currency）的貨幣構(gòu)成。只有那些可自由兌換的、被各國普遍接受的、價值相對穩(wěn)定的貨幣才能充當儲備貨幣。 英鎊、美元、日元、歐元形成了多種貨幣儲備體（Multiple Currency Reserve System）。美元仍是最主要的儲備貨幣。,國際儲備的構(gòu)成,國際儲備的構(gòu)成,在IMF的儲備頭寸 又叫普通提款權(quán)（General Drawing Rights），是指會員國在IMF的普通資金賬戶中可以自由提取和使用的資產(chǎn)。,國際儲備的構(gòu)成,國際儲備的構(gòu)成,特別提款權(quán)（Special Drawing Righ
3、ts，簡稱SDRs）定義：是一種依靠國際紀律而創(chuàng)造出來的儲備資產(chǎn)。 特別提款權(quán)價值計算公式： 以美元表示的SDR價值=139%+美元/歐元32%+美元/日元比價18%+美元/英鎊比價11% 特別提款權(quán)資產(chǎn)的利率也是用這4種貨幣的市場利率經(jīng)加權(quán)平均后求得的。,國際儲備的構(gòu)成,特別提款權(quán)的特征： 1.價值穩(wěn)定。 2.能持有特別提款權(quán)的機構(gòu)必須是政府或基金組織、國際清算銀行等政府間的機構(gòu)，特別提款權(quán)的使用僅限于政府之間。,國際儲備的構(gòu)成,基金組織范圍內(nèi)，特別提款權(quán)的用途： 1.以劃賬的形式獲取其他可兌換貨幣 2.清償與基金組織之間的債務(wù)。 3.繳納份額。 4.向基金捐款或貸款。 5
4、.作為本國貨幣匯率的基礎(chǔ) 6.成員國之間的互惠信貸協(xié)議。 7.基金組織的記賬單位。 8.充當儲備資產(chǎn)。,國際儲備的構(gòu)成,借入儲備 備用信貸、 互惠信貸和支付協(xié)議、 本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)等,國際儲備、借入儲備與國際清償力的關(guān)系圖解,國際儲備的作用,調(diào)節(jié)國際收支 干預(yù)外匯市場，維持本幣匯率穩(wěn)定 信用保證 維持一國內(nèi)部平衡 贏得國際競爭優(yōu)勢,第二節(jié) 國際儲備的多元化趨勢,國際儲備貨幣多元化格局的形成 國際儲備多元化的影響,國際儲備貨幣多元化格局的形成,各國經(jīng)濟力量的變化 美國： 歐洲和日本：,國際儲備多元化的影響,有利之處： 彌補了國際儲備的不足 有助于分散奉獻 有助
5、于促進國際合作與協(xié)調(diào)發(fā)展,國際儲備多元化的影響,不利之處： 不利于各國貨幣金融政策的執(zhí)行 會加劇世界性的通貨膨脹 會加劇外匯市場的動蕩 家具了世界貨幣體系的不穩(wěn)定行,第三節(jié) 國際儲備需求量管理,確定國際儲備需求量的決定因素 國際儲備需求量的確定 國際儲備的結(jié)構(gòu)管理,確定國際儲備需求量的基本因素,貿(mào)易進口數(shù)額 國際收支差額 貨幣供應(yīng)量 國民生產(chǎn)總值合國民經(jīng)濟發(fā)展速度 對外經(jīng)濟開放度 對外貿(mào)的依存度 匯率制度,國際儲備需求量的確定,,按照需求程度的不同，分為三種不同儲備量： 經(jīng)常儲備量 保險儲備量 最適度儲備量,國際儲備需求量的確定,比率法 美國耶魯大學教授羅伯特特里芬（robert triffi
6、n）在1960年出版的黃金和美元危機一書中提出“比例分析法”：一國的國際儲備應(yīng)與它的進口貿(mào)易額維持一定的比例關(guān)系， 20%50%,保持儲備額占年進口額的30%40%是較為合宜的,國際儲備需求量的確定,回歸法 根據(jù)國際儲備需求同某重種或幾種經(jīng)濟活動變量存在的相關(guān)回歸關(guān)系，計算出國際儲備的需求量 定性分析法 根據(jù)儲備資產(chǎn)的質(zhì)量，各國經(jīng)濟政策的合作狀況，國際收支調(diào)節(jié)機智的效力，政府對采取調(diào)節(jié)措施的態(tài)度等因素，對國際儲備的影響程度加以綜合考慮，推算出國際儲備的需求量,國際儲備的結(jié)構(gòu)管理,結(jié)構(gòu)管理的原則 1、流動性 2、安全性 3、盈利性 流動性是第一位的，安全性次之?？紤]其投資的盈利性 國際儲備的結(jié)構(gòu)
7、管理集中在黃金儲備和外匯儲備上,國際儲備的結(jié)構(gòu)管理,黃金儲備管理 1、黃金安全性高。 2、黃金流動性差。 3、黃金缺乏盈利性。 結(jié)論：數(shù)量不宜過多，應(yīng)保持穩(wěn)定,國際儲備的結(jié)構(gòu)管理,幣種管理主要考慮因素： 對外貿(mào)易支付所使用的幣種； 償還外債本息所需的幣種； 政府干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定匯率所使用的幣種； 各儲備貨幣利率與匯率變化的對比； 儲備貨幣的多元化。,國際儲備的結(jié)構(gòu)管理,外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 按照變現(xiàn)能力劃分，外匯儲備可以分為三級： （1）一級儲備?，F(xiàn)金和準現(xiàn)金 （2）二級儲備。中期債券。 （3）三級儲備。長期投資工具。,第四節(jié) 我國國際儲備的管理,我國外匯儲備現(xiàn)狀 我國外匯儲備的結(jié)構(gòu) 我
8、國外匯儲備的管理,我國外匯儲備現(xiàn)狀,從黃金儲備來看 從普通提款權(quán)和特別提款權(quán)來看 從外匯儲備來看。外匯儲備是我國國際儲備最重要的組成部分,我國外匯儲備現(xiàn)狀,自1979年以來，我國的外匯儲備迅速增長，外 匯儲備由1979年的8.4億美元上升到2005年底的 8188.72億美元。,,,我國外匯儲統(tǒng)計（1998-2005） 單位：10億美元,資料來源：國家外匯儲備管理局網(wǎng)站,當前外匯儲備規(guī)模對經(jīng)濟影響,外匯儲備的快速增長對我國經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的影響。 我國龐大的外匯儲備規(guī)模增強了我國的綜合國力，提高了我國應(yīng)對世界經(jīng)濟的適應(yīng)能力，有利于防范外部金融風險和政治風險，1997年亞洲金融危機充分證明了這一點。 持有充足的外匯儲備也是我國經(jīng)濟走向更發(fā)達階段的一個重要推動力，對于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、深化改革、提升技術(shù)等有著重要意義。最后，有利于人民幣最終實現(xiàn)完全可自由兌換，使中國經(jīng)濟全方位地融入世界經(jīng)濟。,中國外匯儲備的水平管理,考慮因素： （一）對外貿(mào)易狀況 （二）融資能力 （三）匯率制度及調(diào)節(jié)手段 （四）對外債務(wù)狀況,中國外匯儲備的水平管理,儲備幣種的選擇及其所占的比例； 外匯儲備資產(chǎn)形成的選擇。 考慮如下因素： （一）貿(mào)易結(jié)構(gòu) （二）外債結(jié)構(gòu) （三）匯率制度 （四）儲備貨幣的風險與收益,
川大學李天德《國際金融學》第七章國際儲備
