全球經(jīng)濟(jì)失衡的形成機(jī)制及其前景

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1、全球經(jīng)濟(jì)失衡的形成機(jī)制及其前景 　　摘要：世界經(jīng)濟(jì)失衡的實(shí)質(zhì)是美國(guó)與亞洲主要經(jīng)濟(jì)體及部分產(chǎn)油國(guó)之間的結(jié)構(gòu)性貨物貿(mào)易失衡，其中美中結(jié)構(gòu)性貨物貿(mào)易失衡最為引人注目。美國(guó)對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的國(guó)家或地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，進(jìn)而引致亞洲經(jīng)濟(jì)體對(duì)美出口返銷是當(dāng)前這種世界經(jīng)濟(jì)失衡的主要原因。因此，世界經(jīng)濟(jì)失衡是否可持續(xù)取決于當(dāng)前美國(guó)等對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及外國(guó)對(duì)美資本流入是否可持續(xù)。 下載論文網(wǎng) 　　關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)失衡；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；資本流動(dòng)；可持續(xù)性 　　中圖分類號(hào)：F113.7　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1008－2972(2008)06－0005－05

2、 　　 　　隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，各國(guó)間經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象日益突出。在此背景下，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界、決策部門和企業(yè)界都日益關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)失衡及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的影響。目前對(duì)世界經(jīng)濟(jì)失衡的研究主要集中在三個(gè)方面：什么是世界經(jīng)濟(jì)失衡?即世界經(jīng)濟(jì)失衡的實(shí)質(zhì)；世界經(jīng)濟(jì)失衡產(chǎn)生的原因；世界經(jīng)濟(jì)失衡是否可持續(xù)。 　　 　　一、世界經(jīng)濟(jì)失衡的實(shí)質(zhì) 　　 　　2005年2月23日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁拉托(Rodrigo de Rato y Figaredo)首次正式提出并界定“世界經(jīng)濟(jì)失衡”(global imbalance)，認(rèn)為：世界經(jīng)濟(jì)失衡主要表現(xiàn)為以美國(guó)為代表的一方擁有大量貿(mào)易赤字，而對(duì)應(yīng)的

3、貿(mào)易盈余則集中在其他一些經(jīng)濟(jì)體，即東亞地區(qū)，特別是中國(guó)。Aheame等(2006)進(jìn)一步指出，目前世界經(jīng)濟(jì)失衡的實(shí)質(zhì)是：一方面美國(guó)存在巨額貿(mào)易逆差，另一方面，亞洲和一些產(chǎn)油國(guó)有巨額貿(mào)易順差，而歐元區(qū)國(guó)家加上英國(guó)基本實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的平衡。張燕生(2006)則認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)失衡的特征是結(jié)構(gòu)性的，而不是周期性的，它是世界經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的總量失衡、系統(tǒng)失衡和制度失衡，而不是暫時(shí)性的市場(chǎng)失衡。Gruber等(2005)則認(rèn)為此次世界經(jīng)濟(jì)失衡除經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡外，還包括其引發(fā)的各主要經(jīng)濟(jì)體間的跨國(guó)資本流動(dòng)，使其資本與金融項(xiàng)目也出現(xiàn)失衡。從上述定義看，此次世界經(jīng)濟(jì)失衡起源于美國(guó)，且主要存在于美國(guó)與亞洲主要發(fā)展經(jīng)濟(jì)

4、體之間，各經(jīng)濟(jì)體間的貿(mào)易失衡及由于收益率差異導(dǎo)致的資本流出流入不平衡。 　　在許多學(xué)者探討世界經(jīng)濟(jì)失衡實(shí)質(zhì)的同時(shí)，一些學(xué)者也對(duì)世界經(jīng)濟(jì)是否真的失衡提出質(zhì)疑。Hausmann等(2006)認(rèn)為：世界經(jīng)濟(jì)失衡根本就是一個(gè)“偽命題”，它是不存在的，世界經(jīng)濟(jì)是均衡發(fā)展的。 　　總體而言，當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)失衡是美國(guó)與亞洲主要經(jīng)濟(jì)體和產(chǎn)油國(guó)間的貨物貿(mào)易的結(jié)構(gòu)性失衡，而非貨物與服務(wù)貿(mào)易的總體失衡，以及由其引發(fā)的各主要經(jīng)濟(jì)體在資本流動(dòng)、儲(chǔ)蓄與投資上的失衡。據(jù)美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2007年美國(guó)貨物貿(mào)易逆差總額為7909.91億美元，其中美國(guó)對(duì)亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)體的貨物貿(mào)易逆差高達(dá)4147.25億美元，占美國(guó)貨物貿(mào)易逆差

5、總額的52.43％；對(duì)石油輸出國(guó)組織(OPEC)的貿(mào)易逆差則達(dá)到1273.82億美元，占美國(guó)貨物貿(mào)易逆差總額的16.10％，二者對(duì)美貿(mào)易差額之和占美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差總額的比重超過(guò)2/3(見表1)。其中尤以美中貿(mào)易失衡最為突出，2007年中國(guó)是美國(guó)貨物貿(mào)易逆差的第一來(lái)源國(guó)，高達(dá)2562.59億美元，占美國(guó)貨物貿(mào)易逆差總額的32.40％。而美中貿(mào)易失衡的持續(xù)存在同時(shí)也是美中兩國(guó)在資本流出人、儲(chǔ)蓄總量與投資方向上不平衡的反映，例如2006年美國(guó)的儲(chǔ)蓄－投資差額為-861.6億美元，而2005年中國(guó)的儲(chǔ)蓄－投資差額已高達(dá)52277.4億元人民幣(約合6534.68億美元)。 　　 　　 　　二、世

6、界經(jīng)濟(jì)失衡形成的原因 　　 　　對(duì)當(dāng)前日益突出的世界經(jīng)濟(jì)失衡形成的原因，各國(guó)機(jī)構(gòu)與學(xué)者從儲(chǔ)蓄、投資和匯率等不同視角提出了眾多觀點(diǎn)，正如艾琛格林(Eichengreen，2005)所評(píng)述的，我們現(xiàn)在對(duì)世界經(jīng)濟(jì)失衡的認(rèn)識(shí)就像是盲人摸象。這深刻揭示了當(dāng)前對(duì)世界經(jīng)濟(jì)失衡原因的認(rèn)識(shí)尚處在初級(jí)階段。 　　 　　1、儲(chǔ)蓄論。一類觀點(diǎn)認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)失衡是亞洲過(guò)度儲(chǔ)蓄的結(jié)果，全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)失衡的重要原因(Bemanke，2005；Greenspan，Kennedy，2005)；另一類觀點(diǎn)認(rèn)為全美儲(chǔ)蓄率的下降是造成美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的主要原因，由于美國(guó)國(guó)內(nèi)的過(guò)度消費(fèi)，導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重的儲(chǔ)蓄不足，

7、并使得美國(guó)必須大量吸收國(guó)外儲(chǔ)蓄以維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，從而形成美國(guó)巨大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，最終導(dǎo)致美國(guó)與其他國(guó)家間的貿(mào)易失衡(Roubini，Setser，2004)。 　　 　　2、投資論。一類觀點(diǎn)認(rèn)為由于國(guó)際分工進(jìn)入要素合作階段，產(chǎn)生“要素合作國(guó)際專業(yè)化”，要素的流動(dòng)、集聚和要素流動(dòng)的體制偏向性帶來(lái)了生產(chǎn)出口在亞洲國(guó)家集中和資本向發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)，使得世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，從而造成亞洲出口順差、美國(guó)消費(fèi)過(guò)度和貿(mào)易逆差(張幼文，2006)；另一類觀點(diǎn)認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)失衡是全球投資不足以及由此引致的儲(chǔ)蓄一投資不平衡的結(jié)果(Rajan，2006)；還有一類觀點(diǎn)認(rèn)為金融資產(chǎn)的短缺是世界經(jīng)濟(jì)失衡

8、問(wèn)題的核心(caballero，2006)，新興經(jīng)濟(jì)體中不發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和多樣的宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)的缺陷加劇了世界經(jīng)濟(jì)失衡(Rajan，2006)。 　　 　　3、匯率論。一類觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣匯率的低估是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)失衡的原因之一。根據(jù)美國(guó)部分學(xué)者的研究，人民幣幣值在2000年被低估了大約35％(Frankel，2004)，在2003年被低估了15％～30％(Goldstein，2004)，由于人民幣幣值被低估，使中國(guó)商品在美國(guó)市場(chǎng)上具有很強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口的快速增長(zhǎng)造成了美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的巨額赤字，從而導(dǎo)致當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的失衡。另一類觀點(diǎn)則認(rèn)為，匯率變動(dòng)只在短期內(nèi)對(duì)資本流動(dòng)有著較大影響，而在長(zhǎng)期則主

9、要通過(guò)貿(mào)易效應(yīng)來(lái)調(diào)節(jié)世界經(jīng)濟(jì)失衡(Gregorio，2006)；尤其是人民幣匯率不是導(dǎo)致中美貿(mào)易失衡的主要原因(劉偉、凌江懷，2006)；人民幣升值將對(duì)減少美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字沒有什么幫助(王勝，陳繼勇，吳宏，2007)，而對(duì)其他亞洲發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家的出口亦影響甚微。 　　此外，部分學(xué)者還從其他角度闡述世界經(jīng)濟(jì)失衡形成的原因。如Chinn(2005)認(rèn)為，21世紀(jì)初以來(lái)美國(guó)財(cái)政赤字的惡化與前期的低利率政策降低了美國(guó)政府和家庭的儲(chǔ)蓄，使其消費(fèi)與進(jìn)口能力持續(xù)提升。Kamin(2005)指出，1996－2004年美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP的比重增加的4.1個(gè)百分點(diǎn)中，有1個(gè)百分點(diǎn)是石油價(jià)格上漲引起的

10、。㈣豪斯曼等(Hausmann et a1.，2005)提出世界經(jīng)濟(jì)失衡還應(yīng)歸因于統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)常賬戶部分失效的統(tǒng)計(jì)，譬如美國(guó)黑市上出口貨物的統(tǒng)計(jì)。然而，這些觀點(diǎn)僅能解釋世界經(jīng)濟(jì)在某一特定時(shí)間點(diǎn)上的失衡原因，不能完整解釋自21世紀(jì)初至今世界經(jīng)濟(jì)失衡形成的一 般原因。 　　我們認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)失衡是一個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，單純從某一個(gè)或幾個(gè)現(xiàn)象出發(fā)并不能抓住世界經(jīng)濟(jì)失衡的本質(zhì)，而應(yīng)采用結(jié)構(gòu)主義的思想，應(yīng)用系統(tǒng)論的方法展開研究，才能較好地解釋世界經(jīng)濟(jì)失衡的原因。如20世紀(jì)90年代以來(lái)，美中兩國(guó)儲(chǔ)蓄一投資余額向相反方向發(fā)展，使美國(guó)自華進(jìn)口大幅增加，尤其是制成品進(jìn)口逐年增

11、加，2007年美中制成品貿(mào)易逆差高達(dá)2688.09億美元。但同時(shí)自1994年以來(lái)，美中初級(jí)產(chǎn)品卻呈貿(mào)易順差，2007年達(dá)到125.40億美元(見表2)，這種相反的發(fā)展趨勢(shì)是儲(chǔ)蓄論無(wú)法解釋的。而結(jié)構(gòu)論卻可以充分闡釋這一難題：由于美國(guó)和亞洲其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)加工裝配類制造業(yè)FDI的增加，使中國(guó)對(duì)原材料、礦產(chǎn)等初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口需求擴(kuò)大，同時(shí)外資在華企業(yè)制成品的加工出口貿(mào)易也隨之增加，最終形成美中兩國(guó)間現(xiàn)有的貿(mào)易結(jié)構(gòu)。因此，世界經(jīng)濟(jì)失衡的實(shí)質(zhì)是一種美國(guó)與亞洲經(jīng)濟(jì)體間的結(jié)構(gòu)性貨物貿(mào)易失衡。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，由于全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的驅(qū)動(dòng)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)開始在亞洲發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)集聚，資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)

12、體集聚，帶來(lái)了美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與亞洲發(fā)展經(jīng)濟(jì)體間互補(bǔ)貿(mào)易的迅速發(fā)展，最終形成當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)失衡。 　　 　　 　　三、世界經(jīng)濟(jì)失衡的可持續(xù)性 　　 　　從近年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)失衡的發(fā)展看，失衡趨勢(shì)始終存在并日趨惡化，這種日益擴(kuò)大的貿(mào)易失衡是否可持續(xù)也因此引起國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者的關(guān)注。Dodge(2006)認(rèn)為：由于非彈性的勞動(dòng)力市場(chǎng)、不適宜的財(cái)政政策、各國(guó)現(xiàn)存的貿(mào)易壁壘、功能不全的資本市場(chǎng)以及市場(chǎng)均衡機(jī)制無(wú)法按其正常的運(yùn)行機(jī)制和方式運(yùn)行，全球經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)的經(jīng)常賬戶失衡有可能將持續(xù)下去。Roubini等(2005)則認(rèn)為，在美國(guó)對(duì)外債務(wù)越來(lái)越高的背景下，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差將持續(xù)增長(zhǎng)。這一觀點(diǎn)實(shí)質(zhì)強(qiáng)

13、調(diào)了資本流入對(duì)世界經(jīng)濟(jì)失衡可持續(xù)的重要作用，由于從2002年開始美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)增長(zhǎng)，在美元金融霸權(quán)的影響下，2002－2005年美國(guó)可以源源不斷地獲得外來(lái)資本流入，持續(xù)擴(kuò)大進(jìn)口，這一定程度上支持了美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差的持續(xù)，使世界經(jīng)濟(jì)失衡得以延續(xù)。 　　但是，更多的政府機(jī)構(gòu)與學(xué)者則贊成“世界經(jīng)濟(jì)失衡將在未來(lái)不可持續(xù)”。Taniuchi(2006)提出，伴隨美元資產(chǎn)收益的下降，外國(guó)資本將逐步轉(zhuǎn)投日本、歐盟等經(jīng)濟(jì)體，資本流人的減少將使美元逐步貶值，對(duì)外進(jìn)口減少，出口增加，經(jīng)常賬戶逆差將向相反方向發(fā)展。Gregorio(2005)也贊成：由于美國(guó)不能永久從國(guó)外借入資金，美國(guó)的外部失衡是不可持續(xù)的。姚

14、枝仲(2006)則認(rèn)為：美國(guó)的貿(mào)易逆差和對(duì)外債務(wù)／GDP是不穩(wěn)定的，且是不可持續(xù)的；同時(shí)，從資本的流入意愿看，即使對(duì)外債務(wù)／GDP能收斂于94％的水平，美國(guó)的貿(mào)易逆差和對(duì)外債務(wù)也很可能是不可持續(xù)的。從這些觀點(diǎn)看，他們幾乎均贊成世界經(jīng)濟(jì)失衡是否可持續(xù)取決于美國(guó)貿(mào)易逆差是否可持續(xù)，而決定美國(guó)貿(mào)易逆差是否可持續(xù)的關(guān)鍵因素是外國(guó)對(duì)美國(guó)的資本流入是否可持續(xù)。只有外部資本源源不斷地流入美國(guó)，才能保證美元霸權(quán)地位和對(duì)外進(jìn)口擴(kuò)大的持續(xù)。 　　我們認(rèn)為，影響當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)失衡是否可持續(xù)的關(guān)鍵因素有兩點(diǎn)： 　　1、國(guó)際貿(mào)易中的結(jié)構(gòu)性差異是否持續(xù)存在。如果以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)等亞洲經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移始終持續(xù)

15、，那么國(guó)際貿(mào)易中的這種結(jié)構(gòu)性貿(mào)易失衡將長(zhǎng)期存在，世界經(jīng)濟(jì)失衡將不會(huì)逆轉(zhuǎn)；反之，伴隨各主要經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)帶來(lái)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)差異的縮小，世界經(jīng)濟(jì)失衡將可能逆轉(zhuǎn)。具體到美中貿(mào)易失衡，有三大因素將可能導(dǎo)致其難以持續(xù)：首先，中國(guó)對(duì)外資流向引導(dǎo)政策的逐步改變，如近年來(lái)中國(guó)開始實(shí)施的取消對(duì)多數(shù)加工裝配類制造業(yè)外資的“超國(guó)民待遇”，實(shí)施“國(guó)民待遇”，將使外資逐步從加工裝配類制造業(yè)向仍在實(shí)施“超國(guó)民待遇”的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使中國(guó)逐步形成與美國(guó)的一種競(jìng)爭(zhēng)性貿(mào)易結(jié)構(gòu)。其次，人民幣升值效應(yīng)的不斷累積，將使外商在華直接投資企業(yè)的勞動(dòng)力成本上升，最終抑制美國(guó)等對(duì)中國(guó)的持續(xù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。最后，中國(guó)自主創(chuàng)新水平的提高與保護(hù)知

16、識(shí)產(chǎn)權(quán)力度的加強(qiáng)，將使中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步升級(jí)到以自主研發(fā)制造業(yè)與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主，也將進(jìn)一步抑制外商對(duì)中國(guó)的加工裝配制造業(yè)FDI增加，最終改變中美兩國(guó)間互補(bǔ)型的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，使美中兩國(guó)間的結(jié)構(gòu)性貿(mào)易逆差難以持續(xù)。 　　2、美國(guó)國(guó)內(nèi)是否有持續(xù)的外來(lái)資本流入。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)失衡局面的維持，很大程度上取決于外來(lái)資本對(duì)美國(guó)的可持續(xù)性流入和美元強(qiáng)勢(shì)地位的持續(xù)存在。然而，資本的大量流入也帶來(lái)了美國(guó)乃至全球許多國(guó)家房地產(chǎn)、股市等領(lǐng)域泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)。如果這些資產(chǎn)泡沫能順利軟著陸，那么美國(guó)國(guó)內(nèi)的資本流入將持續(xù)進(jìn)行，失衡局面將繼續(xù)維持；反之，如果各主要經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)泡沫破滅，世界經(jīng)濟(jì)失衡將會(huì)得到遏制，但泡沫的破滅，將抑制其

17、他國(guó)家對(duì)美資本的流入，使這些本應(yīng)流入美國(guó)的美元儲(chǔ)備用于維護(hù)各國(guó)國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定。尤其是從2005年至今美元匯率的演變看，美元貶值已逐步形成趨勢(shì)，當(dāng)美元資產(chǎn)的收益下降時(shí)，許多國(guó)家或地區(qū)將很可能減少對(duì)美國(guó)的資本流入。 　　 　　四、主要結(jié)論 　　 　　綜上所述，我們認(rèn)為應(yīng)從下列五個(gè)方面重新理解世界經(jīng)濟(jì)失衡的實(shí)質(zhì)、成因及其可持續(xù)性。 　　 　　1、世界經(jīng)濟(jì)失衡主要表現(xiàn)為單個(gè)國(guó)家和單個(gè)地區(qū)間的經(jīng)常項(xiàng)目失衡。此次失衡最大的特點(diǎn)是全球經(jīng)常項(xiàng)目逆差主要集中在一個(gè)國(guó)家――美國(guó)，以往的主要逆差地區(qū)，如歐洲，則不在此次經(jīng)常項(xiàng)目逆差的地區(qū)范圍內(nèi)。這使得美國(guó)成為要求緩解世界經(jīng)濟(jì)失衡的主要發(fā)起國(guó)，由世界經(jīng)濟(jì)失衡

18、帶來(lái)的國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦也主要圍繞美國(guó)發(fā)生。 　　 　　2、在短期趨勢(shì)下，首先是由中美兩國(guó)間結(jié)構(gòu)性的貨物貿(mào)易失衡對(duì)世界經(jīng)濟(jì)失衡產(chǎn)生重大影響。此次世界經(jīng)濟(jì)失衡的中心集中體現(xiàn)在中國(guó)與美國(guó)間貨物貿(mào)易的結(jié)構(gòu)性失衡，即中國(guó)對(duì)美國(guó)呈初級(jí)產(chǎn)品貿(mào)易逆差，制成品貿(mào)易順差，這種互補(bǔ)型的貿(mào)易結(jié)構(gòu)導(dǎo)致美中乃至全球經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)失衡。 　　 　　3、世界經(jīng)濟(jì)失衡在貿(mào)易失衡的基礎(chǔ)上，通過(guò)匯率傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步延伸到國(guó)際資本流動(dòng)、投資與儲(chǔ)蓄的全球性失衡。由于美元霸權(quán)在亞洲地區(qū)的長(zhǎng)期影響，亞洲經(jīng)濟(jì)體普遍實(shí)施的是本幣釘住美元的匯率制度，為了避免美國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差可能導(dǎo)致的美元貶值，進(jìn)而引發(fā)亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)體貨幣的競(jìng)相貶值，再次發(fā)生貨幣

19、危機(jī)；以中國(guó)為代表的亞洲經(jīng)濟(jì)體被迫將過(guò)剩儲(chǔ)蓄用于購(gòu)買美元債券，導(dǎo)致美國(guó)與亞洲經(jīng)濟(jì)體之間出現(xiàn)與雙邊貿(mào)易失衡相反趨勢(shì)的資本流動(dòng)失衡，在這一過(guò)程中，實(shí)際上美國(guó)的國(guó)際收支項(xiàng)目余額整體是均衡的，而美國(guó)關(guān)注的世界經(jīng)濟(jì)失衡主要集中在貿(mào)易領(lǐng)域。 　　 　　4、從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)失衡是在20世紀(jì)90年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)和金融全球化快速發(fā)展背景下，新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的各國(guó)互補(bǔ)性分工格局形成后的必然產(chǎn)物，是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)在以追求自身利益最大化為目標(biāo)的市場(chǎng)機(jī)制的推動(dòng)下，將自身比較劣勢(shì)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而引致的，市場(chǎng)機(jī)制的驅(qū)動(dòng)是世界經(jīng)濟(jì)失衡產(chǎn)生的內(nèi)在動(dòng)力。 　　 　　5、由于多種因素長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的不

20、確定性，使當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)失衡很可能難以持續(xù)。雖然此次世界經(jīng)濟(jì)失衡在短期內(nèi)持續(xù)發(fā)展并有不斷惡化的趨勢(shì)，但從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，由于美國(guó)及亞洲經(jīng)濟(jì)體對(duì)華加工裝配類制造業(yè)直接投資難以持續(xù)導(dǎo)致的中美貿(mào)易逆差不可持續(xù)、外國(guó)對(duì)美資本流入存在轉(zhuǎn)移的可能、亞洲地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)導(dǎo)致美亞互補(bǔ)型貿(mào)易結(jié)構(gòu)正逐步改變等影響，此次世界經(jīng)濟(jì)失衡將很難持續(xù)。而一旦失衡“崩潰”，其帶來(lái)的美國(guó)及全球許多國(guó)家房地產(chǎn)與股票市場(chǎng)的資產(chǎn)“泡沫”的破滅，不僅將使美國(guó)的消費(fèi)與投資需求降低，而且世界經(jīng)濟(jì)也將因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)減速及資產(chǎn)泡沫“硬著陸”帶來(lái)的緊縮效應(yīng)，陷入長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退。 　　因此，各主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)及早對(duì)世界經(jīng)濟(jì)失衡進(jìn)行漸進(jìn)式調(diào)整，以預(yù)防失衡的崩潰可能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的危機(jī)。中國(guó)也應(yīng)及時(shí)作好準(zhǔn)備，制定相應(yīng)政策應(yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，并最終找到實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部平衡和外部平衡的有效途徑，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。 　　 　　責(zé)任編校：王展祥