《籌資方式》PPT課件.ppt

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1、1 5、融資租賃 1）定義 融資租賃： 由出租人（租賃公司） 按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購 買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長時(shí) 期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。 2 （二）融資租賃與經(jīng)營租賃的比較 項(xiàng)目 融資租賃 經(jīng)營租賃 租賃程序 由承租人向出租人提出正式申請，由出 租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然 后再租給承租人使用 承租人可隨時(shí)向出租人提 出租賃資產(chǎn)要求 租賃期限 租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上 租賃期短，不涉及長期而固定的義務(wù) 合同約束 租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須 連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不 得退租 租賃合同靈活，在合理限 制條件范圍內(nèi)，可以解除 租賃契約 租

2、賃期滿 的資 產(chǎn)處置 租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方 法可供選擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租 人；由出租人收回；延長租期續(xù)租 租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一 般要?dú)w還給出租人 租賃資產(chǎn) 的維 修保養(yǎng) 租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保 養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù) 租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè) 備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服 務(wù) 3 當(dāng)企業(yè)需要使用某固定資產(chǎn) 時(shí)，可以通過三種不同的方式獲 得，即購買、經(jīng)營租賃和融資租 賃 2）選擇融資租賃考慮因素 4 使用時(shí)間長短 長久使用 購買或融資租賃 短期使用 經(jīng)營租賃 技術(shù)進(jìn)步因素 更新?lián)Q代較快 經(jīng)營租賃 2）選擇融資租賃考慮因素 5 資金供求影響 足夠資金 購買 資金缺乏 租賃 獲得資

3、產(chǎn)的難易程度 難 融資租賃 租金及價(jià)格水平的影響 選擇代價(jià)小的方式 2）選擇融資租賃考慮因素 6 3）租金的構(gòu)成 設(shè)備價(jià)款：購買設(shè)備需支付的資金 租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費(fèi) 基本原理：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算年金的原理 4）租金的計(jì)算 7 例 某企業(yè)采用融資租賃方式于 2012年 1月 1日從某租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備價(jià) 款為 40000元，租期為 8年，到期后設(shè)備 歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌 補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈 利，雙方商定采用 18%的折現(xiàn)率，試計(jì) 算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。 解答： A=40000/（ P/A， 18%， 8） =40000/4.077698

4、09.69（元） 8 例 假如上例采用先付等額租金方式，則 每年年初支付的租金額可計(jì)算如下 A=40000/（ P/A， 18%， 7） +1 =40000/（ 3.8115+1） 8313.42（元） 9 歷年試題 某企業(yè)擬采用融資租賃方式于 2012 年 1月 1日從租賃公司租入一臺設(shè)備， 設(shè)備價(jià)款為 50000元，租期為 5年， 到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定， 如果采取后付等額租金方式付款， 則折現(xiàn)率為 16%；如果采取先付等 額租金方式付款，則折現(xiàn)率為 14%。 企業(yè)的資金成本率為 10%。 10 要求： （ 1） 計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額 （ 2） 計(jì)算后付等額租金方

5、式下的 5年租金終值 （ 3） 計(jì)算先付等額租金方式下的每年等額租金 （ 4） 計(jì)算先付等額租金方式下的 5年租金終值。 （ 5） 比較上述兩種租金支付方式下的終值大小， 說明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。（以上 計(jì)算結(jié)果均保留整數(shù)） 11 答案 （ 1）后付等額租金方式下的每年等額租金額 50000/（ P/A,16%,5） 15270（元） （ 2）后付等額租金方式下的 5年租金終值 15270 （ F/A,10%,5） 93225（元） （ 3）先付等額租金方式下的每年等額租金額 50000/（ P/A,14%,4） 1 12776（元） 或者：先付等額租金方式下的每年等額租 金額 5

6、0000/（ P/A,14%,5） （ 1 14%） 12776（元） 12 答案 （續(xù)） （ 4）先付等額租金方式下的 5年租金終值 12776 （ F/A,10%,5） （ 1 10%） 85799（元） 或者：先付等額租金方式下的 5年租金終 值 12776 （ F/A， 10%， 5+1） 1 85799（元） （ 5）因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的 5年租金 終值小于后付等額租金方式下的 5年租金終值， 所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。 13 節(jié)約資金，提高資金的使用效率 簡化企業(yè)管理，降低管理成本 增加資金調(diào)度的靈活性 4）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) （ 1）成本大，租金高 （ 2）

7、合同不能提前終止，當(dāng)利率下降時(shí)，還 需支付較高的租金 （ 3）租賃中若因技術(shù)革新導(dǎo)致設(shè)備難以繼續(xù) 使用，卻只能支付租金，無法繼續(xù)使用設(shè)備。 14 （一）含義： 商業(yè)信用是指在商品交易中 由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè) 間的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接 信用關(guān)系。 6、商業(yè)信用 15 二、商業(yè)信用 （二）商業(yè)信用的條件 （三）商業(yè)信用的決策 例：賒購商品 100元，賣方提出付款條件 “ 2/10， n/30” 2/10表示 10天之內(nèi)付款，享受 2%折 扣， “ 10”表示折扣期 n/30表示超過 10天， 30天之內(nèi)付款， 全額付款， “ 30”表示信用期 16 （三）商業(yè)信用的決策 三

8、種選擇： 第一方案：折扣期內(nèi)付款。好處：享 受 2%折扣；弊：少占用 20天資金。 第二方案：超過折扣期但不超過信用 期。好處：保持信用，多占用 20天資金； 弊：喪失折扣。 第三方案：超過信用期，長期拖欠 （展期信用）。好處：長期占用資金；弊： 喪失信用。 若選擇第 10天付款：付 98元； 若選擇第 30天付款：付 98+2元。 17 （三）商業(yè)信用的決策 2元可以看成是多占用 20天資金的應(yīng)計(jì)利息， 所以利息率 = 1.放棄折扣成本計(jì)算公式： =36.7% 18 某企業(yè)擬以 “ 2/10， n/30”信用條件購進(jìn) 一批原料。這一信用條件意味著企業(yè)如 在 10天之內(nèi)付款，可享受 2%的現(xiàn)金

9、折扣； 若不享受現(xiàn)金折扣，貸款應(yīng)在 30天內(nèi)付 清。則放棄折扣的成本為： 放棄現(xiàn)金折扣的成本 = 這表明只要企業(yè)籌資成本不超過 36.73%， 就應(yīng)當(dāng)在第 10天付款。 19 （三）商業(yè)信用的決策 2.決策原則： 若放棄現(xiàn)金折扣成本 短期融資成本率 折扣期內(nèi)付 款 若放棄現(xiàn)金折扣成本 短期融資成本率 信用期付款 20 例題 某公司擬采購一批零件，價(jià)值 5400元，供 應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下： 立即付款，付 5238元，第 20天付款， 付 5292元，第 40天付款，付 5346元，第 60 天付款，付全額，每年按 360天計(jì)算。 要求：回答以下互不相關(guān)的問題 （ 1）假設(shè)銀行短期貸款利率為

10、15%， 計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本（比率），并確 定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格。（ 2） 假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為 40%，確 定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格。 21 問題 1答案 立即付款：折扣率 =（ 5400-5238） /5400=3% 第 20天付款，折扣率 =（ 5400-5292） /5400=2% 第 40天付款，折扣率 =（ 5400-5346） /5400=1% 付款條件可以寫為 “ 3/0， 2/20， 1/40， N/60” 放棄 （立即付款）折扣的成本 =3%/（ 1-3%） 360/ （ 60-0） =18.56% 放棄（第 20天）折扣的成本 =2%/（

11、1-2%） 360/ （ 60-20） =18.37% 放棄（第 40天）折扣的成本 =1%/（ 1-1%） 360/（ 60-40） =18.18% 可見，放棄（立即付款）折扣的成本最高，因此 應(yīng)選擇立即付款，付款額為 5238元。 22 問題 2答案 解答：因?yàn)槎唐谕顿Y收益率 40%比放 棄任何折扣的代價(jià)都高，所以應(yīng)放棄折 扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第 60天 付款，付款額為 5400元 23 3）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 缺點(diǎn) 期限短 風(fēng)險(xiǎn)大 籌資方便 限制條件少 成本低 優(yōu)點(diǎn) 24 1）定義 企業(yè)向銀行和其他非銀行 金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以 內(nèi)的款項(xiàng)。 7、短期借款 短期借款 （一）種

12、類 （ 1）按用途分 :主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí) 借款、結(jié)算借款 （ 2）依償還方式分 :一次性償還借款、分期 償還借款 （ 3）依利息支付方法分：收款法借款、貼現(xiàn) 法借款、加息法借款 （ 4）依有無擔(dān)保分：抵押借款、信用借款 短期借款 （二）短期借款的信用條件 1.信貸額度 信貸額度是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款 的最高限額。 一般講，企業(yè)在批準(zhǔn)的信貸限額內(nèi)，可隨時(shí) 使用銀行借款。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全 部信貸限額的法律責(zé)任。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況惡 化的狀況時(shí)可以拒絕繼續(xù)提供貸款。 （二）短期借款的信用條件 2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提 供不超過某一最高限額的

13、貸款協(xié)定。在協(xié)定的有 效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額， 銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企 業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使 用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 某企業(yè)與銀行商定在周轉(zhuǎn)信貸額為 2000萬元，承 諾費(fèi)率為 0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了 1400萬元， 余額為 600萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾 費(fèi)的金額為： 承諾費(fèi) =600 0.5%=3（萬元） 例題 : 企業(yè)周轉(zhuǎn)信貸額為 1000萬元，承諾費(fèi)率為 0.4%。 1月 1日從銀行借入 500萬元， 8月 1日又借入 300萬元，如 果年利率 8%，則企業(yè)本年度末向銀行支付的利息和 承諾費(fèi)共為（ ）萬元。

14、 A.49.5 B.51.5 C.64.8 D.66.7 答案 :B 解析 :利息 =500 8%+300 8% 5/12=50 （萬元） 承諾費(fèi) =200 0.4%+300 0.4% 7/12=0.8+0.7=1.5 （萬元） （二）短期借款的信用條件 3.補(bǔ)償性余額 ：補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀 行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比 計(jì)算的最低存款余額。 實(shí)際利率 = 某企業(yè)按年利率 8%向銀行借款 100萬元，銀行要 求保留 20%的補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可以運(yùn)用的 借款只有 80萬元。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為： 補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率 = 歷年試題 : 某企業(yè)按年利率 5.8%向

15、銀行借款 1000萬元，銀行 要求保留 15%的補(bǔ)償性余額，則這項(xiàng)借款的實(shí)際 利率約為（ ）。 A.5.8% B.6.4% C.6.8% D.7.3% 答案： C 解析：實(shí)際利率 =5.8%/（ 1-15%） 100%=6.8%。 （二）短期借款的信用條件 4.借款抵押 銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放 貸款，往往需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受 損失的風(fēng)險(xiǎn)。 抵押貸款的利率要高于非抵押貸款的利率， 原因在于銀行將抵押貸款視為風(fēng)險(xiǎn)貸款，借款企 業(yè)的信譽(yù)不是很好，所以需要收取較高的利息； 而銀行一般愿意為信譽(yù)較好的企業(yè)提供貸款，且 利率相對會較低。 （二）短期借款的信用條件 5.償還條件

16、貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定 期（每月、季）等額償還兩種方式。 一般來說企業(yè)不希望采用分期等額償還方式 借款，而是愿意在貸款到期日一次償還，因?yàn)榉?期等額償還會加大貸款的實(shí)際利率。但是銀行一 般希望采用分期等額償還方式提供貸款，因?yàn)榈?期一次償還借款本息會加大企業(yè)拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí) 會降低借款的實(shí)際利率。 6.以實(shí)際交易為貸款條件 （三）借款利息的償還方式 1.利隨本清法（又稱收款法） 是指在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用 這種方法。借款的名義利率等于實(shí)際利率。 2.貼現(xiàn)法 是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利 息部分，在貸款到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的借 款方法。 這種方

17、法是在借款時(shí)即把利息扣除，這將導(dǎo)致實(shí) 際利率高于名義利率。 實(shí)際利率 =本金 名義利率 實(shí)際借款額 =本金 名義利率 （本金 -利息） =名義利率 （ 1-名義利率） 某企業(yè)從銀行取得借款 200萬元，期限 1年，名義 利率 10%，利息 20萬元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè) 實(shí)際可動(dòng)用的貸款為 180萬元（ 200-20），該項(xiàng) 貸款的實(shí)際利率為： 貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率 （三）借款利息的償還方式 3.加息法：是指在借款期內(nèi)分期等額償還本息的 方法，加息法下的實(shí)際利率約等于名義利率的 2倍。 某企業(yè)借入（名義）年利率為 12%的貸款 20萬元， 分 12個(gè)月等額償還本息，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為： 短期借款

18、 （四）短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：（ 1）籌資速度快；（ 2）籌資彈性大。 缺點(diǎn)：（ 1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大；（ 2）與其他短期 籌資方式相比資金成本較高，尤其是存在補(bǔ)償性 余額和附加利率情況時(shí)，實(shí)際利率通常高于名義 利率。 混合籌資（熟悉） 一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 二、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 40 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 性質(zhì) 優(yōu)缺點(diǎn) 可轉(zhuǎn)換債券的持有人 在一定時(shí)期內(nèi)，可以 按規(guī)定的價(jià)格或一定 比例自由地選擇轉(zhuǎn)換 為普通股。發(fā)行可轉(zhuǎn) 換債券籌得的資金具 有債權(quán)性資金和權(quán)益 性資金的雙重性質(zhì)。 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）可節(jié)約利息支出； （ 2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)； （ 3）增強(qiáng)籌資靈活性。 缺點(diǎn)： （ 1）增強(qiáng)了對管理層的壓力；

19、 （ 2）存在回購風(fēng)險(xiǎn)； （ 3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，存在 減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。 41 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 特征 種類 優(yōu)缺點(diǎn) 用認(rèn)股權(quán)證購買發(fā)行公 司的股票其價(jià)格一般低 于市場價(jià)格，因此股份 公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證可增 加其所發(fā)行股票對投資 者的吸引力。發(fā)行依附 于公司債券、優(yōu)先股或 短期票據(jù)的認(rèn)股權(quán)證， 可起到明顯的促銷作 用。 （ 1）按允許購買的期限 長短，分為長期認(rèn)股權(quán)證 與短期認(rèn)股權(quán)證。 （ 2）按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行 方式不同，分為單獨(dú)發(fā)行 認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股 權(quán)證。 （ 3）按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購數(shù) 量的約定方式，可將認(rèn)股 權(quán)證分為備兌認(rèn)股權(quán)證與 配股權(quán)證。 優(yōu)點(diǎn)：為公司 籌集額外的資 金，促進(jìn)其他 籌資方式的運(yùn) 用； 缺點(diǎn)：稀釋普 通股收益，容 易分散企業(yè)的 控制權(quán)