浮動與固定匯率、歐洲貨幣體系與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)

上傳人:san****019 文檔編號:21213992 上傳時間:2021-04-26 格式:PPT 頁數(shù):9 大?。?56.91KB
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1、1 Chapter 20 Flexible versus Fixed Exchange Rates, the European Monetary System, and Macroeconomic Policy Coordination 浮 動 與 固 定 匯 率 、 歐 洲 貨 幣 體 系 與 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 政 策 的 協(xié) 調(diào)Main points of this chapter: Flexible Fixed Exchange Rates 浮 動 匯 率 Fixed Exchange Rates 固 定 匯 率 2 20.2 the case for flexible exchange

2、rates 支持浮動匯率的理由20.2A market efficiency( 浮 動 匯 率 的 ) 市 場 效 率 。1.浮 動 匯 率 的 優(yōu) 點(diǎn) :有 利 于 保 持 均 衡 匯 率 , 使 內(nèi) 外 資 源 配 置 效 率 最 高 。 只 需 要自 動 調(diào) 整 匯 率 一 個 價 格 , 就 可 以 使 內(nèi) 外 平 衡 , 可 對 外 克 服國 內(nèi) 價 格 的 向 下 剛 性 。2.浮 動 匯 率 的 缺 點(diǎn) :有 匯 率 波 動 , 但 可 通 過 保 值 交 易 解 決 ( 前 提 是 存 在 保 值 市場 , 且 有 交 易 成 本 ) 。 3 3.固 定 匯 率 優(yōu) 點(diǎn) :宏

3、觀 匯 率 穩(wěn) 定 , 可 以 省 去 眾 多 企 業(yè) 的 保 值 成 本 。4.固 定 匯 率 的 缺 點(diǎn) : 需 要 較 多 儲 備 , 匯 率 變 動 幅 度 可 能 很 大 。 匯 率 常 偏 離 均 衡 水 平 ,不 能 清 楚 區(qū) 分 一 國 比 較 優(yōu) 勢 或 比 較 劣 勢的 程 度 ,扭 曲 貿(mào) 易 模 式 。 4 20.2B Policy Advantage( 浮 動 匯 率 的 ) 政 策 優(yōu) 勢1.浮 動 匯 率 下 , 不 用 擔(dān) 心 外 部 平 衡 , 政 府 可 以 使 用 財 政 、貨 幣 政 策 兩 種 工 具 來 實(shí) 現(xiàn) 國 內(nèi) 經(jīng) 濟(jì) 目 標(biāo) , 如 充

4、分 就 業(yè) ,公 平 分 配 等 。 ( 固 定 匯 率 下 , 貨 幣 政 策 對 Y調(diào) 節(jié) 無 效 )2.浮 動 匯 率 下 , 可 以 讓 各 國 的 政 府 根 據(jù) 情 況 自 由 選 擇 通 貨膨 脹 率 , 權(quán) 衡 ( trade-off) 通 脹 與 失 業(yè) 。 ( 固 定 匯 率下 存 在 通 脹 的 國 際 傳 導(dǎo) )3.浮 動 匯 率 可 以 防 止 政 府 操 縱 匯 率 來 暗 中 補(bǔ) 貼 某 些 部門 , 補(bǔ) 貼 應(yīng) 該 明 補(bǔ) , 并 且 受 到 立 法 部 門 監(jiān) 督( legislative scrutiny) 。 如 固 定 匯 率 制 下 , 有 些 國 家

5、 實(shí) 施 雙 重 匯 率 , 或 者 外 匯 控制 , 以 暗 中 補(bǔ) 貼 某 些 部 門 。 5 20.3 the case for fixed exchange rates 支持固定匯率的理由20.3A less uncertainty( 固 定 匯 率 ) 更 少 的 不 確 定 性1.固 定 匯 率 避 免 了 匯 率 波 動 , 提 高 了 經(jīng) 濟(jì) 效 率 。 因 為 匯 率波 動 會 帶 來 過 分 頻 繁 的 經(jīng) 濟(jì) 調(diào) 整 , 會 帶 來 較 高 的 摩 擦 性失 業(yè) ( higher frictional unemployment) 。2.固 定 匯 率 的 缺 點(diǎn) : 固

6、定 匯 率 下 匯 率 的 大 幅 度 離 散 調(diào) 整( large discrete changes) 帶 來 的 危 害 比 浮 動 匯率 更 大 。 而 浮 動 匯 率 下 的 匯 率 波 動 帶 來 的 不 確 定 性一 般 可 用 保 值 交 易 來 解 決 。 6 20.3 the case for fixed exchange rates 支持固定匯率的理由20.3B Stabilizing Speculation( 固 定 匯 率 ) 穩(wěn) 定 的 投 機(jī)1.固 定 匯 率 的 支 持 者 認(rèn) 為 , 浮 動 匯 率 下 的 投 機(jī) 帶 來 的 是 不 穩(wěn) 定 ,因 為 投 機(jī)

7、者 的 行 為 是 買 漲 賣 跌 。 P701 Figure 20.2。 1929年 和 1987年 10月 的 股 市 崩 潰 說 明 , 浮 動 匯 率 下 確 實(shí) 存在 帶 來 不 穩(wěn) 定 的 投 機(jī) 。 實(shí) 證 檢 驗(yàn) 表 明 , 兩 次 大 戰(zhàn) 之 間 的 浮 動 匯 率 時 期 , 確 實(shí) 是 不穩(wěn) 定 投 機(jī) 盛 行 , 這 正 是 導(dǎo) 致 二 戰(zhàn) 結(jié) 束 時 , 盟 國 建 立 固 定 匯率 制 度 ( 布 雷 頓 森 林 體 系 ) 的 原 因 。 7 20.3 the case for fixed exchange rates 支持固定匯率的理由20.3C Price D

8、iscipline( 固 定 匯 率 的 )價 格 約 束1.固 定 匯 率 : 不 易 通 脹 , 但 貨 幣 政 策 受 限 制 ; ( 因 為 通 貨膨 脹 將 導(dǎo) 致 外 匯 短 缺 。 )2.浮 動 匯 率 : 易 通 脹 , 但 可 用 貨 幣 政 策 工 具 治 理 國 內(nèi) 經(jīng) 濟(jì) 。( 可 實(shí) 現(xiàn) 自 己 的 通 脹 -失 業(yè) 替 代 : 著 名 的 菲 利 普 斯 曲 線 ) 8 固 定 匯 率 : 可 抗 內(nèi) 部 實(shí) 際 沖 擊 , 不 能 抵 御 外 部 實(shí) 際 沖 擊 ;( 固 定 匯 率 的 外 部 平 衡 要 靠 政 府 調(diào) 節(jié) 維 護(hù) ) ( 內(nèi) 部 經(jīng) 濟(jì) 不

9、穩(wěn) 定 的 國 家 , 對 外 依 賴 較 少 的 國 家 適 用 。 當(dāng)前 各 主 要 發(fā) 展 中 國 家 采 用 固 定 匯 率 )浮 動 匯 率 : 可 抗 外 部 實(shí) 際 沖 擊 , 不 能 抵 御 內(nèi) 部 實(shí) 際 沖 擊 。( X , BP , 本 幣 貶 值 R , X )( Y , M , BP , 本 幣 升 值 R , X , Y )( 浮 動 匯 率 的 內(nèi) 部 平 衡 要 靠 政 府 調(diào) 節(jié) 維 護(hù) ) ( 對 外 依 賴 較 多 的 國 家 適 用 , 外 部 環(huán) 境 不 穩(wěn) 定 的 國 家 適 用 。當(dāng) 前 各 主 要 發(fā) 達(dá) 國 家 采 用 浮 動 匯 率 ) 9 總 結(jié)( 1) 浮 動 匯 率 適 用 的 國 家 , 其 外 貿(mào) 對 象 較 為 多 元 化 , 面 對 的主 要 是 外 部 實(shí) 際 沖 擊 , 外 部 實(shí) 際 沖 擊 可 被 自 動 調(diào) 節(jié) 抵 消 。( 2) 浮 動 匯 率 適 用 于 貨 幣 當(dāng) 局 希 望 對 貨 幣 供 給 有 更 大 控 制 權(quán)的 國 家 , 它 與 別 國 有 不 同 的 失 業(yè) -通 脹 替 代 關(guān) 系 。( 3) 固 定 匯 率 適 用 的 國 家 , 其 外 貿(mào) 對 象 較 為 集 中 穩(wěn) 定 , 外 部實(shí) 際 沖 擊 不 大 , 可 抗 內(nèi) 部 實(shí) 際 沖 擊 。

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