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1、第 四 章 財(cái) 務(wù) 管 理 的 基 本 觀 念 第 一 節(jié) 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 觀 念 在 商 品 經(jīng) 濟(jì) 中 ， 有 這 樣 一 種 現(xiàn) 象 ： 即 現(xiàn) 在 的 一 元 錢 和 一 年 后 的 一 元 錢 的 經(jīng)濟(jì) 價(jià) 值 不 相 等 ， 或 者 說 其 經(jīng) 濟(jì) 效 用 不 同 。 現(xiàn) 在 的 一 元 錢 比 一 年 后 的 一 元 錢的 經(jīng) 濟(jì) 價(jià) 值 大 ， 即 使 不 存 在 通 貨 膨 脹 也 是 如 此 。一 、 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 含 義 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 是 指 資 金 經(jīng) 歷 一 定 時(shí) 間 的 投 資 和 再 投 資 所 增 加 的 價(jià) 值 ， 也 稱為 貨
2、幣 時(shí) 間 價(jià) 值 。 因 為 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 根 源 于 社 會(huì) 剩 余 價(jià) 值 ， 所 以 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 的 大 小 就 不 能以 個(gè) 別 其 企 業(yè) 或 個(gè) 別 項(xiàng) 目 的 增 值 額 來 衡 量 ， 而 應(yīng) 以 無 風(fēng) 險(xiǎn) 、 不 考 慮 通 貨 膨脹 條 件 下 的 社 會(huì) 平 均 資 金 利 潤(rùn) 額 標(biāo) 準(zhǔn) 來 衡 量 。 在 市 場(chǎng) 經(jīng) 濟(jì) 條 件 下 ， 一 般 用相 對(duì) 利 率 水 平 來 表 示 。二 、 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 的 計(jì) 算 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 的 表 現(xiàn) 形 式 有 兩 種 ： 從 現(xiàn) 在 觀 點(diǎn) 看 的 現(xiàn) 值 和 從 將 來 觀
3、點(diǎn) 看 的終 值 。 而 利 息 的 計(jì) 算 也 通 常 包 括 單 利 和 復(fù) 利 兩 種 形 式 。 所 謂 單 利 是 指 只 能按 照 規(guī) 定 的 利 率 對(duì) 本 金 計(jì) 息 ， 利 息 不 再 計(jì) 息 的 方 法 ； 復(fù) 利 是 指 不 僅 本 金 計(jì)算 利 息 ， 而 且 利 息 在 下 期 就 會(huì) 轉(zhuǎn) 為 本 金 ， 與 原 來 的 本 金 一 起 計(jì) 算 利 息 ， 即 “ 利 滾 利 ” 。 （ 一 ） 單 利 終 值 和 現(xiàn) 值1.單 利 終 值 是 指 一 次 性 收 付 款 項(xiàng) 按 照 單 利 計(jì) 算 的 若 干 年 后 的 本利 和 在 內(nèi) 的 未 來 價(jià) 值 ?！?
4、例 4-1】 某 人 有 10000元 投 資 于 一 項(xiàng) 事 業(yè) ， 年 報(bào) 酬 率 為 6 ，按 單 利 計(jì) 算 3年 后 的 投 資 收 益 額 （ 本 利 和 ） 為 ： 2 單 利 現(xiàn) 值 是 單 利 終 值 的 相 對(duì) 概 念 ， 指 若 干 年 后 收 入 或 支 出 一 筆 現(xiàn) 金 按單 利 計(jì) 算 的 現(xiàn) 在 價(jià) 值 。 其 計(jì) 算 公 式 由 單 利 終 值 計(jì) 算 公 式 推 導(dǎo) 而 來 ， 可 表示 為 ：【 例 4-2】 某 企 業(yè) 打 算 在 2年 后 使 用 10000元 購(gòu) 置 新 設(shè) 備 ， 銀 行 年 利 率 為 10 ， 則 企 業(yè) 現(xiàn) 在 應(yīng) 存 入 金
5、 額 為 （ 按 單 利 計(jì) 算 ） ： 10000/(1 10 2) 8333.33（ 元 ）（ 二 ） 復(fù) 利 終 值 和 現(xiàn) 值1 復(fù) 利 終 值復(fù) 利 終 值 指 一 定 量 的 資 金 按 照 復(fù) 利 方 式 計(jì) 算 的 若 干 期 后 的 本 利 和 在 內(nèi) 的未 來 價(jià) 值 。 復(fù) 利 終 值 計(jì) 算 公 式 ：【 例 4-3】 某 人 現(xiàn) 有 閑 置 資 金 1200元 存 入 銀 行 ， 利 率 為 10 ， 問 3年 后 該人 可 獲 得 多 少 資 金 ？根 據(jù) 復(fù) 利 終 值 公 式 有 ： P 2 復(fù) 利 現(xiàn) 值復(fù) 利 現(xiàn) 值 是 復(fù) 利 終 值 的 相 對(duì) 概 念
6、， 指 未 來 一 定 時(shí) 間 的 特 定 資 金 按 復(fù) 利 計(jì) 算的 現(xiàn) 在 價(jià) 值 ?！?例 4-6】 某 人 擬 在 5年 后 獲 得 本 利 和 3000元 ， 已 知 年 利 息 率 為 8 ， 按 復(fù)利 計(jì) 算 ， 問 此 人 現(xiàn) 在 應(yīng) 存 入 多 少 錢 ？根 據(jù) 題 意 可 得 ：（ 三 ） 年 金 終 值 與 現(xiàn) 值 年 金 是 指 連 續(xù) 期 間 內(nèi) 發(fā) 生 的 一 系 列 等 額 收 付 款 項(xiàng) ， 如 企 業(yè) 債 券 的 投資 收 益 、 借 款 利 息 支 出 、 采 用 年 限 法 計(jì) 提 的 固 定 資 產(chǎn) 折 舊 等 都 是 年 金 形式 。 年 金 按 其
7、 收 付 時(shí) 點(diǎn) 的 不 同 分 為 普 通 年 金 （ 后 付 年 金 ） ， 預(yù) 付 年 金（ 即 付 年 金 ） 、 遞 延 年 金 以 及 永 續(xù) 年 金 。 1 普 通 年 金 終 值 與 現(xiàn) 值【 例 4-7】 某 人 10年 內(nèi) 每 年 底 存 入 銀 行 1000元 ， 存 款 利 率 為 6 ， 求 第 10年 末能 從 銀 行 取 出 多 少 錢 ？ （ 2） 償 債 基 金償 債 基 金 指 為 使 年 金 終 值 達(dá) 到 既 定 金 額 ， 每 期 期 末 應(yīng) 收 付 年 金 數(shù) 額 。 【 例 4-8】 某 人 擬 在 5年 后 還 清 10000元 債 務(wù) ， 從
8、現(xiàn) 在 起 每 年 末 等 額 存 入 銀 行一 筆 款 項(xiàng) ， 假 設(shè) 此 時(shí) 銀 行 利 率 為 5 ， 問 每 年 需 存 入 多 少 元 錢 才 能 在 5年 后還 清 10000元 債 ？由 題 可 得 已 知 年 金 終 值 ， 求 年 金 ， 所 以 有 ：因 此 必 須 每 年 末 存 入 1809.8元 錢 才 能 在 5年 后 還 清 10000元 債 務(wù) 。 （ 3） 普 通 年 金 現(xiàn) 值 。 指 為 在 每 期 期 末 取 得 相 等 金 額 的 款 項(xiàng) ， 現(xiàn) 在 需 要 投 入 的金 額 ， 即 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 每 期 期 末 等 額 收 付 款 項(xiàng) 的 現(xiàn)
9、值 之 和 。 例 如 ， 你 為 了 能在 退 休 后 每 月 得 到 1000元 退 休 金 ， 需 要 一 次 性 存 入 多 少 錢 。 【 例 4-9】 銀 行 存 款 年 利 率 為 5 的 情 況 下 ， 某 人 打 算 連 續(xù) 10年 每 年 末 從 銀 行取 出 10000元 錢 ， 那 么 他 在 第 一 年 初 應(yīng) 一 次 性 存 入 多 少 元 錢 ？ 此 題 為 求 年 金現(xiàn) 值 問 題 ， 所 以 有 ：（ 4） 投 資 回 收 額 。 投 資 回 收 額 是 指 為 使 年 金 現(xiàn) 值 達(dá) 到 既 定 金 額 ， 每 年 年 末 應(yīng)收 付 的 資 金 數(shù) 額 。
10、它 的 計(jì) 算 原 理 是 已 知 年 金 現(xiàn) 值 ， 求 年 金 A。 【 例 4-10】 假 設(shè) 以 10 的 利 率 從 銀 行 借 款 10000元 ， 投 資 于 某 個(gè) 壽 命 為 10年 的項(xiàng) 目 ， 問 每 年 末 至 少 要 回 收 多 少 資 金 才 有 利 ？2 預(yù) 付 年 金 終 值 與 現(xiàn) 值（ 1） 預(yù) 付 年 金 終 值 及 計(jì) 算 。 思 路 一 ： 按 預(yù) 付 年 金 原 始 含 義 ， 借 鑒 先 付 年 金 計(jì)算 方 法 思 路 二 ： 將 預(yù) 付 年 金 轉(zhuǎn) 化 為 普 通 年 金 ， 再 利 用 普 通 年 金 終 值 計(jì) 算 公 式 計(jì) 算 。 【
11、例 4-11】 某 人 每 年 年 初 存 入 銀 行 1000元 ， 銀 行 存 款 利 率 為 4 ， 問 10年 末 本利 和 應(yīng) 為 多 少 ？ 3 遞 延 年 金 終 值 和 現(xiàn) 值遞 延 年 金 是 指 第 一 次 收 付 款 發(fā) 生 在 第 二 期 或 第 二 期 以 后 某 個(gè) 時(shí) 點(diǎn) 上 的 年 金 。4 永 續(xù) 年 金永 續(xù) 年 金 是 指 收 付 款 項(xiàng) 無 限 期 發(fā) 生 的 年 金 。三 、 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 計(jì) 算 的 幾 個(gè) 特 殊 問 題（ 一 ） 不 等 額 現(xiàn) 金 流 量 終 值 與 現(xiàn) 值 計(jì) 算 為 了 計(jì) 算 不 等 額 收 付 款 下 的 終
12、值 與 現(xiàn) 值 ， 可 先 計(jì) 算 每 次 收 付 款 項(xiàng) 復(fù) 利 終 值或 復(fù) 利 現(xiàn) 值 之 后 進(jìn) 行 加 總 ， 其 計(jì) 算 公 式 如 下 （ 二 ） 年 金 與 不 等 額 系 列 收 付 款 混 合 情 況 下 的 終 值 與 現(xiàn) 值【 例 4-16】 某 企 業(yè) 各 年 末 付 款 額 如 圖 5-11所 示 ， 假 設(shè) 折 現(xiàn) 率 為 6 ， 試 計(jì) 算其 終 值 與 現(xiàn) 值 。 （ 三 ） 復(fù) 利 計(jì) 息 頻 數(shù) 在 前 述 討 論 中 ， 利 率 (折 現(xiàn) 率 )是 指 年 利 率 ， 每 年 復(fù) 利 一 次 。 但 在 實(shí) 際 生活 中 ， 有 些 款 項(xiàng) 在 一 年
13、內(nèi) 不 只 復(fù) 利 一 次 。 如 有 的 抵 押 借 款 每 月 計(jì) 息 一 次 ，也 有 每 季 度 計(jì) 息 一 次 的 ； 有 些 債 券 每 半 年 計(jì) 息 一 次 。 凡 每 年 復(fù) 利 次 數(shù) 超過 一 次 的 年 利 率 ， 在 經(jīng) 濟(jì) 上 叫 名 義 利 率 ， 每 年 只 復(fù) 利 一 次 的 利 率 才 是 實(shí)際 利 率 。 （ 四 ） 利 率 （ 折 現(xiàn) 率 ） 的 確 定 我 們 已 經(jīng) 討 論 了 各 種 情 況 下 如 何 利 用 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 的 各 種 系 數(shù) 計(jì) 算 有 關(guān)指 標(biāo) 。 這 些 指 標(biāo) 的 計(jì) 算 具 有 下 列 共 同 步 驟 ： 判
14、斷 該 時(shí) 間 價(jià) 值 計(jì) 算 屬 于哪 種 類 型 (是 復(fù) 利 還 是 年 金 )， 確 定 應(yīng) 查 相 應(yīng) 系 數(shù) 表 ； 根 據(jù) 已 知 的 期 數(shù)和 利 率 (折 現(xiàn) 率 )確 定 相 應(yīng) 系 數(shù) ； 將 系 數(shù) 與 已 知 的 有 關(guān) 金 額 相 乘 ， 計(jì) 算出 所 要 求 的 時(shí) 間 價(jià) 值 指 標(biāo) 。 【 例 4-19】 某 人 現(xiàn) 在 向 銀 行 存 入 50000元 ， 問 年 利 率 是 多 少 時(shí) ， 才 能 保 證 在 以 后十 年 中 每 年 末 可 得 7500元 ？ 在 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 表 中 ， 當(dāng) 期 數(shù) 為 10， 沒 有 找 到 年 金 現(xiàn) 值
15、 為 6.6667系 數(shù) ， 但 我們 看 到 與 6.6667相 鄰 的 兩 個(gè) 系 數(shù) ， 其 數(shù) 值 分 別 為 6.7101和 6.4177， 相 應(yīng) 的 折現(xiàn) 率 分 別 為 8 和 9 ， 因 此 ， 可 用 插 值 法 計(jì) 算 所 要 求 的 利 率 (或 折 現(xiàn) 率 )。 假 設(shè) 所 要 求 的 折 現(xiàn) 率 為 8%+， 則 利 用 插 值 法 計(jì) 算 如 下 ： 第 二 節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 觀 念一 、 風(fēng) 險(xiǎn) 的 概 念 與 特 征 風(fēng) 險(xiǎn) 是 商 品 經(jīng) 濟(jì) 發(fā) 展 過 程 中 的 一 個(gè) 極 其 重 要 的 概 念 ， 也 是 伴 隨 社 會(huì)經(jīng) 濟(jì) 活 動(dòng) 的 進(jìn) 行
16、而 始 終 存 在 的 一 種 客 觀 經(jīng) 濟(jì) 現(xiàn) 象 。 風(fēng) 險(xiǎn) 是 指 在 一 定 條 件下 和 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 可 能 發(fā) 生 的 各 種 結(jié) 果 的 變 動(dòng) 程 度 ， 這 種 變 動(dòng) 程 度 越 大 ，風(fēng) 險(xiǎn) 也 越 大 。 風(fēng) 險(xiǎn) 具 有 客 觀 性 、 兩 面 性 、 時(shí) 間 性 、 相 對(duì) 性 和 收 益 性 五 個(gè) 基 本 特 征 ?？?觀 性 是 指 風(fēng) 險(xiǎn) 的 存 在 和 作 用 不 以 人 的 意 志 為 轉(zhuǎn) 移 。 兩 面 性 是 指 風(fēng) 險(xiǎn) 能給 行 為 主 體 帶 來 超 出 預(yù) 期 的 好 處 （ 收 益 ） ， 也 能 帶 來 超 出 預(yù) 期 的 壞 處（
17、 損 失 ） 。 時(shí) 間 性 是 指 風(fēng) 險(xiǎn) 的 大 小 隨 時(shí) 間 延 續(xù) 而 變 化 ， 是 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 的風(fēng) 險(xiǎn) 。 相 對(duì) 性 是 指 風(fēng) 險(xiǎn) 大 小 由 于 信 息 因 素 存 在 因 人 而 異 。 不 同 的 人 掌 握不 同 程 度 的 信 息 ， 因 此 ， 對(duì) 風(fēng) 險(xiǎn) 大 小 的 判 斷 也 不 同 收 益 性 是 指 風(fēng) 險(xiǎn) 通 常與 報(bào) 酬 相 伴 隨 。 較 高 的 風(fēng) 險(xiǎn) 通 常 具 有 較 高 的 報(bào) 酬 ， 否 則 就 不 會(huì) 有 人 去 冒險(xiǎn) 。 二 、 財(cái) 務(wù) 管 理 風(fēng) 險(xiǎn) 的 種 類從 個(gè) 別 投 資 主 體 的 角 度 看 ， 風(fēng) 險(xiǎn) 分 為
18、市 場(chǎng) 風(fēng) 險(xiǎn) 和 公 司 特 有 風(fēng) 險(xiǎn) 兩 類 。 市 場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn) 是 指 那 些 影 響 所 有 公 司 的 因 素 引 起 的 風(fēng) 險(xiǎn) ， 如 戰(zhàn) 爭(zhēng) 、 經(jīng) 濟(jì) 衰 退 、 通 貨膨 脹 、 高 利 率 等 非 預(yù) 期 的 變 動(dòng) ， 這 類 風(fēng) 險(xiǎn) 涉 及 所 有 的 投 資 對(duì) 象 ， 不 能 通 過多 樣 化 投 資 來 分 散 ， 因 此 又 稱 為 不 可 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 或 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 。 公 司 特 有 風(fēng) 險(xiǎn)是 指 發(fā) 生 于 個(gè) 別 公 司 的 特 有 事 件 造 成 的 風(fēng) 險(xiǎn) ， 如 罷 工 、 新 產(chǎn) 品 開 發(fā) 失 敗 、失 去 重 要 的 銷 售 合 同
19、 、 訴 訟 失 敗 等 。從 公 司 本 身 來 看 ， 風(fēng) 險(xiǎn) 分 為 經(jīng) 營(yíng) 風(fēng) 險(xiǎn) 和 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 兩 類 。 經(jīng) 營(yíng) 風(fēng) 險(xiǎn) 是 指 生 產(chǎn)經(jīng) 營(yíng) 的 不 確 定 性 帶 來 的 風(fēng) 險(xiǎn) ， 它 是 任 何 商 業(yè) 活 動(dòng) 都 有 的 ， 因 而 也 叫 商 業(yè) 風(fēng)險(xiǎn) 。 經(jīng) 營(yíng) 風(fēng) 險(xiǎn) 主 要 來 自 于 以 下 幾 個(gè) 方 面 ： （ 1） 市 場(chǎng) 銷 售 （ 2） 生 產(chǎn) 成 本（ 3） 生 產(chǎn) 技 術(shù) （ 4） 其 他 。 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 是 指 因 借 款 而 增 加 的 風(fēng) 險(xiǎn) ， 是 籌 資 決策 帶 來 的 風(fēng) 險(xiǎn) ， 因 而 也 叫 籌 資 風(fēng) 險(xiǎn) 。 企 業(yè)
20、只 有 在 舉 債 經(jīng) 營(yíng) 的 情 況 下 才 存 在財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) ， 否 則 則 無 所 謂 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) ， 簡(jiǎn) 單 說 ， 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 是 指 不 能 按 時(shí) 歸 還本 金 和 利 息 的 風(fēng) 險(xiǎn) 。 三 、 風(fēng) 險(xiǎn) 與 報(bào) 酬 的 關(guān) 系 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 是 指 投 資 者 冒 風(fēng) 險(xiǎn) 投 資 而 獲 得 的 超 過 資 金 價(jià) 值 的 額 外 收 益 ，它 可 以 用 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 額 來 表 示 ， 也 可 以 用 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 來 表 示 。 在 考慮 投 資 問 題 時(shí) ， 我 們 經(jīng) 常 會(huì) 遇 到 三 個(gè) 不 同 的 報(bào) 酬 率 概
21、念 ， 這 里 有 必 要 對(duì) 它們 進(jìn) 行 區(qū) 分 ：1.必 要 報(bào) 酬 率 必 要 報(bào) 酬 率 是 指 投 資 者 進(jìn) 行 投 資 所 必 須 賺 得 的 最 低 報(bào) 酬 率 。 例 如 ， 甲 和 乙兩 個(gè) 投 資 者 面 臨 同 一 個(gè) 投 資 項(xiàng) 目 ， 甲 的 投 資 機(jī) 會(huì) 比 較 多 ， 除 了 將 資 金 投 資到 這 個(gè) 項(xiàng) 目 外 ， 他 還 可 將 資 金 投 資 到 證 券 市 場(chǎng) 、 到 銀 行 存 款 等 ， 可 以 獲 得的 最 低 收 益 為 10%， 而 乙 除 了 這 個(gè) 項(xiàng) 目 外 ， 只 能 將 資 金 存 放 到 銀 行 ， 只 能獲 得 收 益 4
22、%, 那 么 ， 對(duì) 這 個(gè) 項(xiàng) 目 ， 甲 的 必 要 報(bào) 酬 率 為 10%， 而 乙 的 必 要 報(bào)酬 率 為 4%。2.期 望 報(bào) 酬 率 期 望 報(bào) 酬 率 是 風(fēng) 險(xiǎn) 投 資 預(yù) 計(jì) 可 以 取 得 的 報(bào) 酬 率 。3.實(shí) 際 報(bào) 酬 率 實(shí) 際 報(bào) 酬 率 是 在 特 定 時(shí) 期 實(shí) 際 賺 得 的 報(bào) 酬 率 。 實(shí) 際 報(bào) 酬 率 是 實(shí) 際 投 資 后 的 結(jié) 果 ， 是 投 資 者 無 法 改 變 的 結(jié) 果 。 四 、 風(fēng) 險(xiǎn) 的 衡 量（ 一 ） 單 項(xiàng) 資 產(chǎn) 風(fēng) 險(xiǎn) 的 衡 量 概 率 分 布 法1. 確 定 概 率 分 布 某 公 司 在 下 一 會(huì) 計(jì) 年
23、度 準(zhǔn) 備 將 現(xiàn) 有 閑 置 資 金 對(duì) 外 投 資 。 現(xiàn) 有 甲 、 乙 、 丙 三 家公 司 可 供 選 擇 。 這 三 家 公 司 的 年 報(bào) 酬 率 及 概 率 的 資 料 如 下 ：2. 確 定 期 望 值期 望 值 也 稱 預(yù) 期 值 或 均 值 ， 是 指 按 隨 機(jī) 變 量 的 各 個(gè) 取 值 ， 以 相 應(yīng) 概 率 為 權(quán) 數(shù)進(jìn) 行 加 權(quán) 平 均 得 到 的 結(jié) 果 。 3. 計(jì) 算 離 散 程 度表 示 隨 機(jī) 變 量 離 散 程 度 的 指 標(biāo) 包 括 平 均 差 、 方 差 、 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 、 全 距 等 ， 最 常用 的 方 法 是 方 差 和 標(biāo) 準(zhǔn) 離
24、差 。4. 計(jì) 算 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 率標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 率 是 一 個(gè) 相 對(duì) 值 ， 它 是 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 與 期 望 報(bào) 酬 率 的 比 值 ， 計(jì) 算 公 式 ： 5.投 資 報(bào) 酬 率 的 估 算（ 1） 利 用 風(fēng) 險(xiǎn) 價(jià) 值 系 數(shù) 原 理（ 2） 利 用 資 本 資 產(chǎn) 定 價(jià) 模 型 原 理（ 二 ） 投 資 組 合 風(fēng) 險(xiǎn) 的 衡 量 第 三 節(jié) 其 他 財(cái) 務(wù) 管 理 觀 念（ 一 ） 成 本 效 益 觀 念所 謂 成 本 效 益 原 則 是 指 某 一 經(jīng) 濟(jì) 主 體 在 實(shí) 施 某 一 行 動(dòng) 時(shí) ,其 獲 取 的 經(jīng)濟(jì) 效 益 必 須 大 于 為 實(shí) 施 該 行 動(dòng)
25、而 付 出 的 成 本 。（ 二 ） 投 資 分 散 化 觀 念投 資 分 散 化 觀 念 的 理 論 依 據(jù) 是 投 資 組 合 理 論 。 馬 克 維 茨 的 投 資 組 合 理論 認(rèn) 為 ， 若 干 種 股 票 組 成 的 投 資 組 合 ， 其 收 益 是 這 些 股 票 收 益 的加 權(quán) 平 均 數(shù) ， 但 其 風(fēng) 險(xiǎn) 要 小 于 這 些 股 票 的 加 權(quán) 平 均 風(fēng) 險(xiǎn) ， 所 以 投資 組 合 能 降 低 風(fēng) 險(xiǎn) 。（ 三 ） 資 本 市 場(chǎng) 有 效 觀 念資 本 市 場(chǎng) 是 指 證 券 買 賣 市 場(chǎng) ， 資 本 市 場(chǎng) 有 效 性 是 指 在 資 本 市 場(chǎng) 上 頻 繁交 易 的 金 融 資 產(chǎn) 的 市 場(chǎng) 價(jià) 格 反 映 了 所 有 可 獲 得 的 信 心 ， 而 且 面 對(duì)新 信 息 完 全 能 迅 速 地 做 出 調(diào) 整 。
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