《籌資方式》課件

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1、2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 1 第七章 籌資方式本章主要內(nèi)容 ： 1、企業(yè)籌資概述 2、權(quán)益性籌資 3、長(zhǎng)期負(fù)債籌資 4、混合籌資 5、短期負(fù)債籌資 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 2 第七章 籌資方式本章考情分析：本章主要闡述了企業(yè)各種籌資方式的比較。從近幾年考試來說本章屬于比較重點(diǎn)的章節(jié)，分?jǐn)?shù)在10分左右；本章題型可以出客觀題，也可以出計(jì)算題，甚至綜合題?？陀^題歷年在本章出題所占分?jǐn)?shù)較多，而且客觀題的出題點(diǎn)很多，其中最主要的是各種籌資方式特點(diǎn)的比較。計(jì)算題和綜合題的出題點(diǎn)主要集中在資金需要量的預(yù)測(cè)債券發(fā)行價(jià)格的確定以及商業(yè)信用決策上。 202

2、1-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 3 第七章 籌資方式本章重點(diǎn)內(nèi)容：資金需要量的預(yù)測(cè)方法（包括銷售百分比法、資金習(xí)性法）；各種權(quán)益資金籌措的方式、負(fù)債資金籌措的方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較以及各種籌資方式籌資的要求。本章難點(diǎn)內(nèi)容：商業(yè)信用的決策方法與原則；債券發(fā)行方式與發(fā)行價(jià)格的確定。 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 4 第七章 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義和分類二、籌資渠道與籌資方式 （一）籌資渠道（二）籌資方式 三、企業(yè)籌資的基本原則 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 5 第七章 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述四、企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)（一）定性預(yù)

3、測(cè)法（二）比率預(yù)測(cè)法 1、含義 2、種類 3、銷售比率法的應(yīng)用（1）假設(shè)前提： 企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化； 企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 6 第七章 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述（2）基本原理： 會(huì)計(jì)恒等式：資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益。 （3）計(jì)算公式：外界資金需要量 = 增加的資產(chǎn)增加的負(fù)債增加的留存收益。（4）基本步驟 首先要區(qū)分變動(dòng)性項(xiàng)目（隨銷售收入變動(dòng)而呈同比例變動(dòng)的項(xiàng)目）和非變動(dòng)性項(xiàng)目。注意：考試時(shí)一般會(huì)告訴哪些是敏感性資，哪些是敏感性 負(fù)債。 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 7

4、第七章 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分率計(jì)算需追加的外部籌資額（三）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 1、幾個(gè)基本概念（1）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法（2）資金習(xí)性（3）不變資金（4）變動(dòng)資金 （5）半變動(dòng)資金 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 8 第七章 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述 2、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的兩種形式（1）根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測(cè)資金需要量（2）采用先分項(xiàng)后匯總的方式預(yù)測(cè)資金需要量 3、總資金直線方程： y=a+bx，主要是確定a、b的數(shù)值。 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 9 第七章 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述典型例題：企業(yè)的總經(jīng)理要求出納人員確定下個(gè)月

5、發(fā)放職工工資所需要的資金，企業(yè)員工目前的情況如下：企業(yè)的管理人員（5名），固定月工資為5000元/ 人，雇傭臨時(shí)工作為生產(chǎn)工人，采用計(jì)件工資，10元/件，推銷人員（10名），每人保底工資500元/月，另外每推銷一件產(chǎn)品提成1元，假設(shè)企業(yè)產(chǎn)銷平衡。根據(jù)上述資料可以知道：a=55000+10500=30000（元），b=10+1=11（元/件），所以：下個(gè)月發(fā)放職工工資所需資金y= 30000+11x。 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 10 第七章 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述 4、高低點(diǎn)法（1）概念（2）計(jì)算公式 5、回歸直線分析法 典型例題：下列屬于資金需求量預(yù)測(cè)的資金習(xí)性法的有

6、（） A、銷售額比率法 B、高低點(diǎn)法 C、回歸直線法 D、每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)法答案：BC 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 11 第七章 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述五、資金成本計(jì)算的一般方法及其對(duì)籌資決策的影響 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 12 第七章 第二節(jié) 權(quán)益性籌資一、 吸收直接投資（一）吸收直接投資中的出資方式（二）吸收直接投資的成本（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)二、發(fā)行普通股票（一）股票的分類（二）普通股股東的權(quán)利（三）股票發(fā)行 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 13 第七章 第二節(jié) 權(quán)益性籌資（四）股票上市（五）普通股籌資的成本

7、 1、股利折現(xiàn)模型 2、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 3、無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 14 第七章 第二節(jié) 權(quán)益性籌資三、留存收益籌資（一）留存收益籌資的渠道（二）留存收益籌資的成本（三）留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 15 第七章 第二節(jié) 權(quán)益性籌資典型例題：相對(duì)于負(fù)債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是（）。 A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán) C.有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用答案： C典型例題：下列各項(xiàng)中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”

8、籌資方式所共有缺點(diǎn)的有（）。 A.限制條件多B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大C.控制權(quán)分散D.資金成本高 答案：CD 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 16 第七章 第二節(jié) 權(quán)益性籌資典型例題：下列優(yōu)先股中，對(duì)股份公司有利的是（ ）。 A.累積優(yōu)先股 B.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股C.參加優(yōu)先股 D.可贖回優(yōu)先股答案D 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 17 第七章 第二節(jié) 權(quán)益性籌資典型例題：下列有關(guān)優(yōu)先股的表述，正確的是（ ）。A. 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是股東可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票 B. 不參加優(yōu)先股是不能參加利潤(rùn)分配的優(yōu)先股 C. 非累積優(yōu)先股是僅按當(dāng)年利潤(rùn)分

9、取股利，而不予以累積補(bǔ)付的優(yōu)先股 D. 可贖回優(yōu)先股是股份公司可以按一定價(jià)格收回的優(yōu)先股答案ACD 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 18 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、長(zhǎng)期借款（一）長(zhǎng)期借款的種類（二）長(zhǎng)期借款的程序（三）長(zhǎng)期借款籌資的成本（四）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 19 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資典型例題：企業(yè)周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費(fèi)率為0.4%。1月1日從銀行借入500萬元，8月1日又借入300萬元，如果年利率8%，則企業(yè)本年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共為（）萬元。 A.49.5B.51.5C.64.

10、8D.66.7解析：利息=5008%+3008%5/12=50（萬元）承諾費(fèi)=2000.4%+3000.4%7/12=0.8+0.7=1.5（萬元）答案：B 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 20 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資典型例題：某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是：如采用收款法，則利息率為14%；如采用貼現(xiàn)法，利息率為12%；如采用補(bǔ)償性余額，利息率降為10%，銀行要求的補(bǔ)償性余額比例為20%。請(qǐng)問：如果你是該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理，你選擇哪種支付方式，并說明理由。 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 21 第七章

11、 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資【答案及解析】：采取補(bǔ)償性余額。采取收款法實(shí)際利率為14%。采取貼現(xiàn)法時(shí)實(shí)際利率為:12%/(1-12%)=13.6%采取補(bǔ)償性余額實(shí)際利率為:10%/(1-20%)=12.5%三者比較,采取補(bǔ)償性余額實(shí)際利率最低。 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 22 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資二、發(fā)行債券（一）債券的種類（二）債券的發(fā)行（三）債券的還本付息（四）債券籌資的成本（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 23 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資典型例題：A公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，發(fā)行

12、時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%。在付息方式分別采用： A.每年付息一次，到期還本， B. 每半年付息一次，到期還本， C.單利計(jì)息，到期一次還本付息，則A公司債券的發(fā)行價(jià)格分別為多少？ 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 24 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資答案：A種方式的發(fā)行價(jià)格=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3） B種方式的發(fā)行價(jià)格=10004%（P/A，5%，6）+1000（P/F，5%，6） C種方式的發(fā)行價(jià)格=（10008%3+1000）（P/F，10%，3） 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 25 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債

13、籌資三、融資租賃（一）融資租賃的形式（二）融資租賃的程序（三）融資租賃的租金（四）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 26 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資典型例題：某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備款為50000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定， 如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為14%。企業(yè)的資金成本率為10%。要求：（1）計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額。（2）計(jì)算后付等額租金方式下的5年租金終值。（3）計(jì)算先付等額租金方式下的每年等額租金額

14、。（4）計(jì)算先付等額租金方式下的5年租金終值。 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 27 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資（5）比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對(duì)企業(yè)更為有利。（以上計(jì)算結(jié)果均保留整數(shù)）答案:（1）后付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/（P/A,16%,5）15270（元）；（2）后付等額租金方式下的5年租金終值=15270（F/A,10%,5）93225（元）； 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 28 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資（3）先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/（P/A,14%,4）+

15、112776（元），或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/（P/A,14%,5）（1+14%） 12776（元）；（4）先付等額租金方式下的5年租金終值=12776（F/A,10%,5）（1+10%）85799（元）,或者：先付等額租金方式下的5年租金終值=12776（F/A，10%，5+1）-1 85799（元） 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 29 第七章 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資（5）因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 30 第

16、七章 第四節(jié) 混合籌資一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)（二）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)二、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證（一）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資的特征（二）認(rèn)股權(quán)證的種類（三）認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 31 第七章 第五節(jié) 短期負(fù)債籌資三、短期融資券（一）短期融資券的含義特征及種類（二）短期融資券的發(fā)行（三）短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)四、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓（一）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的含義及種類（二）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 32 第七章 第五節(jié) 短期負(fù)債籌資一、短期借款（一）短期借款的種類（二）短期借款的信用條件（三）借款利

17、息的支付方式（四）短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)二、商業(yè)信用（一）商業(yè)信用的條件（二）現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算 （三）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 33 第七章 第五節(jié) 短期負(fù)債籌資典型例題：某公司擬采購(gòu)一批零件，價(jià)值5400元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下：立即付款，付5238元；第20天付款，付5292元；第40天付款，付5346元；第60天付款，付全額。每年按360天計(jì)算。要求：回答以下互不相關(guān)的問題（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本（比率），并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。（2）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為40%，確定對(duì)該公司最有

18、利的付款日期和價(jià)格 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 34 第七章 第五節(jié) 短期負(fù)債籌資答案：（1）立即付款：折扣率=（5400-5238）/5400=3%第20天付款，折扣率=（5400-5292）/5400=2%第40天付款，折扣率=（5400-5346）/5400=1%付款條件可以寫為3/0，2/20，1/40，n/60放棄（立即付款）折扣的成本=3%/（1-3%）360/（60-0）=18.56%放棄（第20天）折扣的成本=2%/（1-2%）360/（60-20）=18.37%放棄（第40天）折扣的成本=1%/（1-1%）360/（60- 40）=18.18% 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 35 第七章 第五節(jié) 短期負(fù)債籌資因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金折扣的成本大于銀行短期貸款利率15%，所以企業(yè)不能放棄現(xiàn)金折扣；因?yàn)橄硎芰⒓锤犊钫劭鄣氖找孀畲螅詰?yīng)當(dāng)選擇立即付款。注：對(duì)于多重折扣選擇享受折扣收益最大的，享受折扣時(shí)享受折扣的收益就是放棄折扣的成本率。（2）因?yàn)槎唐谕顿Y收益率40%比放棄折扣的代價(jià)均高，所以應(yīng)放棄折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第60天付款。 2021-5-6 西 華 師 范 大 學(xué) 譚 華 林 36 第七章 第五節(jié) 短期負(fù)債籌資五、短期籌資與長(zhǎng)期籌資的組合（一）平穩(wěn)型組合策略（二）積極型組合策略（三）保守型組合策略