固定匯率與浮動(dòng)匯率

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1、 固定匯率與浮動(dòng)匯率 固定匯率涵義 固定匯率是將一國(guó)貨幣與另一國(guó)家貨幣的兌換比率基本固定的匯率，固定匯率并非匯率完全固定不動(dòng)，而是圍繞一個(gè)相對(duì)固定的平價(jià)的上下限范圍波動(dòng)，該范圍最高 點(diǎn)叫“上限”,最低點(diǎn)叫“下限”。當(dāng)匯價(jià)漲或跌到上限或下限時(shí),政府的中央銀行要采取措施,使匯率維持不變。在19世紀(jì)初到20世紀(jì)30年代的金本位制時(shí) 期、第二次世界大戰(zhàn)后到70年代初以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，都實(shí)行固定匯率制。 固定匯率（fixedexchangerate）是浮動(dòng)匯率的對(duì)稱(chēng)，是在金本位制度下和布雷頓森林體系下通行的匯率制度，這種制度規(guī)定本國(guó)貨幣與其他國(guó)家貨幣之間維持一個(gè)固定比率 ，匯率波動(dòng)只能限制在一

2、定范圍內(nèi)，由官方干預(yù)來(lái)保證匯率的穩(wěn)定。 按照“布雷頓森林協(xié)定”，國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)必須確認(rèn)美國(guó)政府在1934年規(guī)定的35美元折合1盎司黃金的官價(jià)。美國(guó)政府承擔(dān)各國(guó)按此價(jià)格用美元向美國(guó)兌換黃金的義務(wù)。當(dāng)黃金官價(jià)受到國(guó)際金融市場(chǎng)上的炒家沖擊時(shí)，各國(guó)政府要協(xié)同美國(guó)政府進(jìn)行干預(yù)。 在布雷頓森林體系下，基金組織各會(huì)員國(guó)的貨幣必 須與美元保持固定比價(jià)。美國(guó)政府根據(jù)上述黃金官價(jià)，規(guī)定1美元的含金量為0.888671克純金，各會(huì)員國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率按各國(guó)貨幣的含金量與美元確定 固定比價(jià)，或直接規(guī)定與美元的固定比價(jià)，但不得輕易改變。匯率波動(dòng)幅度應(yīng)維持在固定比價(jià)的上下1%以內(nèi)。如果貨幣含金量的變動(dòng)超過(guò)1%，

3、必須得到國(guó)際貨幣 基金組織的批準(zhǔn)。 布雷頓森林體系的雙掛鉤，使美元等同于黃金，各國(guó)貨幣只有通過(guò)美元才能與黃金發(fā)生聯(lián)系，從而確立了美元在國(guó)際貨幣制度中的中心地位。在這一貨幣制度下，資本主義世界 各國(guó)都用美元作為主要的國(guó)際支付手段，許多國(guó)家還以美元作為主要的外匯儲(chǔ)備，有的甚至還用美元作為發(fā)行貨幣的準(zhǔn)備金。因此，戰(zhàn)后的國(guó)際貨幣制度實(shí)際上是一種美元本位制。 如二戰(zhàn)后以美元為中心的固定匯率制度，國(guó)際貨幣基金各成員國(guó)貨幣兌美元的官定比價(jià)就是平價(jià)，各成員國(guó)貨幣匯率只能在平 價(jià)上下1%波動(dòng)，由中央銀行出面干預(yù)。 固定匯率優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（1）有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展 （2）有利于國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際信貸和國(guó)際投資的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行

4、成本利潤(rùn)的核算，避免了匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 缺點(diǎn)（ 1）匯率基本不能發(fā)揮調(diào)節(jié)國(guó)際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用 港幣（2）為維護(hù)固定匯率制將破壞內(nèi)部經(jīng)濟(jì)平衡。比如一國(guó)國(guó)際收支逆差時(shí)，本幣匯率將下跌，成為軟幣，為不使本幣貶值，就需要采取緊縮性貨幣政策或財(cái) 政政策，但這種會(huì)使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制、失業(yè)增加。 （3）引起國(guó)際匯率制度的動(dòng)蕩和混亂。東南亞貨幣金融危機(jī)就是一例。 浮動(dòng)匯率制度涵義 一國(guó)貨幣當(dāng)局不再規(guī)定本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣比價(jià)和匯率波動(dòng)的幅度，貨幣當(dāng)局也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，而聽(tīng)任匯率隨外匯市場(chǎng)供求變化自由波動(dòng)的一種匯率制度。 浮動(dòng)匯率是固定匯率的對(duì)稱(chēng)。根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系而自由漲跌，貨幣當(dāng)局不進(jìn)行干涉的

5、匯率。在浮動(dòng)匯率下，金平價(jià)已失去實(shí)際意義，官方匯率也只起某種參考作用。就浮動(dòng)形式而言，如果政府對(duì)匯率波動(dòng)不加干預(yù)，完全聽(tīng)任供求關(guān)系決定匯率，稱(chēng)為自由浮動(dòng)或清潔浮動(dòng)。但是，各國(guó)政府為了維持匯率的穩(wěn)定，或出于某種政治及經(jīng)濟(jì)目的，要使匯率上升或下降，都或多或少地對(duì)匯率的波動(dòng)采取干預(yù)措施。這種浮動(dòng)匯率在國(guó)際上通稱(chēng)為管理浮動(dòng)或骯臟浮動(dòng)。1973年固定匯率制瓦解后，西方國(guó)家普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制。 誕生背景 自從以美元為中心的固定匯率制度崩潰，1973年主要西方國(guó)家普遍實(shí)行了浮動(dòng)匯率制度。但浮動(dòng)匯率制度卻不是1973年以后才出現(xiàn)的新的匯率制度。 美元第二次貶值后，西方各國(guó)普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制。1976年1月。國(guó)

6、際貨幣基金組織正式承認(rèn)浮動(dòng)匯率制度。1978年4月，基金組織理事會(huì)通過(guò)“關(guān)于第二次修改協(xié)定條例”，正式廢止以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。至此，浮動(dòng)匯率制度在世界范圍取得了合法的地位。 浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 一國(guó)國(guó)際收支的失衡可以經(jīng)由匯率的自由波動(dòng)而予以消除。 各國(guó)不承擔(dān)維護(hù)匯率穩(wěn)定的義務(wù)，可根據(jù)本國(guó)的情況，自主地采取有利于本國(guó)的貨幣政策?？梢员ＷC各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和有效性，避免國(guó)際性通貨膨脹的傳播。一國(guó)由于無(wú)義務(wù)維持匯率的穩(wěn)定，因而就不需像在固定匯率制下那么多的外匯儲(chǔ)備，可節(jié)約外匯資金。由于各國(guó)的國(guó)際收支能夠自我調(diào)整，因而可避免巨大的國(guó)際金融恐慌，在一定程度上保證了外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定。缺點(diǎn)：

7、由于匯率的不穩(wěn)定性，增加了國(guó)際貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，加大了成本計(jì)算及國(guó)際結(jié)算的困難。從而阻礙了國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展。導(dǎo)致各國(guó)的國(guó)際清償能力和商品價(jià)格不穩(wěn)。 匯率自由波動(dòng)未必能隔絕國(guó)外經(jīng)濟(jì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的干擾。助長(zhǎng)了外匯市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)。“以鄰為壑”的政策盛行。即各國(guó)均以貨幣貶值為手段，輸出本國(guó)失業(yè)或以他國(guó)經(jīng)濟(jì)利益為代價(jià)擴(kuò)大本國(guó)就業(yè)和產(chǎn)出。 理論上的比較1.匯率制度應(yīng)該一個(gè)不斷地變遷地過(guò)程 以前的許多學(xué)者依據(jù)有限影響因素得出的匯率制度的研究結(jié)論可能是合理的，但是從動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)來(lái)看，多因素的差異性與變動(dòng)性決定了他們的研究結(jié)論常常是存在問(wèn)題的。 影響匯率制度的因素復(fù)雜多樣，而這些因素又隨著政治、經(jīng)濟(jì)和金融等因素的發(fā)展

8、變化而不斷地變化， ，因而作為這些因素綜合作用的結(jié)果匯率制度也應(yīng)該不斷地變遷。 從中期和短期來(lái)看，一個(gè)國(guó)家的匯率制度應(yīng)該取決于一個(gè)國(guó)家的具體情況，它不僅取決于傳統(tǒng)的最優(yōu)貨幣區(qū)因素（如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征），而且取決于政治經(jīng)濟(jì)因素（如政治不穩(wěn)定和通貨膨脹誘因）和恐懼浮動(dòng)因素（如本幣定制債務(wù)）等。此外，像其他經(jīng)濟(jì)政策一樣，一國(guó)匯率的變遷和選擇還可能反應(yīng)著政策決策者和公眾的偏好。 從長(zhǎng)期來(lái)看，由于影響匯率制度的因素是不斷變化的，所以國(guó)家對(duì)于自身匯率制度的抉擇并非是一勞永逸的，沒(méi)有單一的匯率制度適合同一時(shí)期的所有國(guó)家或者同一國(guó)家的所有時(shí)期，各國(guó)都會(huì)自愿或非自愿的依據(jù)不同時(shí)期的不同情況對(duì)自己國(guó)家的匯率制度做出調(diào)

9、整。 特定的匯率制度可能只適合特定國(guó)家在特定時(shí)期，特定社會(huì)歷史條件下的需要。2.影響匯率制度的幾個(gè)因素經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征政策配合經(jīng)濟(jì)沖擊：20世紀(jì)90年代以后，在經(jīng)濟(jì)全球化、金融市場(chǎng)一體化的背景下，經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)一國(guó)的匯率制度的影響越來(lái)越明顯。政府信譽(yù)BBC規(guī)則價(jià)格確定 我國(guó)人民幣匯率制度的現(xiàn)狀我國(guó)實(shí)行實(shí)際上的固定匯率制度的緣由人民幣退出固定匯率制的理由分析浮動(dòng)匯率制度尚不適合我國(guó)國(guó)情效率與穩(wěn)定的選擇固定匯率是將一種貨幣兌換另一種或另幾種貨幣的比率保持了穩(wěn)定,使人們對(duì)某一種或某幾種貨幣以另一種貨幣表示的價(jià)格的預(yù)期變動(dòng)率為零，也就是說(shuō)，固定匯率制度將所謂的“穩(wěn)定”發(fā)揮到了極限。浮動(dòng)匯率制度是將一種貨幣兌換

10、其它貨幣的比率不加認(rèn)為的限制，將所謂的“效率”發(fā)揮到了極限?！胺€(wěn)定”是指作為貨幣價(jià)格的匯率保持相對(duì)固定而在消除預(yù)期不確定性方面所體現(xiàn)的價(jià)值；“效率”是指作為貨幣價(jià)格的匯率可以相對(duì)浮動(dòng)而在資源配置方面所發(fā) 揮的作用。“效率”與”穩(wěn)定”之間存在存在相互替代、此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。 我國(guó)選擇固定匯率制度七點(diǎn)原因貿(mào)易依存度以GDP衡量的國(guó)家經(jīng)濟(jì)規(guī)模貿(mào)易伙伴的集中程度市場(chǎng)化程度宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性微觀主體的成熟程度金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r 盡管我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值較大，貿(mào)易依存度也不算太高，但是因?yàn)槲覈?guó)進(jìn)出口產(chǎn)品的價(jià)格彈性不對(duì)稱(chēng)、貿(mào)易伙伴較為集中、市場(chǎng)化程度也有待提高。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期具有一定程度的不穩(wěn)定性，微觀主體的成熟程度不夠，以及金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r不夠理想。所以我國(guó)目前實(shí)行的實(shí)際上是盯住美元的固定匯率制度是一種客觀要求，是一種穩(wěn)定性大于效率性的客觀要求。 謝謝！