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1、證券市場基礎(chǔ)知識沖刺班證券從業(yè)資格考試主講：郝軍 第五章 金融衍生工具 概念：金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格決定于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格(或數(shù)值)變動的派生金融產(chǎn)品。基礎(chǔ)產(chǎn)品：不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品，也包括金融衍生工具。基礎(chǔ)的變量：包括利率、各類價格指數(shù)甚至天氣(溫度)指數(shù)。美國財務會計委員會發(fā)布133號會計準則衍生工具與避險業(yè)務會計準則，將金融衍生工具劃分為獨立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類 知識點1：金融衍生工具的概念 【歷年考題2011年13月】1、下列關(guān)于金融衍生工具概念的說法中，正確的有（）。A又稱金融衍生產(chǎn)品，與基
2、礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應B其價格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格的變動C包括獨立衍生工具和嵌入式衍生工具D衍生工具包括金融遠期合約、金融期貨、金融互換和期權(quán)【正確答案】ABCD知識點1：金融衍生工具的概念 知識點2：金融衍生工具的特征1. 跨期性2. 杠桿性 3. 聯(lián)動性 4. 不確定性或高風險性 【歷年考題2011年13月】1下列各項中，屬于金融衍生工具特征的有（）。A跨期性 B期限性 C聯(lián)動性 D收益性【正確答案】AC知識點2：金融衍生工具的特征 知識點3：金融衍生工具的分類（1）按產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類 內(nèi)置型衍生工具 ：公司債券條款中的贖回條款、反售條款、轉(zhuǎn)股條款 交易所交易的衍生工具 OTC交易的衍生
3、工具 ：近年已經(jīng)超過交易所的交易額 知識點3：金融衍生工具的分類（2）按照基礎(chǔ)工具種類分類 股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具 ：股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)及上述混合 貨幣衍生工具：遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換及上述混合。利率衍生工具：遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換及上述混合。信用衍生工具：信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等 其他衍生工具：天氣期貨、政治期貨、巨災衍生產(chǎn)品 知識點3：金融衍生工具的分類（3）按自身交易的方法和特點分類金融遠期合約 ：遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約 金融期貨 ：貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨 金融期權(quán) ：包括現(xiàn)貨期貨和期
4、貨期權(quán)兩大類 ；大量場外交易的新型期權(quán)通常被稱為“奇異型”期權(quán) 金融互換 ：貨幣互換、利率互換、股票互換、信用違約互換 結(jié)構(gòu)化金融衍生工具 ：結(jié)構(gòu)化票據(jù)、外匯結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn) 【歷年考題】 2011年3月1金融互換可分為（）。A利率互換 B股權(quán)互換 C貨幣互換 D信用互換【正確答案】 ABCD知識點3：金融衍生工具的分類（3） 【歷年考題】 2010年10月2按照自身交易的方法及特點分類，金融衍生工具可分為（）等。A金融期貨B金融遠期合約C信用互換D金融互換【正確答案】 ABD知識點3：金融衍生工具的分類（3） 知識點4：金融衍生工具的發(fā)展金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險。金融自由化進一步推動了
5、金融衍生工具的發(fā)展 金融機構(gòu)的利潤驅(qū)動是又一重要原因。 新技術(shù)革命提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。金融衍生工具的新發(fā)展1、風險管理型創(chuàng)新。是金融工具創(chuàng)新中最主要的一類。2、增強流動型創(chuàng)新。3、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新。4、股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。 根據(jù)交易合約的簽訂與實際交割之間的關(guān)系，通?？蓪⑹袌鼋灰椎慕M織形態(tài)劃分為 ： 現(xiàn)貨交易 遠期交易 期貨交易知識點5：金融遠期合約 根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見的金融遠期合約股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約 債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約遠期利率協(xié)議 遠期匯率協(xié)議 遠期利率協(xié)議：是指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協(xié)議。知識點5：金融遠期合約 【歷年考題】 201
6、1年3月1根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見的金融遠期合約包括（）。A遠期匯率協(xié)議 B債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約C遠期利率協(xié)議 D股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約【正確答案】ABCD知識點5：金融遠期合約 【歷年考題】 2011年3月2（）是指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協(xié)議。A遠期利率協(xié)議 B遠期匯率協(xié)議C債券類資產(chǎn)的遠期合約 D股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約【正確答案】A知識點5：金融遠期合約 交易對象不同。金融現(xiàn)貨：某一具體形態(tài)的金融工具;金融期貨：金融期貨合約。交易目的不同。金融現(xiàn)貨：首要目的是籌資或投資;金融期貨：主要目的是套期保值，進行套利、投機時有更高的交易杠桿。交易價格
7、的含義不同。金融現(xiàn)貨：實時的成交價;金融期貨：交易價格是對現(xiàn)貨未來價格的預期?！皟r格發(fā)現(xiàn)”功能。知識點6：金融期貨與金融現(xiàn)貨的比較 交易方式不同。金融現(xiàn)貨：成交后完成結(jié)算，進行保證金買空或賣空所涉及資金由經(jīng)紀商出借;金融期貨：實行保證金交易和逐日訂市制度。結(jié)算方式不同。金融現(xiàn)貨：貨幣轉(zhuǎn)手而結(jié)束;金融期貨：大多數(shù)通過反手交易實現(xiàn)對沖而平倉。知識點6：金融期貨與金融現(xiàn)貨的比較 交易場所和交易組織形式不同。金融期貨：交易所集中交易;遠期交易：在場外市場雙邊交易。交易的監(jiān)管程度不同。金融期貨：受監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管;遠期交易：較少受到監(jiān)管。知識點7：金融期貨與金融遠期的比較 標準化不同。 金融期貨交易是標準化
8、交易， 遠期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定。 保證金制度和每日結(jié)算制度導致違約風險不同。 金融期貨：基本不用擔心交易違約; 遠期交易：存在一定的交易對手違約風險。知識點7：金融期貨與金融遠期的比較 集中交易制度 標準化的期貨合約和對沖機制 保證金及杠桿作用 結(jié)算所和無負債結(jié)算制度 限倉制度 大戶報告制度 報告有關(guān)開戶、交易、資金來源、交易動機等情況 每日價格波動限制及斷路器規(guī)則 強行平倉、強制減倉、臨時調(diào)整保證金比率等交易規(guī)則 知識點8：金融期貨的主要交易制度 歷年考題2011年3月1、金融期貨交易實行保證金制度和每日結(jié)算制度，交易者均以（）為交易對手。A買方 B賣方C期貨經(jīng)紀公司 D交易所（或期貨清算
9、公司)【正確答案】D知識點8：金融期貨的主要交易制度 歷年考題2011年3月2、金融期貨的主要交易制度有（）。A集中交易制度 B標準化的期貨合約和對沖機制C.保證金制度 D限倉制度【正確答案】ABCD知識點8：金融期貨的主要交易制度 歷年考題2011年3月3下列關(guān)于期貨交易保證金的說法中，正確的有（）。A期貨交易買賣雙方都有可能在最后結(jié)算時發(fā)生虧損，所以雙方都要繳納保證金B(yǎng)雙方成交時繳納的保證金稱為初始保證金C保證金賬戶必須保持一個最低的水平，稱為維持保證金D當交易者連續(xù)虧損，保證金余額不足以維持最低水平時，結(jié)算所會通過經(jīng)紀人發(fā)出追加保證金的通知，要求交易者在規(guī)定時間內(nèi)追加保證金直達維持保證金
10、水平【正確答案】ABC知識點8：金融期貨的主要交易制度 外匯期貨 外匯期貨又被稱為“貨幣期貨”，是以外匯為基礎(chǔ)工具的期貨合約，是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風險。 1972年芝加哥商業(yè)交易所（CME）所屬國際貨幣市場（IMM）率先推出。知識點9：金融期貨的種類 （1） 利率期貨 基礎(chǔ)資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率相關(guān)的某種金融工具，主要是各類固定收益金融工具 主要是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生的 （1）債券期貨。l992年12月18日，上海證券交易所開辦國債期貨交易，1995年5月17日，中國證監(jiān)會決定暫停國債期貨試點，至今仍未恢復。知識點9：金融期貨的種類 （2） 利率期貨 （2）主要參考利
11、率期貨。常見的參考利率包括倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(簡稱“Libor”)、香港銀行間同業(yè)拆放利率(簡稱“Hibor”)、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率等 1975年10月，利率期貨產(chǎn)生于美國芝加哥期貨交易所。 知識點9：金融期貨的種類 （2） 股權(quán)類期貨 （1）股票價格指數(shù)期貨 。以股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)變量，控制股市系統(tǒng)性風險。 1982年，美國堪薩斯期貨交易所(簡稱“KCBT”)首先推出價值線指數(shù)期貨。 2006年，新加坡交易所(SGX)于推出首個中國A股指數(shù)期貨 （2）單只股票期貨 。知識點9：金融期貨的種類 （3） （3）股票組合的期貨：期貨是金融期貨中最新的一類，是以標準化的股票組合
12、為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨。 芝加哥商業(yè)交易所基于美國證券交易所ETF以及基于總回報資產(chǎn)合約(TRAKRS)的期貨最具代表性。目前，有3只交易所交易基金的期貨在芝加哥商業(yè)交易所上市交易。知識點9：金融期貨的種類 （3） 歷年考題2011年3月1、金融期貨不包括（）。A外匯期貨 B利率期貨C股權(quán)類期貨 D貨幣期貨【正確答案】D2、股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具不包括（）。A股票期貨 B股票期權(quán) C股票指數(shù)期貨 D貨幣互換【正確答案】D知識點9：金融期貨的種類 （3） 歷年考題2011年3月3、股票價格指期貨數(shù)的出現(xiàn)主要是為了規(guī)避（）。A市場風險 B違約風險C系統(tǒng)性風險 D非系統(tǒng)風險【正確答案】C知識點9：金融期
13、貨的種類 （3） 套期保值目的：回避風險做法：在現(xiàn)貨市場買進或賣出某種金融工具的同時，做品種、數(shù)量、期限相當一筆與現(xiàn)貨交易但方向相反的期貨交易，以期在未來某一時問通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價格變動帶來的風險，實現(xiàn)保值的目的。基本類型：一是多頭套期保值，二是空頭套期保值。 “基差風險” ：套期保值者現(xiàn)貨與期貨合約不匹配，則并不能完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風險被稱為“基差風險”。知識點10：金融期貨的功能（1） 歷年考題2011年3月1、為避免現(xiàn)貨多頭部位所面臨的價格風險，期貨交易市場的套期保值者應做多頭套期保值。（ ）。A正確 B錯誤【正確答案】
14、B知識點10：金融期貨的功能（1） 價格發(fā)現(xiàn)功能通過集中競價形成期貨價格的功能。期貨價格具有預期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點 ，能夠比較準確地反映出未來商品價格的變動趨勢 投機功能投機者預計價格上漲的投機者會建立期貨多頭，反之則建立空頭。期貨投機具有：T+0，可以進行日內(nèi)投機;高風險特征。知識點10：金融期貨的功能（2） 套利功能 ”跨市場套利” ；跨品種套利”和“跨期限套利 股價指數(shù)等品種還可以和成分股現(xiàn)貨聯(lián)系起來進行指數(shù)套利，當股指期貨價格高于理論值時，做空股指期貨，買入指數(shù)組合，被稱為“正套”；反之，若股指期貨價格低于理論值，則做多股指期貨，做空指數(shù)組合，被稱為“反套” 知識點10：金融期貨
15、的功能（2） 定義：金融期權(quán)是指以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式。具體地說，其購買者在向出售者支付一定費用后，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進或賣出一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。特征：主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。期權(quán)的買方支付期權(quán)費，獲得權(quán)利，沒有義務。期權(quán)的賣方取得期權(quán)費，只有義務，沒有權(quán)利知識點11：金融期權(quán) 【歷年真題】 2011年3月1、金融期權(quán)是指以金融期貨為基礎(chǔ)工具的買賣選擇權(quán)交易。 （）。A正確 B錯誤【正確答案】B知識點11：金融期權(quán) 基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。凡可作期貨交易的金融工具都可用作期權(quán)交易?？捎米髌跈?quán)交易的金融工具卻未必可作期貨交易。只有金融
16、期貨期權(quán)，而沒有金融期權(quán)期貨。一般而言，金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)。交易者權(quán)利與義務的對稱性不同。金融期貨交易雙方的權(quán)利與義務對稱。金融期權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務存在著明顯的不對稱性。對于期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務，對于期權(quán)的賣方只有義務沒有權(quán)利。知識點12：金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別 履約保證不同。金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證金。期權(quán)的購買者，無需開立保證金賬戶，也無需繳納保證金?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。金融期貨雙方都必須保有一定的流動性較高的資產(chǎn)。金融期權(quán)除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。知識點12：金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別 盈虧特點不同。金融期貨交
17、易中雙方潛在的盈利和虧損都是無限的。金融期權(quán)中購買者與出售者的盈利和虧損具有不對稱性：期權(quán)的購買者在交易中的潛在虧損有限，僅限期權(quán)費，而可能盈利是無限的;出售者所得盈利是有限的，僅限期權(quán)費，而可能的損失是無限的。套期保值的作用與效果不同。通過金融期權(quán)交易，既可避免價格不利變動造成的損失，又可相當程度上保住價格有利變動而帶來的利益。但這并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。知識點12：金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別 根據(jù)選擇權(quán)的性質(zhì)劃分 看漲期權(quán)（買入期權(quán)或認購期權(quán)）看跌期權(quán) （賣出期權(quán)或認沽期權(quán)）按合約所規(guī)定的履約時間的不同 歐式期權(quán)。只能在期權(quán)到期日執(zhí)行。美式期權(quán)?？稍谄跈?quán)到期日或到期日之前的任何一
18、個營業(yè)日執(zhí)行。修正的美式期權(quán)，也稱百慕大期權(quán)。在期權(quán)到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行。知識點13：金融期權(quán)的種類 按金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同 股權(quán)類期權(quán) 利率期權(quán) 貨幣期權(quán)金融期貨期權(quán) 互換期權(quán)按是否在交易所交易交易所期權(quán) 奇異性期權(quán) 知識點13：金融期權(quán)的種類 歷年考題2011年3月1、除交易所交易的標準化期權(quán)、權(quán)證之外，還存在大量場外交易的期權(quán)，這些新型期權(quán)通常被稱為（）。A現(xiàn)貨期權(quán) B期貨期權(quán)C看跌期權(quán) D奇異型期權(quán)【正確答案】D知識點13：金融期權(quán)的種類 概念：指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易 種類：貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換
19、起源：1981年美國所羅門兄弟公司為IBM和世界銀行辦理首筆美元與-馬克和瑞士法郎之間的貨幣互換業(yè)務現(xiàn)狀：名義金額計算的互換交易已經(jīng)成為最大的衍生交易品種 用途：改變交易者資產(chǎn)或負債的風險結(jié)構(gòu)(比如利率或匯率結(jié)構(gòu))，從而規(guī)避相應的風險。知識點14:金融互換 人民幣利率互換:是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的人民幣本金和利率計算利息并進行利息交換的金融合約.中國外匯交易中心人民幣利率互換參考利率:包括上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor，含隔夜、1周、3個月期等品種)、國債回購利率(7天)、1年期定期存款利率，互換期限從7天到3年，交易雙方可協(xié)商確定付息頻率、利率重置期限、計息方式等
20、合約條款。 知識點14:金融互換 歷年考題2011年3月1、金融互換交易的主要用途是改變交易者（）的風險結(jié)構(gòu)，從而規(guī)避相應風險。A資產(chǎn)和負債 B資產(chǎn)C負債 D資產(chǎn)或負債【正確答案】D知識點14:金融互換 概念權(quán)證是基礎(chǔ)證券發(fā)行人或第三人發(fā)行的約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。 知識點15：權(quán)證的概念 按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類分為股權(quán)權(quán)證、債權(quán)類權(quán)證以及其他權(quán)證。目前我國證券市場推出的權(quán)證均為股權(quán)類權(quán)證，其標的資產(chǎn)可以是單只股票或股票組合（如ETF）。按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源分類 分為：認股權(quán)證和備兌權(quán)證。認股權(quán)證也稱為股本權(quán)證，
21、一般由基礎(chǔ)證券的發(fā)行人發(fā)行，行權(quán)時上市公司增發(fā)新股售予認股權(quán)證的持有人。備兌權(quán)證通常由投資銀行發(fā)行，備兌權(quán)證所認兌的股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場上流通的股票，不會增加股份公司的股本。 知識點16：權(quán)證的分類 按持有人權(quán)利分類分為：認購權(quán)證和認沽權(quán)證。按行權(quán)的時間分類分為：美式權(quán)證（可以在權(quán)證失效日之前任何交易日行權(quán)）、歐式權(quán)證（僅可以在失效日當日行權(quán)）、百慕大式權(quán)證（可在失效日之前一段規(guī)定時間內(nèi)行權(quán)）等類別。按權(quán)證的內(nèi)在價值分類分為：平價權(quán)證、價內(nèi)權(quán)證和價外權(quán)證。 知識點16：權(quán)證的分類 1、權(quán)證類別;2、標的;3、行權(quán)價格;4、存續(xù)時間：我國權(quán)證自上市之日起存續(xù)時間為6個月以上，24個
22、月以下。5、行權(quán)日期;6、行權(quán)結(jié)算方式：證券結(jié)算和現(xiàn)金結(jié)算;7、行權(quán)比例：單位權(quán)證可以購買或出售的標的證券數(shù)量。標的證券發(fā)生除權(quán)的，行權(quán)比例作調(diào)整，除息不作調(diào)整。 知識點16：權(quán)證的要素 權(quán)證的發(fā)行權(quán)證發(fā)行由標的證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行并上市的(備兌權(quán)證)，發(fā)行人應提供履約擔保 1、提供足夠的標的證券。履約擔保的標的證券數(shù)量=權(quán)證上市數(shù)量行權(quán)比例擔保系數(shù) 2、提供現(xiàn)金履約擔保的現(xiàn)金金額=權(quán)證上市數(shù)量行權(quán)價格行權(quán)比例擔保系數(shù)，擔保系數(shù)由交易所發(fā)布并適時調(diào)整。3、提供交易所認可的機構(gòu)作為履約的不可撤銷的連帶責任保證人。權(quán)證的交易 目前權(quán)證交易實行T+0回轉(zhuǎn)交易。知識點17：權(quán)證的發(fā)行與交易 歷年
23、考題2011年3月1、履約擔保的標的證券數(shù)量等于（ ）A權(quán)證上市數(shù)量行權(quán)比例擔保系數(shù)B證上市數(shù)量+行權(quán)比例+擔保系數(shù)C權(quán)證上市數(shù)量-行權(quán)比例-擔保系數(shù)D權(quán)證上市數(shù)量行權(quán)比例擔保系數(shù)【正確答案】A知識點17：權(quán)證的發(fā)行與交易 實質(zhì) ：嵌入了普通股票的看漲期權(quán) 特征：（1）是附有認股權(quán)的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征。（2）具有雙重選擇權(quán)的特征 。 -雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換公司債券最主要的金融特征。 知識點18：可轉(zhuǎn)換債券的實質(zhì)及特征 歷年考題2011年3月1、可轉(zhuǎn)換公司債券享受轉(zhuǎn)換特權(quán)，在轉(zhuǎn)換前和轉(zhuǎn)換后的形式分別為（ ）。A公司債券、股票 B股票、公司債券C股票、股票 D債券、債券【正確答案】A
24、知識點18：可轉(zhuǎn)換債券的實質(zhì)及特征 有效期限和轉(zhuǎn)換期限 ：期限最短為l年，最長為6年，自發(fā)行結(jié)束之日起6個月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票。票面利率或股息率 ：一般低于相同條件的不可轉(zhuǎn)換公司債券(或不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股);應半年或l年付息1次 ;到期后5個工作日內(nèi)應償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后l期利息。轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換比例可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換價格可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換比例知識點19：可轉(zhuǎn)換債券的要素 贖回條款與回售條款 贖回條款發(fā)行人權(quán)利:當公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格達到一定幅度時 回售條款投資者權(quán)利:公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度時轉(zhuǎn)換價格修正條款當公司的送股、
25、配股、增發(fā)股票、分立、合并、拆細及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變動 知識點19：可轉(zhuǎn)換債券的要素 權(quán)利載體不同?？赊D(zhuǎn)換債券的權(quán)利載體是債券本身，因此，債券持有人即轉(zhuǎn)股權(quán)所有人；附權(quán)證債券的權(quán)利載體是權(quán)證，在可分離交易的情況下，權(quán)證持有人可能與債券持有人相分離，債券持有人擁有的是單純的公司債券，不具有轉(zhuǎn)股權(quán)。行權(quán)方式不同?？赊D(zhuǎn)換債券持有人在行使權(quán)利時，將債券按規(guī)定的轉(zhuǎn)換比例轉(zhuǎn)換為上市公司股票，債券將不復存在；知識點20：分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券與一般的可轉(zhuǎn)換債券之間的區(qū)別 附權(quán)證債券發(fā)行后，權(quán)證持有人將按照權(quán)證規(guī)定的認股價格以現(xiàn)金認購標的股票，對債券不產(chǎn)生直接影響。 權(quán)利內(nèi)容不同?？赊D(zhuǎn)換債券持有人
26、的轉(zhuǎn)股權(quán)有效期通常等于債券期限，債券發(fā)行條款中可以規(guī)定若干修正轉(zhuǎn)股價格的條款；附權(quán)證債券的權(quán)證有效期通常不等于債券期限，只有在正股除權(quán)除息時才調(diào)整行權(quán)價格和行權(quán)比例。知識點20：分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券與一般的可轉(zhuǎn)換債券之間的區(qū)別 存托憑證(Depositary Receipts，簡稱“DR”)是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證一般代表外國公司股票，有時也代表債券。存托憑證也被稱為“預托憑證”，是指在一國(個)證券市場上流通的代表另一國(個)證券市場上流通的證券的證券。存托憑證首先由J.P摩根首創(chuàng)。知識點21：存托憑證的概念 存存券銀行首先，作為ADR的發(fā)行人。
27、其次，在交易中負責ADR注冊、過戶等。第三，為持有者和發(fā)行人提供信息和咨詢服務。托管銀行存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國家安排的銀行，負責保管基礎(chǔ)證券等中央存托公司是美國的證券中央保管和清算機構(gòu) 知識點22：美國存托憑證的有關(guān)業(yè)務機構(gòu) 對發(fā)行人1、市場容量大，籌資能力強。2、避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求，上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低。3、吸引投資者關(guān)注，增強上市公司曝光度，增加股票流動性。對投資者1、以美元交易2、須經(jīng)美國證監(jiān)會注冊，有助于保障投資者利益。3、上市公司發(fā)放股利是以美元支付。4、不能投資非美國上市證券的，可以規(guī)避這些限制。知識點23：存托憑證的優(yōu)點 歷年考題2010年10月1、外國公司股
28、票在美國上市通常采用（ ）的形式。A股票B存托憑證C認股權(quán)證D股票期權(quán)【正確答案】B知識點23：存托憑證的優(yōu)點 概念資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的以一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以 特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)。知識點24：資產(chǎn)證券化的概念 根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類 不動產(chǎn)證券化、應收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化資產(chǎn)證券化的地域分類境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化 證券化產(chǎn)品的屬性分類股權(quán)型、債券型和混合型 最早的證券化產(chǎn)品呢以商業(yè)銀行房地產(chǎn)按揭貸款為支持稱為按揭支持證券(MBS)。 知識點25：資產(chǎn)證券化的種類 歷年考題2
29、011年3月1根據(jù)資產(chǎn)證券化的地域分類，可以分為股權(quán)型證券化、債權(quán)型證券化和混合型證化。（ ）。A正確 B錯誤【正確答案】B知識點25：資產(chǎn)證券化的種類 發(fā)起人 特定目的機構(gòu)或特定目的受托人(SPV) 資金和資產(chǎn)存管機構(gòu) 信用增級機構(gòu) 信用評級機構(gòu) 承銷人 證券化產(chǎn)品投資者，即證券化產(chǎn)品發(fā)行后的持有人 知識點26：資產(chǎn)證券化的當事人 歷年考題2011年3月1資產(chǎn)證券化的有關(guān)當事人包括（ ）。A信用增級機構(gòu) B資金和資產(chǎn)存管機構(gòu)C特定目的機構(gòu)或特定目的受托人 D原始權(quán)益人2在資產(chǎn)證券化當事人中，接受發(fā)起人轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，或受發(fā)起人委托持有資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券化產(chǎn)品的機構(gòu)是資金和資產(chǎn)存管機構(gòu)
30、 （）。A正確 B錯誤【正確答案】ABC【正確答案】B知識點26：資產(chǎn)證券化的當事人 2005年被稱為“中國資產(chǎn)證券化元年” 2005年l2月作為資產(chǎn)證券化試點銀行，中國建設銀行和國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持，在銀行間市場發(fā)行了第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 。2005年12月21日；內(nèi)地第一只房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)廣州越秀房地產(chǎn)投資信托基金正式在香港交易所上市交易知識點27：中國資產(chǎn)證券化 現(xiàn)狀： 1、發(fā)行規(guī)模大幅增長，種類增多，發(fā)起主體增加。 2、機構(gòu)投資者范圍增加。 3、二級市場交易尚不活躍。知識點27：中國資產(chǎn)證券化 定義：是運用金融工程機構(gòu)方法，將若干種基礎(chǔ)金融
31、產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合設計出的新型金融產(chǎn)品。目前最流行是商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品和交易所上市交易的機構(gòu)化票據(jù)。種類：按聯(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分類，可分為股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、利率聯(lián)結(jié)型、匯率聯(lián)結(jié)型、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品等。按收益保障性分類：收益保證型(保本型和保證最低收益型)和非收益保證型。知識點28：機構(gòu)化金融產(chǎn)品 按發(fā)行方式分：公開募集和私募按嵌入式衍生產(chǎn)品分類：基于互換的和基于期權(quán)的等。收益與風險結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益與風險出現(xiàn)非常大的差異、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復雜，要求金融機構(gòu)在銷售時格外當心，防止錯誤地銷售給不具備風險承受能力的客戶。我國目前有：商業(yè)銀行有聯(lián)結(jié)型外匯理財產(chǎn)品和人民幣理財產(chǎn)品。知識點28：機構(gòu)化金融產(chǎn)品 歷年考題2011年3月1、按（ ）劃分，結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品分為利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品（其收益與單只股票，股票組合或股票價格指數(shù)相聯(lián)系）、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品。A聯(lián)結(jié)的金融基礎(chǔ)產(chǎn)品 B收益保障性C發(fā)行方式 D價格決定方式【正確答案】A知識點28：機構(gòu)化金融產(chǎn)品 THE END謝謝觀看
《證券市場基礎(chǔ)知識》第5章
