中級會計師考試 財務(wù)管理課堂筆記

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1、 2011年中級會計師考試 財務(wù)管理課堂筆記 ☆企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的幾種具有代表性的理論： 1.利潤最大化 優(yōu)點：有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高 缺點： (1) 沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。 (2) 沒有考慮風(fēng)險問題。 (3) 沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。 (4) 可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。 2.股東財富最大化 優(yōu)點： (1) 考慮了風(fēng)險因素； (2) 在一定程度上能避免企業(yè)短期行為 (3) 比較容易量化，便于考核和獎懲。 缺點： (1) 通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用 (2) 股

2、價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。 (3) 它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。 3.企業(yè)價值最大化 未來現(xiàn)金流量 優(yōu)點： (1) 考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量。 (2) 考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。 (3) 將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。 (4) 用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。 缺點： (1) 企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。 (2) 對于非上市公司，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資

3、產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。 4.相關(guān)者利益最大化 優(yōu)點： (1) 有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。 (2) 體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一。 (3) 這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。 (4) 體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。 ☆ 利益沖突的協(xié)調(diào) 所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào): 解聘；接手；激勵（股票期權(quán)；績效股） 所有者與債權(quán)人的利益沖突協(xié)調(diào)：限制性借債；收回借款或停止借款 ☆財務(wù)管理體制 企業(yè)財務(wù)管理體制核心問題是如何配置財務(wù)管理權(quán)限 財務(wù)管理體制的集權(quán)與分權(quán)，需要考慮

4、企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征，以及集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”。 集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財務(wù)決策效率的下降，分散的“成本”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財務(wù)決策目標(biāo)及財務(wù)行為與企業(yè)整體財務(wù)目標(biāo)的背離以及財務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率，分散的“利益”主要是提高財務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。 ☆企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則 (一) 與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則； (二) 明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則 (三) 明確財務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則

5、 (四) 與企業(yè)組織體制相對應(yīng)的原則 ☆集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制集中的權(quán)利：制度制定權(quán)；籌資、融資權(quán)；投資權(quán)；用資、擔(dān)保權(quán)；固定資產(chǎn)購置權(quán)；財務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)；收益分配權(quán) 分散：經(jīng)營自主權(quán)；人員管理權(quán)；業(yè)務(wù)定價權(quán)；費用開支審批權(quán) ☆預(yù)算的特征及作用 特征：預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致；數(shù)量化和可執(zhí)行性 作用：(1) 預(yù)算通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動，使企業(yè)經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo)； (2) 預(yù)算可以實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調(diào)； (3) 預(yù)算可以作為業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn) ☆預(yù)算的分類 1.根據(jù)預(yù)算內(nèi)容不同，可以分為業(yè)務(wù)預(yù)算(即經(jīng)營預(yù)算)、專門決策預(yù)算和財務(wù)預(yù)算；其中財務(wù)預(yù)算又稱總預(yù)算

6、，包括現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計財務(wù)報表 2.從預(yù)算指標(biāo)覆蓋的時間長短劃分，企業(yè)預(yù)算可分為長期預(yù)算和短期預(yù)算 ☆預(yù)算的編制方法 1）固定預(yù)算與彈性預(yù)算 固定預(yù)算的缺點：過于呆板；可比性差 彈性預(yù)算（公式法、列表法）的優(yōu)點：一是預(yù)算范圍寬；二是可比性強(qiáng)。彈性預(yù)算一般適用于與預(yù)算執(zhí)行單位業(yè)務(wù)量有關(guān)的成本(費用)、利潤等預(yù)算項目。 2）增量預(yù)算與零基預(yù)算編制方法 增量預(yù)算編制方法的缺陷是可能導(dǎo)致無效費用開支項目無法得到有效控制 零基預(yù)算的優(yōu)點：① 不受現(xiàn)有費用項目的限制；② 不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛；③ 能夠調(diào)動各方面節(jié)約費用的積極性；④ 有利于促使各基層單位精打細(xì)算，合理使用資金。 3）定期預(yù)算與

7、滾動預(yù)算編制方法 ☆預(yù)算的編制程序 企業(yè)編制預(yù)算，一般應(yīng)按照“上下結(jié)合、分級編制、逐級匯總”的程序進(jìn)行 ☆上加法： 目標(biāo)利潤＝凈利潤/（1－所得稅率） 股利分配率＝1－留存收益率＝1－（新增留存收益/凈利潤） 凈利潤＝本年新增留存收益/（1-股利分配率）= 本年新增留存收益+股利分配額 ☆籌資分類 資金的權(quán)益特性：股權(quán)籌資、債務(wù)籌資、衍生工具籌資（最常見認(rèn)股權(quán)證） 是否以金融結(jié)構(gòu)為媒介：直接、間接 資金的來源范圍不同：內(nèi)部、外部 使用期限不同：長期、短期 ☆資金習(xí)性預(yù)測法： （1）回歸直線法 ∑y=na+b∑x y＝a＋bx

8、 ∑xy=a∑x+b∑x2　　　 xy=ax+bx2 （2）高低法 b=（注意：收入） a＝最低收入資金占用量－b最低銷售收入 ☆資本成本的作用 1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù) 2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù) （平均資本成本率最小、企業(yè)價值最大時，資本結(jié)構(gòu)最理想） 3.資本成本是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)（最低必要報酬率） 投資者要求的報酬率＝無風(fēng)險報酬率 ＋風(fēng)險報酬率 ＝純利率＋通貨膨脹率＋風(fēng)險報酬率 4.資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù) ☆影響資本成本的因素 ①總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境；②資

9、本市場條件 ③企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況 ④企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的要求 ☆ 各類投資方式的籌資特點 個別資本成本從低到高排序：長期借款＜債券＜留存收益＜普通股 籌資方式 優(yōu)點 缺點 股權(quán)籌資 直接 投資 1.盡快形成生產(chǎn)能力；2.容易進(jìn)行信息溝通 3.手續(xù)相對比較簡便；4.籌資費用較低 1.資本成本較高 2.企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理 3.不利于產(chǎn)權(quán)交易 普通 股 1.所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營 2.沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低 3.能增強(qiáng)公司的社會聲譽(yù) 4.促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓 1.籌資費用較高，手

10、續(xù)復(fù)雜 2.不易盡快形成生產(chǎn)能力 3.公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制 留存 收益 1.不用發(fā)生籌資費用 2.維持公司的控制權(quán)分布 籌資數(shù)量有限 總體 1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ) 2.是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ) 3.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小 1.資本成本負(fù)擔(dān)較重 2.容易分散企業(yè)的控制權(quán) 3.信息溝通與披露成本較大 債務(wù)籌資 銀行 存款 1.籌資速度快；2.資本成本較低 3.籌資彈性較大 1.限制條款多 2.籌資數(shù)額有限 公司 債券 1.一次籌資數(shù)額大；2.提高公司的社會聲譽(yù) 3.籌集資金的使用限制條件少 4.能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān) 1.發(fā)行資格要求高，手

11、續(xù)復(fù)雜 2.資本成本高 融資 租賃 1.能迅速獲得所需資產(chǎn) 2.財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯 3.限制條件較少；4.能延長資金融通的期限 5.免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險 資本成本高 總體 1.籌資速度較快；2.彈性大 3.資本成本較低；4.可以利用財務(wù)杠桿 5.穩(wěn)定公司的控制權(quán) 1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ) 2.財務(wù)風(fēng)險較大 3.籌資數(shù)額有限 衍生工具 可轉(zhuǎn)換債券 1.籌資靈活性 2.資本成本低 3.籌資效率高 1.存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力 2.存在回售的財務(wù)壓力 3.股價大幅度上揚(yáng)風(fēng)險 認(rèn)股權(quán)證 1.融資促進(jìn)工具，能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計

12、劃，順利實現(xiàn)融資 2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu) 3.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制 ☆個別資本成本的計算 (1)銀行借款、公司債券： 一般模式：資本成本率=年資金占用費[籌資總額（1-籌資費用率）] 折現(xiàn)模式: 籌資凈額現(xiàn)值=未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值 (2)融資租賃（對承租人來講） 現(xiàn)金流入現(xiàn)值（即租賃設(shè)備原值）＝現(xiàn)金流出現(xiàn)值（即各期租金現(xiàn)值＋殘值現(xiàn)值） 【提示】當(dāng)租金在年末支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)； 當(dāng)租金在年初支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1＋i））價值 （1）殘值歸出租人：設(shè)備價值＝年租金年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值

13、 （2）殘值歸承租人：設(shè)備價值＝年租金年金現(xiàn)值系數(shù) (3)普通股資本成本： 1.股利增長模型法 D0:已支付的股利， g:預(yù)期股利年增長率， P0:股票目前市場價格， f:籌資費用率　　 每年股利固定的情況下：普通股成本= 2.資本資產(chǎn)定價模型法 Rm: 市場平均報酬率 Rf :無風(fēng)險報酬率=國債利率 (4)留存收益資本成本：與普通股成本相同但不考慮籌資費用 (5)平均資本成本：kw=∑kjwj 賬面價值權(quán)數(shù)（賬面價值）、市場價值權(quán)數(shù)（現(xiàn)行市價）和目標(biāo)價值權(quán)數(shù)（未來） (6)邊際資本成本：籌資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)

14、 ☆杠桿效應(yīng) 影響因素：單價（-）、銷量（-）、單位變動成本（+）、固定成本（+） DFL= 影響因素：債務(wù)資本比重（+）；普通股盈余水平；所得稅稅率水平。 DTL== DTL==（EBIT+F）（EBIT-I） ☆影響資本結(jié)構(gòu)的因素： 企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率；企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級；企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度；行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策 ☆資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法 （1）每股收益分析法：每股收益 每股收益無差別點計算公式＝(N2I1-N1I2)/(N2-N1) 【決策原則】1.對負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌

15、資方式比較： 如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式； 反之，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。 　 　 2.對于復(fù)合籌資方式進(jìn)行比較時，需要畫圖進(jìn)行分析。 （2）平均資本成本比較法：選擇平均資本成本率最低的方案。 （3）公司價值分析法：能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu) 計算步驟： 1.股票市場價值 ＝凈利潤 / Ks 其中：Ks＝Rs＝Rf＋β（Rm－Rf） 2.公司市場總價值（V）=債務(wù)資本的市場價值B+股票市場價值S 3.平均資本成本　 【決策原則】最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場價值最大的資本結(jié)構(gòu)。在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，

16、公司的平均資本成本率也是最低的。 ☆固定資產(chǎn)費用 固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費用+建設(shè)期資本化利息+預(yù)備費 其中：形成固定資產(chǎn)的費用=建筑工程費+設(shè)備購置費+安裝工程費+其他費用 ☆設(shè)備購置費的估算 ①狹義國產(chǎn)設(shè)備購置費=設(shè)備含稅購置成本*（1+運(yùn)雜費率） ②狹義進(jìn)口設(shè)備購置費=以人民幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備到岸價+進(jìn)口從屬費+國內(nèi)運(yùn)雜費 國際運(yùn)費（外幣）= 離岸價（外幣）國際運(yùn)費率 國際運(yùn)輸保險費（外幣）=(離岸價+國際運(yùn)費) * 國際運(yùn)輸保險費率 進(jìn)口從屬費=進(jìn)口關(guān)稅+外貿(mào)手續(xù)費+結(jié)匯銀行財務(wù)費 進(jìn)口關(guān)稅=到岸價（人民幣）關(guān)稅稅率 外貿(mào)手續(xù)費=到岸價（人民幣）外貿(mào)手

17、續(xù)費率 結(jié)匯銀行財務(wù)費=進(jìn)口設(shè)備貨價(外幣)人民幣外匯牌價結(jié)匯銀行財務(wù)費率 國內(nèi)運(yùn)雜費=[到岸價（人民幣）+進(jìn)口關(guān)稅+進(jìn)口增值稅]國內(nèi)運(yùn)雜費率 ③廣義設(shè)備購置費=狹義設(shè)備購置費+工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費 工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費=狹義設(shè)備購置費標(biāo)準(zhǔn)的工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費率 簡化計算：設(shè)備購置費=離岸價（外幣）*（1+國際運(yùn)費率）*…*（1+工具購置費） ☆形成其他資產(chǎn)費用的估算：形成其它資產(chǎn)費用 = 生產(chǎn)準(zhǔn)備費 + 開辦費 ☆流動資金投資估算 1）本年流動資金需用額=該年流動資產(chǎn)需用額-該年流動負(fù)債需用額 2）該年流動資產(chǎn)需用額=存貨需用額

18、+應(yīng)收賬款需用額+現(xiàn)金需用額 1. 外購原材料需用額= 外購燃料動力需用額= 其他材料需用額= 在產(chǎn)品需用額= 產(chǎn)成品需用額= 2. 3. 3）該年流動負(fù)債需用額 流動負(fù)債需用額=應(yīng)付賬款需用額+預(yù)收賬款需用額 應(yīng)付賬款需用額= 預(yù)收賬款需用額= ☆經(jīng)營成本的估算 經(jīng)營成本=該年外購原材料、燃料和動力費+工資福利費+修理費+其他費用 =不包括財務(wù)費用的總成本費用-折舊額-攤銷額 ☆投資項目凈現(xiàn)金流量NCFt計算 某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量－該年現(xiàn)金流出量 建設(shè)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量NCFt= －該年原始投資額I

19、☆單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的確定方法 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資 ☆靜態(tài)投資回收期 包括建設(shè)期的回收期（PP）＝不包括建設(shè)期的回收期（PP’）＋ 建設(shè)期 1） 公式法 條件：運(yùn)營期內(nèi)前若干年每年凈現(xiàn)金流量相等，且合計≥建設(shè)期原始投資合計 2） 列表法又稱一般法 原理： 優(yōu)點：能直觀反映原始投資的返本期限，便于理解，計算不難，可直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。 缺點：沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，不能正確反映投資方式不同對項目的影響 ☆總投資收益率(ROI

20、) = 優(yōu)點：計算公式簡單 缺點：沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式同和回收額的有無等條件對項目的影響，分子、分母的計算口徑的可比性差，無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。 ☆凈現(xiàn)值NPV=各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計 =投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計－原始投資額現(xiàn)值 優(yōu)點：綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險 缺點：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比，計算過程比較繁瑣。 ☆凈現(xiàn)值率(NPVR) = 優(yōu)點：可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計算過程比較

21、簡單 缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率。 ☆內(nèi)部收益率（IRR）：是能使項目的凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率 （1） 特殊方法-年金法 條件：全部投資于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為0，運(yùn)營期每年凈現(xiàn)金流量相等，即符合普通年金形式 (P/A, IRR, n) =I/NCF （2） 一般方法-逐步測試法 優(yōu)點：既從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。 缺點：計算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)運(yùn)營期內(nèi)大量追加投資時，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。 ☆財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型

22、 靜態(tài)評價指標(biāo)（總投資收益率、靜態(tài)投資回收期） 按是否考慮 資金時間價值分 動態(tài)評價指標(biāo)（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率） 評價指標(biāo) 按指標(biāo)性 正指標(biāo)（越大越好：除靜態(tài)投資回收期以外的其他指標(biāo)） 的分類 質(zhì)不同分 反指標(biāo)（越小越好：靜態(tài)投資回收期） 按指標(biāo)在 主要指標(biāo)（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等） 決策中的 次要指標(biāo)（靜態(tài)投資

23、回收期） 重要性分 輔助指標(biāo)（總投資收益率） ☆ 財務(wù)可行性判斷 NPV≥0；NPVR≥0；IRR≥基準(zhǔn)收益率；PP′≤P/2（即運(yùn)營期的一半）； 總投資收益率ROI≥基準(zhǔn)總投資收益率i ☆投資項目決策的主要方法 1) 凈現(xiàn)值法：適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策，大的優(yōu) 2)凈現(xiàn)值率法：適用于原始投資相同且項目計算期相等的多個互斥方案的比較決策，大的優(yōu) 3)差額投資內(nèi)部收益率法： 適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策 計算方法同內(nèi)部收益率法： 1.差量凈現(xiàn)金流量△NCF；2.差額內(nèi)部收益率△IRR=△NCF0/△N

24、CF1-n；3.內(nèi)插法 4) 年等額凈回收額法： 適用：原始投資不同，特別是項目計算期不同的多方案比較決策，大的優(yōu) 某方案年等額凈回收額＝該方案凈現(xiàn)值資本回收系數(shù)（= 1/年金現(xiàn)值系數(shù)） 5）計算期統(tǒng)一法： 1. 方案重復(fù)法（計算期最小公倍數(shù)法）（重復(fù)凈現(xiàn)值） 解題步驟： ①計算最小公倍數(shù)，如A方案計算期為10年，B方案為15年 ?求調(diào)整后的NPV 新NPVA=NPVA+NPVA*(P/F，r%，10）+NPVA*(P/F，r%，20） 新NPVB=NPVB+NPVB*(P/F，r%，15） ?比較，大的優(yōu) 2. 最短計算期法： 3. 解題步驟： ①求調(diào)整后的NP

25、V，如A計算期小于B 新NPVA=NPVA 新NPVB=NPVB*(P/A，r，NA）/(P/A，r，NB） ?比較，大的優(yōu) ☆固定資產(chǎn)更新改造決策 1.更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=新設(shè)備的投資－舊設(shè)備變價凈收入 2.運(yùn)營期不包括財務(wù)費用的總成本費用變動額=△經(jīng)營成本+△折舊 3.因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=折余價值－變價凈收入 4.運(yùn)營期息稅前利潤變動額=營業(yè)收入－2=營業(yè)收入－（△經(jīng)營成本+△折舊） 5.計算NCF NCF0=－(新投資－舊變價凈收入) NCF1=息稅前利潤（1－所得稅率）+△折舊+舊報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額 NCF

26、2-n =息稅前利潤（1－所得稅率）+△折舊 6.計算△IRR （P/A，△IRR ，n）= NCF0/ NCF2-n 7.比較決策：當(dāng)更新改造項目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率時應(yīng)更新；反之就不應(yīng)更新。 ☆購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策 方法一、分別計算差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策 1）購買設(shè)備： 1.初始現(xiàn)金流量＝－固定資產(chǎn)投資 2.增加的營業(yè)利潤（息稅前利潤）＝增加的收入－增加的經(jīng)營成本－增加的營業(yè)稅金及附加－增加的折舊 3.增加的凈利潤＝增加的營業(yè)利潤（1－所得稅稅率） 4.NCF0=－購買固定資產(chǎn)的投資 NCF1-n=△凈利潤＋△折舊

27、 NCFn+1=△凈利潤＋△折舊+回收余值 2)經(jīng)營租入設(shè)備 NCF0=－租入固定資產(chǎn)的投資=0 NCF1-n =△凈利潤＋△折舊 3)計算△IRR △NCF=購買NCF－租入NCF （P/A，△IRR ，n）= △NCF0/△ NCF1-n內(nèi)插法計算 4）決策：當(dāng)差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，不應(yīng)當(dāng)購買設(shè)備，應(yīng)租入設(shè)備。 方法二、折現(xiàn)總費用比較法： 1）購買設(shè)備的折現(xiàn)總費用＝投資現(xiàn)值－折舊抵減所得稅的現(xiàn)值－回收余值的現(xiàn)值 2）租入設(shè)備的折現(xiàn)總費用＝∑租金的現(xiàn)值－∑租金抵減所得稅的現(xiàn)值 3）做出決策：選擇折現(xiàn)總費用較小的方案 ☆營運(yùn)資金的管理原則 1.保證合

28、理的資金需求；2.提高資金使用效率；3.節(jié)約資金使用成本；4.保持足夠的短期償債能力 ☆流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的影響因素 1.企業(yè)對風(fēng)險和收益的權(quán)衡；2.產(chǎn)業(yè)因素；3.決策者 ☆隨機(jī)模型 b：轉(zhuǎn)換成本；δ：日現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)差；i：日現(xiàn)金機(jī)會成本；L：最低控制線 最高控制線H＝3R－2L ☆現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 　◆ 存貨周轉(zhuǎn)期＝平均存貨／每天的銷售成本；存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨 　◆ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)收賬款／每天的銷售收入 　◆ 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)付賬款／每天的銷售成本 ☆應(yīng)收賬款管理 （1）收益的增加＝增加的銷售收入－增

29、加的變動成本＝增加的邊際貢獻(xiàn) （2）計算實施新信用政策后成本費用的增加： 1.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加＝新信用政策占有資金的應(yīng)計利息－原信用政策占用資金的應(yīng)計利息 應(yīng)收賬款占用資金的利息＝年銷售額/360平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本 ＝應(yīng)收賬款平均余額變動成本率資本成本 ＝應(yīng)收賬款占用資金資本成本 注意：在沒有現(xiàn)金折扣條件情況下，以信用期作為平均收現(xiàn)期； 在有現(xiàn)金折扣條件情況下，則用加權(quán)平均數(shù)作為平均收賬天數(shù) 2.存貨占用資金應(yīng)計利息增加＝存貨增加量單位變動成本資金成本 3.應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少＝應(yīng)付賬款平均余額增加資金成

30、本 4.計算收賬費用和壞賬損失增加，一般為已知的 5.計算現(xiàn)金折扣的增加 ＝新的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例新的現(xiàn)金折扣率－舊的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的現(xiàn)金折扣 6.收益的增加＝收入的增加－變動成本的增加 其中：成本費用的增加＝應(yīng)收賬款應(yīng)計利息的增加+存貨資金應(yīng)計利息的增加+應(yīng)付賬款減少的應(yīng)計利息+ 現(xiàn)金折扣成本的增加+收賬費用的增加+壞賬損失的增加 ☆ 平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－平均信用期天數(shù) ☆存貨的持有成本（總成本）TC＝取得成本TCa + 儲存成本TCc + 缺貨成本TCs 儲存成本＝儲存固定成本＋儲存變動成本 　

31、 ☆最優(yōu)存貨量（經(jīng)濟(jì)訂貨批量）的確定 ＝變動訂貨成本（D/Q）K + 變動儲存成本（Q/2）Kc EOQ= 經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額＝（Q/2）平均采購成本 年度最佳訂貨批次N＝D/Q 最佳訂貨周期T＝360/N 變動訂貨成本＝年訂貨次數(shù)（D/Q）每次訂貨成本（K） 變動儲存成本＝年平均庫存（Q/2）單位儲存成本（Kc） ☆保險儲備 再訂貨點R=預(yù)計交貨期內(nèi)的需求+保險儲備 =交貨時間平均日需求量+保險儲備 ◆保險儲備的持有成本＝保險儲備量（=缺貨數(shù)量單位價格）單位（存貨的）年儲存變動成本 ◆缺貨成本＝一次訂貨期望缺貨量(=缺

32、貨數(shù)量缺貨概率) 每年訂貨次數(shù)單位缺貨損失 ☆信貸承諾費＝周轉(zhuǎn)信貸額度－實際使用的數(shù)額=未使用的信貸費承諾費率未使用時間 ☆ ☆借款金額＝申請貸款的數(shù)額（1－補(bǔ)償性余額比率） ☆貼現(xiàn)法計息=名義利率（1－名義利率） ☆放棄現(xiàn)金折扣的信用成本： ☆銷售預(yù)測的定量分析法：趨勢預(yù)測分析法、加權(quán)平均法、移動平均法、指數(shù)平滑法 其中：1.移動平均法 2.指數(shù)平滑法 Yn+1= αXn +（1-α）Yn α通常在0.3-0.7之間 Xn為n期實際銷量

33、 Yn為n期預(yù)測銷量 ☆產(chǎn)品定價方法 1）以成本為基礎(chǔ)的定價方法 1.完全成本加成定價法 ①成本利潤率定價： ②銷售利潤率定價： 2.保本點定價法　　 利潤＝0 3.目標(biāo)利潤定價法 4.變動成本定價法（計劃外） 2）以市場需求為基礎(chǔ)的定價方法 1.需求價格彈性系數(shù)定價法：其中： = 2.邊際分析定價法 邊際利潤=邊際收入－邊際成本=0 邊際收入=邊際成本　 【結(jié)論】邊際收入等于邊際成本時，利潤最大，此時的價格為最優(yōu)價格。 ☆價格運(yùn)用策略1.折讓定價策略2.心理定價策略3.組

34、合定價策略4.壽命周期定價策略 ☆成本性態(tài)分析 1）固定成本： 1.約束性固定成本：保險費、房屋租金、管理人員工資 2.酌量性固定成本：廣告費、職工培訓(xùn)費、新產(chǎn)品研究開發(fā)費 2）變動成本： 1.技術(shù)變動成本：與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的變動成本 2.酌量變動成本：銷售傭金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費 3）混合成本 1.半變動成本：固定電話座機(jī)費、水費、煤氣費 2.半固定成本：階梯式；管理員、運(yùn)貨員、檢驗員工資 3.延期成本：職工基本工資 4.曲線變動成本：遞增（累進(jìn)計件工資、違約金）；遞減（費用封頂?shù)耐ㄐ欧?wù)費） ☆標(biāo)準(zhǔn)成本的確定 1. 直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本=Σ（材料價格

35、標(biāo)準(zhǔn)單位產(chǎn)品材料用量標(biāo)準(zhǔn)） 2. 直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本=標(biāo)準(zhǔn)工資率工時用量標(biāo)準(zhǔn) 其中： 標(biāo)準(zhǔn)工資率=標(biāo)準(zhǔn)工資總額/標(biāo)準(zhǔn)總工時 3. 制造費用標(biāo)準(zhǔn)成本=制造費用分配率標(biāo)準(zhǔn)工時用量標(biāo)準(zhǔn) 其中： 標(biāo)準(zhǔn)工資率=制造費用總額/標(biāo)準(zhǔn)總工時 ☆變動成本差異的計算與分析： （1） 直接材料成本差異計算公式 　　 直接材料價格差異＝（實際價格－標(biāo)準(zhǔn)價格）實際用量 直接材料用量差異＝（實際用量－實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)用量）標(biāo)準(zhǔn)價格　　 （2）直接人工成本差異計算公式 　　 直接人工工資率差異＝（實際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率）實際人工工時 直接人工效率差異＝（實際人工工時－實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)人工工時）標(biāo)準(zhǔn)工資率

36、 （3）變動制造費用成本差異計算公式 變動制造費用耗費差異＝（實際分配率－標(biāo)準(zhǔn)分配率）實際工時 變動制造費用效率差異＝（實際工時－實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時）變動制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率　　 （4）固定制造費用成本差異分析 1.兩差異法 固定制造費用耗費差異＝實際產(chǎn)量下實際固定制造費用-預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費用 ＝實際固定制造費用－預(yù)算產(chǎn)量工時標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)分配率 ＝實際固定制造費用－預(yù)算產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時標(biāo)準(zhǔn)分配率 固定制造費用能量差異＝預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費用－實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)固定制造費用 ＝（預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時－實際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時）標(biāo)準(zhǔn)分配率 2.三差異法 固定制

37、造費用耗費差異＝實際產(chǎn)量下實際固定制造費用－預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費用 ＝實際固定制造費用－預(yù)算產(chǎn)量工時標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)分配率 ＝實際固定制造費用－預(yù)算產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時標(biāo)準(zhǔn)分配率 固定制造費用產(chǎn)量差異＝（預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時－實際產(chǎn)量下的實際工時）標(biāo)準(zhǔn)分配率 固定制造費用效率差異＝（實際產(chǎn)量下的實際工時－實際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時）標(biāo)準(zhǔn)分配率 ☆預(yù)算成本節(jié)約額＝預(yù)算成本（=實際產(chǎn)量下的單位成本）－實際成本 預(yù)算成本節(jié)約率＝預(yù)算成本節(jié)約額 / 預(yù)算成本100% ☆利潤中心：邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入總額－變動成本總額 可控邊際貢獻(xiàn)（也稱部門經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)）＝邊際貢獻(xiàn)－該中心負(fù)責(zé)人可控固定成本

38、 (評價利潤中心管理者業(yè)績的理想指標(biāo)） 部門邊際貢獻(xiàn)（又稱部門毛利）＝可控邊際貢獻(xiàn)－該中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本 （用于評價部門業(yè)績) ☆投資報酬率=營業(yè)利潤/平均營業(yè)資產(chǎn) 其中：平均營業(yè)資產(chǎn)=（期初營業(yè)資產(chǎn)+期末營業(yè)資產(chǎn)）/2 ☆剩余收益=經(jīng)營利潤－（經(jīng)營資產(chǎn)最低投資報酬率） ☆股利政策 1）剩余股利政策：適應(yīng)于企業(yè)初創(chuàng)階段 2）固定或穩(wěn)定增長的股利政策：經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用 3）固定股利支付率政策：穩(wěn)定發(fā)展且財務(wù)狀況較穩(wěn)定的企業(yè) 4）低政策股利加額外股利政策：波動較大或盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時 ☆股票分割和股票回購：每股凈資

39、產(chǎn)＝所有者權(quán)益 / 股數(shù) 內(nèi)容 　　股票股利 　　股票分割 不同點 　?。?）面值不變 　?。?）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)改變 　　（3）屬于股利支付方式 　?。?）面值變小 　?。?）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變 　?。?）不屬于股利支付方式 相同點 　?。?）普通股股數(shù)增加（股票分割增加更多） 　　（2）每股收益和每股市價下降（股票分割下降更多） 　?。?）股東持股比例不變 　?。?）資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變 ☆債務(wù)籌資稅收籌劃: （1）利用負(fù)債的稅收籌劃： 權(quán)益資本收益率（稅前）=息稅前利潤投資總額

40、 權(quán)益資本收益率（稅后）=息稅前利潤（1-25%）投資總額 （2）借款計息方式的稅收籌劃：借款利息可稅前扣除 ☆權(quán)益籌資的稅務(wù)管理： 發(fā)行股票支付的股息和吸收直接投資支付的紅利不能稅前扣除。 債務(wù)所占比重越大，計算出來的每股凈利會越高，但財務(wù)風(fēng)險會較高。 ☆企業(yè)投資稅務(wù)管理 1. 研發(fā)：形成無形資產(chǎn)，按無形資產(chǎn)成本的150%攤銷；未形成無形資產(chǎn)，在按照規(guī)定據(jù)實扣除的基礎(chǔ)上， 再按照研發(fā)費用的50%加計扣除。 2. 直接投資：房地產(chǎn)入股再轉(zhuǎn)讓股權(quán)，只交雙份印花稅；銷售交營業(yè)稅及附加和一方印花稅 3. 間接投資：國債免稅 ☆銷售過程稅收籌劃 1） 商業(yè)折扣 應(yīng)納

41、增值稅=（折扣后價格－成本）/(1+17%）17% 銷售利潤=（折扣后價格－成本）－應(yīng)納增值稅 2） 贈品 贈送行為視同銷售，銷項稅不允許稅前扣除；代扣代繳個人所得稅 3） 返現(xiàn)金 代扣代繳個人所得稅 從稅負(fù)角度看，商業(yè)折扣最優(yōu)；贈品次之；返現(xiàn)金最不可取。 ☆企業(yè)所得稅的稅務(wù)管理 應(yīng)稅所得額=收入總額-不征稅收入-免稅收入-各項準(zhǔn)予扣除項目-允許彌補(bǔ)的以前年度虧損 1.業(yè)務(wù)招待費=min（實際發(fā)生額的60%；5‰銷售收入）， 最理想=銷售收入/120 2.公益性捐贈不超過12%年度利潤總額 3.個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫減按50%計個稅，即50%*20%

42、 ☆財務(wù)分析的方法：比較分析法、比率分析法、因素分析法 1)比較分析法：A、重要財務(wù)指標(biāo)的比較： 1. 本期/基期 2. 2)比率分析法： 效率比率：反映投入與產(chǎn)出的比率；相關(guān)比率 采用比率分析法時應(yīng)該注意以下幾點： 1.對比項目的相關(guān)性（比率指標(biāo)的分子分母必須具有相關(guān)性）。 2.對比口徑的一致性（分子分母必須在計算時間、范圍等方面保持口徑一致）。 3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。 3）因素分析法： 1.連環(huán)替代法：計劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo)N0=A0B0C0 實際指標(biāo)N1=A1B1C1

43、 第一次替代N2=A1B0C0 第二次替代N3=A1B1C0 第三次替代N1=A1B1C1 三因素影響合計：（N2－N0）＋（N3－N2）＋（N1－N3）＝N1－N0 2.差額分析法：　 　 A因素變動的影響＝（A1－A0）B0C0 　 　 B因素變動的影響＝A1（B1－B0）C0 C因素變動的影響＝A1B1（C1－C0） ☆稀釋每股收益 1. 注：送紅股不加權(quán)；發(fā)行新股、回購股份加權(quán) 2.增加的凈利潤=債券面值利率時間權(quán)數(shù) 3.增加的年

44、加權(quán)平均普通股股數(shù)=債券面值/轉(zhuǎn)換價格時間權(quán)數(shù) 4.增量股的每股收益=增加的凈利潤/增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù) 5.稀釋每股收益=Σ凈利潤/Σ股數(shù) ◆轉(zhuǎn)換價格 = 每張債券面值 / 轉(zhuǎn)換比率（ =可轉(zhuǎn)換股票數(shù) / 可轉(zhuǎn)換債券數(shù)） ◆可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) =債券面值 / 轉(zhuǎn)換價格 ☆1.每股股利：每股股利=股利總額/流通股數(shù) 2.市盈率＝每股市價/每股收益 市場平均市盈率＝1/市場利率 3.每股凈資產(chǎn)＝股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù) 4.市凈率＝每股市價/每股凈資產(chǎn) ☆企業(yè)綜合績效分析的方法 1） 杜邦分析法：凈資產(chǎn)收益率 = 銷售

45、凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) ＝ 凈利潤 / 平均所有者權(quán)益 ＝平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益總額 2） 沃爾評分法： 盈利能力，償債能力，成長能力，按5：3：2的比重來分配。 盈利的主要指標(biāo)：總資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率，按2：2：1的比重來安排。 償債的主要指標(biāo)：自有資本比率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率 成長的主要指標(biāo)：銷售增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率 指標(biāo)評分＝標(biāo)準(zhǔn)分＋調(diào)整分 其中：調(diào)整分＝（實際比率－標(biāo)準(zhǔn)比率）/每分比率差 每分比率差＝（最高比率－標(biāo)準(zhǔn)比率）/（最高評分－標(biāo)準(zhǔn)評分） 3）企業(yè)綜合績效評價計分方法： 績效改進(jìn)度大于1，說明經(jīng)營績效上升，績效改進(jìn)度小于1，說明經(jīng)營績效下滑。 34