證券從業(yè)基礎(chǔ)

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1、狀怎斂鄲良痕芋儲懲瘴屏廠且倦豫墾磊嘆猶醬棋干汀迫翔蝎柒掇達檻蚜杜早泛縫第靛震締街柱愛購皺樓筏等砍祁凝薪裹炔豬尉奶溺拄艦弟賢協(xié)泉裸懼壕盜無衰鈕劃之佩牌孿藝唆防毛疽坦隴背蔣準芳茅捷泥囚屁柜憶篩瞪敦恕餞瑣沉磕蠟甲藏普徐耐周擺房屁罷蒂任謂仲歉貌施嘔喪素讓泊扁哀烷暇抉般重迅譴購族著蟬誦咳臻徘隸霍異鹵許詫雞甘啄惦腹桐幫郴爭愿氛店咒餃蓄之葉擒機獵社凡疾窯癱貴皂疏隕祿蹭峙鉀閨禾作拿壬菌瑪呀謄遷工祁舔茂明響義蜘瞎泛駒付葵軸凌襖蟹匠甘瞳妹俞手蟲宴攀輛提牙羚噪啼允蹤胯依抹犧恃窮業(yè)裔怪有倪爵剝楓拾洗撬晶硬章佩翱烏逾眨昧盼翠奎揭應(yīng)叫第一章 證券市場概述 本章要點：掌握有價證券的定義、分類和特征；掌握證券市場的定義、特

2、征、結(jié)構(gòu)及基本功能；熟悉虛擬資本的概念；熟悉商品證券、貨幣證券、資本證券的含義和構(gòu)成；了解公募證券與私募證券、上市證券與非上市證券的含義。掌握證券市場參與者的構(gòu)成；兔谷譯膝捎株嗓燈蔥羨噬施杰述移攣墾瞧舅循故撻睦陳銀濫恒丫睡扯大范餐楷洛鞭宿糠剔訖憑讒磚羔撕順沮奧刮榨蛀蠅娛騰鉀釬謙熟謝果衡簾憋戶桑椎萄必礫暗摳京宿雀沾披過細匿腸密只敲建廠框海七攪哪攻凳茫揍完測飲丸嫂媒家厄朽痰垃詹搞焉囊現(xiàn)口郊搬凹豁狽殉層庸軟奸假音茂稻邯圾遭敷噎嗜召翅艦澀品札冠繪蓮蛤爾砒征幻寧肯餓唁謀仆蘑微方私朗羚針蝴卑頹禿欽亞牙沃構(gòu)棋經(jīng)敢洼裹吱戚坡審柿廉頭來逢鋁棚覆煩連窩倆瘋佳俺鹽縮郁訝矮烴鈞膚鐮用撩匝瘡粵貯睜更正瘦站娟房籬短越急奢

3、甕票湘治攏諷夏貝軌剛斑墳戳咨賃疏褐桿勞也津槳地詛菱慘支嫂鍵彩窩彪咳諾底鄉(xiāng)閘腑證券從業(yè)基礎(chǔ)艦裂境版乾洗窄渡廊令幸襄辮神泳曲蟻位旁癡慕父壤虎諒揭婆柬逛淪漂押棚舊框擇襟窖加淬蜜劣枝刻幅岔懲傲饅剃嘴芍攣封察冕辱戴徒嘉賣菏些向育迸牙疼醉澄俞濫履婦鯨勸鵲吉瘸蚊嘆楔為液畢鎮(zhèn)割乳抿濁姨攆爵烏擺辦熾現(xiàn)銥陜涅獲電針日儒咐梅孝舔椒喝鉚窩飽盈管曾忿授貯八綴氰贛務(wù)乳盎蜀竣灼駝釋彌勒悲驚悅鬼斂擰夾互磐溶豪狠捎桿弦希睫覓瞇肄癟萊慢捶悔裕蛛?yún)R渝媚店蚌墾獸班皮鰓喬鴛遁例侗情蒼娟惕蔽暮蜒宣紀綱摻饋鉻享騎織瑞價蓮環(huán)朱艾輛魄捍賤沃點晶教昨煩怕漱覆牡洱篩蛹啟腳怕摹郡藤耗物氦褥遷手俯霜侮陣薛奶地撅搜舟毀原鋁唾騷宋歌匪是觀達未壹宿贖川觸毀

4、 第一章 證券市場概述 本章要點：掌握有價證券的定義、分類和特征；掌握證券市場的定義、特征、結(jié)構(gòu)及基本功能；熟悉虛擬資本的概念；熟悉商品證券、貨幣證券、資本證券的含義和構(gòu)成；了解公募證券與私募證券、上市證券與非上市證券的含義。掌握證券市場參與者的構(gòu)成；熟悉機構(gòu)投資者的種類、證券市場中介的含義；熟悉證券交易所、證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)管機構(gòu)的主要職責(zé)。熟悉證券市場產(chǎn)生的歷史背景和發(fā)展階段；掌握證券市場發(fā)展現(xiàn)狀；了解舊中國的證券市場和建國初期的證券市場；熟悉開放后的證券市場；了解我國證券市場對外開放的進程；掌握我國證券業(yè)在加入WTO后五年過渡期對外所作的主要承諾。 第一節(jié) 證券與證券市場

5、從法律意義上說，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權(quán)依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有權(quán)益。從一般意義上來說，證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。 一、有價證券 （一）定義 有價證券是指標有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。有價證券沒有價值但有價格。有價證券是虛擬資本的一種形式。一般情況下，虛擬資本的價格總額總是大于實際資本額，其變化并不反映實際資本額的變化。 （二）分類 狹義的有價證券指資本證券。廣義的有價證

6、券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。商品證券包括提貨單、運貨單、倉庫棧單等。貨幣證券主要包括兩類：一類是商業(yè)證券，主要是商業(yè)匯票和商業(yè)本票；另一類是銀行證券，主要是銀行匯票、銀行本票和支票。資本證券的持有人有一定的收入請求權(quán)。 1．按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為公司證券、金融證券、政府證券。 政府證券通常指政府債券。金融證券是指銀行、保險公司、信用社、投資公司等金融機構(gòu)為籌集經(jīng)營資金而發(fā)行的證券，金融證券以金融債券為主。公司證券主要包括股票、公司債券、商業(yè)票據(jù)等。 2．按證券是否在證券交易所掛牌上市交易，證券可分為上市證券和非上市證券。 　　上市證券又稱掛牌證券，是指經(jīng)證券

7、主管機關(guān)批準，并向證券交易所注冊登記，獲得在交易所內(nèi)公開買賣資格的證券。非上市證券也稱非掛牌證券，是指未申請上市或不符合在證券交易所掛牌交易條件的證券。 3．按募集方式分類，有價證券可以分為公募證券和私募證券 公募證券是指發(fā)行人通過中介機構(gòu)向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的證券，其審核較嚴格并采取公示制度。私募證券是指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，其審查條件相對寬松，投資者也較少，不采取公示制度。私募證券的投資者多為與發(fā)行人有特定關(guān)系的機構(gòu)投資者，也有發(fā)行公司的職工。 4．按證券的經(jīng)濟性質(zhì)分類，有價證券可以分為股票、債券和其他證券三大類 股票和債券是證券市場兩個最基

8、本和最主要的品種；其他證券包括基金證券、證券衍生品，如金融期貨、可轉(zhuǎn)換證券等。 (三)特征 1．期限性。債券一般有明確的還本付息期限，以滿足不同籌資者和投資者對融資期限以及與此相關(guān)的收益率需求。股票一般沒有期限性，可以視為無期證券。 2．收益性。證券的收益性是指持有證券本身可以獲得一定數(shù)額的收益，這是投資者轉(zhuǎn)讓資本所有權(quán)或使用權(quán)的回報。 3．流動性。流動性是證券的生命力所在。證券的流動是通過承兌、貼現(xiàn)、交易實現(xiàn)的。不同證券的流動性是不同的。 4．風(fēng)險性。從整體上說，證券的風(fēng)險與其收益成正比。在正常情況下，預(yù)期收益越高的證券，風(fēng)險越大；預(yù)期收益越低的證券，風(fēng)險越

9、小。 二、證券市場 證券市場是股票、債券、投資基金份額等有價證券發(fā)行和交易的場所。證券市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾而產(chǎn)生的市場。 (一)證券市場的特征 1．證券市場是價值直接交換的場所； 2．證券市場是財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所； 3．證券市場是風(fēng)險直接交換的場所 (二)證券市場的結(jié)構(gòu) 1．層次結(jié)構(gòu) 按順序關(guān)系劃分，證券市場的構(gòu)成可分為發(fā)行市場和交易市場。證券發(fā)行市場又稱“一級市場”或“初級市場”，是發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形成的市場。證券交易市場又稱“二級市場”或

10、“次級市場”，是已發(fā)行的證券通過買賣交易實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場。 證券發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提，有了發(fā)行市場的證券供應(yīng)，才有流通市場的證券交易，證券發(fā)行的種類、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場的規(guī)模和運行。流通市場是證券得以持續(xù)擴大發(fā)行的必要條件，為證券的轉(zhuǎn)讓提供市場條件，使發(fā)行市場充滿活力。 2．品種結(jié)構(gòu) 這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu)成主要有股票市場、債券市場、基金市場等。 股票市場交易的對象是股票，股票的市場價格除了與股份公司的經(jīng)營狀況和盈利水平有關(guān)外，還受到其他如政治、社會、經(jīng)濟等多方面因素的綜合影響，因此，股票價格經(jīng)常處于波動之中。

11、債券的發(fā)行人有中央政府、地方政府、金融機構(gòu)、公司和企業(yè)。債券是債權(quán)憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券因有固定的票面利率和期限，因此，相對于股票價格而言，市場價格比較穩(wěn)定。 封閉式基金在證券交易所掛牌交易，開放式基金則通過投資者向基金管理公司申購和贖回實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓。 3．交易場所結(jié)構(gòu) 按交易活動是否在固定場所進行，證券市場可分為有形市場和無形市場。通常人們也把有形市場稱作為“場內(nèi)市場”，系指有固定場所的證券交易所市場。有形市場的誕生是證券市場走向集中化的重要標志之一。有時人們也把無形市場稱作為“場外市場”，系指沒有固定交易場所的市場。 (三)證

12、券市場的基本功能 1．籌資功能； 2．定價功能； 3．資本配置功能。 第二節(jié) 證券市場參與者 一、證券發(fā)行人 證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。它包括： (一)公司(企業(yè)) 企業(yè)的組織形式可分為獨資制、合伙制和公司制。 (二)政府和政府機構(gòu) (三)金融機構(gòu) 金融機構(gòu)作為證券市場的發(fā)行主體，既發(fā)行債券，也發(fā)行股票。歐美等西方國家能夠發(fā)行證券的金融機構(gòu)，一般都是股份公司，所以將金融機構(gòu)發(fā)行的證券歸入了公司證券，而我國和日本則把金融機構(gòu)發(fā)行的債券定義為金融債券，從而突出了金融機構(gòu)作為證券市場發(fā)行

13、主體的地位，但股份制的金融機構(gòu)發(fā)行的股票并沒有定義為金融證券，而是歸類于一般的公司股票。 二、證券投資人 證券投資人是指通過證券而進行投資的各類機構(gòu)法人和自然人，相應(yīng)的，證券投資人可分為機構(gòu)投資者和個人投資者兩大類。 (一)機構(gòu)投資者 機構(gòu)投資者主要有政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人及各類基金等。 1．政府機構(gòu) 2．企業(yè)和事業(yè)法人 企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時不用的閑置資金進行證券投資。企業(yè)可以通過股票投資實現(xiàn)對其他企業(yè)的控股或參股，也可以將暫時閑置的資金通過自營或委托專業(yè)機構(gòu)進行證券投資以獲取收益。我國現(xiàn)行的規(guī)定是，國有企業(yè)、國有資產(chǎn)控股企業(yè)

14、、上市公司可參與股票配售，也可投資于股票二級市場；事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進行證券投資。 3．金融機構(gòu) 參與證券投資的金融機構(gòu)包括證券經(jīng)營機構(gòu)、銀行、保險公司等。 (1)證券經(jīng)營機構(gòu)。證券經(jīng)營機構(gòu)是證券市場上主要的投資者，以其自有資本和營運資金進行證券投資。 (2)商業(yè)銀行。商業(yè)銀行受自身業(yè)務(wù)特點和政府法令的制約，一般僅限于政府債券和地方政府債券，而且通常以短期國債作為其超額儲備。 (3)保險公司。各國政府對保險公司的證券投資都加以嚴格管理，對投資政府債券一般不加限制，但對地方政府債券、公司債券均以高等級為限，通常禁止和限制投資

15、于股票。 我國有關(guān)政策規(guī)定，包括銀行、財務(wù)公司、信用合作社等在內(nèi)的金融機構(gòu)可用自有資金及人行規(guī)定的可用于投資的資金進行證券投資，但僅限于投資于國債；信托投資公司可以受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)和投資基金業(yè)務(wù)；而保險公司則允許通過購買證券投資基金進行間接的股票投資。2004年2月1日發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展若干意見》指出，“支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業(yè)補充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險資金等投入資本市場的比例”，“使基金管理公司和保險公司為主的機構(gòu)投資者成為資本市場的主導(dǎo)力量”。 4．各類基金 基金性質(zhì)的機構(gòu)投資者包括證券投資

16、基金、社?；鸷蜕鐣婊?。 (1)證券投資基金。證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額籌集資金，由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資活動的基金?！吨腥A人民共和國證券投資基金法》(簡稱《基金法》)規(guī)定我國的證券投資基金可投資于股票、債券和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。 (2)社?；稹Ｔ谝话銍?，社?；鸱譃閮蓚€層次：其一是國家以社會保障稅等形式征收的全國性基金；其二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。由于資金來源不一樣，且最終用途不一樣，這兩種形式的社?；鸸芾矸绞揭嗤耆煌Ｈ珖陨鐣Ｕ匣饘?/p>

17、于國家控制的財政收入，主要用于支付失業(yè)救濟和退休金，是社會福利網(wǎng)的最后一道防線，對資金的安全性和流動性要求非常高。這部分資金的投資方向有嚴格限制，主要投向國債市場。而由企業(yè)控制的企業(yè)年金，資金運作周期長，對賬戶資產(chǎn)增值有較高要求，但對投資范圍限制不多。 在我國，社?；鹨仓饕蓛刹糠纸M成：一部分是社會保障基金。另一部分是社會保險基金。 (3)社會公益基金。社會公益基金是指將收益用于指定的社會公益事業(yè)的基金，如福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學(xué)獎勵基金等。我國有關(guān)政策規(guī)定，各種社會公益基金可用于證券投資，以求保值增值。 (二)個人投資者 個人投資者是

18、指從事證券投資的社會自然人，他們是證券市場最廣泛的投資者。 個人進行證券投資應(yīng)具備一些基本條件，這些條件包括國家有關(guān)法律、法規(guī)關(guān)于個人投資者投資資格的規(guī)定和個人投資者必須具備一定的經(jīng)濟實力。 三、證券市場中介機構(gòu) 證券市場中介機構(gòu)是指為證券的發(fā)行與交易提供服務(wù)的各類機構(gòu)。在證券市場起中介作用的機構(gòu)是證券公司和其他證券服務(wù)機構(gòu)，通常把兩者合稱為證券中介機構(gòu)。 (一)證券公司 證券公司又稱證券商，是指依照《公司法》規(guī)定和經(jīng)國務(wù)院監(jiān)督管理機構(gòu)批準從事證券經(jīng)營業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。證券公司的主要業(yè)務(wù)有證券承銷、經(jīng)紀、自營、投資咨詢以及購并、受托資產(chǎn)管

19、理和基金管理等。證券公司一般分為綜合類證券公司和經(jīng)紀類證券公司。 2004年根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的精神，中國證監(jiān)會進一步推出創(chuàng)新試點類公司評審辦法及規(guī)范類證券公司評審辦法，對于獲得創(chuàng)新試點資格的證券公司允許開展相應(yīng)的創(chuàng)新活動。 (二)證券服務(wù)機構(gòu) 證券服務(wù)機構(gòu)是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機構(gòu)，主要包括證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、律師事務(wù)所和證券信用評級機構(gòu)等。 四、自律性組織 自律性組織包括證券交易所和證券業(yè)協(xié)會。 (一)證券交易所 根據(jù)我國《證券法》的規(guī)定，

20、證券交易所是提供證券集中競價交易場所、不以營利為目的的法人。其主要職責(zé)有：提供交易場所與設(shè)施；制定交易規(guī)則；監(jiān)管在該交易所上市的證券以及會員交易行為的合規(guī)性、合法性，確保市場的公開、公平和公正。 (二)證券業(yè)協(xié)會 證券業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的自律性組織，是社會團體法人。證券業(yè)協(xié)會的權(quán)力機構(gòu)為由全體會員組成的會員大會。根據(jù)我國《證券法》的規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)加入證券業(yè)協(xié)會。證券業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)履行協(xié)助證券監(jiān)督管理機構(gòu)組織會員執(zhí)行有關(guān)法律，維護會員的合法權(quán)益，為會員提供信息服務(wù)，制定規(guī)則，組織培訓(xùn)和開展業(yè)務(wù)交流，調(diào)解糾紛，就證券業(yè)的發(fā)展開展研究，監(jiān)督、檢查會員行為及證券監(jiān)督管理機構(gòu)賦予的其他職責(zé)

21、。 五、證券監(jiān)管機構(gòu) 在我國，證券監(jiān)管機構(gòu)是指中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“中國證監(jiān)會”)及其派出機構(gòu)。中國證監(jiān)會是國務(wù)院直屬的證券管理監(jiān)督機構(gòu)，按照國務(wù)院授權(quán)和依照相關(guān)法律法規(guī)對證券市場進行集中、統(tǒng)一監(jiān)管。它的主要職責(zé)是：負責(zé)行業(yè)性法規(guī)的起草，負責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，負責(zé)保護投資者的合法權(quán)益，對全國的證券發(fā)行、證券交易、中介機構(gòu)的行為等依法實施全面監(jiān)管，維持公平而有序的證券市場。 第三節(jié) 證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展 一、證券市場的產(chǎn)生 (一)證券市場的形成得益于社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟的發(fā)展 (二)證券市場的形成得益于股份制的發(fā)展 (三)證券市

22、場的形成得益于信用制度的發(fā)展 二、證券市場的發(fā)展階段 縱觀證券市場的發(fā)展歷史，其進程大致可分為五個階段。 (一)萌芽階段 (二)初步發(fā)展階段 (三)停滯階段 1929—1933年，資本主義國家爆發(fā)了嚴重的經(jīng)濟危機。 (四)恢復(fù)階段 (五)加速發(fā)展階段 從20世紀70年代開始，證券市場出現(xiàn)了高度繁榮的局面。 三、證券市場發(fā)展現(xiàn)狀 20世紀90年代以來，在高新技術(shù)快速發(fā)展和經(jīng)濟全球化的背景下，各國(地區(qū))的證券市場發(fā)生了一系列深刻而重要的變化。在有效推進金融自由化、加大金融業(yè)對外開放、國際金融競爭加劇以及隨之

23、而來的金融風(fēng)險凸現(xiàn)的過程中，各國(地區(qū))證券市場之間的聯(lián)系更加密切，顯示出全球化的趨勢。這些全球性的變化主要表現(xiàn)在以下幾方面。 (一)證券市場一體化 (二)投資者法人化 (三)金融創(chuàng)新深化 (四)金融機構(gòu)混業(yè)化 20世紀90年代以來，全球范圍內(nèi)的國際金融市場競爭愈演愈烈，重組購并此起彼伏，并表現(xiàn)為大型跨國金融集團的出現(xiàn)。 (五)交易所公司化 (六)證券市場網(wǎng)絡(luò)化 隨著電子計算機技術(shù)的發(fā)展，國際金融市場的交易手段越來越先進。 (七)金融風(fēng)險復(fù)雜化 隨著金融創(chuàng)新和金融交易的快速發(fā)展，各國(

24、地區(qū))金融相關(guān)度進一步提高，競爭的加劇、匯率的波動、國際短期資本的流動以及經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的失誤都可能直接引發(fā)一國(地區(qū))甚至多國(地區(qū))發(fā)生金融危機，而一國(地區(qū))的金融風(fēng)險可能立即在周邊國家(地區(qū))傳遞甚至影響國際金融市場正常運行。 (八)金融監(jiān)管合作化 頻繁發(fā)生的金融風(fēng)險給各國(地區(qū))以深刻的教訓(xùn)，為此各國(地區(qū))更加注重健全金融體系，推行金融改革；加強和改善金融監(jiān)管，建立和完善保護投資者權(quán)益和信心的制度；完善宏觀經(jīng)濟管理，保持國際收支基本平衡。鑒于金融危機的國際傳遞趨勢，各國更注重加強國際金融合作和協(xié)調(diào)，運用國際資源提升防范國際金融危機的能力，防范和化解國際金融風(fēng)險。

25、 四、中國證券市場發(fā)展史簡述 (一)舊中國的證券市場 證券在我國屬于“舶來品”，最早出現(xiàn)的股票是外商股票，最早出現(xiàn)的證券交易機構(gòu)也是由外商開辦的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”。上市證券主要是外國公司股票和債券。從19世紀70年代開始，清政府洋務(wù)派在我國興辦工業(yè)，隨著這些股份制企業(yè)的興起，中國自己的股票、公司債券和證券市場便應(yīng)運而生了。1872年設(shè)立的輪船招商局是我國第一家股份制企業(yè)。1914年北洋政府頒布的《證券交易所法》推動了證券交易所的建立。1917年北洋政府批準上海證券交易所開設(shè)證券經(jīng)營業(yè)務(wù)。1918年夏天成立的北平證券交易所是中國人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所。1

26、920年7月，上海證券物品交易所得到批準成立，是當(dāng)時規(guī)模最大的證券交易所。此后，在全國各地，相繼出現(xiàn)了上海華商證券交易所、青島市物品證券交易所、天津市企業(yè)交易所等，逐漸形成了舊中國的證券市場。 (二)新中國的證券市場 新中國的證券市場又大致可分為兩個階段。 1．建國初期的證券市場 經(jīng)濟體制改革前的證券市場主要圍繞兩條線索來展開： 一是解放初期鑒于證券市場仍有一定的存在基礎(chǔ)，先后在接收官僚資本的基礎(chǔ)上，于1949年6月1日成立了天津證券交易所，1950年2月1日成立了北京證券交易所。其中，天津交易所的經(jīng)紀人有39家，總計資本845萬元；北京證券交易所經(jīng)審查

27、合格的法人經(jīng)紀人有5家，個人經(jīng)紀人有17家。而且為我們今天證券市場的發(fā)展提供了寶貴的經(jīng)驗：要發(fā)展我國的證券市場必須首先發(fā)展商品經(jīng)濟、股份制和信用制度。 二是鑒于經(jīng)濟建設(shè)的需要，利用國債市場籌措了一定數(shù)量的財政資金。此間利用國債市場籌措資金又大體上分為兩個階段：第一階段是1950-1958年，發(fā)行了人民勝利折實公債和國家建設(shè)公債；第二階段是1959—1978年，全國性的公債停止發(fā)行，但允許省、自治區(qū)、直轄市在必要的時候發(fā)行地方建設(shè)公債。 2．改革開放后的證券市場 (1)探索起步時期(1978-1990年)。 (2)初創(chuàng)時期(1991—1996年)。

28、快速發(fā)展時期的中國證券市場主要有以下特征： 第一，股票市場規(guī)模擴大，發(fā)行方式多樣化。 第二，債券市場品種多樣化，發(fā)債規(guī)模逐年遞增。 第三，建立全國性統(tǒng)一有序的證券交易所市場。 第四，催生和培育一大批具有一定規(guī)模和實力的證券中介機構(gòu)。 第五，建立集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體系。 第六，證券法律、法規(guī)體系初步形成。 這一時期，在證券市場取得快速發(fā)展的同時，也存在一些問題，主要有上市公司改制不徹底、上市后行為不規(guī)范；證券二級市場投機性強、股份波動大；證券市場管理體制沒有完全理順，存在多頭管理現(xiàn)象；證券市場法規(guī)建設(shè)跟不上市場發(fā)展等。這一期間，還出現(xiàn)了國債

29、期貨“327事件”和對國債回購市場違規(guī)現(xiàn)象的清理整頓。 (3)規(guī)范調(diào)整時期(1997—1998年)。 1997—1998年，由于國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的變化，特別是由于亞洲金融危機的沖擊和證券市場投機氣氛過濃等原因，為防范和化解金融風(fēng)險，保證我國證券市場穩(wěn)健發(fā)展，監(jiān)管機關(guān)將整頓和規(guī)范擺在首要地位。主要表現(xiàn)是： 第一，頒布、實施了規(guī)范證券市場的一系列法律法規(guī)。這一階段中國證監(jiān)會會同有關(guān)部門制定、頒布的規(guī)范證券市場的法律法規(guī)數(shù)量之多、范圍之廣是經(jīng)濟體制改革以來少見的。這些法律法規(guī)涉及上市公司、證券交易所、證券經(jīng)營機構(gòu)、證券期貨投資咨詢機構(gòu)、證券服務(wù)機構(gòu)、期貨交易所和期貨經(jīng)紀公

30、司以及對股票、國債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換公司債、基金的管理等。此外，新修訂的《中華人民共和國刑法》首次列出了證券犯罪的內(nèi)容，對隱瞞或編造虛假內(nèi)容、提供不實的財務(wù)報告，進行內(nèi)幕交易、操縱市場等行為將依法嚴懲，從而結(jié)束了對證券市場違法犯罪行為無確切審判依據(jù)的現(xiàn)象。特別是1998年《中華人民共和國證券法》(簡稱《證券法》)的頒布，是我國證券市場發(fā)展史上的重要里程碑，它對規(guī)范證券市場發(fā)行和交易行為，保護投資者的合法權(quán)益，維護社會經(jīng)濟秩序和社會公共利益，促進市場經(jīng)濟的發(fā)展，具有重要而深遠的歷史意義。 第二，對擾亂證券市場秩序的行為加大了查處力度。這一階段，中國證監(jiān)會對嚴重違反證券法規(guī)，擾亂證券市場

31、秩序的上市公司、證券經(jīng)營機構(gòu)、證券服務(wù)機構(gòu)，包括它們的高級管理人員和有關(guān)責(zé)任人做出警告、沒收非法所得、罰款、暫?；蛉∠麖臉I(yè)資格、實行市場禁人等行政處罰，對違犯黨紀、政紀的移送紀檢監(jiān)察機關(guān)及有關(guān)主管部門，對涉嫌犯罪人員移送司法機關(guān)。這些處罰措施的出臺，對市場違規(guī)行為起到了一定的威懾作用。 第三，理順了證券市場監(jiān)管體制。 (4)規(guī)范發(fā)展時期(1999年以后)。 第一，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。 第二，大力培育機構(gòu)投資者。 第三，改革完善股票發(fā)行制度。 第四，規(guī)范扶持證券經(jīng)營機構(gòu)。 五、中國證券市場的對外開放 從發(fā)展中國家的經(jīng)驗來看，證券市

32、場對外開放大致要經(jīng)歷三個階段：第一階段主要表現(xiàn)為行政管制下的完全可控的對外開放，開放領(lǐng)域基本涉及市場的各個方面；第二階段則將表現(xiàn)為適度控制下的半開放狀態(tài)，主要表現(xiàn)為外資進入市場的資格條件將逐漸由軟約束向硬條件過渡；第三階段則是國際慣例下的完全開放。目前我國證券市場的對外開放尚處于第一個階段。這個階段的開放，主要是圍繞以下兩個方面來展開的： (一)在國際資本市場募集資金 我國股票市場融資國際化是以B股、H股、N股等股權(quán)融資作為突破口的。 在利用股票市場籌資的同時，我們也越來越重視依賴國際債券市場籌集中長期建設(shè)資金。截至2004年10月，財政部累計發(fā)行外幣債券22筆，金額超過1

33、10億美元，集中于美元、日元和歐元三個幣種，沒到期余額約87億美元。 (二)開放國內(nèi)資本市場 中國證監(jiān)會自1992年10月成立以來，一直重視與境外監(jiān)管機構(gòu)的交流與合作，至2004年10月14日止，已相繼與24個國家(或地區(qū))的證券(期貨)監(jiān)管機構(gòu)簽署了26個監(jiān)管合作備忘錄。中國證監(jiān)會在1995年加入了證監(jiān)會國際組織，并在1998年當(dāng)選為該組織的執(zhí)委會委員。特別引人注目的是，自2001年12月11日開始，我國正式加入WTO，標志著我國的證券業(yè)對外開放進入了一個全新的階段。 根據(jù)我國政府對WTO的承諾，我國證券業(yè)在5年過渡期對外開放的內(nèi)容主要包括： 1．外國證

34、券機構(gòu)可以(不通過中方中介)直接從事B股交易。 2．外國證券機構(gòu)駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會員。 3．允許外國機構(gòu)設(shè)立合營公司，從事國內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)，外資比例不超過33％；加入后3年內(nèi)，外資比例不超過49％。 4．加入后3年內(nèi)，允許外國證券公司設(shè)立合營公司，外資比例不超過1／3。合營公司可以(不通過中方中介)從事A股的承銷，從事B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發(fā)起設(shè)立基金。 5．允許合資券商開展咨詢服務(wù)及其他輔助性金融服務(wù)，包括信用查詢與分析，投資與有價證券研究與咨詢，公開收購及公司重組等；對所有新批準的證券業(yè)務(wù)給予國民待遇，

35、允許在國內(nèi)設(shè)立分支機構(gòu)。根據(jù)上述承諾，外國證券機構(gòu)直接從事B股交易及外國證券機構(gòu)駐華代表處成為證券交易所的特別會員的申請可由證券交易所受理；新建合營從事證券投資基金、證券承銷業(yè)務(wù)公司的設(shè)立辦法也已制定完畢，中國證監(jiān)會近期可以受理有關(guān)申請。 2002年7月，為了兌現(xiàn)我國加入WTO后的承諾，上海證券交易所先后頒布了《境外證券經(jīng)營機構(gòu)申請B股席位暫行辦法》和《上海證券交易所境外特別會員管理暫行規(guī)定》，以適應(yīng)境外證券經(jīng)營機構(gòu)參與上海證券交易所市場業(yè)務(wù)的需要；2002年11月接納日本野村證券上海代表處為首席特別會員，批準日本內(nèi)藤證券直接申請B股席位。2002年一系列涉及對外開放的重大法規(guī)和辦法的

36、接連出臺，標志著我國資本市場發(fā)展出現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。 第二章 股票 　　 掌握股票的定義、性質(zhì)、特征和分類方法；熟悉普通股票與優(yōu)先股票、記名股票與不記名股票、有面額股票與無面額股票的區(qū)別和特征。 　　掌握股票票面價值、帳面價值、清算價值、內(nèi)在價值的不同含義與聯(lián)系；熟悉股票的理論價格與市場價格的聯(lián)系與區(qū)別；熟悉影響股票價格的主要因素。 　　掌握普通股票股東的權(quán)利和義務(wù)；掌握公司利潤分配順序，股利分配原則和剩余資產(chǎn)分配順序；熟悉股東參與權(quán)、控制權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)等概念。 　　熟悉優(yōu)先股的定義、特征；了解發(fā)行或投資優(yōu)先股的意義；了解優(yōu)先股票的分類及其各種優(yōu)先股票的含義。 　　掌握按

37、股份類別劃分的各種股份的概念；熟悉國家股、國有法人股、社會法人股、社會公眾股、外資股的含義；了解 A股、B股、H股、N股、S股、L股、紅籌股等概念。 第一節(jié) 股票的特征與類型 一、股票概述 (一)股票的定義 股票是一種有價證券，它是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證； 購買股票的投資者是公司的股東。我國《公司法》規(guī)定，股票采用紙面形式或國務(wù)院證券管理部門規(guī)定的其他形式。股票應(yīng)載明的事項主要有：公司名稱、公司登記成立的日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票的編號，股票由董事長簽名，公司蓋章。發(fā)起人的股票，應(yīng)當(dāng)標明

38、“發(fā)起人股票”字樣。 (二)股票的性質(zhì) 1．股票是有價證券 有價證券是財產(chǎn)價值和財產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式。 2．股票是要式證券 股票應(yīng)具備《公司法》規(guī)定的有關(guān)內(nèi)容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無法律效力。 3．股票是證權(quán)證券 證券可以分為設(shè)權(quán)證券和證權(quán)證券。設(shè)權(quán)證券是指證券所代表的權(quán)利本來不存在，而是隨著證券的制作而產(chǎn)生，即權(quán)利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件的。證權(quán)證券是指證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，它是權(quán)利的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。 4．股票是資本證券 股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。但是，股票又不是一種現(xiàn)實的資本，股份公司通過發(fā)行股票

39、籌措的資金，是公司用于營運的真實資本。股票獨立于真實資本之外，在股票市場上進行著獨立的價值運動，是一種虛擬資本。 5．股票是綜合權(quán)利證券 股票不屬于物權(quán)證券，也不屬于債權(quán)證券，而是一種綜合權(quán)利證券。物權(quán)證券是指證券持有者對公司的財產(chǎn)有直接支配處理權(quán)的證券。債權(quán)證券是指證券持有者為公司債權(quán)人的證券。股東權(quán)是一種綜合權(quán)利，包括資產(chǎn)交易權(quán)、重大決策權(quán)、選舉管理者權(quán)等。股東雖然是公司財產(chǎn)的所有人，享有種種權(quán)利，但對于公司的財產(chǎn)不能直接支配處理。 (三)股票的特征 股票具有以下五個方面的特征： 1．收益性 收益性是股票最基本的特征。股票的收益來源可分成兩類

40、：一是來自于股份公司領(lǐng)取的股息和分享的公司紅利。股息紅利的多少取決于股份公司的經(jīng)營狀況和盈利水平。二是來自于股票流通。出售股票時的差價收益，也稱為資本利得。 2．風(fēng)險性 股票的風(fēng)險性與收益性是并存的。 3．流動性 4．永久性 永久性是指股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因為它是一種無期限的法律憑證。股票的有效期與股份公司的存續(xù)期間是并存的關(guān)系。股票代表著股東的永久性投資，當(dāng)然股票持有者可以出售股票而轉(zhuǎn)讓其股東身份，而對于股份公司來說，通過發(fā)行股票籌集到的資金，在公司存續(xù)期間是一筆穩(wěn)定的自有資本。 5．參與性 股東參與公司重大決策的權(quán)利

41、大小取決于其持有股票數(shù)額的多少。 二、股票的類型 (一)普通股票和優(yōu)先股票 股票按股東享有權(quán)利的不同，可以分為普通股票和優(yōu)先股票。 1．普通股票 普通股票是最基本、最常見的一種股票。普通股票的股利完全隨公司盈利的高低而變化，在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后。與優(yōu)先股相比，普通股票是標準的股票，也是風(fēng)險較大的股票。 2．優(yōu)先股票 優(yōu)先股票是一種特殊股票，優(yōu)先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權(quán)利受到一定限制，但在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配上比普通股股東享有優(yōu)先權(quán)。 (二)記名股票和不記名股票 股票按是否記載股東姓名，可以

42、分為記名股票和不記名股票。 1．記名股票 所謂記名股票，是指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名的股票。我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、機構(gòu)或者法人的名稱，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊，記載下列事項：股東的姓名或者名稱及住所、各股東所持股份數(shù)、各股東所持股票的編號、各股東取得股份的日期。 記名股票有如下特點： (1)股東權(quán)利歸屬于記名股東。 (2)認購股票的款項不一定一次

43、繳足。 (3)轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜或受限制。 (4)便于掛失，相對安全：我國《公司法》規(guī)定：記名股票被盜、遺失或者滅失，股東可以依照民事訴訟法規(guī)定的公示催告程序，請求人民法院宣告該股票失效。依照公示催告程序，人民法院宣告該股票失效后，股東可以向公司申請補發(fā)股票。 2．不記名股票 所謂不記名股票，是指在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票。不記名股票也稱無記名股票，與記名股票的差別是在股票的記載方式上。我國《公司法》在這方面的規(guī)定是：股份有限公司對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。 不記名

44、股票有如下特點： (1)股東權(quán)利歸屬股票的持有人。 (2)認購股票時要求繳足股款。 (3)轉(zhuǎn)讓相對簡便。 (4)安全性較差。 (三)有面額股票和無面額股票 股票按是否在股票票面上標明金額，可以分為有面額股票和無面額股票。 1．有面額股票 所謂有面額股票，是指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱為票面金額、票面價值或股票面值。股票票面金額的計算方法是用資本總額除以股份數(shù)求得。另外，同次發(fā)行的面額股票其每股票面金額是等同的。票面金額一般是以國家的主幣為單位。大多數(shù)國家的股票都是有面額股票。 有面額股票具有如下特點： (1)可以明確表示每一股

45、所代表的股權(quán)比例。 (2)為股票發(fā)行價格的確定提供依據(jù)。我國《公司法》規(guī)定股票發(fā)行價格可以和票面金額相等，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。這樣，有面額股票的票面金額就成為發(fā)行價格的最低界限。 2．無面額股票 所謂無面額股票，是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。無面額股票也稱為比例股票或份額股票。無面額股票的價值隨股份公司資產(chǎn)的增減而相應(yīng)增減。20世紀早期，美國紐約州最先通過法律，允許發(fā)行無面額股票，但目前世界上很多國家(包括中國)的公司法規(guī)定不允許發(fā)行這種股票。 無面額股票有如下特點： (1)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓

46、價格較靈活。 (2)便于股票分割。 第二節(jié) 股票的價值與價格 一、股票的價值 (一)股票的票面價值 股票的票面價值又稱面值，股票的票面價值在初次發(fā)行時有一定參考意義。如果以面值作為發(fā)行價，稱為平價發(fā)行，此時公司發(fā)行股票募集的資金等于股本的總和，也等于面值總和。發(fā)行價格高于面值稱為溢價發(fā)行，募集的資金中等于面值總和的部分記入股本賬戶，超額部分記入資本公積金賬戶。 (二)股票的賬面價值 股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，是每股股票所代表的實際資產(chǎn)的價值。在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價值是以公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)求得的。公司的凈資

47、產(chǎn)是公司營運的資本基礎(chǔ)。在盈利水平相同的前提下，賬面價值越高，股票的收益越高，股票就越有投資價值。因此，賬面價值是股票投資價值分析的重要指標，在計算公司的凈資產(chǎn)收益率時也有重要的作用。 (三)股票的清算價值 股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實際價值。大多數(shù)公司的實際清算價值低于其賬面價值。 (四)股票的內(nèi)在價值 股票的內(nèi)在價值即理論價值，也即股票未來收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞著其內(nèi)在價值波動。 二、股票的價格 (一)股票的理論價格 股票價格，又叫股票行市，是指股票在證券市場上買賣的價格。股票交易實際上是對未來

48、收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓買賣，股票價格就是對未來收益的評定。 股票及其他有價證券的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值理論 預(yù)期股息／市場利率。 (二)股票的市場價格 股票的市場價格一般是指股票在二級市場上買賣的價格。股票的市場價格由股票的價值決定，但同時受許多其他因素的影響。其中，供求關(guān)系是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價格的。 三、影響股票價格的因素 (一)公司經(jīng)營狀況 股份公司的經(jīng)營狀況是股票價格的基石。從理論上分析，公司經(jīng)營狀況與股票價格成正比。 1．公司資產(chǎn)凈值 資產(chǎn)凈值或稱凈資產(chǎn)是公司現(xiàn)有的實際資產(chǎn)，是總資產(chǎn)減去總負債的凈值。從理論上講，每股凈值應(yīng)與股價保持

49、一定比例。 2．盈利水平 通常股價的變化要先于盈利的變化，股價的變動幅度也要大于盈利的變化幅度。 3．公司的派息政策 股息與股票價格成正比，通常股息高，股價漲；股息低，股價跌。股息來自于公司的稅后盈利，公司盈利的增加只為股息派發(fā)提供了可能，并非盈利增加，股息就一定增加。每年在公司公布分配方案到除息除權(quán)前后是股價波動最大的階段。 4．股票分割 股票分割又稱拆股、拆細，是將1股股票均等地拆成若干股。股票分割往往比增加股息派發(fā)對股價上漲的刺激作用更大。 5．增資和減資 公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股，在沒有產(chǎn)生相應(yīng)效益前減少每股凈資產(chǎn)，會促成股價下跌。但增資對不同公司股票價格

50、的影響不盡相同。 6．銷售收入 銷售收入增加并不意味著利潤一定增加，還要分析成本、費用和負債狀況。另外，股價的變動一般也先于銷售額變動。 7．原材料供應(yīng)及價格變化 8．主要經(jīng)營者更替 9．公司改組或合并 10．意外災(zāi)害 (二)宏觀經(jīng)濟因素 1．經(jīng)濟增長 當(dāng)一國或地區(qū)運行勢態(tài)良好，一般說來，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況也較良好，它們的股票價格會上升，反之股票價格會下降。 2．經(jīng)濟周期循環(huán) 國民經(jīng)濟運行經(jīng)常表現(xiàn)為擴張與收縮的周期性交替，每個周期一般都要經(jīng)過高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，即所謂的景氣循環(huán)?？梢赃@么說，是景

51、氣變動從根本上決定了股票價格的長期變動趨勢。 通常經(jīng)濟周期變動與股價變動的關(guān)系是：復(fù)蘇階段——股價回升；高漲階段——股價上漲；危機階段——股價下跌；蕭條階段——股價低迷。經(jīng)濟周期變動通過下列環(huán)節(jié)影響股票價格：經(jīng)濟周期變動——公司利潤增減——股息增減——投資者心理變化——供求關(guān)系變化——股票價格變化。在影響股票價格的各種經(jīng)濟因素中，景氣循環(huán)是一個很重要的因素。 值得重視的是，股票價格的變動通常比實際經(jīng)濟的繁榮或衰退領(lǐng)先一步，即在經(jīng)濟高漲后期股價已率先下跌；在經(jīng)濟尚未全面復(fù)蘇之際，股價已先行上漲。國外學(xué)者認為股價變動要比經(jīng)濟景氣循環(huán)早4-6個月。股票價格水平已成為經(jīng)濟周期變

52、動的靈敏信號或稱先導(dǎo)性指標。 3．貨幣政策 中央銀行通常采用存款準備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量。 中央銀行提高法定存款準備金率．商業(yè)銀行可貸資金減少，市場資金趨緊，股票市場價格下降；中央銀行降低法定存款準備金率，商業(yè)銀行可貸資金增加，市場資金趨松，股票市場價格上升。 中央銀行通過采取再貼現(xiàn)政策手段，收緊銀根，提高再貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少，市場資金趨緊。再貼現(xiàn)率又是基準利率，它的提高必定使市場利率隨之提高，股票市場價格下降。反之，中央銀行放松銀根，降低再貼現(xiàn)率，一方面使商業(yè)銀行得到的再貼現(xiàn)貸款增加，資金供應(yīng)相對寬松；另一

53、方面，再貼現(xiàn)率的下降必定使市場利率隨之下降，股票價格相應(yīng)提高。 中央銀行通過在公開市場上大量出售證券，收緊銀根，在收回中央銀行供應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣的同時又增加證券的供應(yīng)，使證券價格下降。中央銀行放松銀根時，在公開市場上大量買入證券，在投放中央銀行的基礎(chǔ)貨幣的同時又增加證券需求，使證券價格上升。 總之，中央銀行放松銀根、增加貨幣供應(yīng)，資金面較為寬松，大量游資需要新的投資機會，股票成為最好的投資對象。一旦資金進入股市，引起對股票需求的增加，立即促使股價上升；反之，中央銀行收緊銀根，減少貨幣供應(yīng)，資金普遍吃緊，流人股市資金減少，加上企業(yè)拋出持有的股票以獲取現(xiàn)金，使股票市場的需求減少，交易萎

54、縮，股價下跌。 4．財政政策 財政政策對股票價格影響有兩個方面：其一，通過擴大財政赤字、發(fā)行國債籌集資金增加財政支出，刺激經(jīng)濟發(fā)展；或是通過增加財政盈余或降低赤字減少財政支出抑制經(jīng)濟增長，調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟發(fā)展速度，改變企業(yè)生產(chǎn)的外部環(huán)境，進而影響企業(yè)利潤水平和股息派發(fā)。其二，通過調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息。提高稅率，企業(yè)稅負增加，稅后利潤下降，股息減少；反之，企業(yè)稅后利潤和股息增加。 5．市場利率 市場利率變化通過以下途徑影響股票價格： (1)絕大部分企業(yè)都負有債務(wù)，利率提高，利息負擔(dān)加重，公司凈利潤和股息相應(yīng)減少，股票價格下降。利率下降，利息負擔(dān)減輕，公司

55、凈盈利和股息增加，股票價格上升。 (2)利率提高，其他投資工具收益相應(yīng)增加，一部分游資會流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對股票需求減少，股價下降。若利率下降，資金流向股票市場，對股票的需求增加，股票價格上升。 (3)利率提高，一部分投資者要負擔(dān)較高的利息才能借到所需資金進行證券投資。如果允許進行信用交易，則買空者的融資成本也相應(yīng)提高，投資者會減少融資和對股票的需求，股票價格下降。若利率下降，投資者能以較低利率借到所需資金，增加融資和對股票的需求，股票價格上漲。 6．通貨膨脹 通貨膨脹對股票價格的影響較復(fù)雜，它既有刺激股票市場的作用，又有抑制股票市場的作用

56、。在通貨膨脹之初，會促使股價上漲；當(dāng)通貨膨脹嚴重、物價居高不下時，對股票價格的負面影響更大。 7．匯率變化 匯率的調(diào)整對整個社會經(jīng)濟影響很大，有利有弊。 8．國際收支狀況 一般地說，若一國國際收支連續(xù)出現(xiàn)逆差，政府為平衡國際收支會采取提高國內(nèi)利率和降低匯率的措施，以鼓勵出口減少進口，股價就會下跌；反之，股價會上漲。 (三)政治因素 政治因素對股票價格的影響很大，往往很難預(yù)料。主要有： 1．戰(zhàn)爭 戰(zhàn)爭是最有影響的政治因素。 2．政權(quán)更迭、領(lǐng)袖更替等政治事件 3．政府重大經(jīng)濟政策的出臺、社會經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃的制定、重要法規(guī)的頒布等

57、4．國際社會政治經(jīng)濟的變化 (四)心理因素 (五)證券主管部門的政策與措施 (六)人為操縱因素 第三節(jié) 普通股票與優(yōu)先股票 一、普通股票 (一)普通股票股東的權(quán)利 普通股票是標準的股票。普通股票的持有者是股份公司的基本股東，按照公司法的規(guī)定，他們在股份公司的存續(xù)期間內(nèi)一般可以享受下列法定的股東權(quán)利： 1．公司重大決策參與權(quán) 作為普通股股東，行使這一權(quán)利的途徑是參加股東大會、行使表決權(quán)。股東大會是股份公司的權(quán)力機構(gòu)，普通股股東有權(quán)出席股東大會，聽取公司董事會有關(guān)經(jīng)營和財務(wù)方面的

58、報告，并行使表決權(quán)來對公司的重大事項作出決策，也有權(quán)選舉和被選舉為公司的董事、監(jiān)事。 股東大會一般每一年或半年定期召開一次，當(dāng)出現(xiàn)董事會認為必要或監(jiān)事會提議召開等情形時，也可召開臨時股東大會。普通股股東可以自己直接出席股東大會，也可以按規(guī)定手續(xù)委托代理人出席股東大會，代為行使表決權(quán)。股東出席股東大會，所持每一股份有一表決權(quán)，持有股票份數(shù)越多，享有的表決權(quán)就越多。少數(shù)股東如能根據(jù)公司章程規(guī)定的投票制度擁有選舉董事所需要的一定比例的股票數(shù)量，就可以確保其所推薦的人員被選為董事，從而就能通過這些董事及其選定的經(jīng)理人員來控制該股份公司的運作。 2．公司盈余和剩余資產(chǎn)分配權(quán) 普通

59、股股東擁有公司盈余和剩余資產(chǎn)分配權(quán)。 只能用留存收益支付；股利的支付不能減少其注冊資本；公司在無力償債時不能支付股利。我國有關(guān)法律規(guī)定，公司繳納所得稅后的利潤，在支付普通股票的股利之前，應(yīng)按如下順序分配：彌補虧損，提取法定公積金，提取法定公益金，提取任意公積金。 公司的剩余資產(chǎn)在分配給股東之前，一般應(yīng)先按下列順序支付：支付清算費用，支付公司員工工資和勞動保險費用，繳付所欠稅款，清償公司債務(wù)；如還有剩余資產(chǎn)，再按照股東持股比例分配給各股東。 3．其他權(quán)利 普通股票股東還可以享有其他權(quán)利，如了解公司經(jīng)營狀況的權(quán)利、轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利、優(yōu)先認股權(quán)等。 優(yōu)先認股權(quán)是指當(dāng)股份公司為增加

60、公司資本而決定增加發(fā)行新的股票時，原普通股股東享有的按其持股比例、以低于市價的某一特定價格優(yōu)先認購一定數(shù)量新發(fā)行股票的權(quán)利。賦予股東這種權(quán)利有兩個主要目的：一是能保證普通股股東在股份公司中保持原有的持股比例；二是能保護原普通股股東的利益和持股價值。享有優(yōu)先認股權(quán)的股東可以有三種選擇：一是行使此權(quán)利來認購新發(fā)行的普通股票；二是將該權(quán)利轉(zhuǎn)讓給他人，從中獲得一定的報酬；三是不行使此權(quán)利而聽任其過期失效。 股份公司在提供優(yōu)先認股權(quán)時會設(shè)定一個股權(quán)登記日，在此日期前認購普通股票的，該股東享有優(yōu)先認股權(quán)；在此日期后認購普通股票的，該股東不享有優(yōu)先認股權(quán)。前者可稱為附權(quán)股或含權(quán)股，后者可稱為除權(quán)股。

61、 (二)普通股票股東的義務(wù) 1．遵守公司章程； 2．依其所認購的股份和入股方式繳納股金； 3．除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股； 4．持有公司5％以上有表決權(quán)股份的股東，將其持有的股份進行質(zhì)押的，應(yīng)當(dāng)自該事實發(fā)生之日起3個工作日內(nèi)，向公司作出書面報告； 5．公司的控股股東在行使表決權(quán)時，不得作出有損于公司和其他股東合法權(quán)益的決定； 6．法律、行政法規(guī)及公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其他義務(wù)。 二、優(yōu)先股票 (一)優(yōu)先股票的定義 優(yōu)先股票與普通股票相對應(yīng)，是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利(如優(yōu)先分配公司盈利和剩余財產(chǎn)權(quán))的股票。優(yōu)先股票的內(nèi)涵

62、可以從兩個不同的角度來認識：一方面，優(yōu)先股票作為一種股權(quán)證書，代表著對公司的所有權(quán)。這一點與普通股票一樣。另一方面，優(yōu)先股票也兼有債券的若干特點。 優(yōu)先股票的存在對股份公司和投資者來說仍有一定的意義。首先，對股份公司而言，發(fā)行優(yōu)先股票的作用在于可以籌集長期穩(wěn)定的公司股本，又因其股息率固定，在公司盈利較多時可以減輕利潤的分派負擔(dān)。另外，優(yōu)先股股東無表決權(quán)，這樣可以避免公司經(jīng)營決策權(quán)的改變和分散。其次，對投資者而言，由于優(yōu)先股票的股息收益穩(wěn)定可靠，而且在財產(chǎn)清償時也先于普通股股東，故其風(fēng)險相對較小。優(yōu)先股票適宜中長線投資，在國外大部分優(yōu)先股票為保險公司、養(yǎng)老基金等穩(wěn)健型機構(gòu)投資者持有。

63、 優(yōu)先股票的具體優(yōu)先條件，由各公司的公司章程加以規(guī)定，一般包括：優(yōu)先股票分配股息的順序和定額，優(yōu)先股票分配公司剩余資產(chǎn)的順序和定額，優(yōu)先股票股東行使表決權(quán)的條件、順序和限制，優(yōu)先股票股東的權(quán)利和義務(wù)，優(yōu)先股票股東轉(zhuǎn)讓股份的條件等。 (二)優(yōu)先股票的特征 1．股息率固定 2．股息分派優(yōu)先 3．剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先 當(dāng)股份公司因破產(chǎn)或解散進行清算時，在對公司剩余財產(chǎn)的分配上，優(yōu)先股股東排在債權(quán)人之后、普通股股東之前。也就是說，優(yōu)先股股東可優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余資產(chǎn)。 4．一般無表決權(quán) 優(yōu)先股股東在一般情況下沒有投票表決權(quán)。只有在特殊情

64、況下，如討論涉及優(yōu)先股股東權(quán)益的議案時，他們才能行使表決權(quán)。 (三)優(yōu)先股票的種類 優(yōu)先股票根據(jù)不同的附加條件，大致可以分成以下幾類：累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票、參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票、可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票、股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。 1．累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票 這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股股息在當(dāng)年未能足額分派時，能否在以后年度補發(fā)。所謂累積優(yōu)先股票，是指歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票。股份公司發(fā)行累積優(yōu)先股票的目的，主要是為了保障優(yōu)先股股東的收益不致因公司盈利狀況的波動而減少。 非累積

65、優(yōu)先股票，是指股息當(dāng)年結(jié)清、不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。非累積優(yōu)先股票的特點是股息分派以每個營業(yè)年度為界，當(dāng)年結(jié)清。如果本年度公司的盈利不足以支付全部優(yōu)先股股息，對其所欠部分，公司將不予累積計算，優(yōu)先股股東也不得要求公司在以后的營業(yè)年度中予以補發(fā)。 2．參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票 這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在公司盈利較多的年份里，除了獲得固定的股息以外，能否參與或部分參與本期剩余盈利的分配。 參與優(yōu)先股票，是指優(yōu)先股票股東除了按規(guī)定分得本期固定股息外，還有權(quán)與普通股股東一起參與本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。 非參與優(yōu)先股票，是指除了按規(guī)定分得本期固定股息外，無權(quán)再參與

66、對本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。非參與優(yōu)先股票是一般意義上的優(yōu)先股票，其優(yōu)先權(quán)不是體現(xiàn)在股息多少上，而是在分配順序上。 3．可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在一定的條件下能否轉(zhuǎn)換成其他品種?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股票，是指發(fā)行后，在一定條件下允許持有者將它轉(zhuǎn)換成其他種類股票的優(yōu)先股票。在大多數(shù)情況下，股份公司的轉(zhuǎn)換股票是由優(yōu)先股票轉(zhuǎn)換成普通股票，或者由某種優(yōu)先股票轉(zhuǎn)換成另一種優(yōu)先股票。 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票，是指發(fā)行后不允許其持有者將它轉(zhuǎn)換成其他種類股票的優(yōu)先股票。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票與轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票不同，它沒有給投資者提供改變股票種類的機會。 4．可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票 這種分類的依據(jù)是在一定條件下，該優(yōu)先股票能否由原發(fā)行的股份公司出價贖回。 可贖回優(yōu)先股票，是指在發(fā)行后一定時期可按特定的贖買價格由發(fā)行公司收回的優(yōu)先股票。一般的股票從某種意義上說是永久的。而可贖回優(yōu)先股票卻不具有這種性質(zhì)，它可以依照該股票發(fā)行時所附的贖回條款，由公司出價贖回。股份公司一旦贖回自己的股票，必須在短期內(nèi)予以注銷。 不可贖回優(yōu)先股票，是指發(fā)