第10章營運(yùn)資金管理

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1、l第一節(jié)第一節(jié) 概述概述l一、流動(dòng)資產(chǎn)投資：是指企業(yè)將資金投放并運(yùn)用一、流動(dòng)資產(chǎn)投資：是指企業(yè)將資金投放并運(yùn)用于流動(dòng)資產(chǎn)上的行為。這部分資金也稱為流動(dòng)資于流動(dòng)資產(chǎn)上的行為。這部分資金也稱為流動(dòng)資金。金。l二、流動(dòng)資產(chǎn)的定義及內(nèi)容二、流動(dòng)資產(chǎn)的定義及內(nèi)容l內(nèi)容：主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等內(nèi)容：主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)以及交易性金融資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)以及交易性金融資產(chǎn)第十章營運(yùn)資金管理第十章營運(yùn)資金管理流動(dòng)資產(chǎn)的組成內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)的組成內(nèi)容流流 動(dòng)動(dòng) 資資 產(chǎn)產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付款應(yīng)收及預(yù)付款存貨存貨交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)現(xiàn)金及存款現(xiàn)金及存款應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款應(yīng)收

2、賬款其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款待攤費(fèi)用待攤費(fèi)用預(yù)付貨款預(yù)付貨款結(jié)算資金結(jié)算資金貨幣資金貨幣資金在產(chǎn)品、自制半成品在產(chǎn)品、自制半成品產(chǎn)成品、外購商品產(chǎn)成品、外購商品原材料、燃料、包裝物、原材料、燃料、包裝物、低值易耗品、修理用備件低值易耗品、修理用備件等等材料物資材料物資生產(chǎn)儲(chǔ)備資金生產(chǎn)儲(chǔ)備資金未完工產(chǎn)品資金未完工產(chǎn)品資金成品資金成品資金短期有價(jià)證券及其他短期有價(jià)證券及其他三、流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)三、流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)（一）較強(qiáng)的變現(xiàn)能力（一）較強(qiáng)的變現(xiàn)能力（二）占用形式（實(shí)物形態(tài)）的可變性和并存性（二）占用形式（實(shí)物形態(tài)）的可變性和并存性 現(xiàn)金原材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品銷售應(yīng)收款現(xiàn)金收款現(xiàn)金原材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品銷售應(yīng)收

3、款現(xiàn)金收款流動(dòng)資產(chǎn)的循環(huán)與周轉(zhuǎn)流動(dòng)資產(chǎn)的循環(huán)與周轉(zhuǎn)流動(dòng)資產(chǎn)循環(huán)與周轉(zhuǎn)的概念流動(dòng)資產(chǎn)循環(huán)與周轉(zhuǎn)的概念l流動(dòng)資金的循環(huán)：流動(dòng)資金的循環(huán)： P350P350l周轉(zhuǎn)和循環(huán)的實(shí)質(zhì)含義一致，只是側(cè)重點(diǎn)不同。循環(huán)側(cè)重周轉(zhuǎn)和循環(huán)的實(shí)質(zhì)含義一致，只是側(cè)重點(diǎn)不同。循環(huán)側(cè)重于流動(dòng)資產(chǎn)的一次性運(yùn)行過程，而周轉(zhuǎn)則是從資產(chǎn)的連續(xù)于流動(dòng)資產(chǎn)的一次性運(yùn)行過程，而周轉(zhuǎn)則是從資產(chǎn)的連續(xù)運(yùn)行來觀察，是指循環(huán)的重復(fù)性運(yùn)行來觀察，是指循環(huán)的重復(fù)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度l定義：流動(dòng)資產(chǎn)完成周轉(zhuǎn)額與流動(dòng)資產(chǎn)投資額之比定義：流動(dòng)資產(chǎn)完成周轉(zhuǎn)額與流動(dòng)資產(chǎn)投資額之比 l公式：公式：P351P351流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期流動(dòng)資產(chǎn)

4、平均余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)360加速流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的含義和意義加速流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的含義和意義l含義：一般是指流動(dòng)資產(chǎn)投資額不變或減少但完含義：一般是指流動(dòng)資產(chǎn)投資額不變或減少但完成更多的周轉(zhuǎn)額；成更多的周轉(zhuǎn)額；或者說或者說流動(dòng)資產(chǎn)的投資額和周流動(dòng)資產(chǎn)的投資額和周轉(zhuǎn)額均增加，但周轉(zhuǎn)額增長率大于流動(dòng)資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)額均增加，但周轉(zhuǎn)額增長率大于流動(dòng)資產(chǎn)投資額增長率額增長率 l加速周轉(zhuǎn)的意義：提高流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率加速周轉(zhuǎn)的意義：提高流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率 、擴(kuò)、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模 、提高經(jīng)濟(jì)效益、提高經(jīng)濟(jì)效益三、流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)（三、流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)（續(xù)續(xù)）（三）周轉(zhuǎn)的頻繁性（三）周轉(zhuǎn)的頻繁性

5、 流動(dòng)資金的循環(huán)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期循環(huán)相一致。流動(dòng)資金的循環(huán)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期循環(huán)相一致。相比之下，固定資產(chǎn)每完成一次循環(huán)，則企業(yè)生相比之下，固定資產(chǎn)每完成一次循環(huán)，則企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)要完成數(shù)次或數(shù)十次產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)要完成數(shù)次或數(shù)十次（四）資金占用水平的波動(dòng)性（四）資金占用水平的波動(dòng)性 流動(dòng)資產(chǎn)占用資金隨企業(yè)原材料儲(chǔ)備、產(chǎn)成品庫流動(dòng)資產(chǎn)占用資金隨企業(yè)原材料儲(chǔ)備、產(chǎn)成品庫存量及產(chǎn)銷量等的變化而起伏，對季節(jié)性商品生存量及產(chǎn)銷量等的變化而起伏，對季節(jié)性商品生產(chǎn)的企業(yè)而言，情況更明顯產(chǎn)的企業(yè)而言，情況更明顯如果資金短缺，那么如何籌措資金呢？如果資金短缺，那么如何籌措資金呢？四、流動(dòng)資產(chǎn)的籌資和投資策略四、

6、流動(dòng)資產(chǎn)的籌資和投資策略（一）流動(dòng)資產(chǎn)融資策略（一）流動(dòng)資產(chǎn)融資策略 P353P353l流動(dòng)資產(chǎn)分為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資流動(dòng)資產(chǎn)分為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)l企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)所需資金應(yīng)當(dāng)合理安排短期資金企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)所需資金應(yīng)當(dāng)合理安排短期資金和長期資金的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系和長期資金的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系1到期日搭配型籌資策略時(shí)間資產(chǎn)與融資長期融資固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)短期融資短期融資q籌資方式的期限選擇與資產(chǎn)投資的到期日相一致，即臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過短期負(fù)債融資，永久性的流動(dòng)資產(chǎn)和所有的固定資產(chǎn)通過長期資本融資 2保守型籌資策略l公司為了降低與短期借款有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，可以采用較大比例的長期融資公司為

7、了降低與短期借款有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，可以采用較大比例的長期融資l企業(yè)所有的固定資產(chǎn)、永久性的流動(dòng)資產(chǎn)和一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)用長企業(yè)所有的固定資產(chǎn)、永久性的流動(dòng)資產(chǎn)和一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)用長期負(fù)債和所有者權(quán)益來籌資，只有一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金籌集期負(fù)債和所有者權(quán)益來籌資，只有一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金籌集. .短期融資短期融資l公司用更大比例的短期融資時(shí)，與短期融資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加公司用更大比例的短期融資時(shí)，與短期融資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加l企業(yè)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金籌集，另一部分企業(yè)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金籌集，另一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和全部固

8、定資產(chǎn)則由長期資金籌措永久性流動(dòng)資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)則由長期資金籌措 時(shí)間資產(chǎn)與融資長期融資固定資產(chǎn)短期融資短期融資3積極（冒險(xiǎn)）型籌資策略書上例子四、流動(dòng)資產(chǎn)的籌資和投資策略四、流動(dòng)資產(chǎn)的籌資和投資策略l（二）流動(dòng)資產(chǎn)投資策略（二）流動(dòng)資產(chǎn)投資策略l目標(biāo)：目標(biāo)：確定合理的流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模確定合理的流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模l流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模是指在總資產(chǎn)既定的前提下，流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模是指在總資產(chǎn)既定的前提下，流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例，或流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例，或流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)之間的比例關(guān)系與長期資產(chǎn)之間的比例關(guān)系l長期資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投長期資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、

9、長期投資等，其中固定資產(chǎn)是最主要的長期資產(chǎn)，資等，其中固定資產(chǎn)是最主要的長期資產(chǎn)，通常以固定資產(chǎn)代表長期資產(chǎn)通常以固定資產(chǎn)代表長期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)水平冒險(xiǎn)的投資組合適中的投資組合保守的投資組合銷售額正常需要量保險(xiǎn)儲(chǔ)備量書上例子 總結(jié)總結(jié)l從前述可知，流動(dòng)資產(chǎn)投資是一種不斷投入，不從前述可知，流動(dòng)資產(chǎn)投資是一種不斷投入，不斷收回，循環(huán)往復(fù)的過程，沒有終止日。因此，斷收回，循環(huán)往復(fù)的過程，沒有終止日。因此，無法用評價(jià)長期投資那樣的方法，以報(bào)酬率或無法用評價(jià)長期投資那樣的方法，以報(bào)酬率或NPVNPV來評價(jià)投資的優(yōu)劣來評價(jià)投資的優(yōu)劣l那么，應(yīng)當(dāng)如何對其進(jìn)行評價(jià)呢？那么，應(yīng)當(dāng)如何對其進(jìn)行評價(jià)呢？l由于流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性好，相對的盈利性較差，且由于流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性好，相對的盈利性較差，且所需資金主要是短期籌資（成本較低），而不是所需資金主要是短期籌資（成本較低），而不是中長期融資（成本較高），但相對于長期借款而中長期融資（成本較高），但相對于長期借款而言，短期借款還本付息壓力大，風(fēng)險(xiǎn)高言，短期借款還本付息壓力大，風(fēng)險(xiǎn)高l因此，從盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性兩個(gè)角度看，對流動(dòng)資因此，從盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性兩個(gè)角度看，對流動(dòng)資產(chǎn)的管理要做到產(chǎn)的管理要做到流動(dòng)資產(chǎn)保持最佳投資水平（占流動(dòng)資產(chǎn)保持最佳投資水平（占用成本最低）用成本最低）