曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理(宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分冊)》(第6版)課后習(xí)題詳解(第27章基本金融工具)

《曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理(宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分冊)》(第6版)課后習(xí)題詳解(第27章基本金融工具)》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理(宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分冊)》(第6版)課后習(xí)題詳解(第27章基本金融工具)（10頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、同踵考數(shù)育 KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點(diǎn)擊加入 曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理(宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分冊) 》(第6版) 第27章 基本金融工具 課后習(xí)題詳解 跨考網(wǎng)獨(dú)家整理最全經(jīng)濟(jì)學(xué)考研真題，經(jīng)濟(jì)學(xué)考研課后習(xí)題解析資料庫，您可以在這里 查閱歷年經(jīng)濟(jì)學(xué)考研真題， 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研課后習(xí)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)考研參考書 等內(nèi)容，更有跨考考研 歷年輔導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)哥學(xué)姐的 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研經(jīng)驗(yàn)，從前輩中獲得的經(jīng)驗(yàn)對初學(xué)者來說是寶貴的 財(cái)富，這或許能幫你少走彎路，躲開一些陷阱。 以下內(nèi)容為跨考網(wǎng)獨(dú)家整理，如您還需更多考研資料，可選擇經(jīng)濟(jì)學(xué)一對一在線咨詢進(jìn) 行咨詢。 一、

2、概念題 1 .金融學(xué)(finance ) 答：金融學(xué)指研究貨幣領(lǐng)域的理論及貨幣資本資源的配置與選擇， 貨幣與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系及 貨幣對經(jīng)濟(jì)的影響，現(xiàn)代銀行體系的理論與經(jīng)營活動(dòng)的學(xué)科。 在金融學(xué)領(lǐng)域中最早作出開創(chuàng) 性貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是約翰?古斯塔夫?克納特?維克塞爾( Johan Gustaf Knut Wicksell )。 他首先把傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的貨幣理論與相對價(jià)格理論這兩個(gè)沒有內(nèi)在聯(lián)系的部分結(jié)合起來， 并 形成邏輯上一致的理論體系。在維克塞爾看來，貨幣不是覆蓋于實(shí)物經(jīng)濟(jì)上的一層 “面紗”， 貨幣對于經(jīng)濟(jì)起著十分主動(dòng)的作用， 并使得經(jīng)濟(jì)隨時(shí)發(fā)生變動(dòng)或失去均衡。 在此基礎(chǔ)上，維 克塞爾又

3、把靜態(tài)的貨幣數(shù)量說引入時(shí)間因素， 從動(dòng)態(tài)的角度加以進(jìn)一步分析， 從而使貨幣理 論與金融理論相融合， 并且從這一全新的視角出發(fā)， 對經(jīng)濟(jì)周期作出新的解釋， 同時(shí)為后來 者鋪平了宏觀經(jīng)濟(jì)分析的道路。 金融學(xué)所涵蓋的內(nèi)容極為豐富，諸如貨幣原理、貨幣信用與利息原理、金融市場與銀行 體系、儲蓄與投資、保險(xiǎn)、信托、證券交易、貨幣理論、貨幣政策、匯率及國際金融等。隨 著當(dāng)代社會經(jīng)濟(jì)生活的不斷發(fā)展，金融學(xué)也處在不斷的發(fā)展過程中，尤其是現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法、 動(dòng)態(tài)分析方法及信息論原理與管理學(xué)理論也不斷地向金融學(xué)領(lǐng)域滲透。 這不僅使金融學(xué)在體 系上日趨完整，而且在方法論上也更趨完善。 2. 現(xiàn)值(present

4、 value ) 答：現(xiàn)值指按現(xiàn)行利率為獲得一個(gè)既定的未來貨幣量而在今天所需要的貨幣量。 現(xiàn)值可 用倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時(shí)使用的利息率稱為貼現(xiàn)率。 現(xiàn)值的計(jì)算公式可由終值的計(jì)算公式導(dǎo)出： FVn=PV(1+i)n，則有: 上述公式中的 PV =FV n -稱為現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫成 1 in PVIFi,n，現(xiàn)值的計(jì)算公式可 985/211歷年真題解析，答案，核心考點(diǎn)講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點(diǎn)擊加入

5、 985/211歷年真題解析，答案，核心考點(diǎn)講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點(diǎn)擊加入 以寫為： PV =FVn PVIFi,n。 985/211歷年真題解析，答案，核心考點(diǎn)講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 嚴(yán)二J KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點(diǎn)擊加入 3. 未來值(future value ) 答：未來值又稱復(fù)利終值，指在現(xiàn)行利率為既定時(shí)，現(xiàn)在貨

6、幣量將帶來的未來貨幣量。 未來值的計(jì)算公式為： n FVn = PV 1 - i 式中：FVn ――復(fù)利終值；PV ――復(fù)利現(xiàn)值；i ――利息率；n ――計(jì)息期數(shù)。 在上述公式中的(VH j稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成FVIF,，復(fù)利終值的計(jì)算公式可以 寫成： FVn =PV FVIFi,n。 4. 復(fù)禾U( compounding) 答：復(fù)利指用以前的利息賺取利息的賬戶上貨幣總量的累積。其計(jì)算公式為: n S =A 1 r I = S —A 其中，I為利息額；A為本金；r為利息率；n為借貸期限；S為本金和利息之和，簡 稱本利和。從理論上看，復(fù)利更反映利息的本質(zhì)特征

7、， 因?yàn)榘雌诮Y(jié)出的利息屬于貸出者所有， 如果認(rèn)定原屬于貸出者的本金可取得利息時(shí)，那么利息所得當(dāng)然亦可取得利息。 5. 風(fēng)險(xiǎn)厭惡(risk averse ) 答：風(fēng)險(xiǎn)厭惡又稱“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”，指不喜歡不確定性。風(fēng)險(xiǎn)厭惡者總是以無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng) 險(xiǎn)作為衡量各種備選方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，把那些可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的備選方案拒之于外。 6. 多元化(diversification ) 答：多元化又稱分散化，指通過分散投資于多項(xiàng)資產(chǎn)來降低投資風(fēng)險(xiǎn)的一種投資方式。 從理論上來講，一個(gè)證券組合只要包含了足夠多的相關(guān)性較弱 (甚至負(fù)相關(guān))的證券，就完 全可能消除所有風(fēng)險(xiǎn)， 但是現(xiàn)實(shí)中，各證券收益率之間的正相關(guān)程度

8、較高， 因?yàn)楦髯C券的收 益率在一定程度上受同一因素影響(如經(jīng)濟(jì)周期、利率的變化等) ，因此分散化投資可以消 除資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，隨著納入同一資產(chǎn)組 合的資產(chǎn)的收益率之間的相關(guān)系數(shù)(或協(xié)方差)的減小， 該資產(chǎn)組合的收益率的方差(或標(biāo) 準(zhǔn)差)也隨之減小。各個(gè)證券之間的收益率變化的相關(guān)性越弱， 分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)的效果就 越明顯。 7. 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)(firm-specific risk ) 答：企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)亦稱“可分散風(fēng)險(xiǎn)”或“非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)” ，指某些因素對個(gè)別證券造成 經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)可通過證券持有的多樣化來抵消， 因此，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也

9、可定義 為通過多樣化投資可被分散的風(fēng)險(xiǎn)。 多樣化投資之所以可分散風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)樵谑袌鼋?jīng)濟(jì)條件 下，投資的收益現(xiàn)值隨著收益風(fēng)險(xiǎn)和收益折現(xiàn)率的變化而變化。 從事多樣化投資時(shí)， 一種投 資的收益現(xiàn)值減少可由另一種投資的收益現(xiàn)值增加來彌補(bǔ)。 但是，應(yīng)當(dāng)注意的是多樣化投資 分散風(fēng)險(xiǎn)的程度與證券的相關(guān)性有關(guān)。 8. 市場風(fēng)險(xiǎn)(aggregate risk ) 答：市場風(fēng)險(xiǎn)在曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》一書中實(shí)際上指的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由那些影響整個(gè)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，這些因素包括經(jīng)濟(jì)周期、 國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)等。這一部分風(fēng)險(xiǎn)影響所有金融變量的可能值， 因此不能通過分散 投資相互抵消

10、或削弱，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。換句話說，即使一個(gè)投資者持有一個(gè)充分 分散化的組合也要承受這一部分風(fēng)險(xiǎn)。 9. 基本面分析(fun dame ntal an alysis ) 答：基本面分析指為了確定公司的價(jià)值而研究其財(cái)務(wù)報(bào)表和未來前景的一種分析方法。 投資分析人員經(jīng)常運(yùn)用基本面分析， 他們根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本 原理，通過對決定證券投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、 經(jīng)濟(jì)政策走勢、行業(yè)發(fā) 展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場狀況、 公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等的分析， 評估證券的投資價(jià)值，判斷證券的 合理價(jià)位，從而提出相應(yīng)的投資建議。 基本面分析主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容： (1)

11、經(jīng)濟(jì)分析。經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和 經(jīng)濟(jì)政策對證券價(jià)格的影響。(2)行業(yè)分析。行業(yè)分析通常包括產(chǎn)業(yè)分析與區(qū)域分析兩個(gè)方 面，是介于經(jīng)濟(jì)分析與公司分析之間的中間層次的分析。 (3)公司分析。公司分析的主要內(nèi) 容有三個(gè)：①公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析； ②公司產(chǎn)品與市場分析； ③公司證券投資價(jià)值及投資風(fēng)險(xiǎn) 分析。 10. 有效市場假說(efficient markets hypothesis ) 答：有效市場假說由20世紀(jì)60年代美國芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)教授尤金? F ?法默(Eugene F.Fama)提出，又稱有效市場理論。該假說認(rèn)為，在一個(gè)有效的資本市場中，證券的價(jià)格應(yīng) 該立即對相關(guān)信息做出反映

12、， 即有利的信息會立即導(dǎo)致證券價(jià)格上升， 而不利的信息則會使 其價(jià)格立即下降。因此，任何時(shí)刻的證券價(jià)格都已經(jīng)充分地反映了當(dāng)時(shí)所能得到的一切相關(guān) 信息。在有效市場上，證券價(jià)格在任何時(shí)候都是證券內(nèi)在價(jià)值的最佳評估。 11 .信息有效(in formati on ally efficie nt ) 答：信息有效指以理性的方式反映有關(guān)資產(chǎn)價(jià)值的所有可獲得的信息。 根據(jù)有效市場假 說，股票市場是信息有效的。當(dāng)信息改變時(shí)，股票價(jià)格就會變動(dòng)。例如，當(dāng)有關(guān)公司前景的 利好新聞路人皆知時(shí)，該公司的價(jià)值和股票價(jià)格都會上升。 當(dāng)公司前景惡化時(shí)，該公司的價(jià) 值和股票價(jià)格都下降。但是，在任何一點(diǎn)上，市場價(jià)格是

13、以可獲得信息為依據(jù)的公司價(jià)值的 最好指南。 12 .隨機(jī)行走(random walk )(北京師范大學(xué) 2006研) 答：隨機(jī)行走也稱隨機(jī)漫步，指一種隨著時(shí)間變動(dòng)而發(fā)生的并且無法預(yù)測的變動(dòng)。 隨機(jī) 漫步對于股市而言指股價(jià)的短期變動(dòng)不可預(yù)測， 各種投資咨詢服務(wù)、收益預(yù)測和復(fù)雜的圖形 都毫無用處?，F(xiàn)在，隨機(jī)漫步理論已發(fā)展成三種形式：強(qiáng)式、半強(qiáng)式、弱式。 “強(qiáng)式”認(rèn)為 有關(guān)公司已知或可知的任何信息都無助于基本分析。 無論是已經(jīng)公布或可能公布的公司的消 息都已反映在股價(jià)之中。強(qiáng)式理論甚至認(rèn)為“內(nèi)幕”消息也不能幫助投資者。 “半強(qiáng)式”認(rèn) 為沒有一種已公布的信息有助于分析家選出價(jià)格被低估的證

14、券， 其論點(diǎn)是股價(jià)已將這些因素 包含在內(nèi)?！叭跏健眲t僅僅認(rèn)為考察過去的股價(jià)無助于將來投資。 二、復(fù)習(xí)題 1.利率為7%用現(xiàn)值的概念比較 10年后得到的200美元與20年后得到的300美元。 解：10年后得到的200美元的現(xiàn)值為200/（1 +7% j0 /01.67 （美元） 20年后得到的300美元的現(xiàn)值是300/（1+7% 2癢77.53 （美元） 因此，在10年后得到的200美元的現(xiàn)值大于20年后得到的300美元。 2?人們從保險(xiǎn)市場中得到了什么利益？阻礙保險(xiǎn)公司完美運(yùn)作的兩個(gè)問題是什么？ 答：（1）人們購買保險(xiǎn)從保險(xiǎn)公司中得到了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的利益， 減少了自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)水

15、 平。當(dāng)在保險(xiǎn)合約中約定的事件發(fā)生時(shí)，投保人可以獲得賠償。 （2）阻礙保險(xiǎn)公司完美運(yùn)作的兩個(gè)問題是逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。 ① 逆向選擇是指高風(fēng)險(xiǎn)的人比低風(fēng)險(xiǎn)的人更有可能申請保險(xiǎn)。 由于不健康的人可能更需 要保險(xiǎn)，不健康人在保險(xiǎn)人數(shù)中的比例提高了。 迫使保險(xiǎn)的價(jià)格上升，從而使那些比較健康 的人，由于知道自己的低風(fēng)險(xiǎn)， 做出不投保的選擇。進(jìn)一步提高了不健康人的比例，又迫使 保險(xiǎn)價(jià)格上升，直到想買保險(xiǎn)的人都是不健康的人。 市場出售保險(xiǎn)就變得無利可圖了。 逆向 選擇的存在使得市場價(jià)格不能真實(shí)地反映市場供求關(guān)系，導(dǎo)致市場資源配置的低效率。 ② 道德風(fēng)險(xiǎn)是指人們在購買保險(xiǎn)后， 缺乏提防行為，而采

16、取更為冒險(xiǎn)的行為， 使發(fā)生風(fēng) 險(xiǎn)的概率增大。道德風(fēng)險(xiǎn)的后果不僅是導(dǎo)致保險(xiǎn)公司遭受損失， 也妨礙市場有效地配置資源。 道德風(fēng)險(xiǎn)是在承保人無法覺察或監(jiān)督投保人行為的情況下所發(fā)生的。 解決的辦法只能是通過 某些制度設(shè)計(jì)使投保人自己約束自己的行動(dòng)。 3?什么是多元化？股票持有者從 1?10種股票還是從100?120種股票中得到更多的 多元化？ 答：（1 ）多元化是指通過大量不相關(guān)的小風(fēng)險(xiǎn)代替一種風(fēng)險(xiǎn)來減少風(fēng)險(xiǎn)。 （2）股票投資者從1到10種股票中比從100到120種股票中更能實(shí)現(xiàn)分散化和多元化。 一般情況下，股票有價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)隨著股票數(shù)量的增加而大大降低。 隨著股票數(shù)量的增 加，風(fēng)

17、險(xiǎn)繼續(xù)下降，但在有價(jià)證券增多到一定數(shù)目后風(fēng)險(xiǎn)的下降幅度就趨于下降。 因此，當(dāng) 投資從1種到10種股票時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)相對減少地較快，當(dāng)投資從 100到120種股票時(shí)，總風(fēng)險(xiǎn) 比10種股票時(shí)小，但這一過程中風(fēng)險(xiǎn)下降的幅度卻較慢。 4?比較股票和政府債券，哪一種風(fēng)險(xiǎn)更大？哪一種能夠帶來更高的平均收益？ 答：（1 ）股票的風(fēng)險(xiǎn)更大，這是因?yàn)楣善钡膬r(jià)值和收益取決于公司未來的價(jià)值和收益， 而政府債券能獲得穩(wěn)定的利息，到期還能獲得債券面值相等的支付。 （2）由于股票的高風(fēng)險(xiǎn)性，投資者也會相應(yīng)要求較高的平均收益，所以，股票能帶來 更高的收益。收益與風(fēng)險(xiǎn)往往同方向變動(dòng)。 5 ?股票分析師在確定一支股票的價(jià)

18、值時(shí)應(yīng)該考慮哪些因素？ 答：股票分析師在確定股票的價(jià)值時(shí)應(yīng)該考慮公司未來的盈利能力。 公司的盈利能力取 決于以下因素：市場對其產(chǎn)品的需求、所面臨的顧客忠誠度、 面對的政府管制和稅收等。因 此，股票分析師就要考慮所有上述因素以決定公司的一股股票價(jià)值為多少。 6?描述有效市場假說，并給出一個(gè)與這種理論一致的證據(jù)。 答：（1）有效市場假說認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格反映了關(guān)于一種資產(chǎn)價(jià)值的所有公開的、 可獲得的 信息。這意味著股票價(jià)格的變動(dòng)不可能根據(jù)可獲得的信息來預(yù)期。有效市場假說由 20世紀(jì) 60年代美國芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)教授尤金? F ?法默(Eugene F.Fama)提出，又稱有效市場理 論。該

19、假說認(rèn)為，在一個(gè)有效的資本市場中， 證券的價(jià)格應(yīng)該立即對相關(guān)信息做出反映，即 有利的信息會立即導(dǎo)致證券價(jià)格上升， 而不利的信息則會使其價(jià)格立即下降。 因此，任何時(shí) 刻的證券價(jià)格都已經(jīng)充分地反映了當(dāng)時(shí)所能得到的一切相關(guān)信息。 在有效市場上，證券價(jià)格 在任何時(shí)候都是證券內(nèi)在價(jià)值的最佳評估。 (2)與有效市場假說一致的一個(gè)證據(jù)是：許多指數(shù)基金的業(yè)績表現(xiàn)超過大多數(shù)積極基 金，而這些積極基金是由有價(jià)證券組合專業(yè)管理者根據(jù)廣泛研究和專家意見挑選股票。 7?解釋那些懷疑有效市場假說的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)。 答：懷疑有效市場假說的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為股票價(jià)格的波動(dòng)部分是由心理因素引起的。 如果 一個(gè)人預(yù)期另一

20、個(gè)人將來會支付更高的價(jià)格，那么，他愿意購買那些現(xiàn)在價(jià)值高估的股票。 這意味著股票價(jià)格可能不是公司的合理價(jià)值。 三、問題與應(yīng)用 1 ?根據(jù)一個(gè)古老的傳說，大約 400年前，美國土著人以 24美元出賣了曼哈頓島。女口 果他們按每年7%勺利率把這筆錢進(jìn)行投資，他們今天有多少錢？ 解：按每年7%勺利率，24美元投資400年的終值是24匯(1+7% =1.36心013 (美元)。 即如果按每年7%勺利率把這筆錢進(jìn)行投資，他們今天有 1.36 X 1013美元。 2 .一個(gè)公司有一個(gè)今天花費(fèi) 1000萬美元，4年后收益1500萬美元收益的投資項(xiàng)目。 a. 如果利率是11%該公司應(yīng)該實(shí)施這個(gè)

21、項(xiàng)目嗎？利率是 10% 9%或 8%寸，情況又如 何？ b. 你能指出盈利與不盈利之間準(zhǔn)確的利率分界線嗎？ 答：a.如果利率是11%該公司不應(yīng)該進(jìn)行這個(gè)項(xiàng)目。因?yàn)槔适?11%寸，4年后收益 1500萬美元的投資項(xiàng)目的現(xiàn)值是 1500/(1 +11% 4 =988.1萬美元，收益難以彌補(bǔ)今天的投資 當(dāng)利率是10%時(shí)，4年后收益 1000萬美元，所以不應(yīng)該實(shí)施該項(xiàng)目。 1500萬美元的投資項(xiàng)目的現(xiàn)值是 1500/(1十10%『=1024.5萬 美元，收益的現(xiàn)值大于今天的投入 1000萬美元，公司應(yīng)該實(shí)施這個(gè)項(xiàng)目。 當(dāng)利率是9%寸，4年后收益 1500萬美元的投資項(xiàng)目的現(xiàn)值

22、是 1500/(1+9% $ =1062.6萬 美元，收益的現(xiàn)值大于今天的投入 1000萬美元，公司應(yīng)該實(shí)施這個(gè)項(xiàng)目。 985/211歷年真題解析，答案，核心考點(diǎn)講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 嚴(yán)二J KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點(diǎn)擊加入 985/211歷年真題解析，答案，核心考點(diǎn)講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 嚴(yán)二J KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點(diǎn)擊加入 當(dāng)利率是8

23、%寸，4年后收益 1500萬美元的投資項(xiàng)目的現(xiàn)值是 1500/(1+8% $ =1102.5萬 美元，收益的現(xiàn)值大于今天的投入 b.盈利與不盈利之間的分界線利率也就是使 1000萬美元，公司應(yīng)該實(shí)施這個(gè)項(xiàng)目。 4年后收益1500萬元的現(xiàn)值等于投資成本 1000萬元。通過1500/(1 +i 4 =1000，求出分界利率i =10.67%。所以當(dāng)利率大于 10.67%時(shí) 投資項(xiàng)目不盈利，當(dāng)利率小于 10.67%時(shí)投資項(xiàng)目盈利。 3. 債券A在20年后支付8000美元。債券B在40年后支付8000美元。(為了使事情 簡單，假設(shè)是零息票債券，這意味著 8000美元是債券持有者得到的

24、惟一收益。） a. 如果利率是3.5%，每種債券今天的價(jià)值是多少？哪一種債券更值錢？為什么？ （提 示：你可以使用計(jì)算器，但 70規(guī)則將使計(jì)算容易些。） b. 如果利率上升到 7%每種債券的價(jià)值是多少？哪一種債券價(jià)值變動(dòng)的百分比大？ c?根據(jù)上面的例子，完成這個(gè)句子中的兩個(gè)空格：當(dāng)利率上升時(shí)，一種債券的價(jià)值是 （上升/下降），期限更長的債券對利率變動(dòng)是（更敏感 /不敏感）。 答：a.如果利率是3.5%,根據(jù)70規(guī)則，債權(quán)A在20年后翻了一番，所以債權(quán) A今天 的現(xiàn)值是4000美元；而債權(quán)B在40年后翻了兩番，所以債權(quán) B今天的現(xiàn)值是2000美元。 4000 2000 ,因此，債權(quán) A

25、更值錢。 b. 如果利率上升到 7%根據(jù)70規(guī)則，債權(quán)10年就會翻一番，所以債權(quán) A翻了兩番， 今天的現(xiàn)值為2000美元；而債權(quán)B翻了四倍，所以債權(quán) B的現(xiàn)值為500美元。債權(quán)B變動(dòng) 的百分比更大。 c. 當(dāng)利率上升時(shí)，一種債券的價(jià)值是下降，期限更長的債券對利率變動(dòng)是更敏感。 4. 你的銀行賬戶支付 8%的利率。你正考慮購買 110美元XYZ公司的股份。在1年、2 年和3年之后，該公司會付給你紅利 5美元。你預(yù)期在3年后以120美元賣掉股票。XYZ公 司的股票是一種好的投資嗎？用計(jì)算支持你的答案。 解:股票的價(jià)值等于紅利和未來價(jià)格的現(xiàn)值之和， 即現(xiàn)在花110美元購買XYZ公司股票 5

26、 5 5+120 的價(jià)值為： —— -2 ? 3 =108.15 （美元），低于初始的購買價(jià)格 110美元，因 1^8% （1+8% ） （1+8% j 此XYZ公司的股票不是一種好的投資。 5?對以下每一類保險(xiǎn)，舉出一個(gè)可以稱為道德風(fēng)險(xiǎn)的行為的例子和另一個(gè)可以稱為逆 向選擇的行為的例子。 a. 醫(yī)療保險(xiǎn) b. 汽車保險(xiǎn) 答：a.醫(yī)療保險(xiǎn) 道德風(fēng)險(xiǎn)的例子：一個(gè)人參加了健康保險(xiǎn)后對自己的照料可能沒有以前那樣認(rèn)真細(xì)致。 逆向選擇的例子：病人比身體健康的人更傾向于參加醫(yī)療保險(xiǎn)。 b.汽車保險(xiǎn) 道德風(fēng)險(xiǎn)的例子：駕駛員在購買汽車保險(xiǎn)之后可能肆無忌憚地開車。 逆向選擇：冒失的駕駛員

27、比穩(wěn)健的駕駛員更傾向于購買汽車保險(xiǎn)。 6?你預(yù)期哪一種股票會帶來較高的平均收益：對經(jīng)濟(jì)狀況極為敏感的行業(yè)的股票（例 如汽車制造），或者對經(jīng)濟(jì)狀況相對不敏感的行業(yè)的股票（例如自來水公司）？為什么？ 答：對經(jīng)濟(jì)狀況極為敏感的行業(yè)的股票風(fēng)險(xiǎn)會較大， 因此，這些股票會帶來較高的平均 收益。為了使股票投資者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)， 對經(jīng)濟(jì)狀況極為敏感的行業(yè)的股票的預(yù)期收益會高 于平均收益水平，以對投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。 7.一個(gè)公司面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是競爭者可能會進(jìn)入其市場并奪走它的一些 客戶；市場風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)可能會進(jìn)入衰退期，銷售量減少。這兩種風(fēng)險(xiǎn)中哪一種更可能使公 司股東需要高收益？為什么？

28、答：特有風(fēng)險(xiǎn)更可能使股東需要高的收益， 因?yàn)樘赜酗L(fēng)險(xiǎn)與該企業(yè)相關(guān)， 股東比非股東 企業(yè)多承擔(dān)了這方面的風(fēng)險(xiǎn)，而市場風(fēng)險(xiǎn)則是每一個(gè)公司都面臨的風(fēng)險(xiǎn)， 股東與非股東都要 承擔(dān)。股東因?yàn)槌袚?dān)了特有風(fēng)險(xiǎn)，就需要有額外的收益作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。 &你有兩個(gè)投資于股票市場的室友。 a. —個(gè)室友說，她只買每個(gè)人都相信其未來利潤會大大增加的公司的股票。你認(rèn)為如 何比較這些公司的價(jià)格一收益比率和其他公司的價(jià)格一收益比率？購買這些公司的股票會 有什么不利之處？ b. 另一個(gè)室友說，他只買最便宜的公司股票，他用低價(jià)格一收益比率來衡量。你認(rèn)為 如何比較這些公司的收益前景與其他公司的收益前景？購買這些公司的股票會有什

29、么不利 之處？ 答：a.如果她只買每個(gè)人都相信其未來利潤會大大增加的公司的股票，則這些公司的 價(jià)格一收益很可能會較高。這些股票的價(jià)格高是因?yàn)槠浞从沉嗣總€(gè)人對其未來盈利大大增加 的期望。 購買這些公司股票的最大缺陷是股票價(jià)值現(xiàn)在被高估和公司未來盈利可能并不理想。 b.低價(jià)格一收益比率的公司很可能未來收益也較低。這些股票便宜的原因是每個(gè)人對 這些公司的未來收益的期望比較低。 購買這些公司股票的最大缺陷是市場可能是正確的，這些公司的股票收益會較低。 9 ?當(dāng)公司高層管理人員根據(jù)憑借其地位得到的私人信息買賣股票時(shí)，他們就是在進(jìn)行 內(nèi)部人交易。 a. 舉出一個(gè)對買賣股票有用的內(nèi)部信息的例子。

30、 b. 那些根據(jù)內(nèi)部信息交易股票的人通常賺到極高收益率。這個(gè)事實(shí)違背了有效市場假 說嗎？ c. 內(nèi)部人交易是非法的。為什么你認(rèn)為它非法？ 答：內(nèi)部人交易指擁有證券交易內(nèi)部信息的人在內(nèi)部消息公開前利用內(nèi)部信息從事證券 交易并獲利的行為。 a. 內(nèi)部信息對買賣股票有用的例子： 某公司經(jīng)理知道其公司的經(jīng)營狀況良好， 利潤大增，在利好出現(xiàn)在市場之前， 該經(jīng)理讓 其父親大量購買該公司股票， 在利好出現(xiàn)在市場之后， 股價(jià)上漲，其父親購買的股票就會獲 利。 b. 那些根據(jù)內(nèi)部信息交易股票的人通常賺到很高的收益率這一事實(shí)并不違反有效市場 假說。有效市場假說認(rèn)為股票價(jià)格反映了所有可獲得的關(guān)于公司

31、未來盈利的信息。 內(nèi)部信息 并不為公眾所獲得，而且這些信息也未反映在股票價(jià)格中。 c. 內(nèi)部人交易非法，是因?yàn)樗哂幸韵聨讉€(gè)方面的危害性： ① 內(nèi)部人交易給內(nèi)部人帶來非法收益， 損害了投資者的利益。內(nèi)部人交易使一部分人能 利用內(nèi)部信息先行一步對市場做出反應(yīng)， 使其有更多的獲利或減少損失的機(jī)會， 從而增加了 廣大投資者遭受損失的可能性，因此，內(nèi)部人交易最直接的受害者就是廣大的投資人。 ② 內(nèi)部人交易損害了上市公司的利益。 上市公司作為公眾持股的公司， 必須定期向廣大 投資者及時(shí)公布財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況， 建立一種全面公開的信息披露制度。 這樣才能取得公 眾的信任。而一部分人利用內(nèi)部

32、信息進(jìn)行證券買賣， 使上市公司的信息披露有失公正， 損害 了廣大投資者對上市公司的信心，從而影響上市公司的正常發(fā)展。 內(nèi)部人交易擾亂了證券市場乃至整個(gè)金融市場的運(yùn)行秩序。內(nèi)部人員利用內(nèi)部信息， 985/211歷年真題解析，答案，核心考點(diǎn)講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解 同踵考數(shù)育 KUAKAO EDUCATION Born to win 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 <<< 點(diǎn)擊加入 人為地造成股價(jià)波動(dòng)，擾亂證券市場的正常秩序。 10. Jamal的效用函數(shù)是u =W1/2，這里W表示他的財(cái)富，以百萬美元計(jì)（這決定了他 在一生中可以購買與消費(fèi)多少），而U表示他得到

33、的效用。 a. 畫出Jamal的效用函數(shù)圖。他是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者嗎？解釋之。 b. 在賭博的最后階段顯示，莊家向 Jamal提供了一種選擇：（A）確保有400萬美元， （B）賭有0.6成功概率的100萬美元和有0.4成功概率的900萬美元。Jamal會選A還是 B?通過適當(dāng)?shù)挠?jì)算后說明你的原因。 （提示：一個(gè)隨機(jī)變量的預(yù)期值是可能結(jié)果的加權(quán)平 均數(shù)，這里概率就是加權(quán)數(shù)。） 答：a.圖27-3是Jamal的效用函數(shù)圖，他是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者， 因?yàn)樗男в煤瘮?shù)是邊 際遞減的，效用雖然隨著財(cái)富的增加而增加，但增加的速率卻是逐漸減慢的。 b.第一種選擇Jamal獲得的收益的效用為 U

34、W =$4 million ；=2000; 第二種選擇Jamal可能獲得的收益的效用的期望值為： 0.6 漢 1000 +0.4 匯3000 = 600 +1200 =1800 因?yàn)樗且粋€(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者， 且2000 1800,所以他會選擇（A）,這種選擇能給他帶來確 定的而且更大的收益。 27.3 考研真題詳解 1 ?風(fēng)險(xiǎn)厭惡者可以采取哪三種措施來降低風(fēng)險(xiǎn)。 （深圳大學(xué)2011研） 答：風(fēng)險(xiǎn)厭惡者是指表現(xiàn)出對“不確定性”的規(guī)避，其認(rèn)為在無風(fēng)險(xiǎn)的條件下?lián)碛幸还P 確定的貨幣財(cái)富量的效用大于在風(fēng)險(xiǎn)條件下資產(chǎn)的期望效用。對于一項(xiàng)投資表現(xiàn)為： U ||pW T -p W2 ? pU W廠

35、［1 -p U W2，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的效用函數(shù)是越來越平坦，如圖 27-4所示。 風(fēng)險(xiǎn)厭惡者減低所面臨風(fēng)險(xiǎn)的三種辦法： （1） 對付風(fēng)險(xiǎn)的一種方法是購買保險(xiǎn)。保險(xiǎn)的作用并不是消除生活中的固有風(fēng)險(xiǎn)，而 是更有效的分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)市場受到制約其分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)能力的兩類問題的困擾， 逆向選擇和道 德危險(xiǎn)。 （2） 特有風(fēng)險(xiǎn)的多元化。多元化是指通過用大量不相關(guān)小風(fēng)險(xiǎn)代替一種風(fēng)險(xiǎn)來減少風(fēng) 險(xiǎn)。保險(xiǎn)市場是多元化的一個(gè)例子。特有風(fēng)險(xiǎn)是指只影響一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)。 （3） 風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的權(quán)衡取舍。即使在多元化的有價(jià)證券組合中， 也存在固有風(fēng)險(xiǎn)， 但是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者愿意接受這種不確定性是因?yàn)樗麄冞@樣做會得到

36、補(bǔ)償。 風(fēng)險(xiǎn)厭惡者在有風(fēng)險(xiǎn) 的投資的多元化組合以及安全的替代品兩種資產(chǎn)類型之間配置資產(chǎn)組合， 在風(fēng)險(xiǎn)與收益間權(quán) 衡取舍從而降低風(fēng)險(xiǎn)。 2?經(jīng)濟(jì)學(xué)中如何區(qū)分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)者對待風(fēng)險(xiǎn)的厭惡、熱衷和中立態(tài)度？如何解釋背水一 戰(zhàn)現(xiàn)象？（清華大學(xué)2011研） 答：限于篇幅原因，想要查看完整版真題解析點(diǎn)擊加入 >>> 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群 以上內(nèi)容為跨考網(wǎng)整理的經(jīng)濟(jì)學(xué)考研課后習(xí)題答案解析的一部分， 限于篇幅原因，如果 同學(xué)還想獲得更多 經(jīng)濟(jì)學(xué)課后習(xí)題資料，可以關(guān)注微信公眾平臺索要經(jīng)濟(jì)學(xué)考研資料 ，你想 要的資料都在這兒t jjxkyzs 。想了解經(jīng)濟(jì)學(xué)考研高分的秘密嗎？請點(diǎn)擊 >>>:經(jīng)濟(jì)學(xué)考研解 題技巧 跨考經(jīng)濟(jì)學(xué)考研輔導(dǎo)提醒您：成功的原因千千萬，失敗的原因就那么幾個(gè)，加入我們的 經(jīng)濟(jì)學(xué)考研交流群，考研經(jīng)驗(yàn)交流，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，鎖定名校一次進(jìn) ！ 985/211歷年真題解析，答案，核心考點(diǎn)講義，你想要的都在這t 經(jīng)濟(jì)學(xué)歷年考研真題及詳解