財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策ppt課件

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1、財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策第三章 籌資決策 學(xué)習(xí)目標(biāo) 第一節(jié)籌資概述 第二節(jié)權(quán)益資金籌集 第三節(jié)負(fù)債資金籌集財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策學(xué)習(xí)目標(biāo) 掌握企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)方法； 掌握融資租賃租金的計(jì)算； 理解各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)； 理解認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)、基本要素及其理論價(jià)值的計(jì)算 了解權(quán)益資金、負(fù)債資金籌集的各種方式。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、籌資的概念與目的 （一）籌資的概念 籌集資金簡(jiǎn)稱籌資，是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等的需要而采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的行為。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、籌資的概念與目的 （二）籌資的目

2、的 資金不僅是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件?；I集資金既是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提，又是謀求企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者必須把握企業(yè)何時(shí)需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策二、企業(yè)籌資的分類與方式 （一）籌資的分類 按使用期限的長(zhǎng)短分 按企業(yè)資金的來(lái)源分由投資人提供的權(quán)益資金由債權(quán)人提供的負(fù)債資金短期資金長(zhǎng)期資金財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（二）企業(yè)籌資的方式籌資方式籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃銀行借款商業(yè)信用財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策籌資渠道 1. 國(guó)家財(cái)政資金 2. 銀行信貸資金 3. 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 4. 其它企業(yè)資金 5. 居民個(gè)人

3、資金 6. 企業(yè)自留資金 7. 外商資金 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策吸收直接吸收直接投資投資發(fā)行發(fā)行股票股票銀行銀行借款借款發(fā)行發(fā)行債券債券商業(yè)商業(yè)信用信用融資融資租賃租賃國(guó)家財(cái)政資金國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)非銀行金融機(jī)構(gòu)資金構(gòu)資金其他企業(yè)資金其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金居民個(gè)人資金企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金外商資金外商資金籌資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 1. 規(guī)模適當(dāng)原則規(guī)模適當(dāng)原則 4. 來(lái)源合法原則來(lái)源合法原則 3. 方式經(jīng)濟(jì)原則方式經(jīng)濟(jì)原則 2. 籌措及時(shí)原則籌措及時(shí)原則四、企業(yè)籌資的基本原則四、企業(yè)籌資的基本原則財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策四、籌資

4、額的預(yù)測(cè)方法（一）定性預(yù)測(cè)法 1.集合意見(jiàn)法（調(diào)查研究法） 2.德?tīng)柗品ǎ▽＜乙庖?jiàn)法）（二）定量預(yù)測(cè)法 1.銷售百分比法 根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表的有關(guān)項(xiàng)目間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目段前資金需要量的方法。 2.線性回歸法財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策例例 宏遠(yuǎn)公司在基期宏遠(yuǎn)公司在基期20092009年度的銷售收入的實(shí)際數(shù)為年度的銷售收入的實(shí)際數(shù)為500500，000000元，獲得稅后凈利元，獲得稅后凈利2020，000000元，并發(fā)放了元，并發(fā)放了股利股利1010，000000元。該公司元。該公司20092009年期末的簡(jiǎn)略資產(chǎn)負(fù)年期末的簡(jiǎn)略資產(chǎn)負(fù)債表如下：債表如下：財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策資資

5、 產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán) 益益1 1貨幣資金貨幣資金 1010，000000 1 1應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 5050，0000002 2應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 8585，000000 2 2應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)交稅費(fèi) 2525，0000003 3存貨存貨 100100，000000 3 3長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款 115115，0000004 4固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 150150，000000 4 4股本股本 200200，0000005 5無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn) 5555，000000 5 5留存收益留存收益 1010，000000資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì) 400400，000000權(quán)益總計(jì)權(quán)益總計(jì) 400400，000000宏遠(yuǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表宏遠(yuǎn)公司

6、資產(chǎn)負(fù)債表 20092009年年1212月月3131日日財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策若宏遠(yuǎn)公司在計(jì)劃期間（若宏遠(yuǎn)公司在計(jì)劃期間（20102010年）銷售收入總額將增為年）銷售收入總額將增為800800，000000元，并仍按基期股利發(fā)放率支付股利；假設(shè)生成元，并仍按基期股利發(fā)放率支付股利；假設(shè)生成能力已飽和能力已飽和, ,要求預(yù)測(cè)要求預(yù)測(cè)20102010年需要追加資金的數(shù)量。年需要追加資金的數(shù)量。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策1根據(jù)根據(jù)20092009年期末資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的性質(zhì)，分析研究它們與年期末資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的性質(zhì)，分析研究它們與當(dāng)年銷售收入總額的依存關(guān)系，并編制該年度的用銷售百分比形當(dāng)年銷售收

7、入總額的依存關(guān)系，并編制該年度的用銷售百分比形式反映的資產(chǎn)負(fù)債表如下：式反映的資產(chǎn)負(fù)債表如下：財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策資 產(chǎn)權(quán) 益1 1貨幣資金貨幣資金 2%2% 1 1應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 10%10%2 2應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 17%17% 2 2應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)交稅費(fèi) 5%5%3 3存貨存貨 20%20%3 3長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款 （不適用）（不適用）4 4固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 30%30%4 4股本股本 （不適用）（不適用）5 5無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn) （不適用）（不適用）5 5留存收益留存收益 （不適用）（不適用） 合計(jì)合計(jì) 69%69% 合計(jì)合計(jì) 15%15%0SA0SL宏遠(yuǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表宏遠(yuǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表

8、20092009年年1212月月3131日日 上表中上表中 ， 即表示該公司每增加即表示該公司每增加1元的銷售額，元的銷售額， 需要增加資金需要增加資金0.54元。元。%54%15%6900SLSA財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策11101001dRSSSSLSA數(shù)額預(yù)計(jì)需要追加資金籌集其中，其中，A表示資產(chǎn)增加額；表示資產(chǎn)增加額； L表示權(quán)益增加額；表示權(quán)益增加額； S0表示基期銷售收入額；表示基期銷售收入額； S1表示本期銷售收入額；表示本期銷售收入額； R1表示本期營(yíng)業(yè)凈利率；表示本期營(yíng)業(yè)凈利率； d1表示本期股利支付比率。表示本期股利支付比率。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策以上各有關(guān)數(shù)據(jù)代入上述公式

9、：)(000,146000,20000,101)000,500000,20000,800()000,500000,800(%)15%69(120101110100元額年預(yù)計(jì)需要追加資金數(shù)dRSSSSLSA財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策第二節(jié) 權(quán)益資金籌集 權(quán)益資金又叫自有資金，是指投資人投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營(yíng)中形成的積累。它是企業(yè)的股東權(quán)益，是企業(yè)得以創(chuàng)立、存在和發(fā)展的資本。 一、吸收直接投資 二、發(fā)行股票 三、留存收益財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策一、吸收直接投資 吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共擔(dān)利潤(rùn)、共享利潤(rùn)”的原則，以協(xié)議、合同的形式吸收國(guó)家、其他法人、個(gè)人和外商直接投入

10、資金，形成企業(yè)資本金的籌資形式。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策一、吸收直接投資 （一）吸收直接投資的種類企業(yè)通過(guò)吸收直接投資方式籌資的資金主要有以下四種： （1）吸收國(guó)家投資 （2）吸收法人單位投資 （3）吸收個(gè)人投資 （4）吸收外商投資財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策一、吸收直接投資（二）吸收直接投資的出資方式1以現(xiàn)金出資2以實(shí)物出資3工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 4. 土地使用權(quán)出資財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（三）吸收直接投資的程序 1確定吸收直接投資的資金數(shù)量 2尋求投資伙伴，商定投資數(shù)額和出資方式 3簽署投資協(xié)議 4取得所籌集資金 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。（

11、2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。 （3）利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2缺點(diǎn)：（1）資金成本較高。（2）企業(yè)控制權(quán)分散。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（一）股票的概念和特征 股票是股份有限公司為籌措權(quán)益資金而發(fā)行的有價(jià)證劵，是公司簽發(fā)的證明股東持有的股份的權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的憑證。二、 發(fā)行股票財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 股票的特征（1）股票是一種有價(jià)證劵。（2）股票是一種規(guī)定格式的證劵（要式證劵）。（3）股票是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證劵。（4）股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 （二）股票的種類 1.按股東權(quán)利和義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股。 普通股是享有普通權(quán)利和承擔(dān)普通義務(wù)、股利不固定的股票 。 優(yōu)先股是

12、股份公司依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票 。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 （二）股票的種類 2.按股票票面是否記名分為記名股票和無(wú)記名股票。 記名股票是股票票面上記載股東股東姓名或名稱的股票 。 無(wú)記名股是股票票面上不記載股東股東姓名或名稱的股票 。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 （二）股票的種類 3.按股票票面有無(wú)金額分為面值股票和無(wú)面值股票。 面值股票是指在股票的面值上記載每股金額的股票 。 無(wú)面值股是指不在股票的面值上標(biāo)出金額，只記載明其占公司股本總額的比例和股份數(shù)的股票 。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 （二）股票的種類 4.按投資主體的不同分為國(guó)家、法人股和個(gè)人股。 5.按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分為A股、

13、B股、H股、S股。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（三）股票的發(fā)行 1.股票發(fā)行的目的 明確股票發(fā)行的目的，是公司決定發(fā)行方式、發(fā)行程序和發(fā)行條件的前提。 設(shè)立新股份公司； 擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，即增資發(fā)行，新發(fā)行的股票不能超過(guò)核定的資本額度，同時(shí)還要經(jīng)政府有關(guān)部門比準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 2.股票發(fā)行的條件 為了維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，股票的發(fā)行必須遵循一定的法律與規(guī)定。按照我國(guó)公司法和證劵法的規(guī)定，公司公開(kāi)發(fā)行新股應(yīng)當(dāng)符合下列條件： （1）具有健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)。 （2）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好。 （3）最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為。 （4）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的證劵監(jiān)督管理機(jī)

14、構(gòu)規(guī)定的其他條件。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 3.股票發(fā)行的基本程序 公開(kāi)發(fā)行股票的基本程序如下： （1）公司作出新股發(fā)行決議。 （2）公司做好發(fā)行新股的準(zhǔn)備工作。 （3）提出發(fā)行股票申請(qǐng)。 （4）有關(guān)機(jī)構(gòu)審核。 （5）簽署承銷協(xié)議。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 3.股票發(fā)行的基本程序 公開(kāi)發(fā)行股票的基本程序如下： （6）公布招股說(shuō)明書。 （7）按規(guī)定程序招股。 （8）認(rèn)股人繳納股款。 （9）相認(rèn)股人交割股票。 （10）改選董事、監(jiān)事。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（四）股票的上市 股票發(fā)行是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證劵交易所進(jìn)行掛牌交易。 1.股票上市應(yīng)考慮的因素 （1）股票上市對(duì)公司有利

15、的因素有：改善公司的財(cái)務(wù)狀況； 利用股票收購(gòu)其他公司； 利用股票市價(jià)評(píng)價(jià)公司； 利用股票激勵(lì)員工； 提高公司知名度。 （2）股票上市對(duì)公司不利的因素有：使公司失去隱私權(quán)； 限制經(jīng)營(yíng)管理人員的操作自由； 公司將負(fù)擔(dān)較高的上市費(fèi)用和信息披露費(fèi)用。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 2.股票上市的條件 （1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證劵監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行。 （2）公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元。 （3）公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上。 （4）公司最近3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 3.股票上市

16、的暫停與終止 （1）上市公司有列情形之一的，由證劵交易所決定暫停其股票上市交易：公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件； 公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者； 公司有重大違法行為； 公司最近3年連續(xù)虧損； 證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 3.股票上市的暫停與終止 （2）上市公司有列情形之一的，由證劵交易所決定終止其股票上市交易：公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正；公司最近3年連續(xù)虧損，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利； 公司解散或者被

17、宣告破產(chǎn)； 證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 （五）普通股與優(yōu)先股 1.普通股股東的權(quán)利 （1）公司管理權(quán)。 （2）投票權(quán)。 （3）分享盈利權(quán)。 （4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。 （5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 2.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （1）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)有： 沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)； 沒(méi)有固定的到期日，不用償還； 籌資風(fēng)險(xiǎn)??； 能增加公司信譽(yù)； 籌資限制少。 （2）普通股籌資的缺點(diǎn)有：籌資成本高； 容易分散控制權(quán)。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 3.優(yōu)先股的種類 優(yōu)先股主要有以下幾種類型： （1）累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。 （2）參與優(yōu)先股與不參與優(yōu)先股。 （3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先

18、股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。 （4）可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策優(yōu)先股的種類優(yōu)先股的種類1累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（1 1）累積優(yōu)先股。累積優(yōu)先股是指在任何營(yíng)業(yè)年度內(nèi)未支付的）累積優(yōu)先股。累積優(yōu)先股是指在任何營(yíng)業(yè)年度內(nèi)未支付的股利可累積起來(lái)，由以后營(yíng)業(yè)年度的盈利一起支付的優(yōu)先股股票。股利可累積起來(lái)，由以后營(yíng)業(yè)年度的盈利一起支付的優(yōu)先股股票。（2 2）非累積優(yōu)先股。非累積優(yōu)先股是僅按當(dāng)年利潤(rùn)分取股利，而）非累積優(yōu)先股。非累積優(yōu)先股是僅按當(dāng)年利潤(rùn)分取股利，而不予以累積補(bǔ)付的優(yōu)先股股票。不予以累積補(bǔ)付的優(yōu)先股股票。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策2可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

19、與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（1）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是股東可在一定時(shí)期內(nèi)）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是股東可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票。按一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票。（2）不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指不能轉(zhuǎn)換成普）不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指不能轉(zhuǎn)換成普通股的股票。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股只能獲得固定股利報(bào)酬，而不通股的股票。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股只能獲得固定股利報(bào)酬，而不能獲得轉(zhuǎn)換收益。能獲得轉(zhuǎn)換收益。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策3參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股（1）參與優(yōu)先股。是指不僅能取得固定股利，還有）參與優(yōu)先股。是指不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股

20、一同參加利潤(rùn)分配的股票權(quán)與普通股一同參加利潤(rùn)分配的股票。（2）不參與優(yōu)先股。是指不能參加剩余利潤(rùn)分配，）不參與優(yōu)先股。是指不能參加剩余利潤(rùn)分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。其特點(diǎn)是優(yōu)先股股東只能取得固定股利的優(yōu)先股。其特點(diǎn)是優(yōu)先股股東對(duì)股份公司的稅后利潤(rùn)，只有權(quán)分得固定股利，對(duì)對(duì)股份公司的稅后利潤(rùn)，只有權(quán)分得固定股利，對(duì)取得固定股利后的剩余利潤(rùn)，無(wú)權(quán)參加分配。取得固定股利后的剩余利潤(rùn)，無(wú)權(quán)參加分配。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策4可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股（1）可贖回優(yōu)先股。又稱可收回優(yōu)先股，是指股份）可贖回優(yōu)先股。又稱可收回優(yōu)先股，是指股份公司可以按一定價(jià)格收回的優(yōu)先股

21、票。公司可以按一定價(jià)格收回的優(yōu)先股票。（2）不可贖回優(yōu)先股。是指不能收回的優(yōu)先股股票。）不可贖回優(yōu)先股。是指不能收回的優(yōu)先股股票。累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股均對(duì)股東有累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股均對(duì)股東有利，而可贖回優(yōu)先股則對(duì)股份公司有利。利，而可贖回優(yōu)先股則對(duì)股份公司有利。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 3.優(yōu)先股股東的權(quán)利 優(yōu)先股的優(yōu)先是相對(duì)普通股而言的，其優(yōu)先主要表現(xiàn)為： （1）優(yōu)先分配股息權(quán)。 （2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。 （3）管理權(quán)。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 2.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （1）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)有：沒(méi)有固定到期日，不用償還本金； 股息支付及固定有一定的彈性； 有

22、利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。 （2）優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)有：籌資成本高； 籌資限制多。 財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 三、留存收益 留存收益是大多數(shù)公司的主要資金來(lái)源，留存收益增加了企業(yè)的資金，將留存收益進(jìn)行再投資是一種較發(fā)行普通股更為有利的籌資方式。首先，企業(yè)留存利潤(rùn)不會(huì)發(fā)生任何費(fèi)用；其次，留存收益不會(huì)消弱現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 留存收益也是權(quán)益資金的一種，是指企業(yè)的盈余公積、未分配利潤(rùn)等。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 三、留存收益 與其他權(quán)益資金相比，取得更為主動(dòng)簡(jiǎn)便，它不需作籌資活動(dòng)，又無(wú)籌資費(fèi)用，因此這種籌資方式既節(jié)約了成本，又增強(qiáng)了企業(yè)的信譽(yù),不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股東的控制權(quán)。 留存收益的實(shí)質(zhì)是

23、投資者對(duì)企業(yè)的再投資。 但這種籌資方式受制于企業(yè)盈利的多寡及企業(yè)的分配政策。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集一、銀行借款二、發(fā)行債券三、認(rèn)股權(quán)證四、可轉(zhuǎn)換債券五、融資租賃六、商業(yè)信用財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策一、銀行借款（一）銀行借款的種類1按借款期限長(zhǎng)短分短期借款長(zhǎng)期借款2按借款擔(dān)保條件分信用借款擔(dān)保借款票據(jù)貼現(xiàn)3按借款用途分基本建設(shè)借款專項(xiàng)借款 流動(dòng)資金借款4按提供貸款的機(jī)構(gòu)分政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（二）銀行借款的程序（二）銀行借款的程序1企業(yè)提出借款申請(qǐng)；2銀行審查借款申請(qǐng)；3雙方簽訂借款合同；4企業(yè)取得貸款；5企業(yè)還本付息。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資

24、決策一、銀行借款（三）銀行借款的信用條件1信貸額度 信貸額度是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額。（1）在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)按需要支用借款。（2）但如協(xié)議是非正式的，則銀行并無(wú)必須按最高借款限額保證貸款的法律義務(wù)。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（三）與銀行借款有關(guān)的信用條件2補(bǔ)償性余額 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保留一定數(shù)額的存款余額，約為借款額的10%20%，其目的是降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)借款企業(yè)來(lái)說(shuō)，加重了利息負(fù)擔(dān)。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策3周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)議。 企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，要對(duì)貸款限額中的未使用部分

25、付給銀行一筆承諾費(fèi)。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策例例:某企業(yè)按年利率某企業(yè)按年利率8%向銀行借款向銀行借款100萬(wàn)元，銀行要求保萬(wàn)元，銀行要求保留留20%的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)實(shí)際可以動(dòng)用的借款的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)實(shí)際可以動(dòng)用的借款只有只有80萬(wàn)元，該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：萬(wàn)元，該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策例：某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為例：某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬(wàn)元，余額為萬(wàn)元，余額為600萬(wàn)元。那萬(wàn)元。那么，借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)么，借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾

26、費(fèi)3萬(wàn)元（萬(wàn)元（600萬(wàn)元萬(wàn)元0.5%）。）。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策4借款抵押 銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、信譽(yù)低的企業(yè)貸款時(shí)，往往需要抵押品擔(dān)保。 抵押品可以是應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券等。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策5償還條件 貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期償還等償還方式。 后一種償還方式的利率要高于名義利率。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策二、發(fā)行債券財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策二、發(fā)行債券（一）債券的含義與特征 債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行、承諾按約定的利率和日期支付利息、并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策二、發(fā)行債券（二）債券的要素 債券的基本要素包括： （1）債券面

27、值 （2）票面利率 （3）債券期限 （4）發(fā)行價(jià)格財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策二、發(fā)行債券（三）債券的種類（三）債券的種類1按發(fā)行主體分為政府債券金融債券企業(yè)債券2按有無(wú)抵押擔(dān)保分為信用債券抵押債券擔(dān)保債券3按償還期限分為短期債券長(zhǎng)期債券4按是否記名分為記名債券 無(wú)記名債券財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策5按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分為固定利率債券固定利率債券浮動(dòng)利率債券浮動(dòng)利率債券6按是否標(biāo)明利息率分為有息債券有息債券貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券7按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（四）債券的發(fā)行條件（四）債券的發(fā)行條件 （1）股份有限公司的金資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元

28、，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元。（2）累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。（3）最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（四）債券的發(fā)行條件（四）債券的發(fā)行條件 （4）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。（5）債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平。（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（五）債券的付息方式（五）債券的付息方式 (1)(1)一次付息。 （2）分期付息。 （3）分期付息。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（六）債券的收回和償還（六）債券的收回和償還 債券的償還一般有償還本金、債券調(diào)換和轉(zhuǎn)換股票三種方式。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（三

29、）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn)（1）資金成本低 債券利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前列支，而股票的股利需由稅后利潤(rùn)發(fā)放，利用債券籌資的資金成本較低。（2）保證控制權(quán) 債券持有人無(wú)權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，因而不會(huì)減弱原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。（3）財(cái)務(wù)杠桿作用 債券利率在發(fā)行時(shí)就確定，如遇通貨膨脹，則實(shí)際減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)；如企業(yè)盈利情況好，由財(cái)務(wù)杠桿作用導(dǎo)致企業(yè)獲取更大的得益。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策2缺點(diǎn)（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。（2）限制條件多。（3）籌資數(shù)量有限。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策三、認(rèn)股權(quán)證（一）認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)與種類（二）認(rèn)股權(quán)證的基本要素（三）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值（四）認(rèn)股權(quán)證的行使（五）認(rèn)

30、股權(quán)證的作用財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（一）認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)與種類 認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的、能夠按照特定的價(jià)格、在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。1.認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)（1）認(rèn)股權(quán)證作為一種特殊的籌資手段，對(duì)于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用（2）持股人在認(rèn)股前，既不擁有債券也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)。（3）用認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買的股票，其價(jià)格一般低于市價(jià)。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策2.2.認(rèn)股權(quán)證的種類認(rèn)股權(quán)證的種類1.按允許購(gòu)買的期限長(zhǎng)短，分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證。2.按認(rèn)購(gòu)權(quán)證的發(fā)行方式可以分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和 附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。3.以行使時(shí)間的不同，分為美式和歐式認(rèn)

31、股權(quán)證。美式是在到期日前可以隨時(shí)履約，而歐式只能在到期日選擇是否履約。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（二）認(rèn)股權(quán)證的基本要素（二）認(rèn)股權(quán)證的基本要素1.認(rèn)購(gòu)數(shù)量 購(gòu)買股票的數(shù)量，單位認(rèn)股權(quán)證可以購(gòu)買的股票數(shù)量或金額。2.認(rèn)購(gòu)價(jià)格3.認(rèn)購(gòu)期限4.贖回條款財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（三）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值（三）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值理論價(jià)值（普通股市場(chǎng)價(jià)格普通股認(rèn)購(gòu)價(jià)格）*認(rèn)股權(quán)證換購(gòu)比率 V=(P-E) N式中 V認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值 P普通股市場(chǎng)價(jià)格 E普通股認(rèn)購(gòu)價(jià)格 N認(rèn)股權(quán)證換股比率財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（三）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值（三）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值影響理論價(jià)值的主要因素有：影響理論價(jià)值的主要因素有：（1 1）換股比

32、率）換股比率（2 2）普通股市價(jià)）普通股市價(jià)（3 3）執(zhí)行價(jià)格）執(zhí)行價(jià)格（4 4）剩余有效期間）剩余有效期間財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（四）認(rèn)股權(quán)證的行使（四）認(rèn)股權(quán)證的行使（五）認(rèn)股權(quán)證的作用（五）認(rèn)股權(quán)證的作用財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策四、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的特征 可轉(zhuǎn)換債券有時(shí)稱可轉(zhuǎn)債，是指有公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限可以按約定的條件將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。 特性：具有債務(wù)和權(quán)益的雙重性，混合性籌資 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策四、可轉(zhuǎn)換債券（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素： （1）基準(zhǔn)股票 （2）票面利率 （3）轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率 （4）期限 （5）轉(zhuǎn)換期限 （6）贖回條款 （7）

33、回售條款財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn)（1）籌集更多資金（2）籌資成本低（3）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（4）減少融資中的利益沖突2缺點(diǎn)（1）可能分散控制權(quán)（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大（3）回售條款的規(guī)定可能使公司遭受損失財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策五、融資租賃（一）租賃的種類（二）融資租賃的形式（三）融資租賃的程序（四）融資租賃租金的計(jì)算（五）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策五、融資租賃（一）租賃的種類1經(jīng)營(yíng)性租賃 經(jīng)營(yíng)性租賃，又稱服務(wù)性租賃。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供資產(chǎn)使用及相關(guān)的服務(wù)，并在租賃期滿時(shí)由承租人把資產(chǎn)歸還給出租人的租賃。 2融資性租賃 融資性租賃，又稱

34、財(cái)務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承租人要求購(gòu)買的租賃物的租賃。它是以融物為形式，融資為實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務(wù)。 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策五、融資租賃（一）租賃的種類3. 經(jīng)營(yíng)性租賃特點(diǎn) （1）資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人，承租人僅為獲取資產(chǎn)使用權(quán)，不是為了融資。（2）經(jīng)營(yíng)租賃是一個(gè)可解約的租賃，承租企業(yè)在租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。（3）租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的小部分。（4）出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓(xùn)等服務(wù)。（5）租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租企業(yè)。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策4.融資性租賃特

35、點(diǎn) （1）資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實(shí)質(zhì)性地控制該項(xiàng)資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。承租方應(yīng)把融資租入資產(chǎn)作自有資產(chǎn)對(duì)待，如果在資產(chǎn)賬戶上作記錄、要計(jì)提折舊。 （2）融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定，在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。這樣既能保證承租人長(zhǎng)期使用該項(xiàng)資產(chǎn)，又能保證出租人收回投資并有所得益。 （3）租賃期長(zhǎng)，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。 （4）出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務(wù)。 （5）租賃期滿，承租人可選擇留購(gòu)、續(xù)租或退還，通常由承租人留購(gòu)。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策(二)融資租賃的形式2、直接租賃

36、。是指承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。 1、售后租回。根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。資產(chǎn)的售價(jià)大致為市價(jià)。3、杠桿租賃。杠桿租賃要涉及承租人、出租人和資金出借者三方當(dāng)事人。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策(三)融資租賃的程序1作出租賃決策2選擇租賃公司3辦理租賃委托4簽訂購(gòu)貨協(xié)議5簽訂租賃合同6辦理驗(yàn)貨及投保7交付租金8租賃期滿的設(shè)備處理財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策(四)融資租賃租金的計(jì)算u租金在期初支付租金在期初支付,租賃資產(chǎn)的成本和成本的利息按照預(yù)租賃資產(chǎn)的成本和成本的利息按照預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算付年金現(xiàn)值計(jì)算,租賃手續(xù)費(fèi)按租期平均攤銷租賃手續(xù)費(fèi)按租期平均攤銷R每次支付

37、租金 C租賃設(shè)備購(gòu)置成本F租賃期間手續(xù)費(fèi) n租期R= nFniAPC1)1,/(財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策例： 海德公司于海德公司于1995年年1月月1日從租賃公司日從租賃公司租入一套設(shè)備租入一套設(shè)備,價(jià)值價(jià)值50萬(wàn)元萬(wàn)元,租期為租期為5年年,年利率按年利率按9%計(jì)算計(jì)算,租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的的2%。租金每年初支付一次。該套設(shè)備租賃。租金每年初支付一次。該套設(shè)備租賃每次支付租金可計(jì)算如下：每次支付租金可計(jì)算如下：財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策99.112 . 02397. 4505%2501) 15%,9 ,/(50AP(萬(wàn)元) 財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策(五)融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)

38、 1.融資租賃的優(yōu)點(diǎn) （1）融資速度快 融資與融物的結(jié)合，減少了承租企業(yè)直接購(gòu)買設(shè)備的中間環(huán)節(jié)和費(fèi)用，有助于迅速形成生產(chǎn)能力。 （2）限制條件少(與股票、債權(quán)、長(zhǎng)期借款相比) （3）設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小 （4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?。ㄗ饨鹪谧赓U期分?jǐn)偅?（5）稅收負(fù)擔(dān)輕財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策(五)融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn) 2.融資租賃的缺點(diǎn)（1）資金成本高。融資租賃的租金比舉債利息高，因此總的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。（2）不一定能享有設(shè)備殘值。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策六、商業(yè)信用 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款、預(yù)收貨款或延期交貨而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。企業(yè)之間商業(yè)信用的形式很多，主要有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、

39、預(yù)收賬款。 返回財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策%1003601NCDCD喪失現(xiàn)金折扣的資金成本率=式中: CD現(xiàn)金折扣的百分比; N失去現(xiàn)金折扣延期付款天數(shù)，等于信用期折扣期。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策（一）現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算例：某企業(yè)擬以 “2/10、n/30”信用條件購(gòu)進(jìn)一批原材料。這一信用條件意味著企業(yè)如在10天之內(nèi)付款,可享受2%的現(xiàn)金折扣;若不享受現(xiàn)金折扣,貨款應(yīng)在30天內(nèi)付清。財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策 資金成本率=%1001030360%21%2 =36.73%財(cái)務(wù)管理第四章 籌資決策u（1）籌資便利）籌資便利u（2）籌資成本低）籌資成本低u（3）限制條件少）限制條件少(二)商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)1 1商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)2 2商業(yè)信用融資的缺點(diǎn)商業(yè)信用融資的缺點(diǎn)u（1）籌資期限短）籌資期限短u（2）放棄現(xiàn)金折扣成本高）放棄現(xiàn)金折扣成本高