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1、與現(xiàn)貨交易相比，期貨交易的主要特征是與現(xiàn)貨交易相比，期貨交易的主要特征是： （1）期貨合約是由交易所制訂的、在期貨交易所內(nèi)進行）期貨合約是由交易所制訂的、在期貨交易所內(nèi)進行交易的合約。交易的合約。 （2）期貨合約是標準化的合約。合約中的各項條款，如）期貨合約是標準化的合約。合約中的各項條款，如商品數(shù)量、商品質(zhì)量、保證金比率、交割地點、交割方式商品數(shù)量、商品質(zhì)量、保證金比率、交割地點、交割方式以及交易方式等都是標準化的，合約中只有價格一項是通以及交易方式等都是標準化的，合約中只有價格一項是通過市場競價交易形成的自由價格。過市場競價交易形成的自由價格。 （3）實物交割率低。期貨合約的了結(jié)并不一定必
2、須履行）實物交割率低。期貨合約的了結(jié)并不一定必須履行實際交貨的義務(wù)，買賣期貨合約者在規(guī)定的交割日期前任實際交貨的義務(wù)，買賣期貨合約者在規(guī)定的交割日期前任何時候都可通過數(shù)量相同、方向相反的交易將持有的合約何時候都可通過數(shù)量相同、方向相反的交易將持有的合約相互抵銷，無需再履行實際交貨的義務(wù)。因此，期貨交易相互抵銷，無需再履行實際交貨的義務(wù)。因此，期貨交易中實物交割量占交易量的比重很小，一般小于中實物交割量占交易量的比重很小，一般小于5。 （4）期貨交易實行保證金制度。交易者不需付出與合約）期貨交易實行保證金制度。交易者不需付出與合約金額相等的全額貸款，只需付金額相等的全額貸款，只需付315的履約保
3、證金。的履約保證金。 （5）期貨交易所為交易雙方提供結(jié)算交割服務(wù)和履約擔(dān)）期貨交易所為交易雙方提供結(jié)算交割服務(wù)和履約擔(dān)保，實行嚴格的結(jié)算交割制度，違約的風(fēng)險很小。保，實行嚴格的結(jié)算交割制度，違約的風(fēng)險很小。 質(zhì)押：質(zhì)押： 指會員提出申請并經(jīng)交易所批準，將持有的權(quán)利憑證移交交易所占有，指會員提出申請并經(jīng)交易所批準，將持有的權(quán)利憑證移交交易所占有，作為其履行交易保證金債務(wù)的擔(dān)保行為。權(quán)利憑證質(zhì)押僅限于交易保證金，作為其履行交易保證金債務(wù)的擔(dān)保行為。權(quán)利憑證質(zhì)押僅限于交易保證金，但虧損、費用、稅金等款項均須以貨幣資金結(jié)清。但虧損、費用、稅金等款項均須以貨幣資金結(jié)清。 逼倉逼倉： 期貨交易所會員或客戶
4、利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷期貨交易所會員或客戶利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。根據(jù)操作手法不同，又使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。根據(jù)操作手法不同，又可分為可分為 “ 多逼空多逼空 “ 和和 “ 空逼多空逼多 ” 兩種方式。兩種方式。 升水升水： 1 ）交易所條例所允許的，對高于期貨合約交割標準的商品所支付的）交易所條例所允許的，對高于期貨合約交割標準的商品所支付的額外費用。額外費用
5、。 2) 指某一商品不同交割月份間的價格關(guān)系。當(dāng)某月價格高于另指某一商品不同交割月份間的價格關(guān)系。當(dāng)某月價格高于另一月份價格時，我們稱較高價格月份對較低價格月份升水。一月份價格時，我們稱較高價格月份對較低價格月份升水。 3 ）當(dāng)某一證券）當(dāng)某一證券交易價格高于該證券面值時，亦稱為升水或溢價。交易價格高于該證券面值時，亦稱為升水或溢價。 套利套利： 投機者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術(shù)，即在某市場買進現(xiàn)貨或投機者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術(shù)，即在某市場買進現(xiàn)貨或期貨商，同時在另一個市場賣出相同或類似的商品，并希望兩個交易會產(chǎn)生期貨商，同時在另一個市場賣出相同或類似的商品，并希望兩個交易會產(chǎn)
6、生價差而獲利。價差而獲利。 期權(quán)期權(quán)： 又稱選擇權(quán)，期權(quán)交易實際上是一種權(quán)利的買賣。這種權(quán)利是指投資又稱選擇權(quán)，期權(quán)交易實際上是一種權(quán)利的買賣。這種權(quán)利是指投資者可以在一定時期內(nèi)的任何時候，以事先確定好的價格（稱協(xié)定價格），向者可以在一定時期內(nèi)的任何時候，以事先確定好的價格（稱協(xié)定價格），向期權(quán)的賣方買入或賣出一定數(shù)量的某種期權(quán)的賣方買入或賣出一定數(shù)量的某種 “ 商品商品 ” ，不論在此期間該，不論在此期間該 “ 商商品品 ” 的價格如何變化。期權(quán)合約對期限、協(xié)定價格、交易數(shù)量、種類等作的價格如何變化。期權(quán)合約對期限、協(xié)定價格、交易數(shù)量、種類等作出約定。在有效期內(nèi)，買主可以自由選擇行使轉(zhuǎn)賣權(quán)利
7、；如認為不利，則可出約定。在有效期內(nèi)，買主可以自由選擇行使轉(zhuǎn)賣權(quán)利；如認為不利，則可以放棄這一權(quán)利；超過規(guī)定期限，合同則失效，買主的期權(quán)也自動失效。期以放棄這一權(quán)利；超過規(guī)定期限，合同則失效，買主的期權(quán)也自動失效。期權(quán)有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之分。權(quán)有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之分。 國際期貨市場的發(fā)展趨勢是怎樣的？幸福套期保值的基本特征及理論基礎(chǔ) 套期保值案例套期保值案例 7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸月份，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，某農(nóng)場對該價格比元，某農(nóng)場對該價格比較滿意，但是大豆較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時現(xiàn)貨價格可能下月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時現(xiàn)貨價格可能下跌，從
8、而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風(fēng)險，該農(nóng)場決定在跌，從而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風(fēng)險，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：大連商品交易所進行大豆期貨交易。交易情況如下表所示： 現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場 期貨市場期貨市場7月份月份 大豆價格大豆價格2010元元/噸噸 賣出賣出10手九月份合約，價格為手九月份合約，價格為2050元元/噸噸9月份月份 賣出賣出100噸大豆噸大豆,價格價格1980元元/噸噸 買入買入10手九月份合約，價格為手九月份合約，價格為2020元元/噸噸分析分析：套利結(jié)果現(xiàn)貨市場虧損：套利結(jié)果現(xiàn)貨市場虧損30元元/噸期貨市場盈利噸期貨市場
9、盈利30元元/噸噸最終結(jié)果凈獲利最終結(jié)果凈獲利100*30-100*30=0元元注：注：1手手=10噸噸從該例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。從該例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨市場買進原先持有的部位。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先賣市場買進原先持有的部位。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，后買，所以該例是一個賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交
10、易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該農(nóng)場不利的變動，價格下跌了雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該農(nóng)場不利的變動，價格下跌了30元元/噸，因噸，因而少收入了而少收入了3000元；但是在期貨市場上的交易盈利了元；但是在期貨市場上的交易盈利了3000元，從而消除元，從而消除了價格不利變動的影響。了價格不利變動的影響。 某銅業(yè)公司在某銅業(yè)公司在98年初根據(jù)資料分析，擔(dān)心銅價會有較大年初根據(jù)資料分析，擔(dān)心銅價會有較大幅度的下跌。于是該公司決定按每月幅度的下跌。于是該公司決定按每月4000噸的計劃銷售量，對其噸的計劃銷售量，對其產(chǎn)品產(chǎn)品-電銅進行套期保值交易。該公司在期貨市場上以電銅進行套期保值交易。該公司在期貨市場上
11、以17450元元/噸的價格賣出噸的價格賣出5月份期貨合約月份期貨合約4000噸。該公司通過成本核算，將現(xiàn)噸。該公司通過成本核算，將現(xiàn)貨以貨以17200元元/噸作為其目標銷售價。在進入二季度后，現(xiàn)貨銅價噸作為其目標銷售價。在進入二季度后，現(xiàn)貨銅價果然跌至果然跌至16500元元/噸，該公司按預(yù)定的交易策略，從噸，該公司按預(yù)定的交易策略，從4月月1日起，日起，對應(yīng)其每周的實際銷售量對對應(yīng)其每周的實際銷售量對5月份期貨合約進行買入平倉。（月份期貨合約進行買入平倉。（平倉：平倉： 是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交
12、割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為）同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為）分析分析：以后各周的交易過程相同，最后的結(jié)果是：盈虧相抵并以后各周的交易過程相同，最后的結(jié)果是：盈虧相抵并減去減去8萬元交易手續(xù)費后，還盈利萬元交易手續(xù)費后，還盈利37萬元。因此該公司實際實現(xiàn)萬元。因此該公司實際實現(xiàn)的銷售價格為的銷售價格為17290元元/噸。通過這個案例可以看到，噸。通過這個案例可以看到，熊市中電熊市中電銅生產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)該以賣出套期保值為主。銅生產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)該以賣出套期保值為主。該公司通過套期保值交易，該公司通過套期保值交易，有效地規(guī)避了銅價下跌所產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)了該公司的目標有效地規(guī)避了銅價下跌所產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)了該公司的目標利潤。利潤。
期貨交易與套期保值問題總結(jié)課件
