信托和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的合同和擔(dān)保問題

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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,*,,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,*,,1,1,【培訓(xùn)名稱（楷體；20）】,信托和資管業(yè)務(wù)中的合同和擔(dān)保問題,,,20,13,年,7,月,13,日 北京,1,,2,2,目錄(華文中宋；,24,),一、安信信托昆山純高案分析,,二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴},,三、信托合同與專項(xiàng)管理計(jì)劃,,四、信托與資管中的其他擔(dān)保問題,2,,3,3,內(nèi)容指引(華文中宋；24),一、安信信托昆山純高案分析,,3,,4,一、,安信信托昆山純高案分析,（一）

2、案情基本介紹,,“,昆山,·,聯(lián)邦國(guó)際資產(chǎn)收益財(cái)產(chǎn)權(quán)信托,”,項(xiàng)目由安信信托,2009,年,9,月,24,日發(fā)起成立，項(xiàng)目存續(xù)期為,3,年。信托項(xiàng)下的信托受益權(quán)規(guī)模為,6.27,億元，其中信托優(yōu)先受益權(quán)實(shí)際募集資金為人民幣,2.15,億元，其余為信托一般受益權(quán),，,由昆山純高投資開發(fā)有限公司持有。昆山純高公司將其擁有的,“,昆山,·,聯(lián)邦國(guó)際,”,項(xiàng)目的國(guó)有土地使用權(quán)和建筑面積為,80370,平方米的在建工程抵押,。實(shí)際控制人連帶擔(dān)保。,,安信信托已經(jīng)以金融借款合同糾紛起訴昆山純高及其上述擔(dān)保人，起訴本金,1.28,億元，利息,1280,萬元，利息加罰息等大約是本金的,40%,。,4,,5,一

3、、,安信信托昆山純高案分析,（一）案情基本介紹,,昆山純高提出,昆山純高的信托財(cái)產(chǎn)是土地及在建工程收益的“財(cái)產(chǎn)權(quán)”,,,不,應(yīng)當(dāng)存在《信托貸款合同》，并指責(zé)安信信托出示的《信托貸款合同》是以合法形式掩蓋了非法目的合同，而其中約定昆山純高應(yīng)該承擔(dān)的罰息、復(fù)利、違約金等責(zé)任無效，抵押權(quán)和連帶責(zé)任的相關(guān)規(guī)定也應(yīng)該不成立。,,如果否認(rèn)是信托貸款，這筆錢的歸還只需按銀行的同期貸款利息計(jì)算；如果承認(rèn)了是信托貸款，那么隨著當(dāng)初訂立的條款，包括期內(nèi),10%,利息、期外,12%,利息、違約金、罰息等等一連串條款，總計(jì)需要付出約為本金,40%,的“高代價(jià)”。,,2011,年及,2012,年，信托公司發(fā)行的數(shù)以千億

4、計(jì)的房地產(chǎn)信托中，權(quán)益類投資占比分別為,26%,和,31.5%,。,5,,6,一、,安信信托昆山純高案分析,（一）案情基本介紹,,法院判決：,1,、先簽訂信托合同，再簽訂,《,信托貸款合同,》,信托貸款 中已明確該貸款系根據(jù)信托合同、投資募集說明書獲得信托資金，以信托資金向借款人發(fā)放貸款，貸款貸款本金來源于信托資金，信托合同中優(yōu)先受益權(quán)本金與信托貸款 合同中所涉的貸款本金系同一筆資金即,2.15,億元。貸款合同雖系一份獨(dú)立的主合同，但其還款結(jié)構(gòu)與通常意義 貸款有所不同，應(yīng)視為依附于信托合同而產(chǎn)生。,,2,、優(yōu)先受益權(quán)的資金不屬于信托公司自有資金，把本應(yīng)交付給昆山純高的信托資金另行貸款給昆山純高

5、公司，與不得使用信托專戶進(jìn)行本信托業(yè)務(wù)以外的活動(dòng)相悖。信托公司和優(yōu)先受益人（案外投資 人）的資金為自己謀利差，與信托法規(guī)定 受托人除依照本法規(guī)定取得報(bào)酬外，不得利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀利益相悖。,,3,、本案信托財(cái)產(chǎn)僅僅是受益權(quán)，基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)的抵押是保障案外投資 獲得收益的重要手段，缺乏抵押，信托無法為昆山純高公司招徠足夠的案外投資 。信托難以辦理登記，通過簽訂,《,信托貸款合同,》,辦理登記情有可原。,6,,（二）收益權(quán)信托,,1,、基本模式：,信托公司為融資方提供信托資金，在信托計(jì)劃到期時(shí)，由融資方溢價(jià)受讓特定資產(chǎn)收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)來實(shí)現(xiàn)信托資金退出,,7,一、,安信信托昆山純高案分析,資產(chǎn)收益,信托

6、公司,原權(quán)利人及其資產(chǎn),投資者,信托計(jì)劃,7,,8,一、,安信信托昆山純高案分析,（二）收益權(quán)信托,,資產(chǎn)收益權(quán)信托產(chǎn)品的操作大體有以下步驟：,,1,、融資企業(yè)與信托公司簽訂《,XX,資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)協(xié)議》，同時(shí)將相應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行抵押,/,質(zhì)押擔(dān)?；?qū)で蟮谌吮ＷC擔(dān)保。,,2,、信托公司向投資人募集資金成立信托計(jì)劃。,,3,、融資企業(yè)獲得資金，并將相應(yīng)收益權(quán)“轉(zhuǎn)讓”至對(duì)方名下。,,4,、融資企業(yè)到期回購(gòu)收益權(quán)償還資金。,,5,、信托公司向投資人分配收益。,8,,9,一、,安信信托昆山純高案分析,2,、收益權(quán)：,收益權(quán)是一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)能，不是獨(dú)立物權(quán)、債權(quán)。,,《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民

7、共和國(guó)擔(dān)保法〉若干問題的解釋》法釋〔２０００〕４４號(hào)第九十七條　以公路橋梁、公路隧道或者公路渡口等不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)出質(zhì)的，按照擔(dān)保法第七十五條第（四）項(xiàng)的規(guī)定處理。,,問題：,1,、法院提出，無立法權(quán),,2,、用于出質(zhì)的應(yīng)該物權(quán)，但“收益權(quán)”無上位法規(guī)定，也未規(guī)定：轉(zhuǎn)讓,,收益權(quán)來源于政府的審批：,,取得“收益”的權(quán)利屬于經(jīng)營(yíng)或管理不動(dòng)產(chǎn)的企業(yè)，不是物本身的權(quán)利,,信托收益權(quán)：是對(duì)物產(chǎn)生的收益的一種支付承諾，此承諾來源于持有物的“人”沒有物權(quán)法上的效力，,,收益權(quán)僅是一紙資產(chǎn)收益轉(zhuǎn)讓合同，并沒有公示制度,,,,9,,10,一、,安信信托昆山純高案分析,（三）營(yíng)業(yè)信托與信托貸款合同之區(qū)別,,1,、信

8、托：信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，,,2,、信托的起源，普通法上的所有權(quán)與衡平法上的所有權(quán),,3,、貸款合同：合同關(guān)系，債權(quán)債務(wù)關(guān)系,,4,、物權(quán)與債權(quán)：,,對(duì)世權(quán)，與合同當(dāng)事人之間的權(quán)利,,,信托物權(quán)法的效力優(yōu)于抵押他物權(quán),,,10,,11,一、,安信信托昆山純高案分析,（四）抵押合同的效力,,1,、抵押合同，抵押是他物權(quán)，抵押合同是從合同,,2,、本案中的抵押合同是哪個(gè)合同的從合同,,3,、抵押與租賃的關(guān)系,,,11,,12,一、,安信信托昆山純高案分析,（五）超出范圍的資金使用是否有效,,昆山純高：,信托貸款資金的發(fā)放，,只能以信托自有的資金和吸收的信托存款來對(duì)外發(fā)放,，而這筆,2.15,億元是安信

9、信托拿同一個(gè)信托資產(chǎn)中的優(yōu)先受益權(quán)募集資金轉(zhuǎn)過來的，不屬于正式的信托貸款發(fā)放。,依據(jù)的,《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》（銀發(fā)字,[1986],第,97,號(hào)）,已失效,,法院：,安信信托利用案外投資人的資金放貸為自己謀取利差的行為與我國(guó)信托法有關(guān)受托人除依照本法規(guī)定取得報(bào)酬外，不得利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀取利益的規(guī)定相悖。,,《,信托法,》,第,26,條　受托人除依照本法規(guī)定取得報(bào)酬外，不得利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀取利益。受托人違反前款規(guī)定，利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀取利益的，所得利益歸入信托財(cái)產(chǎn)。第,35,條　受托人有權(quán)依照信托文件的約定取得報(bào)酬。,,12,,13,一、,安信信托昆山純高案分析,（六）安信

10、信托昆山項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)及法律關(guān)系,,,13,,14,一、,安信信托昆山純高案分析,（六）安信信托昆山項(xiàng)目法律（合同）關(guān)系分析,,1,、昆山純高公司以向信托計(jì)劃資產(chǎn)收益權(quán)取得劣后收益權(quán)：,《,資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓回購(gòu)合同,》,,2,、投資者以現(xiàn)金購(gòu)買信托計(jì)劃的優(yōu)先收益權(quán)：,《,資產(chǎn)收益權(quán)信托合同,-,優(yōu)先級(jí),》,,3,、安信用信托計(jì)劃發(fā)行獲得的資金向昆山純高公司貸款：,《,信托貸款合同,》,,4,、為擔(dān)保，,《,在建工程抵押合同,》,,所以：,《,資產(chǎn)收益權(quán)信托合同,》,，是一項(xiàng)“財(cái)產(chǎn)”信托合同，,《,信托貸款合同,》,與之獨(dú)立、并列，并不是形式與目的的關(guān)系，當(dāng)然如果雙方的意思表示上,《,信托貸款合同

11、,》,是為了執(zhí)行資產(chǎn)收益權(quán)信托的“對(duì)價(jià)”，兩個(gè)合同都約定了,2.15,億資金的支付，就看合同中對(duì)兩個(gè)資金支付關(guān)系的約定。如果約定是代替關(guān)系,《,信托貸款合同,》,應(yīng)該有效，如果約定是并列關(guān)系，看資金的交付履行的是哪個(gè)合同義務(wù)。,,,,,14,,15,一、,安信信托昆山純高案分析,（七）財(cái)務(wù)顧問費(fèi),,2009,年,9,月,11,日雙方簽訂的《信托貸款合同》，,2009,年,9,月,25,日，雙方又簽訂一份《融資框架協(xié)議》，合同約定支付安信信托實(shí)際每年融資費(fèi)用為實(shí)際融資額的,16%,，其中,10%,將作為資金成本支付投資者收益、保管費(fèi)、信托報(bào)酬、和其他費(fèi)用，其余,6%,作為融資服務(wù)費(fèi)。昆山純高向安

12、信信托支付的財(cái)務(wù)顧問費(fèi)達(dá),2335,萬，目前昆山純高公司也在要求討還該部分費(fèi)用。,,《,合同法,》《,行紀(jì)合同）,第四百一十四條　行紀(jì)合同是行紀(jì)人以自己的名義為委托人從事貿(mào)易活動(dòng)，委托人支付報(bào)酬的合同。,,《,居間合同,》,第四百二十四條　居間合同是居間人向委托人報(bào)告訂立合同的機(jī)會(huì)或者提供訂立合同的媒介服務(wù)，委托人支付報(bào)酬的合同,,銀監(jiān)部門于,2012,年進(jìn)行窗口指導(dǎo)清理整頓,，明確除確實(shí)提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)的情況外，信托公司不得以任何名義收取除約定收費(fèi)外的其他費(fèi)用。,,,15,,16,一、,安信信托昆山純高案分析,（八）對(duì)賭協(xié)議的法律效力（海富投資,Vs,甘肅世恒）,,2007,年,11,月，蘇

13、州海富決定投資甘肅世恒，并與甘肅世恒、香港迪亞（甘肅世恒為其全資子公司）及陸波（甘肅世恒法定代表人兼總經(jīng)理，同時(shí)也是香港迪亞的總經(jīng)理）簽訂了,《,甘肅世恒增資協(xié)議書,》,，主要條款：,1,、蘇州海富現(xiàn)金出資,2000,萬元投資甘肅世恒，占甘肅世恒增資后注冊(cè)資本的,3.85%,；,2,、各方按增資協(xié)議內(nèi)容簽訂合營(yíng)合同及章程，增資協(xié)議未約定的，按章程及合同辦理；,3,、協(xié)議第七條第（二）項(xiàng)約定，甘肅世恒,2008,年的凈利潤(rùn)必須不低于,3000,萬元人民幣，若未達(dá)到，甘肅世恒須向蘇州海富補(bǔ)償，甘肅世恒未能補(bǔ)償?shù)模上愀鄣蟻喡男?,,補(bǔ)償款以投資款金額為基數(shù)，按實(shí)際凈利潤(rùn)與,3000,萬元之間的差額

14、計(jì)算；,,據(jù)法院查明，工商年檢報(bào)告登記記載，甘肅世恒,2008,年度凈利潤(rùn)為,26858.13,元。,2009,年,12,月,,,蘇州海富向蘭州中院起訴，要求甘肅世恒、香港迪亞、陸波向其支付補(bǔ)償款,1998,萬余元。,,,16,,17,一、,安信信托昆山純高案分析,（八）,,蘇州海富,香港迪亞,甘肅世恒,持股,增資,業(yè)績(jī)賠償協(xié)議,對(duì)賭協(xié)議,最高院判決內(nèi)容：,“海富投資與甘肅世恒之間的賠償約定，使得海富投資的投資可以獲取相對(duì)固定的收益，該收益脫離了甘肅世恒的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，損害了世恒公司利益和公司債權(quán)人利益，這部分條款是無效的。但海富投資與香港迪亞的賠償約定，并不損害甘肅世恒及公司債權(quán)人的利益，不違反

15、法律法規(guī)的禁止性規(guī)定，是當(dāng)事人的真實(shí)意思表示，是有效的。”,,判決意義：,,1.,我國(guó)首次以判決的形式確定了對(duì)賭協(xié)議的合法性，夯實(shí)了風(fēng)投行業(yè)的制度基礎(chǔ)；,,2.,被投資公司不能作為對(duì)賭對(duì)象，創(chuàng)始股東可以作為對(duì)賭對(duì)象。,,,差額補(bǔ)足,17,,18,一、,安信信托昆山純高案分析,（九）,最高法判香港華懋境內(nèi)委托投資無效,,香港知名企業(yè)華懋集團(tuán)旗下公司華懋,金融,服務(wù)公司,(,下稱,“,華懋公司,”),通過委托投資的方式，委托中國(guó)中小企業(yè)投資有限公司,(,原中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資開發(fā)有限公司，后更為現(xiàn)名，下稱,“,中小企業(yè)公司,”),對(duì)民生銀行的股權(quán)進(jìn)行投資，此后雙方爆發(fā)利益紛爭(zhēng)。,,最高人民法院審結(jié)此案

16、，終審裁定華懋公司在民生銀行發(fā)起設(shè)立時(shí)，通過委托中小企業(yè)公司投資的行為中，雖委托的法律關(guān)系得到了法院的認(rèn)定，但是,“,以合法的形式掩蓋非法目的,”,，委托效力卻被認(rèn)定為無效，因而裁定中小企業(yè)公司享有民生銀行該部分股權(quán)。,,VIE,也稱為,“,協(xié)議控制,”,，即境外的上市實(shí)體通過多個(gè)協(xié)議而不是通過擁有股權(quán)來控制國(guó)內(nèi)牌照公司，目的是為了規(guī)避中國(guó)對(duì)某些特殊行業(yè)外資準(zhǔn)入限制及關(guān)聯(lián)并購(gòu)的相關(guān)規(guī)定。,,18,,19,一、,安信信托昆山純高案分析,《民法通則》第五十八條第一款第七項(xiàng)與《合同法》第五十二條第三項(xiàng)關(guān)于,“,以合法形式掩,蓋,非法目的,”,。,,非法目的之非法的判斷，應(yīng)以刑事法律 標(biāo)準(zhǔn)。民事中“法

17、無禁止即為可行”，只能認(rèn)定為其他法律關(guān)系，而不能認(rèn)定為無效。,,“請(qǐng)求權(quán)基礎(chǔ)”與商業(yè)模式設(shè)計(jì),,常見的合法形式與“非法”目的操作,,1,、以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)項(xiàng)目的；,,2,、以對(duì)賭協(xié)議、差額補(bǔ)足協(xié)議，實(shí)現(xiàn)保底收益的；,,3,、以紅籌模式境外上市的；,,4,、以,VIE,協(xié)議境外上市的；,,5,、以各種方式外匯出入境的；,,6,、以各種方式避稅的。,19,,20,20,內(nèi)容指引(華文中宋；24),二、高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴},,20,,21,二、,高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴},（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押,,公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款相關(guān)的法律法規(guī)及規(guī)范性文件包括但不限于：,,（一）《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》第

18、七十五條對(duì)可以質(zhì)押的權(quán)利的范圍作了列舉性和原則性規(guī)定，明確下列權(quán)利可以質(zhì)押：,,,1,、匯票、支票、本票、債券、存款單、倉單、提單；,,,2,、依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票；,,,3,、依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)；,,,4,、依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利。,,（二）《最高人民法院關(guān)于貫徹執(zhí)行〈中華人民共和國(guó)擔(dān)保法〉若干問題的解釋》第,97,條規(guī)定：以公路橋梁、公路隧道或者公路渡口等,不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán),出質(zhì)的，按照《擔(dān)保法》第,75,條第（,4,）項(xiàng)的規(guī)定處理。,,（三）國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)務(wù)院西部開發(fā)辦《關(guān)于西部大開發(fā)若干政策措施實(shí)施意見的通知》（國(guó)辦發(fā),[2001)73,號(hào)）第五條第

19、,(,十三,),款規(guī)定：,“,擴(kuò)大以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收益權(quán)或收費(fèi)權(quán)為質(zhì)押發(fā)放貸款的范圍,……,開展公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù),21,,22,二、,高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴},（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押,,（四）《國(guó)務(wù)院關(guān)于收費(fèi)公路項(xiàng)目貸款擔(dān)保問題的批復(fù)》〖國(guó)函（,1999,）,28,號(hào)〗規(guī)定，公路建設(shè)項(xiàng)目法人可以用收費(fèi)公路的收費(fèi)權(quán)質(zhì)押方式向國(guó)內(nèi)銀行申請(qǐng)抵押貸款。公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押，以省級(jí)政府批準(zhǔn)的收費(fèi)文件作為權(quán)利證書，公路所在地的交通主管部門為公路收費(fèi)權(quán)的質(zhì)押登記部門。債務(wù)履行期屆滿債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，質(zhì)權(quán)人可以根據(jù)法律法規(guī)許可的方式取得公路收費(fèi)權(quán)，并實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)。,,（五）《中華人民共和國(guó)公路法》,,（六）《公路

20、經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓管理辦法》,,（七）《關(guān)于轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有關(guān)問題的通知》交財(cái)發(fā)（,94,）,710,號(hào),,（八）《關(guān)于加強(qiáng)公路設(shè)施產(chǎn)權(quán)交易管理的緊急通知》交通部,1994,（九）《關(guān)于在公路上設(shè)置通行費(fèi)收費(fèi)站（點(diǎn)）的規(guī)定》交計(jì)財(cái),1994,其它還包括一些地方性的規(guī)定如重慶市政府于,2003,年,2,月發(fā)布、自,2003,年,3,月,15,日起施行的《重慶市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)和收益權(quán)質(zhì)押辦法》等。,22,,23,二、,高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴},（一）高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押,,《,中華人民共和國(guó)物權(quán)法,》,第二百二十三條　債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的下列權(quán)利可以出質(zhì)：,,,（六）應(yīng)收賬款；,,第二百二十八條

21、　以應(yīng)收賬款出質(zhì)的，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同。質(zhì)權(quán)自信貸征信機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。,,應(yīng)收賬款出質(zhì)后，不得轉(zhuǎn)讓，但經(jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意的除外。出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款所得的價(jià)款，應(yīng)當(dāng)向質(zhì)權(quán)人提前清償債務(wù)或者提存。,,23,,24,二、,高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴},（二）收費(fèi)權(quán)的法律分析,,1,、收費(fèi)權(quán)的性質(zhì)：民事權(quán)利,or,行政權(quán)力；物權(quán),or,債權(quán)；,,2,、物權(quán)法定，物權(quán)只能由法律層面規(guī)定，公路法：收費(fèi)權(quán)，但收費(fèi)是提供服務(wù)的對(duì)價(jià)（與稅比較），本身是債權(quán)，在債權(quán)基礎(chǔ)上成立物權(quán)？不符合邏輯。,,3,、收費(fèi)權(quán)是對(duì)“人”的權(quán)利，不是對(duì)物的權(quán)利，所以不可能是物權(quán)；,,,其本質(zhì)特征“,不是,”不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)，

22、不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)是由不動(dòng)產(chǎn)本身使用產(chǎn)生，是物權(quán)的權(quán)能，收益本身不是物權(quán)，也是債權(quán)，收益期限不動(dòng)產(chǎn)相同；公路收費(fèi)有期限，是特許權(quán)。,,4,、物權(quán)法中，應(yīng)收賬款，會(huì)計(jì)概念，法律上應(yīng)該是債權(quán)，其他權(quán)利是對(duì)世權(quán)，應(yīng)收賬款對(duì)人權(quán)，是相對(duì)權(quán),,,現(xiàn)存應(yīng)收賬款：根據(jù)已經(jīng)存在的合同債務(wù)人應(yīng)支付的特定款項(xiàng)。,,未來應(yīng)收賬款：根據(jù)預(yù)期將發(fā)生的合同應(yīng)該支付的款項(xiàng)，實(shí)際債權(quán)還不存在,24,,25,二、,高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴},（二）收費(fèi)權(quán)的法律分析,,5,、,《關(guān)于收費(fèi)公路項(xiàng)目貸款擔(dān)保問題的批復(fù)》所確立的在交通主管部門登記公示的質(zhì)押制度,,,《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》,中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)登記,,6,、收費(fèi)權(quán)所面對(duì)的是未來

23、應(yīng)收賬款，質(zhì)押時(shí)產(chǎn)生債權(quán)的合同尚不存在。對(duì)不存在的權(quán)利不可能登記公示；所以質(zhì)押的只能是經(jīng)營(yíng)收費(fèi)公路的人對(duì)其債權(quán)人的債務(wù)。并不是收費(fèi)人對(duì)繳費(fèi)人的權(quán)利。,25,,26,二、,高速公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴},（三）收費(fèi)權(quán)或不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)質(zhì)押中轉(zhuǎn)讓的法律風(fēng)險(xiǎn),,1,、在法律上不能單獨(dú)成立一項(xiàng)權(quán)利，無法實(shí)現(xiàn)真正轉(zhuǎn)讓；,,2,、收益權(quán)或應(yīng)收賬款是一項(xiàng)債權(quán)，即使質(zhì)押登記，一旦基礎(chǔ)資產(chǎn)被他人抵押、查封、執(zhí)行，即失去存在的基礎(chǔ)。,26,,27,27,內(nèi)容指引(華文中宋；24),三、信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,,27,,28,三、,信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,（一）信托合同,,1,、本身仍是合同；,,2,、信托財(cái)產(chǎn)依據(jù),《

24、,信托法,》,具有獨(dú)立性；,,3,、信托合同有委托人、受托人、受益人；,,4,、信托財(cái)產(chǎn)無登記、公示制度；,,5,、信托本身不納稅，管道理論；,28,,29,三、,信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,（二）專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,,1,、為委托關(guān)系，委托管理合同；實(shí)質(zhì)是合同關(guān)系；,,2,、所要求的獨(dú)立，只是賬務(wù)處理上的，法律上不獨(dú)立；,,3,、只有證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)作為國(guó)務(wù)院的部門，無物權(quán)法上的立法權(quán)；,,4,、由于集合專項(xiàng)計(jì)劃只接受資金，動(dòng)產(chǎn)以交付為轉(zhuǎn)移，資產(chǎn)屬于證券公司；,,5,、專項(xiàng)管理計(jì)劃也不納稅，因?yàn)槭呛贤?,29,,30,三、,信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,6,、合同法上對(duì)應(yīng)的幾種合同形式,,

25、代理合同：代理人以被代理人的名義，為民事行為，法律后果后被代理人承擔(dān)的合同。,,委托合同是委托人和受托人約定，由受托人處理委托人事務(wù)的合同。受托人以自己的名義，在委托人的授權(quán)范圍內(nèi)與第三人訂立的合同，第三人在訂立合同時(shí)知道受托人與委托人之間的,代理關(guān)系,的，該合同直接約束委托人和第三人，但有確切證據(jù)證明該合同只約束受托人和第三人的除外。,,行紀(jì)合同是行紀(jì)人以自己的名義為委托人從事貿(mào)易活動(dòng)，委托人支付報(bào)酬的合同,30,,31,三、,信托合同與專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,（三）資產(chǎn)證券化專項(xiàng)管理計(jì)劃,,1,、信貸資產(chǎn)證券化：按信托方式處理，性質(zhì)屬于債權(quán)轉(zhuǎn)移。,,2,、（企業(yè)）資產(chǎn)證券化，按專項(xiàng)管理合同資產(chǎn)“

26、委托”給證券公司管理，,《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》第,59,條規(guī)定,“,證券資產(chǎn)管理客戶的委托資產(chǎn)屬于客戶,，且按份共有。,,不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)質(zhì)押 與 不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)移：,,資產(chǎn)收益權(quán)：基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)未轉(zhuǎn)移和隔離。法律上收益權(quán)不是一項(xiàng)單獨(dú)的權(quán)能，收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓只是一種償付承諾，并不是基礎(chǔ)資產(chǎn)或法律權(quán)利的轉(zhuǎn)讓，如聯(lián)通,CDMA,收益權(quán)，上海大連路遂道收益權(quán)等。收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品未用實(shí)體資產(chǎn)做轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的，并不能稱之為不動(dòng)產(chǎn)證券化。,,依賴于發(fā)起的企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的管理，是企業(yè)信用，不是資產(chǎn)信用，資產(chǎn)并未轉(zhuǎn)移。,,定性：資產(chǎn)管理合同,31,,32,32,內(nèi)容指引(華文中宋；24),四、信托與資管中的其他擔(dān)保問題

27、,,32,,33,四、,信托與資管中的其他擔(dān)保問題,（一）抵押權(quán)與租賃權(quán),,《,擔(dān)保法,》,抵押人將已出租的財(cái)產(chǎn)抵押的，應(yīng)當(dāng)書面告知承租人，原租賃合同繼續(xù)有效。,在,《,合同法,》,中：買賣不破租賃。,,《,擔(dān)保法司法解釋,》,第六十五條　抵押人將,已出租的財(cái)產(chǎn)抵押,的，抵押權(quán)實(shí)現(xiàn)后，租賃合同在有效期內(nèi)對(duì)抵押物的受讓人繼續(xù)有效。,,,第六十六條　抵押人將,已抵押的財(cái)產(chǎn)出租,的，抵押權(quán)實(shí)現(xiàn)后，租賃合同對(duì)受讓人不具有約束力。,,（二）抵押權(quán)與法院的查封,,抵押權(quán)仍然優(yōu)先受償，,,33,,34,四、,信托與資管中的其他擔(dān)保問題,（三）幾種擔(dān)保權(quán)的次序,,同一財(cái)產(chǎn)法定登記的抵押權(quán)與質(zhì)權(quán)并存時(shí)，抵押權(quán)人

28、優(yōu)先于質(zhì)權(quán)人受償。,,,同一財(cái)產(chǎn)抵押權(quán)與留置權(quán)并存時(shí)，留置權(quán)人優(yōu)先于抵押權(quán)人受償。,,,留置權(quán)在物權(quán)法上的擴(kuò)大：,《,擔(dān)保法,》,保管合同、運(yùn)輸合同、加工承攬合同,；,《,物權(quán)法,》,第,230,條,留置已經(jīng)合法占有的債務(wù)人的動(dòng)產(chǎn)，并有權(quán)就該動(dòng)產(chǎn)優(yōu)先受償。第,231,條　債權(quán)人留置的動(dòng)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)與債權(quán)屬于同一法律關(guān)系，但企業(yè)之間留置的除外。,,建筑工程優(yōu)先受償權(quán),,購(gòu)房人的權(quán)利,,34,,35,四、,信托與資管中的其他擔(dān)保問題,（四）抵押權(quán)質(zhì)押權(quán)的登記問題,,1,、土地、建筑物登記；,,2,、林權(quán)抵押；,,3,、農(nóng)村電網(wǎng)；,,4,、學(xué)生公寓；,,5,、收費(fèi)權(quán)：,,6,、應(yīng)收賬款：,35,,36,

29、四、,信托與資管中的其他擔(dān)保問題,（五）政府的擔(dān)保問題,,1,、擔(dān)保法上的規(guī)定：,,2,、政府“擔(dān)?！钡男问剑喝舜鬀Q議，政府會(huì)議紀(jì)要，財(cái)政局保函。,,3,、,463,號(hào)文件對(duì)政府擔(dān)保的約束,36,,37,四、楷體；20,主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域,：,,公司并購(gòu)重組,,并購(gòu)中,的,稅務(wù)籌劃,,信托和私募股權(quán)融資,,基金設(shè)立與運(yùn)作法律事務(wù),,企業(yè)上市法律事務(wù),,房地產(chǎn)開發(fā)與工程建設(shè),,執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)：,萬商天勤律師事務(wù)所,,電話：,,電子信箱：,,37,,38,38,答疑與交流,歡迎交流,,,敬請(qǐng)賜教,38,,39,39,Thank You !,【,本次培訓(xùn)中的案例僅供學(xué)術(shù)研究之用，所有培訓(xùn)內(nèi)容僅代表主講人的立場(chǎng)！,】,《,信托周刊,》,開通官方微信了！,,免費(fèi)、快捷獲取信托及資產(chǎn)管理行業(yè)的專業(yè)電子刊物《信托周刊》——比郵件訂閱更快、更精準(zhǔn)。,,添加方法：,,1、手機(jī)掃描下圖二維碼,；,,2、,進(jìn)入微信搜索,“Trustweek”或“信托周刊”。,咨詢熱線:,010-,64332722；64333722；；,郵箱:,39,,