財務管理第3章(1) 籌資方式

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1、第第3章章 籌資方式籌資方式籌資渠道與籌資方式籌資渠道與籌資方式2企業(yè)籌資數(shù)量的預測企業(yè)籌資數(shù)量的預測3企業(yè)籌資的分類企業(yè)籌資的分類13-1企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資概述 籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調整資本結構等需要,通過籌資渠道和金融和調整資本結構等需要,通過籌資渠道和金融市場,運用籌資方式,向外部有關單位和個人市場,運用籌資方式,向外部有關單位和個人以及企業(yè)以及企業(yè) 內部籌措和集中資金的財務活動。內部籌措和集中資金的財務活動。3-1企業(yè)籌資動機與原則企業(yè)籌資動機與原則2.2.企業(yè)籌資的動機企業(yè)籌資的動機 擴張籌資動機

2、擴張籌資動機 P69P69 是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?;蜃芳訉ν馔顿Y的是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或追加對外投資的需要而產(chǎn)生的籌資動機。需要而產(chǎn)生的籌資動機。調整籌資動機調整籌資動機 是企業(yè)因調整現(xiàn)有資本結構的需要而產(chǎn)生的籌是企業(yè)因調整現(xiàn)有資本結構的需要而產(chǎn)生的籌資動機。資動機?;旌匣I資動機混合籌資動機 企業(yè)同時既為擴張規(guī)模又為調整資本結構而產(chǎn)企業(yè)同時既為擴張規(guī)模又為調整資本結構而產(chǎn)生的籌資動機。生的籌資動機。3.3.企業(yè)籌資的基本原則企業(yè)籌資的基本原則3-1企業(yè)籌資動機與原則企業(yè)籌資動機與原則 效益性原則效益性原則 合理性原則合理性原則 及時性原則及時性原則 合法性原則合法性原則二、企業(yè)籌資的分類

3、二、企業(yè)籌資的分類4-2企業(yè)籌資的類企業(yè)籌資的類型型1 1、股權資本與債權資本、股權資本與債權資本2 2、長期資本與短期資本、長期資本與短期資本3 3、內部籌資與外部籌資、內部籌資與外部籌資4 4、直接籌資與間接籌資、直接籌資與間接籌資1.1.股權資本與債權資本股權資本與債權資本3-2企業(yè)籌資的類企業(yè)籌資的類型型股權資本股權資本:是企業(yè)依法取得并長期擁有、是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調配運用的資本自主調配運用的資本。屬性:屬性:所有權歸屬于企業(yè)的所有者。所有權歸屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)對股權資本依法享有經(jīng)營權。企業(yè)對股權資本依法享有經(jīng)營權。債權資本債權資本:是企業(yè)依法取得并依約運用、是企業(yè)依法

4、取得并依約運用、按期償還的資本。按期償還的資本。屬性:屬性:體現(xiàn)債務與債權關系。體現(xiàn)債務與債權關系。債權人有權按期索取債券本息。債權人有權按期索取債券本息。在約定期限內享有經(jīng)營權,在約定期限內享有經(jīng)營權,并承擔按期付息還本的義務并承擔按期付息還本的義務。3-3三、籌資渠道和方式三、籌資渠道和方式 企業(yè)籌資渠道企業(yè)籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道,是指籌措資金來源的方向與通道,體現(xiàn)著資金的源泉和流量。體現(xiàn)著資金的源泉和流量。國家財政國家財政資金資金非金融非金融機構資金機構資金民間民間資本資本海外資金海外資金其他法其他法人資本人資本銀行銀行信貸信貸自留自留資金資金企業(yè)企業(yè)籌資渠道籌資渠道 企業(yè)

5、籌資方式企業(yè)籌資方式是指企業(yè)籌措資金所采取的是指企業(yè)籌措資金所采取的具體形式,體現(xiàn)著資金的屬性。具體形式,體現(xiàn)著資金的屬性。企業(yè)企業(yè)能夠利用和開能夠利用和開發(fā)的籌資方式發(fā)的籌資方式1 1、投入資本、投入資本2 2、發(fā)行股票、發(fā)行股票3 3、銀行借款、銀行借款4 4、商業(yè)信用、商業(yè)信用5 5、發(fā)行債券、發(fā)行債券6 6、發(fā)行商業(yè)本票、發(fā)行商業(yè)本票7 7、租賃籌資、租賃籌資 籌資渠道籌資渠道解決的是資金來源問題,解決的是資金來源問題,籌資方式籌資方式則解則解決通過何種方式取得資金的問題,它們之間存在一定決通過何種方式取得資金的問題,它們之間存在一定的對應關系。的對應關系。一定的籌資方式可能只適用于某

6、一特定的籌資渠一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道,但是,同一渠道的資金往往可采用不同的方式取道,但是,同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得,同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因得,同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此,企業(yè)在籌資時,此,企業(yè)在籌資時,應實現(xiàn)兩者的合理配合應實現(xiàn)兩者的合理配合。3-1企業(yè)籌資動機與原則企業(yè)籌資動機與原則投入投入資本資本發(fā)行發(fā)行股票股票發(fā)行發(fā)行債券債券銀行銀行借款借款商業(yè)商業(yè)信用信用租租賃賃政府財政政府財政資本資本銀行信貸銀行信貸資本資本非銀行金融機構非銀行金融機構資金資金其他法人其他法人資本資本民間資本民間資本企業(yè)內部企業(yè)內部資本資本海外

7、資金海外資金3.3.企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)籌資的渠道與方式 【判斷判斷】籌資渠道解決的是資金來源問題,籌資渠道解決的是資金來源問題,籌資方式解決的是通過何方式取得資金的問籌資方式解決的是通過何方式取得資金的問題,它們之間不存在對應關系。(題,它們之間不存在對應關系。()3-4籌資數(shù)量的預籌資數(shù)量的預測測四、籌資數(shù)量預測四、籌資數(shù)量預測 (一)基本依據(jù)(一)基本依據(jù) 法律依據(jù),如最低注冊資本要求法律依據(jù),如最低注冊資本要求 企業(yè)規(guī)模依據(jù)企業(yè)規(guī)模依據(jù) 其他因素,如利率、信用等其他因素,如利率、信用等(二)籌資數(shù)量預測方法(二)籌資數(shù)量預測方法 定性分析法(了解)定性分析法(了解)高低點法高低點法

8、 回歸分析法回歸分析法 銷售百分比法(掌握)銷售百分比法(掌握)1 1、高低點法、高低點法 是根據(jù)一定時期內的是根據(jù)一定時期內的最高點和最低點銷售期最高點和最低點銷售期的的相應資金量分析,來推算資金發(fā)展趨勢。相應資金量分析,來推算資金發(fā)展趨勢。(1)(1)選擇高低兩點坐標(選擇高低兩點坐標(x x1 1,y,y1 1)(x)(x2 2,y,y2 2)(2)(2)計算計算b b值值(3)(3)計算計算a a值:值:a=ya=y1 1-bx-bx1 1或或=y=y2 2-bx-bx2 2(4)(4)將將a,ba,b值代入,建立資金需求模型值代入,建立資金需求模型 y=a+bxy=a+bx2121x

9、xyyb月份銷售量資金需求量 1 400 100 000 2 500 110 000 3 600 125 000 4 625 130 000 5 800 150 000 6 750 150 100高點?低點?高點?低點?)/(125400800100000150000件元b)(5000800125150000元axy12550002、回歸分析法、回歸分析法 P79 圖示圖示2ynabxxyaxbxNoImageNoImage 假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務量之間存在著線假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務量之間存在著線性關系,預測模型為:性關系,預測模型為:y=a+bxy=a+bx22xynxybXnxybxa

10、n 3 3、銷售百分比法(重點掌握)、銷售百分比法(重點掌握)(1 1)依據(jù):假設企業(yè)部分資產(chǎn)、負債)依據(jù):假設企業(yè)部分資產(chǎn)、負債項目與項目與銷售量(額)銷售量(額)是同比變化的。是同比變化的。敏感項目(敏感項目(P76P76)例:例:20072007年:收入年:收入10001000萬萬 應收賬款應收賬款 500 500 應付賬款應付賬款 400400 存貨存貨 600600 預計:預計:20082008年收入年收入12001200萬萬 資產(chǎn)資產(chǎn)?負債負債+留存收益留存收益 2 2、計算公式、計算公式 對外對外籌資需要量籌資需要量=增加的資產(chǎn)增加的資產(chǎn)-增加的負債增加的負債-增加的留存收益增加

11、的留存收益 3 3、計算程序、計算程序 區(qū)分區(qū)分敏感項目敏感項目計算計算變動性項目的銷售變動性項目的銷售百分比百分比=基期基期變動性資產(chǎn)或變動性資產(chǎn)或(負債)(負債)/基期銷售收入基期銷售收入計算需要增加的資金計算需要增加的資金=資產(chǎn)資產(chǎn)-負債負債計算需追加的計算需追加的外部外部籌資額籌資額 資產(chǎn)資產(chǎn)=收入收入基期變動資產(chǎn)占基期變動資產(chǎn)占基期基期銷售額的百分比銷售額的百分比+非變動非變動資產(chǎn)調整數(shù)資產(chǎn)調整數(shù)負債負債=收入收入基期變動負債占基期銷售額的百分比基期變動負債占基期銷售額的百分比留存收益留存收益=預計銷售收入預計銷售收入銷售凈利率銷售凈利率收益留存率收益留存率某公司某公司2007200

12、7年年1212月月3131日的資產(chǎn)負債表所示:日的資產(chǎn)負債表所示:資產(chǎn)資產(chǎn)期末數(shù)期末數(shù)負債及所有者權益負債及所有者權益期末數(shù)期末數(shù)現(xiàn)現(xiàn) 金金應收賬款應收賬款存存 貨貨固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 5 000 5 00015 00015 00030 00030 00030 00030 000 應付費用應付費用應付賬款應付賬款短期借款短期借款公司債券公司債券實收資本實收資本留存收益留存收益 10 000 10 000 5 000 5 00025 00025 00010 00010 00020 00020 00010 00010 000資產(chǎn)總計資產(chǎn)總計80 00080 000權益總計權益總計 80 00

13、0 80 000 假定該公司假定該公司20072007年的銷售收入為年的銷售收入為100 000100 000萬元,銷售凈利率為萬元,銷售凈利率為10%10%,股利支付率為,股利支付率為60%60%。公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力未飽和,增加銷售無需追。公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力未飽和,增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。加固定資產(chǎn)投資。20082008年公司銷售收入提高到年公司銷售收入提高到120000120000萬元,企業(yè)銷萬元,企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。售凈利率和利潤分配政策不變。以上都是假定非敏感項目不變、敏感項目以上都是假定非敏感項目不變、敏感項目與銷售收入之比不變?yōu)榍疤岬?。與銷售收入之比不變?yōu)榍疤岬?。?/p>

14、發(fā)生變化時,資金需要量和外部籌資額若發(fā)生變化時,資金需要量和外部籌資額也需要相應進行調整。也需要相應進行調整。五、五、長期籌資方式長期籌資方式 (自學自學)投入資本籌資投入資本籌資發(fā)行普通股籌資發(fā)行普通股籌資 發(fā)行債券籌資發(fā)行債券籌資 長期借款籌資長期借款籌資租賃籌資租賃籌資 混合性籌資混合性籌資 思思 考考 提提 問問1、企業(yè)融資有哪些籌資方式?各什么特點?、企業(yè)融資有哪些籌資方式?各什么特點?2、相關概念如杠桿租賃、售后回租、相關概念如杠桿租賃、售后回租、A股、可股、可轉換債券、權證(歐式、美式)、普通股、轉換債券、權證(歐式、美式)、普通股、優(yōu)先股、優(yōu)先股、IPO、內部人控制、內部人控制

15、3、了解股票發(fā)行價格、股票銷售方式、了解股票發(fā)行價格、股票銷售方式4、了解債券發(fā)行價格、發(fā)行條件、了解債券發(fā)行價格、發(fā)行條件 企業(yè)籌資的分類企業(yè)籌資的分類4-2企業(yè)籌資的類企業(yè)籌資的類型型1 1、股權資本與債權資本、股權資本與債權資本2 2、長期資本與短期資本、長期資本與短期資本3 3、內部籌資與外部籌資、內部籌資與外部籌資4 4、直接籌資與間接籌資、直接籌資與間接籌資1.1.股權資本與債權資本股權資本與債權資本4-2企業(yè)籌資的類企業(yè)籌資的類型型股權資本股權資本:是企業(yè)依法取得并長期擁有、是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調配運用的資本自主調配運用的資本。屬性:屬性:所有權歸屬于企業(yè)的所有者。所有

16、權歸屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)對股權資本依法享有經(jīng)營權。企業(yè)對股權資本依法享有經(jīng)營權。債權資本債權資本:是企業(yè)依法取得并依約運用、是企業(yè)依法取得并依約運用、按期償還的資本。按期償還的資本。屬性:屬性:體現(xiàn)債務與債權關系。體現(xiàn)債務與債權關系。債權人有權按期索取債券本息。債權人有權按期索取債券本息。在約定期限內享有經(jīng)營權,在約定期限內享有經(jīng)營權,并承擔按期付息還本的義務并承擔按期付息還本的義務。第一節(jié)第一節(jié) 投入資本籌資投入資本籌資 適用對象適用對象 -非股份制企業(yè)非股份制企業(yè)有限責任公司、國有獨有限責任公司、國有獨資公司資公司 出資形式出資形式 -貨幣貨幣(不得低于注冊資本的(不得低于注冊資本的30

17、%30%)-實物資產(chǎn)實物資產(chǎn) -知識產(chǎn)權、土地使用權等非貨幣資產(chǎn)知識產(chǎn)權、土地使用權等非貨幣資產(chǎn)第一節(jié) 投入資本籌資 投入資本籌資的優(yōu)缺點第二節(jié) 發(fā)行普通股籌資 成立有限責任公司和股份有限公司的比較項目有限責任公司股份有限公司股東人數(shù)2-502-200法定資本最低限額3萬500萬股東權力份額公司章程股份成立的難易易成立可能失敗第二節(jié) 發(fā)行普通股籌資 股票的種類 P83 普通股和優(yōu)先股 記名股票和無記名股票 有面額股票和無面額股票 國家股、法人股、個人股、外資股 始發(fā)股、新股 A股、B股、H股、N股第二節(jié) 發(fā)行普通股籌資 股票發(fā)行的條件 發(fā)行股票的一般條件 設立發(fā)行股票的特殊條件 增資發(fā)行新股的

18、特殊條件 股票的發(fā)行程序 設立發(fā)行股票的程序 增資發(fā)行新股的程序 第二節(jié) 發(fā)行普通股籌資 股票的發(fā)行方法與推銷方式 股票的發(fā)行方法:有償增資、股東無償配股、有償無償并行增股。推銷方式:自銷、承銷。股票發(fā)行價格的確定 等價、時價、中間價 我國公司法規(guī)定,股票發(fā)行價格可以按票面金額(即等價),也可以超過票面金額(即溢價),但不得低于票面金額(即折價)。第二節(jié) 發(fā)行普通股籌資 股票上市 意義 條件:符合我國公司法的規(guī)定 普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)缺點 P87 優(yōu)點優(yōu)點:沒有固定的股利負擔、永久性資本、風險小、增強公司的信譽。缺點缺點:資本成本較高、可能會分散公司的控制權、發(fā)行新的普通股票,可能

19、導致股票價格的下跌。第三節(jié) 發(fā)行債券籌資 債券的種類 記名債券與無記名債券 抵押債券與信用債券 固定利率債券與浮動利率債券 參與公司債券與非參與公司債券 一次到期債券與分次到期債券 收益公司債券、可轉換公司債券與附認股權債券 第三節(jié) 發(fā)行債券籌資 發(fā)行債券的資格與條件 資格:根據(jù)我國公司法的規(guī)定,股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司,具有發(fā)行公司債券的資格。條件:公司法規(guī)定 債券的發(fā)行程序 作出發(fā)行債券決議 提出發(fā)行債券申請 公告?zhèn)技k法 委托證券機構發(fā)售 交付債券,收繳債券款,登記債券存根簿第三節(jié) 發(fā)行債券籌資 債券發(fā)行價格的

20、確定 決定債券發(fā)行價格的因素 債券面額、票面利率、市場利率、債券期限。確定債券發(fā)行價格的方法 等價、溢價、折價 計算公式nttn111市場利率)(債券年息市場利率)(債券面額債券發(fā)行價格第三節(jié) 發(fā)行債券籌資 債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)缺點 P92P92 優(yōu)點債券成本較低可利用財務杠桿保障股東控制權便于調整資本結構 缺點財務風險較高 限制條件較多 籌資數(shù)量有限 第四節(jié) 長期借款籌資 長期借款的種類 政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款和其他金融機構貸款 抵押貸款和信用貸款 基本建設貸款、更新改造貸款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等 銀行借款的信用條件 授信額度、周轉授信協(xié)議、補償性余額 第四節(jié) 長期借款

21、籌資 企業(yè)對貸款銀行的選擇 銀行對貸款風險的政策 銀行與借款企業(yè)的關系 銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務 銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分 長期借款的程序 企業(yè)提出申請 銀行進行審批 簽訂借款合同 企業(yè)取得借款 企業(yè)償還借款第四節(jié) 長期借款籌資 借款合同的內容 基本條款 限制條款 長期借款的優(yōu)缺點長期借款的優(yōu)缺點 P89P89 優(yōu)點優(yōu)點:籌資速度快、成本較低、借款彈性較大、發(fā)揮財務杠桿作用。缺點缺點:籌資風險較高、限制條件較多、籌資數(shù)量有限 第五節(jié) 租賃籌資 租賃的種類 按性質分為營運租賃和融資租賃兩大類 比較營運租賃融資租賃手續(xù)隨時提出正式申請租賃期短長合同解除可提前很難中途解約維護和保險出租方承租方期滿后

22、設備的處理出租方收回退回、續(xù)租、留購第五節(jié) 租賃籌資 租金的確定 決定租金的因素 租賃設備的購置成本 預計租賃設備的殘值 利息 租賃手續(xù)費 租賃期限 租金的支付方式 第五節(jié) 租賃籌資 租金的確定計算方法 平均分攤法 R每次支付租金 C租賃設備購置成本 S租賃設備預計殘值 I租賃期間利息 F租賃期間手續(xù)費 N租期 等額年金法 R每年支付租金 PVR n 租金總額現(xiàn)值 PVIFRi,n租金總額現(xiàn)值系數(shù) n支付租金期數(shù) i租費率NFISCR)(ninPVIFRPVRR,第五節(jié) 租賃籌資 租賃籌資的優(yōu)缺點 -優(yōu)點 迅速獲得所需資產(chǎn) 限制較少 避免設備過時風險 降低還款壓力 稅收利益 -缺點 成本高第六

23、節(jié) 混合性籌資 發(fā)行優(yōu)先股籌資 股票與債券的混合特點-固定股利-優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)-無表決權-可贖回 優(yōu)點 資金調度靈活 股利支付的靈活性 保持普通股控股權 增強公司信譽 缺點 成本高于債券第六節(jié) 混合性籌資 可轉換債券債券與股票的結合 -轉換期 3-5年 -轉換價格 -轉換比率=可轉換債券面額轉換比率 優(yōu)點 有利降低資金成本 利于調整資本結構 贖回條款利于避免損失 缺點 高的償債壓力 機會成本第六節(jié) 混合性籌資 認股權證可認購其股票的買入期權 種類 長期與短期認股權證 單獨發(fā)行與附帶發(fā)行認股權證 備兌認股權證與配股權證 作用 籌集額外現(xiàn)金 促進其他籌資方式的運用 作業(yè)作業(yè) 1、企業(yè)融資有哪些籌資方式?各有什么特點?、企業(yè)融資有哪些籌資方式?各有什么特點?2、P110練習題練習題13、預習第、預習第2章章 資本成本資本成本

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