《財務(wù)管理（第三版）課件：第九章 證券投資管理》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財務(wù)管理（第三版）課件：第九章 證券投資管理（49頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。
1、第九章第九章 證券投資管理證券投資管理第九章證券投資管理 第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險和收益證券投資的風(fēng)險和收益 第三節(jié)第三節(jié) 證券投資決策證券投資決策 第一節(jié)第一節(jié) 證券投資及其種類證券投資及其種類 K線，像海面起伏的波浪。證券投資，海浪上行使的方舟。如何規(guī)避風(fēng)險，尋找安全的港灣？如何駕御風(fēng)險，到達(dá)財富的彼岸？第四節(jié)第四節(jié) 證券投資組合證券投資組合第一節(jié)第一節(jié) 證券投資及其種類證券投資及其種類證券及其種類證券投資及其種類第九章證券投資管理第一節(jié) 證券投資及其種類證券 證券是根據(jù)一國的有關(guān)法律法規(guī)發(fā)行的，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的一種信用憑證或金融工具。第九章證券投資管理第一節(jié) 證券投資及其種類證
2、券的種類證券的種類第九章證券投資管理第一節(jié) 證券投資及其種類按期限長期證券短期證券按發(fā)行主體政府證券金融證券公司證券按經(jīng)濟(jì)內(nèi)容投資基金債券股票按收益狀況固定收益證券變動收益證券證券投資 證券投資是指投資者通過購買證券獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。進(jìn)行證券投資是企業(yè)擴(kuò)大收益渠道、利用閑置資金、規(guī)避風(fēng)險及提高企業(yè)價值的重要途徑。第九章證券投資管理第一節(jié) 證券投資及其種類證券投資的目的證券投資的目的利用閑置資金，作為現(xiàn)金儲備利用閑置資金，作為現(xiàn)金儲備 滿足償還長期債務(wù)的需要滿足償還長期債務(wù)的需要多角化經(jīng)營，降低企業(yè)風(fēng)險多角化經(jīng)營，降低企業(yè)風(fēng)險獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)第九章證券投資管理第一節(jié)
3、 證券投資及其種類證券投資的特點證券投資的特點可分割性 流動性 相容性第九章證券投資管理第一節(jié) 證券投資及其種類第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險和收益證券投資的風(fēng)險和收益在整個證券投資過程中，都蘊涵著風(fēng)險因素，投資風(fēng)險是不可避免的。風(fēng)險既是對投資者進(jìn)行證券投資行為的約束，同時也提供了獲取較高收益的機(jī)會。證券投資風(fēng)險因證券投資的對象、目的以及投資策略和方式的不同，風(fēng)險程度的大小也各不相同。證券投資風(fēng)險的含義證券投資風(fēng)險的含義第九章證券投資管理第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險與報酬經(jīng)營風(fēng)險 違約風(fēng)險 利率風(fēng)險 通貨膨脹風(fēng)險 流動性風(fēng)險 再投資風(fēng)險證券投資風(fēng)險的內(nèi)容證券投資風(fēng)險的內(nèi)容第九章證券投資管理第二節(jié) 證券
4、投資的風(fēng)險與報酬證券投資風(fēng)險的來源證券投資風(fēng)險的來源來自證券發(fā)行主體的風(fēng)險來自證券市場的風(fēng)險來自證券投資者自身的風(fēng)險 第九章證券投資管理第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險與報酬證券投資報酬的類型證券投資報酬的類型必要報酬必要報酬是和投資風(fēng)險相匹配的投資者要求的最低報酬。投資者的必要投資報酬（率）=無風(fēng)險報酬（率）+風(fēng)險報酬（率）+通貨膨 脹貼補(bǔ)（率）實際投資報酬：投資項目實際獲取的股利、利息或資本利得等收益。預(yù)期投資報酬：是在對投資項目進(jìn)行預(yù)測的基礎(chǔ)上確定的投資項目可能達(dá)到的報酬。是以概率為權(quán)數(shù)對各種可能報酬加權(quán)平均的結(jié)果。第九章證券投資管理第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險與報酬不考慮資金時間價值情況下的投資收益率
5、 在不考慮資金價值的情況下，可以將投資后每年的收益與投資額直接比較，以計算每年的收益率。這種方法常用在短期投資收益的計算中。001)(snpssk第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險與報酬第九章證券投資管理考慮資金時間價值情況下的投資收益率 如果考慮資金時間價值，證券投資收益率的計算和項目投資的收益率的計算一樣，即尋找能使投資項目的凈現(xiàn)值為零的內(nèi)含報酬率。第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險與報酬第九章證券投資管理債券投資收益率的計算 債券投資的收益率一般可按以下公式計算：-S0=0 0)1()1(.)1()1(0221skskIkIkInnnn),/(),/(nkFpsnkApIn第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險與報酬第九章證券
6、投資管理附息債券投資收益率附息債券投資收益率n)R,S,P(Mn)R,A,P(IPo第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險與報酬第九章證券投資管理貼現(xiàn)債券的投資收益率貼現(xiàn)債券的投資收益率復(fù)利計息的貼現(xiàn)債券的投資收益率100%1)PP(Rnon第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險與報酬第九章證券投資管理股票投資收益率的計算 與債券基本相同，求能使投資凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險與報酬第九章證券投資管理第三節(jié)第三節(jié) 證券投資決策證券投資決策債券投資決策股票投資決策第九章證券投資管理證券投資決策的影響因素第三節(jié) 證券投資決策證券投資決策應(yīng)考慮的因素證券投資決策應(yīng)考慮的因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)政策因素公司財務(wù)狀況因素行
7、業(yè)狀況第九章證券投資管理第三節(jié) 證券投資決策宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期債券市場基本上隨經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)周期做同向變化通貨膨脹通貨膨脹導(dǎo)致證券的市場價格下降利率水平利率和證券價格呈反方向變動第九章證券投資管理第三節(jié) 證券投資決策經(jīng)濟(jì)政策因素經(jīng)濟(jì)政策因素貨幣政策財政政策第九章證券投資管理緊縮的貨幣政策,債券價格上升寬松的貨幣政策,債券價格下降緊縮的財政政策,債券價格上升寬松的財政政策,債券價格下降第三節(jié) 證券投資決策公司財務(wù)狀況 如果證券發(fā)行公司財務(wù)狀況良好,償債能力強(qiáng)，盈利能力好，則公司債券信用等級高，證券價格也高，反之亦然。第九章證券投資管理第三節(jié) 證券投資決策行業(yè)狀況 行業(yè)的景
8、氣程度、競爭程度不同，企業(yè)的盈利水平不同，證券價格也會有重大的差異。行業(yè)景氣時，市場對其產(chǎn)品需求旺盛，產(chǎn)品價格和利潤較高，企業(yè)證券價格一般也會有較好的表現(xiàn)；相反，行業(yè)衰退或蕭條時，市場對其產(chǎn)品需求不旺，產(chǎn)品價格和利潤雙低，企業(yè)證券價格一般也會表現(xiàn)低迷。行業(yè)的競爭程度對證券價格同樣有重大影響。競爭越激烈，企業(yè)利潤越低，對證券價格產(chǎn)生的影響就不利。第三節(jié) 證券投資決策第九章證券投資管理債券估價債券估價債券投資的種類與目的債券投資價值的計算影響債券市場價格的因素債券投資收益率的計算第九章證券投資管理第三節(jié) 證券投資決策債券投資的種類和目的 種類 長期債券 短期債券 目的 調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額 獲取投資收益第
9、九章證券投資管理第三節(jié) 證券投資決策債券投資價值的計算固定利率的債券固定利率的債券式中：P 債券價值 M債券面值 I 每年的利息 k 市場利率或投資者要求的必要收益率 n 付息總期數(shù)n)k,S,P(Mn)k,A,P(IK)(1MK)(1IPnn0tt第九章證券投資管理第三節(jié) 證券投資決策到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券n)k,S,P(n)I(MK)(1nIMPn貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券n)k,S,P(MK)(1MPn下圖給出了債券投資價值下圖給出了債券投資價值P與市場利率與市場利率k的關(guān)系的關(guān)系-OiKP第九章證券投資管理第三節(jié) 證券投資決策影響債券價格的期限因素 在要
10、求的必要收益率不變的情況下，隨著債券到期日的接近，其價格也將逐漸接近債券的面值。第三節(jié) 證券投資決策第九章證券投資管理股票估價股票估價股票投資的種類與目的股票價值的計算股票價格的影響因素第三節(jié) 證券投資決策第九章證券投資管理股票投資的種類與目的 股票投資的種類 股票投資的目的普通股投資優(yōu)先股投資獲取股利收益達(dá)到控制目的第三節(jié) 證券投資決策第九章證券投資管理n1tntK)(1MK)(1D優(yōu)先股價值股票價值的計算股票價值的計算 式中：D優(yōu)先股年利 M優(yōu)先股的面值 k當(dāng)前的市場利率或投資 者要求的必要報酬率 n預(yù)計持有股票的期數(shù) t付息期第三節(jié) 證券投資決策第九章證券投資管理短期持有、未來準(zhǔn)備出售的
11、股票n1tnntoK)(1PK)(1DP式中：Po股票現(xiàn)在的價格Pn 未來出售時預(yù)計的股票價格 k 投資者需求的必要報酬率 Dt 第t期的預(yù)期股利 n 預(yù)計持有股票的期數(shù)第三節(jié) 證券投資決策第九章證券投資管理長期持有、股利固定不變的股票長期持有、股利固定不變的股票KD則P0K)（11時，當(dāng)nK)(11PKK)(111DK)(1PK)(1DPonnnnnnn1tto第三節(jié) 證券投資決策第九章證券投資管理長期持有、股利固定增長的股票長期持有、股利固定增長的股票1tttoK)(1DP第三節(jié) 證券投資決策第九章證券投資管理 股票價格的影響因素股票價格的影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)形勢 通貨膨脹 利率的變化 經(jīng)濟(jì)政
12、策 公司因素。市場因素。政治因素。第三節(jié) 證券投資決策第九章證券投資管理第四節(jié)第四節(jié) 證券投資組合證券投資組合第九章證券投資管理證券投資組合的定性分析證券投資組合的定量分析證券投資組合的風(fēng)險與報酬第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合證券投資組合的定性分析證券投資組合的定性分析證券投資組合的策略證券投資組合的具體方法證券投資組合應(yīng)用的限制條件第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合證券投資組合的策略證券投資組合的策略保守型投資組合策略冒險性投資組合策略 適中型投資組合策略第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合證券投資組合的具體方法證券投資組合的具體方法投資組合的三分法按風(fēng)險等級和報酬高低進(jìn)行投資
13、組合選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合不同期限的投資組合第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合必須是有效的資本市場 市場的非壟斷性投資者要具備較好的專業(yè)素質(zhì)證券投資組合應(yīng)用的限制條件第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合證券投資組合的定量分析證券投資組合的定量分析投資組合風(fēng)險的衡量投資組合的風(fēng)險報酬風(fēng)險與報酬的關(guān)系第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合投資組合風(fēng)險的衡量投資組合風(fēng)險的衡量計算投資組合的期望報酬率 n1iiinn2211p)E(RW)E(RW)E(RW)E(RWRE式中：E(Rp)投資組合的期望報酬率 E(Ri)第i種子證券的期望報酬率Wi第i種證券的比重n投資組合中的
14、證券個數(shù)第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合計算總投資的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差B)cov(A,W2WWW)(RBA2B2B2A2Ap2式中：2（RP）總投資的方差（RP）總投資的標(biāo)準(zhǔn)離差 2A 證券A的方差 2B證券B的方差cov（A，B）投資組合的協(xié)方差協(xié)方差的計算公式)E(R)RE(RRPB)cov(A,n1iBBAAi第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合投資組合的風(fēng)險報酬投資組合的風(fēng)險報酬RP=P（KmRF）式中：RP證券組合的風(fēng)險報酬率 P證券組合的系數(shù) Km所有股票的平均酬率，也就是由市場上 所有股票組成的證券組合的報酬率，簡稱市場報酬率 RF無風(fēng)險報酬率，一般用國庫券的利息率來衡量第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合證券投資風(fēng)險與報酬的關(guān)系證券投資風(fēng)險與報酬的關(guān)系ki =RF+i(kmRF)式中：ki 第i種股票或證券組合的必要報酬率RF無風(fēng)險報酬率i 第i種股票或第i種證券組合的km所有股票的平均報酬率必要報酬率K與不可分散風(fēng)險 值之間的關(guān)系如圖7-2所示。第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合風(fēng)險值必要報酬率無風(fēng)險報酬風(fēng)險溢酬證券市場線第九章證券投資管理第四節(jié) 證券投資組合
財務(wù)管理（第三版）課件：第九章 證券投資管理
