新凱恩斯主義理論新進展經(jīng)濟學動態(tài).ppt

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1、新凱恩斯主義理論新進展,北京師范大學聽課筆記,摘要：新凱恩斯主義誕生于20世紀80年代,成長于90年代，成熟于世紀之交。新凱恩斯主義的發(fā)展可以分為兩個階段:第一階段是20世紀80年代初到90年代中葉，新凱恩斯主義在這個階段的當務之急是：應對自由經(jīng)濟主義思潮的挑戰(zhàn)，創(chuàng)建新的宏觀經(jīng)濟學理論，重振凱恩斯主義雄風。當時，盡管新凱恩斯主義對開放經(jīng)濟的研究較少，然而，這個學派適應經(jīng)濟社會發(fā)展和政府制定政策的需要，著力圍繞國內(nèi)經(jīng)濟問題構(gòu)建理論模型，創(chuàng)立了宏觀經(jīng)濟學的基本理論框架，使得新凱恩斯主義成為主流經(jīng)濟學之一，重新登上了官方經(jīng)濟學的寶座。第二個階段是20世紀中葉到現(xiàn)在，以1995年Obstfeld和Ro

2、goff創(chuàng)建新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學為標志，新凱恩斯主義順應經(jīng)濟全球化潮流，以開放經(jīng)濟視角研究宏觀經(jīng)濟，研究重點從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)向開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學。隨后，許多新凱恩斯主義經(jīng)濟學者致力于開放經(jīng)濟領域的研究，引發(fā)了西方經(jīng)濟學界研究開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學的新熱潮。本文所述的新進展，是指第二階段中新凱恩斯主義的一些代表性新理論: 新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學、超越流派之見的新凱恩斯主義新理論、宏觀經(jīng)濟政策的新理論、國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)。,,一 、新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學的創(chuàng)立和發(fā)展。奧布斯特菲爾德（Obstfeld）和羅果夫（Rogoff）于1995年發(fā)表了匯率動態(tài)回顧。在文中，奧布斯特菲爾德和羅果夫建

3、立了有微觀基礎的、開放經(jīng)濟的、動態(tài)優(yōu)化的Redux模型。這篇文獻開辟了開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟學研究的新領域,創(chuàng)建了新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學。此后，新凱恩斯主義者對開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學的研究日益增多，有的學者放松了Redux模型的假設，有的學者在Redux模型中引入新的假設，有的延拓了Redux模型的研究領域，他們從多方面發(fā)展了Redux模型，包括消費偏好與匯率變化、定價策略與匯率傳導、Redux模型動態(tài)擴展等理論和模型。,,,1.新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學的發(fā)韌 奧布斯特菲爾德（Obstfeld）和羅果夫（Rogoff）在1995年在著名的匯率動態(tài)回顧一文中，設計了開放經(jīng)濟動態(tài)最優(yōu)化模型，又被稱為Redux模

4、型。模型由兩個國家構(gòu)成，每個國家都有國內(nèi)貿(mào)易產(chǎn)品和國外貿(mào)易產(chǎn)品。該模型假定：（1）在世界總產(chǎn)品歸一化的條件下，總產(chǎn)品中的一部分n在國內(nèi)生產(chǎn)，余下的一部分（1-n）在國外生產(chǎn)。（2）作為消費者，不論是家庭還是政府，對國內(nèi)和國外的產(chǎn)品有相同的指數(shù)偏好。（3）假定勞動市場是競爭性的、工資是彈性的。（4）每一個生產(chǎn)者是壟斷競爭者，其產(chǎn)品價格提前一個時期，由生產(chǎn)者以本國的貨幣進行定價。（5）每種產(chǎn)品的需求彈性既定，假定價格是彈性的，每一個公司理想的定價方式是不變加成定價，即產(chǎn)品的價格等于邊際成本乘以固定比例。產(chǎn)品都采取一價定律確定產(chǎn)品價格，即通過匯率折算，一種產(chǎn)品在不同國家的價格是相等的。,,在上述假定

5、下，模型引入了意料之外的政策對經(jīng)濟的影響，分析了一個信息完備的可預測定價。國際資本市場是一體化的，各國代理商可以在國際資本市場上買賣無風險的債券。通過普通的一攬子商品，可以確定債券的實際利率。由于所有的產(chǎn)品都采取一價定律確定產(chǎn)品價格，因此，跨國實際利率均等化意味著各國公開的利率相等。,,這個模型的分析結(jié)論主要為： （1）對應著本國貨幣政策的正沖擊，本模型與標準的蒙代爾弗萊明（MundellFleming）模型有相同的結(jié)果：沖擊將導致國內(nèi)家庭提高他們的總消費需求，這將引起匯率的下降，以本幣衡量的國內(nèi)家庭擁有外國資產(chǎn)的凈獲利增加。 （2）貨幣政策的沖擊對經(jīng)濟的影響是持久的。在其它的條件不變的情況下

6、，受到貨幣正沖擊的影響，家庭將提高現(xiàn)有的消費量，并將現(xiàn)有收入增加的一部分用于購買資產(chǎn)，從而資產(chǎn)持有量增加,進而增加未來的消費。雖然本幣貶值會導致實際利率下降，因而會部分地抵消家庭消費量的增加，但是，由于國內(nèi)、國外家庭面對著相同的實際利率，相對消費需求（國內(nèi)消費量與國外消費量之比）的變化將會永久化。,,（3）對應于永久的貨幣沖擊，匯率不會過度調(diào)整。貨幣的永久沖擊使得相對消費上升到新的水平，一個確定的永久的貨幣沖擊將導致相對貨幣供應立即上升到新的水平，因此，匯率和相對貨幣需求也隨之上升到新的均衡水平。 （4）關(guān)于貨幣政策對不同國家福利的影響，本模型的結(jié)論與標準的凱恩斯主義模型的結(jié)論不同。標準凱恩斯

7、模型認為國內(nèi)貨幣的永久沖擊對國內(nèi)和國外代理商的福利有不同的影響，在國內(nèi)貨幣永久沖擊的影響下，國內(nèi)代理商將比國外代理商變得更富裕，本國的福利增加。而在本模型中，國內(nèi)和國外代理商的福利水平同等幅度的增加。原因在于：作為生產(chǎn)者的公司有壟斷力量，市場的產(chǎn)出是次優(yōu)的；代理商從貨幣增加得到的福利來源于貨幣增加造成的產(chǎn)出的膨脹，它推動著產(chǎn)出更接近于最優(yōu)水平；國內(nèi)、國外代理商同樣受到市場不完全競爭和產(chǎn)出增加的影響，所以，國內(nèi)和國外代理商從中有相等的受益。,,2消費偏好與匯率變化 Warnock(1998) 將家庭消費偏好引入Redux模型。假設家庭偏好國內(nèi)產(chǎn)品，以國內(nèi)代理商消費指數(shù)衡量的國內(nèi)產(chǎn)品有更大的權(quán)重。

8、家庭偏好國內(nèi)產(chǎn)品導致國內(nèi)貨幣沖擊對國內(nèi)福利比對國外福利的影響更大，國內(nèi)代理商從國內(nèi)產(chǎn)出的擴張中獲利更多。實際匯率受跨國財富的變化影響，家庭偏好受實際匯率的影響，匯率變化可能超過永久貨幣沖擊對應的匯率水平，因此，與國內(nèi)、國外產(chǎn)品消費相對應的實際利率有所不同。,,Tille(2001)等人進一步放松了Redux模型關(guān)于消費者對國內(nèi)和國外的產(chǎn)品有相同的指數(shù)偏好的假設。Tille(2001)指出，如果國內(nèi)與外國產(chǎn)品的消費替代彈性大于這兩種產(chǎn)品在國內(nèi)或外國經(jīng)濟中的消費替代彈性，不可預期的貨幣膨脹仍會提高國內(nèi)福利相對外國福利的比值。反之，就相反。僅當國內(nèi)和外國產(chǎn)品的消費替代彈性同這兩種產(chǎn)品在外國經(jīng)濟中消費

9、替代彈性相等時，兩國的福利是均等的。如果兩國的兩種產(chǎn)品之間的消費替代彈性差距足夠大，那么國內(nèi)貨幣的意外增加對外國將有一個“以鄰為壑”效應，完全減少國外的福利。相似地，如果由于其它因素引起兩國兩種產(chǎn)品之間的消費替代彈性差距足夠大，貨幣政策也有一個“以鄰為壑”效應。,,Corsetti和Pesenti(2001a)分析了一個重要的特例。假設在消費的對數(shù)線性函數(shù)中，國內(nèi)對國內(nèi)和國外產(chǎn)品的消費替代彈性是單位替代彈性，那么，有兩個重要的結(jié)論：第一，家庭對國內(nèi)和國外產(chǎn)品的總消費是常數(shù)。因為國內(nèi)產(chǎn)品在國外價格的升高將導致國外對國內(nèi)產(chǎn)品需求成比例地降低，出口收入保持不變。由此產(chǎn)生的結(jié)果是：如果經(jīng)常項目以均衡開

10、始，它在將來也會保持均衡。第二，由于單位替代彈性調(diào)整了來自沖擊的收入，所以，國內(nèi)與國外產(chǎn)品消費，即可貿(mào)易產(chǎn)品消費在均衡時將是完全相關(guān)的。如果貿(mào)易消費的效用函數(shù)和其它影響福利的函數(shù)是可分的，那么可貿(mào)易產(chǎn)品消費完全相關(guān)的事實意味著：市場會出現(xiàn)自發(fā)的風險分擔，代理商不需要證券市場分擔風險。如果可貿(mào)易產(chǎn)品消費函數(shù)與其他影響福利的函數(shù)是不可分的，那么，跨國可貿(mào)易消費并不完全相關(guān)。因為：如果沖擊不是全球性的，其它影響福利的變量的運動，都導致可貿(mào)易消費產(chǎn)品的邊際效用波動，從而國內(nèi)對國外可貿(mào)易消費品的數(shù)量也會出現(xiàn)波動。,,3定價策略與匯率傳導 Engel(1999)、Rogers和Jenkins（1995）指

11、出，不僅國內(nèi)非貿(mào)易產(chǎn)品的價格偏離購買力平價，而且，可貿(mào)易產(chǎn)品價格偏離一價定律，這兩類偏離的結(jié)合較好地解釋了大多數(shù)實際利率的波動。假設對所有產(chǎn)品定價實行一價定律，多數(shù)國家的匯率，實際上長期偏離購買力平價決定的匯率。假定公司以兩種方式定價：一是“生產(chǎn)者貨幣定價”（PCP），以生產(chǎn)產(chǎn)品所在地的貨幣定價；二是“當?shù)刎泿哦▋r”（LCP），公司以產(chǎn)品銷售地的貨幣定價。這兩種定價策略對匯率傳導有不同的影響。,,（1）生產(chǎn)者貨幣定價與匯率傳導 Gali和Monacelli（2002），Clarida，Gali，和Gertler（2001），Engel（2002），都明晰地假定國際金融市場是完善的。Corset

12、ti和Pesenti（2001b）、Sutherland（2000，2002a）假定國內(nèi)和國外產(chǎn)品間是單位需求彈性、可貿(mào)易產(chǎn)品消費的效用函數(shù)有可分性，以便均衡和金融市場的完全性一致。 生產(chǎn)者貨幣定價與匯率傳導。因為生產(chǎn)者用國內(nèi)貨幣定價，匯率的運動將影響消費價格指數(shù)。匯率運動也會傳導到進口價格。匯率變動對消費者價格的影響等同于進口份額的影響。本幣貶值使得消費者增加對國內(nèi)產(chǎn)品的需求，進口產(chǎn)品的價格相對提高, 消費者減少對進口產(chǎn)品的購買。在生產(chǎn)者貨幣定價條件下，匯率對進口產(chǎn)品價格有傳導性。,,在生產(chǎn)者貨幣定價情況下，追求利潤最大化的國內(nèi)公司，用國內(nèi)貨幣在前一個時期內(nèi)確定價格，國內(nèi)所有生產(chǎn)同一種產(chǎn)品的

13、公司確定相同的價格。在忽視實際貨幣均衡對效用影響的情況下，這個模型僅考慮兩個經(jīng)濟扭曲的來源：粘性價格和公司加成定價。在貨幣政策不能影響與公司市場力相關(guān)的加成定價的假設前提下，有約束的帕累托最優(yōu)將重現(xiàn)彈性價格的經(jīng)濟均衡。 中央銀行希望最小化國內(nèi)、外生產(chǎn)者貨幣定價與彈性價格偏離的加權(quán)平均數(shù)。然而，在生產(chǎn)者貨幣定價下，國內(nèi)貨幣政策將僅影響國內(nèi)生產(chǎn)者貨幣價格。因為匯率變動能夠完全傳導，匯率任何變動對以外國貨幣標價的外國生產(chǎn)者價格沒有影響。因此，貨幣當局應該盯住國內(nèi)價格，并將價格水平穩(wěn)定在彈性價格的均衡水平。中央銀行最好能嘗試著將國內(nèi)經(jīng)濟與國外經(jīng)濟隔離，而且，如果兩個國家的中央銀行都采取這種政策，那么價

14、格均衡將實現(xiàn)彈性價格的均衡，導致經(jīng)濟中實行有約束最優(yōu)狀態(tài)。Tille（2002）指出，如果僅有部門沖擊而不是全國性經(jīng)濟沖擊，那么，匯率的運動改變不同國家之間產(chǎn)品的相對價格。,,（2）當?shù)刎泿哦▋r與匯率傳導 當?shù)刎泿哦▋r與不完全匯率傳導。如果生產(chǎn)者按照產(chǎn)品在不同國家銷售的市場上確定不同的價格，那么，將不會有從匯率到進口價格的傳導。在短期內(nèi)，進口產(chǎn)品價格幾乎完全不受匯率運動影響，匯率運動將不改變對進口的相對需求。匯率應對經(jīng)濟擾動的變化，將不會影響進口均衡需求。當?shù)刎泿哦▋r具有幾個重要的特征：一是完全當?shù)刎泿哦▋r意味著短期名義匯率和實際匯率的運動將完全相關(guān)。二是幾乎沒有或沒有從匯率到消費者價格的傳導

15、。三是在當?shù)刎泿哦▋r條件下，如果要求進口需求影響進口的相對價格和均衡變化，名義匯率必須有更大的可變性。四是如Obstfeld(2001)強調(diào)的，在當?shù)刎泿哦▋r條件下，當本國匯率降低時，本幣升值對進口產(chǎn)品名義價格沒有影響，以外國貨幣表示的出口產(chǎn)品名義價格也不變，本國的貿(mào)易條件得到改善。,,4Redux模型的動態(tài)擴展 近年來，新凱恩斯主義學者對Redux模型作了動態(tài)擴展。Redux模型認為，消費平滑將會導致貨幣沖擊的永久效應，這些永久的效應導致經(jīng)濟穩(wěn)定狀態(tài)的變動，即均衡消費的財富效應導致穩(wěn)定狀態(tài)的變化。許多學者放松了完全可預測假設或者考慮更豐富的動態(tài)結(jié)構(gòu)的假設，尋求令人滿意的經(jīng)濟穩(wěn)定狀態(tài)變動的動態(tài)

16、解析解。,,Obstfeld和Rogoff（1998，2000），Devereux和Engel(1998)在隨機模型中分析了貨幣沖擊。這些模型使用了Corsetti和Pesenti的假設：初始經(jīng)常項目是平衡的、國內(nèi)和外國可貿(mào)易產(chǎn)品之間是單位替代彈性；家庭在面對貨幣沖擊和勞動努力沖擊時，能夠最大化其預期效用；工人在前一個時期事先確定工資，確定工資的規(guī)則是，額外1小時勞動的預期邊際效用能夠購買相等的額外1小時工人勞動的預期邊際負效用；模型的所有沖擊被假定為對數(shù)正態(tài)分布，對應地，所有內(nèi)生變量是對數(shù)正態(tài)分布的。 在這些假定下，由于工資是前一個時期內(nèi)提前給定的，所以，貨幣沖擊僅在一個時期內(nèi)有實際效應,匯

17、率、貿(mào)易條件、消費和定價等經(jīng)濟變量的不穩(wěn)定性會影響福利。,,在一個名義剛性的隨機模型中，方差和貨幣政策沖擊的水平，不僅對經(jīng)濟變量的水平有影響，而且，對福利有更大的影響。在其它沖擊不存在的情況下，在實行浮動匯率時,貨幣政策變化越大，名義匯率易變性越強，消費變化越大，從而減少福利。通過提高事先給定的工資，推動經(jīng)濟更加遠離競爭性水平，從而減少消費水平，貨幣不穩(wěn)定性越高，福利減少越多。 Devereux和Engel(1998)指出：由于貨幣政策變化大，所以，公司會采用當?shù)刎泿哦▋r。貨幣的不穩(wěn)定性對匯率水平有影響，但是，貨幣不穩(wěn)定性將減少而不是增加風險保險。名義匯率的不穩(wěn)定性對國際貿(mào)易流動不一定有負面影

18、響，然而，對資本流動有負面影響。Obstfeld和Rogoff（1998）研究表明：在保持其它條件不變的情況下，匯率不穩(wěn)定性會較大幅度地減少福利，每年由匯率不穩(wěn)定導致的福利損失高達GDP的1%。,,McCallum(1995)等認為，在名義匯率不穩(wěn)定性為零和實際匯率可變性低的國際區(qū)域經(jīng)濟區(qū)內(nèi),區(qū)內(nèi)貿(mào)易量比跨區(qū)貿(mào)易量要多得多。Rose（2002）指出，一個貨幣共同體內(nèi)的國家之間的貿(mào)易量比較多,貨幣共同體國家之間的貿(mào)易量大于與非共同體國家的貿(mào)易量。而且，貨幣共同體國家的國內(nèi)產(chǎn)出也比較高。,,二、超越流派之見的新凱恩斯主義新理論 新凱恩斯主義在發(fā)展過程中，不僅在西方宏觀經(jīng)濟學領域產(chǎn)生越來越大的影響，

19、而且還與西方政治學領域的第三條道路結(jié)緣，成為“第三條道路”經(jīng)濟學的理論基礎。 新凱恩斯主義不囿于流派之爭，博采眾學派之長,綜合不同學派的理論觀點,形成超越流派之見的新理論，這些新理論構(gòu)成“第三條道路”經(jīng)濟學的基礎。與“第三條道路”超越老派社會民主主義和新自由主義的政治學相似，新凱恩斯主義也超越了政府干預思潮和自由經(jīng)濟主義思潮各學派，創(chuàng)建起新的理論，奠定了“第三條道路”經(jīng)濟學理論基礎。超越流派之見的新理論由以下八個理論要點構(gòu)成。,,1市場經(jīng)濟是基本穩(wěn)定的，宏觀經(jīng)濟政策中的財政政策，尤其是政府任意地決定的財政政策，會干擾市場經(jīng)濟的穩(wěn)定性。在全球化和各國經(jīng)濟開放的背景下，各類市場中的經(jīng)濟人，能夠?qū)?/p>

20、經(jīng)濟政策作出充分信息的判斷，獲得較為完備的政策變化的信息。,,2貨幣政策能有效地實現(xiàn)低通貨膨脹率的目標，低的、穩(wěn)定的通貨膨脹率有益于經(jīng)濟的健康增長。但貨幣政策不應該被政治家所操縱，而應由“獨立的”中央銀行來制定貨幣政策，“獨立的”中央銀行應該由專家（不論是銀行家、經(jīng)濟學家，還是其他專家）掌管和運作。政治家喜歡用貨幣政策，以長期的損失（高通脹）為代價，來謀取短期的利益（低失業(yè)率）。一個“獨立的”中央銀行在金融市場上有較好的信譽，相對于政治家來說，中央銀行對保持低通貨膨脹率有更強的使命感。缺乏信譽的政策，會導致政策的時間不一致性。這樣的政策既不是最優(yōu)的，也不是可行的政策，唯一可行的政策就是使政治家

21、不能自由干預未來經(jīng)濟的發(fā)展。由于政策時間的不一致性以及信譽問題，所以貨幣政策必須交由一個可信的、獨立的中央銀行去掌控，而且中央銀行必須堅持單一政策目標，即明確地以價格穩(wěn)定作為唯一的政策目標。,,3在短期內(nèi)，通貨膨脹率與失業(yè)率有替代關(guān)系；而在長期內(nèi)，失業(yè)率與通貨膨脹率沒有替代關(guān)系。經(jīng)濟活動的水平圍繞著由自然失業(yè)率決定的非加速通貨膨脹的失業(yè)率波動，當失業(yè)率在非加速通貨膨脹的失業(yè)率以下（或以上）時，就會引起高的（或低的）通貨膨脹率。非加速通貨膨脹的失業(yè)率是一種和勞動市場的運轉(zhuǎn)方式密切相關(guān)的供給現(xiàn)象。在短期內(nèi)，當失業(yè)率低于非加速通貨膨脹的失業(yè)率時, 國內(nèi)的通貨膨脹率高于預期的通貨膨脹率。然而，從長期來

22、看，通貨膨脹和失業(yè)沒有相互替代性，如果消除了加速的通貨膨脹，那么經(jīng)濟就會在非加速通貨膨脹的失業(yè)率的水平上運轉(zhuǎn)。在長期中，通貨膨脹只是一種貨幣現(xiàn)象，通貨膨脹率與利率有關(guān)。在中央銀行制定貨幣政策和抑制通貨膨脹時，可以控制貨幣的供給，主要是貨幣需求的不穩(wěn)定性影響貨幣供求關(guān)系變化。,,4供給決定需求，有效需求不會對長期經(jīng)濟活動水平起決定性作用，而調(diào)節(jié)供給能夠?qū)?jīng)濟活動起決定性的作用（經(jīng)濟活動本身和自然失業(yè)率相對應）。如果失業(yè)率降到自然失業(yè)率水平以下，利率的變化可以調(diào)整需求沖擊，以降低通貨膨脹。當預算赤字隨經(jīng)濟周期變動時，財政政策被動地起作用。 5政府干預可以糾正市場失靈。由于外部性、公共物品和準公共物

23、品（這些物品具有非競爭性和非排他性）以及壟斷的存在，僅靠市場并不能夠?qū)崿F(xiàn)效率最大化，經(jīng)濟中還存在著市場失靈。市場失靈的領域需要政府政策的干預：政府應用競爭政策以減少或限制市場壟斷；政府可以通過適當?shù)亩愂?、補貼及規(guī)制提高市場效率和公正性；政府可以自己提供公共物品，或由私人部門提供物品，政府給這些私人部門提供經(jīng)費。,,6新經(jīng)濟增長理論認為，技術(shù)進步是經(jīng)濟體系中內(nèi)生的而不是外生的。這個觀點突破了傳統(tǒng)經(jīng)濟增長理論，逐漸成為西方經(jīng)濟增長理論的主流。新經(jīng)濟增長理論闡明：人均收入的長期增長依賴于投資的決策和內(nèi)生的技術(shù)進步，而不象傳統(tǒng)增長理論所認為的那樣，依賴外生的技術(shù)進步。在內(nèi)生的技術(shù)進步中，人力資本特別重

24、要，由于公共部門是教育的主要提供者，而教育能提升人力資本，因此，公共部門被認為在經(jīng)濟增長中起著重要的作用。如知識和信息，它們能提高潛在的生產(chǎn)能力。象知識和信息這樣的公共物品，在技術(shù)意義上有非排他性和非競爭性，如果由私人提供，會出現(xiàn)供給不足。公共部門必須在提供公共物品和鼓勵提供公共物品方面發(fā)揮作用。政府通過研發(fā)、教育和培訓能夠有效地解決公共物品供給不足。,,7經(jīng)濟學應該更加關(guān)注不平等的結(jié)果，而非不平等的機會。新凱恩斯主義認為，可以通過累進稅體系和再分配性的社會保障體系、通過教育和培訓提升就業(yè)能力的政策、改變市場提供報酬等方法來解決不平等的問題。吉登斯（Giddens，1998）認為，在勞動力市場

25、上，“勝者通贏”（Winner-take-all），會產(chǎn)生更大的不平等問題。吉登斯（Giddens，2000）還指出，“激勵機制對于鼓勵那些有才能的人去進取是很有必要的，盡管機會的不平等被認為會阻礙許多人充分發(fā)揮他們的潛力，然而，機會均等更容易產(chǎn)生不平等的結(jié)果”。如：受到良好教育者理應得到較高的回報。由于受到良好教育者有更多的機會，從而受到良好教育的供給數(shù)量會增加，相對于未受到良好教育者而言，受到良好教育者的報酬相對下降。,,8經(jīng)濟全球化對政府的經(jīng)濟政策產(chǎn)生綜合影響，導致政府角色轉(zhuǎn)變。在經(jīng)濟全球化時代，國際貿(mào)易增長率高于的增長率，跨國公司對外投資不斷增加，而且很受各國歡迎。經(jīng)濟全球化已經(jīng)極大地

26、弱化了產(chǎn)業(yè)政策（而不是競爭政策）和宏觀經(jīng)濟政策的作用，產(chǎn)業(yè)和金融資本的流動性進一步削弱了產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟政策的效應。雖然政府的角色正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，但是各國政府仍然發(fā)揮著重要作用。許多國家政府致力于降低利潤稅、對投資進行補貼、培育熟練勞動者，旨在為跨國公司營造一個良好的投資環(huán)境。,,三、關(guān)于宏觀經(jīng)濟政策的新理論 新凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟政策理論新進展，已經(jīng)與凱恩斯主義有顯著的不同。凱恩斯主義強調(diào)有效需求的作用，重視財政政策；而新凱恩斯主義兼顧需求和供給分析，認為貨幣政策應該起主導作用。宏觀經(jīng)濟政策的“新共識”、市場不完全競爭與穩(wěn)定政策、定價策略與匯率政策等是宏觀經(jīng)濟政策方面的代表性新理論。,,1宏

27、觀經(jīng)濟政策的“新共識” “新共識”是指，宏觀經(jīng)濟政策的取向是：貨幣政策是最重要的，它可以有效地控制通貨膨脹和實現(xiàn)經(jīng)濟均衡；財政政策的作用是次要的，主要是平衡政府財政預算。 超越流派之見的新凱恩斯主義新理論中的前四個理論，奠定了宏觀經(jīng)濟政策的理論基礎。這些理論闡明：在宏觀經(jīng)濟政策中，財政政策作用下降，貨幣政策作用上升，貨幣政策的重點是盯住通貨膨脹率。這樣的經(jīng)濟政策，被稱為宏觀經(jīng)濟政策的“新共識”。,,新凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟政策的“新共識”的要點可以用簡單模型概括，模型由總需求方程、菲利普斯曲線方程和貨幣政策方程構(gòu)成。三個方程對應著三個未知數(shù)：產(chǎn)出、利率和通貨膨脹?？傂枨蠓匠倘允钱a(chǎn)出和需求相等時的產(chǎn)

28、品市場均衡曲線。模型中既有滯后變量，也有理性預期變量，包含短期粘性價格和長期完全彈性價格。中央銀行貨幣政策是可信的政策，貨幣政策目標是維持低通貨膨脹率，這樣，降低當前通貨膨脹的成本是相當?shù)偷?。在模型中，貨幣是中性的，實際變量的均衡價值獨立于貨幣供給，通貨膨脹是由貨幣政策（即利率）決定的。,,在宏觀經(jīng)濟政策 “新共識”中，貨幣政策運作規(guī)則是泰勒規(guī)則。泰勒規(guī)則是指，中央銀行的貨幣政策應該采取利率規(guī)則，根據(jù)通貨膨脹和經(jīng)濟增長情況調(diào)整利率水平。因而泰勒規(guī)則也被稱為利率規(guī)則。年，泰勒提出這個規(guī)則后，美國聯(lián)邦儲備委員會和國際經(jīng)濟組織都對此規(guī)則表現(xiàn)出相當?shù)呐d趣，有不少經(jīng)濟學者認為，美國中央銀行從世紀年代中期

29、起，就按照泰勒規(guī)則制定貨幣政策，取得了顯著成效。依據(jù)泰勒規(guī)則制定和執(zhí)行貨幣政策，貨幣政策對經(jīng)濟發(fā)展進行內(nèi)生調(diào)節(jié)，而非外生調(diào)節(jié)。貨幣政策不是隨機地變化，隨機干擾不會影響貨幣政策的運作。貨幣政策的運作強調(diào)通貨膨脹目標。當通貨膨脹率高于通貨膨脹率目標時，利率會提高。 在宏觀經(jīng)濟政策的“新共識”中，沒有考慮貨幣存量的作用。金（，2002）指出，“中央銀行已經(jīng)越來越關(guān)注于維持價格的穩(wěn)定，越來越不關(guān)心貨幣的流動性。實際上，低利率政策已經(jīng)在保持低的、溫和的通貨膨脹方面取得了成功”。貨幣存量已經(jīng)成了一種余額，它由貨幣需求決定，但對經(jīng)濟沒有反饋性的影響。,,2市場不完全競爭與穩(wěn)定政策 新凱恩斯主義利用模型對貨幣

30、政策進行了系統(tǒng)分析。模型假定中央銀行觀察到經(jīng)濟的滑坡或過熱并做出反應需要一段時間。隨著沖擊的發(fā)生，當事人決定是否調(diào)整價格，如果他們不調(diào)整，經(jīng)濟會過熱或滑坡，中央銀行會做出反應，但是有一個時滯。如果中央銀行簡單地選擇消除所有沖擊的政策，那么，經(jīng)過干預，沖擊的后果會被消除。但是這也使得價格制定者擴大了不調(diào)價的范圍，在發(fā)生更大的沖擊之前，他們是不會調(diào)整價格的。從這個意義上說，簡單的穩(wěn)定化政策增加了價格粘性，結(jié)果，這樣的政策可能變成是“自我調(diào)節(jié)”的。就是說，反周期政策本身導致了它們所要消除的波動。,,當政府沒有反周期政策時，當事人會調(diào)整他們的價格；而當存在反周期政策時，當事人便不會調(diào)整價格。在這種情況

31、下，穩(wěn)定化政策確實穩(wěn)定了產(chǎn)出，但是，價格粘性會增大。因此伴隨著反周期政策的價格粘性的增加是社會次優(yōu)的。所以，即使政策本身是無成本的，反周期政策也會減少福利，最優(yōu)政策可能是順周期的。 總之，反周期政策擴大了價格制定者維持價格不變的范圍，并且有關(guān)價格粘性的反饋效應可能使這些政策本身加強了經(jīng)濟波動。反周期政策可能在總體上降低福利。社會最優(yōu)政策可能強化經(jīng)濟波動。 新凱恩斯主義認為，市場不完全競爭可能是經(jīng)濟波動的一個關(guān)鍵因素。較高程度的市場不完全競爭減少了價格粘性所要求的菜單成本，擴大了價格粘性的私人損失與總福利損失的差異。不完全競爭不僅增加了價格粘性的可能性，而且增大了隨之而來的經(jīng)濟波動造成的福利損失

32、。在市場不完全競爭條件下，一是反周期政策本身有可能是導致波動的一個因素；二是力圖消除所有沖擊對經(jīng)濟影響的經(jīng)濟政策可能會降低福利；三是社會最優(yōu)政策很有可能會增強沖擊對經(jīng)濟的影響；四是不完全競爭市場中的經(jīng)濟人行為既增大了波動的無效率，又增加了最優(yōu)政策順周期的可能性。,,3定價策略與匯率政策 生產(chǎn)者定價與浮動匯率政策。Obstfeld和Rogoff（2002）將非貿(mào)易產(chǎn)品引進到消費函數(shù)，分析了經(jīng)濟的均衡狀態(tài)和貨幣政策。第一，如果在可貿(mào)易產(chǎn)品和非可貿(mào)易產(chǎn)品之間效用是可分的，經(jīng)濟均衡就和完全競爭市場均衡一致，經(jīng)濟均衡是最優(yōu)的。第二，如果可貿(mào)易和非可貿(mào)易產(chǎn)品的效用是不可分的，那么均衡將不同于完全競爭市場。

33、在這種情況中，市場扭曲因素對經(jīng)濟有影響。匯率變動調(diào)整了國內(nèi)、外消費者的財富效應，進而影響市場中的扭曲因素，從而使經(jīng)濟更接近最優(yōu)狀態(tài)。此時，中央銀行既希望盯住國內(nèi)價格，又希望能夠調(diào)整匯率。第三，在模型中引入交錯調(diào)整價格和交錯調(diào)整工資。交錯調(diào)整價格是各公司次優(yōu)地確定價格。交錯調(diào)整工資使得工資水平偏離競爭市場的工資水平。交錯調(diào)整價格和交錯調(diào)整工資都是市場磨擦，這兩種磨擦完全是國內(nèi)的，因此，在生產(chǎn)者貨幣定價下，中央銀行的貨幣政策目標應該是：盯住價格水平等國內(nèi)經(jīng)濟變量。換言之，中央銀行應實行浮動匯率政策。,,當?shù)刎泿哦▋r與固定匯率政策。Devereux和Engel（2000），Engel（2002）利用

34、模型檢驗了完全當?shù)刎泿哦▋r的案例，證明一個合作的固定匯率政策能夠支撐有限最優(yōu)狀態(tài)。在彈性價格均衡時，貿(mào)易條件將對應著國家的沖擊最優(yōu)地波動，消費傾向于有更低邊際成本的產(chǎn)品。在完全的當?shù)刎泿哦▋r下，將完全沒有消費轉(zhuǎn)換效應，因為國內(nèi)生產(chǎn)和進口產(chǎn)品的價格在短期內(nèi)是固定的，不能對名義匯率變動作出反應。然而，匯率仍將影響資本流動。如果國際金融市場是完全流動的，國內(nèi)產(chǎn)品和進口產(chǎn)品是單位需求彈性且可貿(mào)易消費函數(shù)是可分的，可能出現(xiàn)完全的風險分擔。在最優(yōu)狀態(tài)，國內(nèi)和國外可貿(mào)易消費完全相關(guān)。采用當?shù)刎泿哦▋r，當兩國價格水平既定時，匯率的任何變動都將影響國內(nèi)、國外可貿(mào)易消費產(chǎn)品，導致次優(yōu)的產(chǎn)出。因此，在當?shù)刎泿哦▋r條

35、件下，兩國中央銀行保持匯率固定的政策，會引導兩國產(chǎn)出最大化。,,總之,如果匯率變化小，那么當?shù)刎泿哦▋r對公司有更強的吸引力。如果公司采用當?shù)刎泿哦▋r，那么中央銀行制定貨幣政策的動機是：保持匯率比較穩(wěn)定。相反地，如果匯率變化大，那么公司有采取生產(chǎn)者貨幣定價的動機，在這種情況下，中央銀行更可能選擇浮動匯率政策。,,,四、國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào) 新凱恩斯主義不僅研究了開放經(jīng)濟條件下政府宏觀經(jīng)濟政策，而且分析了國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，這方面的側(cè)重國際貨幣政策協(xié)調(diào)。關(guān)于國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的理論認為，中央銀行不僅考慮到怎樣對國內(nèi)和國際沖擊作出反應，而且考慮世界上的其他國家政策制定者將怎樣對這些相同的沖擊作出反應。一個國

36、家的貨幣政策對其它國家可以有政策溢出。如果一個國家的貨幣政策制定者，通過匯率政策能夠產(chǎn)生“以鄰為壑”支出轉(zhuǎn)換效應，那么這個國家的貨幣政策，從本國的立場看是有利的，但是, 這樣的政策對其它國家有負的溢出效應。,,,在20世紀90年代，新凱恩斯主義關(guān)于國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)理論已經(jīng)有幾點共識。第一，在對稱的沖擊或全球沖擊（如石油價格沖擊）和完全的非對稱沖擊條件下，協(xié)調(diào)國家之間的財政、貨幣政策有潛在的獲利。這個獲利可以利用福利的損失函數(shù)進行度量，即以協(xié)調(diào)政策的福利函數(shù)與非協(xié)調(diào)政策的福利函數(shù)之差進行度量。第二，國家之間經(jīng)濟關(guān)聯(lián)程度越低，國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)獲利越小。當產(chǎn)品和金融市場一體化程度提高時，國家間的政策

37、溢出可能會增加，導致國際政策協(xié)調(diào)有更大的獲利。 在上述共識的基礎上，新凱恩斯主義者Obstfeld和Rogoff（2002）進一步擴展了國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的研究。他們利用有微觀基礎的最大化家庭效用的模型，而不是特定的損失函數(shù)，分析貨幣政策的效應。這樣，政策溢出明顯地溢出到效用，而不僅是宏觀經(jīng)濟變量。有微觀基礎的模型考慮了政策制定者面對三種相關(guān)的市場扭曲因素：一是粘性工資；二是工人的壟斷力；三是市場不完全競爭。,,,預期的貿(mào)易條件對本國和外國的效用函數(shù)有完全相反的影響，因而各國的政策有潛在的溢出。這些潛在的溢出可以影響經(jīng)濟變量的平均水平和方差。例如，預期的貿(mào)易條件，隨著世界可貿(mào)易消費與名義匯率協(xié)方

38、差的升高而降低。這個協(xié)方差增大，說明前一個時期設定的本國工資，將相對地高于外國的工資。當本國的勞動供給和勞動努力的邊際負效用增大時，本國相對的消費邊際效用將變低。 中央銀行提前承諾一個貨幣政策規(guī)則：每一個國家的貨幣增量是沖擊負效用的函數(shù)。在非合作納什均衡中，每一個國家通過選擇易受本國貨幣政策規(guī)則和其它國家反應系數(shù)影響的需求方差和工資方差，使預期效用最大化。在合作納什均衡情況下，這些國家聯(lián)合最大化他們的效用的加權(quán)平均數(shù)，通過選擇本國需求方差和工資方差，以及外國的需求方差，影響貨幣政策規(guī)則的形式。,,,當本國為了對應勞動努力效應的正沖擊，中央銀行承諾緊縮貨幣供應時，不可貿(mào)易的產(chǎn)品和可貿(mào)易的產(chǎn)品一樣

39、將遭受損失。由于可貿(mào)易消費品的邊際效用正向地依賴非貿(mào)易消費品，與消費品效用函數(shù)是可分的情況相比，本國對消費品的需求合同將會減少。當本國向外國轉(zhuǎn)移更多的產(chǎn)品時，通過政策協(xié)調(diào)和對沖擊作出更多的政策調(diào)整，兩個國家都將獲利。面對本國勞動努力效應的增加，外國放松貨幣供給、本國緊縮貨幣供應量是最優(yōu)狀態(tài)，因此這兩個國家的福利增加。,,,模型分析得出的結(jié)論為：第一，隨著各國價格對匯率的部分指數(shù)化，國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)有獲利。第二，如果沖擊對不同部門的影響有差別，當經(jīng)濟受到全球沖擊時，存在著國際政策協(xié)調(diào)的獲利。在三種情況下，國際政策協(xié)調(diào)獲利比較大：一是當僅有可貿(mào)易產(chǎn)品部門的沖擊，沒有非貿(mào)易部門的沖擊時，國際經(jīng)濟政策

40、協(xié)調(diào)有較大的獲利；二是當僅有非貿(mào)易部門的沖擊，沒有可貿(mào)易部門產(chǎn)品的沖擊，國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)有遞增的獲利；三是僅有出口部門的沖擊，國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)獲利會隨著沖擊的增大而遞增。第三，將模型作些改變：在中央銀行選擇他們的貨幣政策規(guī)則之后，允許進出口代理商在市場上交換應急合同。那么：當代理商不分擔風險時，國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)有微小的獲利；當他們分擔風險時，國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的獲利比較大。當家庭變得更厭惡風險時，國際政策協(xié)調(diào)的獲利會增加。,,,新凱恩斯主義者認為，當存在國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)獲利時，國家之間即使不簽定清晰的國際協(xié)議，也可能實現(xiàn)國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)。第一，由于每個國家將重復地面對政策協(xié)調(diào)的獲利，根據(jù)重復博弈

41、理論，每個國家都會判斷非協(xié)調(diào)經(jīng)濟政策降低未來福利的可能性，因而，各國都將支持和維持現(xiàn)在的政策協(xié)調(diào)。第二，中央銀行將考慮可預知的未來,進行政策規(guī)則決策。相信理性的、承諾考慮未來行為的中央銀行, 將選擇協(xié)調(diào)政策和改進福利的政策規(guī)則, 這是合理的。更進一步，假定各國中央銀行在制定政策規(guī)則時，會避開時間不一致性問題，那么，各國政策制定者不需要明晰的協(xié)定，就能協(xié)調(diào)地制定近似全球最優(yōu)的政策。,,,新凱恩斯主義者認為，當存在國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)獲利時，國家之間即使不簽定清晰的國際協(xié)議，也可能實現(xiàn)國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)。第一，由于每個國家將重復地面對政策協(xié)調(diào)的獲利，根據(jù)重復博弈理論，每個國家都會判斷非協(xié)調(diào)經(jīng)濟政策降低未來福利的可能性，因而，各國都將支持和維持現(xiàn)在的政策協(xié)調(diào)。第二，中央銀行將考慮可預知的未來,進行政策規(guī)則決策。相信理性的、承諾考慮未來行為的中央銀行, 將選擇協(xié)調(diào)政策和改進福利的政策規(guī)則, 這是合理的。更進一步，假定各國中央銀行在制定政策規(guī)則時，會避開時間不一致性問題，那么，各國政策制定者不需要明晰的協(xié)定，就能協(xié)調(diào)地制定近似全球最優(yōu)的政策。,,