云南白藥 財(cái)務(wù)分析

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1、云南白藥財(cái)務(wù)分析報(bào)告（2006-2008） 代碼：000538 2010年12月14號(hào) 組成員：季 節(jié)整理資料、做PPT、講解 張 倩收集資料、計(jì)算數(shù)據(jù)、制作圖表 汪 帆收集資料、制作圖表 彭佳怡計(jì)算數(shù)據(jù)、制作圖表 目錄公司基本情況行業(yè)基本情況 財(cái)務(wù)分析說明 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析 會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析 公司經(jīng)營狀況評述公司存在問題及改進(jìn)意見 公司基本情況 （一）、公司簡介 公司法定中文名稱：云南白藥集團(tuán)股份有限公司公司法定英文名稱：YUNNAN BAIYAO GROUP CO.,LTD公司法定代表人：王明輝公司董事會(huì)秘書：尹品耀聯(lián)系地址：云南省昆明市二環(huán)西路222 號(hào)電話：0871-8324116電子

2、信箱：證券事務(wù)代表：馬青 吳偉聯(lián)系地址：云南省昆明市二環(huán)西路222 號(hào)電話：0871-8350538 8323680電子信箱： 傳真：0871-8324169公司注冊地址:昆明市國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū) 公司辦公地址：昆明市二環(huán)西路222 號(hào)郵政編碼：650118公司國際互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址：電子信箱：ynby 公司選定的信息披露報(bào)紙名稱：證券時(shí)報(bào)、上海證券報(bào)、中國證券報(bào)登載年度報(bào)告的中國證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站的網(wǎng)址：http:/ 公司年度報(bào)告?zhèn)渲玫攸c(diǎn)：本公司檔案室公司股票上市交易所：深圳證券交易所股票簡稱：云南白藥股票代碼：000538其他有關(guān)資料：公司首次注冊登記日期：1993 年11 月30 日首次注冊地點(diǎn)

3、：云南省昆明市西壩路51 號(hào)公司變更注冊登記日期：2000 年5 月4 日變更注冊地點(diǎn)：昆明市國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號(hào)：5300001003806稅務(wù)登記號(hào)碼：53010221652214x公司聘請的會(huì)計(jì)師事務(wù)所名稱:中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司辦公地址:云南省昆明市青年路延長線志遠(yuǎn)大廈16 樓公司前身是成立于1971年6月的云南白藥廠，1993年5月進(jìn)行股份制改組，同年12月15日在深交所上市。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論決定更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。 本公司是云南最大的 中成藥生產(chǎn)企業(yè)，是中國中成藥五十強(qiáng)之一，1997年被確定為云南省首批重點(diǎn)培育的四十家

4、大企業(yè)大集團(tuán)之一。1997年經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)，獲得企業(yè)經(jīng)營進(jìn)出口權(quán)。本公司產(chǎn)品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列為主，共八種劑型六十余個(gè)產(chǎn)品。產(chǎn)品銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并逐步進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場。 （二）、公司股東情況 控股股東情況 報(bào)告期內(nèi)控股股東為云南云藥有限公司。 云南云藥有限公司持有本公司45.81%的股份，其法定代表人：王明輝。成立日期：2002 年12 月09 日，主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品：中藥材種植，各類中西藥品及保健品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營，藥用包裝材料、醫(yī)療器械的經(jīng)營，經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)和本企業(yè)所需的機(jī)械設(shè)備、零配件、原輔材料的進(jìn)出口業(yè)務(wù)（國家限定公司經(jīng)營

5、或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外）。注冊資本6.6 億元。股權(quán)類型：有限責(zé)任公司。 實(shí)際控制人情況 云南省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)是本公司的實(shí)際控制人。云南省人民府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)是云南省人民政府監(jiān)督管理云南省國有資產(chǎn)的部門，持有云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司100%的股份，云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司持有云南云藥有限公司100%的股份。 公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系的方框圖 云南省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)云南白藥控股有限公司云南云藥有限公司 云南白藥集團(tuán)股份有限公司100%100%41.52% 其他持有股份10%以上的股東情況 云南紅塔集團(tuán)有限公司持有本公司12.32%的股份，其法定代表

6、人：李劍波。成立日期：1996 年1 月29 日，經(jīng)營范圍：在國家法規(guī)、政策允許范圍內(nèi)進(jìn)行投資、開發(fā)。注冊資本56 億元。股權(quán)類型：有限責(zé)任公司（國有獨(dú)資） （三）公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)情況 1、現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級管理人員基本情況：第五屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級管理人員及報(bào)酬情況 2、獨(dú)立董事履行職責(zé)情況 本報(bào)告期第五屆董事會(huì)有獨(dú)立董事四名，他們能按獨(dú)立董事的職責(zé)，關(guān)注公司經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況及公司法人治理結(jié)構(gòu)，并親自出席了公司2008 年各次董事會(huì)及股東大會(huì)，積極參與公司決策，對公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)聯(lián)交易等重大事項(xiàng)均發(fā)表了獨(dú)立意見，充分發(fā)揮了獨(dú)立董事的作用，維護(hù)了公司整體利益和中小股東的合法權(quán)益。獨(dú)立董

7、事參加董事會(huì)的出席情況姓名本年應(yīng)參加董事會(huì)次數(shù)親自出席(次)委托出席(次缺席（次）陳小悅7 7 0 0郝小江7 7 0 0張壯鑫7 7 0 0 楊 勇7 7 0 0 二、行業(yè)基本情況 1、醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。新中國成立以來，特別是改革開放20多年，我國已經(jīng)形成了比較完備的醫(yī)藥工業(yè)體系和醫(yī)藥流通網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展成為世界制藥大國。據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑：我國現(xiàn)有醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)3613家，可以生產(chǎn)化學(xué)原料藥近1500種，總產(chǎn)量43萬噸，位居世界第二。改革開放以來，隨著人民生活水平的提高和對醫(yī)療保健需求的不斷增長，醫(yī)藥工業(yè)一直保持著較快的發(fā)展速度，

8、1978年至2000年，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增6.6，成為國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。近年來，國內(nèi)醫(yī)藥市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，醫(yī)藥商業(yè)銷售額年增長率達(dá)到了 20%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)藥品市場規(guī)模已經(jīng)超過3000億元。 2、2008年下半年以來，世界經(jīng)濟(jì)金融形勢風(fēng)云突變、急劇惡化，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著嚴(yán)重困難和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)同樣也受到了國際市場萎縮和人民幣升值等因素帶來的壓力，原料藥出口受阻，利潤增幅急劇下降。但在政府4萬億的一部分投入醫(yī)療醫(yī)藥情況下，在新醫(yī)改的全面推進(jìn)下，中國醫(yī)藥企業(yè)仍面臨著很好的機(jī)會(huì)。分析醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)9個(gè)主要上市公司2008年年報(bào)和2009年一季報(bào)顯示，2008年整體銷售收入增速

9、有所放緩，但全年增長仍超過20%。圖2：2009年1-2月醫(yī)藥行業(yè)毛利率和稅前利潤率 3、展望未來，中國醫(yī)藥行業(yè)景氣才剛剛開始，未來提升空間巨大。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 目前進(jìn)入新醫(yī)改牽引下的新一輪有序發(fā)展期。未來新醫(yī)改方案將對中國醫(yī)藥行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生深刻的影響，到2010年，醫(yī)改帶來的藥品增量至少在1000億以上，加上行業(yè)自然增長部分，預(yù)計(jì)未來3-5年醫(yī)藥行業(yè)的年增長率不會(huì)低于20%。 三、財(cái)務(wù)分析說明 本財(cái)務(wù)分析報(bào)告依據(jù)云南白藥2006-2008年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)報(bào)告以及通過其它公開渠道取得的有關(guān)資料，對該公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。需要說明的是： 1.1 公司董事會(huì)、監(jiān)

10、事會(huì)及董事、監(jiān)事、高級管理人員保證本報(bào)告所載資料不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。 1.2 沒有董事、監(jiān)事、高級管理人員對年度報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性無法保證或存在異議。 1.3 所有董事均出席了本次董事會(huì)。 1.4 中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司為本公司出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見的審計(jì)報(bào)告。 1.5 公司董事長總裁王明輝、副總裁財(cái)務(wù)總監(jiān)尹品耀及資產(chǎn)財(cái)務(wù)部經(jīng)理吳偉聲明：保證年度報(bào)告中財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)、完整。因此，云南白藥集團(tuán)股份股份有限公司2006-2008年會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和其它相關(guān)資料在所有重大方面能公允的反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成

11、果和現(xiàn)金流量，無須作調(diào)整 四、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析（一）企業(yè)償債能力分析 A、流動(dòng)比率分析：云南白藥20062008年流動(dòng)比率分別為1.80、1.80、2.60。流動(dòng)比率增幅明顯，說明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)。從公司2006年2008年的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債都逐年上升，但流動(dòng)資產(chǎn)增速快于流動(dòng)負(fù)債增速。2008年受國際金融危機(jī)影響，為了維持企業(yè)正常運(yùn)營，企業(yè)持有大量貨幣資金，導(dǎo)致流動(dòng)比率較2007年大幅增長。中國醫(yī)藥制造業(yè)的平均流動(dòng)比率為1.22。云南白藥的流動(dòng)比率大大高于行業(yè)平均水平，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)減少現(xiàn)金持有量，擴(kuò)大投資，減少資產(chǎn)的浪費(fèi)。 B、速動(dòng)比率分析：企業(yè)該指標(biāo)與流動(dòng)比率指標(biāo)大致

12、相似說明企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱。 企業(yè)該指標(biāo)保持在1為好，過大過小都有負(fù)面的影響。云南白藥20062008年速動(dòng)比率都高于1，只有2007年接近于1，企業(yè)的短期償 債能力非常強(qiáng)，但大量持有流動(dòng)資產(chǎn)導(dǎo)致企業(yè)資源未得到充分利用，影響了企業(yè)的獲利能力。 （二）企業(yè)營運(yùn)能力分析 1、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)：據(jù)金融網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，中國醫(yī)藥制造企業(yè)的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.88，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為125天。云南白藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)都優(yōu)于行業(yè)平均水平，且在20062008年間，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷下降，說明收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)

13、流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。 2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨周轉(zhuǎn)率：上海德路科企業(yè)管理咨詢有限公司提供的報(bào)告顯示醫(yī)藥制造業(yè)的平均存貨周轉(zhuǎn)率為3.96，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為90.91天。相對于行業(yè)平均水 平，云南白藥的存貨周轉(zhuǎn)率稍低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)略高?？v向比較，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率從2006年以來一直下降，說明企業(yè)存貨管理水平下降，銷售能力變?nèi)?。主要原因是收金融危機(jī)影響，導(dǎo)致企業(yè)庫存增加，產(chǎn)品銷售困難。作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，云南白藥應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，采取積極的銷售策略，減少存貨營運(yùn)資金占用量。 （三）企業(yè)盈利能力分析 （三）企業(yè)盈利能力分析從上面兩個(gè)圖表可以看出，從2006到2008年，云南白藥銷售利潤率變動(dòng)浮動(dòng)較小，基

14、本維持在30%左右，而醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)平均銷售利潤率為9%左右，說明云南白藥銷售獲取利潤的能力較強(qiáng)，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。公司凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢，但仍高于行業(yè)平均水平（8.78%），公司的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2006到2008年，公司的凈利潤一直增加，凈資產(chǎn)收益率下降的原因是公司資產(chǎn)負(fù)債率下降，公司資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本增加，且市場對公司信心好于預(yù)期，導(dǎo)致公司股價(jià)不斷上升，平均普通股股東權(quán)益增加。云南白藥每股盈余呈上升趨勢，原因是在金融危機(jī)中，公司及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，公司銷售成本得到了有效控制，銷售凈利不斷增加。 五、會(huì)計(jì)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 （一）資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 1、資產(chǎn)方面：2

15、006-2008年，云南白藥資產(chǎn)大幅增長，06至08年的總資產(chǎn)增長率分別為30.69%、30.80%、72.46%。云南白藥資產(chǎn)迅速增加的主要原因是：（1）06到08年，公司深化改革，加大營銷力度，分公司順利實(shí)現(xiàn)從粗放型到集約型、從生產(chǎn)型到經(jīng)營型的轉(zhuǎn)化，云南白藥的市場攻擊力快速提升。之后，云南白藥又在研發(fā)領(lǐng)域?qū)嵭小笆紫茖W(xué)家制”，通過自主創(chuàng)新，誕生一批暢銷的優(yōu)勢產(chǎn)品族群。如白藥系列、三七系列和其他天然藥物系列，先后開發(fā)培育了云南白藥創(chuàng)可貼、云南白藥氣霧劑、云南白藥牙膏、云南白藥痔瘡膏、云南白藥急救包等產(chǎn)品，云南白藥創(chuàng)可貼更是打破了美國強(qiáng)生公司一家獨(dú)大的壟斷局面。公司經(jīng)營格局從原來的一枝獨(dú)秀變?yōu)?/p>

16、多點(diǎn)支撐。云南白藥還通過“訂單制”使生產(chǎn)和銷售之間建立起一種新型的產(chǎn)銷關(guān)系。通過“虛擬企業(yè)”模式注入現(xiàn)代運(yùn)作理念以及建立“事業(yè)部制”等方式共同促成了這家創(chuàng)始于1902年的百年品牌煥發(fā)新的生機(jī)。2008年，云南白藥實(shí)現(xiàn)主營收入57億元和凈利潤4.6億元，均為國內(nèi)中藥行業(yè)第一位。2008年銷量過億產(chǎn)品7個(gè)。今年一季度，云南白藥實(shí)現(xiàn)主營收入15.2億元，同比增長34.54%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.14億元，同比增長31.7%。（2）云南白藥大規(guī)模地進(jìn)行了資產(chǎn) 并購和重組，公司規(guī)模擴(kuò)大，資產(chǎn)增加。06到08年，公司先后收購了昆明興中藥業(yè)、昆明云健制藥有限公司、昆明金殿藥業(yè)、無錫藥業(yè)和麗江藥業(yè)100%股權(quán)，同時(shí)

17、對云藥集團(tuán)下屬四家公司進(jìn)行了托管。資產(chǎn)并購和重組后，實(shí)現(xiàn)了研發(fā)和營銷等資源共享，降低了公司成本，擴(kuò)大了銷售額，產(chǎn)生了規(guī)模效應(yīng)。（3）2008年公司成功定向增發(fā)，平安壽險(xiǎn)以27.87元增持云南白藥5000萬股限售股，公司募集到13.94億元資金。同時(shí)昆明呈貢新廠區(qū)的建設(shè)部分完成，也增加了云南白藥的賬面資產(chǎn)。 2、負(fù)債方面：云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債率在3年間明顯下降，公司的負(fù)債略有上升。06年流動(dòng)負(fù)債較上年增加33495.7 萬元；07年增加39210.9萬元；08年增加24528.6萬元。主要原因都是應(yīng)付賬款增加、應(yīng)付票據(jù)增加、預(yù)收賬款增加以及其他應(yīng)付款增加。從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債占

18、絕大多數(shù)，公司很好的運(yùn)用了短期負(fù)債籌資速度快、富有彈性、成本低的優(yōu)點(diǎn)，且公司對負(fù)債規(guī)模進(jìn)行總體控制，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。 （二）利潤表結(jié)構(gòu)分析 從利潤表和下面的兩個(gè)圖中可以看出，06到08年云南白藥營業(yè)收入和凈利潤雙增，2008年公司主營收入增長率和凈利潤增長率分別為39.06%、38.19%。2008年，云南白藥實(shí)現(xiàn)主營收入57億元和凈利潤4.6億元，均為國內(nèi)中藥行業(yè)第一位。2009年云南白藥呈貢新廠區(qū)建設(shè)可基本完成，新基地產(chǎn)能設(shè)計(jì)將是現(xiàn)有產(chǎn)能的3-5倍。公開資料顯示，呈貢生產(chǎn)基地占地1029畝，一期投資10.8億元，設(shè)計(jì)14個(gè)劑型，產(chǎn)能100億。同時(shí)，新園區(qū)還將引進(jìn)德國等最先進(jìn)的制藥裝備，提

19、升云南白藥生產(chǎn)體系的過程自動(dòng)化控制水平和生產(chǎn)效率，這一項(xiàng)目的實(shí)施將成為云南白藥高速發(fā)展的新起點(diǎn)，云南白藥的盈利能力必將大幅增強(qiáng)。 （三）現(xiàn)金流量表分析 1.經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析 2006到2008年，公司銷售商品收到的現(xiàn)金分別為352360.69萬元、459458.61萬元、658115.71萬元。說明公司的銷售能力增強(qiáng)，銷售改革收到了良好效果。公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別為29216.27萬元、7102.28萬元、80689.69萬元。08年增幅較前兩年明顯，主要公司加強(qiáng)了日常經(jīng)營管理。 2.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析云南白藥06到08年投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量都為負(fù)值，主要是由于云南白

20、藥不斷并購和資產(chǎn)重組，擴(kuò)大投資，導(dǎo)致資金大量流出。從比例上來說，投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量占銷售商品現(xiàn)金凈流量的比例為5%不到，從公司整體來說，風(fēng)險(xiǎn)是很小的。長期來看，投資是為了擴(kuò)大生產(chǎn)，隨著中國醫(yī)改的進(jìn)行，社會(huì)對醫(yī)藥的需求會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，云南白藥未來的現(xiàn)金流肯定會(huì)增加。 3、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量據(jù)現(xiàn)金流量表顯示，云南白藥在06到08年間籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量依次 2601.14萬元、2407.76萬元、124152.99萬元。06和07現(xiàn)金流出的原因是公司償還到期賬務(wù)，公司在這兩年中融資較少。08年由于成功定向增發(fā)中國平安5000萬股限售普通股，產(chǎn)生了13.94億元的現(xiàn)金流入。從現(xiàn)金流量表可以看出，公司

21、的債務(wù)融資明顯偏少，雖然降低了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但財(cái)務(wù)杠桿效果不明顯，公司價(jià)值較低。 六、公司經(jīng)營情況評述 從上面兩個(gè)圖表中可以看出，云南白藥的各項(xiàng)指標(biāo)都優(yōu)于行業(yè)均值，說明公司的經(jīng)營狀況良好。云南白藥是中華醫(yī)藥的瑰寶，在過去的五年，云南白藥是中國最優(yōu)秀的中藥企業(yè)，年銷售收入保持30%的增速，其核心競爭力在于獨(dú)特的資源優(yōu)勢、出色的管理能力以及超前的戰(zhàn)略眼光。從2006年起，公司經(jīng)營業(yè)績躍居中國中醫(yī)藥行業(yè)首位，營運(yùn)能力和管理效率居于同行業(yè)領(lǐng)先水平，使云南白藥從一個(gè)地方性的企業(yè)成長為一個(gè)全國性的企業(yè)，從一個(gè)行業(yè)的挑戰(zhàn)者成長為行業(yè)領(lǐng)跑者。近兩年，公司在云南省人民政府的支持下，對云南省內(nèi)的制藥企業(yè)進(jìn)行了并

22、購重組，擴(kuò)大了公司規(guī)模，研發(fā)能力及銷售渠道實(shí)現(xiàn)了共享，降低了公司的成本，有效的緩解了云南白藥在搬入新產(chǎn)區(qū)前產(chǎn)能不足的狀況，強(qiáng)化了公司的競爭力。2005年初公司確定“穩(wěn)中央、突兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)過三年市場培育，2008年兩翼產(chǎn)品將可能雙雙突破5億，此時(shí)公司中央產(chǎn)品開始進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，兩翼產(chǎn)品占工業(yè)收入比重將從2004年的8%提升至2008年的50%，白藥系列向快消品延伸基本獲得成功。兩翼產(chǎn)品2008-2009年費(fèi)用投入依然較高，預(yù)計(jì)兩翼產(chǎn)品凈利潤占工業(yè)利潤比重將從2008年的22%上升至2010年的40%，兩翼產(chǎn)品成為增長接力棒。急救包2008年會(huì)有小量銷售，我們看好白藥這一延伸產(chǎn)品的中長期市場

23、空間。2008年，云南白藥整體搬遷全面啟動(dòng)，一期投資10.8億元的產(chǎn)業(yè)區(qū)上馬，共涉及6個(gè)藥廠、研發(fā)、營銷、商業(yè)物流、管理和配套設(shè)施，總投資預(yù)計(jì)較危機(jī)發(fā)生前節(jié)約上億元。2009年6月，集團(tuán)整體搬遷項(xiàng)目廠房主體工程施工基本完成， 預(yù)計(jì)7月底即可封頂斷水，明年上半年完成建設(shè)、搬遷和認(rèn)證等工作。項(xiàng)目建成后將裝備40余條現(xiàn)代化的藥品生產(chǎn)線，達(dá)到100億以上的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。中長期來看，公司的營業(yè)收入和盈利能力會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，通過大規(guī)模并購后，公司預(yù)計(jì)2010年集團(tuán)銷售收入能達(dá)到100億元。 七、公司存在問題及改進(jìn)建議云南白藥是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司管理水平高，公司銷售收入和利潤都領(lǐng)先其他企業(yè)，但結(jié)合前面的分析來看，公司仍然存在兩個(gè)問題。一是公司的存貨周轉(zhuǎn)率較低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長。雖然云南白藥近兩年加強(qiáng)了存貨管理，但受國際金融危機(jī)的影響，公司銷售量減少，存貨增加。公司應(yīng)該加大銷售力度，提高銷售水平，降低企業(yè)庫存。二是公司的融資活動(dòng)中債務(wù)融資比例小，權(quán)益融資比例大。公司可以擴(kuò)大債務(wù)融資規(guī)模，增加債務(wù)融資比例，以充分的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，發(fā)揮債務(wù)融資的抵稅作用，同時(shí)在公司資本結(jié)構(gòu)保持不變的情況下也可以提高每股收益，提升公司的價(jià)值。