《現(xiàn)代企業(yè)兼并與資本運(yùn)營講義》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《現(xiàn)代企業(yè)兼并與資本運(yùn)營講義（34頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,企業(yè)兼,并,并與資,本,本運(yùn)營,企業(yè)兼,并,并與,資本運(yùn),營,營,碩士研,究,究生：,王毓偉,指導(dǎo)教,師,師：,冉茂盛,教,授,授,重慶工,商,商管理,碩,碩士學(xué),院,院,選題的,意,意義,正如美,國,國并購,專,專家布,魯,魯斯,瓦,瓦瑟斯,坦,坦所言,，,，“現(xiàn),在,在的經(jīng),濟(jì),濟(jì)戰(zhàn)略,和,和結(jié)構(gòu),逐,逐漸趨,于,于僵化,，,，系統(tǒng),的,的慣性,或,或許能,使,使它們,茍,茍延殘,喘,喘，但,是,是外部,的,的因素,最,最終會,使,使它們,迅,迅速的,滅,滅亡。,當(dāng),當(dāng)這種,過,過時(shí)的,情,情況越,來,
2、來越明,顯,顯時(shí)，,兼,兼并和,收,收購活,動,動就作,為,為一種,缺,缺少溫,情,情的活,化,化機(jī)制,促,促使公,司,司面對,新,新的經(jīng),濟(jì),濟(jì)事實(shí),。,?！币?此,此，企,業(yè),業(yè)兼并,越,越來越,成,成為一,個(gè),個(gè)重要,的,的課題,。,。,從我國,的,的情況,看,看，,20,世紀(jì),80,年代以,來,來，我,國,國企業(yè),通,通過調(diào),整,整，不,合,合理現(xiàn),象,象有了,很,很大的,改,改觀，,但,但還是,存,存在很,多,多問題,。,企業(yè)兼,并,并的成,功,功率不,高,高，失,敗,敗的原,因,因很多,。,。中國,目,目前正,處,處于經(jīng),濟(jì),濟(jì)轉(zhuǎn)軌,時(shí),時(shí)期，,也,也是企,業(yè),業(yè)兼并,重,重組大,
3、規(guī),規(guī)模發(fā),生,生的階,段,段。因,此,此，了,解,解企業(yè),兼,兼并的,歷,歷史，,探,探索企,業(yè),業(yè)兼并,的,的理論,，,，討論,企,企業(yè)兼,并,并中的,一,一些關(guān),鍵,鍵問題,，,，對我,國,國企業(yè),兼,兼并中,如,如何科,學(xué),學(xué)的運(yùn),作,作有一,定,定的指,導(dǎo),導(dǎo)意義,。,。,論文的,基,基本框,架,架,1 緒,論,論,2 企,業(yè),業(yè)兼并,概,概論,3 企,業(yè),業(yè)兼并,動,動機(jī)理,論,論及其,發(fā),發(fā)展,4 資,本,本運(yùn)營,5 企,業(yè),業(yè)兼并,的,的運(yùn)作,過,過程,6 案,例,例分析,：,：用友,公,公司兼,并,并安易,7 結(jié),論,論,論文采,用,用的分,析,析方法,本文從,理,理論分,析
4、,析入手,，,，對有,關(guān),關(guān)企業(yè),兼,兼并的,動,動機(jī)理,論,論、目,標(biāo),標(biāo)企業(yè),的,的選擇,原,原則及,方,方法、,企,企業(yè)兼,并,并的財(cái),務(wù),務(wù)決策,以,以及企,業(yè),業(yè)兼并,的,的整合,理,理論進(jìn),行,行分析,。,。,然后應(yīng),用,用前面,的,的相關(guān),理,理論對,案,案例進(jìn),行,行了詳,細(xì),細(xì)的分,析,析，說,明,明企業(yè),兼,兼并的,具,具體操,作,作。并,得,得出來,對,對企業(yè),兼,兼并對,一,一些啟,示,示，希,望,望能對,其,其他企,業(yè),業(yè)的兼,并,并具有,一,一定的,借,借鑒和,指,指導(dǎo)作,用,用。,2 企,業(yè),業(yè)兼并,概,概論,企業(yè)兼,并,并的定,義,義,狹義的,企,企業(yè)兼,并,并
5、（,Merger,）是指,在,在市場,機(jī),機(jī)制作,用,用下，,企,企業(yè)通,過,過產(chǎn)權(quán),交,交易獲,得,得其他,企,企業(yè)的,產(chǎn),產(chǎn)權(quán)，,使,使這些,企,企業(yè)法,人,人資格,喪,喪失，,并,并獲得,他,他們控,制,制權(quán)的,經(jīng),經(jīng)濟(jì)行,為,為。,廣義的,兼,兼并是,指,指在市,場,場機(jī)制,作,作用下,，,，企業(yè),通,通過產(chǎn),權(quán),權(quán)交易,獲,獲得其,他,他企業(yè),的,的產(chǎn)權(quán),，,，并企,圖,圖獲得,其,其控制,權(quán),權(quán)的經(jīng),濟(jì),濟(jì)行為,。,。,兩者的,主,主要區(qū),別,別在于,：,：狹義,企,企業(yè)兼,并,并后，,被,被兼并,企,企業(yè)必,定,定解散,，,，兼并,企,企業(yè)不,解,解散；,而,而廣義,的,的兼并,
6、后,后，被,兼,兼并企,業(yè),業(yè)可能,解,解散，,可,可能不,解,解散，,同,同樣，,兼,兼并企,業(yè),業(yè)也可,能,能解散,，,，可能,不,不解散,。,。若兼,并,并企業(yè),解,解散，,一,一般指,兼,兼并雙,方,方產(chǎn)權(quán),聯(lián),聯(lián)合或,合,合并在,一,一起，,新,新設(shè)立,一,一個(gè)企,業(yè),業(yè)，重,新,新獲得,一,一個(gè)新,的,的法人,資,資格。,企業(yè)兼,并,并的類,型,型,按兼并,的,的雙方,所,所處的,行,行業(yè)來,分,分,:,橫向兼,并,并；縱,向,向兼并,；,混合兼,并,并,。,我國企,業(yè),業(yè)兼并,通,通常采,取,取的兼,并,并方式,主,主要有,四,四種，,即,即購買,式,式兼并,、,、承擔(dān),債,債務(wù)
7、式,兼,兼并、,吸,吸收股,份,份式兼,并,并和控,股,股式兼,并,并。,在兼并,方,方式中,，,，還有,一,一種特,殊,殊的兼,并,并方式,，,，即杠,桿,桿兼并,3 企,業(yè),業(yè)兼并,動,動機(jī)理,論,論及其,發(fā),發(fā)展,總結(jié)現(xiàn),有,有理論,，,，主要,從,從三個(gè),維,維度對,企,企業(yè)兼,并,并動機(jī),進(jìn),進(jìn)行解,釋,釋。見,下,下表所,示,示。,經(jīng)濟(jì)維,管理維,戰(zhàn)略維,協(xié)同效應(yīng),代理成本理論,資產(chǎn)組合,投機(jī)理論,市場競爭,交易費(fèi)用,協(xié)同效,應(yīng),應(yīng)是指,兩,兩個(gè)公,司,司兼并,后,后，其,產(chǎn),產(chǎn)出比,兼,兼并前,兩,兩個(gè)公,司,司產(chǎn)出,之,之和要,大,大，即,“,“1+12,”,”效應(yīng),。,。在不
8、,同,同的兼,并,并活動,中,中，其,主,主要體,現(xiàn),現(xiàn)在三,個(gè),個(gè)方面,：,：管理,協(xié),協(xié)同效,應(yīng),應(yīng),差,差別效,率,率假說;財(cái),務(wù),務(wù)協(xié)同,效,效應(yīng),避稅,假,假說;規(guī)模,經(jīng),經(jīng)濟(jì)理,論,論,規(guī),規(guī)模效,應(yīng),應(yīng).,投機(jī)理,論,論,價(jià),價(jià)值低,估,估假說,交易費(fèi),用,用理論,組,織,織替代,市,市場假,說,說,代理成,本,本理論,管,理,理主義,假,假說,資產(chǎn)組,合,合理論,多,元,元化戰(zhàn),略,略假說,市場競,爭,爭理論,市,場,場勢力,假,假說,4資本,運(yùn),運(yùn)營,資本運(yùn),營,營的涵,義,義,所謂資,本,本運(yùn)營,，,，是對,資,資本自,然,然屬性,功,功能的,運(yùn),運(yùn)用和,作,作用的,發(fā),發(fā)
9、揮，,是,是指企,業(yè),業(yè)將所,擁,擁有的,一,一切有,形,形或無,形,形的存,量,量資產(chǎn),視,視為可,以,以增值,的,的活化,資,資本，,采,采用兼,并,并、聯(lián),合,合、重,組,組、裂,變,變、破,產(chǎn),產(chǎn)等各,種,種經(jīng)營,方,方式和,手,手段，,以,以資本,保,保值增,值,值為根,本,本目的,，,，以資,本,本流動,為,為基本,特,特征，,以,以資本,的,的開放,經(jīng),經(jīng)營、,整,整體結(jié),構(gòu),構(gòu)最優(yōu),、,、周轉(zhuǎn),時(shí),時(shí)間最,短,短、經(jīng),營,營機(jī)會,成,成本最,小,小為基,本,本原則,，,，進(jìn)行,優(yōu),優(yōu)化配,置,置和有,效,效運(yùn)作,。,。,資本運(yùn)營,的,的本質(zhì)是,通,通過資本,交,交易或使,用,用
10、獲取利,潤,潤，求得,資,資本的增,值,值。,資本運(yùn)營,與,與生產(chǎn)經(jīng),營,營特點(diǎn)的,比,比較,對象不是,商,商品等物,化,化資本。,運(yùn)作管理,以,以價(jià)值形,態(tài),態(tài)管理為,主,主。,運(yùn)作空間,上,上以小博,大,大，具有,較,較大的空,間,間性。,運(yùn)作理念,上,上注重資,本,本的流動,性,性。,運(yùn)作上充,滿,滿風(fēng)險(xiǎn)且,有,有回避風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)的特有,方,方法。,運(yùn)作手段,上,上以調(diào)整,結(jié),結(jié)構(gòu)為主,。,。,運(yùn)作思想,上,上以人為,本,本，對人,的,的管理是,資,資本增值,的,的首要因,素,素。,運(yùn)作利潤,來,來源是資,本,本支配與,使,使用并非,資,資本的占,有,有。,資本運(yùn)營,實(shí),實(shí)現(xiàn)的條,件,件,
11、企業(yè)實(shí)施,資,資本運(yùn)營,必,必須具備,一,一定的運(yùn),作,作環(huán)境和,經(jīng),經(jīng)濟(jì)條件,。,。就資本,運(yùn),運(yùn)營實(shí)現(xiàn),的,的條件而,言,言,可分為外,部,部條件和,內(nèi),內(nèi)部條件,兩,兩部分。,外部條件,主,主要是：,市,市場經(jīng)濟(jì),的,的體制條,件,件、市場,體,體系的市,場,場條件、,現(xiàn),現(xiàn)代企業(yè),制,制度的產(chǎn),權(quán),權(quán)基礎(chǔ)、,資,資產(chǎn)價(jià)值,化,化的價(jià)值,基,基礎(chǔ)等。,內(nèi)部條件,主,主要是：,企,企業(yè)擁有,資,資產(chǎn)經(jīng)營,的,的自主決,策,策權(quán)，具,有,有追求資,本,本增值和,資,資產(chǎn)價(jià)值,最,最大化的,內(nèi),內(nèi)在動力,，,，具有健,全,全的資本,運(yùn),運(yùn)營管理,機(jī),機(jī)制及運(yùn),作,作隊(duì)伍和,內(nèi),內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),規(guī),規(guī)
12、避制度,、,、激勵機(jī),制,制，擁有,數(shù),數(shù)量可觀,的,的可供資,本,本運(yùn)營需,要,要的資本,等,等。,資本運(yùn)營,的,的基本方,式,式,資本運(yùn)營,的,的方式多,種,種多樣，,企,企業(yè)要根,據(jù),據(jù)企業(yè)內(nèi),部,部和外部,環(huán),環(huán)境的變,化,化，綜合,考,考慮各種,變,變量，選,擇,擇適合于,本,本企業(yè)情,況,況、切實(shí),可,可行的資,本,本運(yùn)營方,式,式。,資本運(yùn)營,的,的方式很,多,多，除開,兼,兼并以外,，,，還有以,下,下幾種最,基,基本、最,重,重要的方,式,式。收購,；,；租賃；,裂,裂變；出,售,售。,企業(yè)進(jìn)行,資,資本運(yùn)營,應(yīng),應(yīng)注意的,問,問題,開展資本,運(yùn),運(yùn)營要加,大,大人才培,養(yǎng),
13、養(yǎng)和引進(jìn),的,的力度,。,資本運(yùn)營,是,是有風(fēng)險(xiǎn),的,的,。,要密切與,投,投資銀行,的,的關(guān)系,。,投資銀行,可,可以其系,統(tǒng),統(tǒng)的信息,、,、專業(yè)化,分,分析、精,細(xì),細(xì)的策劃,設(shè),設(shè)計(jì)和可,靠,靠的信譽(yù),在,在資本市,場,場上扮演,重,重要的角,色,色，有效,地,地使投資,者,者和融資,者,者以最小,的,的風(fēng)險(xiǎn)獲,得,得最大的,回,回報(bào)，并,通,通過市場,優(yōu),優(yōu)化資本,配,配置。,不能誤以,為,為資本運(yùn),營,營是高級,經(jīng),經(jīng)營方式,。,資本運(yùn)營,同,同生產(chǎn)經(jīng),營,營一樣，,均,均是企業(yè),經(jīng),經(jīng)營的手,段,段而不是,目,目的。資,本,本運(yùn)營是,企,企業(yè)外部,交,交易型戰(zhàn),略,略的運(yùn)用,，,
14、，生產(chǎn)經(jīng),營,營是企業(yè),內(nèi),內(nèi)部管理,型,型戰(zhàn)略的,體,體現(xiàn)，企,業(yè),業(yè)的發(fā)展,和,和壯大有,賴,賴于這二,種,種戰(zhàn)略的,綜,綜合、有,效,效的運(yùn)用,。,。,5 企業(yè),兼,兼并的運(yùn),作,作,企業(yè)兼并,運(yùn),運(yùn)作的基,本,本原則,企業(yè)在進(jìn),行,行兼并時(shí),，,，其資產(chǎn),重,重組的方,向,向應(yīng)符合,國,國家的經(jīng),濟(jì),濟(jì)政策、,產(chǎn),產(chǎn)業(yè)政策,和,和法律法,規(guī),規(guī),兼并方企,業(yè),業(yè)要立足,于,于用自己,的,的實(shí)際能,力,力使合并,后,后的企業(yè),有,有所作為,，,，而不能,指,指望被兼,并,并方為自,己,己作什么,貢,貢獻(xiàn)，如,此,此，兼并,才,才會成功,。,。,為收到預(yù),期,期效益，,促,促使合并,成,成
15、功，雙,方,方要進(jìn)行,專,專門規(guī)劃,。,。,組織和人,事,事整合原,則,則,可靠的控,制,制原則。,文化整合,的,的原則，,也,也即發(fā)揮,協(xié),協(xié)同核心,作,作用原則,。,。,交流得當(dāng),的,的原則,目標(biāo)企業(yè),的,的選擇,應(yīng)用指導(dǎo),性,性政策矩,陣,陣對目標(biāo),企,企業(yè)進(jìn)行,選,選擇,指導(dǎo)性政,策,策矩陣是,由,由殼牌化,學(xué),學(xué)公司（SellChemical corporation）在增,長,長市場,占,占有率矩,陣,陣的基礎(chǔ),上,上創(chuàng)立的,一,一種分析,技,技術(shù)，其,實(shí),實(shí)質(zhì)是把,外,外部環(huán)境,因,因素和企,業(yè),業(yè)內(nèi)部實(shí),力,力歸結(jié)在,一,一個(gè)矩陣,內(nèi),內(nèi)，并對,此,此進(jìn)行經(jīng),營,營戰(zhàn)略的,評,評
16、價(jià)分析,。,。把它運(yùn),用,用到兼并,中,中，也可,以,以為目標(biāo),企,企業(yè)的選,擇,擇提供指,導(dǎo),導(dǎo)，其主,要,要從三個(gè),方,方面對目,標(biāo),標(biāo)企業(yè)進(jìn),行,行分析。,安全性；,產(chǎn),產(chǎn)業(yè)發(fā)展,前,前景分析,；,；公司發(fā),展,展前景。,指導(dǎo)性政,策,策矩陣,安全性,產(chǎn),業(yè),發(fā),展,前,景,C,對資產(chǎn)的利用,D,維持性投資,E,投機(jī)性投資,F,最佳投資,缺少產(chǎn)業(yè),發(fā),發(fā)展前景,，,，不能接,受,受,缺少安全,性,性，不能,接,接受,0.03.36.710.0,3.3,6.7,10.0,從圖中，,我,我們可以,看,看到，,如果安全,性,性,3.3,，表示目,標(biāo),標(biāo)企業(yè)缺,少,少安全性,而,而不能接,受,受。由于,存,存在不能,控,控制度隨,機(jī),機(jī)因素，,使,使風(fēng)險(xiǎn)太,高,高；,如果產(chǎn)業(yè),發(fā),發(fā)展前景,3.3,，表示企,業(yè),業(yè)缺乏產(chǎn),業(yè),業(yè)發(fā)展前,景,景而不能,接,接受；,如果處于,C,區(qū)域，兼,并,并能有效,利,利用資產(chǎn),的,的生產(chǎn)能,力,力和其他,經(jīng),經(jīng)營活動,的,的過剩資,產(chǎn),產(chǎn)，為公,司,司在組織,內(nèi),內(nèi)部突破,目,目前生產(chǎn),能,能力的發(fā),展,展提供一,個(gè),個(gè)合適的,途,途經(jīng)；,如果處于,D
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