房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)中尋找博弈機(jī)會(huì)130714

《房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)中尋找博弈機(jī)會(huì)130714》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)中尋找博弈機(jī)會(huì)130714（17頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、 行業(yè)研究報(bào)告 ● 行業(yè)周報(bào) 2013年07月14日 在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)中尋找博弈機(jī)會(huì) -房地產(chǎn)周報(bào)（07月06日至07月12日） 謹(jǐn)慎推薦 維持評(píng)級(jí) 核心要點(diǎn)： l 行業(yè)動(dòng)態(tài)：李克強(qiáng)-統(tǒng)籌推動(dòng)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革十分重要 ? 新華網(wǎng)報(bào)道李克強(qiáng)總理座談會(huì)講話：統(tǒng)籌推動(dòng)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革十分重要。宏觀調(diào)控要立足當(dāng)前、著眼長遠(yuǎn)，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。 ? 國務(wù)院辦公廳：2013年至2017年改造各類棚戶區(qū)1000萬戶，加大政策支持力度。 ? 中國證券報(bào)：官方口徑漸變，房地產(chǎn)再融資

2、開閘預(yù)期強(qiáng)烈。 ? 中國人民銀行：6月末，M2同比增14.0%，比上月末低1.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高0.2個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增9.1%，比上月末低2.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高2.6個(gè)百分點(diǎn)。 行業(yè)簡評(píng)：在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，或啟動(dòng)諸如保障房、舊城改造、支持首套住房等與地產(chǎn)相關(guān)的投資熱點(diǎn)。 l 上周樓市：周成交量環(huán)比降17.7% 上周33個(gè)城市樓市成交量為4.11萬套，環(huán)比降17.7%，同比降16.2%，為2012年周平均成交量的96.8%。若以前12天的成交數(shù)據(jù)對(duì)7月成交量進(jìn)行月化處理，7月份，33城市網(wǎng)簽數(shù)基本與6月份持平。上周，十大城市成交與供應(yīng)比約為94.3%，可售存貨升至65.

3、2萬套，靜態(tài)去化周期為7.5個(gè)月。 l 股價(jià)表現(xiàn)：地產(chǎn)板塊走勢強(qiáng)于滬深300指數(shù) 受李克強(qiáng)總理穩(wěn)增長的表態(tài)和地產(chǎn)融資重組放開傳聞等影響，上周地產(chǎn)板塊指數(shù)上漲3.0%，強(qiáng)于滬深300指數(shù)2.2%的漲幅。年初以來，房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)累計(jì)跌7.1%，略強(qiáng)于同期的滬深300指數(shù)9.8%的跌幅。 l 投資建議： 7月份以來，房地產(chǎn)板塊在各種因素的催化下表現(xiàn)較好。在7月4日，我們發(fā)布了房地產(chǎn)研究報(bào)告《四大因素或催化地產(chǎn)股短期上漲行情》，當(dāng)時(shí)，我們認(rèn)為，地產(chǎn)股在未來一個(gè)月內(nèi)有可能有上佳的表現(xiàn)，跑贏大盤并取得正收益。因此，我們建議投資者可先參與這波的地產(chǎn)股反彈，至于信貸緊縮等中期影響保持關(guān)注即可。 目前

4、，由于李克強(qiáng)總理對(duì)穩(wěn)增長、支持首套房信貸等的表態(tài)，市場對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)政策的預(yù)期更加樂觀了。我們認(rèn)為，在李總理的這些講話及重組再融資政策的調(diào)整預(yù)期之下，房地產(chǎn)股的投資氣氛將更加樂觀。我們建議繼續(xù)增持地產(chǎn)股。在個(gè)股方面，我們強(qiáng)烈推薦以剛性需求為目標(biāo)客戶的全國性龍頭萬科、保利地產(chǎn)；其次，由于中西部的住房需求中的首套房的比例較高，對(duì)此類開發(fā)商應(yīng)相對(duì)看好，相關(guān)公司有金科股份等；同時(shí)，我們繼續(xù)推薦華夏幸福等模式創(chuàng)新有核心競爭力的公司。 分析師 趙 強(qiáng) 房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師 (：（8621）20252661 *：zhaoqiang_yj@ 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0130512050002

5、 徐軍平 房地產(chǎn)行業(yè)分析師 (：（8621）20252601 *：xujunping@ 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0130512050001 潘 瑋 房地產(chǎn)行業(yè)分析師 (：（8610）6656 8212 *：panwei@ 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0130511070002 侯麗科?? 房地產(chǎn)行業(yè)分析師 (：（0755）82838914 *：houlike@ 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0130513050001 歷史報(bào)告 房地產(chǎn)行業(yè)：樓市回暖，政策反壓—行業(yè)周報(bào)（6月30日至7月6日） 房地產(chǎn)行業(yè)四季度觀點(diǎn)：政策松動(dòng)的時(shí)機(jī)出現(xiàn)，建議超配地產(chǎn)股-行業(yè)動(dòng)態(tài)（10月23日）

6、 房地產(chǎn)行業(yè)：從板塊配置轉(zhuǎn)向精選個(gè)股-行業(yè)點(diǎn)評(píng)（12月19日） 房地產(chǎn)行業(yè)：樓市從復(fù)蘇走向繁榮，政策不確定性增加-點(diǎn)評(píng)（2月3日） 房地產(chǎn)行業(yè)：新“國五條”無新意，但調(diào)控范圍超預(yù)期-點(diǎn)評(píng)（2月20日） 房地產(chǎn)行業(yè)：“國五條”細(xì)則調(diào)控升級(jí)，地產(chǎn)股進(jìn)入中期調(diào)整-點(diǎn)評(píng)（3月3日） 房地產(chǎn)行業(yè)：各地樓市細(xì)則略顯寬松，提升投資評(píng)級(jí)至推薦-點(diǎn)評(píng)（3月31日） 房地產(chǎn)行業(yè)：警惕系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，板塊防御為主-周報(bào)（6月23日） 證券研究報(bào)告 請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)聲明 行業(yè)研究報(bào)告\房地產(chǎn)行業(yè) 目 錄

7、一、上周樓市概況 1 二、宏觀、行業(yè)及公司動(dòng)態(tài) 3 三、一周地產(chǎn)股走勢回顧 4 四、銀河地產(chǎn)模擬組合 6 五、投資建議 7 六、主要城市樓市成交量圖表 8 插 圖 目 錄 圖1：樓市周成交數(shù)據(jù)及環(huán)比趨勢 1 圖2：十大城市樓市去化周期和當(dāng)月去化率走勢 1 圖3：自2012年年初以來，股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素圖及相對(duì)滬深300收益 4 圖4：模擬組合相對(duì)行業(yè)及滬深300指數(shù)的超額收益走勢 6 圖5：主要城市樓市成交量 8 表 格 目 錄 表1：重點(diǎn)區(qū)域和城市成交情況 2 表2：A股房地產(chǎn)股上周股價(jià)漲跌幅前十表現(xiàn) 4 表3：內(nèi)房股股價(jià)漲跌幅前十表現(xiàn) 5 表4：銀

8、河地產(chǎn)模擬組合 6 表5：重點(diǎn)覆蓋公司估值表 7 請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)聲明。 行業(yè)研究報(bào)告/房地產(chǎn)行業(yè) 一、上周樓市概況 1、上周樓市成交環(huán)比降17.7% 上周（07月06日至07月12日），33個(gè)城市樓市成交量為4.11萬套，環(huán)比降17.7%，同比降16.2%，為2012年周平均成交量的96.8%。若以前12天的成交數(shù)據(jù)對(duì)7月成交量進(jìn)行月化處理，7月份，33城市網(wǎng)簽數(shù)基本與6月份持平。從年初至今，33城市樓市累計(jì)網(wǎng)簽量同比仍大幅增加30.4%，如果后續(xù)半年保持6月份的成交水平，全年的成交量將略增5.7%。 圖1：樓市周成交數(shù)據(jù)及環(huán)比

9、趨勢 資料來源：WIND、中國銀河證券研究部 2、成交下降，成交批售比約為94.3% 上周，十大城市的樓市成交量降至1.66萬套，新供應(yīng)基本持平，約為1.76萬套，十大城市統(tǒng)計(jì)出的成交與供應(yīng)比為94.3%；成交量小于供應(yīng)量，庫存略增；可售存貨為65.2萬套；我們以最近半年的平均銷售量衡量的樓市（不含開發(fā)商未推盤）靜態(tài)去化周期略升至7.5個(gè)月。 圖2：十大城市樓市去化周期和當(dāng)月去化率走勢 資料來源：WIND、中國銀河證券研究部 附注：十大城市為上海、北京、廣州、深圳、南京、杭州、蘇州、重慶、青島、惠州 3、區(qū)域樓市成交情況 觀察5大區(qū)域板塊成交量，我們看到，上周，

10、五區(qū)的樓市成交均環(huán)比下滑，其中西部地區(qū)樓市成交環(huán)比下滑最大，為-30.6%；長三角、環(huán)渤海、珠三角和中部地區(qū)環(huán)比分別下降18.0%、12.1%、15.8%和5.8%。與2012年均值相比，除中部外，其他4大區(qū)域都低于均值。 表1：重點(diǎn)區(qū)域和城市成交情況 資料來源：WIND、中國銀河證券研究部 二、宏觀、行業(yè)及公司動(dòng)態(tài) （一）宏觀、行業(yè)動(dòng)態(tài) ●7月10日，新華網(wǎng)報(bào)道：李克強(qiáng)-統(tǒng)籌推動(dòng)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革十分重要。李克強(qiáng)在廣西主持召開部分省區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)并作重要講話，強(qiáng)調(diào)，我國正處于必須依靠經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)才能持續(xù)健康發(fā)展的階段，統(tǒng)籌推動(dòng)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革十分重要。穩(wěn)增長可以為調(diào)

11、結(jié)構(gòu)創(chuàng)造有效空間和條件，調(diào)結(jié)構(gòu)能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展增添后勁，兩者相輔相成；而通過改革破除體制機(jī)制障礙，則可為穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)注入新的動(dòng)力。宏觀調(diào)控要立足當(dāng)前、著眼長遠(yuǎn)，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。在這樣一個(gè)合理區(qū)間內(nèi)，要著力調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。 ●7月12日，國務(wù)院辦公廳：國務(wù)院關(guān)于加快棚戶區(qū)改造工作的意見。主要有：一、2013年至2017年改造各類棚戶區(qū)1000萬戶，使居民住房條件明顯改善。（一）城市棚戶區(qū)改造。2013年至2017年五年改造城市棚戶區(qū)800萬戶，其中，2013年改造232萬戶。（二）國有工礦棚戶區(qū)改造。五年

12、改造國有工礦（含煤礦）棚戶區(qū)90萬戶，其中，2013年改造17萬戶。（三）國有林區(qū)棚戶區(qū)改造。五年改造國有林區(qū)棚戶區(qū)和國有林場危舊房30萬戶，其中，2013年改造18萬戶。（四）國有墾區(qū)危房改造。五年改造國有墾區(qū)危房80萬戶，其中，2013年改造37萬戶。二、加大政策支持力度。（一）多渠道籌措資金?！。ǘ┐_保建設(shè)用地供應(yīng)。（三）落實(shí)稅費(fèi)減免政策。（四）完善安置補(bǔ)償政策。 ●7月11日，中國證券報(bào)：官方口徑漸變，房地產(chǎn)再融資開閘預(yù)期強(qiáng)烈。證監(jiān)會(huì)近日在新聞發(fā)布會(huì)上回答有關(guān)“房地產(chǎn)上市公司融資政策有望放開”的提問時(shí)表示，根據(jù)國務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房價(jià)過快上漲的通知和2013年關(guān)于繼續(xù)做好房地

13、產(chǎn)市場調(diào)控工作的通知的規(guī)定，對(duì)存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價(jià)等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，將暫停上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。盡管證監(jiān)會(huì)重申這一態(tài)度，但與相關(guān)政策出臺(tái)時(shí)的表態(tài)相比，仍有細(xì)微差別。證監(jiān)會(huì)在2010年10月發(fā)布消息稱，為堅(jiān)決貫徹執(zhí)行國務(wù)院房地產(chǎn)調(diào)控政策，證監(jiān)會(huì)已暫緩受理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重組申請，并對(duì)已受理的房地產(chǎn)類重組申請征求國土資源部意見。 ●7月12日，中國人民銀行：2013年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。6月末，廣義貨幣(M2)余額105.45萬億元,同比增長14.0%，比上月末低1.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高0.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額31.36萬億元,同比增長9.

14、1%，比上月末低2.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高2.6個(gè)百分點(diǎn)。 （二）公司公告及動(dòng)態(tài) ●萬科（000002）：港媒7月11日援引摩根士丹利報(bào)告稱，萬科企業(yè)股份有限公司執(zhí)行副總裁肖莉透露，萬科B轉(zhuǎn)H股建議未獲中國證監(jiān)會(huì)放行，難預(yù)期何時(shí)完成轉(zhuǎn)板。肖莉表示，萬科B轉(zhuǎn)H股于港交所的轉(zhuǎn)板申請已完成，但中國證監(jiān)會(huì)就其方案是否符合國務(wù)院指引，繼續(xù)向其查問。并稱目前完成B轉(zhuǎn)H的時(shí)間仍不確定。 ●保利地產(chǎn)（600048）：7月10日晚間，保利地產(chǎn)發(fā)布2013年中期業(yè)績快報(bào)顯示，今年1-6月，保利地產(chǎn)的營業(yè)總收入為304.64億元，同比增長50.94%；凈利33.98億元，同比增長35.37%，基本每股收益0.

15、48元。 三、一周地產(chǎn)股走勢回顧 （一）上周，A股地產(chǎn)股走勢回顧 受李克強(qiáng)總理穩(wěn)增長的表態(tài)和地產(chǎn)融資重組放開傳聞等影響，上周地產(chǎn)板塊繼續(xù)走強(qiáng)。上周，房地產(chǎn)指數(shù)上漲3.0%，強(qiáng)于滬深300指數(shù)2.2%的漲幅。從年初以來，房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)累計(jì)跌7.1%，同期的滬深300指數(shù)跌9.8%，房地產(chǎn)板塊收益略強(qiáng)于大盤走勢。 圖3：自2012年年初以來，股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素圖及相對(duì)滬深300收益 資料來源：中國銀河證券研究部 上周，我們重點(diǎn)覆蓋和跟蹤的50只地產(chǎn)股，有12只股票下跌。股價(jià)表現(xiàn)較好的有華僑城、招商地產(chǎn)、蘇寧環(huán)球、北京城建、中糧地產(chǎn)、濱江集團(tuán)、陽光城和榮盛發(fā)展等；股價(jià)表現(xiàn)靠后的有浦東金橋、

16、蘇州高新、陸家嘴、張江高科、深長城等。 表2：A股房地產(chǎn)股上周股價(jià)漲跌幅前十表現(xiàn) 證券代碼 證券簡稱 最新市值（億元） 最新股價(jià) 上周漲跌幅前十 000001.SH 上證綜指 　 2039.5 1.6% 000300.SH 滬深300 2275.4 2.2% 882118.WI 行業(yè)指數(shù) 　 1967.9 3.0% 000069.SZ 華僑城A 406 5.6 10.9% 000024.SZ 招商地產(chǎn) 473 27.6 8.8% 000718.SZ 蘇寧環(huán)球 129 6.3 7.9% 600266.SH

17、北京城建 99 11.1 7.8% 000031.SZ 中糧地產(chǎn) 70 3.9 7.2% 002244.SZ 濱江集團(tuán) 122 9.0 6.8% 000671.SZ 陽光城 137 13.5 6.1% 002146.SZ 榮盛發(fā)展 297 15.8 5.8% 600675.SH 中華企業(yè) 81 5.2 5.5% 600048.SH 保利地產(chǎn) 779 10.9 4.8% 證券代碼 證券簡稱 最新市值（億元） 最新股價(jià) 上周漲跌幅后十 000402.SZ 金融街 157 5.2

18、 -0.4% 600716.SH 鳳凰股份 36 4.8 -0.6% 600239.SH 云南城投 42 5.1 -0.8% 000608.SZ 陽光股份 37 5.0 -0.8% 000981.SZ 銀億股份 61 7.1 -0.8% 000042.SZ 深長城 63 26.5 -1.0% 600895.SH 張江高科 84 5.4 -1.5% 600663.SH 陸家嘴 198 10.6 -1.9% 600736.SH 蘇州高新 38 3.6 -1.9% 600639.SH 浦東金橋 69

19、 7.4 -4.6% 資料來源：中國銀河證券研究部 （二）上周，內(nèi)房股股價(jià)走勢回顧 上周，重點(diǎn)跟蹤的35家內(nèi)房股，有7只下跌。股價(jià)表現(xiàn)較好的有融創(chuàng)、綠城、瑞安、世茂房產(chǎn)和中國海外等；表現(xiàn)較差的為合生創(chuàng)展、萊蒙國際、花樣年、寶龍地產(chǎn)和明發(fā)集團(tuán)等。 表3：內(nèi)房股股價(jià)漲跌幅前十表現(xiàn) 證券代碼 證券簡稱 最新市值（億港幣） 最新股價(jià) 上周漲跌幅前十 1918.HK 融創(chuàng)中國控股有限公司 174 5.3 11.0% 3900.HK 綠城中國控股有限公司 287 13.3 10.8% 0272.HK 瑞安房地產(chǎn)有限公司 187 2.3 7.8%

20、 0813.HK 世茂房地產(chǎn)控股有限公司 548 15.8 7.6% 0688.HK 中國海外發(fā)展有限公司 1,761 21.6 7.5% 1813.HK 合景泰富地產(chǎn)控股有限公司 124 4.3 6.5% 2777.HK 廣州富力地產(chǎn)股份有限公司 359 11.1 6.3% 1668.HK 華南城控股有限公司 108 1.8 6.0% 1109.HK 華潤置地有限公司 1,271 21.8 5.8% 0917.HK 新世界中國地產(chǎn)有限公司 282 3.3 5.5% 證券代碼 證券簡稱

21、 最新市值（億港幣） 最新股價(jià) 上周漲跌幅后十 2868.HK 首創(chuàng)置業(yè)股份有限公司 58 2.8 1.1% 0845.HK 恒盛地產(chǎn)控股有限公司 90 1.2 0.9% 1966.HK 中駿置業(yè)控股有限公司 53 1.9 0.0% 3377.HK 遠(yuǎn)洋地產(chǎn)控股有限公司 239 4.1 -0.2% 0817.HK 方興地產(chǎn)(中國)有限公司 229 2.5 -1.2% 0846.HK 明發(fā)集團(tuán)(國際)有限公司 140 2.3 -1.3% 1238.HK 寶龍地產(chǎn)控股有限公司 58 1.4 -2.1% 177

22、7.HK 花樣年控股集團(tuán)有限公司 70 1.4 -2.2% 3688.HK 萊蒙國際集團(tuán)有限公司 44 3.9 -3.3% 0754.HK 合生創(chuàng)展集團(tuán)有限公司 151 8.7 -6.0% 資料來源：中國銀河證券研究部 四、銀河地產(chǎn)模擬組合 上周，銀河地產(chǎn)模擬資產(chǎn)組合的絕對(duì)收益為2.7%，弱于房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)3.0%的收益，強(qiáng)于滬深300指數(shù)2.2%的收益。模擬組合從年初至今累計(jì)的絕對(duì)收益為-0.1%；累計(jì)相對(duì)行業(yè)的超額收益為7.0%，累計(jì)相對(duì)滬深300指數(shù)的超額收益為9.7%。 維持銀河地產(chǎn)的模擬組合不變，即組合和權(quán)重分別為保利地產(chǎn)（20%權(quán)重）、萬科

23、A（20%權(quán)重）、華夏幸福（15%權(quán)重）、陽光股份（15%權(quán)重）、榮盛發(fā)展（15%權(quán)重）、金科股份（15%權(quán)重）。 表4：銀河地產(chǎn)模擬組合 行業(yè)評(píng)級(jí) 謹(jǐn)慎推薦 初始資本金（百萬元） 100 模擬組合 持股數(shù)量（萬股） 最新股價(jià)（元/股） 最新市值(百萬元） 市值比重 保利地產(chǎn) 187 10.91 20 20.4% 萬科A 191 10.40 20 19.9% 華夏幸福 41 35.24 15 14.6% 陽光股份 292 4.96 14 14.5% 榮盛發(fā)展 98 15.79 15 15.4%

24、 金科股份 121 12.56 15 15.2% 合計(jì) 929 100 100.0% 總資產(chǎn)（百萬元） 100 總資產(chǎn)收益率 -0.1% WIND房地產(chǎn)行業(yè)累計(jì)漲幅 -7.1% 滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅 -9.8% 超額收益率（相對(duì)WIND房地產(chǎn)行業(yè)） 7.0% 超額收益率（相對(duì)滬深300指數(shù)） 9.7% 資料來源：中國銀河證券研究部 圖4：模擬組合相對(duì)行業(yè)及滬深300指數(shù)的超額收益走勢 資料來源：WIND、中國銀河證券研究部 五、投資建議 7月份以來，房地產(chǎn)板塊在各種因素的催化下表現(xiàn)較好。在7月4日，我們發(fā)布了房地產(chǎn)

25、研究報(bào)告《四大因素或催化地產(chǎn)股短期上漲行情》，當(dāng)時(shí)，我們認(rèn)為，地產(chǎn)股在未來一個(gè)月內(nèi)有可能有上佳的表現(xiàn)，跑贏大盤并取得正收益。因此，我們建議投資者可先參與這波的地產(chǎn)股反彈，至于信貸緊縮等中期影響保持關(guān)注即可。 目前，由于李克強(qiáng)總理對(duì)穩(wěn)增長、支持首套房信貸等的表態(tài)，市場對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)政策的預(yù)期更加樂觀了。我們認(rèn)為，在李總理的這些講話及重組再融資政策的調(diào)整預(yù)期之下，房地產(chǎn)股的投資氣氛將更加樂觀。我們建議繼續(xù)增持地產(chǎn)股。在個(gè)股方面，我們強(qiáng)烈推薦以剛性需求為目標(biāo)客戶的全國性龍頭萬科、保利地產(chǎn)；其次，由于中西部的住房需求中的首套房的比例較高，對(duì)此類開發(fā)商應(yīng)相對(duì)看好，相關(guān)公司有金科股份等；同時(shí)，我們繼續(xù)推薦

26、華夏幸福等模式創(chuàng)新有核心競爭力的公司。 表5：重點(diǎn)覆蓋公司估值表 資料來源：中國銀河證券研究部 六、主要城市樓市成交量圖表 圖5：主要城市樓市成交量 資料來源：中國銀河證券研究部 13 13 請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 13 行業(yè)研究報(bào)告\房地產(chǎn)行業(yè) 評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn) 銀河證券行業(yè)評(píng)級(jí)體系：推薦、謹(jǐn)慎推薦、中性、回避 推薦：是指未來6－12個(gè)月，行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行

27、業(yè)指數(shù)）超越交易所指數(shù)（或市場中主要的指數(shù)）平均回報(bào)20%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。 謹(jǐn)慎推薦：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）超越交易所指數(shù)（或市場中主要的指數(shù)）平均回報(bào)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。 中性：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）與交易所指數(shù)（或市場中主要的指數(shù)）平均回報(bào)相當(dāng)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。 回避：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）低于交易所指數(shù)（或市場中主要的指數(shù)）平均回報(bào)10%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。 銀河證券公司評(píng)級(jí)體系：推薦、謹(jǐn)慎推薦、中性、回避 推薦：是指未來6－12個(gè)月，公司股價(jià)超越分析師（或分析師團(tuán)隊(duì)）所覆蓋

28、股票平均回報(bào)20%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。 謹(jǐn)慎推薦：是指未來6－12個(gè)月，公司股價(jià)超越分析師（或分析師團(tuán)隊(duì)）所覆蓋股票平均回報(bào)10%－20%。該評(píng)級(jí)由分析師給出。 中性：是指未來6－12個(gè)月，公司股價(jià)與分析師（或分析師團(tuán)隊(duì)）所覆蓋股票平均回報(bào)相當(dāng)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。 回避：是指未來6－12個(gè)月，公司股價(jià)低于分析師（或分析師團(tuán)隊(duì)）所覆蓋股票平均回報(bào)10%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。 趙強(qiáng)、徐軍平、潘瑋、侯麗科，房地產(chǎn)行業(yè)證券分析師。本人具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映本人的

29、研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接受到任何形式的補(bǔ)償。本人承諾不利用自己的身份、地位和執(zhí)業(yè)過程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。 免責(zé)聲明 本報(bào)告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券，銀河證券已具備中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）向其機(jī)構(gòu)或個(gè)人客戶（以下簡稱客戶）提供，無意針對(duì)或打算違反任何地區(qū)、國家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的法律法規(guī)。除非另有說明，所有本報(bào)告的版權(quán)屬于銀河證券。未經(jīng)銀河證券事先書面授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得更改或以任何方式發(fā)送、傳播或復(fù)印本報(bào)告。 本報(bào)告所載的全部內(nèi)容只提供給客戶做參考之用，并不構(gòu)

30、成對(duì)客戶的投資建議，并非作為買賣、認(rèn)購證券或其它金融工具的邀請或保證。銀河證券認(rèn)為本報(bào)告所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不擔(dān)保其內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性?？蛻舨粦?yīng)單純依靠本報(bào)告而取代個(gè)人的獨(dú)立判斷。本報(bào)告所載內(nèi)容反映的是銀河證券在最初發(fā)表本報(bào)告日期當(dāng)日的判斷，銀河證券可發(fā)出其它與本報(bào)告所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告，但銀河證券沒有義務(wù)和責(zé)任去及時(shí)更新本報(bào)告涉及的內(nèi)容并通知客戶。銀河證券不對(duì)因客戶使用本報(bào)告而導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。 銀河證券不需要采取任何行動(dòng)以確保本報(bào)告涉及的內(nèi)容適合于客戶。銀河證券建議客戶如有任何疑問應(yīng)當(dāng)咨詢證券投資顧問并獨(dú)自進(jìn)行投資判斷。本報(bào)告并不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)建議或擔(dān)

31、保任何內(nèi)容適合客戶，本報(bào)告不構(gòu)成給予客戶個(gè)人咨詢建議。 本報(bào)告可能附帶其它網(wǎng)站的地址或超級(jí)鏈接，對(duì)于可能涉及的銀河證券網(wǎng)站以外的地址或超級(jí)鏈接，銀河證券不對(duì)其內(nèi)容負(fù)責(zé)。本報(bào)告提供這些地址或超級(jí)鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網(wǎng)站的內(nèi)容不構(gòu)成本報(bào)告的任何部份，客戶需自行承擔(dān)瀏覽這些網(wǎng)站的費(fèi)用或風(fēng)險(xiǎn)。 銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報(bào)告涉及的證券或進(jìn)行證券交易，或向本報(bào)告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的服務(wù)或業(yè)務(wù)支持。銀河證券可能與本報(bào)告涉及的公司之間存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并無需事先或在獲得業(yè)務(wù)關(guān)系后通知客戶。 銀河證券無需因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告是

32、發(fā)送給銀河證券客戶的，屬于機(jī)密材料，只有銀河證券客戶才能參考或使用，如接收人并非銀河證券客戶，請及時(shí)退回并刪除。 銀河證券有權(quán)在發(fā)送本報(bào)告前使用本報(bào)告所涉及的研究或分析內(nèi)容。 所有在本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識(shí)及標(biāo)記，除非另有說明，均為銀河證券的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識(shí)及標(biāo)記。 銀河證券版權(quán)所有并保留一切權(quán)利。 聯(lián)系 中國銀河證券股份有限公司 研究部 北京市西城區(qū)金融街35號(hào)國際企業(yè)大廈C座 上海浦東新區(qū)富城路99號(hào)震旦大廈26樓 深圳市福田區(qū)福華一路中心商務(wù)大廈26層 公司網(wǎng)址： 機(jī)構(gòu)請致電： 北京地區(qū)：傅楚雄 010-83574171 fuchuxiong@ 上海地區(qū)：何婷婷 021-20252612 hetingting@ 深廣地區(qū)：詹璐 0755-83453719 zhanlu@ 請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)聲明。