上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告分析.ppt

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上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告分析—選擇值得投資的公司,一、成功者的啟示,不看股票行情的投資天才----沃倫巴菲特從100美元起家，30年后締造了350億美元的王國；如果你在1956年把1萬美元交給沃倫愛德華巴菲特投資，它2002年就變成了大約2.7億美元。這僅僅是稅后收入！他的投資秘訣是投資值得擁有的上市公司。買一只股票，就與它同甘同苦，甚至直到永遠(yuǎn)！要從股東的角度去思考問題。當(dāng)我們投資購買股票的時(shí)候應(yīng)該把自己當(dāng)作一個(gè)企業(yè)分析家，而不是證券分析家和市場分析家。,巴菲特格言,投資對于我來說，既是一種運(yùn)動，也是一種娛樂。“一生能夠積累多少財(cái)富，不取決于你能夠賺多少錢，而取決于你如何投資理財(cái)，錢找錢勝過人找錢，要懂得錢為你工作，而不是你為錢工作。我從來不曾有過自我懷疑。我從來不曾灰心過。哲學(xué)家們告訴我們，做我們所喜歡的，然后成功就會隨之而來。高等院校喜歡獎賞復(fù)雜行為，而不是簡單行為，而簡單的行為更有效。投資成功其實(shí)很簡單，找到幾條基本的原則，照這些原則去做就行了。簡單重復(fù)，就是一切。,我很理性，許多人有更高的智商，許多人工作更長的時(shí)間，但是我能理性地處理事物。你們必須能控制自己，別讓你的感情影響你的思維。如果你在錯(cuò)誤的路上，奔跑也沒有用在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪。（1960年的美國股市牛氣沖天，到了1969年整個(gè)華爾街進(jìn)入了投機(jī)的瘋狂階段，每個(gè)人都希望手中已經(jīng)漲了數(shù)倍的股票一直漲下去。面對連創(chuàng)新高的股市，巴菲特卻在手中股票漲到20%的時(shí)候就非常冷靜地悉數(shù)全拋。后來，股票出現(xiàn)大幅下跌，貪婪的投資者有的血本無歸，有的傾家蕩產(chǎn)。）,巴菲特選股的啟示,（一）選股如同選老公，神秘感不如安全感（二）選股如同選老婆，臉蛋美不如心里美,功夫在市場外的投資巨星----彼得林奇,投資股市要靠綜合素質(zhì)，單憑數(shù)浪劃線是要吃苦頭的。對于有意投身股市的人來說，學(xué)歷史和哲學(xué)勝于學(xué)習(xí)統(tǒng)計(jì)學(xué)。股價(jià)便宜是最大的題材，它比任何傳言都來得真實(shí)可靠。對于精心調(diào)查后選擇的股票，無論價(jià)格怎樣動蕩，都不輕易拋掉。他的基金公司選擇的股票是：成長股、績優(yōu)股、價(jià)值被低估的股票、特殊情況及蕭條的周期性股票。,從證券市場中掙“忍耐費(fèi)”的股市忍者----邱永漢,買了股票就耐心地捂著，最后獲勝的還是“忍者神龜”。今天不行并不代表永遠(yuǎn)不行，認(rèn)為可行就要全力以赴。一旦看準(zhǔn)一個(gè)股票，就要買了又買，并一捂再捂。只要企業(yè)在進(jìn)步，它的股票就沒有不漲之理。外行人比有經(jīng)驗(yàn)的人有利，專家未必賺錢。,劉元生,出生上海，祖籍山東萊州劉元生持萬科股18年，原始投資400萬變成6.32億元相比于最初投入的400萬元，即便是熊市，劉元生18年的投資收益仍高達(dá)158倍，繼續(xù)超過股神巴菲特最驕人的業(yè)績——持有《華盛頓郵報(bào)》股票30年，股票增值128倍,二、年報(bào)中尋找投資機(jī)會,（一）年報(bào)基本知識１．什么是上市公司年報(bào)上市公司年報(bào)是上市公司年度報(bào)告的簡稱，是上市公司一年一度對其報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營概況、財(cái)務(wù)狀況等信息進(jìn)行披露的報(bào)告，是上市公司信息披露制度的核心,2.上市公司年報(bào)及其摘要的主要內(nèi)容包括,（１）公司簡介。具體內(nèi)容包括公司名稱及縮寫，公司法定代表人，公司董事會秘書及其授權(quán)代表的姓名及聯(lián)系方式，公司注冊地址、辦公地址及聯(lián)系方式，公司選定的信息披露報(bào)紙名稱，登載公司年度報(bào)告的中國證監(jiān)會指定國際互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址，公司年度報(bào)告?zhèn)渲玫攸c(diǎn)，以及公司股票上市交易所、股票簡稱和股票代碼等。,（２）會計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要。具體內(nèi)容包括列示公司本年度實(shí)現(xiàn)的一系列經(jīng)營指標(biāo)，采用數(shù)據(jù)列表方式提供截至報(bào)告期末公司前三年的主要會計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，并列示報(bào)告期內(nèi)股東權(quán)益變動情況，并逐項(xiàng)說明變化原因。,（３）股東變動及股東情況。具體包括股本變動情況和股東情況介紹。（４）股東大會簡介。具體說明報(bào)告期內(nèi)召開的年度股東大會和臨時(shí)股東大會的有關(guān)情況。（５）董事會報(bào)告。具體包括公司經(jīng)營情況、公司財(cái)務(wù)狀況、公司投資情況、公司生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境以及宏觀政策法規(guī)發(fā)生了重大變化的情況、新年度的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃、董事會日常工作情況、公司管理層及員工情況、利潤分配預(yù)案或資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案及其他報(bào)告事項(xiàng)。,（６）監(jiān)事會報(bào)告，具體包括報(bào)告期內(nèi)監(jiān)事會的工作情況，包括召開會議的次數(shù)，各次會議的議題等。監(jiān)事會應(yīng)對公司依法運(yùn)作情況等發(fā)表獨(dú)立意見。（７）重大事項(xiàng)。具體包括重大訴訟、仲裁事項(xiàng)，報(bào)告期內(nèi)公司、公司董事及高級管理人員受監(jiān)管部門處罰的情況，報(bào)告期內(nèi)公司控股股東變更及人事變動情況，公司收購及出售資產(chǎn)、吸收合并事項(xiàng)的簡要情況及進(jìn)程，公司重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)等一系列與公司經(jīng)營相關(guān)的重要事項(xiàng)（８）財(cái)務(wù)報(bào)告。包括審計(jì)報(bào)告、會計(jì)報(bào)表和會計(jì)報(bào)表和會計(jì)報(bào)表附注（９）公司的其他有關(guān)資料。對年度報(bào)告摘要，為中國證監(jiān)會、證券交易所和公司認(rèn)為需要披露的其它事項(xiàng)。,3年報(bào)披露的時(shí)間,根據(jù)中國證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會計(jì)年度結(jié)束后四個(gè)月內(nèi)編制完成年度報(bào)告，并將年度報(bào)告登載于中國證監(jiān)會指定的國際互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站上。同時(shí)，公司應(yīng)將年度報(bào)告摘要刊登在至少一種由中國證監(jiān)會指定的全國性報(bào)紙上。上交所上市公司指定披露的網(wǎng)址為：深交所上市公司指定披露的網(wǎng)址為：有關(guān)通知要求："按照均衡分布披露的原則，在年度報(bào)告摘要披露的規(guī)定時(shí)間內(nèi)，每日最多安排25家上市公司在指定報(bào)刊上公布年度報(bào)告摘要"。,4.如何快速有效地掌握年報(bào)要點(diǎn)作為普通投資者，對年報(bào)的閱讀、分析和研究既要全面，又要抓住重點(diǎn)。投資者想要了解和研究的主要內(nèi)容、信息往往集中在年報(bào)的幾個(gè)重要部分中的少數(shù)地方。抓住了這些部分的要點(diǎn)，投資者就可對上市公司基本情況有一個(gè)初步的了解。這些信息主要集中在會計(jì)資料和業(yè)務(wù)資料、董事會報(bào)告、重大事項(xiàng)和財(cái)務(wù)報(bào)告四個(gè)部分。,（二）財(cái)務(wù)報(bào)告的主要內(nèi)容是什么1.上市公司年度報(bào)告中財(cái)務(wù)報(bào)告的主要內(nèi)容包審計(jì)報(bào)告、會計(jì)報(bào)表和會計(jì)報(bào)表附注三部分。如果上市公司被出具了拒絕表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告，則在年度報(bào)告摘要中將公布完整審計(jì)報(bào)告、會計(jì)報(bào)表及報(bào)表附注全文。如果上市公司被出具了有解釋性說明或保留意見的審計(jì)報(bào)告，則在年度報(bào)告摘要中將公布完整審計(jì)報(bào)告、會計(jì)報(bào)表及解釋性說明或保留意見涉及事項(xiàng)的有關(guān)附注,會計(jì)報(bào)表，包括合并會計(jì)報(bào)表和母公司會計(jì)報(bào)表。具體包括比較式資產(chǎn)負(fù)債表、比較式利潤表及利潤分配表，以及現(xiàn)金流量表。會計(jì)報(bào)表附注由上市公司按照《會計(jì)報(bào)表附注指引》進(jìn)行編制。會計(jì)報(bào)表附注包括外幣會計(jì)報(bào)表核算方法、壞帳核算方法、存貨核算方法、短期投資核算方法、長期投資核算方法、固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)和折舊方法、收入確認(rèn)原則、所得稅的會計(jì)處理方法、合并會計(jì)報(bào)表的編制方法、會計(jì)政策、會計(jì)估計(jì)變更、控股子公司及合營企業(yè)、公司承諾事項(xiàng)（或有事項(xiàng)）等內(nèi)容。,2．年報(bào)中“重要事項(xiàng)”包括的內(nèi)容其“重要事項(xiàng)”中所包括的內(nèi)容應(yīng)該是投資者特別予以關(guān)注的方面，這其中可能埋藏著公司正常持續(xù)經(jīng)營的“炸彈”。可以公司上市公司年報(bào)中的重要事項(xiàng)主要包括：（1）重大訴訟、仲裁事項(xiàng)。（2）報(bào)告期內(nèi)公司、公司董事及高級管理人員受監(jiān)管部門處罰的情況。,（3）報(bào)告期內(nèi)公司控股股東變更，公司董事會換屆、改選或半數(shù)以上成員變動，公司總經(jīng)理變更，公司解聘、新聘董事會秘書的情況。這部分內(nèi)容反映了上市公司的重要人事變動，值得投資者特別注意。（4）報(bào)告期內(nèi)公司收購及出售資產(chǎn)、吸收合并事項(xiàng)的情況。（5）重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。（6）上市公司與控股股東在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上的"三分開"情況。,（7）托管、承包、租賃情況。若上市公司發(fā)生托管、承包、租賃其他公司資產(chǎn)或其他公司托管、承包、租賃上市公司資產(chǎn)的事項(xiàng)，且該事項(xiàng)為上市公司帶來的利潤達(dá)到上市公司當(dāng)年利潤的10％以上（含10％）時(shí)，上市公司公司應(yīng)詳細(xì)披露有關(guān)合同的主要內(nèi)容（8）上市公司聘任、解聘會計(jì)師事務(wù)所情況（9）其它重大合同（含擔(dān)保等）及其履行情況。（10）上市公司報(bào)告期內(nèi)更改名稱或股票簡稱的情況。這為投資者了解公司的相關(guān)的歷史提供了便利。,3．上市公司操縱利潤的主要手段（1）通過掛賬處理進(jìn)行利潤操縱（2）通過折舊方式變更操縱利潤注意：稅法對各類固定資產(chǎn)折舊另有規(guī)定，企業(yè)降低折舊率只會增加會計(jì)利潤卻不會增加應(yīng)稅利潤，對企業(yè)現(xiàn)金流量也不會產(chǎn)生影響。,（3）通過非經(jīng)常性收入進(jìn)行利潤操縱（4）通過變更投資收益核算方法進(jìn)行利潤操縱將長期投資收益核算方法由成本法改為權(quán)益法，投資企業(yè)就可以按照占被投資企業(yè)股權(quán)份額核算投資收益（即是實(shí)際上沒有紅利所得）。同時(shí)，所得稅法則是根據(jù)投資企業(yè)是否從被投資企業(yè)分得紅利及紅利多少來征稅的。因此，在被投資企業(yè)盈利的情況下，將投資收益核算方法由成本法改為權(quán)益法，一方面可以虛增當(dāng)期利潤，另一方面卻無須為這些增加的利潤繳納所得稅,（5）其他方法的利潤操縱包括存貨計(jì)價(jià)不當(dāng)、費(fèi)用任意遞延、對外負(fù)債的不當(dāng)計(jì)算以及非真實(shí)銷售收入等。,什么是永續(xù)盤存制和實(shí)地盤存制,永續(xù)盤存制是指平時(shí)對各種財(cái)產(chǎn)增減變動，都須逐日逐筆的記入相關(guān)賬簿，并隨時(shí)計(jì)列結(jié)存數(shù)的核算方法。采用這種方法，需要對每種財(cái)產(chǎn)設(shè)置明細(xì)賬，在明細(xì)賬中逐筆登記增加、減少數(shù)，并從賬面上隨時(shí)計(jì)算出結(jié)存數(shù)。,關(guān)聯(lián)交易主要的形式（一）上市公司向大股東及其關(guān)聯(lián)公司銷售商品及出售勞務(wù)；（二）上市公司與關(guān)聯(lián)人之間的往來款項(xiàng)；（三）上市公司與關(guān)聯(lián)人之間的出售、受讓資產(chǎn)、股權(quán)等（四）上市公司與關(guān)聯(lián)人之間以托管方式進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易（五）上市公司與關(guān)聯(lián)人之間的其他類型關(guān)聯(lián)交易，如贈與、擔(dān)保等。,（三）上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析,１償債能力２資產(chǎn)運(yùn)行效率３盈利能力４杜邦體系５上市公司９大財(cái)務(wù)比率（關(guān)注市盈率與市凈率）６現(xiàn)金比率內(nèi)容１內(nèi)容２,（四）如何從上市公司年報(bào)中挖掘機(jī)會,１、搶先機(jī)年報(bào)公布日益規(guī)范，有些基本面發(fā)生突變的公司會提前發(fā)出一些公告，如預(yù)虧、預(yù)盈、預(yù)增。其實(shí)這些信息都具有很高的價(jià)值，我們最應(yīng)關(guān)注的是預(yù)增的股票，例如，"業(yè)績預(yù)測增長在50％以上上市公司"，"業(yè)績預(yù)測增長在100％以上的公司，并結(jié)合形態(tài)分析與技術(shù)分析策略，在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行建倉。,２、看年報(bào)不僅看年度指標(biāo)炒年報(bào)行情特別要注意已提前消化的利好，發(fā)現(xiàn)真正的黑馬，如果某只股票年報(bào)出來后業(yè)績比去年增長了300％，你買不買?這個(gè)問題要具體分析了，如果這家公司第三季度時(shí)就已經(jīng)比去年增長了400％，那你就中了圈套，第四季度是虧損的。所以，看年報(bào)一定要結(jié)合中報(bào)、季報(bào)。,３、成長、成長、再成長買股買的就是未來，這也是為什么在同等收益下，股票比基金的價(jià)格要高得多的原因。因此上市公司的價(jià)值并不在于某一年得收益是多少，而是在于這家公司未來N年得收益是多少，看公司得成長性的一個(gè)重要方法，是分析這家公司資產(chǎn)凈值、凈利潤的成長性，有人說應(yīng)該分析每股收益的成長性，其實(shí)這樣是不對的，因?yàn)楹芏喙驹谒凸珊竺抗墒找婢蜁陆?，而掩蓋了其成長性。巴菲特更關(guān)注權(quán)益收益率。,４、分紅策藏機(jī)會公司的業(yè)績好壞是一個(gè)方面，股民最終拿到手的才是真實(shí)穩(wěn)定的收入，所以一家公司的分紅策對其股價(jià)影響是很大的，有時(shí)好的分紅方案甚至可以補(bǔ)救因業(yè)績不佳所造成的影響，所以我們應(yīng)密切關(guān)注已公布年報(bào)和分配方案的公司。,５、股東人數(shù)泄機(jī)密股東人數(shù)是指某只個(gè)股所有股東的人數(shù)，人數(shù)越少代表籌碼越集中，甚至預(yù)示主力控盤，而人數(shù)越多表示籌碼越分散，這樣的個(gè)股只會是散戶行情。我們重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注的是股東人數(shù)的變動，當(dāng)股東人數(shù)突然減少時(shí)，代表主力已進(jìn)場從散戶手中收集籌碼，往往預(yù)示主力行情將爆發(fā)（或已爆發(fā)），而股東人數(shù)突然增加，則代表主力開始派發(fā)（或已派發(fā)）手中籌碼，因此散戶股東開始變多。,６、十大股東藏龍臥虎暗流洶涌籌碼高度集中并不意味著未來將有牛股行情，主要要分析籌碼集中在誰手上，而這些機(jī)構(gòu)還持有哪些股，而未來這些股可能會產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)。,７、誰代表真金白銀一般而言，每股現(xiàn)金流量比每股收益更能體現(xiàn)盈利能力。在生產(chǎn)經(jīng)營活動中產(chǎn)生充足的現(xiàn)金凈流入，才有能力擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，增加市場占有的份額，開發(fā)新產(chǎn)品進(jìn)行改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育新的利潤增長點(diǎn)。一般來說該指標(biāo)越大越好。而動態(tài)的看，該指標(biāo)的增長率將預(yù)示公司未來業(yè)績將強(qiáng)勁增長。,三、穩(wěn)定炒股心態(tài)的六種技巧,無論是個(gè)人還是企業(yè)，在選擇投資的渠道是無非兩種：實(shí)業(yè)投資和證券投資。而證券投資的主要渠道又是投資股市。做好準(zhǔn)備才能百戰(zhàn)不殆。,管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！,（一）在操作前要做認(rèn)真細(xì)致地準(zhǔn)備,有些投資者的操作十分草率，在還不了解某只股票的情況下，僅僅是因?yàn)榭吹焦稍u的推薦或親友的勸說以及無法確認(rèn)的內(nèi)幕消息而貿(mào)然買入，這時(shí)心態(tài)往往會受股價(jià)漲跌的影響而起伏不定，股價(jià)稍有異動就會感到恐懼。因此，盡可能多地了解所選中個(gè)股的各種情況，精心做好操作的前期準(zhǔn)備工作，是克服恐懼的有效方法。,管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！,（二）操作中要有完善的資金管理計(jì)劃,合理地控制倉位結(jié)構(gòu)，不要輕易滿倉或空倉。如果投資者的投資組合中品種過于單一，就會大大加重了個(gè)人持股的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者的心態(tài)會因此變的非常不穩(wěn)定。如果投資者倉位結(jié)構(gòu)不合理，比如倉位達(dá)到100％的滿倉或100％空倉時(shí)，投資心理最容易趨于恐慌。,管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！,（三）要培養(yǎng)冷靜樂觀的投資態(tài)度,任何股市都有漲有跌，不要說股市的天不會塌下來，即使股市真的遇到某種不確定因素，出現(xiàn)悲劇性的股災(zāi)時(shí)，只知道恐懼又有什么用。在暴跌中重要的是冷靜，只有冷靜才能正確的審時(shí)度勢，才能使用合理的操作手段，將損失減少到最低限度。而樂觀如同一根針，能輕而易舉地刺破不斷膨脹的恐懼氣球，使自己快速恢復(fù)到冷靜的狀態(tài)中。,（四）要樹立穩(wěn)健靈活的投資風(fēng)格,如果投資者的投資風(fēng)格是傾向于投資方式的，選股時(shí)重點(diǎn)選擇有價(jià)值藍(lán)籌類個(gè)股的穩(wěn)健型投資者，在遇到股價(jià)出現(xiàn)異動時(shí)，往往不容易恐懼。相反，那些致力于短線投機(jī)炒作的投資者，心理往往會隨著股價(jià)的波動而跌宕起伏，特別是重倉參與短線操作時(shí)，獲取利潤的速度很快，但判斷失誤時(shí)造成的虧損也很巨大。因此，投資者要適當(dāng)控制投資與投機(jī)的比例，保持穩(wěn)健靈活的投資風(fēng)格，這將十分有助于克服恐懼心理。,五、學(xué)會堅(jiān)持和忍耐,當(dāng)大盤臨近底部區(qū)域時(shí)，投資者對于市場中出現(xiàn)的一些非理性下跌要采取忍耐的態(tài)度，歷史的規(guī)律表明，真正能讓投資者感到恐懼的暴跌一般持續(xù)時(shí)間不長，并且能很快形成階段性底部。所以，越是在這種時(shí)候，投資者越是要耐心等待。,六、要提高自己的趨勢判斷能力,容易產(chǎn)生恐慌心理的投資者一般對的研判能力比較弱，對大盤的未來發(fā)展趨勢，感到心里沒底。如果能夠提高自己的趨勢判斷能力，對走向及性質(zhì)有大致上的了解的話，將很容易克服恐慌心理。,彼得林奇,彼得林奇（PeterLynch）生于1944年1月19日，是一位卓越的股票投資家和證券投資基金經(jīng)理。目前他是富達(dá)公司的副主席，富達(dá)基金托管人董事會成員之一，現(xiàn)居波士頓。在彼得林奇出任麥哲倫基金的基金經(jīng)理人的13年間，麥哲倫基金管理的資產(chǎn)由2,000萬美元成長至140億美元，基金投資人超過100萬人，成為富達(dá)的旗艦基金，基金的年平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29.2%。,邱永漢,邱永漢，1924年生于臺灣。1945年畢業(yè)于東京帝國大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)部。1954年移居日本，1955年憑小說《香港》榮獲日本最高文學(xué)獎"直木賞"，成為第一個(gè)獲此獎項(xiàng)的外國人。他的《食在廣州》一書被視為日本三大美食巨著之一。此后致力于投資股票，被日本輿論譽(yù)為"賺錢之神"。1972年，邱永漢在臺灣開辦企業(yè)近百家。1992年遷居香港，從事地產(chǎn)、百貨等投資，帶領(lǐng)中國臺灣和日本商人投資中國大陸。,