財(cái)務(wù)管理：第四章長期資金籌劃

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1、2022-7-42 1954年，赫林被選為拉雷多市“猛獅俱樂部”主席。該俱樂部選派他和他的妻子去紐約參加國際“猛獅俱樂部”會(huì)。夫婦倆到紐約赴會(huì)后，決定到紐約州的尼亞加拉大瀑布作一次伉儷旅游，結(jié)果他們驚奇地發(fā)現(xiàn)，在這大好美景兩岸的美國和加拿大，都沒有為這些留連忘返的游人提供住宿的住所和其他設(shè)施。從此在赫林的心里就孕育了一個(gè)在風(fēng)景區(qū)開設(shè)旅館的想法。要建造旅館就得找地基，他在格蘭德市找到了一所高中，因?yàn)樾７较氤鍪圻@座房子。2022-7-43 可是當(dāng)時(shí)赫林還只是一家木材公司的小職員，周薪僅有125美元，他想買這幢房子，卻苦于無資金。于是他向所在公司股東游說從事旅館經(jīng)營，但未成功。他只得獨(dú)自籌集了500

2、美元，請一位建筑師設(shè)計(jì)了一張旅館示意草圖。當(dāng)他帶著示意圖向保險(xiǎn)公司要貸款60萬元時(shí)，保險(xiǎn)公司非得要他找一個(gè)有100萬元資產(chǎn)的人作擔(dān)保。于是，他向另一家木材公司的總經(jīng)理求援。總經(jīng)理看了旅館示意圖后，以本公司獨(dú)家承包家具制造為條件，同意作他的擔(dān)保人。2022-7-44 后來赫林再以發(fā)行股票的方式籌集資金，他提出兩種優(yōu)先股：一種股份供出賣，取得現(xiàn)金；另一種是以提供物資來代替股金。就這樣他籌集到了創(chuàng)業(yè)所需的資金，建成了理想中的拉波薩多旅館。后來湯姆F赫林成為全美旅館協(xié)會(huì)的主席，是全美旅館業(yè)乃至旅游界的泰斗。可以看出有志者，事竟成。但是籌資也很重要！1231232022-7-47籌集的籌集的資金資金不需

3、不需到期償還；到期償還；不需不需支付固定債務(wù)利息；支付固定債務(wù)利息；股權(quán)股權(quán)資金資金成本一般成本一般比債權(quán)資金成本高；比債權(quán)資金成本高；會(huì)會(huì)分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)；分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)；主要包括：主要包括：2022-7-4 主主 體體即企業(yè)的出資人即企業(yè)的出資人國家、法人、個(gè)人、外商國家、法人、個(gè)人、外商8是企業(yè)是企業(yè)創(chuàng)辦企業(yè)時(shí)投入企業(yè)的創(chuàng)辦企業(yè)時(shí)投入企業(yè)的2022-7-49新公司法新公司法規(guī)定有限責(zé)任公司注冊資本最低限額人民幣規(guī)定有限責(zé)任公司注冊資本最低限額人民幣3 3萬元。萬元。取消按公司經(jīng)營內(nèi)容區(qū)分最低注冊資本的規(guī)定。取消按公司經(jīng)營內(nèi)容區(qū)分最低注冊資本的規(guī)定。允許一人設(shè)立有限責(zé)任公

4、司，最低注冊資本金允許一人設(shè)立有限責(zé)任公司，最低注冊資本金1010萬元，股份有限萬元，股份有限公司注冊資本最低限額由公司注冊資本最低限額由10001000萬元降至萬元降至500500萬元。萬元。除依法轉(zhuǎn)讓外，一般不得任意抽回或挪用。除依法轉(zhuǎn)讓外，一般不得任意抽回或挪用。放寬注冊資本登記條件。除對公司注冊放寬注冊資本登記條件。除對公司注冊資本最低限額有另行規(guī)定的以外，取消資本最低限額有另行規(guī)定的以外，取消了有限責(zé)任公司、一人有限責(zé)任公司、了有限責(zé)任公司、一人有限責(zé)任公司、股份有限公司最低注冊資本分別應(yīng)達(dá)股份有限公司最低注冊資本分別應(yīng)達(dá)3 3萬元、萬元、1010萬元、萬元、500500萬元的限制萬

5、元的限制;不再限不再限制公司設(shè)立時(shí)股東制公司設(shè)立時(shí)股東(發(fā)起人發(fā)起人)的首次出資的首次出資比例以及貨幣出資比例。比例以及貨幣出資比例。2022-7-4102.2.出資方式出資方式現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)1232022-7-413 公司管理權(quán)；公司管理權(quán)；有股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)；有股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)；有優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利；有優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利；有分享盈余權(quán)；有分享盈余權(quán)；有剩余財(cái)產(chǎn)求償權(quán)有剩余財(cái)產(chǎn)求償權(quán) 應(yīng)按時(shí)足額繳清股本；應(yīng)按時(shí)足額繳清股本；承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任（以出資額為限）。承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任（以出資額為限）。從籌資的角度看，它是股份公司為籌集從籌資的角度看，它是股份公司為籌集權(quán)益資本

6、權(quán)益資本而發(fā)行的而發(fā)行的有價(jià)證券有價(jià)證券，是股東擁有公司，是股東擁有公司股份的股份的憑證憑證。2022-7-414普通股與優(yōu)先股普通股與優(yōu)先股記名股票、無記名股票記名股票、無記名股票國家股、法人股與個(gè)人股國家股、法人股與個(gè)人股有面值股票和無面值有面值股票和無面值股票股票始發(fā)股和新發(fā)股始發(fā)股和新發(fā)股A A股、股、B B股、股、HH股、股、N N股股2022-7-415發(fā)達(dá)國家的股票一般分為普通股和優(yōu)先股，而我國現(xiàn)在只有普通股一種，發(fā)達(dá)國家的股票一般分為普通股和優(yōu)先股，而我國現(xiàn)在只有普通股一種，在在19971997年證券法實(shí)施之前曾經(jīng)有個(gè)別公司發(fā)行了優(yōu)先股，如萬科公司就發(fā)行過年證券法實(shí)施之前曾經(jīng)有

7、個(gè)別公司發(fā)行了優(yōu)先股，如萬科公司就發(fā)行過優(yōu)先股。但因?yàn)槲覈痉?、證券法不認(rèn)可優(yōu)先股的地位，這些優(yōu)先股先后被優(yōu)先股。但因?yàn)槲覈痉ā⒆C券法不認(rèn)可優(yōu)先股的地位，這些優(yōu)先股先后被贖回注銷。贖回注銷。n普通股普通股：是最基本、最常見的一種股票，是標(biāo)準(zhǔn)股票。持有者享：是最基本、最常見的一種股票，是標(biāo)準(zhǔn)股票。持有者享有股東的基本權(quán)利，并應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。收益權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)分有股東的基本權(quán)利，并應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。收益權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)列于債權(quán)人和優(yōu)先股之后，因此承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高配權(quán)列于債權(quán)人和優(yōu)先股之后，因此承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。n優(yōu)先股股票優(yōu)先股股票：是指由股份有限公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩：是指由股份

8、有限公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。2022-7-416 記名股記名股這種股票在發(fā)行時(shí)，票面上記載有股東的姓名，并記載于公司的股這種股票在發(fā)行時(shí)，票面上記載有股東的姓名，并記載于公司的股東名冊上。東名冊上。一律用股東本名，且轉(zhuǎn)讓、繼承均需過戶。一律用股東本名，且轉(zhuǎn)讓、繼承均需過戶。無記名股無記名股股票在發(fā)行時(shí)，在股票票面和公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票在發(fā)行時(shí)，在股票票面和公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票。股票。有面額股票有面額股票 指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱票面指在股票票面上記載一

9、定金額的股票。這一記載的金額也稱票面金額、票面價(jià)值或股票面值。金額、票面價(jià)值或股票面值。特點(diǎn)：特點(diǎn)：（1 1）可以明確表示每一股所代表的股權(quán)比例；（）可以明確表示每一股所代表的股權(quán)比例；（2 2）為股票）為股票發(fā)行價(jià)格的確定提供依據(jù)。（我國公司法規(guī)定，股票發(fā)行不發(fā)行價(jià)格的確定提供依據(jù)。（我國公司法規(guī)定，股票發(fā)行不得低于票面金額。）得低于票面金額。）無面額股票無面額股票 （比例股票或份額股票）（比例股票或份額股票）指在股票票面上不記載股票面額，只注明在公司總股本中所占比指在股票票面上不記載股票面額，只注明在公司總股本中所占比例的股票。（中國不允許）例的股票。（中國不允許）特點(diǎn)：（特點(diǎn)：（1 1）

10、發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價(jià)格較為靈活；（）發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價(jià)格較為靈活；（2 2）便于股票分割。）便于股票分割。(1)(1)國家股國家股(2)(2)法人股法人股企業(yè)法人企業(yè)法人股：股：具有法人資格的企業(yè)投資于股份公司所形成的股份，企業(yè)具有法人資格的企業(yè)投資于股份公司所形成的股份，企業(yè)法人與其他法人之間的財(cái)產(chǎn)關(guān)系。有些國家嚴(yán)禁企業(yè)法人持有自身的股法人與其他法人之間的財(cái)產(chǎn)關(guān)系。有些國家嚴(yán)禁企業(yè)法人持有自身的股份。份。非非企業(yè)法人股：企業(yè)法人股：具有法人資格的事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體投資于股份公司所具有法人資格的事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體投資于股份公司所形成的股份。形成的股份。(3)(3)公眾股公眾股 公司公司職工股（內(nèi)部職工職工股

11、（內(nèi)部職工）社會(huì)公眾股（社會(huì)個(gè)人）社會(huì)公眾股（社會(huì)個(gè)人）(4)(4)外資股外資股外國或香港澳門臺(tái)灣地區(qū)的投資者購買的人民幣特種股票。外資外國或香港澳門臺(tái)灣地區(qū)的投資者購買的人民幣特種股票。外資股以人民幣標(biāo)值股以人民幣標(biāo)值/價(jià)（標(biāo)明面值），以外幣認(rèn)購和買賣。價(jià)（標(biāo)明面值），以外幣認(rèn)購和買賣。(1)(1)始發(fā)股：始發(fā)股：企業(yè)設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票。企業(yè)設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票。(2)(2)新發(fā)股：新發(fā)股：企業(yè)增資時(shí)發(fā)行的股票。企業(yè)增資時(shí)發(fā)行的股票。在境內(nèi)交易，上交所的在境內(nèi)交易，上交所的B B股以美元認(rèn)購和交易。深交所的股以美元認(rèn)購和交易。深交所的B B股以港幣認(rèn)購股以港幣認(rèn)購和交易。和交易。20012001年

12、年2 2月，允許境內(nèi)居民買賣月，允許境內(nèi)居民買賣B B股。股。內(nèi)地注冊、香港上市的人民幣標(biāo)價(jià)的股票，外國投資者用外幣購買。內(nèi)地注冊、香港上市的人民幣標(biāo)價(jià)的股票，外國投資者用外幣購買。在紐約證券交易所上市的人民幣標(biāo)價(jià)的股票。在紐約證券交易所上市的人民幣標(biāo)價(jià)的股票。在新加坡交易所上市的人民幣標(biāo)價(jià)的股票。在新加坡交易所上市的人民幣標(biāo)價(jià)的股票。是指是指出售股票以籌集資本出售股票以籌集資本的過程。的過程。2022-7-420是指是指2022-7-421v(一)股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行;v(二)公司股本總額不少于人民幣三千萬元;v(三)公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上;公

13、司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上;v(四)公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。v 證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)2022-7-423 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 企業(yè)永久性資本企業(yè)永久性資本 沒有固定的股利負(fù)擔(dān)沒有固定的股利負(fù)擔(dān) 籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)小，籌資限制少小，籌資限制少 增強(qiáng)公司的信譽(yù)增強(qiáng)公司的信譽(yù) 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 資本成本較高資本成本較高 容易分散控制權(quán)容易分散控制權(quán) 享受不到財(cái)務(wù)杠桿帶享受不到財(cái)務(wù)杠桿帶來的利益來的利益1232022-7-425 克萊斯勒汽車公司曾在面臨非常惡劣的環(huán)境時(shí)，成功的使用克萊斯勒汽車公司曾在面臨非

14、常惡劣的環(huán)境時(shí)，成功的使用優(yōu)先股為公司籌措到了巨額資金。優(yōu)先股為公司籌措到了巨額資金。當(dāng)時(shí)，由于接連發(fā)生虧損，公司的股價(jià)不斷下跌，甚至投當(dāng)時(shí)，由于接連發(fā)生虧損，公司的股價(jià)不斷下跌，甚至投資者對該公司是否還能生存下去都抱有強(qiáng)烈的懷疑態(tài)度。在資者對該公司是否還能生存下去都抱有強(qiáng)烈的懷疑態(tài)度。在這種情形下，投資者不愿再將資金投入該公司，除非他們能這種情形下，投資者不愿再將資金投入該公司，除非他們能夠得到某種優(yōu)先受償?shù)臋C(jī)會(huì)。解決方案似乎只有發(fā)行債券和夠得到某種優(yōu)先受償?shù)臋C(jī)會(huì)。解決方案似乎只有發(fā)行債券和優(yōu)先股。但當(dāng)時(shí)克萊斯勒汽車公司的負(fù)債又已達(dá)到了債券限優(yōu)先股。但當(dāng)時(shí)克萊斯勒汽車公司的負(fù)債又已達(dá)到了債券

15、限制條款中的上限。有鑒于此，公司只得排除了發(fā)行債券籌資制條款中的上限。有鑒于此，公司只得排除了發(fā)行債券籌資的想法而改用優(yōu)先股，并適當(dāng)提高了優(yōu)先股的股息率。的想法而改用優(yōu)先股，并適當(dāng)提高了優(yōu)先股的股息率。2022-7-426 公司通過以種種鼓勵(lì)發(fā)行的措施配合優(yōu)先股后，其優(yōu)先股公司通過以種種鼓勵(lì)發(fā)行的措施配合優(yōu)先股后，其優(yōu)先股的發(fā)行獲得了出乎意料的成功。這種優(yōu)先股一上市就非常暢的發(fā)行獲得了出乎意料的成功。這種優(yōu)先股一上市就非常暢銷，公司原先預(yù)訂的發(fā)行額為銷，公司原先預(yù)訂的發(fā)行額為1.51.5億美元，在市場前景看好億美元，在市場前景看好的情況下提高到的情況下提高到2 2億美元。公司發(fā)行的所有優(yōu)先股很

16、快就被億美元。公司發(fā)行的所有優(yōu)先股很快就被投資者如數(shù)吸納了。投資者如數(shù)吸納了。由于公司注入了巨額的新生資金，就可以借此對公司的由于公司注入了巨額的新生資金，就可以借此對公司的生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行徹底的改進(jìn)。最終公司扭虧為盈，徹底擺脫了生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行徹底的改進(jìn)。最終公司扭虧為盈，徹底擺脫了原先的困境。原先的困境。2022-7-427 優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配股利 優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn) 一般無表決權(quán)一般無表決權(quán) 可由公司贖回、轉(zhuǎn)換等可由公司贖回、轉(zhuǎn)換等 優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)永久性資金優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)永久性資金/股利標(biāo)股利標(biāo)準(zhǔn)固定準(zhǔn)固定/不改變普通股股東對公司不改變普通股股東對公司的控制權(quán)籌資的控制權(quán)籌資 缺點(diǎn)：成本

17、高缺點(diǎn)：成本高/限制多限制多/負(fù)擔(dān)重負(fù)擔(dān)重優(yōu)先股優(yōu)先股，是指優(yōu)先于普通股股東分得公司收益和剩余資產(chǎn)的，是指優(yōu)先于普通股股東分得公司收益和剩余資產(chǎn)的一種股票，它是介于普通股和債券間的一種混合證券，它常一種股票，它是介于普通股和債券間的一種混合證券，它常被普通股東視為債券，而被債權(quán)人視為權(quán)益資本。被普通股東視為債券，而被債權(quán)人視為權(quán)益資本。2022-7-4281.按照股利能否累計(jì)分類按照股利能否累計(jì)分類累計(jì)優(yōu)先股累計(jì)優(yōu)先股非累計(jì)優(yōu)先股非累計(jì)優(yōu)先股2.按照能否參與剩余利潤分配分類按照能否參與剩余利潤分配分類非參與優(yōu)先股非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股3.按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類可

18、轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4.按能否提前贖回分類按能否提前贖回分類可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股 5.按是否有表決權(quán)分類按是否有表決權(quán)分類有表決權(quán)優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股無表決權(quán)優(yōu)先股無表決權(quán)優(yōu)先股 永久表決權(quán)優(yōu)先股永久表決權(quán)優(yōu)先股 臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股 特別表決權(quán)優(yōu)先股特別表決權(quán)優(yōu)先股2022-7-429除擴(kuò)大資金來源的目的之外，利用優(yōu)先股籌資課除擴(kuò)大資金來源的目的之外，利用優(yōu)先股籌資課，且可以，且可以。籌資風(fēng)險(xiǎn)小籌資風(fēng)險(xiǎn)小 有利于增加公司財(cái)務(wù)彈性有利于增加公司財(cái)務(wù)彈性 股利既固定又有靈活性股利既固定又有靈活性 保持普通股東對公司的控制

19、權(quán)保持普通股東對公司的控制權(quán)具有財(cái)務(wù)杠桿的作用具有財(cái)務(wù)杠桿的作用增強(qiáng)實(shí)力，提高信譽(yù)增強(qiáng)實(shí)力，提高信譽(yù) 資本資本成本高于債券成本高于債券 對公司制約因素校多對公司制約因素校多 公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重留存收益：又稱為內(nèi)源籌資、內(nèi)部籌資。是公司在留存收益：又稱為內(nèi)源籌資、內(nèi)部籌資。是公司在經(jīng)營過程中所創(chuàng)造的，但由于公司經(jīng)營發(fā)展的需要或經(jīng)營過程中所創(chuàng)造的，但由于公司經(jīng)營發(fā)展的需要或由于法定的原因等，沒有分配給所有者而留存在公司由于法定的原因等，沒有分配給所有者而留存在公司的盈利。其實(shí)質(zhì)是投資者向企業(yè)的追加投資。的盈利。其實(shí)質(zhì)是投資者向企業(yè)的追加投資。2022-7-430按法定要求提取盈余公積金按

20、法定要求提取盈余公積金按股東意志提取任意盈余公積金按股東意志提取任意盈余公積金當(dāng)期利潤未分配部分當(dāng)期利潤未分配部分方式：方式：2022-7-431 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)不發(fā)生籌資費(fèi)用；不發(fā)生籌資費(fèi)用；可使股東獲得稅收上的利益；可使股東獲得稅收上的利益；性質(zhì)上屬于權(quán)益資本，可以性質(zhì)上屬于權(quán)益資本，可以提高企業(yè)的實(shí)力、信譽(yù)和舉債提高企業(yè)的實(shí)力、信譽(yù)和舉債能力。能力。缺點(diǎn)缺點(diǎn)受到偏好現(xiàn)金股利的受到偏好現(xiàn)金股利的股東的反對；股東的反對；留存收益過多，股利留存收益過多，股利支付少，被認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)支付少，被認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)金流量不足，有損市場金流量不足，有損市場形象，也不利于今后的形象，也不利于今后的外部籌資。外部籌資。12

21、32022-7-4331232022-7-435 洛洛維克是個(gè)守口如瓶的人，他每天很少跟別人談話。更不維克是個(gè)守口如瓶的人，他每天很少跟別人談話。更不肯接見新聞?dòng)浾?。然而就是這樣一位沉默不語，不愿張揚(yáng)的肯接見新聞?dòng)浾?。然而就是這樣一位沉默不語，不愿張揚(yáng)的人卻擁有世界上最多的船只與噸位。人卻擁有世界上最多的船只與噸位。洛洛維克的家境并不富裕，他維克的家境并不富裕，他1919歲開始借錢買船。洛維克歲開始借錢買船。洛維克借錢有兩個(gè)步驟：第一步，他準(zhǔn)備借錢買一艘船，把它改裝借錢有兩個(gè)步驟：第一步，他準(zhǔn)備借錢買一艘船，把它改裝成油輪，因?yàn)檫\(yùn)油比運(yùn)貨更有利可圖。他在紐約找了幾家銀成油輪，因?yàn)檫\(yùn)油比運(yùn)貨更有

22、利可圖。他在紐約找了幾家銀行，這幾家銀行看他穿著破舊的衣衫，就問他有什么可做抵行，這幾家銀行看他穿著破舊的衣衫，就問他有什么可做抵押。他承認(rèn)他沒有什么東西供抵押，但是他有一艘油輪，他押。他承認(rèn)他沒有什么東西供抵押，但是他有一艘油輪，他想，他也許可以利用這艘油輪來借錢。大通銀行的人后來說：想，他也許可以利用這艘油輪來借錢。大通銀行的人后來說：“洛維克來到我們這家銀行，告訴我們，他把油輪租給了某洛維克來到我們這家銀行，告訴我們，他把油輪租給了某家石油公司，他每月收繳的租金，正好可以按月償還這筆貸家石油公司，他每月收繳的租金，正好可以按月償還這筆貸款。因此款。因此，他建議把租船契交給銀行，由銀行去向

23、那家石油公司收租，這就他建議把租船契交給銀行，由銀行去向那家石油公司收租，這就等于他在分期償還銀行的錢。等于他在分期償還銀行的錢。”在許多銀行看來，這種做法離奇古怪。但對銀行來說，它是相在許多銀行看來，這種做法離奇古怪。但對銀行來說，它是相當(dāng)保險(xiǎn)的。洛維克本身的信用也許不十分可靠，但是那家石油公當(dāng)保險(xiǎn)的。洛維克本身的信用也許不十分可靠，但是那家石油公司的信用卻十分可靠。銀行可以假定，石油公司可以保證按月付司的信用卻十分可靠。銀行可以假定，石油公司可以保證按月付錢，除非發(fā)生了不可預(yù)測的天災(zāi)人禍。最終銀行把錢借給了洛維錢，除非發(fā)生了不可預(yù)測的天災(zāi)人禍。最終銀行把錢借給了洛維克，他用同樣的方法不斷從

24、銀行貸款買下船，然后把它改裝成油克，他用同樣的方法不斷從銀行貸款買下船，然后把它改裝成油輪包出去，又用租金歸還銀行。如此這般，他干了許多年。每還輪包出去，又用租金歸還銀行。如此這般，他干了許多年。每還清一筆貸款，他就名正言順的凈賺一條船。包船租金也不再流入清一筆貸款，他就名正言順的凈賺一條船。包船租金也不再流入銀行，而開始落入洛維克的腰包。洛維克從此發(fā)了財(cái)。銀行，而開始落入洛維克的腰包。洛維克從此發(fā)了財(cái)。2022-7-436 是指直接與銀行或其他金融機(jī)構(gòu)籌借，償還期限在是指直接與銀行或其他金融機(jī)構(gòu)籌借，償還期限在一年以上的借款。它是公司長期負(fù)債融資的主要方式之一。一年以上的借款。它是公司長期負(fù)

25、債融資的主要方式之一。2022-7-437按提供貸款的機(jī)構(gòu)不同分：按提供貸款的機(jī)構(gòu)不同分：政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款按貸款用途分按貸款用途分:基礎(chǔ)建設(shè)貸款、更新改造貸款、科技研發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款基礎(chǔ)建設(shè)貸款、更新改造貸款、科技研發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款按有無擔(dān)保分按有無擔(dān)保分:信用借款、擔(dān)保借款信用借款、擔(dān)保借款2022-7-4381.企業(yè)申請企業(yè)申請 2.銀行審批銀行審批 3.簽定借款合同簽定借款合同 4.取得借款取得借款 5.償還借款償還借款長期借款有保護(hù)性條款長期借款有保護(hù)性條款 基本條款基本條款保證條款保證條款違約條款違約

26、條款附屬條款附屬條款2022-7-439借款抵押借款抵押償還條件償還條件其他承諾其他承諾2022-7-440承諾費(fèi)周轉(zhuǎn)信貸限額 已使用的借款數(shù)額承諾費(fèi)率2022-7-4412022-7-4422022-7-443100%1名義利率補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率補(bǔ)償性余額比率2022-7-444100000 8%100%9.4%100000(1 15%)借款實(shí)際利率2022-7-445 【例例】某企業(yè)需借款某企業(yè)需借款8000080000元用于清償?shù)狡趥鶆?wù)，企業(yè)的借元用于清償?shù)狡趥鶆?wù)，企業(yè)的借款利息為款利息為12%12%，貸款銀行要求維持，貸款銀行要求維持20%20%的補(bǔ)償性余額，那么的補(bǔ)償性余額，那么

27、企業(yè)應(yīng)借款多少元？其實(shí)際利率為多少？企業(yè)應(yīng)借款多少元？其實(shí)際利率為多少？2022-7-44680000%-%=%企業(yè)需要資金元。則需要借款為：80000(1-20%)=100 000(元)借款的實(shí)際利率為：12（120）15【例例】某公司向銀行借入短期借款某公司向銀行借入短期借款1000010000元，支付銀行利息元，支付銀行利息的方式有三種，一是采用收款法付息的方式有三種，一是采用收款法付息,利率利率14%14%；二是采用貼；二是采用貼現(xiàn)法付息，利率現(xiàn)法付息，利率12%12%；三是利率；三是利率10%10%，銀行要求的補(bǔ)償性余，銀行要求的補(bǔ)償性余額比例為額比例為20%20%。請問：如果你是公

28、司財(cái)務(wù)經(jīng)理，你選擇哪種。請問：如果你是公司財(cái)務(wù)經(jīng)理，你選擇哪種借款方式。借款方式。2022-7-447采用收款法實(shí)際利率采用收款法實(shí)際利率=名義利率名義利率=14%=14%；采用貼現(xiàn)法時(shí)的實(shí)際利率采用貼現(xiàn)法時(shí)的實(shí)際利率:(10000(1000012%)/1000012%)/10000(1-12%)=13.6%(1-12%)=13.6%采用補(bǔ)償性余額實(shí)際利率采用補(bǔ)償性余額實(shí)際利率:(10000(1000010%)/10000(1-20%)=12.5%10%)/10000(1-20%)=12.5%應(yīng)選用第三方案。應(yīng)選用第三方案。2022-7-4481232022-7-4502022-7-45120

29、22-7-4521.企業(yè)作出發(fā)行債券決議企業(yè)作出發(fā)行債券決議 2.提出發(fā)行債券申提出發(fā)行債券申請請 3.公告?zhèn)技椒ü鎮(zhèn)技椒?4.委托證券承銷委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)售機(jī)構(gòu)發(fā)售 5.交付債券交付債券私募發(fā)行私募發(fā)行：發(fā)行公司將之債券直接發(fā)售給投資者。：發(fā)行公司將之債券直接發(fā)售給投資者。公募發(fā)行公募發(fā)行：發(fā)行公司通過承銷團(tuán)向社會(huì)發(fā)行債券。：發(fā)行公司通過承銷團(tuán)向社會(huì)發(fā)行債券。代銷代銷：承銷團(tuán)代企業(yè)推銷債券：承銷團(tuán)代企業(yè)推銷債券包銷包銷：承銷團(tuán)先購入發(fā)行公司擬發(fā)行的全部債券，然后再出售：承銷團(tuán)先購入發(fā)行公司擬發(fā)行的全部債券，然后再出售給社會(huì)上投資者，如果約定期限內(nèi)未能全部售出，余額要有承給社會(huì)

30、上投資者，如果約定期限內(nèi)未能全部售出，余額要有承銷團(tuán)負(fù)責(zé)認(rèn)購。銷團(tuán)負(fù)責(zé)認(rèn)購。2022-7-453公開發(fā)行公司債券的條件公開發(fā)行公司債券的條件不得再次公開發(fā)行公司債券的情形不得再次公開發(fā)行公司債券的情形公司債券上市交易的條件公司債券上市交易的條件暫?；蚪K止債券交易的情形暫停或終止債券交易的情形2022-7-4542022-7-455=111P/A,i,P/F,i,ntntnn債券發(fā)年利息面值（市場利率）（市場利率）行價(jià)格年利息（）面值（）取決于市場取決于市場利率利率與與票面利率的關(guān)系票面利率的關(guān)系2022-7-456【例例4.1】四季風(fēng)旅游公司發(fā)行面值四季風(fēng)旅游公司發(fā)行面值1000元，票面利率元

31、，票面利率10%，期，期限限10年，每年年末付息的債券，在公司發(fā)行時(shí)市場利率可能是年，每年年末付息的債券，在公司發(fā)行時(shí)市場利率可能是A10%，B15%，C5%，分別計(jì)算三種債券的發(fā)行價(jià)格。，分別計(jì)算三種債券的發(fā)行價(jià)格。P/A,r,P/F,r,mmnn債券發(fā)行價(jià)格年利息（）面值（）=1000 10%P/A,10%,10A債券發(fā)行價(jià)格（）+1000(P/F,10%,10)=100 6.1446+1000 0.3855=999.86=1000 0.247B債券發(fā)行價(jià)格100 5.019=748.9(元)=1000 0.613C債券發(fā)行價(jià)格+100 7.721=1055.12022-7-457【例例】

32、甲公司發(fā)行面值為甲公司發(fā)行面值為50005000元，票面年利率為元，票面年利率為8 8，期限為，期限為1010年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為8 8的利率是合理的。三種情況：的利率是合理的。三種情況：資本市場上的利率保持不變；資本市場上的利率保持不變；資本市場上的利率上升，達(dá)到資本市場上的利率上升，達(dá)到1212；資本市場上的利率下降，達(dá)到資本市場上的利率下降，達(dá)到6 6。請計(jì)算發(fā)行價(jià)格？請計(jì)算發(fā)行價(jià)格？0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 年 400 元 400 元 400 元 400 元 400 元 400 元 40

33、0 元 400 元 400 元 400 元 P=？5000 元 2022-7-4582022-7-459信用等級信用等級信用狀況信用狀況含含 義義AAA級級最高級最高級信用極好信用極好公司的信用程度高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。該類公司具有優(yōu)秀的信用公司的信用程度高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。該類公司具有優(yōu)秀的信用記錄，經(jīng)營狀況佳，盈利能力強(qiáng)，發(fā)展前景廣闊，不確定性記錄，經(jīng)營狀況佳，盈利能力強(qiáng)，發(fā)展前景廣闊，不確定性因素對其經(jīng)營與發(fā)展的影響極小。因素對其經(jīng)營與發(fā)展的影響極小。AA級級高級高級信用優(yōu)良信用優(yōu)良公司的信用程度較高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。該類公司具有優(yōu)良的公司的信用程度較高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。該類公司具有優(yōu)良的信用記錄，經(jīng)

34、營狀況較佳，盈利水平較高，發(fā)展前景較為廣信用記錄，經(jīng)營狀況較佳，盈利水平較高，發(fā)展前景較為廣闊，不確定性因素對其經(jīng)營與發(fā)展的影響很小。闊，不確定性因素對其經(jīng)營與發(fā)展的影響很小。A級級中上級中上級信用較好信用較好公司的信用程度良好，在正常情況下償還債務(wù)沒有問題。該公司的信用程度良好，在正常情況下償還債務(wù)沒有問題。該類公司具有良好的信用記錄，經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，但是類公司具有良好的信用記錄，經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，但是可能存在一些影響其未來經(jīng)營與發(fā)展的不確定因素，進(jìn)而削可能存在一些影響其未來經(jīng)營與發(fā)展的不確定因素，進(jìn)而削弱其盈利能力和償債能力。弱其盈利能力和償債能力。BBB級級中級中級信用一般信用

35、一般公司的信用程度一般，償還債務(wù)的能力一般。該類公司的信公司的信用程度一般，償還債務(wù)的能力一般。該類公司的信用記錄正常，但其經(jīng)營狀況、盈利水平及未來發(fā)展易受不確用記錄正常，但其經(jīng)營狀況、盈利水平及未來發(fā)展易受不確定因素的影響，償債能力有波動(dòng)。定因素的影響，償債能力有波動(dòng)。BB級級中下級中下級信用欠佳信用欠佳公司信用程度較差，償債能力不足。該類公司有較多不良信公司信用程度較差，償債能力不足。該類公司有較多不良信用記錄，未來前景不明朗，含有投機(jī)性因素。用記錄，未來前景不明朗，含有投機(jī)性因素。B級級下級下級信用較差信用較差公司的信用程度差，償債能力較弱。公司的信用程度差，償債能力較弱。CCC級級完全

36、投機(jī)級完全投機(jī)級信用很差信用很差公司的信用很差，幾乎沒有償債能力。公司的信用很差，幾乎沒有償債能力。CC級級最大投機(jī)級最大投機(jī)級信用極差信用極差公司的信用極差，沒有償債能力。公司的信用極差，沒有償債能力。C級級最低級最低級沒有信用沒有信用公司無信用。公司無信用。2022-7-4602022-7-461 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 1232022-7-4632022-7-4642022-7-465-+=（租賃設(shè)備價(jià)款 租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值）租賃期間利息 租賃期間手續(xù)費(fèi)每次支付的租金租期內(nèi)的支付次數(shù)2022-7-466【例例4.2】格瑞公司采用融資租賃方式于格瑞公司采用融資租賃方式于2000年年1月月1日從租

37、賃公日從租賃公司租入一設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為司租入一設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為500 000元，租期為元，租期為5年，到期后，設(shè)年，到期后，設(shè)備無殘值，設(shè)備歸承租方所有。雙方商定年利率備無殘值，設(shè)備歸承租方所有。雙方商定年利率10%，租賃手，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)格續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)格2%，租金每年末支付一次，求每次支付租金數(shù)，租金每年末支付一次，求每次支付租金數(shù)額。額。5-+=-+50000+%-50000+500000 2%=5=163051（租賃設(shè)備價(jià)款租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值）租賃期間利息 租賃期間手續(xù)費(fèi)每次支付的租金租期內(nèi)的支付次數(shù)（50000 0）（1 10）（元）2022-7-467i,nPA=PVIFA后付租金

38、：i,nPA=PVIFA 1+i先付租金：（）等額租金年金現(xiàn)值系數(shù)等額租金年金現(xiàn)值系數(shù)2022-7-468【例例4.3】格瑞公司采用融資租賃方式于格瑞公司采用融資租賃方式于2000年年1月月1日從租賃公日從租賃公司租入一設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為司租入一設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為500 000元，租期為元，租期為5年，到期后，設(shè)年，到期后，設(shè)備無殘值，設(shè)備歸承租方所有。雙方商定年利率備無殘值，設(shè)備歸承租方所有。雙方商定年利率10%，租賃手，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)格續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)格2%，租金每年末后付年金支付的租金是多少？，租金每年末后付年金支付的租金是多少？若在每年年初支付（先付年金），則租金是多少？若在每年年初支付（

39、先付年金），則租金是多少？12%,550000050000=138704()3.6048i,nPA=PVIFAPVIFA后付租金：元50000=123845()3.6048 1.12i,n12%,5P500000A=PVIFA 1+iPVIFA1+12%先付租金：元（）（）2022-7-469格瑞公司可通過編制租金攤銷計(jì)劃表來有計(jì)劃的安排租金支付。格瑞公司可通過編制租金攤銷計(jì)劃表來有計(jì)劃的安排租金支付?，F(xiàn)根據(jù)后付年金情形下的有關(guān)資料編制計(jì)劃表，如下圖所示：現(xiàn)根據(jù)后付年金情形下的有關(guān)資料編制計(jì)劃表，如下圖所示：2022-7-470 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 三四章計(jì)算題集錦：1、企業(yè)、企業(yè)從銀行取得借

40、款從銀行取得借款500萬元，期限一年，名義利率萬元，期限一年，名義利率8%，按，按照貼現(xiàn)法付息。請計(jì)算該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率。照貼現(xiàn)法付息。請計(jì)算該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率。2、某某企業(yè)按年利率企業(yè)按年利率10%從從銀行銀行借入借入借款借款100萬元，銀行要求維萬元，銀行要求維持持10%的補(bǔ)償性余額。請計(jì)算該借款的實(shí)際利率的補(bǔ)償性余額。請計(jì)算該借款的實(shí)際利率。實(shí)際利率10010%(10010010%)11.11%實(shí)際利率5008%(5005008%)8.7%三四章計(jì)算題集錦：3、某、某企業(yè)發(fā)行一種五年期債券，面值企業(yè)發(fā)行一種五年期債券，面值1000萬元，年利息為萬元，年利息為90萬萬元，到期一次還本。要求

41、元，到期一次還本。要求：（1）計(jì)算該債券票面利息率。計(jì)算該債券票面利息率。（2）假定發(fā)行當(dāng)時(shí)的市場利率分別是假定發(fā)行當(dāng)時(shí)的市場利率分別是6%、8%、10%，請計(jì)，請計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格算債券的發(fā)行價(jià)格。債券票面利率債券票面利率9010009%6%時(shí)的發(fā)行價(jià)格時(shí)的發(fā)行價(jià)格10000.747904.2121126.08 (元元)8%時(shí)的發(fā)行價(jià)格時(shí)的發(fā)行價(jià)格10000.681903.9921040.28 (元元)10%時(shí)的發(fā)行價(jià)格時(shí)的發(fā)行價(jià)格10000.621903.791962.19 (元元)三四章計(jì)算題集錦：4、某、某公司采用融資租賃方式于公司采用融資租賃方式于2010年年初租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)款年年

42、初租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)款為為200 000元，租期為元，租期為4年，租期年利率年，租期年利率10%。（1）計(jì)算每年年末支付租金方式下的應(yīng)付租金。計(jì)算每年年末支付租金方式下的應(yīng)付租金。（2）計(jì)算每年年初支付租金方式下的應(yīng)付租金計(jì)算每年年初支付租金方式下的應(yīng)付租金。年末支付租金時(shí)的年租金年末支付租金時(shí)的年租金200000（P/A,10%,4）2000003.176.31(萬元萬元)年初支付租金時(shí)的年租金年初支付租金時(shí)的年租金200000（P/A,10%,3）12000003.4875.74(萬元萬元)三四章計(jì)算題集錦：5.某某企業(yè)與供應(yīng)商商定的應(yīng)用條件分別如下：企業(yè)與供應(yīng)商商定的應(yīng)用條件分別如下：“2

43、/10，n/30”；“3/15，n/30”；“3/15，n/45”計(jì)算當(dāng)應(yīng)付賬款在到期日支付時(shí)，它們的實(shí)際成本分別是多計(jì)算當(dāng)應(yīng)付賬款在到期日支付時(shí)，它們的實(shí)際成本分別是多少？少？“2/10，n/30”時(shí)的實(shí)際成本時(shí)的實(shí)際成本2%(12%)360(3010)36.73%“3/15，n/30”時(shí)的實(shí)際成本時(shí)的實(shí)際成本3%(13%)360(3015)74.23%“3/15，n/45”時(shí)的實(shí)際成本時(shí)的實(shí)際成本3%(13%)360(4515)37.12%三四章計(jì)算題集錦：6.某某企業(yè)從銀行取得借款企業(yè)從銀行取得借款200萬元（名義借款額），期限一年，萬元（名義借款額），期限一年，名義利率名義利率8%。請

44、計(jì)算下列幾種情況下的實(shí)際利率。請計(jì)算下列幾種情況下的實(shí)際利率。1.收款法付息。收款法付息。2.貼現(xiàn)法付息。貼現(xiàn)法付息。3.銀行規(guī)定補(bǔ)償性余額為銀行規(guī)定補(bǔ)償性余額為10%。4.銀行規(guī)定補(bǔ)償性余額為銀行規(guī)定補(bǔ)償性余額為10%，并按貼現(xiàn)法付息，并按貼現(xiàn)法付息。（1）實(shí)際利率名義利率）實(shí)際利率名義利率8%（2）實(shí)際利率）實(shí)際利率8%/（1-8%）8.70%（3）實(shí)際利率）實(shí)際利率8%/（1-10%）8.89%（4）補(bǔ)償性余額）補(bǔ)償性余額20010%20（萬元），貼現(xiàn)法付息（萬元），貼現(xiàn)法付息2008%16（萬元）實(shí)際可供使用的資金（萬元）實(shí)際可供使用的資金200-20-16164（萬元），實(shí)際利率（萬

45、元），實(shí)際利率16/164100%9.76%或或8%/（1-8%-10%）9.76%三四章計(jì)算題集錦：7.A公司擬采購一批零件，價(jià)值公司擬采購一批零件，價(jià)值50 000元，供應(yīng)商規(guī)定的付款元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件為條件為“1/20，n/50”。(1)假定假定銀行短期貸款年利率為銀行短期貸款年利率為10%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格本，并確定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格。(2)假設(shè)假設(shè)目前有一短期投資，年均收益率為目前有一短期投資，年均收益率為20%，確定對該公，確定對該公司最有利的付款日子和價(jià)格司最有利的付款日子和價(jià)格。(1)放棄放棄現(xiàn)金折扣成本現(xiàn)金折扣成本1/（1-1%）360/（50-20）12.12%由于放棄現(xiàn)金折扣的成本由于放棄現(xiàn)金折扣的成本12.12%大于短期貸款利率大于短期貸款利率10%，所以，不能，所以，不能放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)該在第放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)該在第20天付款，付款額為天付款，付款額為50000(1-1%)49500（元）（元）(2)因?yàn)橐驗(yàn)槎唐谕顿Y年均收益率短期投資年均收益率20%比放棄折扣的代價(jià)高，所以，應(yīng)放棄比放棄折扣的代價(jià)高，所以，應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第現(xiàn)金折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第50天付款，付款額為天付款，付款額為50000元。元。