固定匯率與浮動(dòng)匯率.ppt

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,,固定匯率與浮動(dòng)匯率,,,固定匯率（fixedexchangerate）——固定匯率指兩國(guó)貨幣的匯率基本固定，匯率的波動(dòng)幅度被限制在較小的范圍內(nèi)。,浮動(dòng)匯率（floatingrate）——一國(guó)貨幣管理當(dāng)局不規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限，匯率隨外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自由波動(dòng)。如果本幣盯住基本外幣，匯率隨其浮動(dòng)，則被稱為聯(lián)系匯率或盯住的匯率制度。,,,實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)效率問(wèn)題,,,(1)單一性。以本國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降為例，浮動(dòng)匯率制只需聽(tīng)任匯率這一唯一的變量進(jìn)行調(diào)整，讓本幣貶值即可，調(diào)整時(shí)間更快，成本更低。但固定匯率制的支持者認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，匯率貶值不利本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提高，不利本國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而在固定匯率制下相關(guān)產(chǎn)業(yè)部門(mén)將被迫主動(dòng)采取措施降低成本，提高技術(shù)水平，調(diào)節(jié)成本反而較低。,,,(2)自發(fā)性。浮動(dòng)匯率制支持者認(rèn)為，當(dāng)國(guó)際收支失衡，匯率自動(dòng)貶值或升值，調(diào)節(jié)更加靈活。而固定匯率制支持者認(rèn)為，首先，匯率未必能按照平衡國(guó)際收支所需方向進(jìn)行調(diào)整；其次，匯率只能通過(guò)價(jià)格因素影響到國(guó)際收支，國(guó)際收支是由多種因素共同決定的，這就帶來(lái)很多情況下匯率調(diào)整的乏力；再次，匯率對(duì)國(guó)際收支的調(diào)整往往需要國(guó)內(nèi)政策的支持。,,,(3)微調(diào)性。浮動(dòng)匯率制的支持者認(rèn)為，在浮動(dòng)匯率制下，匯率可以根據(jù)一國(guó)的國(guó)際收支變動(dòng)情況進(jìn)行連續(xù)微調(diào)而避免經(jīng)濟(jì)的急劇波動(dòng)。固定匯率制的調(diào)整幅度大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)也比較劇烈。固定匯率制支持者認(rèn)為，固定匯率制可以避免許多無(wú)謂的匯率調(diào)整。在資金流動(dòng)對(duì)匯率形成具有決定性影響時(shí)，浮動(dòng)匯率的無(wú)謂調(diào)整是很劇烈的，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊也非常大。,,,(4)穩(wěn)定性。浮動(dòng)匯率制倡導(dǎo)者認(rèn)為，浮動(dòng)匯率制下的投機(jī)是一種穩(wěn)定性投機(jī)，投機(jī)活動(dòng)還得承擔(dān)匯率反方向變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而資金的高度流動(dòng)再加上固定匯率制可能是一種最不穩(wěn)定的組合。固定匯率擁護(hù)者反駁，浮動(dòng)匯率制下盛行非穩(wěn)定性投機(jī)，投機(jī)者心理是非理性的，表現(xiàn)之一就是“羊群效應(yīng)”，結(jié)果是擴(kuò)大而非縮小了市場(chǎng)價(jià)格的波幅。而固定匯率制下的投機(jī)行為一般具有穩(wěn)定性。其次，固定匯率制下政府的介入是市場(chǎng)交易者的心理上存在“名義駐錨”，并通過(guò)改變投機(jī)者的預(yù)期對(duì)實(shí)現(xiàn)匯率的穩(wěn)定施加影響，消除不確定性。在浮動(dòng)匯率制下，對(duì)未來(lái)匯率變動(dòng)的預(yù)期的高度不確定性使外匯市場(chǎng)完全成為投機(jī)者的樂(lè)園。,,,對(duì)國(guó)際關(guān)系的影響,,,(1)對(duì)國(guó)際貿(mào)易、投資活動(dòng)的影響。前者認(rèn)為可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)自由化，可以通過(guò)遠(yuǎn)期交易等方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。后者認(rèn)為前者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的成本過(guò)高，許多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是無(wú)法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的，而且對(duì)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家不利。(2)對(duì)通貨膨脹國(guó)際傳播的影響。前者認(rèn)為，浮動(dòng)匯率有利于隔絕通貨膨脹的國(guó)際傳遞。后者認(rèn)為，浮動(dòng)匯率制下同樣存在通貨膨脹的傳遞問(wèn)題，并且這一傳遞具有不對(duì)稱性，即棘輪效應(yīng)。(3)對(duì)國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的影響。在浮動(dòng)匯率制下，各國(guó)將本國(guó)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)放在首位，這會(huì)造成國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。,,,我國(guó)的匯率制度,,,不同于浮動(dòng)匯率固定匯率，而是資本管制。浮動(dòng)匯率和固定匯率都是中央銀行接受你任何的買(mǎi)賣(mài)貨幣的請(qǐng)求，無(wú)論數(shù)額大小。而中國(guó)是不允許你自由兌換外幣的。所以現(xiàn)在西方一直說(shuō)中國(guó)的匯率沒(méi)有市場(chǎng)化。,,,匯率機(jī)制改革的主要內(nèi)容,,,一是匯率調(diào)控的方式。實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)進(jìn)行浮動(dòng)。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。籃子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)占較大比重的主要國(guó)家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯.,,,二是中間價(jià)的確定和日浮動(dòng)區(qū)間。中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤(pán)價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格?，F(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下0.3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定。,,,三是起始匯率的調(diào)整。2005年7月21日19時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。這是一次性地小幅升值2%，并不是指人民幣匯率第一步調(diào)整2%，事后還會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整。因?yàn)槿嗣駧艆R率制度改革重在人民幣匯率形成機(jī)制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來(lái)確定的，同時(shí)也考慮了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。,,,