《投資項目分析》PPT課件.ppt

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1、旅游投資項目評價,教材,徐強(qiáng)、董正信.投資項目評估.東南大學(xué)出版社，2005,參考書目,1、簡德三.投資項目評估.上海財經(jīng)大學(xué)出版社，19992、范忠寶.投資項目評估教程.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，20023、周惠珍.投資項目評估案例分析.東北財經(jīng)大學(xué)出版社，20024、王勇，方志達(dá).項目可行性研究與評估.中國建筑工業(yè)出版社，2004,第一章導(dǎo)論,一、投資項目及其分類（一）投資項目的概念及內(nèi)涵聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織《工業(yè)項目評估手冊》的表述為“一個項目是對一項投資的一個提案，用來創(chuàng)建、擴(kuò)建或發(fā)展某些工廠企業(yè)，以便在一定周期內(nèi)增加貨物的生產(chǎn)或社會的服務(wù)。投資項目是指在投資管理中，按照一個獨(dú)立的總體設(shè)計安排進(jìn)行

2、投資的各單項工程的總和。,（二）投資項目的分類,（1）按性質(zhì)：新建，擴(kuò)建，改建等。（2）按投資使用方向：競爭性項目，基礎(chǔ)性項目和公益性項目。（3）按規(guī)模：大、中、小型項目。,二、投資項目的可行性研究,可行性研究是在投資決策之前，對擬建項目進(jìn)行全面技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證并試圖對其作出可行或不可行評價的一種方法。,（一）可行性研究的產(chǎn)生與發(fā)展,可行性研究在20世紀(jì)30年代美國開發(fā)中部的田納西流域時開始運(yùn)用，并取得了很好的效果，二次世界大戰(zhàn)以后得到廣泛發(fā)展。我國于1981年開始實施投資項目的可行性研究工作。,（二）可行性研究的步驟,1、機(jī)會研究2、初步可行性研究3、可行性研究,（三）可行性研究的主要內(nèi)容,

3、第一部分總論1-1項目及其主體單位1-2研究工作依據(jù)1-3項目概況1-4結(jié)論與建議第二部分項目背景與發(fā)展概況2-1項目提出的背景2-2投資環(huán)境2-3建設(shè)的必要性2-4項目發(fā)展概況,第三部分市場需求預(yù)測與建設(shè)規(guī)模3-1市場調(diào)查3-2市場預(yù)測3-3產(chǎn)品方案與建設(shè)規(guī)模第四部建廠條件與廠址選擇4-1資源與原材料4-2建設(shè)地點(diǎn)的選擇4-3廠址選擇第五部分工程技術(shù)方案5-1項目組成5-2生產(chǎn)技術(shù)方案5-3總平面布置及運(yùn)輸,5-4土建工程5-5公用輔助設(shè)施5-6生活福利設(shè)施第六部分環(huán)境保護(hù)與勞動安全6-1廠址與環(huán)境保護(hù)6-2主要污染源及污染物6-3綜合利用與治理方案6-4環(huán)境影響評價6-5勞動保護(hù)與安全衛(wèi)生

4、6-6消防第七部分勞動定員與人員配備7-1企業(yè)組織與勞動定員7-2人員配備與培訓(xùn),第八部分建設(shè)實施進(jìn)度安排8-1項目實施時期的各項工作8-2建設(shè)實施進(jìn)度表第九部分投資估算與資金籌措9-1固定資產(chǎn)投資的估算9-2流動資金的估算9-3無形資產(chǎn)投資的估算9-4資金籌措第十部分經(jīng)濟(jì)效益與社會效益評價10-1項目的生產(chǎn)成本與銷售收入10-2財務(wù)效益評價10-3國民經(jīng)濟(jì)評價10-4不確定性分析,10-5社會效益評價10-6評價結(jié)論第十一部分結(jié)論與建議11-1結(jié)論11-2建議項目可行性研究報告附件1、研究工作依據(jù)文件（1）項目建議書（2）初步可行性研究報告（3）各類批文及協(xié)議（4）調(diào)查報告及資料匯編（5）試

5、驗報告及其他,2、廠址選擇報告書3、資源勘探報告書4、貸款意向書5、環(huán)境影響報告書6、需單獨(dú)進(jìn)行可行性研究的單項或配套工程的可行性研究報告7、對國民經(jīng)濟(jì)有重要影響的產(chǎn)品市場調(diào)查報告8、引進(jìn)技術(shù)項目的考察報告、設(shè)備協(xié)議9、利用外資項目的各類協(xié)議文件10、其他,三、投資項目評估,（一）投資項目評估的概念投資項目評估是由專門的機(jī)構(gòu)和人員，利用一整套科學(xué)方法進(jìn)行的工作，從而可以保證投資項目決策的科學(xué)化，避免投資決策失誤造成不必要的損失。,（二）投資項目評價的主要內(nèi)容,1、項目建設(shè)的必要性分析2、項目建設(shè)的條件分析3、項目技術(shù)分析4、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測和分析5、項目財務(wù)效益分析6、項目的組織管理分析7、項目

6、的國民經(jīng)濟(jì)和社會分析8、項目的不確定性分析9、項目總評價,（三）投資項目評估的程序,1、組建評估小組2、制訂評估計劃3、調(diào)查、收集、整理評估資料4、分析評價5、編寫項目評估報告,四、投資項目評估與可行性研究的關(guān)系,（一）投資項目評估與可行性研究的區(qū)別1.工作機(jī)構(gòu)不同2.工作內(nèi)容的側(cè)重點(diǎn)不同3.研究視角不同4.時序不同,（二）投資項目評估與可行性研究的聯(lián)系,1、項目評估與可行性研究是因果關(guān)系2、項目評估與可行性研究處于同一時期3、項目評估與可行性研究目的、內(nèi)容、格式等具有類似性,第二章,資金的時間價值,第一節(jié)資金時間價值的基本原理,一、資金時間價值的產(chǎn)生及意義資金的價值之所以會隨著時間的變化而增

7、值，是因為社會資金是社會物質(zhì)財富的貨幣表現(xiàn)，資金的運(yùn)動過程，也是物質(zhì)資料生產(chǎn)的過程，在這個過程中，人們的勞動增加了社會財富，表現(xiàn)在貨幣上，就是社會資金的擴(kuò)大，每年累積的收益又可用作以后年度的資本而再度獲得收益。,二、資金時間價值的涵義,所謂資金的時間價值，是指在不同的時間點(diǎn)，同一數(shù)量的資金所表現(xiàn)出的不同價值數(shù)量。通過一定的方式，可以將不同價值數(shù)量的資金轉(zhuǎn)換成同一時間的可以衡量的資金。,三、資金時間價值的度量指標(biāo),（一）絕對度量指標(biāo)利息盈利（二）相對度量指標(biāo)利率=利息/本金盈利率=盈利/本金,第二節(jié)投資項目的現(xiàn)金流量,一、現(xiàn)金流量的涵義評估中的現(xiàn)金流量反映的是項目在建設(shè)期間和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)流入和

8、流出項目系統(tǒng)的現(xiàn)金（資金）活動。,二、現(xiàn)金流量的基本內(nèi)容和計算,1、初始現(xiàn)金流量包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、營運(yùn)資本的投資和項目使用公司原有資產(chǎn)應(yīng)計入的機(jī)會成本。初始現(xiàn)金流量=資產(chǎn)的購入成本+運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等費(fèi)用+營運(yùn)資本的增加初始現(xiàn)金流量=舊資產(chǎn)的變現(xiàn)價值-（+）與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的稅負(fù),2、營業(yè)現(xiàn)金流量。這是指項目投入運(yùn)營后，生產(chǎn)經(jīng)營中企業(yè)所增加的預(yù)期現(xiàn)金流量。所得稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入-年營業(yè)稅金及附加-年經(jīng)營成本年經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）=年總成本費(fèi)用-年折舊及攤銷費(fèi)-年利息支出或所得稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年稅前利潤+年折舊及攤銷費(fèi)+年利息支出,3、期末現(xiàn)金流量項目壽命期最后一年的增量現(xiàn)

9、金流量。（1）出售或處理資產(chǎn)的預(yù)計余值。預(yù)計余值為出售或處理資產(chǎn)的收入減去預(yù)計清理費(fèi)用后的剩余部分。（2）與資產(chǎn)出售或處理有關(guān)的稅收（或稅收抵免）。預(yù)計余值與帳面價值的差額，計入或沖減應(yīng)納稅收入，應(yīng)納稅額或沖減的應(yīng)納稅額構(gòu)成期末現(xiàn)金流出或流入。（3）營運(yùn)資本投資的回收。,三、現(xiàn)金流量的圖表表示,,,,,,,,0,1,2,N-1,N,-20,-20,-25,20,25,第三節(jié)資金時間價值的計算,一．資金時間價值的計算方法1、單利計算方法F=P(1+in)2、復(fù)利計算方法F=P(1+i)n,二、資金時間價值的普通復(fù)利計算公式,（一）一次支付終值復(fù)利公式F=P(1+i)n（二）一次支付現(xiàn)值公式P=F

10、(1+i)-n（三）等額支付終值公式F=A[(1+i)n-1]/i（四）等額支付償債基金公式A=Fi/[(1+i)n-1]（五）等額支付現(xiàn)值公式P=A[(1－(1+i)-n]/i（六）等額支付系列資本回收公式A=Pi/[(1－(1+i)-n],三、名義利率與實際利率,名義利率（nominalinterestrate，用r表示）實際利率(realinterestrate，用i表示)名義利率與實際利率的換算i=（1+r/m）m-1,第三章,投資項目建設(shè)必要性和投資環(huán)境評估,第一節(jié)項目投資建設(shè)必要性及環(huán)境評估概述,一、項目投資背景分析（一）項目設(shè)立的動因分析（二）項目單位概況分析（三）項目本身背景分

11、析,二、項目投資宏觀環(huán)境評估,（一）投資環(huán)境的特征（二）項目投資宏觀環(huán)境分析的主要內(nèi)容1.政治法律環(huán)境2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境3.技術(shù)環(huán)境4.社會文化環(huán)境,三、項目投資微觀環(huán)境評估,（一）項目的行業(yè)背景評估（二）項目的運(yùn)營環(huán)境評估（三）項目的管理環(huán)境評估,第二節(jié)投資項目環(huán)境評估方法,一、冷熱圖法列舉影響一國投資環(huán)境的七大因素，分為冷、熱兩大類。從投資者的立場出發(fā)，對有關(guān)國家或地區(qū)逐一進(jìn)行因素的評估將其由熱至冷依次排序,二、等級尺度法,將投資環(huán)境因素分為八個方面，每個方面又分為4~7種具體因素，根據(jù)每個具體因素的重要程度，給出從最差到最好的分類標(biāo)準(zhǔn)和相應(yīng)分值。,分析影響企業(yè)業(yè)務(wù)條件的各個因素分析引起各條件變

12、化的諸主要壓力因素在前兩步的基礎(chǔ)上，進(jìn)行有利因素和假設(shè)條件的匯總，結(jié)合具體項目挑選8~10個關(guān)鍵因素在確定各關(guān)鍵因素及其假設(shè)條件后，進(jìn)行四套投資項目預(yù)測方案的估算。,三、道氏評估法,1.多因素評估法把投資環(huán)境因素分為11類，每一類因素又由一系列子因素構(gòu)成。先對各類因素的子因素做出綜合評價，據(jù)此對該類因素做出優(yōu)、良、中、可、差的判斷，最后算出投資環(huán)境的總得分。,四、多因素和關(guān)鍵因素評估法,2.關(guān)鍵因素評估法從具體投資項目的動機(jī)出發(fā)，從影響投資環(huán)境的一般因素中，找出影響投資動機(jī)實現(xiàn)的關(guān)鍵因素，然后依據(jù)這些環(huán)境按照多因素評估法計算投資環(huán)境評估得分的方法評價投資環(huán)境,第三節(jié)投資項目建設(shè)的市場分析,一、

13、市場商品需求分析二、市場資源供給分析三、市場價格預(yù)測,四、市場需求的預(yù)測方法,1.移動平均法nnX=∑xiWi/∑Wii=1i=1X——加權(quán)平均數(shù)，即預(yù)測值xi——第i個樣本值n——樣本個數(shù)Wi——與xi相對的權(quán)數(shù),2.指數(shù)平滑法Yt+1=Mα+Yt（1-α）Yt+1——下期預(yù)測數(shù)Mα——本期實際數(shù)Yt——本期預(yù)測數(shù)α——平滑系數(shù),3.回歸預(yù)測法y=a+bxy——因變量x——自變量a、b——回歸系數(shù)a=（y/∑y）-（bx/∑x）n∑xy-∑x∑yb=n∑x2-（∑x）2,,第八章投資項目的財務(wù)數(shù)據(jù)測算,第一節(jié)投資項目財務(wù)數(shù)據(jù)測算概述一、財務(wù)數(shù)據(jù)測算的內(nèi)容二、財務(wù)預(yù)測報表三、財務(wù)數(shù)據(jù)測算的原則

14、四、財務(wù)數(shù)據(jù)測算的程序,第二節(jié)項目投資估算與資金籌措,一、項目投資構(gòu)成項目總投資建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)、建設(shè)期借款利息流動資金投資,二、項目建設(shè)投資的估算,（一）固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)投資是指項目按擬定建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行建設(shè)所需的費(fèi)用。它包括建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)用。,1、編制概算法（1）建筑工程費(fèi)是由直接費(fèi)、間接費(fèi)、計劃利潤和稅金組成。直接費(fèi)包括人工費(fèi)、材料費(fèi)、施工單位機(jī)械使用費(fèi)和其他直接費(fèi)、現(xiàn)場經(jīng)費(fèi)等?？砂唇ㄖこ塘亢彤?dāng)?shù)亟ㄖこ谈潘憔C合指標(biāo)計算。間接費(fèi)包括施工管理費(fèi)和其他間接費(fèi)。一般以直接費(fèi)為基礎(chǔ)，按間接費(fèi)率計算

15、。,計劃利潤是指應(yīng)計入建筑工程造價的利潤。建筑工程是以直接費(fèi)和間接費(fèi)之和為基數(shù)，按照一定的利潤率計提。稅金是指按國家稅法規(guī)定應(yīng)計入建筑安裝工程造價的稅金。包括營業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加，根據(jù)有關(guān)的稅率和費(fèi)用率計算得出。,（2）設(shè)備、工器具購置費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)一般根據(jù)設(shè)備原價和運(yùn)雜費(fèi)進(jìn)行計算。工器具購置費(fèi)是指項目為保證生產(chǎn)初期正常生產(chǎn)所必須購置的每一套不夠固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備、儀器、器具、生產(chǎn)家具等的費(fèi)用。（3）安裝工程費(fèi)包括設(shè)備及室內(nèi)外管線安裝的費(fèi)用，由直接費(fèi)、間接費(fèi)、計劃利潤和稅金組成。,（4）工程建設(shè)其他費(fèi)用包括征用土地費(fèi)（土地補(bǔ)償費(fèi)、安置補(bǔ)助費(fèi)、耕地占用稅、青苗補(bǔ)償費(fèi)、占地管理費(fèi)等），

16、可行性研究費(fèi)，勘察設(shè)計費(fèi)，研究試驗費(fèi)，建設(shè)單位管理費(fèi)，建設(shè)期投資借款利息等。（5）預(yù)備費(fèi)是指那些難以預(yù)料的工程費(fèi)用。包括基本預(yù)備費(fèi)（按前四項之和的一定百分比）和漲價預(yù)備費(fèi)。,2、單位生產(chǎn)能力投資估算法根據(jù)已建成的類似項目的單位產(chǎn)品所需的固定資產(chǎn)投資額和本項目的擬建生產(chǎn)規(guī)模相乘，估算本項目所需的固定資產(chǎn)投資額的一種方法。I=QI1/Q1I---擬建項目的固定資產(chǎn)投資額Q---擬建項目的設(shè)計生產(chǎn)能力I1---已建成類似項目的固定資產(chǎn)投資額Q1---已建成類似項目的設(shè)計生產(chǎn)能力,3、生產(chǎn)能力指數(shù)估算法（0.6指數(shù)法）利用已建成項目的固定資產(chǎn)投資額，估算同類不同生產(chǎn)能力項目的固定資產(chǎn)投資額的一種方法。

17、I=I1（Q/Q1）nCn---生產(chǎn)規(guī)模效益指數(shù)。當(dāng)以增加相同設(shè)備的裝置尺寸達(dá)到擴(kuò)大生產(chǎn)能力時，n可取0.6--0.7；當(dāng)以增加相同設(shè)備的裝置數(shù)量達(dá)到擴(kuò)大生產(chǎn)能力時，n可取0.8--1.0C---價格指數(shù),（二）無形資產(chǎn)投資估算收益現(xiàn)值法現(xiàn)行市價法（三）開辦費(fèi)估算根據(jù)所評估項目的特點(diǎn)以及同類項目的經(jīng)驗數(shù)據(jù)進(jìn)行。,（四）建設(shè)期利息估算年度建設(shè)期利息=（年初借款本息累計+本年借款額度2）年利率,三、流動資金投資的估算,流動資金是指為維持生產(chǎn)所占用的全部周轉(zhuǎn)資金，它是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。1、擴(kuò)大指標(biāo)估算法參照類似項目流動資金占銷售收入、經(jīng)營成本的比率或單位產(chǎn)量占流動資金的比率來確定。,2、分項

18、詳細(xì)估算法（1）周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù)（2）現(xiàn)金=（年工資、獎金、福利費(fèi)總額+其他零星開支）/周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）應(yīng)收賬款=年銷售收入/周轉(zhuǎn)次數(shù)（4）存貨=原材料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品+包裝物+低值易耗品（5）應(yīng)付賬款=（年外購原材料、燃料、動力費(fèi)/360）賒購天數(shù),3、定額日數(shù)法流動資金=以貨幣表現(xiàn)的每天平均周轉(zhuǎn)額定額日數(shù)（1）儲備材料資金耗用額=儲備材料單價年耗用量定額日數(shù)/360年耗用量=消耗定額設(shè)計年產(chǎn)量定額日數(shù)=在途日數(shù)+驗收日數(shù)+供貨間隔天數(shù)系數(shù)系數(shù)=平均庫存材料儲備額/最高儲備額,（2）生產(chǎn)資金定額的估算生產(chǎn)資金定額=設(shè)計日產(chǎn)量估算單位成本生產(chǎn)周期在產(chǎn)品成本系數(shù)在產(chǎn)品成本系數(shù)=在產(chǎn)品

19、平均單位成本/產(chǎn)品單位成本100%（3）產(chǎn)成品資金定額的估算產(chǎn)成品資金定額=平均日產(chǎn)量估算單位成本定額日數(shù)定額日數(shù)=發(fā)貨間隔日數(shù)+包裝和發(fā)運(yùn)日數(shù)+結(jié)算日數(shù),四、資金籌措,（一）融資原則（二）融資渠道（三）資金籌措方案的制定,第三節(jié)項目成本費(fèi)用估算,總成本費(fèi)用=生產(chǎn)成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用或總成本費(fèi)用=外購原材料、燃料及動力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+利息支出+其他費(fèi)用經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-利息支出,一、外購原材料、燃料及動力費(fèi)的估算外購原材料、燃料、動力費(fèi)=產(chǎn)品年產(chǎn)量單位產(chǎn)品耗用原材料、燃料、動力定額單價二、工資及福利費(fèi)估算年工資總額=企業(yè)定員人數(shù)每人年

20、平均工資總額年福利費(fèi)=年工資總額計提比例,三、折舊費(fèi)、修理費(fèi)估算按平均年限法，工作量法，雙倍余額遞減法，年數(shù)總和法等方法計提折舊費(fèi)。修理費(fèi)按固定資產(chǎn)原值的一定百分比計提，計提比例可根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)或參考同類企業(yè)的數(shù)據(jù)加以確定。,四、攤銷費(fèi)估算《企業(yè)會計制度》規(guī)定，無形資產(chǎn)應(yīng)自取得當(dāng)月起在預(yù)計使用年限內(nèi)分期平均攤銷。如預(yù)計使用年限超過了相關(guān)合同規(guī)定的受益年限或法律規(guī)定的有效年限，該無形資產(chǎn)的攤銷年限按如下原則確定：（1）合同規(guī)定受益年限但法律沒有規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過合同規(guī)定的受益年限；,（2）合同沒有規(guī)定受益年限但法律規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過法律規(guī)定的有效年限；（3）合同規(guī)定了受

21、益年限，法律也規(guī)定了的有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過受益年限和有效年限兩者之中較短者。如果合同沒有規(guī)定受益年限，法律也沒有規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過10年。,五、財務(wù)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金而發(fā)生的費(fèi)用。項目評估時，生產(chǎn)經(jīng)營期財務(wù)費(fèi)用的計算一般只考慮長期負(fù)債利息凈支出和短期負(fù)債利息凈支出。六、其他費(fèi)用估算其他費(fèi)用可參照同類企業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，采用其他費(fèi)用占總成本費(fèi)用的百分比計算。,第四節(jié)項目銷售收入、稅金及利潤的估算,一、銷售收入估算包括主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入。產(chǎn)品銷售收入=銷售量銷售單價二、營業(yè)稅金及附加估算營業(yè)稅金及附加是指營業(yè)稅、消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、資源稅、土地

22、增值稅、教育費(fèi)附加等。,三、利潤估算主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入—主營業(yè)務(wù)成本—主營業(yè)務(wù)稅金及附加在交納增值稅的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)收入是指不含稅收入；主營業(yè)務(wù)成本是指不含稅成本。營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其它業(yè)務(wù)利潤—營業(yè)費(fèi)用—管理費(fèi)用—財務(wù)費(fèi)用,其它業(yè)務(wù)利潤是指主營業(yè)務(wù)以外的利潤，如材料銷售，技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購代銷、包裝物出租等業(yè)務(wù)所取得的利潤。營業(yè)費(fèi)用是指企業(yè)銷售商品和商品流通企業(yè)在購入商品等過程中發(fā)生的費(fèi)用。管理費(fèi)用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所發(fā)生的各種費(fèi)用。財務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金而發(fā)生的費(fèi)用。,利潤總額=營業(yè)利潤+投資收益+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出投資收益是指企業(yè)對外投資所取得

23、的收益扣除其發(fā)生的損失以后的凈收益。營業(yè)外收入和營業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項收入和支出。項目評估時，一般只計算營業(yè)利潤。,稅后利潤=利潤總額—所得稅所得稅=應(yīng)納稅所得額所得稅率應(yīng)納稅所得額是在利潤總額的基礎(chǔ)上經(jīng)過調(diào)整后得出的?！癯瑯?biāo)準(zhǔn)支出●稅前利潤彌補(bǔ)虧損●投資收益中已納稅部分或免稅部分,第九章投資項目的財務(wù)評價,財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費(fèi)用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力等財務(wù)狀況，據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性。,第一節(jié)財務(wù)評價指標(biāo)體系與基本報表,一、財務(wù)評價的內(nèi)容、方法與指標(biāo)體系（一）財務(wù)評價的內(nèi)容

24、（二）財務(wù)評價的方法（三）財務(wù)評價的指標(biāo)體系（四）財務(wù)評價的基本報表,二、財務(wù)評價基本報表的編制（一）現(xiàn)金流量表的編制（二）損益表的編制（三）財務(wù)平衡表的編制（四）資產(chǎn)負(fù)責(zé)表的編制（五）財務(wù)外匯平衡表,第二節(jié)投資項目財務(wù)盈利能力分析,一、盈利能力評價1、投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。它是考察項目在財務(wù)上的投資回收能力的主要靜態(tài)評價指標(biāo)。投資回收期（以年表示）一般從建設(shè)開始年算起?！?CI-CO)t=0t=1…Pt,投資回收期可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）中累計凈現(xiàn)金流量計算求得。投資回收期（Pt）=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)-1+（上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)

25、年凈現(xiàn)金流量）投資回收期（Pt）與行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期（Pc）=比較，當(dāng)Pt≤Pc時，表明項目投資能在規(guī)定的投資期內(nèi)收回。,2、投資利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或項目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年平均利潤總額與項目總投資的比率，它是考察項目單位投資盈利的靜態(tài)指標(biāo)。投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資100%將投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤率對比，以判斷項目單位投資盈利能力是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。,3、投資利稅率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年平均利稅總額與項目總投資的比率。投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/項

26、目總投資100%將投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對比，以判斷單位投資對國家積累的貢獻(xiàn)水平是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。,4、資本金利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或項目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年平均利潤總額與資本金的比率。資本金利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/資本金100%有專家建議采用銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率、社會貢獻(xiàn)率、社會積累率等指標(biāo)。,二、動態(tài)評價指標(biāo),1、動態(tài)投資回收期（P′t）是項目開始建設(shè)后累計凈收益現(xiàn)值回收全部投資所需要的時間。∑(CI-CO)t(1+ic)-t=0t=1…P′t,2、財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）,是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益

27、率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項目在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。FNPV=∑(CI-CO)t(1+ic)-t,項目計算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。建設(shè)期根據(jù)項目的實際情況確定；生產(chǎn)經(jīng)營期一般不宜超過20年。對于某些水利、交通項目，生產(chǎn)經(jīng)營期的計算年限可適當(dāng)延長。財務(wù)凈現(xiàn)值可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表計算求得。財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的項目是可以考慮接受的。,3、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）,是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目在計算期內(nèi)盈利能力的主要動態(tài)評價指標(biāo)?！?CI-CO)t(1+FIR

28、R)-t=0FIRR可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試錯法計算求得。,在財務(wù)評價中，將求出的全部投資或自有資金（投資者的實際出資）的財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率（ic）比較，當(dāng)FIRR≥ic時，即認(rèn)為其盈利能力已滿足最低要求，在財務(wù)上是可以考慮接受的。,第三節(jié)項目清償能力分析與財務(wù)外匯效果分析,1、全部投資回收期以項目凈收益來抵償項目全部投資所需要的時間。,2.資金流動性分析1）流動比率是反映項目各年償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負(fù)債總額100%2）速動比率是反映項目各年快速償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。速動比率=（流動資產(chǎn)總額-存貨）/流動負(fù)債總額100%,3、借款償還期可由資金來源與運(yùn)用表及國內(nèi)借款還本付息計算表直接推算。,所得稅后營業(yè)凈現(xiàn)金流量=所得稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量-年所得稅或所得稅后營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年稅后利潤+年折舊及攤銷費(fèi)+年利息支出,