國(guó)商第三章外匯業(yè)務(wù)與匯率折算.ppt

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1、第三章 外匯業(yè)務(wù)與匯率折算,學(xué)習(xí)目標(biāo) 了解外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 即期、遠(yuǎn)期、套匯、套利、掉期、擇期 匯率套算 進(jìn)出口報(bào)價(jià),一 外匯市場(chǎng)的概念及其劃分,外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所,是國(guó)際金融市場(chǎng)重要 的組成部分。 外匯市場(chǎng)根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可以有幾種劃分: (1)有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng) (2)客戶與銀行間外匯市場(chǎng)、銀行與銀行間外匯 市場(chǎng)、中央銀行與銀行間外匯市場(chǎng)。 (3)官方外匯市場(chǎng)與平行外匯市場(chǎng),一 外匯市場(chǎng),二 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成,外匯市場(chǎng)主要由外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中 央銀行和客戶四部分構(gòu)成: 1.外匯銀行 2.外匯經(jīng)紀(jì)人 3.中央銀行 4.客戶,零售與批發(fā) 柜臺(tái)與交易所 官方、自由與地

2、下 即期、遠(yuǎn)期和外幣期貨,一 外匯交易簡(jiǎn)介,1.外匯交易 2.外匯頭寸 指外匯銀行所持有的各種外幣帳戶的余額狀況。銀行買賣的外匯數(shù)額經(jīng)常是不平衡的,即會(huì)出現(xiàn)“多頭”與“空頭”。 銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的原則是買賣平衡。 3.外匯交易類型 主要有即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、套匯與套利、外匯掉期交易、外匯期權(quán)交易、外匯期貨交易、互換交易等幾種基本的類型。,第二節(jié) 外匯交易,二 即期交易,1. 即期交易(spot exchange transaction) 又稱現(xiàn)匯交易,成交后,原則上在兩天內(nèi)辦理交割的外匯交易。這里需要說(shuō)明幾點(diǎn): 第一,所謂“交割”,是指買賣雙方支付貨幣的行為。 第二,在通常

3、情況下,即期外匯交易是指在成交后兩日內(nèi)辦理交割的外匯交易。 第三,即期交易中所說(shuō)的“日”,是指營(yíng)業(yè)日,2. 即期交易的報(bào)價(jià) 在即期外匯交易中,外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)都遵循一 定的慣例: 第一,報(bào)價(jià)方法采用美元標(biāo)價(jià)法。 第二,報(bào)價(jià)行一般采用雙報(bào)價(jià)方法,即同時(shí)報(bào)出 買價(jià)和賣價(jià)。如 US/SFR ---1.7631/1.7691 或 1.7631/91 第三,在實(shí)際操作中,外匯交易員只報(bào)匯價(jià)的最 后兩位數(shù)。如 73/91,3 即期交易的分類,電匯 信匯 票匯,三 遠(yuǎn)期交易(FORWARD EXCHANGE TRANSCTION,1. 概念 也稱期匯交易,先簽訂合同,規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額

4、、匯率和將來(lái)交割的日期,到規(guī)定的交割日期,再按合同辦理交割。 遠(yuǎn)期交易的期限一般按月計(jì)算,通常為1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月或1年,最多的是3個(gè)月期限的遠(yuǎn)期外匯交易。,2. 遠(yuǎn)期外匯交易的作用 利用遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中為避免風(fēng)險(xiǎn) 利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯投機(jī)。 買空 賣空,遠(yuǎn)期交易投機(jī): 如果投機(jī)者預(yù)測(cè)未來(lái)的即期匯率和現(xiàn)在市場(chǎng)上遠(yuǎn)期匯率不一致,就存在投機(jī)的機(jī)會(huì)。,若三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率:英鎊/美元=1.5 買空;投機(jī)者預(yù)測(cè)三個(gè)月后的市場(chǎng)匯率為英鎊/美元:1.4 則現(xiàn)在購(gòu)買遠(yuǎn)期美元 三個(gè)月后履行合約:1英鎊 1.5美元 然后兌換成英鎊 1.5/1.4

5、英鎊 賣空;若投機(jī)者預(yù)測(cè)三個(gè)月后英鎊/美元:1.6 現(xiàn)賣三個(gè)月遠(yuǎn)期美元 三個(gè)月后履約:1.5美元 1英鎊 將英鎊在現(xiàn)匯市場(chǎng)賣出:得1.6美元,,,基本的原理 仍然是賤買貴賣 遠(yuǎn)期交易中,多頭地位時(shí),交割時(shí)市場(chǎng)價(jià)格上升 盈利 空頭地位時(shí) 交割時(shí)市場(chǎng)價(jià)格下降 盈利,3. 遠(yuǎn)期外匯交易中匯率的表示方法 (1)直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率 如英鎊/美元 1.5000/1.523 3個(gè)月 1.4863/1.4965 (2)標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯與即期匯率的差價(jià),即用升 水、貼水表示,在直接標(biāo)價(jià)法下,遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+ 升水 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率- 貼水 在間接標(biāo)價(jià)法下,遠(yuǎn)

6、期匯率 = 即期匯率- 升水 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+ 貼水,例題 5.1:用升水、貼水(差價(jià)),計(jì)算遠(yuǎn)期外匯匯率 某日在蘇黎世外匯市場(chǎng)上,美元的即期匯率為USD/SFR 1.796595,3個(gè)月遠(yuǎn)期美元貼水:1.351.25生丁(1瑞士法郎 = 100生?。?,則三個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率由即期匯率減貼水求得,即: USD/SFR 即期匯率 1.7965 1.7995 美元貼水 0.0135 0.0125 遠(yuǎn)期匯率 1.7835 1.7875,(3)用“點(diǎn)數(shù)”來(lái)表示 一個(gè)點(diǎn)是萬(wàn)分之一 即0.0001,10點(diǎn)就是0.001 同樣120個(gè)點(diǎn),就是0.012。 無(wú)論是直接

7、、還是間接標(biāo)價(jià)法,計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的規(guī)則是:“前小后大往上加。前大后小往下減”。,例題 :用“點(diǎn)數(shù)”計(jì)算遠(yuǎn)期匯率 在實(shí)際遠(yuǎn)期外匯交易中,銀行只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率升、貼水的點(diǎn)數(shù),而且并不說(shuō)明是升水還是貼水。例如,加拿大某銀行報(bào)價(jià): USD/CAD 即期匯率: 1.565464 1個(gè)月遠(yuǎn)期: 10095 1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率具體數(shù)字: 1.5554 1.5569 3個(gè)月遠(yuǎn)期: 135145 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率具體數(shù)字: 1.5789 1.5799,4. 遠(yuǎn)期匯率與利率之間的關(guān)系,,先看一個(gè)事例 假定美國(guó)年利率為15%,而歐元年利率為10%,兩者利差為5個(gè)百分點(diǎn),假如某美國(guó)客戶向銀行購(gòu)買3個(gè)月的遠(yuǎn)

8、期歐元1歐元,則銀行在即期市場(chǎng)上購(gòu)買歐元,后存放在歐洲銀行三個(gè)月,等待向客戶交割。則銀行損失三個(gè)月利差,這個(gè)利差要由客戶承擔(dān)。如果即期匯率是歐元/美元:0.8593 則客戶必須付出: 0.8593 + 0.8593(15%-10%)3/12= 0.8700美元才能得到遠(yuǎn)期歐元1歐元.。 歐元升水折年利率(0.8700-0.8593)/0.859312/3= 5%,結(jié)論: 兩種貨幣的利差是決定它們遠(yuǎn)期匯率的基礎(chǔ),利率高的貨幣,其遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水;利率低的貨幣,其遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水。 注意 1. 這是較為粗略的計(jì)算(精確的計(jì)算應(yīng)該按照利率平價(jià)公式計(jì)算,參看后面的套利業(yè)務(wù)) 2. 這實(shí)際上是

9、理論匯率,實(shí)際遠(yuǎn)期匯率要受到一系列因素的影響,在此,假定其他條件不變化。,例題 :遠(yuǎn)期匯率計(jì)算 美元與歐元的即期匯率是:USD1 = EUR 1.1638。美元的3 個(gè)月期存款利率為15%,而在德國(guó),歐元的3個(gè)月期存款利率為 10%,兩國(guó)的利差相差5個(gè)百分點(diǎn)。求歐元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率: 美元貼水:,美元與歐元三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為: USD1 = EUR 1.1638-0.0145=1.1493,四 套匯,1. 套匯的概念 指套匯人利用不同外匯市場(chǎng)在同一時(shí)刻的匯率差異, 在匯率低的市場(chǎng)上買進(jìn),同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)上賣出,通過(guò) 賤買貴賣賺取利潤(rùn)的活動(dòng)。,2. 套匯的方式 (1)直接套匯,又叫兩

10、點(diǎn)套匯、兩角套匯、兩地套匯。 法蘭克福:USD/SFR;1.7650 巴黎: USD/SFR:1.7550 (2)間接套匯,是指套匯人利用三個(gè)外匯市場(chǎng)上同一時(shí)間的匯率差異,同時(shí)在三地市場(chǎng)上賤買貴賣,從中賺取匯差 的行為。,例題 5.4:間接套匯 在紐約、法蘭克福、倫敦外匯市場(chǎng)上的匯率如下: 紐約 1美元 = 1.4120 馬克 法蘭克福 1英鎊 = 2.1805 馬克 倫敦 1英鎊 = 1.5155 美元 根據(jù)套算結(jié)果: 1美元 = 1.4388馬克 比較和,紐約馬克貴,根據(jù)賤買貴賣的原則: .,,,,,,NY,,,,LD,FF,1.412馬克 1美元

11、 1/1.515英鎊 2.1805/1.515馬克,五 套利,套利又稱利息套匯,是指利用不同國(guó)家或地區(qū)短期利率 的差異,將資金由利率低的地方轉(zhuǎn)移到利率高的地方,以賺 取利差收益的一種外匯交易。,假設(shè)美國(guó)的3個(gè)月國(guó)庫(kù)券利率為8%,而英國(guó)3個(gè)月國(guó)庫(kù)券利率為10%,英鎊與美元的即期匯率為1英鎊 = 1.45美元。 一美國(guó)投資者M(jìn)IKE擁有1000萬(wàn)美元,,套利者在把資金從利率低的國(guó)家調(diào)往利率高的國(guó)家的同時(shí),在外匯市場(chǎng)上同時(shí)把將來(lái)收回的高利息的貨幣的投資本利在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上賣出,以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)(實(shí)際上做了一筆掉期業(yè))。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取了防范措施。 仍按照上例。假設(shè)MIKE是個(gè)謹(jǐn)慎的投資者,他擔(dān)心將來(lái)匯率發(fā)

12、生變化。就把預(yù)計(jì)將來(lái)收回的706.9015萬(wàn)英鎊,在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上賣出。 假設(shè)投資之初,三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率:英鎊/美元=1.445 在三個(gè)月到期時(shí),mike 把收回的706.9015萬(wàn)英鎊用來(lái)履行遠(yuǎn)期合同后,收回; 706.9015萬(wàn)英鎊1.445= 1021.473萬(wàn)美元, 仍然比在美國(guó)多賺:1021.473-1020=1.473萬(wàn)美元。,計(jì)算判斷 假設(shè)美圓年利率為8%,而英國(guó)年利率為10%,英鎊與美元的即期匯率為1英鎊 = 1.45美元。三個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊/美元:1.335。一美國(guó)投資者M(jìn)IKE擁有三個(gè)月的閑置資金50萬(wàn)美元,他是否進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利活動(dòng)?,六、 外匯掉期,1.外匯掉期的概念

13、 掉期交易,又叫調(diào)期交易或互換交易,是指在買進(jìn)或賣出 某中貨幣的同時(shí),賣出或買進(jìn)期限不同的同種貨幣。 掉期交易是一種復(fù)合性的外匯買賣,它包括了貨幣種類相 同、金額相等,但期限不同、方向相反(一買一賣)的兩筆交 易。,2. 掉期交易的類型 (1)按照掉期交易的買賣對(duì)象,可以劃分為: 純粹的掉期和制造的掉期 (2)按照掉期交易的買賣性質(zhì),可以劃分為: 買/賣掉期交易和賣/買掉期交易。 (3)按照掉期交易的交割期限,可以劃分為 即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期 即期對(duì)即期的掉期 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期,,即期對(duì)即期 某銀行某日買入100萬(wàn)美元外匯,為避免風(fēng)險(xiǎn),將100萬(wàn)美元外匯再賣出

14、。軋平頭寸 即期對(duì)遠(yuǎn)期 套利業(yè)務(wù)中的掉期 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 銀行向客戶賣出了100萬(wàn)美元三個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯,為將來(lái)能夠向客戶交割,該銀行在外匯市場(chǎng)上買入三個(gè)月的100萬(wàn)美元外匯,以備將來(lái)交割。,3. 掉期交易的作用 (1)用于套期保值 (2)用于外匯交易的展期或提前到期 (3) 軋平銀行外匯頭寸,用于套期保植,香港某公司進(jìn)口貨物,很局合同一個(gè)月后須支付10萬(wàn)美圓,該公司同時(shí)將貨物轉(zhuǎn)口外銷,預(yù)計(jì)三個(gè)月后收回10萬(wàn)美圓. 香港外匯市場(chǎng)匯率: 1個(gè)月遠(yuǎn)期 USD/HKD 7.781-7.783 3個(gè)月遠(yuǎn)期 USD/HKD 7.7800-7.7820,操作: 買入 1個(gè)月遠(yuǎn)期美圓 賣

15、出 3個(gè)月遠(yuǎn)期美圓,外匯交易展期或展期,我外貿(mào)公司3個(gè)月后一筆外匯收入500 萬(wàn)歐元,為避免外匯風(fēng)險(xiǎn),該公司賣出3個(gè)月的遠(yuǎn)期歐員。但3個(gè)月后,國(guó)外進(jìn)口商要求再延期2 個(gè)月后付款,造成了我遠(yuǎn)期外匯交易無(wú)法履行的問(wèn)題,操作: 買入即期歐元了結(jié)3個(gè)月的遠(yuǎn)期歐元合同 賣出2 個(gè)月的遠(yuǎn)期歐元,銀行軋平頭寸,某銀行收盤(pán)時(shí),外匯頭寸情況如下: 3個(gè)月遠(yuǎn)期美圓空頭100萬(wàn), 6個(gè)月遠(yuǎn)期美圓多頭100萬(wàn), 3個(gè)月遠(yuǎn)期日?qǐng)A多頭11620萬(wàn), 6個(gè)月遠(yuǎn)期日?qǐng)A空頭11630萬(wàn) 當(dāng)時(shí)匯率如下, 3個(gè)月遠(yuǎn)期: USD/JPY 116.1-116.2 6個(gè)月遠(yuǎn)期: USD/JPY 116.4-116.6,操作:

16、 買入3個(gè)月的遠(yuǎn)期美圓100萬(wàn)(賣出日?qǐng)A) 賣出6個(gè)月6個(gè)月遠(yuǎn)期美圓100萬(wàn)(買入6個(gè)月遠(yuǎn)期日?qǐng)A) 還收益40萬(wàn)日?qǐng)A.,七 擇期,遠(yuǎn)期外匯交易的一種.交割期可以選擇在和約有效期內(nèi)任何一天. 大量使用在進(jìn)出口交易中 銀行確定擇期匯率的原則: 賣入升水(貼水)貨幣,匯率越接近合約簽定時(shí)的匯率(接近合約到期日的匯率. 賣出升水(貼水)貨幣,匯率越接近合約到期日的匯率(接近合約簽定時(shí)的匯率),一 匯率折算的基本方法,1. 匯率的折算 (1)已知:甲貨幣/乙貨幣 = x 求: 乙貨幣/甲貨幣 方法: 求其倒數(shù)。 例 5.7:已知:1美元 = 8.2750人民幣 求:1

17、人民幣 = ?美元 解:求1美元 = 8.2750人民幣的倒數(shù),則: 即:1人民幣 = 0.1208美元,第三節(jié) 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià),(2)已知:甲貨幣/乙貨幣 = 買入價(jià) 賣出價(jià) 求:乙貨幣/甲貨幣 方法:先求倒數(shù),再將買價(jià)與賣價(jià)的位置互換。,例5.8 已知:某日香港外匯市場(chǎng)牌價(jià): 美元/港元 = 7.7970 7.7990 求:港元/美元 解: 先求倒數(shù): 再將兩者的前后位置互換: 即:港元/美元= 0.1282 0.1283,2. 匯率的套算 交叉匯率的計(jì)算 (1)已知:甲貨幣/乙貨幣 = 中間價(jià) 甲貨幣/丙貨幣 = 中間價(jià) 求

18、:乙貨幣/丙貨幣 或丙貨幣/乙貨幣,例題,已知:某日紐約外匯市場(chǎng)牌價(jià): 1美元 = 1.7454瑞士法郎 1美元 = 7.7780 港元 求:1瑞士法郎 = ?港元 (或1港元 = ?瑞士法郎) 分析:計(jì)算此類問(wèn)題的關(guān)鍵是要找出哪個(gè)是標(biāo)準(zhǔn)貨幣,哪個(gè)是變數(shù)貨幣。 解:套算匯率:,(2)已知: 甲貨幣/乙貨幣= 買入賣出價(jià) 甲貨幣/丙貨幣= 買入賣出價(jià) 求: 乙貨幣/丙貨幣 方法: 交叉相除 確定分子分母, 計(jì)算結(jié)果小的在前,大的在后,例題 已知:某日紐約外匯牌價(jià): 美元/加元 = 1.5250 1.5270 美元/瑞士法郎= 1.764

19、0 1.7660 求:加元/瑞士法郎 解: 即:1加元 = 1.1552 1.1580瑞士法郎,(3)已知 甲貨幣/乙貨幣:買入價(jià)賣出價(jià) 乙貨幣/丙貨幣;買入價(jià)賣出價(jià) 求 甲貨幣/丙貨幣 買入價(jià) 賣出價(jià) 方法,同邊相乘,例題 美元/瑞士法郎:1.486/1.487 英鎊/美元: 1.54/1.541 則: 英鎊/瑞士法郎:1.541.4861.5411.487 以上各計(jì)算方法同樣適用于遠(yuǎn)期匯率之間的套算,二 匯率在進(jìn)出口報(bào)價(jià)中的應(yīng)用,1.本幣報(bào)價(jià)改為外幣報(bào)價(jià)時(shí),應(yīng)按買入價(jià)計(jì)算。 2.外幣報(bào)價(jià)改為本幣報(bào)價(jià)時(shí),應(yīng)按賣出價(jià)計(jì)算。 3.一種外幣改為另一

20、種外幣報(bào)價(jià)時(shí),靈活運(yùn)用以上方法,1. 我公司出口商品原報(bào)價(jià)50元人民幣,現(xiàn)改為美元報(bào)價(jià),當(dāng)時(shí)美元/人民幣:8.2760/8.2785,問(wèn)改報(bào)多少美元? 解: 用美元的買入價(jià) 50/8.2760 2.某公司出口商品1000美元,當(dāng)日美元/人民幣:8.2760/8.2785,現(xiàn)外商要求報(bào)人民幣,問(wèn)改報(bào)幾何? 解: 用美元的賣出價(jià) 10008.2785人民幣,即期匯率在進(jìn)出口報(bào)價(jià)中的應(yīng)用,3.我公司出口商品原報(bào)價(jià)1000美元,現(xiàn)外商要求改報(bào)歐元。若此時(shí)歐元/美元:1.124/1.131,問(wèn)我改報(bào)幾何? 解:利用美元的賣出價(jià): 1000美元/1.124 4.2003年3月31日某公司

21、從德國(guó)進(jìn)口儀表,以歐元報(bào)價(jià),單價(jià)100歐元,同時(shí)客商還以美元報(bào)價(jià),單價(jià)為108美元,此時(shí), EURO/RMB: 8.8333/8.8613; USD/RMB: 8.2639/8.2903; EURO/USD; 1.7089/1.7113 問(wèn)我應(yīng)該接受那一個(gè)報(bào)價(jià)? 解:折算成同一種貨幣比較.(人民幣毆元美圓),遠(yuǎn)期匯率與進(jìn)出口報(bào)價(jià),例題1: 我公司向美國(guó)出口商品,即期付款報(bào)價(jià)為2000美元,現(xiàn)美國(guó)客商要求三個(gè)月后付款,并要求我改報(bào)瑞士法郎價(jià)格,現(xiàn)國(guó)際市場(chǎng)上: 美元/瑞士法郎:即期 1.603/1.604 三個(gè)月 135/140 問(wèn)我如何報(bào)價(jià)? 解:現(xiàn)求出實(shí)際遠(yuǎn)期匯率 用遠(yuǎn)期匯率中瑞士法郎的賣入價(jià),或美元的賣出價(jià),例題2 我公司進(jìn)口商品,三個(gè)月付款,單價(jià)100瑞士法郎,如我要求出口商改報(bào)美元價(jià)格,其報(bào)價(jià)為60美元,此時(shí)國(guó)際市場(chǎng)上: 美元/瑞士法郎:即期 2.0000 三個(gè)月 1.95 問(wèn)我能夠接受其美元報(bào)價(jià)? 解法:將60美元按遠(yuǎn)期匯率折算成瑞士法郎,與原瑞士法郎報(bào)價(jià)比較。,例題,某公司出口英國(guó)商品原報(bào)價(jià)1150英鎊,延期3個(gè)月收款,現(xiàn)外商要求用丹麥克郎報(bào)價(jià),問(wèn)如何報(bào)價(jià)? 已知倫敦市場(chǎng)外匯價(jià)格: 英鎊/丹麥克郎 即期 9.4545----9.4575 三個(gè)月遠(yuǎn)期 14.1215.86歐爾 丹麥克郎貼水合年利率3.17%,

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