《財(cái)務(wù)管理基本理念》PPT課件.ppt

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1、1,第二章 財(cái)務(wù)管理基本理念,,現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理,2,A和B合資辦廠。合約規(guī)定：雙方各出資50%。稅后凈利按下列比例分配.,請(qǐng)問誰分得的利潤(rùn)多?為什么?,3,學(xué)習(xí)目標(biāo) 1.理解貨幣時(shí)間價(jià)值及表達(dá)方式 2.掌握貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算 3.了解風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念 4. 熟悉衡量單一投資風(fēng)險(xiǎn)程度和投資組合風(fēng)險(xiǎn)程度,,4,學(xué)習(xí)導(dǎo)航,第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值,第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn),第二章 財(cái)務(wù)管理基本理念,5,第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值,6,一、貨幣時(shí)間價(jià)值 概念：指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。 1是否所有貨幣都具有時(shí)間價(jià)值：是否經(jīng)過投資與再投資。 2產(chǎn)生的源泉：勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值理論。3量的規(guī)定性：沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)與通貨膨脹

2、條件下的社會(huì)資金平均利潤(rùn)率。,7,二、貨幣時(shí)間價(jià)值表達(dá)方式 1、絕對(duì)數(shù)：貨幣時(shí)間價(jià)值額，貨幣生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的增值額 2、相對(duì)數(shù)：貨幣時(shí)間價(jià)值率，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)與通貨膨脹條件下的社會(huì)資金平均利潤(rùn)率。 可以用政府債券利率來表示。,8,三、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算 （一）復(fù)利終值和現(xiàn)值 單利：指無論時(shí)間多長(zhǎng)，只按本金計(jì)算利息，上期的利息不計(jì)入本金內(nèi)生息 復(fù)利：相對(duì)“單利”，本能生利，利也能生利。俗稱“利滾利”。,9,,終值指現(xiàn)在的資金在未來某個(gè)時(shí)刻的價(jià)值 現(xiàn)值指未來某個(gè)時(shí)刻的資金在現(xiàn)在的價(jià)值,10,1、復(fù)利終值：現(xiàn)在一筆資本按復(fù)利方式計(jì)算的未來價(jià)值。 2、復(fù)利現(xiàn)值：未來價(jià)值按復(fù)利方

3、式計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。,11,設(shè)：S為復(fù)利終值，P0 為本金，i 為每期利率，n 為期數(shù)，則 第 1 期，S1= P( 1+i ) = P( 1+i )1 2 , S2= S1( 1+i ) = P( 1+i )1 ( 1+i ) = P( 1+i )2 3 , S3= S2(1+i ) = P( 1+i )2 ( 1+i ) = P( 1+i )3 第n 期， S= P ( 1+i ) n,12,例1：存入本金2000元，年利率7%，求5年后的本利和。 例2：某項(xiàng)投資4年后可得收益40000元，按年利率6%計(jì)算，其現(xiàn)值應(yīng)為多少？,13,（二）年金 1、普通年金：即后付年金，一定時(shí)期內(nèi)

4、每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。,,0,1,3,2,,,,200,200,200,i=10%,n=3,普通年金的收付形式,14,普通年金終值,15,,16,,例 擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率10%，每年需要存入多少元？（償債基金）,,例 假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？（投資回收）,17,,（二）年金 2、先付年金：即預(yù)付年金，一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。 3、遞延年金：即延期年金，若干期后發(fā)生的年金。 4、永續(xù)年金：指無限期支付的年金。,18,利用系數(shù)表測(cè)算,1、測(cè)

5、算投資收益率 2、測(cè)算投資回收年限 例：某公司一項(xiàng)目現(xiàn)有資本投資額100萬元，5年后目標(biāo)回收額150萬元，求投資收益率。,19,插值法介紹,設(shè)已知 3 個(gè)點(diǎn)（x1, y1)， （x2, y )， （x3, y3) 且， x1 < x2 < x3 求 y 的近似值,20,,A1BA2 A1CA3,21,,第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,22,一、認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 1、風(fēng)險(xiǎn)的含義,風(fēng)險(xiǎn)：未來收益和損失的不確定性 從財(cái)務(wù)的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)主要是指無法達(dá)到預(yù)期收益的可能性。 風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是一定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)可能帶來收益，也可能帶來損失。,23,一、認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 2、風(fēng)險(xiǎn)的分類,從投資主體看可

6、分為： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹等。這類風(fēng)險(xiǎn)不能通過多角化投資進(jìn)行分散，又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、產(chǎn)品開發(fā)失敗等。這類風(fēng)險(xiǎn)能通過多角化投資進(jìn)行分散，又稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)。,24,一、認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 2、風(fēng)險(xiǎn)的分類,從風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)看可分為： 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于任何商業(yè)活動(dòng)都可能存在這種不確定性，所以也稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)籌措資金時(shí)因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)。因此也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)。 投資風(fēng)險(xiǎn)確定性的投入換取不確定性的投資回報(bào)。,25,一、認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 3、風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡,人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度分三種基

7、本類型:風(fēng)險(xiǎn)厭惡型、風(fēng)險(xiǎn)喜好型、風(fēng)險(xiǎn)中庸型 在風(fēng)險(xiǎn)厭惡的假設(shè)下，人們選擇高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的基本條件是：它必須有足夠高的預(yù)期投資收益率。風(fēng)險(xiǎn)程度越大，要求的收益率越高。 風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡要求等量風(fēng)險(xiǎn)帶來等量收益,26,貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值案例 1987年，羅莎琳德塞茨費(fèi)爾德（A）贏得了一項(xiàng)總價(jià)值超過130萬美元的博彩大獎(jiǎng)。這樣，在以后的20年中每年她都會(huì)收到65 276.79美元的分期付款。1995年，塞茨費(fèi)爾德女士接到了位于佛羅里達(dá)州西部棕櫚市的西格資產(chǎn)理財(cái)公司的一位銷售人員打來的電話，聲稱該公司愿意立即支付給她140 000美元以獲得今后9年其博彩獎(jiǎng)金支票的一半款項(xiàng)（也就是，現(xiàn)在的140 000美

8、元換算以后，9年中每年獲得32 638.39美元的分期付款額）。 西格公司是一家獎(jiǎng)金經(jīng)紀(jì)公司，其職員的主要工作任務(wù)就是跟蹤類似塞茨費(fèi)爾德女士這樣的博彩大獎(jiǎng)的獲得者。公司知道有許多人會(huì)急于將他們獲得獎(jiǎng)項(xiàng)的部分甚至全部獎(jiǎng)金馬上變現(xiàn)。西格公司是年?duì)I業(yè),27,收入高達(dá)7億美元的獎(jiǎng)金經(jīng)紀(jì)行業(yè)中的一員，它和另一家公司伍德步里奇斯特林公司目前占據(jù)了行業(yè)中80的業(yè)務(wù)。類似西格公司這樣的經(jīng)紀(jì)公司將他們收購(gòu)的這種獲得未來現(xiàn)金流的權(quán)利再轉(zhuǎn)讓給一些機(jī)構(gòu)投資者，諸如美國(guó)太陽公司或是約翰漢考克共同生命保險(xiǎn)公司。 本案例中，購(gòu)買這項(xiàng)權(quán)利的是金融升級(jí)服務(wù)集團(tuán)（EFSG），它是一家從事紐約州的市政債券的再保險(xiǎn)公司。西格公司已經(jīng)

9、談好將它領(lǐng)取塞茨費(fèi)爾德一半獎(jiǎng)金的權(quán)利以196 000美元的價(jià)格賣給了EFSG公司，如果塞茨費(fèi)爾德答應(yīng)公司的報(bào)價(jià)，公司馬上就能夠賺取56 000美元。最終塞茨費(fèi)爾德接受了公司的報(bào)價(jià)，交易達(dá)成。,28,二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量,1.確定概率分布 概率分布必須滿足兩個(gè)條件： （1）所有概率（Pi）都在0和1之間，即 0 P 1 （2）所有結(jié)果的概率之和等于1. 2.計(jì)算隨機(jī)變量的期望值（預(yù)期收益） 指某一投資方案未來收益的各種可能結(jié)果以其概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值。,29,例 假設(shè)甲、乙兩公司的收益率及其概率分布資料如下表。試計(jì)算兩公司的期望報(bào)酬率？ 甲、乙公司的期望報(bào)酬率為： R甲=0.340+0.420+

10、0.30=20 R乙=0.380+0.420+0.340=20,30,,（1）期望值相同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較 標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算 標(biāo)準(zhǔn)差越大，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大,31,,（2）期望值不相同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較 標(biāo)準(zhǔn)差率的計(jì)算 標(biāo)準(zhǔn)差率越大，風(fēng)險(xiǎn)程度越大,32,,三、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高。 投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率 而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率 所以 投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+ 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)x標(biāo)準(zhǔn)離差率,33,,練習(xí)：1.某公司準(zhǔn)備購(gòu)買一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備,買價(jià)150000元,使用期限8年,估計(jì)設(shè)備每年可為企業(yè)增加收益38000元,假設(shè)利率15%.試問該設(shè)備是否值得購(gòu)買? 2.某公司準(zhǔn)備投資開發(fā)新產(chǎn)品,現(xiàn)有三個(gè)選擇方案.根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè),三種不同方案市場(chǎng)的預(yù)計(jì)年報(bào)酬如下:,34,,試問開發(fā)哪種新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)最大?開發(fā)哪種新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)最小?,35,