期貨市場行情分析.ppt

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1、第三章 期貨市場價格分析 第一節(jié) 期貨價格的構(gòu)成要素 第二節(jié) 基本因素分析法 第三節(jié) 期貨價格的技術(shù)圖形分析法 第四節(jié) 道氏理論和波浪理論 本章重點(diǎn)概述： 期貨價格的分析與預(yù)測是期貨交易中最 重要的內(nèi)容之一。 無論是套期保值者還是期貨投機(jī)者，都 離不開對期貨價格的分析和預(yù)測；尤其 是期貨投機(jī)者，只有通過對市場價格走 勢的準(zhǔn)確判斷，才能在期貨市場中立于 不敗之地，并獲取高額利潤。 期貨價格的分析： 是指研究與市場行為相關(guān)的各種信息， 探尋市場價格變化的規(guī)律，預(yù)測市場價 格的發(fā)展趨勢。 分析并預(yù)測市場價格的方法有兩種： 基本因素分析法 技術(shù)分析法

2、 第一節(jié) 期貨價格的構(gòu)成要素 期貨價格的構(gòu)成要素有： 期貨標(biāo)的物的價格 ，包括商品期貨和金融期 貨標(biāo)的物的價格； 期貨交易成本， 包括傭金、手續(xù)費(fèi)、交易保 證金的機(jī)會成本； 期貨交割費(fèi)用， 即期貨商品流通費(fèi)用包括商 品、有價證券的運(yùn)雜費(fèi)、保管費(fèi)和代理結(jié)算 費(fèi)等； 期貨交易收益， 即預(yù)期利潤，包括社會平均 投資利潤和風(fēng)險利潤等。 一、商品期貨標(biāo)的物的價格： 即商品生產(chǎn)成本，是指生產(chǎn)該種進(jìn)入期貨 市場交易的商品所耗費(fèi)的 物質(zhì)資料價值 和 勞動者為補(bǔ)償自己的 勞動耗費(fèi) 所新創(chuàng)造的 價值部分，加 上 產(chǎn)業(yè)資本年獲利潤（成本 加工環(huán)節(jié)應(yīng)獲得的利潤） ，相當(dāng)于 C+v+R。 二、期貨交

3、易成本 即傭金、手續(xù)費(fèi)、交易保證金的機(jī)會成本。 （一）傭金： 是期貨交易者支付給期 貨經(jīng) 紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人的報酬。 （二）手續(xù)費(fèi)： 是商品期貨交易者通過其經(jīng)紀(jì)人向商品交易所 支付的交易手續(xù)費(fèi)。 （三）交易保證金的機(jī)會成本 指交易者在進(jìn)行商品期貨交易時不必支付期貨 合約的全部價款，而只須向交易所繳付已成交 合約總值 5一 10%的保證金，并隨時準(zhǔn)備足額 繳付追加保證金，以確保每日有足夠資金來彌 補(bǔ)期貨交易中可能出現(xiàn)的虧損。如上海金屬交 易所的初始保證金比率為 5%，維持保證金比 率為 3.5%。 三、期貨商品流通費(fèi)用（期貨交割費(fèi)用） （一）商品運(yùn)雜費(fèi)： 商品交易所規(guī)定，進(jìn)行實物交

4、割的賣方必須在到 期期貨的交貨日前將商品運(yùn)抵交易所指定的交貨 倉庫，以便買主如期接收實貨，由此產(chǎn)生了商品 運(yùn)雜費(fèi)，包括商品的運(yùn)費(fèi)、雜費(fèi)和裝卸搬運(yùn)費(fèi)等。 （二）商品保管費(fèi)： 從商品期貨交易開始到實物交割之間有一 相當(dāng)長 的時間區(qū)間。在此期間，為保管商品所發(fā)生倉儲 費(fèi)、挑選整理費(fèi)、檢驗管理費(fèi)、商品損耗和保險 費(fèi)等一系列商品保管費(fèi)用的支出，稱為保管費(fèi)。 從商品生產(chǎn)日到實物交割日之間的時間間 隔越久，保管時間越長，其保管費(fèi)用越多。 因 而，在其他條件相同的情況下，一般遠(yuǎn) 期期貨價格高于近期期貨價格，近期期貨 價格高于現(xiàn)貨價格。 四、期貨交易收益 /預(yù)期利潤 是交易者投資期貨 期望獲得

5、的平均報酬 。 由于期貨交易是一種高風(fēng)險的投資，因此，它的 預(yù)期利潤通常高于社會資金平均報酬率，要在后 者基礎(chǔ)上加上一定的風(fēng)險報酬。 對于買空者來說，當(dāng)期貨平倉價格或?qū)嵨锝桓顣r 的現(xiàn)貨價 格高于開倉價格時，預(yù)期利潤為正值， 表明期貨交易者從中盈利；當(dāng)期貨平倉價格或?qū)?物交割時的現(xiàn)貨價格低于開倉價格時，預(yù)期利潤 為負(fù)值，表明交易者因此而虧損 對于賣空者來說， 情況則正好相反。但從整個連 續(xù)的交易過程來看，期貨交易中的盈虧是可以互 相抵補(bǔ)的，最終只能實現(xiàn)其 正常合理的預(yù)期利潤 。 第二節(jié) 基本因素分析法 基本因素分析法 是 通過分析商品的供求狀況及其影 響因素 ，來解釋和預(yù)測期貨價格

6、變 化趨勢的方法。 一、影響期貨市場價格的因素 直接因素 供給和需求因素 間接因素 其他因素 （政府政策、經(jīng)濟(jì)周期、政治因素、社會 因素、季節(jié)性因素、心理因素等，這些 因素 最終通過影響市場的供求 來 影響期 貨市場的價格 ） （一）供給和需求因素 供求因素是影響期貨價格的 最直接或最基 本的因素 。 商品的價格 由 市場的供給量和需求量來決 定 ：供求力量的均衡形成商品市場的價格； 供求力量的變化引起市場價格的變化；任 何引起供求變化的因素最終都會體現(xiàn)為市 場價格的變化。 1.供給因素分析 1）供給的含義： 供給是指在特定的時間、地點(diǎn)和價 格水平下，生產(chǎn)者愿意并且

7、能夠提 供的某種商品或勞務(wù)的數(shù)量。 2）影響供給的因素有： 價格因素和非價格因素 價格因素 一般而言，市場價格越高，供供給 量越大；價格越低，供給量越少； 供應(yīng)量與價格同方向變動。 S P2 P1 QS P Q1 Q2 非價格因素 是指除 主要有： 價格以外，影響商 品供給量變動的因素； 生產(chǎn)成本 供給量 （左移） 替代品的價格 互補(bǔ)品的價格 生產(chǎn)技術(shù)水平 供給量 （右移） 國家的政策措施 S P QS S S Q P 3）供應(yīng)量的構(gòu)成 供應(yīng)量 =期初存量 +當(dāng)期產(chǎn)量 +本期進(jìn)口量 期初存量： 是指上期積存下來可供社會繼 續(xù)

8、消費(fèi)的商品實物量。包括：生產(chǎn)者存貨、 經(jīng)銷商存貨和 政府儲備存貨 （一般不會投 放到市場）。 當(dāng)期產(chǎn)量 ：是指本期的商品生產(chǎn)量。 本期進(jìn)口量 ： 是指本期從國外進(jìn)口的商品數(shù)量。 2.需求因素分析 1）需求的含義： 所謂需求是指在 特定的時間、地點(diǎn) 和價格水平 下， 消費(fèi)者 愿意并且能 夠購買 的某種商品或勞務(wù)的數(shù)量。 2）影響需求的因素有： 價格因素和非價格因素 價格因素： 一般而言，市場價格越高，需求量 越少；價格越低，供應(yīng)量越大； 需求量與價格反方向變動。 D P1 P2 QD P Q1 Q2 非價格因素 是指除價格以外，影響商品需求量 變動的

9、因素； 主要有： 人口 偏好 收入水平 替代品 D P QD D D P Q 3）需求量的構(gòu)成： （非價格因素） 需求量 =本期消費(fèi)量 +國內(nèi)出口量 （ 1）國內(nèi)本期消費(fèi)量 （ 2）國內(nèi)出口量 （二）其他因素 其他因素是指各種相關(guān)因素，包括 一國的經(jīng)濟(jì)狀況、金融貨幣政策因 素、政治因素、自然因素、技術(shù)因 素等。 （ 1）貨幣政策因素 主要表現(xiàn)： 貨幣供應(yīng)量、利率和匯率 貨幣供應(yīng)量：貨幣的 MS，商品的 供給量 QS不變，則商品的期價 。 利率 ，期貨價格 匯率：本幣與外幣的交換比率 本幣升值 或貶值 ，期價 或 1. 經(jīng)濟(jì)

10、政策因素 （ 2） 其他經(jīng)濟(jì)政策因素 貿(mào)易政策 （ 限制或鼓勵 ） 國際經(jīng)貿(mào)組織及其協(xié)定 （ 石油輸 出國組織采取統(tǒng)一減少產(chǎn)量 、 提高價格 ） 農(nóng)業(yè)政策 （ 稅收 、 補(bǔ)貼 ） 2.政治因素 政治因素包括外部和內(nèi)部兩大類。 外部因素主要包括： 戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)制裁、戰(zhàn)略性物資的囤積等 內(nèi)部因素主要包括： 政變、罷工、內(nèi)戰(zhàn)和大選等 這些因素都對期貨價格造成較大影響。 3.自然因素 氣候條件 地理條件 自然災(zāi)害 商品期貨 ， 尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨的價 格與自然條件有著密切聯(lián)系 ， 一般而 言 ， 自然條件惡化 ， 農(nóng)作物產(chǎn)量減少 ， 市場供給減少 ，

11、價格上揚(yáng) 。 4.投機(jī)因素 當(dāng)期貨價格看漲時，投機(jī)者迅速買 進(jìn)合約，待價格上升拋出獲利；而 大量的投機(jī)搶購，又會促使期貨價 格的進(jìn)一步上升。 而期貨價格看跌時，投機(jī)者迅速賣 空，當(dāng)價格下降時再補(bǔ)進(jìn)平倉獲利； 而大量投機(jī)性的拋售，又會促使期 貨價格的進(jìn)一步下跌。 5.心理因素 所謂心理因素，就是交易者對市場 的信心程度，人稱“人氣”。 如對某商品看好時，即使無任何利 好因素，該商品價格也會上漲；而 當(dāng)看淡時，無任何利淡消息，價格 也會下跌。 四、基本分析的方法 （一） 研究市場報告方法 政府機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)、 經(jīng)紀(jì)公司的研究部門等組織會對一些商品 作非常系統(tǒng)和較

12、為準(zhǔn)確的研究報告。這種 研究報告是非常重要和可靠的信息來源。 投資者可以利用這些研究報告，對市場 做出分析，做出價格推斷和交易決策。 （二） 平衡表推斷法 把一些 關(guān)鍵的 可以 影響市場商品 供求及流通的變量 羅列在平衡表 中，逐年加以比較，從中 找出價 格行為規(guī)律 的方法。 關(guān)鍵變量： 總供給量 =期初庫存 +本期產(chǎn)量 +進(jìn)口 總消費(fèi)量 =本期使用量 +出口 （本期使用量 =加工 +民用） 期末庫存量 =總供應(yīng)量總消費(fèi)量 存量 %=期末庫存量 /總消費(fèi)量 其中，期末庫存量反映了供給與需求之間的關(guān) 系：如果供不應(yīng)求，期末庫存量下降；反之， 期末庫存量則增加。 表 3-

13、1美國大豆供應(yīng)消費(fèi)表 年份 供應(yīng)量 消費(fèi)量 剩余量 期初 庫存 本 期 產(chǎn) 量 本 期 進(jìn) 口 總供 應(yīng)量 加 工 出 口 民 用 總 消 費(fèi) 量 期 末 庫 存 量 存量 百分 比 2006/2007 2007/2008 對于 可儲存商品，特別是美國大豆 ， 歷史經(jīng)驗認(rèn)為庫存量增加應(yīng)該可供 一個月左右的消費(fèi)，即為十分充足。 如果存量百分比小于 10%，則十分 緊張，期貨價格會上漲；反之，存 量百分比大于 10%，期貨價格就會 下跌。 （三） 圖表分析法 列出 價格與相關(guān)因素 的歷史數(shù)據(jù)排 列成表格，并根據(jù)表格數(shù)據(jù)作出圖 像。 分析

14、價格與相關(guān)因素之間的關(guān)系 屠宰量 豬肉 價格 （四） 回歸分析法 用 統(tǒng)計方法 以 建立數(shù)學(xué)方程 分析多種 因素對價格的影響。 例如： 影響豬肉價格的因素有： 豬、牛的 屠宰量，時間趨向等因素，可表示： a+b1宰豬量 +b2宰量牛 +b3時間趨向 回歸分析法就是要找出 a,b1,b2,b3 四個常數(shù)， 通過分析，進(jìn)而得到商品的價格 （五） 聯(lián)立計量經(jīng)濟(jì)模型法 找出價格與一些獨(dú)立影響因素及其之間 的交叉關(guān)系。 例如： P隨 X， Y， Z變化而變化，其中一個或全 部又是其他獨(dú)立因素的函數(shù)，或他們之 間相互交叉影響，這就需要建立聯(lián)立計 量經(jīng)濟(jì)模型法解決

15、。 強(qiáng)烈升勢 升勢 中性 降勢 強(qiáng)烈降勢 +2 +1 0 -1 - 2 （ 六） 關(guān)鍵變量分析法 (分段 ) 在現(xiàn)有歷史數(shù)據(jù)不齊全時，不能用回歸 分析方法，此時，應(yīng)采用分段評分法 即對每一個獨(dú)立因素，依據(jù)其對價格 產(chǎn)生的影響大小進(jìn)行評分。 一般分為 5個等級 : （ 七） 指數(shù)模式 利用大量獨(dú)立變量或因素來表達(dá)價格的綜 合方法 . 方法 : a.找出每一個因素與價格的關(guān)系正影響為 +值 負(fù)面影響為 -值 b.把所有因素結(jié)果加總，得出一個 總值 c. 轉(zhuǎn)化成百分比 % 。在 -100%+100%之間 （ 七） 季節(jié)法 收集大量歷

16、史資料，分析商品在一定季節(jié) 下，對價格的影響。 時間 價格 季節(jié)性波動 第三節(jié) 期貨價格技術(shù)分析法 一、技術(shù)分析法的概念： 技術(shù)分析法就是 根據(jù)商品的 歷史價格、 交易量、持倉量等 數(shù)據(jù)資料，分析和預(yù) 測價格走勢的 一種方法。 即通過研究市場活動本身，直接從中探 求出價格走勢的規(guī)律和趨向，進(jìn)而推導(dǎo) 出未來的價格走勢。 二、技術(shù)分析法的 三大假設(shè) 1.包容假設(shè) 市場本身包容了影響價格變化的所有因素 2.慣性假設(shè) 價格變化是有慣性的，呈趨勢形態(tài)變動的 3.重復(fù)假設(shè) 歷史是會重演的 第一假設(shè) 是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。 技術(shù)分析時不需關(guān)注價位 為何變動 ，只

17、需關(guān)心 價位 如何變動。 第二個假設(shè) 是借用牛頓力學(xué)第一定律“在沒有 任何外力影響下，物體會遵循一定方向恒速前 進(jìn)”， 價位和有形物體一樣 ，也 會沿一定方向 前進(jìn) ，直到受到外來因素影響。 第三個假設(shè) 是從人的心理因素方面考慮的。 三、技術(shù)分析法的 基礎(chǔ)指標(biāo) 開盤價 開市前 5分鐘產(chǎn)生的價格 收盤價 當(dāng)天最后一筆成交價格 最高價 當(dāng)天最高交易價格 最低價 當(dāng)天最低交易價格 成交量 某商品成交的合約數(shù)量 持倉量 尚未對沖的某商品合約數(shù)量 四、技術(shù)圖表分析法 通常有四種基本圖形： （一） K線圖 （二）缺口 （三）線條 （四）形態(tài) （一） K線圖（蠟燭

18、圖） 1.線圖的起源 線 又稱 陰陽線、棒線、紅黑線或 蠟燭線 。 線圖又稱蠟燭圖，是將 一段交易 時間內(nèi) （時 /周 /月 /年）某種商品的 價格漲跌與行情 變化， 用圖形 來加 以表現(xiàn)的形態(tài)。 最早起源于 日本德川幕府時代 的 米市交易 ，經(jīng)二百多年演進(jìn)，現(xiàn) 已成為應(yīng)用最為廣泛的技術(shù)分析 工具之一。 2.線圖的形狀及構(gòu)成 線圖由 上影線、下影線 與 中間 實體部分構(gòu)成， 分別用來表示當(dāng) 天的 開盤價、收盤價、最高價和 最低價 。 如下圖所示： K線圖 的形狀 由圖可知： 當(dāng) 收盤價開盤價 時， 線為陽線； 一般 用 紅色 表示，表示市場處于牛市，即價格 上漲狀態(tài)。

19、 當(dāng) 收盤價開盤價 時，線為陰線；一般 用 黑色深黑 表示，表示市場處于熊市， 即價格下跌狀態(tài)。 開盤價 和 收盤價 構(gòu)成 實體部分，其長短 取 決于 它們之間的差距 ，而 最低價與最高價 的高低 則 決定了上影線和下影線的長短。 3.線圖的型態(tài)及市場含義 線圖的型態(tài)： K線圖的功能在于可以 顯示市場內(nèi)買 賣雙方對目前價格的認(rèn)同狀況， 以此 來預(yù)測價格的未來走勢。 不同形狀 K線圖 ， 代表著不同的價格 走勢 。 光頭光腳陽線（光頭陽線） 表示：強(qiáng)烈漲勢 特點(diǎn)：開盤價最低價，收盤價最高價，無 上下影線，且收盤價顯著高于開盤價； 表明：市場買氣強(qiáng)盛，后市價格上升強(qiáng)勁，可 以

20、買入合約。 表明多方已經(jīng)牢固控制盤面，逐浪上攻，步步逼空，漲勢強(qiáng)烈。 開盤光頭陽線（上影線陽線） 特點(diǎn)：開盤價 =最低價，開盤后價格有 一個上揚(yáng)的過程，收市時價格回落 ， 但收盤價仍大于開盤價；無下影線。 表明： 價格在上升過程中受到賣方的抵抗，價 格仍有下跌趨勢，但目前買方略占優(yōu)勢， 后市局勢尚不明朗。 要謹(jǐn)慎操作 因為跌勢不明顯。 表示多方上攻受阻回落，上檔拋盤較重。能否繼續(xù)上升局勢尚 不明朗。 收盤光頭陽線（先跌后漲型） *特點(diǎn)：開盤價后價格有一個急速下跌的過程 ， 但由于低位承接較強(qiáng) ， 隨后即穩(wěn)步上揚(yáng) ， 最 后以最高價收盤 ， 即最高價 =收盤價； *表

21、明：市勢買氣強(qiáng)盛 ， 后市將持續(xù)上升 ， 可 以買入合約 。 表示：多頭強(qiáng)勢 大陽線 （ 反轉(zhuǎn)試探型） 特點(diǎn)：開盤后價格略有下跌，出現(xiàn)較小的影線，然后 價格大幅上升，形成一支長長的陽燭，最后價格受賣 方抵抗有所回落，以低于最高價收盤。（反轉(zhuǎn)試探） 表明：交易日內(nèi)市場價格出現(xiàn)了較大的波動。如在大 漲后出現(xiàn)，后市可能下跌；如在大跌后出現(xiàn)，則后市 可能上升。（保持冷靜，密切注意后市變化） 其價格波動幅度范圍一般在 3.6%。 小陽線 特點(diǎn)：開盤后價格略下跌后上升，隨后又下跌 至收盤價，但價格漲跌幅度小（實體較?。?； 表明：市場上多空雙方勢均力敵，大市暫無明 顯方向（行情比較混

22、亂）。 其價格波動幅度范圍一般在 0.6%-1.5%。 （中陽線的價格波動幅度范圍 1.6%-3.5%） 多頭稍占上風(fēng)，但上攻乏力，表明行情發(fā)展撲朔迷離。 小陽星（極陽線） 特點(diǎn)： 實體很小，開盤價與收盤價極其接近，收盤價 略高于開盤價；開盤價與最低價、收盤價與最 高價差距很??；說明多空雙方勢均力敵，行情 極不明朗，后市漲跌無法預(yù)測。 其價格波動幅度范圍一般在 0.5%左右。 長上影線（實體的 2倍以上） 特點(diǎn)： 最高價高于收盤價很多，收盤價與 開盤價差價微小，而最低價略低于開盤價 表明：多方攻擊時上方拋壓嚴(yán)重，漲勢不強(qiáng)。 光頭光腳陰線（光頭陰線） 強(qiáng)烈

23、跌勢 特點(diǎn)：開盤價最高價，收盤價最低價， 無上下影線，且開盤價很高，收盤價很低； 表明：市場行情很壞，賣方力量強(qiáng)大（實體 很長），后市價格下跌。 股價橫盤一日，尾盤突然放量下攻，表明空方在一日交 戰(zhàn)中最終占據(jù)了主導(dǎo)優(yōu)勢，次日低開的可能性較大。 收盤光頭陰線（ 光腳陰線 ） *特點(diǎn)：開盤價后價格有一個上揚(yáng)的過程 ， 但 最終由于拋壓過大價格急速往下回落 ， 最后 以最低價收盤 ， 即收盤價 =最低價 ； *表明：后市價格仍有下跌趨勢 （ 實體較長 ） ， 可以考慮賣出合約 。 表示：空頭強(qiáng)勢 光腳陰線 :光腳陰線的出現(xiàn)表示股價雖有反彈，但上檔拋壓沉 重。空方趁勢打壓使股價以陰

24、線報收。 開盤光頭陰線 特點(diǎn)：開盤價 =最高價，開盤價后價格有一個 急速下跌的過程，但由于低位承接較強(qiáng)，隨 后價格略有回升，最后以低于開盤價收盤， 但目前賣方方略占優(yōu)勢。 表明：行情有反彈跡象。 （ 11）大陰線 特點(diǎn)：開盤后，價格略有上漲，出現(xiàn)較小的上影線， 然后價格大跌，形成大陰線后略有反彈，形成短小的 下影線結(jié)束。 表明：如在大跌后出現(xiàn)，后市可能反彈；如在大漲后 出現(xiàn)，則應(yīng)保持冷靜，密切注意后市變化； 其價格波動幅度范圍一般在 3.6%以上。 （ 12）小陰線 （ 先漲后跌） 特點(diǎn)：開盤后價格略上漲，后下跌，隨后又上 升至收盤價；但實體較小，所以漲跌幅度不大。 表明

25、：市場上的多空雙方勢均力敵，大市暫無 明顯方向。 其價格波動幅度范圍一般在 0.6%-1.5%。 （中陰線 1.6%-3.5%之間） （ 13）小陰星 （ 極陰線） 特點(diǎn)： 開盤后價格上升后下跌，隨后又上升；收盤 價略低于開盤價；且最低價與最高價差價比 較小；由于實體極小，說明行情極不明朗。 其價格波動幅度范圍一般在 0.5%左右。 （ 14）長下影陰線 特點(diǎn)： 開盤后價格略有上漲，隨后價格大 幅下跌，最后又上升。且收盤價與最低價、 最高價差幅很大； 表明：行情雖軟，但底部有支持 （行情看漲）。 大十字 小十字 特點(diǎn)：收盤價 =開盤價，上下影線長短相當(dāng)，表明

26、多 空雙方力量暫時平衡，使市勢暫時失去方向，無論 出現(xiàn) 在高價位區(qū)或低價位區(qū) ，都可 視為 頂部或底部 信號 （反轉(zhuǎn)信號） ，預(yù)示大勢即將改變方向。 （ 15）十字線 這種線型常稱為變盤十字星，無論出現(xiàn)在高 價位區(qū)或低價位區(qū)，都可視為頂部或底部信 號，預(yù)示大勢即將改變原來的走向。 特點(diǎn)：收盤價 =開盤價，最高價 略高于收盤價，且收盤價高于 最低價； 說明：行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。（漲勢 較強(qiáng)，熊市走勢即將結(jié)束） 下影十字星 上影十字星 （人力車） 特點(diǎn)：收盤價 =開盤價，最 高價高于收盤價，且收盤價 略高于最低價； 說明行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。（跌勢 勢較強(qiáng)，牛市走勢即將結(jié)束） （

27、16） 丁字線 買盤極強(qiáng)（蜻蜓點(diǎn)水） （ 17） 反丁字線 賣盤極強(qiáng)（墳?zāi)梗? 開盤價后價格大幅上升，但上 升至某一點(diǎn)后遇阻回落，并以 開盤價格水平相同的當(dāng)日最低 價格結(jié)束全日的交易，是一種 較 強(qiáng)烈的向下轉(zhuǎn)向圖形 。 若出現(xiàn)在長期升市中，表明 升 勢可能就此終結(jié) 。 開盤價后價格大幅下跌，但跌 至某一點(diǎn)后止跌回升，并以開 盤價格水平相同的當(dāng)日最高價 格結(jié)束全日的交易，是一種較 強(qiáng)烈的向上轉(zhuǎn)向圖形 。 若出現(xiàn)在長期弱市中，表明了 大市可能 止跌回升 的信號。 （ 19）四同事 表明： 非常清淡 （ 18）上吊線 特點(diǎn)： 收盤價 =最高價，最低價低于開 盤價很多

28、，而收盤價高于開盤價 不多，說明 行情看漲 。 如果在低價位區(qū)域出現(xiàn)上吊陽線，股價表現(xiàn)出探底過程中成交量萎縮，隨著股價的 逐步攀高，成交量呈均勻放大事態(tài)，并最終以陽線報收， 預(yù)示后市股價看漲 。 如果在高價位區(qū)域出現(xiàn)上吊陽線，股價走出如圖所示的形態(tài)，則有可能是主力在拉 高出貨，需要留心。 烏云蓋頂組合 在價格出現(xiàn)陽線上漲之后，又出現(xiàn)陰線，且該 陰線令價格落到前陽線實體 1/2以下。這一組 合常在市勢已經(jīng)大漲一段， 甚至創(chuàng)下天價的 時候出現(xiàn)，表示市勢逆轉(zhuǎn)，隨后將為下跌行情。 孤島組合 一段上漲行情之后，出現(xiàn)一個跳空的陰線，形如 孤島。這一組合，盡管陰線收盤價仍比昨日為高，

29、 但已可窺見市場人士心態(tài)之虛弱以及前期獲利者的 操盤手法，表示后市已不看好。 中流砥柱組合 這一組合相對于“烏云蓋頂”組合。在價格出現(xiàn) 陰線下跌之后，又出現(xiàn)陽線，且該陽線令價格升 到前陰線實體 1/2以上。 這一組合常在市勢已經(jīng)大 跌一段，甚至創(chuàng)下地價的時候出現(xiàn)，表示市勢逆 轉(zhuǎn)，隨后將為上升行情。 包容組合 實體間為陰陽兩性，但都是今日的長實體將 昨日的小實體完全包容，頂示 后市將沿 長實 體的方向發(fā)展 。 孕育組合 實體間為陰陽兩性，但與包容組合形式相反，它 是今日的小實體被昨日的大實體所包容，形似為 娘胎所孕，故稱為孕育組合。不知與遺傳是否有 關(guān)系，這種孕育組合 預(yù)示后市的方

30、向往往為 母體 的方向 ，即陽孕陰生陽，陰孕陽生陰。 黎明之星組合 這一組合是在陰線之后，下方先出現(xiàn)一小陽線或小陽 十字線，接著再出現(xiàn)跳空上升的一條大陽線。這一組 合多 出現(xiàn)在市勢久跌或久盤之后 ， 這時下方出現(xiàn)的小 陽猶如市場人士心目中那久盼的啟明星 ， 隨后再出現(xiàn) 的有力上升的陽線，表明長夜已經(jīng)過去，市勢迎來光 明 。所以，黎明之星組合，成為市勢反轉(zhuǎn)上升的轉(zhuǎn)點(diǎn)。 黃昏之星組合 這一組合恰與黎明之星組合相反，成為 市勢反轉(zhuǎn)下跌 的轉(zhuǎn)折點(diǎn) 。頂部的跳空的十字線在隨后出現(xiàn)的跳空下 跌的大陰線形成后，終于成為一顆黃昏之星。 如果頂部是中長上影的倒字線，則又形象地稱這一 組合為“射擊之星”

31、。 三個紅小兵組合 在低檔區(qū)出現(xiàn)這種連續(xù)三個小陽線上升的組合 時 ，表示市勢已經(jīng)走出長期的下跌陰影，步上 反彈上升 路途。 三個黑小卒組合 在高檔區(qū)出現(xiàn)這種連續(xù)三個黑小卒下跌的組 合 時，表示 上升市勢已經(jīng)完結(jié) ， 下跌市勢 已經(jīng) 開始 。 白三鶴組合 這種組合確認(rèn)前容易誤認(rèn)為“三個紅小兵”組合，當(dāng) 然，它是其 失敗型 。要想有所把握地區(qū)分，主要注意 它們出現(xiàn)的區(qū)域，即高檔區(qū)或低檔區(qū)或行情中途。 這種組合是 “下跌途中的白三鶴”，形如一支枯枝上 飛來的三只小白鶴，一點(diǎn)美好的點(diǎn)綴。 .強(qiáng)調(diào)組合 雙紅組合中 , 前以陽線高收，但后開盤便將前陽盡失，不過， 最終仍以前陽的高位收市

32、，形成后一 并列陽線 ， 這后一陽線 是對前一陽線的強(qiáng)烈重復(fù)，是對上升方向的再強(qiáng)調(diào)、再肯定， 故雙陽組合出現(xiàn) ,意味后市看漲。 雙黑組合中，前以陰線低收，但后開盤便將前陰盡收，不過， 最終仍以前陰的低位收市，形成后一 并列陰線 ， 這后一陰線 是對前一陰線的強(qiáng)烈重復(fù)，是對下跌方向的再強(qiáng)調(diào)，再肯定， 故雙陰組合出現(xiàn)，意味后市看跌。 當(dāng) 雙陽出現(xiàn)在低位 或 雙陰出現(xiàn)在高位 ，以及當(dāng)強(qiáng)調(diào)組合出現(xiàn) 在 周 K線圖 時， 其技術(shù)含義更為確切。 （二）缺口 1.含義： 缺口是指 在一段價格區(qū)域內(nèi)沒有達(dá)成交易 而形成的空擋 ，在走勢圖上是一段空白。 缺口形成后，經(jīng)過一段時間價格回落到缺 口的

33、價位，稱為回補(bǔ)。 技術(shù)分析派認(rèn)為，缺口是一種不穩(wěn)固的走 勢，有缺口必然會回補(bǔ)，只是時間問題。 2.缺口一般有 4種形式： P60 （ 1）普通缺口 （ 2）突破缺口 （ 3）逃逸缺口 （ 4）竭盡缺口 （ 1）普通缺口 是指沒有特殊形態(tài)或特殊功能的缺口， 它可以出現(xiàn)在任何走勢形態(tài)之中，但大 多數(shù)是出現(xiàn)在整理形態(tài)的行情中。 特征： 缺口一般在 很短的時間內(nèi)會完全回補(bǔ) ； 表明市場會出現(xiàn)盤整，而不是反轉(zhuǎn)，短 時間內(nèi)價格仍將繼續(xù)維持盤整的格局， 即價格形態(tài)和走勢沒有明顯改變。 （ 2）突破缺口： 是指行情向某一方向急速運(yùn)動，脫 離原有形態(tài)所形成的缺口（ 且?guī)滋?內(nèi)沒有回

34、補(bǔ) ），一般意味著 行情漲 跌的開始 ，缺口越大，其后的趨勢 越強(qiáng)，且有 成交量的配合 。 突破缺口的出現(xiàn)預(yù)示著后市將會出 現(xiàn)一波爆發(fā)性的行情，因此，分析 意義極大。 （ 3）逃逸缺口： 又稱持續(xù)性缺口，分析意義較大。 經(jīng)常是在期貨價格大幅度變動（大幅上升 或下跌）過程中產(chǎn)生的，且一般會在突破 缺口之后出現(xiàn)，不是行情的起點(diǎn)，而是 行 情的中途； 分析逃逸缺口，可幫助我們估計未來后市 升跌的幅度，測算利潤空間，又稱其為量 度性缺口；逃逸缺口出現(xiàn)后， 成交量往往 緩慢回落， 而不是迅速減少，而且價格一 般 不會在很短的時期內(nèi)回補(bǔ) 。 （ 4）竭盡缺口： 又稱消耗性缺口，經(jīng)常出現(xiàn)在

35、價格發(fā)生逆 轉(zhuǎn)的交易日 （行情接近尾聲）， 屬于一種 轉(zhuǎn)向信號。竭盡缺口往往預(yù)示著長期升勢 或跌勢的結(jié)束。 竭盡缺口多數(shù)會在 幾個交易日內(nèi)回補(bǔ) ，是 短線交易的好時機(jī)。如果竭盡缺口發(fā)生的 當(dāng)日或后一 交易日大幅放量，而此后成交 量再也無法放大 ，則基本可以確定竭盡缺 口已經(jīng)形成。 突破缺口 （逃逸缺口） （疲竭缺口） （三）線條 主要有：趨勢線和支撐線兩大類 1.趨勢線 （ 1）含義： 趨勢線是指 上漲行情中兩個以上的低 點(diǎn)的連線 以及 下跌行情中兩個以上高 點(diǎn)的連線； 反映期貨價格運(yùn)動的基本走勢。 （ 2）種類 根據(jù)趨勢線的方向不同，可分為： 上升趨勢線

36、 ： 由一系列 較高的低點(diǎn) 相連接（買入）。 下降趨勢線： 由一系列 較低的高點(diǎn) 相連接（賣出）。 上升趨勢線 下降趨勢線 上升趨勢線，由一系列 較高的低點(diǎn) 相連接； 下降趨勢線，由一系列 較低的高點(diǎn) 相連接。 一般上升趨勢中應(yīng)該買入，下降趨勢中應(yīng)賣出。 1 （ 3）作用： 上升趨勢線對價格起支撐作用，下 降趨勢線對價格起壓力作用； 趨勢線 被突破后， 說明 市場走勢將 要反轉(zhuǎn)， 越重要、越有效的趨勢線被 突破，反轉(zhuǎn)的信號越強(qiáng)烈。 被突破后，上升趨勢線原來所起的 支撐作用，將變?yōu)閴毫ψ饔?；下降?勢線原來所起的壓力作用，將變?yōu)橹?撐作用。 當(dāng)價格 跌破上升趨勢線

37、時，就是一 個賣出信號， 在沒有向下跌破之前， 上升趨勢線就是每一次價格回落的支 撐；當(dāng)期貨價格 突破下降趨勢線時， 就是一個買入信號， 在沒有向上突破 下降趨勢線之前，下降趨勢線就是每 一次價格回升的阻力 。 2.阻力線和支撐線 （ 1）含義： 阻力線，又稱為壓力線。 支撐線：又稱為抵抗線。 價格在波動過程中的某一階段，往 往會出現(xiàn)兩個或兩個以上的最高點(diǎn) 和最低點(diǎn)，用一條直線把這些價格 最高點(diǎn)連接 起來，就形成 阻力線 ； 而 最低點(diǎn)連接 起來，就形成 支持線 。 （ 2）作用： 壓力線的作用： 阻止期價繼續(xù)上升。 支撐線的作用： 阻止期價繼續(xù)下跌。 賣出時機(jī) 買入時機(jī)

38、 被有效突破則意味著反轉(zhuǎn)行情的來 臨，判斷標(biāo)準(zhǔn)： P63 （四）形態(tài) 形態(tài)是指 出現(xiàn)在價格圖表中 的 圖形或 構(gòu)造 。 形態(tài)理論是通過 研究價格曲線的各種 形態(tài) 來分析和預(yù)測價格的走勢。 價格曲線表現(xiàn)為打破平衡的反轉(zhuǎn)形態(tài) 和保持平衡的整理兩類，也分為兩種 形態(tài)：反轉(zhuǎn)形態(tài)和持續(xù)形態(tài)（整理） 1.反轉(zhuǎn)形態(tài) （ 1）含義： 反轉(zhuǎn)形態(tài)是指在圖中所形成的價 格形態(tài)有重要的反轉(zhuǎn)趨勢； 預(yù)示著價格的走勢可能與該形態(tài) 形成之前的走勢正好相反， 即預(yù) 示價格走向相反。 （ 2）反轉(zhuǎn)形態(tài)的種類主要有： 頭肩形 弧形 v型 雙重形態(tài)（雙頂形和雙底形） 頭肩形 是指： K

39、線密集區(qū)內(nèi)，會出現(xiàn) 三個頂點(diǎn)或三個底點(diǎn)， 但其中 第二個頂點(diǎn)或底點(diǎn) 較其他兩頂點(diǎn)或底點(diǎn) 更高或 更低 。從圖形看，是一頂兩肩或一底兩肩狀。 有 頭肩頂 和 頭肩底 之分。 頭肩頂形態(tài)中間有一個高峰，像人的頭部，左右略 低，似人的肩部，頭肩頂 突破頸線后將會出現(xiàn)價格 下跌走勢；（頸線 左右肩的連線） 頭肩底形的形狀是中間有一個低谷，左右略高，頭 肩底形 突破頸線后將出現(xiàn)價格回升走勢 。 頭肩形的形成步驟 P64（圖 3-28） 頭肩頂形成前， P處于上升，當(dāng)達(dá)到 A點(diǎn) 后，成交量大增，獲利回吐的賣出使 P回 落至 B點(diǎn)，成交量也減少，形成左肩； 其后 P回升，出現(xiàn)新的高點(diǎn)，

40、但成交量未 能同步放大，因而價位又回落到前一低 點(diǎn)水平附近，形成頭部 C； 隨后 P再次反彈，但漲勢乏力，價位低于 頭部回落，且成交量減少，形成右肩。 運(yùn)用頭肩形應(yīng)注意： 是一個長期性趨勢的 轉(zhuǎn)向形態(tài) ，頭肩頂經(jīng) 常出現(xiàn)在 牛市的盡頭 ；頭肩底經(jīng)常出現(xiàn)在 熊市的盡頭 。 價格跌破頸線， 可以認(rèn)為頭肩頂形成，出 現(xiàn)賣出信號；價格突破頸線，可以認(rèn)為頭 肩底形成，出現(xiàn)買入信號。 成交量的配合 比如：在頭肩底形態(tài)中 當(dāng)頸線阻力突破時，必須要有成交量激增 的配合。 圓弧形 是指 K線連線呈圓弧形的頂或底部 形態(tài) ；可分為： 圓弧頂形態(tài)和圓弧底形態(tài)兩種。 A.圓弧頂形態(tài)：指

41、價位見頂后 穩(wěn)步 下跌 呈弧頂形走勢。（ 價位沿著圓弧頂部下降） B.圓弧底形態(tài)：指 價位見底后 穩(wěn)步 上揚(yáng) 呈弧底形走勢。 （價位沿著圓弧底部上升） 圓弧頂是指股價或股指呈現(xiàn)出圓頂走勢，當(dāng)股價到達(dá)高點(diǎn)之后，漲勢趨緩， 隨后逐漸下滑，是見頂圖形，預(yù)示后市即將下跌。 整個形態(tài)完成耗時較長，常與其它形態(tài)復(fù)合出現(xiàn)，市場在經(jīng)過 初期買方力 量略強(qiáng)于賣方力量的波段漲升后 ， 買力減弱 ， 而賣方力量卻不斷加強(qiáng) ； 中期 時，多空雙方力量均衡，此時股價波幅很?。?后期賣方力量超過買方，股價 回落； 當(dāng)向下突破頸線時，將出現(xiàn)快速下跌。 圓弧底股價呈弧形上升，價格變動簡單且連續(xù)， 先是緩緩下

42、滑，雖不斷 創(chuàng)出新低 ,但跌不了多少就彈升，比前一個低點(diǎn)稍低； 隨后在回落到弧底附 近時，多空平衡，低點(diǎn)走平，出現(xiàn)盤局； 最后，是每波回落點(diǎn)都略高于前 點(diǎn)， 把這些短期低點(diǎn)連接起來，就形成了圓弧底。 成交量變化與股價同步，先是逐漸減少，隨后伴隨股價回升 ,成交量漸次 增加，也呈圓弧狀， 由于圓弧底形成耗時較長，多空換手充分， 所以 當(dāng)向 上突破頸線位，形成向上有效突破后，股價迅速上揚(yáng)，漲升迅猛，往往很 少回檔整理。 運(yùn)用圓弧形應(yīng)注意的點(diǎn)： P65 A.圓弧形的形成過程中 價格波動幅度 較小 ，成交量很低； B.圓弧形的大小 往往預(yù)示即將出現(xiàn)的 價格上漲或下跌幅度 ； C.圓弧

43、形 形成后 ， 價格 并不馬上下跌 或上升，往往 會橫向整理， 但是 一旦 突破橫向整理區(qū)間 ，便會出現(xiàn) 極大的 漲跌幅 ，此時是買入或賣出的好時機(jī)。 圓弧形與頭肩形的區(qū)別： 頭肩形反轉(zhuǎn)形態(tài)中 ， 價 格 起伏波動較大 ， 反應(yīng)多空雙方爭斗激烈 ， 在突破頸線后 ， 形態(tài)成立 。 而圓弧形態(tài) 中， 價格的形成 過程 是 漸進(jìn) ， 反應(yīng) 多空雙方勢均力敵 ， 交替獲勝 ， 使 價 格 維持一段較長時間的盤局 ， 最終才 會出現(xiàn)向上或向下的反轉(zhuǎn)行情 因此， 投資者及市場分析人士均相當(dāng)重 視對 圓弧形的 研判 。 v型： P66（略） 是典型的反轉(zhuǎn)型。 真 V型 擴(kuò)大 V型

44、 雙重形態(tài) 是由 兩個等波峰或波谷 構(gòu)成，它是三重 形態(tài)的一種變體，因其特殊的形狀，也 被稱為 M頭 或 W底 形態(tài)。 由三個等高峰或波谷組成。 運(yùn)用雙重形態(tài)應(yīng)注意： 雙頭（雙底）形態(tài)出現(xiàn)后，第二個頭形（底形） 形成后出現(xiàn)的下降（上升）幅度一般將超過第 一個頭形（底形）下降（上升）的幅度； 雙頭（雙底）的兩個最高點(diǎn)（最低點(diǎn)）不一定 在同一水平，二者相差在 3%之內(nèi)是可接受的； 雙頭（雙底）的兩個低點(diǎn)（高點(diǎn)）連線成為頸 線；雙重頂項線跌破，是可靠的賣出信號，而 雙重底頸線突破，是可靠的買入信號。 2.整理形態(tài) 又稱為持續(xù)形態(tài)，它是指 市場價格 經(jīng)歷比較劇烈的走勢之后，出現(xiàn)暫

45、 時停止 ，繼而會 循著原來的走勢持 續(xù)發(fā)展 的價格形態(tài)。 主要有： 三角形、旗形和矩形等 （ 1）三角形： 在圖形走勢中，經(jīng)常會出現(xiàn)三角形。 三角形的形成 表示市場內(nèi)買方和賣方彼此 爭持，買方在價格偏低時買入，價位因而 上漲；賣方在價格偏高時賣出，價位因而 回落。 這種情況在未有大突破之前會反復(fù)出現(xiàn)， 波幅也會越來越窄，各高點(diǎn)間的連線和各 低點(diǎn)間的連線形成（直角和對稱）三角形。 直角三角形 A.上升三角形： 代表升市，當(dāng)收盤價穿過頂線時， 以突破點(diǎn)起算，最小升幅達(dá)到 B點(diǎn)到 AC線的距 離，便是有效的突破信號；通常伴隨著成交量放 大，可以認(rèn)為是上升行情的開始， 買入合約 。

46、 上升的底線 水平的頂線 B.下降三角形 水平的底線 下跌的頂線 下降三角形：代表跌市，當(dāng)收盤價穿過底線時， 以突破點(diǎn)起算，最小跌幅達(dá)到 B點(diǎn)到 AC線的距 離，便是有效的突破信號；通常伴隨著成交量放 大，可以認(rèn)為是下跌趨勢的開始， 拋售合約 。 近期的價格高點(diǎn) 越來越低 近期的價格低 點(diǎn)越來越高 表示市場中買方和賣方爭持不下，價位有待突破。 當(dāng)供求失衡，價位向上或向下突破，市場將按此突 破方向前進(jìn)。 交于一點(diǎn) 對稱三角形 有效突破應(yīng)發(fā)生在 1/2T3/4T處（指示箭頭內(nèi)）， 3/4以外的區(qū)域 成為“ NO ZONE”，在 NO ZONE區(qū)域，趨勢線失去力量，可能

47、 任何突破都沒有意義了。通常，價格在三角形內(nèi)震蕩趨緩時，成 交量會減少； 當(dāng)價格突破時，成交量應(yīng)明顯放大 。 （ 2） 旗形： P69 旗形的形態(tài)就像一面掛在旗頂上的旗幟，通常在急速 而又大幅的市場波動中出現(xiàn)。價格經(jīng)過一連串緊密的 短期波動后，形成一個 稍微 與原來趨勢呈相反方向傾 斜的 平行四邊形，它可分為上升旗形和下跌旗形兩種。 上升旗形的形成過程， 價格經(jīng)過 陡峭的飆升 后， 接著 形成一個 緊密、狹窄和稍微向下傾 斜的價格密集區(qū) ，把這密集區(qū)的高點(diǎn)和低點(diǎn) 分別連接起來，便可 劃出二條平行而 下傾 的 直線 ，這就是上升旗形。 下降旗形的形成過程 則剛好相反， 價格出現(xiàn) 急

48、速的下跌 后， 接著 形成一個 緊密、狹窄和 稍微上傾斜的價格密集區(qū) ，把這密集區(qū)的高 點(diǎn)和低點(diǎn)分別連接起來，便可 劃出二條平行 而 上傾 的直線 ，這就是下降旗形。 如果其上下兩條線相交則稱為 尖旗形 ，尖旗 形和對稱三角形在外形上類似，不同之處在 于 旗形是強(qiáng)勢整理，持續(xù)整理的時間短 ， 回 調(diào)幅度小，成交量雖逐級遞減，但始終保持 更活躍。 要點(diǎn)提示 ： 旗形形成時，成交量不斷的逐級遞減； 趨勢突破后，成交量劇增（的配合），表 明價格趨勢重新開始； 旗形屬于強(qiáng)勢整理形態(tài)，應(yīng)在短時間內(nèi)形 成比較可靠； 有效突破的最小幅度為 形成旗桿 突破點(diǎn) 到 旗形的頂點(diǎn) 。 （ 3）矩形

49、 矩形又叫箱形；也是一種典型的整 理形態(tài)。價格在兩條平行線之間運(yùn) 動，突破后仍將繼續(xù)原來的走勢。 矩形走勢表示買賣雙方全力交戰(zhàn)， 互不退讓。在高價區(qū)位賣方拋出， 在低價位區(qū)買方購入，形成兩條明 顯的上下界線。 矩形研判要點(diǎn)： 在矩形形成的過程中，多空力量均衡， 價格波動不大，成交量不斷萎縮； 趨勢突破后，成交量放大，向上突破為 買入信號；向下突破為賣出信號； 有效突破的最小幅度為 矩形的寬度 。 （ 4）島形 價格持續(xù)上升一段時間后，忽然呈現(xiàn)缺 口性上升，然后在高位水平徘徊，隨后 又缺口性下跌，兩邊的缺口大約在同一 價格區(qū)域發(fā)生，使高水平爭持的區(qū)域在 圖表上看來就像是

50、一個島嶼的形狀。成 交量在形成的島形期間十分巨大。 島形反轉(zhuǎn)底 要點(diǎn)提示： 在島形形成前出現(xiàn)的缺口為逃逸缺口， 其后在反方向移動中出現(xiàn)的缺口為突破性 缺口，兩邊缺口大概處于同一價格區(qū)域； 兩邊缺口往往在短時間內(nèi)回補(bǔ)，并在 島 形形成期間大幅放量 ；島形以逃逸缺口開 始，突破性缺口結(jié)束，這情形是 以缺口填 補(bǔ)缺口，因此缺口已是被完全填補(bǔ)了 。 島形反轉(zhuǎn)頂形成后，應(yīng)及時賣出，反之 及時買入。 （ 5）盤形 P70 盤形與圓弧形的走勢接近，不過盤 形是由多個圓弧形構(gòu)成，每一個圓 弧形的均價都比前一個高，每一個 圓弧形的尾盤價格都比起始價格高。 二、技術(shù)指標(biāo)法 技術(shù)指標(biāo)法是利用統(tǒng)計

51、理論設(shè)計 了一些技術(shù)指標(biāo)，利用這些指標(biāo) 來預(yù)測市場未來的趨勢，主要有 量價指標(biāo)分析、移動平均線、隨 機(jī)指數(shù)、相對強(qiáng)弱指標(biāo)、人氣指 標(biāo)等。 （一）量價指標(biāo)分析 量價指標(biāo)分析： 是利用 成交量 、 未平倉合約量 與 價 格 之間的內(nèi)在聯(lián)系，來分析和預(yù)測 價格未來的走勢。 量價指標(biāo)包括：成交量、未平倉合 約量、價格三種。 成交量： 指在一定的交易時間內(nèi)，某種商品 期貨在交易所成交的合約數(shù)量。 未平倉合約量： 又稱持倉量，指買入或賣出后尚未 對沖及進(jìn)行實物交割的某種商品期 貨合約的數(shù)量。 1.成交量與價格的關(guān)系 價格 P 成交量 市場行情 上漲 增加 表明期貨交易興

52、旺，目前價格走勢可維持， 即價格仍將繼續(xù)上升。 上漲 緩慢遞增 后劇增 表明主力吸籌完畢，價格將被大幅拉升。 上漲 減少 表明上漲動力不足，價格將止?jié)q回跌。（賣空 者急于補(bǔ)貨平倉而迫使價格短期上升，但不久 價格即會回落） 下跌 增加 表明不少交易者急于拋售期貨合約，說明行情 疲軟，預(yù)示著價格還會下跌 下跌 減少 表明行情低迷，期貨交易者大量平倉對沖，該 商品期貨進(jìn)入調(diào)整期，短期內(nèi)價格可能繼續(xù)下 降，但一段時間后，價格有望回升。 破位 下跌 同時增加 表明價格將繼續(xù)下跌。 2.持倉量與價格的關(guān)系 價格 P 持倉量 市場行情 上漲 增加 表明有買家在大量吸納建倉，近期

53、價格還將繼續(xù)上漲。 上漲 減少 表示賣空者急于補(bǔ)貨平倉，預(yù)示 短期內(nèi)價格還能繼續(xù)上升。 下跌 增加 表示空頭大量拋售，近期價格還將 繼續(xù)下跌。 下跌 減少 表示買空者大量補(bǔ)貨，預(yù)示短期內(nèi) 價格還可能繼續(xù)下跌 3.成交量、持倉量與價格的關(guān)系 價格 P 持倉量 成交量 市場行情 上漲 增加 增加 表明新買家大量吸籌，近期行情看好，價格 可能繼續(xù)上漲。 上漲 減少 減少 表示做空者大量補(bǔ)進(jìn)平倉，短期內(nèi)價格向 上，但平倉完畢可能回落。 上漲 減少 增加 表示買空者利用賣空者補(bǔ)進(jìn)平倉推動價格上 升的機(jī)會，繼續(xù)拋售以前購進(jìn)的期貨合約， 故價格將回落下跌。 下跌 增加 增加 表示

54、賣家大量拋售，近期價格將繼續(xù)下跌， 但如拋售過度，反而可能使價格轉(zhuǎn)為回升。 下跌 減少 減少 表示做多者大量售出來對沖平倉，短期內(nèi)價 格可能繼續(xù)下跌。 下跌 減少 增加 表示賣空者利用買空者拋售合約平倉導(dǎo)致價 格下跌之際，陸續(xù)補(bǔ)貨獲利，故價格可能轉(zhuǎn) 為上升。 結(jié)論： 如果成交量、持倉量的增加與減少同價格 升降呈同方向變化，則目前的價格趨勢仍 將維持一段時間； 如果成交量、持倉量的增加與減少同價格 升降呈反方向變化，則目前的價格走勢將 會逆轉(zhuǎn)； 如果成交量與持倉量反方向變化 ， 則無論 價格上升還是下降，后市都將會發(fā)生反轉(zhuǎn) 。 （二）移動平均線 移動平均線是將 某一期間的

55、價格累計相 加，再除以日期 ，即得到移動平均數(shù)； 再以時間為橫坐標(biāo)，以移動平均數(shù) P為 縱坐標(biāo)，將各點(diǎn)以移動平均數(shù)連成一線， 用以觀察價格趨勢。 移動平均線分析方法是利用 一段時間內(nèi) 價格平均成本的移動曲線 與 收盤價的曲 線 之間的關(guān)系，來分析和判斷未來價格 的走勢。 1.計算方法是： 將某一段交易日（假設(shè) n天）內(nèi)的收 盤價逐日相加，再除以交易的天數(shù) （ n） ，即得出第 n天的平均值 /數(shù)。 MV=（ Pt+Pt-1+Pt-2+P t-n+1） /n 例如： 4日平均價 =（當(dāng)日平均價 +前 3 日平均價） /4 其中， Pt為每天價格， n為日數(shù)（ 通 常有 5天、 10天、

56、20天、 30天、 90天） 例如： 根據(jù)如下玉米連續(xù) 6天的收盤價格， 計算出玉米 4日的移動平均數(shù) ： 時間 1 2 3 4 5 6 價格 2.20 2.16 2.60 2.80 2.40 2.32 解根據(jù)公式： MV=（ Pt+Pt-1+Pt-2+P t-n+1） /n M4=（ 2.80+2.60+2.16+2.20） /4=2.44 M5=（ 2.40+2.80+2.60+2.16） /4=2.49 M6=（ 2.32+2.40+2.80+2.60） /4=2.53 P t 2.44 2.53 2.49 4 5 6 一般技術(shù)分析者 ， 通常以 3、 5、 10、

57、15日移動平均線觀察短期 走勢；以 20、 30、 60、 90日移 動平均線觀察中期走勢；以 120、 150、 200和 250日移動平均線分 析長期趨勢 。 2.移動平均線的應(yīng)用 運(yùn)用移動平均線預(yù)測市場價格走勢 的方法很多，一般來說有單一移動平 均線和多重移動平均線兩種。 （ 1）單一移動平均線： 是將期貨收 盤價的移動平均曲線與每天的收盤價 曲線（價位）相比較，當(dāng)兩者相交， 就是買進(jìn)或賣出時機(jī)。 價格曲線與移動平均曲線之間的關(guān)系 平均移動線從下降逐漸轉(zhuǎn)為水平，且 有往上方抬頭跡象，而價格曲線（價位） 從移動平均線下方向上突破移動平均線 時，便是買入信號，序號 1。 價格

58、曲線在移動平均線上方運(yùn)動，當(dāng) 價格離平均線越來越遠(yuǎn)時，突然價格下 跌，但沒有突破移動平均線，然后遇到 支撐再度回升，也是買入信號，序號 2。 價格曲線在移動平均線上方運(yùn)動，離移 動平均線越來越遠(yuǎn)，然后下跌至移動平均 線下方，但短期內(nèi)逐步攀升并重新回升到 移動平均線的上方，是買入信號，序號 3。 價格開始持續(xù)暴跌，跌破移動平均線， 并繼續(xù)快速下行，遠(yuǎn)離移動平均線，造成 超賣， 如果這時價格有所回升，并接近平 均線，也是買入信號， 序號 4。 當(dāng)價格急速上升，在平均線之上方 移動，且距平均線越來越遠(yuǎn)漲幅很大 時，表明近期內(nèi)買盤均已獲利，隨時 都會出現(xiàn)回吐，使價位回跌，這是賣 出信號，序號

59、 5。 移動平均線從上升轉(zhuǎn)為水平，價格 從上向下突破移動平均線，是賣出時 機(jī)，序號 6。 （ 7）當(dāng)價格連續(xù)暴跌遠(yuǎn)離移動平均線下 時，突然反彈靠近移動平均線，但未能 突破移動平均線便又繼續(xù)回落，是賣出 信號；序號 7。 （ 8）移動平均線緩慢下跌，價格一開始 在移動平均線下，而后突然上漲突破移 動平均線，但短期內(nèi)又回跌到移動平均 線之下，而移動平均線繼續(xù)下行，是賣 出信號；序號 8。 （ 2）多條移動平均線： 主要指長期、中期和短期等多條移動平均 線的綜合運(yùn)用。 短期均線：通常是指一個月以下的價格 波動趨勢均線， 5日均線代表一個星期的 波動， 10日均線代表半月線， 短期均線 通

60、常波動起伏較大，過于敏感 。 中期均線： 是指一個月以上，半年以下的價 格波動趨勢均線。常用的有 20日、 40日和 60 日均線。 20日均線代表一個月線， 40日均線代 表兩個月線， 60日均線代表三個月線，又正好 是一個季度，因此又叫季線，也經(jīng)常有投資人 采用。 中期均線走勢既不過于敏感，又有沉穩(wěn) 的一面，因此最常被投資人使用 。 長期均線：是指半年以上的價格波動趨勢均 線。比較常用的是 120日線與 250日線。 120日 均線代表半年的波動方向，又叫半年線； 250 日均線代表的是正好一年的波動方向，又叫年 線?？偟膩碇v 長期均線走勢過于穩(wěn)重不靈活 。 在上升行情初期，短期移

61、動平均線 從下 向上突破 中、長期移動平均線 時，形成的交叉叫黃金交叉，預(yù)示 價格將上漲，是買進(jìn)時機(jī)； 當(dāng)短期移動平均線 向下突破 中長期 移動平均線形成的交叉叫死亡交叉， 預(yù)示價格將可能會下跌，是賣出時 機(jī)。 所謂黃金交叉 (Gold Cross) 是指原本 呈 現(xiàn)空頭排列 之短、中、長期平均線，中、 長期的移動平均線下降趨勢逐漸變緩，而 短期移動平均線向上穿過中期移動平均線， 或短、中期移動平均線同時向上穿過長期 移動平均線的走勢圖形，表示價格將繼續(xù) 上升，行情看漲 。 如下圖所示， 5日均線上穿 10日均線形成 的交叉， 10日均線再上穿 30日均線形成 的交叉，底部出現(xiàn)的三角形即

62、為黃金交叉。 所謂死亡交叉是指下降中的 短期移動平均 線由上而下穿過下降的長期移動平均線， 這個時候支撐線被向下突破，表示價格將 繼續(xù)下落，行情看跌。 （短期） （長期） 通過價位與移動平均線的位置，可以 確定市場市道： 當(dāng)價格在移動平均線之上時，且移動平均 線 由短期至長期從上而下排列時 ，表明價 格趨升，是 買入時機(jī) ；當(dāng)價格在移動平均 線之下，且移動平均線 由長期至短期自上 而下有序排列時， 表明價格趨跌，是 賣出 時機(jī) ；當(dāng)價格在幾條移動平均線之間時， 表示 價格中立 。 注意： 投資者僅僅依據(jù)黃金交叉或死亡交 叉來買進(jìn)或賣出是有片面性的。 因為移動平均線只 是一種基本

63、趨勢 線 ， 在反映期價的突變時具有滯后 性 ，因而，黃金交叉或死亡交叉 只 能作為一種參考。 均線口訣 年線下變平，準(zhǔn)備捕老熊。年線往上拐，回踩堅決買！ 年線往下行，一定要搞清，如等半年線，暫做壁上觀。 深跌破年線，老熊活年半。價穩(wěn)年線上，千里馬亮相。 要問為什么？牛熊一線亡！半年線下穿，千萬不要沾。 半年線上拐，堅決果斷買！季線如下穿，后市不樂觀！ 季線往上走，長期須多頭！月線不下穿，光明就在前！ 股價踩季線，入市做波段。季線如被破，眼前就有禍， 月線上穿季，買進(jìn)等獲利。月線如下行，本波已完成！ 價跌月線平，底部已探明。 2 0 線走平，觀望暫做空。

64、 2 0線上翹，猶如沖鋒號。突然呈加速，離頂查一步！ 10天莊成本，不破不走人。短線看 3天，破掉你就竄！ 長期往上翹，短期呈纏繞，平臺一做成，股價往上跑！ （三）隨機(jī)指標(biāo)（略） 隨機(jī)指標(biāo)又稱 KD線，是由美國喬治 .萊恩 （ GeorgeLane）首先提出的技術(shù)分析理論。 指 以 K線和 D線的組合變化 來 說明市場價格變 化 的技術(shù)指標(biāo)。 KD指標(biāo)把一定周期內(nèi) 最高價格和最低價格的 中心點(diǎn) 作為 平衡位置 ，高于此位置過遠(yuǎn)將向 下回歸，低于此位置過遠(yuǎn)將向上回歸，在分 析中設(shè)置快速線和慢速線共同研判。 KD線又稱快慢平均線， K線是一條快速平均 線，十分敏感，表示為 K%

65、；而 D線則是一條 慢速平均線，相對較緩和，表示為 D% 。 在制作這一指標(biāo)時，除了需要 每日的收盤價 之 外，還需要掌握 多日的最高價、最低價 ，所以， 它是一種研究高低位與收盤價之間關(guān)系的技術(shù) 分析方法。 把 K%值、 D%值標(biāo)在 以時間為橫軸、以 KD指 標(biāo)為縱軸 的直角坐標(biāo)上，分別用曲線平滑連接 每天的 K、 D，即得到 KD指標(biāo)的二條曲線。 對分析中、長期走勢作用不大；對于 短線投資 者而言，卻是一必不可少的分析工具。 1.計算公式 RSV=（ Ct-Ln） /（ Hn-Ln） *100% Ct 今日收盤價， Ln 最近 n天的最低價； Hn 最近 n天的最高價 當(dāng)日

66、K值 = 前日 K值 *（ 2/3） +當(dāng)日 RSV*（ 1/3） 當(dāng)日 D值 = 前日 D值 *（ 2/3） +當(dāng)日 K值 *（ 1/3） 即： Kt=2/3*Kt-1+ 1/3*RSV Dt=2/3*Dt-1+ 1/3*Kt K、 D線多選用 9日、 15日為計算周期，首次計 算 K、 D的數(shù)值時，可以用 50代替前一日的 K、 D值，即 K0=50， D0=50。 如上所述： 以 9日周期的 KD為例，首先算出最近 9天的 “未成熟隨機(jī)值” RSV值，計算公式如下： RSVt=（ Ct-L9）（ H9 L9） 100% t-------當(dāng)日收盤價； 9-------9天內(nèi)最低價 9-------9天內(nèi)最高價 ； 然后將 K0=50， D0=50代入公式： Kt=2/3*Kt-1+ 1/3*RSVt Dt=2/3*Dt-1+ 1/3*Kt 求出 K、 D值及 %K、 %D 2.運(yùn)用法則 隨機(jī)指數(shù)是 用，二條曲線構(gòu)成的 圖形關(guān)系來分析研判價格走勢 ，這種圖形 關(guān)系主 要反映市場的超買超賣現(xiàn)象 以及 與 相互交叉突破現(xiàn)象 ，從而預(yù)示 中、 短