《貨幣市場的均衡》PPT課件

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1、宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第 三 講 貨 幣 市 場 的 均 衡 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 國 民 收 入 的 決 定 不 但 與 最 終 產(chǎn) 品 市 場 的 均 衡狀 況 有 關(guān) ， 而 且 也 與 貨 幣 市 場 的 貨 幣 供 求 及 其 利息 率 的 決 定 密 切 相 關(guān) 。 為 了 更 全 面 地 揭 示 國 民 收入 決 定 的 經(jīng) 濟 過 程 ， 必 須 了 解 貨 幣 市 場 的 均 衡 過程 及 其 調(diào) 節(jié) 機 制 。 本 講 首 先 介 紹 貨 幣 的 定 義 和 貨 幣 市 場 的 概 念 ，然 后 講 述 貨 幣 需

2、求 和 貨 幣 供 給 的 各 種 理 論 觀 點 ，進 一 步 通 過 建 立 貨 幣 需 求 函 數(shù) 和 貨 幣 供 給 函 數(shù) 描述 貨 幣 市 場 的 均 衡 及 其 調(diào) 節(jié) 機 制 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第 一 節(jié) 貨 幣 的 定 義 與 貨 幣 市 場 貨 幣 可 以 定 義 為 ： 貨 幣 是 大 家 所 普 遍 接 受 的 用 于 商 品和 勞 務(wù) 交 換 以 及 債 務(wù) 清 償 的 支 付 手 段 。一 、 貨 幣 的 定 義 貨 幣 的 演 變 人 類 經(jīng) 歷 了 物 物 交 換 、 實 物 貨 幣 和 信 用 貨 幣 等 多 次 變革 ，

3、貨 幣 從 無 到 有 ， 并 經(jīng) 歷 實 物 貨 幣 、 信 用 貨 幣 等 不 同 形式 。 實 物 貨 幣 （ 貝 殼 、 獸 骨 貴 金 屬 ） 信 用 貨 幣 （ 政 府紙 幣 、 銀 行 券 電 子 貨 幣 ） 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 貨 幣 的 本 質(zhì) 和 職 能 對 貨 幣 的 本 質(zhì) 的 認 識 ， 在 西 方 貨 幣 學(xué) 說 史 上 大 致 有 兩種 觀 點 ： 貨 幣 金 屬 論 ； 貨 幣 名 目 論 。 貨 幣 金 屬 論 ： 把 貨 幣 與 貴 金 屬 混 為 一 談 ， 認 為 只 有 足值 的 金 屬 幣 或 者 金 銀 才 是 真

4、正 的 、 現(xiàn) 實 的 貨 幣 ， 貨 幣 的 價值 取 決 于 貴 金 屬 的 價 值 。 貨 幣 金 屬 論 是 貨 幣 金 、 銀 本 位 制的 產(chǎn) 物 ， 隨 著 金 本 位 制 度 的 崩 潰 ， 其 影 響 力 正 日 益 漸 弱 。 貨 幣 名 目 論 ： 貨 幣 是 一 種 價 值 符 號 ， 只 是 名 目 上 的 存在 ， 其 流 通 是 由 國 家 的 權(quán) 威 規(guī) 定 的 ， 由 此 貨 幣 的 職 能 是 充當 交 換 媒 介 。 目 前 貨 幣 名 目 論 在 西 方 貨 幣 學(xué) 說 中 占 統(tǒng) 治 地位 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 貨 幣

5、 的 職 能 ： 流 通 手 段 、 計 價 單 位 和 財 富 貯 藏 等 。 流 通 手 段 或 交 換 媒 介 是 貨 幣 的 首 要 職 能 ， 指 人 們 可以 用 貨 幣 來 購 買 各 種 商 品 和 勞 務(wù) 。 交 換 媒 介 職 能 避 免 了 物物 直 接 交 換 中 人 們 尋 找 各 自 所 需 商 品 的 困 難 。 計 價 單 位 職 能 指 用 貨 幣 單 位 可 以 計 量 商 品 的 價 值 或價 格 的 功 能 ， 這 一 職 能 簡 化 了 計 算 一 種 商 品 能 據(jù) 以 交 換 另一 種 商 品 的 比 率 的 工 作 。 財 富 儲 藏 職 能 指

6、 貨 幣 能 夠 作 為 財 富 的 代 表 儲 蓄 起 來 ，即 貨 幣 可 以 推 遲 用 它 來 交 換 實 際 商 品 和 勞 務(wù) 的 職 能 。 貨 幣完 成 這 一 職 能 ， 取 決 于 兩 個 因 素 ： 一 是 在 儲 藏 期 間 它 不 喪失 價 值 ； 二 是 需 要 的 商 品 和 勞 務(wù) 在 需 要 時 可 以 得 到 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 現(xiàn) 金 和 存 款 貨 幣 貨 幣 主 要 包 括 現(xiàn) 金 和 存 款 貨 幣 兩 大 部 分 。 現(xiàn) 金 是 家 庭 、 工 商 企 業(yè) 和 政 府 部 門 所 擁 有 的 紙 幣 和 硬幣 ，

7、 具 有 極 高 的 流 動 性 。 目 前 ， 我 國 的 現(xiàn) 金 面 值 分 別 為 ：100 元 、 50 元 、 20 元 、 10 元 、 5 元 、 2 元 、 1 元 。 輔幣 是 本 幣 的 等 分 ， 即 角 、 分 。 存 款 貨 幣 是 以 存 款 形 式 存 在 的 一 種 支 付 手 段 和 貯 藏 手段 。 按 可 否 通 過 銀 行 轉(zhuǎn) 賬 完 成 支 付 交 易 行 為 可 分 為 兩 類 ：可 直 接 通 過 金 融 機 構(gòu) 劃 轉(zhuǎn) 完 成 支 付 的 活 期 存 款 和 不 可 以 直接 進 行 轉(zhuǎn) 帳 結(jié) 算 的 存 款 （ 包 括 定 期 存 款 和 儲

8、 蓄 存 款 ） 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 貨 幣 供 給 量 的 構(gòu) 成 貨 幣 供 給 量 指 在 一 定 時 點 上 ， 國 民 經(jīng) 濟 各 部 門 的 現(xiàn) 金與 存 款 貨 幣 的 數(shù) 量 ， 主 要 包 括 機 關(guān) 團 體 、 企 事 業(yè) 單 位 和 城鄉(xiāng) 居 民 所 擁 有 的 現(xiàn) 金 和 金 融 機 構(gòu) 的 存 款 等 各 種 金 融 資 產(chǎn) 。 貨 幣 的 流 動 性 是 指 各 種 貨 幣 形 態(tài) 轉(zhuǎn) 化 為 現(xiàn) 金 所 需 要 的時 間 和 成 本 的 多 少 ， 它 反 映 了 各 種 貨 幣 形 態(tài) 作 為 流 通 手 段與 支 付 手 段

9、 的 方 便 程 度 。 根 據(jù) 貨 幣 的 流 動 性 ， 劃 分 貨 幣 供 給 量 的 層 次 標 主 要 有三 個 ： 流 通 中 的 現(xiàn) 金 M 0， 狹 義 貨 幣 M1（ 或 稱 為 交 易 貨 幣 ）和 廣 義 貨 幣 M2。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 M1 M0 支 票 帳 戶 存 款 M1是 最 基 礎(chǔ) 的 貨 幣 計 量 形 式 ， 它 包 括 全 部 現(xiàn) 金 和 隨 時開 支 票 提 取 或 轉(zhuǎn) 賬 的 銀 行 存 款 ， 一 般 為 活 期 存 款 。 M2 M1 小 額 定 期 存 款 短 期 定 期 存 款 貨 幣 市 場互 助 基 金

10、M1和 M 2是 經(jīng) 常 使 用 的 貨 幣 計 量 形 式 ， 各 國 對 M1的 內(nèi)涵 定 義 大 致 相 同 ， M 2的 定 義 不 盡 相 同 。 國 際 貨 幣 基 金 組 織 采 用 的 貨 幣 供 給 量 口 徑 分 為 貨 幣 與準 貨 幣 。 其 中 ： 貨 幣 銀 行 以 外 的 通 貨 私 人 部 門 的 活 期存 款 ； 準 貨 幣 定 期 存 款 儲 蓄 存 款 外 幣 存 款 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 我 國 當 前 的 貨 幣 層 次 劃 分 M0： 現(xiàn) 金 或 流 通 中 的 貨 幣 ； M1： M0 可 開 支 票 進 行 支

11、付 的 單 位 活 期 存 款 ； M2： M1 居 民 儲 蓄 存 款 單 位 定 期 存 款 單 位 其 他存 款 證 券 公 司 客 戶 保 證 金 。表3-12004年我國M 1和M2的構(gòu)成（單位：億元） 貨幣和準貨幣M2 總計M2 253207.70 95970.82 貨幣M1總計M1流通中的現(xiàn)金M0活期存款21468.30 74502.52準貨幣總計157236.88定期存款2538.15活期存款11955.39其他存款12299.34 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院二 、 貨 幣 與 其 他 金 融 資 產(chǎn) 金 融 資 產(chǎn) 主 要 分 為 三 類 ： 債 券

12、、 股 票 和 貨 幣 。 債 券 包 括 各 類 借 據(jù) 。 債 券 到 期 時 ， 其 持 有 者 除 去 收 回 本 金外 ， 還 得 到 利 息 收 入 。 利 息 是 債 券 持 有 人 延 遲 其 消 費 、 承擔 違 約 和 市 場 風(fēng) 險 的 報 酬 。 股 票 公 司 股 票 是 獲 得 公 司 一 部 分 利 潤 收 入 的 憑 證 ， 分 為 優(yōu)先 股 票 和 普 通 股 票 兩 類 。 股 票 可 以 出 售 ， 其 價 格 與 股 息 收入 正 相 關(guān) ， 與 市 場 利 息 率 反 相 關(guān) （ 股 票 價 格 股 息 市 場利 息 率 ） 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣

13、市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 作 為 金 融 資 產(chǎn) 的 貨 幣 貨 幣 是 一 種 非 常 特 殊 的 金 融 資 產(chǎn) ， 它 具 有 完 全 的 流 動性 或 靈 活 性 。 貨 幣 的 價 值 是 它 的 購 買 力 ， 即 購 買 其 他 財 產(chǎn)的 能 力 。 當 單 位 貨 幣 能 夠 購 買 的 產(chǎn) 品 和 服 務(wù) 的 數(shù) 量 增 加 時 ，貨 幣 的 價 值 就 增 加 ， 反 之 就 減 少 。 因 此 ， 貨 幣 的 價 值 取 決于 貨 幣 供 給 量 相 對 于 總 產(chǎn) 量 （ 包 括 服 務(wù) ） 的 大 小 。 貨 幣 的 成 本 （ 即 機 會 成 本 ） 是 因 持

14、 有 貨 幣 而 放 棄 的 持有 其 他 金 融 資 產(chǎn) 可 得 到 的 收 入 。 由 于 金 融 資 產(chǎn) 的 收 入 都 與短 期 債 券 利 息 率 密 切 相 關(guān) ， 所 以 貨 幣 的 成 本 被 看 作 是 利 息率 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院三 、 貨 幣 市 場 貨 幣 市 場 上 的 主 要 金 融 工 具 有 三 大 類 ： 一 是 政 府 的 短期 債 券 ， 二 是 商 業(yè) 銀 行 的 各 類 短 期 可 轉(zhuǎn) 讓 存 單 ， 三 是 信 用較 高 的 各 類 非 金 融 機 構(gòu) 發(fā) 行 的 各 類 商 業(yè) 票 據(jù) 。 貨 幣 市 場 中最

15、主 要 的 參 與 者 是 商 業(yè) 銀 行 ， 其 次 是 一 些 大 公 司 ， 再 次 是普 通 消 費 者 。 近 年 我 國 的 貨 幣 市 場 發(fā) 展 迅 速 ， 交 易 品 種 逐 漸 增 加 ，交 易 規(guī) 模 持 續(xù) 增 長 ， 市 場 成 員 不 斷 擴 大 。 但 我 國 的 貨 幣 市場 還 處 于 發(fā) 展 初 期 ， 可 供 交 易 的 貨 幣 市 場 工 具 還 比 較 少 ，交 易 規(guī) 模 偏 低 ， 對 信 貸 市 場 等 其 他 市 場 的 影 響 還 有 限 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第 二 節(jié) 貨 幣 需 求 貨 幣 需 求 是 指

16、 人 們 在 不 同 的 條 件 下 出 于 各 種 考 慮 而 愿意 以 貨 幣 形 式 保 持 一 部 分 財 富 而 形 成 的 貨 幣 持 有 量 。 它 必須 同 時 包 括 兩 個 基 本 要 素 ： 一 是 必 須 有 持 有 貨 幣 的 愿 望 ，二 是 必 須 有 持 有 貨 幣 的 能 力 。 貨 幣 需 求 理 論 可 以 簡 單 地 劃 分 為 傳 統(tǒng) 的 貨 幣 數(shù) 量 論 和現(xiàn) 代 貨 幣 需 求 理 論 。 傳 統(tǒng) 的 貨 幣 數(shù) 量 論 對 貨 幣 需 求 的 影 響和 數(shù) 量 關(guān) 系 的 解 釋 ， 是 貨 幣 需 求 理 論 最 基 本 的 思 想 和 理

17、論淵 源 。 20世 紀 30年 代 以 來 的 現(xiàn) 代 貨 幣 需 求 理 論 ， 是 對 傳 統(tǒng)貨 幣 數(shù) 量 論 的 批 評 、 繼 承 和 發(fā) 展 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院一 、 傳 統(tǒng) 的 貨 幣 數(shù) 量 論 早 期 的 貨 幣 數(shù) 量 論 并 不 直 接 研 究 貨 幣 需 求 ， 而 是 研 究名 義 國 民 收 入 和 物 價 是 如 何 決 定 的 。 古 典 的 貨 幣 數(shù) 量 說 讓 博 丹 認 為 ， 金 銀 的 價 值 與 一 般 的 商 品 的 價 值 相同 ， 其 數(shù) 量 的 增 加 會 引 起 與 其 交 換 的 商 品 價 值 自

18、 然 就 要 上漲 。 約 翰 洛 克 第 一 次 以 貨 幣 數(shù) 量 論 同 貨 幣 金 屬 學(xué) 說 抗衡 ， 認 為 商 品 價 格 的 變 化 取 決 于 貨 幣 數(shù) 量 和 商 品 的 供 求 關(guān)系 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 休 謨 獨 立 地 分 析 和 研 究 了 貨 幣 影 響 物 價 的 過 程 ， 認為 雖 然 貨 幣 的 增 加 有 促 進 生 產(chǎn) 高 漲 的 某 些 事 實 ， 但 一 國 財富 并 不 受 貨 幣 多 寡 的 影 響 。 大 衛(wèi) 李 嘉 圖 認 為 ， 黃 金 和 白 銀 等 貨 幣 的 價 值 并 不 是完 全 取 決 于

19、 其 絕 對 量 ， 而 是 取 決 于 與 它 所 必 須 完 成 的 支 付的 相 對 量 。 早 期 貨 幣 數(shù) 量 論 的 核 心 內(nèi) 容 是 認 為 貨 幣 數(shù) 量 的 變 動 與物 價 或 貨 幣 價 值 的 變 動 之 間 存 在 著 因 果 關(guān) 系 ， 即 在 其 他 條件 不 變 的 情 況 下 ， 物 價 水 平 或 貨 幣 價 值 有 貨 幣 數(shù) 量 決 定 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 費 雪 交 易 方 程 式 費 雪 1911年 在 貨 幣 的 購 買 力 一 書 中 ， 提 出 了 著 名的 現(xiàn) 金 交 易 方 程 式 費 雪 交 易 方

20、 程 式 ：M V P TM代 表 一 定 時 期 內(nèi) 流 通 中 貨 幣 數(shù) 量 ， V代 表 貨 幣 的 平 均 流通 速 度 ， P代 表 所 有 交 易 商 品 和 勞 務(wù) 的 平 均 價 格 ， T代 表 一定 時 期 內(nèi) 商 品 或 勞 務(wù) 的 總 交 易 量 。 由 于 所 有 商 品 或 勞 務(wù) 的 總 交 易 量 資 料 不 容 易 獲 得 ， 而且 人 們 關(guān) 注 的 重 點 往 往 也 在 于 國 民 收 入 ， 而 不 在 于 總 交 易量 ， 所 以 交 易 方 程 式 通 常 被 寫 成 下 面 的 形 式 ：M V P Q 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)

21、大學(xué)理學(xué)院Q代 表 實 際 國 民 收 入 ， P代 表 一 般 物 價 水 平 （ 用 價 格 指 數(shù)來 表 示 ） ， 因 此 P Q即 為 名 義 國 民 收 入 。 費 雪 認 為 ， 在 短 期 內(nèi) 可 以 將 貨 幣 流 通 速 度 V視 為 一 個常 數(shù) 。 只 要 貨 幣 流 通 速 度 是 固 定 的 ， 就 意 味 著 名 義 國 民 收入 完 全 取 決 于 貨 幣 供 給 量 ； 通 過 工 資 和 物 價 的 靈 活 調(diào) 整 ，經(jīng) 濟 會 保 持 在 充 分 就 業(yè) 水 平 上 ， 因 而 實 際 國 民 收 入 Q在 短期 內(nèi) 也 將 保 持 不 變 ， 價 格 的

22、 變 動 完 全 由 貨 幣 數(shù) 量 決 定 ， 而且 是 同 方 向 變 動 。 從 交 易 方 程 式 可 以 方 便 的 得 出 貨 幣 需 求 的 表 達 式 ： M k P Q， 其 中 ， k V1 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 劍 橋 方 程 式 馬 歇 爾 和 庇 古 表 述 的 劍 橋 方 程 式 ：M k P Q這 一 方 程 式 又 稱 現(xiàn) 金 余 額 方 程 式 。 M代 表 一 定 時 期 內(nèi) 流 通中 貨 幣 數(shù) 量 ， Q代 表 實 際 國 民 收 入 ， P代 表 一 般 物 價 水 平或 貨 幣 價 值 的 倒 數(shù) （ 即 貨 幣 購 買

23、 力 ） ， k 代 表 人 們 手 中 經(jīng)常 持 有 的 貨 幣 量 （ 現(xiàn) 金 余 額 ） 與 以 貨 幣 計 算 的 國 民 收 入 之間 的 比 例 。 劍 橋 方 程 式 是 從 人 們 持 有 貨 幣 多 少 的 角 度 來 說 明 貨 幣數(shù) 量 和 物 價 的 關(guān) 系 的 。 該 方 程 式 表 明 ： 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院流 通 中 的 貨 幣 數(shù) 量 M越 多 ， 貨 幣 購 買 力 （ 1/P） 越 低 ， 反之 則 越 高 ； 在 貨 幣 供 給 量 和 國 民 收 入 不 變 的 情 況 下 ， 貨 幣價 值 則 決 定 于 現(xiàn) 金 余 額

24、 的 數(shù) 量 ， 即 k的 比 值 。 如 果 把 劍 橋 方 程 式 中 的 k看 成 一 個 常 數(shù) ， 令 k 1/V，便 與 學(xué) 方 程 式 完 全 一 樣 了 。 但 是 他 們 分 析 的 出 發(fā) 點 確 是 完全 不 同 的 。 費 雪 著 眼 于 貨 幣 的 交 易 媒 介 功 能 ， 強 調(diào) 流 通 中貨 幣 數(shù) 量 對 物 價 、 幣 值 的 決 定 作 用 ， 其 貨 幣 是 現(xiàn) 金 交 易 數(shù)量 ， 其 方 程 是 現(xiàn) 金 交 易 數(shù) 量 說 ； 劍 橋 學(xué) 派 既 考 慮 交 易 媒 介 ，又 考 慮 貯 藏 手 段 ， 強 調(diào) 人 們 手 中 所 持 貨 幣 量 對

25、 物 價 、 幣 值的 影 響 ， 其 貨 幣 量 是 現(xiàn) 金 余 額 數(shù) 量 ， 其 方 程 式 是 現(xiàn) 金 余 額數(shù) 量 說 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院二 、 凱 恩 斯 的 貨 幣 需 求 理 論 凱 恩 斯 的 貨 幣 需 求 理 論 稱 為 靈 活 偏 好 理 論 或 流 動 性 偏好 理 論 ， 突 出 貢 獻 是 分 析 了 人 們 持 有 貨 幣 的 三 大 動 機 。 凱 恩 斯 的 思 想 基 礎(chǔ) 對 未 來 預(yù) 期 的 不 確 定 性 在 凱 恩 斯 的 理 論 中 具 有 極 其 重要 的 位 置 。 當 人 們 的 儲 蓄 與 投 資 是

26、通 過 貨 幣 進 行 時 ， 這 種對 未 來 預(yù) 期 的 不 確 定 性 必 然 通 過 貨 幣 表 現(xiàn) 出 來 ， 這 就 是 人們 對 貨 幣 的 靈 活 性 偏 好 ， 即 人 們 貯 藏 貨 幣 不 僅 是 由 于 交 易的 需 要 ， 而 且 為 了 投 機 需 要 ， 通 過 持 有 貨 幣 來 對 付 預(yù) 期 的不 確 定 性 和 獲 得 收 益 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 靈 活 偏 好 理 論 根 據(jù) 凱 恩 斯 的 靈 活 偏 好 理 論 ， 貨 幣 是 一 種 資 產(chǎn) ， 人 們持 有 貨 幣 與 持 有 其 他 資 產(chǎn) 一 樣 ， 都 是

27、 為 了 獲 得 收 益 。 擁 有其 他 形 式 的 資 產(chǎn) 會 帶 來 收 益 ， 而 以 貨 幣 形 式 持 有 財 富 通 常不 會 帶 來 收 益 。 既 然 如 此 ， 人 們 為 什 么 總 要 在 手 中 持 有 一定 的 貨 幣 呢 ？ 因 為 人 們 可 以 通 過 持 有 貨 幣 ， 在 貨 幣 市 場 上買 賣 股 票 或 債 券 ， 獲 得 由 于 利 息 率 與 其 他 資 產(chǎn) 價 值 變 動 而產(chǎn) 生 的 投 機 收 益 。 按 凱 恩 斯 說 法 ， 人 們 持 有 貨 幣 是 出 于 三 種 動 機 ： 交 易動 機 、 預(yù) 防 動 機 和 投 機 動 機 ，

28、 由 此 形 成 人 們 對 貨 幣 的 交 易需 求 和 投 機 需 求 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 貨 幣 的 交 易 需 求 交 易 動 機 是 人 們 為 了 日 常 交 易 而 持 有 貨 幣 的 動 機 ， 由于 人 們 收 入 和 支 出 的 非 同 步 性 ， 這 就 需 要 有 閑 置 的 貨 幣 放在 身 邊 應(yīng) 付 日 常 交 易 。 預(yù) 防 動 機 是 也 叫 謹 慎 動 機 ， 指 為 了 預(yù) 防 意 料 之 外 的 情況 而 產(chǎn) 生 的 持 幣 愿 望 ， 人 們 愿 意 持 有 的 預(yù) 防 性 貨 幣 產(chǎn) 生 于未 來 收 入 和 支

29、出 的 不 確 定 性 。 因 為 交 易 動 機 和 預(yù) 防 動 機 形 成 的 貨 幣 需 求 是 對 交 易 媒介 的 需 求 ， 合 稱 貨 幣 的 交 易 需 求 。 凱 恩 斯 認 為 ， 用 于 交 易目 的 的 貨 幣 都 是 收 入 的 增 函 數(shù) ：MD T MD(Q) 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 貨 幣 的 投 機 需 求 投 機 動 機 是 人 們 為 財 富 貯 藏 而 持 有 貨 幣 的 動 機 ， 由 此形 成 的 貨 幣 需 求 是 對 閑 置 的 貨 幣 余 額 的 需 求 ， 即 對 資 產(chǎn) 形式 的 需 求 ， 稱 為 貨 幣 的

30、投 機 需 求 。 凱 恩 斯 認 為 ， 這 種 貨 幣 的 投 機 需 求 來 自 人 們 對 未 來 利息 率 變 動 的 預(yù) 期 是 不 確 定 的 。 當 人 們 預(yù) 期 利 息 率 的 變 動 會使 持 有 債 券 遭 受 資 產(chǎn) 的 損 失 時 ， 人 們 將 持 有 貨 幣 。 也 就 是說 ， 貨 幣 數(shù) 量 在 利 息 率 的 決 定 中 扮 演 者 重 要 的 角 色 ， 利 息率 是 一 種 貨 幣 現(xiàn) 象 ， 是 由 貨 幣 的 供 給 與 需 求 決 定 的 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 凱 恩 斯 使 用 了 簡 化 的 假 定 來 分

31、析 貨 幣 數(shù) 量 與 利 息 率 的關(guān) 系 ， 把 金 融 資 產(chǎn) 劃 分 為 兩 類 ： 貨 幣 和 非 貨 幣 資 產(chǎn) （ 用 債券 來 代 表 ） ， 把 持 有 這 些 債 券 所 得 的 收 益 都 稱 為 利 息 。 考 察 一 種 具 有 固 定 利 息 的 持 久 性 債 券 的 例 子 。 該 債 券的 票 面 額 為 100元 ， 每 年 按 4%支 付 利 息 ， 則 每 年 將 固 定 支付 給 債 券 持 有 者 4元 的 利 息 。 那 么 利 息 率 又 是 怎 樣 影 響 債券 的 市 場 價 格 呢 ？ 市 場 利 息 率 為 4%時 ， 債 券 的 市 場

32、 價 格 為 100元 ； 市 場利 息 率 上 升 為 5%時 ， 100元 的 資 產(chǎn) 獲 得 每 年 5元 的 收 益 ，而 面 值 100元 的 債 券 收 益 只 有 4元 ， 這 必 將 使 債 券 的 市 場 價格 下 跌 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 債 券 的 市 場 價 格 計 算 公 式 ：BP rR 當 利 率 由 4%上 升 到 5%， 面 值 100元 的 債 券 市 場 價 格只 有 80(4 5%)元 。 也 就 是 說 ， 會 給 債 券 購 買 者 帶 來 16元（ 80 4 100 16） 的 資 產(chǎn) 凈 損 失 。 這 種 對

33、利 息 率 的預(yù) 期 將 使 人 們 寧 愿 持 有 貨 幣 而 放 棄 能 夠 生 息 的 債 券 。 反 之 ， 當 人 們 預(yù) 期 到 利 率 將 要 下 降 時 ， 將 拋 出 貨 幣 而持 有 債 券 （ 即 購 買 債 券 ） 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 Or Mr0 MDA圖 3-1 個 人 的 貨 幣 投 機 需 求 上 例 表 明 利 息 率 與 貨 幣 投 機 需 求 之 間 的 關(guān) 系 ： 當 某 個人 認 為 目 前 的 利 息 率 低 于 正 常 利 息 率 ， 從 而 預(yù) 期 利 息 率 將要 上 升 時 ， 他 將 全部 持 有 貨 幣

34、 而 拋 出債 券 ； 當 他 認 為 目前 的 利 息 率 超 過 正常 利 息 率 ， 從 而 預(yù)期 利 息 率 將 會 下 降時 ， 他 將 全 部 持 有債 券 而 拋 出 貨 幣 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 每 個 人 對 未 來 的 預(yù) 期 有 所 不 同 ， 從 而 使 每 個 人 心 目 中的 有 效 利 息 率 也 有 所 不 同 。 因 此 ， 對 貨 幣 和 債 券 的 總 需 求并 不 是 突 然 變 化 的 ， 因 而 可 以 認 為 因 投 機 而 產(chǎn) 生 的 對 貨 幣的 需 求 曲 線 是 一 條 平 滑 的 曲 線 。 Or Mr0

35、 MDA圖 3-2 社 會 總 的 貨 幣 投 機 需 求靈活偏好陷阱 MDA向 右 下 方 傾 斜 表示 ： 隨 著 利 息 率 的 下 降 ，人 們 對 貨 幣 的 投 機 需 求 增加 ， 人 們 需 要 的 投 機 貨 幣量 越 大 。 貨 幣 的 投 機 需 求函 數(shù) 式 ：MDA MD(r) 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 凱 恩 斯 在 他 的 貨 幣 靈 活 偏 好 理 論 中 使 用 了 一 個 十 分 重要 的 概 念 靈 活 偏 好 陷 阱 ， 即 當 利 息 率 下 降 到 一 定 程 度時 ， 人 們 對 貨 幣 的 投 機 需 求 會 變 得 無

36、 限 大 。 也 就 是 說 ， 當利 息 率 低 到 某 一 點 時 ， 所 有 的 人 都 會 預(yù) 期 利 息 率 不 會 再 下降 而 會 上 升 ， 從 而 都 拋 出 債 券 而 持 有 貨 幣 。 圖 3-2中 ， 在 r0點 ， 貨 幣 的 投 機 需 求 曲 線 變 得 有 無 限 的彈 性 ， 從 而 會 阻 止 利 率 的 下 降 。 這 時 利 息 率 不 在 調(diào) 節(jié) 貨 幣需 求 ， 貨 幣 需 求 是 個 無 底 洞 ， 無 論 貨 幣 供 給 增 加 多 少 都 會被 吸 收 ， 于 是 貨 幣 市 場 陷 入 了 凱 恩 斯 所 謂 “ 靈 活 陷 阱 ” ， 宏

37、觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨 幣 投 機 需 求 函 數(shù) MDA之 和 ：MD MDA MDT即MD MD(Q) MD(r)或MD MD(Q,r) 貨 幣 的 總 需 求 貨 幣 的 總 需 求 包 括 貨 幣 的 交 易 需 求 和 貨 幣 的 投 機 需 求 ，貨 幣 的 總 需 求 函 數(shù) MD就 是 貨 幣 交 易 需 求 函 數(shù) MDT與 Or MMDA圖 3-3 貨 幣 的 總 需 求 曲 線MDMDT 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院三 、 對 凱 恩 斯 貨 幣 需 求 理 論 的 發(fā) 展 凱 恩 斯 學(xué) 派 經(jīng) 濟 學(xué) 家 對 凱 恩

38、斯 流 動 性 偏 好 理 論 的 發(fā) 展是 圍 繞 著 三 大 動 機 的 貨 幣 需 求 理 論 展 開 的 。 鮑 莫 爾 的 平 方 根 公 式 鮑 莫 爾 對 交 易 性 貨 幣 需 求 和 利 息 率 的 關(guān) 系 進 行 了 深 入地 分 析 ， 論 證 了 交 易 性 貨 幣 需 求 同 樣 會 受 到 利 息 率 的 影 響 ，提 出 了 與 利 息 率 相 關(guān) 的 交 易 性 貨 幣 需 求 模 型 ， 即 平 方 根 公式 或 鮑 莫 爾 模 型 （ b為 變 現(xiàn) 一 次 所 需 的 手 續(xù) 費 ） ： 2rbQMDT1 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院

39、惠 倫 的 立 方 根 公 式 惠 倫 修 正 了 凱 恩 斯 關(guān) 于 預(yù) 防 性 貨 幣 需 求 對 利 率 不 敏 感的 觀 點 ， 提 出 了 與 利 息 率 相 關(guān) 的 預(yù) 防 性 貨 幣 需 求 模 型 ， 即立 方 根 公 式 或 惠 倫 模 型 ： 3 r2S2bMD T2 惠 倫 認 為 ， 預(yù) 防 性 貨 幣 需 求 來 自 事 物 的 不 確 定 性 ， 決定 人 們 預(yù) 防 性 貨 幣 需 求 大 小 的 因 素 主 要 有 兩 個 ： 持 幣 成 本 ；收 入 和 支 出 的 狀 況 。 最 佳 預(yù) 防 性 貨 幣 需 求 的 變 化 與 貨 幣 支出 分 布 的 方

40、差 （ S2） ， 轉(zhuǎn) 換 現(xiàn) 金 的 手 續(xù) 費 （ b） 和 持 有 貨幣 會 成 本 （ 利 率 r） 呈 立 方 根 關(guān) 系 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 托 賓 的 資 產(chǎn) 組 合 理 論 托 賓 對 凱 恩 斯 投 機 動 機 貨 幣 需 求 理 論 進 行 了 發(fā) 展 ， 在維 持 投 機 動 機 的 貨 幣 需 求 與 利 率 呈 反 向 關(guān) 系 的 基 本 結(jié) 論 的前 提 下 ， 分 析 了 人 們 在 同 一 時 間 同 時 持 有 包 括 貨 幣 在 內(nèi) 的多 種 不 同 收 益 率 的 金 融 資 產(chǎn) 這 一 客 觀 情 況 ， 這 就 是

41、托 賓 模型 。 托 賓 模 型 主 要 研 究 在 對 未 來 預(yù) 計 不 確 定 性 存 在 的 情 況下 ， 人 們 怎 樣 選 擇 最 優(yōu) 的 金 融 資 產(chǎn) 組 合 ， 所 以 又 稱 為 “ 資產(chǎn) 組 合 理 論 ” 。 這 一 理 論 說 明 了 在 不 確 定 狀 態(tài) 下 人 們 同 時 持 有 貨 幣 和債 券 的 原 因 ， 以 及 對 二 者 在 量 上 進 行 選 擇 的 依 據(jù) 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院四 、 弗 里 德 曼 的 新 貨 幣 數(shù) 量 論 決 定 貨 幣 需 求 的 因 素 弗 里 德 曼 認 為 ， 貨 幣 數(shù) 量 論 并

42、 非 關(guān) 于 產(chǎn) 量 、 貨 幣 收 入或 物 價 的 理 論 ， 而 是 貨 幣 需 求 理 論 。 他 將 貨 幣 作 為 構(gòu) 成 財富 資 產(chǎn) 的 一 種 ， 通 過 影 響 人 們 選 擇 資 產(chǎn) 的 種 類 來 保 存 財 富的 因 素 來 研 究 貨 幣 需 求 。 弗 里 德 曼 認 為 ， 影 響 人 們 貨 幣 的 持 有 量 或 需 求 量 的 因素 有 ： 財 富 總 量 （ 將 非 人 力 財 富 占 總 財 富 的 比 率 作 為 影 響人 們 貨 幣 需 求 的 一 個 重 要 變 量 ） 、 貨 幣 及 其 它 資 產(chǎn) 的 預(yù) 期收 益 率 、 同 持 有 其 他

43、 資 產(chǎn) 相 對 的 ， 人 們 持 有 貨 幣 所 得 的 效用 及 決 定 貨 幣 效 用 的 其 他 因 素 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 新 貨 幣 數(shù) 量 論 的 貨 幣 需 求 函 數(shù)f (Y, W; rm, rb, re, ; U )PMD PdpdpY指 不 變 價 格 計 算 的 實 際 收 入 ； W指 物 質(zhì) 財 富 占 總 財 富 的比 率 ； rm指 貨 幣 的 預(yù) 期 收 益 率 ； rb指 債 券 的 預(yù) 期 收 益 率 ；re指 股 票 資 產(chǎn) 的 預(yù) 期 收 益 率 ； dp/(Pdp) 指 價 格 水 平 的 預(yù) 期變 動 率 及

44、實 物 資 產(chǎn) 的 預(yù) 期 收 益 率 ； U指 任 何 可 能 影 響 屬 于貨 幣 效 用 的 非 收 入 的 各 種 變 量 及 相 關(guān) 經(jīng) 濟 穩(wěn) 定 的 預(yù) 期 。 公 式 的 經(jīng) 濟 含 義 是 ： 個 人 財 富 持 有 的 實 際 貨 幣 需 求 是實 際 收 入 、 各 種 資 產(chǎn) 的 預(yù) 期 收 益 率 、 價 格 變 動 及 其 它 各 種因 素 的 函 數(shù) 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 新 貨 幣 數(shù) 量 論 的 觀 點 弗 里 德 曼 認 為 ， 貨 幣 需 求 對 利 率 并 不 敏 感 ， 因 為 利 率的 變 動 往 往 是 和 貨 幣

45、 的 預(yù) 期 報 酬 率 同 向 變 動 的 影 響 貨 幣 需求 的 主 要 因 素 實 際 上 只 是 恒 久 性 收 入 ； 其 次 ， 貨 幣 需 求 函數(shù) 本 身 是 相 當 穩(wěn) 定 的 ， 它 不 會 發(fā) 生 大 幅 度 的 位 移 。 只 要 貨 幣 需 求 是 穩(wěn) 定 的 、 可 以 預(yù) 測 的 ， 那 么 貨 幣 流 通速 度 就 是 穩(wěn) 定 的 、 可 以 預(yù) 測 的 。 只 要 貨 幣 流 通 速 度 是 穩(wěn) 定的 、 可 以 預(yù) 測 的 ， 當 貨 幣 供 給 發(fā) 生 變 化 時 ， 我 們 把 貨 幣 流通 速 度 的 預(yù) 測 值 代 入 交 易 方 程 式 ， 就

46、可 以 估 計 出 名 義 國 民收 入 的 變 動 。 因 此 ， 貨 幣 供 給 是 決 定 名 義 收 入 的 主 要 因 素的 貨 幣 數(shù) 量 論 的 觀 點 仍 然 能 夠 成 立 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 新 貨 幣 數(shù) 量 論 與 傳 統(tǒng) 貨 幣 數(shù) 量 論 的 不 同 ： 貨 幣 流 通 速度 不 被 假 定 為 一 個 固 定 的 常 數(shù) ， 而 被 認 為 是 一 個 穩(wěn) 定 的 、可 以 預(yù) 測 的 變 量 ； 它 放 棄 了 傳 統(tǒng) 貨 幣 數(shù) 量 論 所 認 為 的 實 際國 民 收 入 保 持 不 變 ， 從 而 價 格 與 貨 幣 供

47、 給 同 向 同 比 例 變 動的 觀 點 ， 認 為 在 短 期 內(nèi) 實 際 國 民 收 入 也 將 隨 貨 幣 數(shù) 量 的 變化 而 有 所 變 化 ， 至 于 其 變 動 的 程 度 則 要 視 其 他 條 件 而 定 。 新 貨 幣 數(shù) 量 論 與 凱 恩 斯 靈 活 偏 好 理 論 的 差 別 ： 一 是 在資 產(chǎn) 選 擇 的 范 圍 上 ， 不 同 于 凱 恩 斯 的 貨 幣 與 非 貨 幣 資 產(chǎn) 的劃 分 ， 將 貨 幣 看 作 多 種 財 富 資 產(chǎn) 的 一 種 ； 二 是 弗 里 德 曼 沒有 像 凱 恩 斯 那 樣 把 貨 幣 的 預(yù) 期 報 酬 率 視 為 零 ， 而

48、是 把 它 當作 一 個 會 隨 著 其 他 資 產(chǎn) 預(yù) 期 報 酬 率 的 變 化 而 變 化 的 量 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第 三 節(jié) 貨 幣 供 給 貨 幣 供 給 是 與 貨 幣 需 求 相 對 應(yīng) 的 另 一 個 側(cè) 面 ， 包 括 貨幣 供 給 行 為 和 貨 幣 供 給 量 兩 大 內(nèi) 容 。 貨 幣 供 給 行 為 是 指 銀行 體 系 通 過 自 己 的 業(yè) 務(wù) 活 動 提 供 貨 幣 的 全 過 程 ； 貨 幣 供 給量 是 指 銀 行 系 統(tǒng) 向 流 通 中 供 應(yīng) 了 多 少 貨 幣 。 很 明 顯 ， 貨 幣 供 給 的 主 體 就 是

49、 銀 行 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院一 、 作 為 企 業(yè) 的 銀 行 現(xiàn) 代 的 中 央 銀 行 制 度 將 銀 行 分 為 兩 級 ： 中 央 銀 行 和 商業(yè) 銀 行 及 其 他 非 銀 行 金 融 機 構(gòu) 。 中 央 銀 行 即 貨 幣 當 局 ， 如 我 國 的 中 國 人 民 銀 行 ， 美 國的 聯(lián) 邦 儲 備 局 等 。 商 業(yè) 銀 行 也 是 企 業(yè) ， 是 盈 利 性 的 金 融 媒 介 。 一 家 商 業(yè)銀 行 向 社 會 各 界 借 入 貨 幣 ， 并 以 存 款 相 交 換 。 然 后 用 借 到的 貨 幣 貸 款 給 它 相 信 有 償

50、還 能 力 的 企 業(yè) 和 個 人 。 銀 行 利 潤的 基 本 來 源 是 其 貸 款 活 動 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 償 付 能 力 、 靈 活 性 與 利 潤 銀 行 是 其 儲 戶 的 債 務(wù) 人 ， 它 必 須 按 期 歸 還 儲 戶 的 存 款 ，并 按 雙 方 協(xié) 議 的 利 息 率 支 付 一 定 的 利 息 。 銀 行 償 還 其 債 務(wù)的 能 力 稱 為 銀 行 的 償 付 能 力 。 銀 行 的 償 付 能 力 與 其 資 產(chǎn) 質(zhì)量 （ 即 貸 款 的 質(zhì) 量 ） 和 自 有 資 金 的 比 率 有 關(guān) 。 儲 戶 在 任 何 時 候 都

51、可 以 提 取 其 存 款 ， 銀 行 則 必 須 滿 足儲 戶 的 提 款 要 求 ， 這 就 要 求 銀 行 必 須 時 刻 備 有 現(xiàn) 金 。 銀 行備 有 現(xiàn) 金 的 多 少 稱 為 銀 行 的 靈 活 性 。 備 有 現(xiàn) 金 越 多 ， 靈 活性 越 大 ； 相 反 ， 備 有 現(xiàn) 金 越 少 ， 靈 活 性 越 小 。 償 還 能 力 和 靈 活 性 是 兩 個 不 同 的 目 標 ， 但 是 ， 保 持 較高 償 還 能 力 和 靈 活 性 的 機 會 成 本 都 是 因 此 而 減 少 的 收 入 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 準 備 金 銀 行 存

52、款 中 沒 有 貸 出 去 而 保 留 下 來 可 以 用 于 應(yīng) 付 提 款需 要 的 靈 活 性 資 產(chǎn) （ 包 括 現(xiàn) 金 和 其 他 高 靈 活 性 資 產(chǎn) ） 稱 為準 備 金 或 儲 備 。 法 定 準 備 率 ： 為 了 防 止 商 業(yè) 銀 行 過 度 追 求 利 潤 而 保 留準 備 金 過 少 ， 中 央 銀 行 必 須 以 法 律 形 式 規(guī) 定 在 銀 行 吸 收 的存 款 中 必 須 保 留 的 準 備 金 比 例 。 由 中 央 銀 行 對 所 有 商 業(yè) 銀行 和 金 融 機 構(gòu) 規(guī) 定 的 統(tǒng) 一 的 準 備 金 比 率 叫 做 法 定 準 備 率 。商 業(yè) 銀

53、行 按 照 法 定 準 備 率 保 留 的 準 備 金 叫 做 必 要 準 備 金 。必 要 準 備 金 存 款 額 法 定 準 備 率 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 商 業(yè) 銀 行 的 準 備 金 包 括 銀 行 自 己 保 留 的 準 備 金 和 存 入中 央 銀 行 的 準 備 金 存 款 。 銀 行 自 己 保 留 的 準 備 金 又 分 為 兩級 準 備 ： 以 現(xiàn) 金 形 式 持 有 的 準 備 金 稱 為 一 級 儲 備 ； 以 靈 活性 很 高 的 債 券 持 有 的 準 備 金 稱 為 二 級 儲 備 。 在 商 業(yè) 銀 行 吸 收 的 存 款 中 減

54、去 已 經(jīng) 貸 放 出 去 的 部 分 ，剩 下 的 部 分 稱 為 現(xiàn) 有 總 儲 備 。 在 現(xiàn) 有 總 儲 備 中 再 減 去 必 要準 備 金 后 的 所 余 部 分 稱 為 過 度 儲 備 。 過 度 儲 備 存 款 總 額 貸 款 總 額 必 要 準 備 金 過 度 儲 備 是 商 業(yè) 銀 行 可 以 隨 時 貸 放 出 去 的 資 金 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表3-2舉例：某銀行資產(chǎn)負債表的變化（單位：元） 資產(chǎn)負債必要準備金200貸款500過度儲備300 存款1000合計1000 合計1000 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院二

55、、 貨 幣 的 創(chuàng) 造 過 程 在 中 央 銀 行 貨 幣 發(fā) 行 量 并 未 增 加 的 情 況 下 ， 商 業(yè) 銀 行的 存 款 與 貸 款 活 動 會 創(chuàng) 造 貨 幣 ， 使 流 通 中 的 貨 幣 量 增 加 。 存 款 創(chuàng) 造 過 程 舉 例 為 了 便 于 分 析 ， 我 們 先 將 存 款 過 程 簡 單 化 。 假 定 商 業(yè)銀 行 沒 有 超 額 儲 備 ， 只 有 法 定 準 備 金 ； 銀 行 客 戶 將 所 有 貨幣 存 入 銀 行 ， 支 付 以 支 票 形 式 進 行 ， 即 沒 有 現(xiàn) 金 漏 出 。 現(xiàn) 在 某 個 客 戶 甲 賣 出 自 己 持 有 的 100

56、0元 的 政 府 債 券 ，將 得 到 的 1000元 存 入 A銀 行 ， 如 果 中 央 銀 行 規(guī) 定 的 法 定 準備 率 為 20%， 這 時 A銀 行 的 資 產(chǎn) 負 債 表 如 表 3-3所 示 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表3-3A銀行資產(chǎn)負債表的變化（單位：元）資產(chǎn)負債必要準備金200過度儲備800 存款1000合計1000 合計1000 A銀 行 有 了 新 增 的 1000元 存 款 ， 在 保 留 了 200元 必 要準 備 金 后 ， 便 把 800元 的 過 度 儲 備 貸 放 給 客 戶 乙 。 客 戶 乙拿 到 貸 款 后 ， 將 它

57、存 入 B銀 行 。 這 時 ， B銀 行 的 資 產(chǎn) 負 債表 上 增 加 存 款 800元 。 B銀 行 在 保 留 了 必 要 準 備 金 160元 以后 ， 出 現(xiàn) 了 640元 的 過 度 儲 備 。 這 一 變 動 如 表 3-4所 示 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表3-4B銀行資產(chǎn)負債表的變化（單位：元）資產(chǎn)負債必要準備金160過度儲備640 存款800合計800 合計800 這 時 B銀 行 進 一 步 將 過 度 儲 備 作 為 貸 款 貸 放 出 去 給 客戶 丙 ， 客 戶 丙 又 將 它 存 入 C銀 行 ， 因 而 上 述 過 程 會 一 直

58、 延續(xù) 下 去 ， 直 到 銀 行 體 系 中 最 初 增 加 的 1000元 全 部 變 為 準 備金 為 止 。 全 部 過 程 如 表 3-5所 示 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表3-5所有相關(guān)銀行資產(chǎn)負債表的變化（單位：元）相關(guān)的銀行新準備金新存款 整個銀行體系總和 1000.00 新貸款初始銀行第2級銀行第3級銀行第4級銀行第5級銀行第6級銀行第7級銀行第8級銀行第9級銀行第10級銀行前10級銀行總和 其它各級銀行總和1000.00 800.00 640.00 512.00 409.60 327.68 262.14 209.72 167.78 134.224

59、463.14 536.86 800.00640.00512.00409.60327.68262.14209.72167.78134.22107.383570.52 429.48 200.00 160.00 128.00 102.40 81.92 65.54 52.42 41.94 33.56 26.84 892.62 107.38 5000.00 4000.00 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 可 見 ， 從 外 部 存 入 銀 行 體 系 的 每 一 元 新 存 款 或 準 備 金 ，通 過 銀 行 體 系 的 共 同 作 用 都 以 多 倍 擴 大 了 的 數(shù) 量 變

60、為 貨 幣供 給 。 最 終 新 增 的 存 款 都 變 為 準 備 金 和 人 們 提 取 的 現(xiàn) 金 ，銀 行 體 系 中 的 準 備 金 和 經(jīng) 濟 體 系 中 的 現(xiàn) 金 之 和 構(gòu) 成 了 全 部貨 幣 供 給 量 的 基 礎(chǔ) ， 因 此 ， 它 們 被 稱 為 基 礎(chǔ) 貨 幣 或 高 能 貨幣 ， 用 H表 示 。 即 基 礎(chǔ) 貨 幣 等 于 商 業(yè) 銀 行 的 準 備 金 （ R）和 公 共 持 有 的 通 貨 （ C） ：H R C 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù) 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù) （ 貨 幣 供 給 乘 數(shù) ） ： 由 于 一

61、 筆 新 存 款 引起 的 整 個 銀 行 體 系 增 加 的 存 款 與 最 初 增 加 的 新 存 款 之 間 的比 例 。 上 面 的 例 子 中 ， 在 法 定 準 備 率 為 20%的 情 況 下 ， 銀 行體 系 最 初 增 加 的 1000元 存 款 使 整 個 銀 行 體 系 的 存 款 增 加 到5000元 。 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù) 即 基 礎(chǔ) 貨 幣 擴 張 或 收 縮 的 倍 數(shù) ， 是貨 幣 供 給 量 與 基 礎(chǔ) 貨 幣 之 比 。 用 M表 示 貨 幣 供 給 量 ， 貨 幣創(chuàng) 造 乘 數(shù) KM為 ： KM HM 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院

62、 法 定 準 備 金 率 為 20%時 ， 最 初 存 入 1000元 ， 經(jīng) 過 銀 行體 系 的 貨 幣 創(chuàng) 造 過 程 ， 各 個 銀 行 存 款 總 和 為 5000元 ， 即1000 1000 (1 0.2) 1000(10.2)2 1000(10.2) 310000.25000 rd代 表 法 定 準 備 率 ， 則 商 業(yè) 銀 行 體 系 所 能 創(chuàng) 造 出 的 貨幣 量 的 公 式 是 ： KM r d1 上 例 中 ， 法 定 準 備 率 為 20%， 則 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù) 為 5；如 果 法 定 準 備 率 下 降 到 10%， 則 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù) 就 為 1

63、0。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 對 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù) 的 修 正 銀 行 存 在 過 度 儲 備 時 ， 過 度 儲 備 也 和 必 要 準 備 金 一樣 漏 出 了 銀 行 的 貨 幣 創(chuàng) 造 體 系 ， 用 re表 示 過 度 儲 備 率 ， 則此 時 的 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù)為 ：KM rd re1 當 銀 行 吸 收 一 筆 存 款 后 ， 人 們 還 會 將 其 以 一 個 固 定比 例 r c以 現(xiàn) 金 形 式 提 取 。 這 時 ， 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù) 就 變 為 ：KM rd re rc1 rc 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)

64、理學(xué)院三 、 貨 幣 供 給 的 內(nèi) 生 性 與 外 生 性 貨 幣 供 給 的 外 生 性 理 論 貨 幣 供 給 的 外 生 性 是 指 貨 幣 供 給 量 不 受 任 何 經(jīng) 濟 因 素的 制 約 和 中 央 銀 行 以 外 的 經(jīng) 濟 部 門 左 右 ， 完 全 受 中 央 銀 行控 制 和 操 縱 ， 由 中 央 銀 行 根 據(jù) 政 府 的 金 融 政 策 和 經(jīng) 濟 形 勢變 化 的 需 要 而 供 應(yīng) 貨 幣 。 主 流 凱 恩 斯 主 義 和 貨 幣 主 義 的 貨 幣 理 論 就 是 建 立 在 貨幣 外 生 性 的 基 礎(chǔ) 之 上 的 。 因 此 在 凱 恩 斯 的 貨 幣

65、 市 場 供 求 曲線 中 ， 我 們 看 到 的 貨 幣 供 給 曲 線 是 一 條 與 貨 幣 量 軸 垂 直 的直 線 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 貨 幣 供 給 的 內(nèi) 生 性 理 論 貨 幣 供 給 的 內(nèi) 生 性 是 指 貨 幣 供 給 難 以 由 貨 幣 當 局 直 接控 制 ， 而 主 要 決 定 于 整 個 金 融 體 系 ， 包 括 銀 行 與 非 銀 行 金融 機 構(gòu) 在 內(nèi) 的 社 會 經(jīng) 濟 各 部 門 的 共 同 活 動 ， 貨 幣 當 局 無 法對 貨 幣 的 供 給 實 行 完 全 的 控 制 。 新 古 典 綜 合 派 認 為 ，

66、貨 幣 供 給 量 主 要 由 銀 行 和 企 業(yè) 的行 為 所 決 定 ， 而 銀 行 和 企 業(yè) 的 行 為 又 取 決 于 經(jīng) 濟 體 系 內(nèi) 的許 多 變 量 。 除 了 中 央 銀 行 的 政 策 行 為 外 ， 商 業(yè) 銀 行 的 經(jīng) 營決 策 行 為 、 收 入 水 平 的 變 化 以 及 公 眾 對 金 融 資 產(chǎn) 的 偏 好 程度 等 也 對 貨 幣 供 給 量 起 著 決 定 的 作 用 。 宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 我 國 貨 幣 供 給 的 內(nèi) 生 性 我 國 貨 幣 供 給 內(nèi) 生 性 的 形 成 機 制 ： 銀 行 和 居 民 對 經(jīng) 濟作 出 的 反 應(yīng) 改 變 了 貨 幣 創(chuàng) 造 乘 數(shù) 和 中 央 銀 行 對 貨 幣 總 量 進行 控 制 的 能 力 ， 從 而 使 貨 幣 供 給 帶 有 很 強 內(nèi) 生 性 。 首 先 ， 金 融 體 制 改 革 以 來 ， 作 為 企 業(yè) 的 銀 行 利 用 收 益 、成 本 和 風(fēng) 險 分 析 來 作 出 放 貸 決 策 ， 改 變 了 過 去 的 貨 幣 派 生機 制 ， 最 終 影