財務管理第六講 營運資金管理

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2、生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金，是日常財務管理與控制的重要內(nèi)容。,營運資金,（,Working Capital,）,總營運資金（廣義）,（,G,ross,Working Capital,）,企業(yè)流動資產(chǎn)的總額。,凈營運資金（狹義）,（,Net Working Capital,）,企業(yè)流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。,第一節(jié) 營運資金概述,流動資產(chǎn),在一年以內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，占用時間短、周轉速度快、變現(xiàn)能力強，增強企業(yè)償債能力，降低企業(yè)盈利能力。,流動負債,需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務，資本成本低、償還期限短、靈活性強，增大企業(yè)財務風險。,營運

3、資金管理,流動資產(chǎn)管理,流動負債管理,應付賬款管理,現(xiàn)金管理,應收賬款管理,存貨管理,流動資產(chǎn)維持企業(yè)的日常經(jīng)營周轉，在制造企業(yè)中占資產(chǎn)的一半以上，在銷售企業(yè)中所占比例更高。,流動資產(chǎn)比例高，企業(yè)財務風險小，盈利能力弱,,流動資產(chǎn)比例低，企業(yè)財務風險大，盈利能力強,流動負債是中小企業(yè)外部籌資的主要來源，同時也是大企業(yè)迅速成長階段資金的主要來源。,流動負債的財務風險,>,長期負債的財務風險,流動負債的資本成本,<,長期負債的資本成本,流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,>,長期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,流動資產(chǎn)的盈利能力,<,長期資產(chǎn)的盈利能力,流動負債比例高，企業(yè)財務風險大，資本成本低,,流動負債比例低，企業(yè)財務風險小

4、，資本成本高,企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)上的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金等，是企業(yè)資產(chǎn)中,流動性最強,、,盈利性最弱,的項目。,企業(yè)所持有的隨時可以變現(xiàn)的各種短期有價證券，包括國庫券、商業(yè)本票、商業(yè)承兌匯票，以及變現(xiàn)性強的債券、股票等，可以作為,現(xiàn)金等價物,（期限短、流動性強、易于轉換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險很小）。,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,一、現(xiàn)金管理概述,現(xiàn)金,短期有價證券,持有現(xiàn)金的動機,支付動機,/,交易動機,由于日常經(jīng)營中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時間和數(shù)量上往往不完全同步，企業(yè)為了滿足日常現(xiàn)金支付而必須持有一定數(shù)量的貨幣資金，如購買材料、支付工資、繳納稅款、支付

5、股利等。,預防動機,企業(yè)為了應付意外事件對現(xiàn)金的需求而必須持有一定數(shù)量的貨幣資金，需求大小與現(xiàn)金預算的準確性、企業(yè)短期融資能力、突發(fā)事件發(fā)生概率等因素有關。,投機動機,企業(yè)為了把握短期投資的獲利機會而持有一定數(shù)量的貨幣資金，如材料價格下跌、短期有價證券利率上漲等。,持有短期有價證券的動機,作為現(xiàn)金等價物,當企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金短缺時，可以通過出售部分短期有價證券來滿足現(xiàn)金支付的需要，主要出于預防動機。,獲取短期投資收益,當短期有價證券利率高于同期銀行存款利率時，企業(yè)通常會進行短期有價證券投資，既能儲備營運資金，又能獲取投資收益。,現(xiàn)金管理的內(nèi)容,加速收款延遲付款控制支出,現(xiàn)金預算,編制現(xiàn)金收支計劃,企

6、業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量,現(xiàn)金日常管理,確定最佳現(xiàn)金持有量,現(xiàn)金短缺：,短期融資,/,出售短期有價證券,現(xiàn)金多余：,償還借款,/,投資短期有價證券,使現(xiàn)金持有總成本最低的現(xiàn)金余額，既保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對現(xiàn)金的需要，又能使持有現(xiàn)金所付出的代價最低。,二、最佳現(xiàn)金持有量的確定,現(xiàn)金結余過多，會出現(xiàn)資金閑置，降低企業(yè)盈利能力；,現(xiàn)金儲備太少，會出現(xiàn)資金短缺，降低企業(yè)營運能力。,,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，在現(xiàn)金的流動性和盈利性之間作出綜合權衡，既要維持適度的流動性，又要盡可能提高其盈利性，確定最佳現(xiàn)金持有量。,目標,最佳現(xiàn)金持有量,現(xiàn)金周轉期：,從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉化為現(xiàn)金的過程，涉及以下三個

7、階段：,存貨周轉期：,將原材料轉化為產(chǎn)成品并出售所需要的時間，也叫存貨周轉天數(shù)。,應收賬款周轉期：,將應收賬款轉化為現(xiàn)金所需要的時間，也叫應收賬款平均收賬期。,應付賬款周轉期：,從收到尚未付款的原材料開始，到用現(xiàn)金支付貨款所需要的時間。,（一）現(xiàn)金周轉模型,賒購原材料,存貨周轉期,現(xiàn)金周轉期,應付賬款周轉期,應收賬款周轉期,收回貨款,賒銷產(chǎn)品,支付貨款,營業(yè)周期,上述活動導致企業(yè)現(xiàn)金流量在時間和數(shù)量上不同步。,課堂練習,某公司原材料購買和產(chǎn)品銷售均采用信用銷售（賒銷）方式，其應付賬款的平均付款天數(shù)為,35,天，應收賬款的平均收款期為,70,天，公司從原材料購買到產(chǎn)品銷售的期限為,85,天，預期

8、公司全年經(jīng)營性支出為,1200,萬，問該公司的最佳現(xiàn)金持有量為多少？,（,1,）現(xiàn)金周轉期,=85+70,-,35=120,（天）,（,2,）現(xiàn)金周轉率,=360,÷,120=3,（次）,（,3,）最佳現(xiàn)金持有量,=1200,÷,360,×,120= 400,（萬元）,,=1200,÷,3=400,（萬元）,（二）存貨模型,（鮑摩爾模型，,Baumol Model,）,1952,年美國學者,William Baumol,提出了此模型，他認為現(xiàn)金管理在很多方面與存貨管理相似，存貨經(jīng)濟批量模型可以用于確定最佳現(xiàn)金余額。,持有成本,,企業(yè)因保留一定現(xiàn)金持有量而喪失的再投資收益，即持有現(xiàn)金的機會成本，

9、通常用短期有價證券的利息率表示，與現(xiàn)金持有量成正比例變動。,轉換成本,,也叫交易成本，是企業(yè)用現(xiàn)金購入短期有價證券或轉讓短期有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，如經(jīng)紀人費用、繳稅及其他中介費用，與交易次數(shù)成正比例變動，與現(xiàn)金持有量無直接關系，但間接相關。,相關成本,①,企業(yè)一定時期內(nèi)現(xiàn)金支出均衡且可以預測；,②企業(yè)現(xiàn)金收入每間隔一段時間發(fā)生；,③短期有價證券的利率或報酬率可以預測；,④短期有價證券變現(xiàn)的轉換成本每次固定且可以預測。,企業(yè)最初持有一定量的現(xiàn)金余額和短期有價證券，每天現(xiàn)金均衡支出。到現(xiàn)金持有量降為,0,時，企業(yè)就出售短期有價證券進行補充，使下一周期的期初現(xiàn)金持有量恢復到最高點，再不斷

10、重復上面的過程。,基本假設,基本原理,現(xiàn)金持有量,時間,N,t,1,t,3,t,2,N,/2,綜合權衡因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的,持有成本,、現(xiàn)金與短期有價證券轉換而產(chǎn)生的,轉換成本,，二者互為消長：,現(xiàn)金持有量大，持有成本高；交易次數(shù)少，轉換成本低；,現(xiàn)金持有量小，持有成本低；交易次數(shù)多，轉換成本高。,現(xiàn)金成本,現(xiàn)金持有量,,,持有成本,總成本,轉換成本,最佳現(xiàn)金持有量,0,總成本最低（持有成本,=,轉換成本）的現(xiàn)金余額為最佳現(xiàn)金持有量。,該模型假定現(xiàn)金流量是均勻且成周期性變化，實際上企業(yè)現(xiàn)金流量的變化存在一定的不確定性；,該模型假定企業(yè)的現(xiàn)金補償都來源于短期有價證券的出售，實際上單以有價證

11、券變現(xiàn)收入作為現(xiàn)金來源的企業(yè)很少；,該模型假定轉換成本只是與交易次數(shù)有關的固定成本，而這部分成本在中國大陸和香港等不少地方可以視作零，因此按此模型計算的最佳現(xiàn)金余額為零。,局限性,,某公司現(xiàn)金收支平衡，預計全年（按,360,天計算）現(xiàn)金需要量為,250,000,元，現(xiàn)金與短期有價證券的轉換成本每次,500,元，短期有價證券年利率為,10%,。計算：,,1,）最佳現(xiàn)金持有量；,,2,）最佳現(xiàn)金持有量下全年現(xiàn)金管理的總成本、機會成本、轉換成本；,,3,）最佳現(xiàn)金持有量下全年短期有價證券的交易次數(shù)、交易間隔期。,課堂練習,企業(yè)因賒銷商品或提供勞務而形成的應收未收款項，基于買賣雙方的相互信任，,實質,

12、是企業(yè)為了增強競爭力，增加收益而進行的一項,短期投資,。,增加銷售：,向客戶銷售產(chǎn)品；在信用期內(nèi)向客戶提供資金。,減少存貨：,減少存貨占用資金；降低因持有存貨而需追加的,管理費、倉儲費、保險費等支出。,第三節(jié) 應收賬款管理,一、應收賬款管理概述,（一）應收賬款,（二）應收賬款投資的功能,（三）應收賬款管理的核心,比較,邊際利潤,與,信用成本,，通過最佳,信用政策,，實現(xiàn)最有利的投資收益。,（四）邊際利潤（邊際貢獻）,賒銷收入減去變動成本后的余額。,（五）信用成本（應收賬款的相關成本）,機會成本、管理費用、壞賬損失,（六）應收賬款投資收益額,企業(yè)因進行應收賬款投資而放棄的其他收益，如投資于短期有

13、價證券而獲取的利息收入，,通常按短期有價證券的利息率表示，,即,應收賬款占用資金（應收賬款投資額）的應計利息,。,機會成本,企業(yè)為了加強應收賬款的回收速度而發(fā)生的一系列開支，具體包括：,調(diào)查客戶信用情況的費用；,收集各種信息的費用；,賬簿記錄費用；,收賬費用（主要部分）。,應收賬款因故不能收回而發(fā)生的死賬、呆賬，一般與賒銷收入的大小、信用期限的長短成正比。,管理費用,壞賬損失,某企業(yè)預測,2008,年度銷售收入凈額為,4,500,萬元，現(xiàn)銷與賒銷的比例為,1:4,，應收賬款平均收賬期為,60,天，變動成本率為,50%,，企業(yè)的機會成本率為,10%,。要求：,1,、計算,2008,年度的賒銷收入

14、凈額；,2,、計算,2008,年度的應收賬款平均余額；,3,、計算,2008,年度的應收賬款投資額；,4,、計算,2008,年度的應收賬款機會成本。,1,、賒銷收入凈額,=4,500,×,4/5=3,600,（萬元）,2,、應收賬款平均余額,=3,600,÷,360,×60=600,（萬元）,3,、應收賬款投資額,=600,×50%=300,（萬元）,4,、應收賬款機會成本,=300,×10%=30,（萬元）,課堂練習,企業(yè)應收賬款投資額的高低，投資效果的好壞，主要取決于信用政策。,決策標準：,選擇應收賬款投資收益額最大的信用政策。,（一）信用標準,企業(yè)提供商業(yè)信用時，要求客戶達到的最低信用水

15、平，反映了應收賬款的質量，通常以預期的,壞賬損失率,作為判斷標準。,,如果信用標準嚴格，只對信譽很好、壞賬損失率很低的客戶給予賒銷，會減少機會成本和壞賬損失，同時會降低銷量。,,如果信用標準寬松，會增加銷量，提高市場占有率，同時會增加機會成本和壞賬損失。,,綜合權衡：,只要增加的邊際利潤,＞,增加的信用成本，應執(zhí)行寬松的信用標準。,（,Credit Standard,）,二、信用政策,信用成本與客戶的信用品質緊密相關，在制定信用標準時，應對客戶的信用品質或信用風險進行評估。,“5C”,評估法,品德（,Character,）：客戶履約或賴賬的可能性，是,“,5C,”,,系統(tǒng)中最重要的因素。,能力

16、（,Capacity,）：償債能力，取決于客戶流動資產(chǎn)數(shù)量、,質量及其與流動負債的比率關系。,資本（,Capital,）：反映客戶的經(jīng)濟實力和財務狀況的優(yōu)劣。,抵押品（,Collateral,）：客戶提供的可作為資信安全保證的,資產(chǎn)。,情況（,Codition,）：不利經(jīng)濟環(huán)境對客戶償付能力的影響及,客戶是否具有較強的應變能力。,信用品質評估,（二）信用條件,企業(yè)要求客戶支付賒銷款項的條件，包括,信用期限,、,現(xiàn)金折扣,兩個因素。,,嚴格的信用條件會減少信用成本，同時降低銷量。,,寬松的信用條件會增加銷量，同時增加信用成本。,決策標準：,選擇應收賬款投資收益額最大的信用條件。,1,、信用期限,

17、企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款時間。,延長信用期限可以增加銷量，亦增加信用成本，企業(yè)應確定最佳信用期限，使,增加銷量產(chǎn)生的邊際利潤,>,增加應收賬款投資產(chǎn)生的信用成本,，并從中選擇應收賬款投資收益額最大的信用條件。,,嘉華公司在以往的信用政策下，每年賒銷,120,000,件產(chǎn)品，,單價,15,元，變動成本率為,60%,，固定成本為,100,000,元，機會成本率為,20%,。公司準備改變信用政策，以達到擴大銷售之目的。,現(xiàn)有兩種方案可供選擇：,甲方案：,N/30,，可以增加賒銷收入,25%,，新增銷售的壞賬損失率為,2.5%,，新增收賬費用,22,000,元；,乙方案：,N/60,，可以增加賒銷收入

18、,32%,，新增銷售的壞賬損失率為,4%,，新增收賬費用,30,000,元；,要求：計算甲方案、乙方案與現(xiàn)行方案相比增加的應收賬款投資收益額，并選擇信用政策。,注意：如果題目沒有給出應收賬款平均收賬期，則默認信,用期限為平均收賬期。,例,甲方案：,N/30,增加的賒銷收入,=120,000,×15×25%=450,000,（元）,增加的邊際利潤,=450,000,×,（,1,-,60%,）,=180,000,（元）,增加的機會成本,=450,000,÷360×30×60%×20%=4,500,（元）,增加的壞賬損失,=450,000,×2.5%=11,250,（元）,增加的收賬費用,=22,0

19、00,（元）,增加的信用成本,=4,500 + 11,250 + 22,000=37,750,（元）,增加的應收賬款投資收益額,=180,000,-,37,750=142,250,（元）,乙方案：,N/60,增加的賒銷收入,=120,000,×15×32%=576,000,（元）,增加的邊際利潤,=576,000,×,（,1,-,60%,）,=230,400,（元）,增加的機會成本,=576,000,÷360×60×60%×20%=11,520,（元）,增加的壞賬損失,=576,000,×4%=23,040,（元）,增加的收賬費用,=30,000,（元）,增加的信用成本,=11,520 + 2

20、3,040 + 30,000=64,560,（元）,增加的應收賬款投資收益額,=230,400,-,64,560=165,840,（元）,因此，嘉華公司應選擇乙方案,N/60,作為最佳信用政策。,2,、現(xiàn)金折扣,企業(yè)為提前付款的客戶在商品價格上給予的優(yōu)惠。,目的：,吸引希望享受價格優(yōu)惠的新客戶，擴大銷售量；,鼓勵老客戶提前付款，縮短平均收賬期。,采用現(xiàn)金折扣會形成,現(xiàn)金折扣成本,，導致賒銷收入和邊際利潤減少，但同時縮短了應收賬款平均收賬期，降低了,信用成本,。,決策標準：,企業(yè)應該在增加的現(xiàn)金折扣成本與減少的信用成本之間進行綜合權衡，只有當,現(xiàn)金折扣成本,＜,∑信用成本,，應收賬款相關總成本才

21、會下降，所提供的現(xiàn)金折扣才能保證企業(yè)獲取更大的投資收益額。企業(yè)據(jù)此作出,是否給予現(xiàn)金折扣,/,現(xiàn)金折扣率水平,/,現(xiàn)金折扣期限,的決策，確定最佳信用政策。,如：,2/10,，,1/20,，,n/50,（三）收賬政策,客戶違反了企業(yè)的信用條件時，企業(yè)采取的收賬策略，即催收過期賬款所實施的政策。,積極的收賬政策，會縮短平均收賬期，減少應收賬款資金占用，減少機會成本和壞賬損失，但會增加收賬費用。,消極的收賬政策，會增大平均收賬期，增加應收賬款資金占用，增加機會成本和壞賬損失，但會減少收賬費用。,決策標準：,收賬費用與機會成本、壞賬損失之間此消彼長，企業(yè)需要在,增加的收賬費用,與,減少的機會成本、壞賬

22、損失,之間進行綜合權衡，若前者,<,后者，說明收賬政策是可行的。,收賬政策的主要目的在于減少,壞賬損失,。收賬費用與壞賬損失此消彼長，但二者并非線性關系。,,壞賬損失,收賬費用,,,A,,B,0,P,,一般情況下，增加收賬費用，壞賬損失呈遞減變化；,早期投入少量收賬費用，只能使壞賬損失略有下降；,當收賬費用進一步投入時，會使壞賬損失大幅度下降；,當收賬費用達到某一限度時，對減少壞賬損失幾乎不起作用（,P,點，飽和點）。,一定量的壞賬損失是無法避免的，企業(yè)在制定收賬政策時，應綜合權衡增加收賬費用與減少壞賬損失之間的得失。,（一）存貨,企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為耗用或銷售而儲備的物資，主要包括原材料、

23、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品,3,類。,（二）存貨的功能,儲備原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進行；,儲備產(chǎn)成品，有利于銷售；,儲備原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；,存貨保險儲備，可以防止意外事件造成的損失。,第四節(jié) 存貨管理,一、存貨管理概述,（一）采購成本,存貨本身的價值，其數(shù)額取決于存貨單價和采購數(shù)量。,存貨單價固定，采購成本與采購數(shù)量成正比例變化。,存貨經(jīng)濟批量決策中，由于全年采購數(shù)量是事先確定的，所以采購成本屬于,非相關成本,；但在有,“,數(shù)量折扣,”,時，存貨單價發(fā)生改變，采購成本屬于,相關成本,。,二、存貨成本,（二）訂貨成本,企業(yè)為定購材料、商品而發(fā)生的成本，即從企業(yè)發(fā)出訂單

24、，到貨物驗收入庫所支付的各種費用，包括采購人員工資、訂貨業(yè)務費、差旅費、郵電費、倉庫驗收費等。,在存貨全年需要量既定的情況下，訂貨成本一般與訂貨批量無直接關系，與訂貨批數(shù)成正比例變化。,存貨經(jīng)濟批量決策中，訂貨成本屬于,相關成本,。,企業(yè)為保持存貨而發(fā)生的成本，如倉儲費、搬運費、保管費、儲存損耗、存貨占用資金成本等。,在存貨全年需要量既定的情況下，儲存成本一般與訂貨批數(shù)無直接關系，與訂貨批量成正比例變化。,存貨經(jīng)濟批量決策中，屬于,相關成本,。,（三）儲存成本,存貨經(jīng)濟批量：,既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要，又能使存貨總成本最低的每批訂貨量。,特點：,只考慮經(jīng)濟批量決策中的相關成本，包括訂貨成本和

25、儲存成本，不考慮采購成本。,目標：,確定使總成本最低的最佳經(jīng)濟批量,Q,，繼而確定最佳訂貨間隔期,T,。,①,存貨全年需要量和每,天消耗量既定，庫存量呈線性遞減；,②每次訂貨量一次性全額到達，從訂貨到驗收入庫的時間間隔為,0,，即當庫存量下降為,0,時才進貨；,③每批訂貨成本和單位儲存成本固定且可以預測。,④存貨訂購時沒有數(shù)量折扣。,三、存貨經(jīng)濟批量決策,基本假設,存貨數(shù)量,時間,Q,T,T,T,Q,/2,儲存成本與訂貨成本互為消長：,訂貨批量大，儲存成本高；訂貨批數(shù)少，訂貨成本低；,訂貨批量小，儲存成本低；訂貨批數(shù)多，訂貨成本高。,存貨成本,訂貨批量,,,儲存成本,總成本,訂貨成本,最佳經(jīng)濟

26、批量,0,總成本最低（儲存成本,=,訂貨成本）的訂貨批量為最佳經(jīng)濟批量,局限性：,從訂貨到驗收入庫的時間間隔為,0,，即當庫存量下降為,0,時才進貨不符合實際情況；,存貨訂購時通常要會有數(shù)量折扣,。,某企業(yè)每年需耗用,A,材料,45,000,件，單位材料年儲存成本為,20,元，平均每次訂貨成本為,180,元，,A,材料全年平均單價為,240,元。要求：計算,A,材料的最佳經(jīng)濟批量、最佳訂貨批數(shù)、最佳訂貨周期、最低總成本、訂貨成本、儲存成本、最佳經(jīng)濟批量占用資金。,最佳經(jīng)濟批量,=,（,2,×,45,000,×180÷20,）,1/2,=900,（件）,最佳訂貨批數(shù),=45,000/900=50

27、,（次）,最佳訂貨周期,=360/50=7.2,（天）,≈,7,（天）,最低總成本,=,（,2,×,45,000,×,180,×,20,）,1/2,=18,000,（元）,訂貨成本,=180,×,50=9,000,（元）,儲存成本,=,20×,900/2,=9,000,（元）,最佳經(jīng)濟批量占用資金,= 900/2,×,240=108,000,（元）,課堂練習,四、數(shù)量折扣下的存貨經(jīng)濟批量,實際中，當訂貨批量達到某一水平時，供應商為了擴大銷售，會給予適當?shù)?數(shù)量折扣,。,存貨單價降低，存貨的,采購成本,會隨著數(shù)量折扣的增減而發(fā)生相應的變化，轉變?yōu)?相關成本,。,1,）最佳經(jīng)濟批量,=,（,2,×

28、,8,000,×400÷40,）,1/2,=400,（噸）,2,）在數(shù)量折扣下，最佳經(jīng)濟批量為,1,000,噸。,每次訂貨量,平均庫存量,儲存,,成本,訂貨,,次數(shù),訂貨,,成本,存貨,,單價,采購,,成本,相關總,,成本,400,200,8,000,20,8,000,1,500,12,000,000,12,016,000,500,250,10,000,16,6,400,1,470,11,760,000,11,776,400,1,000,500,20,000,8,3,200,1,425,11,640,000,11,663,200,某公司每年需要,B,材料,8,000,噸，每次訂貨成本為,400

29、,元，每件材料年儲存成本為,40,元，單價為,1,500,元,/,噸。要求：,1,）每次購入多少噸，可使全年總成本最低？,2,）若一次訂貨量在,500,噸以上時可獲得,2%,的現(xiàn)金折扣；在,1,000,噸以上時可獲得,5%,的現(xiàn)金折扣，判斷公司最佳經(jīng)濟批量是多少？,案例,,某企業(yè)全年需要外購某零件,1,200,件，每次訂貨成本為,400,元，單位零件的年儲存成本為,6,元，該零件每件進價為,10,元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足,600,件，按標準價格計算；每批購買量超過,600,件，價格優(yōu)惠,3%,。計算：,該零件的最佳經(jīng)濟批量；最佳訂貨次數(shù)；最佳訂貨周期；最佳經(jīng)濟批量占用資金。,在沒有

30、價格折扣時：,最佳經(jīng)濟批量,=,（,2×1,200×400÷6,）,1/2,=400,（件）,存貨總成本,=1,200,×10+1,200/400×400+400/2×6=14,400,（元）,在取得價格折扣,3%,時，企業(yè)至少按,600,件進貨：,存貨總成本,=1,200,×,10,×,（,1,-,3%,）,,+1,200/600,×,400+600/2,×,6=14,240,（元）,因為,14,240,元,<14,400,元，所以該零件的最佳經(jīng)濟批量為,600,件。,最佳訂貨次數(shù),=1,200/600=2,（次）,最佳訂貨周期,=360/2=180,（天）,最佳經(jīng)濟批量占用資金,=600/

31、2,×,10,×,（,1,-,3%,）,=2,910,（元）,課堂練習,為了保證生產(chǎn)和銷售的正常進行，工業(yè)企業(yè)必須在材料用完之前訂貨，商品流通企業(yè)必須在商品售完之前訂貨。,應該在上一批庫存量還剩多少時定購下一批貨物呢？這就是訂貨點控制問題。,定購下一批存貨時，本批存貨的庫存量。,必須考慮如下因素：,平均每天正常耗用量,n,：全年需要量,÷,360,,預計每天最大耗用量,m,,提前期,t,：從訂貨到貨物驗收入庫的時間間隔（交貨期）,預計最長提前期,r,,保險儲備,S,：為了防止耗用量突然增加或交貨誤期等,意,外事件發(fā)生而建立的安全儲備量,訂貨點,五、訂貨點控制,交貨期內(nèi)的,存貨需求量,不考慮保險

32、儲備的訂貨點,考慮保險儲備的訂貨點,某公司每年需用,A,材料,6,000,件，每次訂貨成本為,150,元，每件材料的年儲存成本為,5,元，該種材料的采購價格為,20,元,/,件，一次訂貨量在,2,000,件以上時可獲得,2%,的折扣，在,3,000,件以上時可獲得,5%,的折扣。計算：,1,）公司每次采購多少件,A,材料時總成本最低？,2,）假設,A,材料每天正常耗用量為,24,件，訂貨提前期,5,天，公司不考慮保險儲備時的訂貨點為多少？,3,）預計,A,材料每天最大耗用量為,30,件，預計最長的訂貨提前期為,8,天，則公司應建立的保險儲備和訂貨點為多少？,4,）公司在考慮保險儲備的情況下，,

33、A,材料平均占用資金為多少？,課堂練習,1,）,若不享受折扣：,最佳經(jīng)濟批量,=,（,2,×,6,000,×,150,÷,5,）,1/2,=600,（件）,存貨總成本,=6,000,×20+6,000/600×150+600/2×5=123,000,（元）,若享受折扣，訂貨量為,2,000,件時：,存貨總成本,=6,000×20×,（,1,-,2%,）,,+6,000/2,000×150+2,000/2×5=123,050,（元）,若享受折扣，訂貨量為,3,000,件時：,存貨總成本,=6,000,×,20,×,（,1,-,5%,）,,+6,000/3,000,×,150+3,000/2,×,

34、5=121,800,（元）,最佳經(jīng)濟批量為,3,000,件。,2,）不考慮保險儲備時的訂貨點,=24,×5=120,（件）,3,）保險儲備,=1/2,×,（,30×8,-,24×5,）,=60,（件）,考慮保險儲備時的訂貨點,=,120+60=180,（件）,4,）存貨平均占用資金,=3,000/2,×20×,（,1,-,5%,）,,+60×20×,（,1,-,5%,）,=29,640,（元）,第五節(jié) 應付賬款管理,一、應付賬款概述,企業(yè)賒購貨物，延期付款而形成的流動負債，是最典型、最常見的商業(yè)信用形式，,實質,是企業(yè)所獲取的,短期融資,。,免費信用,買方在規(guī)定的信用期限內(nèi)付款，或在規(guī)定的現(xiàn)金

35、折扣期限內(nèi)享受折扣而獲得的商業(yè)信用。,有代價信用,買方以放棄現(xiàn)金折扣為代價而獲得的商業(yè)信用。,展期信用,買方超過規(guī)定的信用期限而強行獲得的商業(yè)信用。,二、應付賬款機會成本,放棄現(xiàn)金折扣成本的大小取決于現(xiàn)金折扣率的高低和信用期限的長短，與現(xiàn)金折扣率成正比，與信用期限成反比。,在無現(xiàn)金折扣的賒購方式下，若企業(yè)在信用期限內(nèi)付款，則不發(fā)生應付賬款成本，享受免費信用；,在有現(xiàn)金折扣的賒購方式下，若企業(yè)在折扣期限內(nèi)付款，不僅沒有應付賬款成本，還可獲得現(xiàn)金折扣，同樣享受免費信用；,,若企業(yè)放棄了現(xiàn)金折扣，一方面可延長資金占用時間，另一方面要承擔應付賬款機會成本（,享受現(xiàn)金折扣收益,）。,,甲公司向乙公司賒購

36、一批材料，貨款為,100,萬元，乙公司向甲公司給予的信用條件為,2/10,，,n/30,。,甲公司如果享受現(xiàn)金折扣，在第,10,天付款：,利：,付款總額為,100,×,（,1,-,2%,）,=98,萬元，少支付,2%,的貨款；,弊：,縮短資金占用時間,30,-,10=20,天。,甲公司如果放棄現(xiàn)金折扣，在第,30,天付款：,利：,延長資金占用時間,30,-,10=20,天；,弊：,付款總額為,100,萬元，多支付,2%,的貨款。,例,這相當于甲公司向乙公司借款，借款總額為,98,萬元，,在,20,天后償還，需要支付,2,萬元的利息，償還本利和,100,萬元。,20,天內(nèi)的借款利率為：,全年,3

37、60,天內(nèi)的借款利率為：,,甲公司短期融資的資本成本，即放棄現(xiàn)金折扣成本。,三、現(xiàn)金折扣決策,如果,同期銀行借款利率,低于放棄現(xiàn)金折扣成本：,企業(yè)應通過銀行短期借款，在折扣期限內(nèi)支付貨款，享受現(xiàn)金折扣；,如果,同期投資報酬率,高于放棄現(xiàn)金折扣成本：,企業(yè)應將資金再投資獲取更高收益，放棄現(xiàn)金折扣；,如果存在,不同的信用條件,：,若企業(yè)有把握享受現(xiàn)金折扣，應選擇放棄現(xiàn)金折扣成本最大者；,若企業(yè)無把握享受現(xiàn)金折扣，應選擇放棄現(xiàn)金折扣成本最小者。,興元公司擬采購一批商品，供應商報價如下：,1,）立即付款，價格為,9,630,元；,2,）,30,天內(nèi)付款，價格為,9,750,元；,3,）,31~60,天

38、內(nèi)付款，價格為,9,870,元；,4,）,61~90,天內(nèi)付款，價格為,10,000,元。,假設銀行短期借款利率為,15%,，計算放棄現(xiàn)金折扣成本，并確定對該公司最有利的還款期限和采購價格。,課堂練習,1,）立即付款：,2,）,30,天內(nèi)付款：,4,）由于銀行同期借款利率低于放棄現(xiàn)金折扣成本，該公司應享受現(xiàn)金折扣，并且應選擇放棄現(xiàn)金折扣成本最大的信用條件。所以，最有利的還款期限是,60,天，采購價格為,9,870,元。,3,）,60,天內(nèi)付款：,演講完畢，謝謝觀看！,內(nèi)容總結,◇。支付動機/交易動機。短期融資/出售短期有價證券。存貨周轉期：將原材料轉化為產(chǎn)成品并出售所需要的時間，也叫存貨周轉天

39、數(shù)?，F(xiàn)金持有量大，持有成本高。現(xiàn)金持有量小，持有成本低。3）最佳現(xiàn)金持有量下全年短期有價證券的交易次數(shù)、交易間隔期。增加銷售：向客戶銷售產(chǎn)品。能力（Capacity）：償債能力，取決于客戶流動資產(chǎn)數(shù)量、。要求：計算甲方案、乙方案與現(xiàn)行方案相比增加的應收賬款投資收益額，并選擇信用政策。存貨單價固定，采購成本與采購數(shù)量成正比例變化。目標：確定使總成本最低的最佳經(jīng)濟批量Q，繼而確定最佳訂貨間隔期T。最佳經(jīng)濟批量占用資金= 900/2×240=108,000（元）。應該在上一批庫存量還剩多少時定購下一批貨物呢。存貨總成本=6,000×20×（1-2%）。存貨總成本=6,000×20×（1-5%）。利：付款總額為100×（1-2%）=98萬元，少支付2%的貨款。演講完畢，謝謝觀看,