中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析(中央銀行學(xué)王廣謙).ppt

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第八章中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析,制定和實(shí)施貨幣政策是一國(guó)中央銀行的首要任務(wù)。貨幣政策是一國(guó)貨幣當(dāng)局為解決本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)問題而采取的宏觀調(diào)控措施。因而宏觀經(jīng)濟(jì)分析是中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的基礎(chǔ)工作。,第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架,一、國(guó)民賬戶二、國(guó)際收支賬戶三、財(cái)政賬戶四、貨幣賬戶,中央銀行為實(shí)施金融的宏觀調(diào)控，需要研究一系列與經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行相關(guān)的變量在目前經(jīng)濟(jì)體制下的傳導(dǎo)機(jī)制、分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的成因，作為宏觀金融調(diào)控的決策依據(jù)和貨幣政策實(shí)施效果的評(píng)價(jià)依據(jù)。這就要求借助于一個(gè)整體的宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架。這一分析框架一般包括：,一、國(guó)民賬戶,（一）國(guó)民賬戶的基本內(nèi)容國(guó)民賬戶全稱為“國(guó)民收入與產(chǎn)品賬戶”，用以衡量一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總價(jià)值和本國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總體水平?？梢詮膮⑴c經(jīng)濟(jì)交易三方（生產(chǎn)者、要素提供者、購(gòu)買者）的任一方來(lái)考核計(jì)量：1.產(chǎn)品生產(chǎn)部門的產(chǎn)量生產(chǎn)法或增殖法2.提供生產(chǎn)要素所獲得的收入收入法3.為獲得產(chǎn)品而形成的支出支出法,,相對(duì)應(yīng)的統(tǒng)計(jì)方法,其中支出法是中央銀行綜合其他三大賬戶考察宏觀經(jīng)濟(jì)問題的主要分析工具（參見下頁(yè)表8-1）。支出法著重于研究總需求的形成及不同部門之間的需求結(jié)構(gòu)，編制及分析時(shí)需明確這樣一些基本概念：⑴經(jīng)濟(jì)中居民與非居民⑵國(guó)內(nèi)總量與國(guó)民總量⑶流量與存量⑷總值與凈值⑸名義值與實(shí)際值,表8-1：支出法國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與結(jié)構(gòu)（億元）,（二）國(guó)民賬戶的分析框架,國(guó)民賬戶可以從這樣幾個(gè)方面來(lái)表述總產(chǎn)量：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）和國(guó)民可支配收入（GDI）。它們之間的關(guān)系是：GDP＝C＋I(xiàn)＋（X－M）(8.1)GNP＝GDP＋YF＝C＋I(xiàn)＋（X－M＋YF）(8.2)GDI＝GNP＋TR＝C＋I(xiàn)＋（X－M＋YF＋TR）(8.3),其中：C＝私人部門和政府部門的消費(fèi)支出；I＝私人部門和政府部門的投資支出（包括存貨變化）；X＝商品和非要素服務(wù)出口；M＝商品和非要素服務(wù)進(jìn)口；YF＝要素凈收入；TR＝凈轉(zhuǎn)移。,由于國(guó)民儲(chǔ)蓄（S）等于國(guó)民可支配收入減去消費(fèi)，即S＝GDI－C，所以公式8.3可以表述為：S－I＝X－M＋YF＋TR(8.4)這個(gè)公式表明，任何外部的不平衡，都會(huì)反映在內(nèi)部（國(guó)內(nèi)）的不平衡上。即居民在國(guó)內(nèi)商品或勞務(wù)上的支出金額,或稱消費(fèi)和投資的金額，或是大于、或是小于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量，其差額應(yīng)該是與國(guó)外交易的凈額。,二、國(guó)際收支賬戶,（一）國(guó)際收支賬戶的基本內(nèi)容國(guó)際收支賬戶涵蓋了:★反映本國(guó)居民與外國(guó)人商品、服務(wù)、收益及無(wú)償轉(zhuǎn)移等交易記錄的對(duì)外經(jīng)常賬戶余額?！锓从潮緡?guó)居民的國(guó)外凈資產(chǎn)變化及其他資本流動(dòng)的資本和金融賬戶余額，以及與國(guó)際儲(chǔ)蓄和賬務(wù)清算有關(guān)的官方儲(chǔ)備賬戶的凈額。（參見表8-2）,可用下列公式表述構(gòu)成國(guó)際收支賬戶這三個(gè)方面的關(guān)系：CA＋F－?R＝0（8.5）其中：CA為經(jīng)常項(xiàng)目F為資本和金融項(xiàng)目?R為官方凈儲(chǔ)備就定義而言，國(guó)際收支賬戶的總和應(yīng)等于0。然而，由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的不一致，需要設(shè)立一個(gè)平衡項(xiàng)目，通常使用“凈誤差和遺漏”項(xiàng)目來(lái)彌補(bǔ)這一差數(shù)。,（二）對(duì)外部門的分析框架,央行分析國(guó)際收支賬戶的一個(gè)最主要的目的，就是要判斷經(jīng)濟(jì)是否存在對(duì)外失衡問題，并作出是否需要調(diào)整政策來(lái)糾正這種失衡的決策。在貨幣當(dāng)局及其他宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門的國(guó)際收支分析實(shí)踐中，往往有多種差額概念：⑴貿(mào)易差額。⑵經(jīng)常項(xiàng)目差額。⑶基本差額。⑷總差額。,三、財(cái)政賬戶,（一）財(cái)政賬戶的基本內(nèi)容財(cái)政賬戶體現(xiàn)著政府預(yù)算總量、預(yù)算資金的來(lái)源及去向。為了保持與其他金融統(tǒng)計(jì)的一致，并便于國(guó)際比較，IMF的《政府財(cái)政統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》確定了政府業(yè)務(wù)及其分類的三種基本規(guī)則。依據(jù)這些規(guī)則，財(cái)政賬戶分為收入、支出和融資三大塊（參見表8-3）。,（二）政府部門的分析框架,財(cái)政政策是政府通過對(duì)財(cái)富的征收、商品和勞務(wù)的購(gòu)買、資源的轉(zhuǎn)移以及政府融資決策等手段，來(lái)影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的水平、收入的分配和資源的配置。對(duì)財(cái)政賬戶的分析，應(yīng)按上述分類規(guī)則，明確這樣一些定義：1.政府的定義。2.政府交易的衡量。3.政府交易的分類。,★按政府交易的基本特征，可歸納為五個(gè)方面：（1）收入與支付；（2）非償還與應(yīng)償還交易；（3）有償與無(wú)償交易；（4）經(jīng)常性與資本性交易；（5）金融資產(chǎn)與負(fù)債。★依據(jù)上述的分類原則，表8-3的統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目組合可歸納為兩種分析財(cái)政狀況的方法：總差額與經(jīng)常性收支差額。,總差額★總差額的公式為：總差額（G－F）＝（A＋B）－（C＋D＋E）(8.6)總差額（G－E－F）＝（A＋B）－（C＋D）(8.7)★上面兩式中，等式右端為線上項(xiàng)目，左端為線下項(xiàng)目；總差額負(fù)值為赤字，正值為盈余。經(jīng)常性收支差額★該差額應(yīng)該等于A－C，正值為盈余、負(fù)值為赤字。,將還債支出劃在線上，反映了財(cái)政歷年累積下來(lái)的赤字或盈余,將還債支出劃在線下，體現(xiàn)著當(dāng)年財(cái)政的赤字或盈余,四、貨幣賬戶,（一）貨幣賬戶的基本內(nèi)容一國(guó)的金融體系中的機(jī)構(gòu)可分為貨幣當(dāng)局、商業(yè)銀行為主體的存款貨幣銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)三類，因而貨幣賬戶也可分為三個(gè)層次：★第一層是貨幣當(dāng)局的賬戶（參見表8-4）?！锏诙邮秦泿鸥庞[（參見表8-5）?！锏谌龑幼顬榫C合，即金融概覽（參見表8-6）。三個(gè)層次的貨幣賬戶均是存量賬戶，所登記的數(shù)據(jù)均為某一時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)、通常是期末的資料。,（二）貨幣部門的分析框架,貨幣政策是中央銀行通過其業(yè)務(wù)對(duì)全國(guó)的金融事業(yè)施加影響，并經(jīng)由商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中。因此，貨幣政策是擴(kuò)張還是收縮的基本取向，可以從貨幣賬戶的分析中反映出來(lái)。上述三個(gè)層次的貨幣賬戶，就構(gòu)成貨幣部門的分析框架。,第二節(jié)經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)行狀況分析,一、宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間關(guān)系的分析框架二、資金流量分析三、貨幣部門的分析和預(yù)測(cè),一、宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間關(guān)系的分析框架,就廣義而言，宏觀經(jīng)濟(jì)的每一個(gè)賬戶的基本概念都相同，構(gòu)成一個(gè)相互聯(lián)系的體系。（一）宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶的共同特征★四大宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶在確立兩個(gè)分析要素，具有明顯的共同特征：1.經(jīng)濟(jì)主體。2.記錄經(jīng)濟(jì)交易。,（二）國(guó)民賬戶與國(guó)際收支賬戶的關(guān)系,國(guó)民賬戶與國(guó)際收支賬戶的聯(lián)系，較集中地反映出一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資的均衡關(guān)系。（三）財(cái)政賬戶與國(guó)民賬戶、國(guó)際收支賬戶的關(guān)系就總體而言，財(cái)政賬戶與國(guó)民賬戶的關(guān)系主要體現(xiàn)在國(guó)民收入與產(chǎn)品賬戶是用以衡量整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)交易量。在討論財(cái)政賬戶與國(guó)民賬戶、國(guó)際收支賬戶的關(guān)系時(shí)，也要考慮到財(cái)政賬戶與國(guó)民賬戶之間有差別。,（四）貨幣賬戶與其他宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶的關(guān)系,就經(jīng)濟(jì)意義而言，貨幣賬戶與其他宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶又有密切聯(lián)系。貨幣賬戶與財(cái)政賬戶的聯(lián)系首先體現(xiàn)在貨幣賬戶國(guó)內(nèi)信貸項(xiàng)下的“對(duì)政府債權(quán)”與財(cái)政賬戶國(guó)內(nèi)融資項(xiàng)下的“銀行部門”這一對(duì)關(guān)聯(lián)科目上。貨幣賬戶與國(guó)際收支賬戶的聯(lián)系由兩部分構(gòu)成：★一是貨幣賬戶的“國(guó)外資產(chǎn)”項(xiàng)目與國(guó)際收支賬戶的“官方儲(chǔ)備資產(chǎn)”的關(guān)聯(lián)?！锒秦泿刨~戶的“國(guó)外負(fù)債”項(xiàng)目與國(guó)際收支賬戶的“資本”項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)。,二、資金流量分析,資金流量分析是以現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ)，運(yùn)用復(fù)式記賬原理，對(duì)社會(huì)各經(jīng)濟(jì)部門的資金來(lái)源與用途分類記錄，從而對(duì)全社會(huì)貨幣資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析和預(yù)測(cè)的一種方法。（一）資金流量分析原理★宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間的相互關(guān)系，可以用“資金流量”的方式來(lái)進(jìn)行分析。★宏觀經(jīng)濟(jì)四大賬戶的基本關(guān)系框架參見圖8-1?！镔Y金流量分析的具體內(nèi)容及編制步驟參見表8-7。,（二）資金流量賬戶的編制,從表8-7所顯示的框架看，資金流量賬戶是一個(gè)矩陣，行為交易內(nèi)容、列為交易部門。資金流量賬戶每行和每列的交易量之和均應(yīng)為零。具體的編制方法是：⑴資金流量表第一行記錄非金融交易量的變動(dòng)情況。⑵表中的其他各項(xiàng)交易數(shù)據(jù)分別可在宏觀經(jīng)濟(jì)四大賬戶中的有關(guān)項(xiàng)目下直接獲得。⑶在編制資金流量表時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤。（參見表8-8）,三、貨幣部門的分析和預(yù)測(cè),（一）貨幣總量分析中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析重點(diǎn)應(yīng)置于對(duì)宏觀金融的考察方面。1.貨幣總量的分析原理?！镓泿趴偭吭跊Q定產(chǎn)量、價(jià)格和國(guó)際收支方面起著重要作用，這些恰是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策最終目標(biāo)的具體反映。因此，中央銀行的宏觀金融分析應(yīng)具體落實(shí)在對(duì)貨幣總量的分析與預(yù)測(cè)上。★貨幣總是為了滿足不斷增長(zhǎng)的需求而投放到流通界的。所以，必須結(jié)合貨幣供求兩方來(lái)對(duì)貨幣總量進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)。,2.貨幣總量的預(yù)測(cè)技術(shù)。常用來(lái)預(yù)測(cè)貨幣總量的方法有兩種：★一種是以貨幣需求函數(shù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用回歸技術(shù)進(jìn)行測(cè)算；★另一種是依據(jù)貨幣流通速度的變化趨勢(shì)來(lái)測(cè)算。我們主要介紹對(duì)貨幣需求函數(shù)的回歸預(yù)測(cè)模型。（模型介紹）,（二）貨幣結(jié)構(gòu)分析貨幣結(jié)構(gòu)分析，主要是指對(duì)不同層次貨幣之間的比例結(jié)構(gòu)的分析。對(duì)貨幣的結(jié)構(gòu)分析，主要包括兩個(gè)方面：1.貨幣對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)過程總體作用的分析?！镌谶@一方面，各國(guó)比較普遍的是考察M1和M2兩個(gè)層次的貨幣占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（名義GDP）的比重指標(biāo)。★表8-9(見下頁(yè))反映了我國(guó)近十年來(lái)各層次貨幣占名義GDP的變動(dòng)狀況和發(fā)展趨勢(shì)。⑵貨幣的流動(dòng)性分析。,表8-9：中國(guó)各層次貨幣占名義GDP比重分析表（%）,注:資料來(lái)源于《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》2004年第1期。,（三）綜合因素分析,經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過程是由多種因素決定的。中央銀行的綜合因素分析一般包括這樣一些內(nèi)容：1.總體經(jīng)濟(jì)因素分析。2.金融因素分析。3.企業(yè)因素分析。綜合上述三類因素，進(jìn)行橫向的比較和縱向的分析，中央銀行可對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)作出較為客觀的判斷，從而為制定貨幣政策和評(píng)價(jià)政策實(shí)施效果提供實(shí)證依據(jù)。,