第十五十六章 宏觀經濟政策分析與實踐

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1、西方經濟學.宏觀.第15章一、宏觀經濟政策概述一、宏觀經濟政策概述二、宏觀經濟政策目標二、宏觀經濟政策目標三、財政政策效果三、財政政策效果四、貨幣政策效果四、貨幣政策效果五、兩種政策的混合使用五、兩種政策的混合使用T、G、M是藥，是藥，C、I是藥引，宏觀經濟政策是藥方。是藥引，宏觀經濟政策是藥方。西方經濟學.宏觀.第15章第一節(jié)宏觀經濟政策概述第一節(jié)宏觀經濟政策概述 一、經濟政策一、經濟政策（P540） 指國家或政府為了增進社會經濟福利而制定的解指國家或政府為了增進社會經濟福利而制定的解決經濟問題的指導原則和措施。它是政府決經濟問題的指導原則和措施。它是政府為了達到一為了達到一定的經濟目的定的

2、經濟目的而對經濟活動有意識地干預。而對經濟活動有意識地干預。西方經濟學.宏觀.第15章一、充分就業(yè)一、充分就業(yè)二、價格穩(wěn)定二、價格穩(wěn)定三、經濟持續(xù)均衡增長三、經濟持續(xù)均衡增長四、國際收支平衡四、國際收支平衡西方經濟學.宏觀.第15章一、充分就業(yè)一、充分就業(yè)充分就業(yè)有兩種含義：充分就業(yè)有兩種含義：一種含義是指除了摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)之外，一種含義是指除了摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)之外，所有愿意接受各種現(xiàn)行工資的人都能找到工作的一所有愿意接受各種現(xiàn)行工資的人都能找到工作的一種經濟狀態(tài)，即種經濟狀態(tài)，即消除了非自愿失業(yè)就是充分就業(yè)消除了非自愿失業(yè)就是充分就業(yè)。另一種含義是指包括勞動在內的各種生產要素，另一種含

3、義是指包括勞動在內的各種生產要素，都按其愿意接受的價格，全部用于生產的一種經濟都按其愿意接受的價格，全部用于生產的一種經濟狀態(tài)，即所有資源都得到充分利用。狀態(tài)，即所有資源都得到充分利用。通常以通常以高低作為衡量充分就業(yè)與否的尺度。高低作為衡量充分就業(yè)與否的尺度。西方經濟學.宏觀.第15章一、充分就業(yè)一、充分就業(yè)失業(yè)率失業(yè)率指失業(yè)者人數(shù)占勞動力人數(shù)的比率。指失業(yè)者人數(shù)占勞動力人數(shù)的比率。勞動力勞動力是指一定年齡范圍內有勞動能力并且愿意工是指一定年齡范圍內有勞動能力并且愿意工作的人。作的人。勞動力與人口的比率可稱為勞動力與人口的比率可稱為勞動力參與率勞動力參與率。失業(yè)者失業(yè)者是勞動力中那些想工作但

4、尚未找到工作的人。是勞動力中那些想工作但尚未找到工作的人。西方經濟學.宏觀.第15章一、充分就業(yè)一、充分就業(yè)凱恩斯：凱恩斯：失業(yè)一般分為三類：失業(yè)一般分為三類：摩擦失業(yè)、自愿失業(yè)和非自愿失業(yè)。摩擦失業(yè)、自愿失業(yè)和非自愿失業(yè)。摩擦失業(yè)摩擦失業(yè)生產過程中由于信息的不通暢或者勞動者與生產過程中由于信息的不通暢或者勞動者與就業(yè)崗位匹配需要時間諸多因素的作用所造成的短期、局就業(yè)崗位匹配需要時間諸多因素的作用所造成的短期、局部性失業(yè)，如部性失業(yè)，如勞動力流動不足、工種轉換的困難等所引致勞動力流動不足、工種轉換的困難等所引致的的失業(yè)。失業(yè)。自愿失業(yè)自愿失業(yè)由于勞動者不愿意接受現(xiàn)行貨幣工資水平和由于勞動者不愿

5、意接受現(xiàn)行貨幣工資水平和工作條件而工作條件而形成的失業(yè)。形成的失業(yè)。非自愿失業(yè)非自愿失業(yè)勞動者愿意接受現(xiàn)行工資水平但仍找不到勞動者愿意接受現(xiàn)行工資水平但仍找不到工作的失業(yè)。工作的失業(yè)。西方經濟學.宏觀.第15章周期性失業(yè)周期性失業(yè)指經濟周期中的衰退或蕭條時因需求指經濟周期中的衰退或蕭條時因需求不足而造成的失業(yè)。不足而造成的失業(yè)。結構性失業(yè)結構性失業(yè)指經濟結構變化等原因造成的失業(yè)。指經濟結構變化等原因造成的失業(yè)。季節(jié)性失業(yè)季節(jié)性失業(yè)由于生產的季節(jié)性而造成的失業(yè)。由于生產的季節(jié)性而造成的失業(yè)。失業(yè)的其他類型：失業(yè)的其他類型：一、充分就業(yè)一、充分就業(yè)西方經濟學.宏觀.第15章一、充分就業(yè)一、充分就業(yè)

6、奧肯定律奧肯定律描述描述GDPGDP變化和失業(yè)率變化之間存在的一種相變化和失業(yè)率變化之間存在的一種相當穩(wěn)定的關系，當穩(wěn)定的關系，GDPGDP每增加每增加2 2，失業(yè)率大約下降，失業(yè)率大約下降1 1個百分點。個百分點。(Okuns(Okuns law) law)奧肯定律說明產量增加奧肯定律說明產量增加1 1時，就業(yè)人數(shù)上升達不到時，就業(yè)人數(shù)上升達不到1 1。原。原因可能是產量的增加是通過工人加班加點來達到的，而不是因可能是產量的增加是通過工人加班加點來達到的，而不是由于增加就業(yè)人數(shù)；也可能是社會第二職業(yè)的人數(shù)增加了，由于增加就業(yè)人數(shù)；也可能是社會第二職業(yè)的人數(shù)增加了，從而使就業(yè)量小于產量增加的百

7、分比。從而使就業(yè)量小于產量增加的百分比。失業(yè)的成本巨大，因此，降低失業(yè)率，實現(xiàn)充分就業(yè)，常常失業(yè)的成本巨大，因此，降低失業(yè)率，實現(xiàn)充分就業(yè)，常常成為西方宏觀經濟政策的首要的或重要的目標。成為西方宏觀經濟政策的首要的或重要的目標。西方經濟學.宏觀.第15章一、充分就業(yè)一、充分就業(yè)關于充分就業(yè)，貨幣主義針對凱恩斯的關于充分就業(yè)，貨幣主義針對凱恩斯的“非自愿失非自愿失業(yè)業(yè)”，提出了，提出了“自然失業(yè)率自然失業(yè)率”的概念。的概念。自然失業(yè)率自然失業(yè)率是指在沒有貨幣因素干擾的情況下，讓是指在沒有貨幣因素干擾的情況下，讓勞動市場和商品市場自發(fā)供求力量發(fā)生作用時，總勞動市場和商品市場自發(fā)供求力量發(fā)生作用時，

8、總供給和總需求處于均衡狀態(tài)的失業(yè)率。供給和總需求處于均衡狀態(tài)的失業(yè)率。（自然律）（自然律）目前，大多數(shù)西方經濟學家認為，目前，大多數(shù)西方經濟學家認為，4 4-6-6的失業(yè)的失業(yè)率是正常的，可以認為社會此時處于充分就業(yè)狀態(tài)。率是正常的，可以認為社會此時處于充分就業(yè)狀態(tài)。西方經濟學.宏觀.第15章二、價格穩(wěn)定二、價格穩(wěn)定價格穩(wěn)定不是指每種商品的價格固定不變，而是指價格穩(wěn)定不是指每種商品的價格固定不變，而是指價格指數(shù)的相對穩(wěn)定，即不出現(xiàn)通貨膨脹。價格指數(shù)的相對穩(wěn)定，即不出現(xiàn)通貨膨脹。價格穩(wěn)定指價格總水平穩(wěn)定。一般用價格指數(shù)來價格穩(wěn)定指價格總水平穩(wěn)定。一般用價格指數(shù)來表示一般價格水平的變化。表示一般價

9、格水平的變化。價格指數(shù)是表示若干種商品價格水平的指數(shù)。根價格指數(shù)是表示若干種商品價格水平的指數(shù)。根據采集商品和服務對象的不同分為消費物價指數(shù)據采集商品和服務對象的不同分為消費物價指數(shù)（CPICPI）、批發(fā)物價指數(shù)（）、批發(fā)物價指數(shù)（PPIPPI）和）和GDPGDP折算指數(shù)折算指數(shù)（GDP deflatorGDP deflator）。）。西方經濟學.宏觀.第15章三、經濟持續(xù)均衡增長三、經濟持續(xù)均衡增長l經濟增長是在一個特定的時期內經濟社會所生產的經濟增長是在一個特定的時期內經濟社會所生產的人均產量人均產量和和人均收入人均收入的持續(xù)增長。的持續(xù)增長。l通常用一定時期內通常用一定時期內實際國內生產

10、總值年均增長率實際國內生產總值年均增長率來來衡量。衡量。l經濟增長和失業(yè)常常是相互關聯(lián)的，如何維持較高經濟增長和失業(yè)常常是相互關聯(lián)的，如何維持較高的增長率以實現(xiàn)充分就業(yè)，是西方國家宏觀經濟政策的增長率以實現(xiàn)充分就業(yè)，是西方國家宏觀經濟政策追求的目標之一。追求的目標之一。西方經濟學.宏觀.第15章四、國際收支平衡四、國際收支平衡國際收支平衡的目標要求做到匯率穩(wěn)定，外匯儲國際收支平衡的目標要求做到匯率穩(wěn)定，外匯儲備有所增加，進出口平衡。備有所增加，進出口平衡。當一國國際收支處于失衡狀態(tài)時，就會對國內經當一國國際收支處于失衡狀態(tài)時，就會對國內經濟形成沖擊，從而影響該國國內就業(yè)水平、價格濟形成沖擊，從

11、而影響該國國內就業(yè)水平、價格水平及經濟增長。水平及經濟增長。20062006年年2 2月底我國外匯儲備總規(guī)模已經達到月底我國外匯儲備總規(guī)模已經達到85368536億美元億美元, ,超越日本居世界第一位。超越日本居世界第一位。美國的外債年年暴漲，美國的外債年年暴漲，2005年年8月月31日達到日達到8兆兆3000億美元億美元 。西方經濟學.宏觀.第15章要實現(xiàn)既定政策目標必須要實現(xiàn)既定政策目標必須1 1、各種政策手段相互配合、協(xié)調一致、各種政策手段相互配合、協(xié)調一致2 2、不能追求單一目標，而應綜合考慮、不能追求單一目標，而應綜合考慮3 3、考慮政策本身的協(xié)調和對時機的把握程、考慮政策本身的協(xié)調

12、和對時機的把握程度。度。宏觀經濟目標之間的關系宏觀經濟目標之間的關系西方經濟學.宏觀.第15章宏觀經濟目標之間的關系宏觀經濟目標之間的關系以上四大目標相互之間既存在互補性，也存在一定的沖擊。以上四大目標相互之間既存在互補性，也存在一定的沖擊?；パa關系是指一個目標的實現(xiàn)對另一個目標的實現(xiàn)有促進作互補關系是指一個目標的實現(xiàn)對另一個目標的實現(xiàn)有促進作用。如：為了實現(xiàn)充分就業(yè)水平，就要維護必要的經濟增長。用。如：為了實現(xiàn)充分就業(yè)水平，就要維護必要的經濟增長。相互沖擊如物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間就存在兩難選擇。相互沖擊如物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間就存在兩難選擇。四大目標的內在矛盾：四大目標的內在矛盾：充分就業(yè)不

13、利于物價穩(wěn)定。充分就業(yè)不利于物價穩(wěn)定。充分就業(yè)有利于經濟增長，充分就業(yè)有利于經濟增長，卻不利于國際收支平衡。卻不利于國際收支平衡。經濟增長不利于物價穩(wěn)定。經濟增長不利于物價穩(wěn)定。將失業(yè)率和通貨膨脹率保持將失業(yè)率和通貨膨脹率保持在社會能夠接受的范圍內，在社會能夠接受的范圍內，經濟要適度增長，經濟要適度增長，國際收支則既無逆差也無順國際收支則既無逆差也無順差。差。西方經濟學.宏觀.第15章n財政政策工具財政政策工具n財政政策效果的財政政策效果的ISLM圖形分析（擠出效應）圖形分析（擠出效應）n財政政策的局限性財政政策的局限性西方經濟學.宏觀.第15章一、財政政策一、財政政策 財政政策的一般定義：為

14、促進就業(yè)水平提高，減財政政策的一般定義：為促進就業(yè)水平提高，減輕經濟波動，防止通貨膨脹，實現(xiàn)穩(wěn)定增長而對政輕經濟波動，防止通貨膨脹，實現(xiàn)穩(wěn)定增長而對政府支出、稅收和借債水平所進行的選擇，或對政府府支出、稅收和借債水平所進行的選擇，或對政府收入和支出水平所作的決策。收入和支出水平所作的決策。n財政政策財政政策：政府變動稅收和支出，以影響總需求，：政府變動稅收和支出，以影響總需求，進而影響就業(yè)和國民收入的政策。進而影響就業(yè)和國民收入的政策。西方經濟學.宏觀.第15章1 1、財政的構成、財政的構成n（1 1）政府支出：政府購買和政府轉移支付）政府支出：政府購買和政府轉移支付v政府轉移支付政府轉移支付

15、：政府單方面把一部分收入所有權無償轉移出去。政府單方面把一部分收入所有權無償轉移出去。只是一種貨幣性支出，沒有發(fā)生直接商品交易行為。只是一種貨幣性支出，沒有發(fā)生直接商品交易行為。v政府購買：政府購買：是一種實質性支出，直接形成社會需求和購買力。是一種實質性支出，直接形成社會需求和購買力。n（2 2）政府收入：稅收和公債）政府收入：稅收和公債稅收稅收：國家的強制性、無償性、固定性的財政收入手段。國家的強制性、無償性、固定性的財政收入手段。公債公債：政府對公眾的債務，或公眾對政府的債權，是政府運用政府對公眾的債務，或公眾對政府的債權，是政府運用信用信用形式籌集財政資金的形式。當政府稅收不足以彌補政

16、府支出時，就會形式籌集財政資金的形式。當政府稅收不足以彌補政府支出時，就會發(fā)行公債。發(fā)行公債。西方經濟學.宏觀.第15章2 2、財政政策工具、財政政策工具變動政府購買支出變動政府購買支出改變政府轉移支付改變政府轉移支付變動稅收變動稅收發(fā)行公債發(fā)行公債西方經濟學.宏觀.第15章二、財政政策的運用二、財政政策的運用（一）原則：（一）原則：逆經濟風向行事逆經濟風向行事1 1、經濟蕭條時期，、經濟蕭條時期，ADAD不足，使用擴張性財政政策（松不足，使用擴張性財政政策（松政策），增加政策），增加g g，減少，減少t t，從而，從而ADAD增大，就業(yè)擴大。增大，就業(yè)擴大。2 2、經濟繁榮時期，、經濟繁榮時

17、期，ADAD旺盛，使用緊縮性財政政策（緊旺盛，使用緊縮性財政政策（緊政策），增加政策），增加t t、減少、減少g g，從而，從而ADAD下降，通貨膨脹消失。下降，通貨膨脹消失。（二）具體運用：（二）具體運用：斟酌使用（相機抉擇）的財政政策斟酌使用（相機抉擇）的財政政策1 1、經濟蕭條時期，采用松政策。、經濟蕭條時期，采用松政策。2 2、經濟繁榮時期，采用緊政策。、經濟繁榮時期，采用緊政策。（三）（三）自動穩(wěn)定器自動穩(wěn)定器（Automatic Stabilizer)Automatic Stabilizer)工具自動發(fā)生作用，不需政府采取行動工具自動發(fā)生作用，不需政府采取行動（四）（四）功能財政功

18、能財政（Functional finance）周期平衡預算：周期平衡預算：政策的實施造成了盈余或赤字的出現(xiàn)，怎么辦？政策的實施造成了盈余或赤字的出現(xiàn)，怎么辦？（五（五）充分就業(yè)預算盈余）充分就業(yè)預算盈余衡量財政政策類型的標準衡量財政政策類型的標準西方經濟學.宏觀.第15章松政策松政策(1)減稅（2）擴大政府支出ADDPI投資銷售流轉稅消費個人所得稅投資公司所得稅ADDPIAD消費轉移支付政府購買支出消費收入就業(yè)投資公共工程支出西方經濟學.宏觀.第15章自動（內在）穩(wěn)定器自動（內在）穩(wěn)定器 u自動穩(wěn)定器自動穩(wěn)定器經濟系統(tǒng)本身具有一種自經濟系統(tǒng)本身具有一種自動調節(jié)經濟、減少經濟波動的機制，在繁榮動

19、調節(jié)經濟、減少經濟波動的機制，在繁榮時自動抑制通脹，蕭條時自動增加需求，無時自動抑制通脹，蕭條時自動增加需求，無需政府采取任何行動。需政府采取任何行動。（1）稅收）稅收自動變化自動變化（2 2）轉移）轉移支付自動變支付自動變化化（3 3）農產）農產品價格維品價格維持制度持制度調節(jié)經濟波動調節(jié)經濟波動的第一道防線，的第一道防線，適用于輕微經濟適用于輕微經濟波動。波動。衰退時，產出衰退時，產出，個人收入，個人收入，稅率不變的情況下，稅收，稅率不變的情況下，稅收會自動會自動，可支配收入會自動少減少一些，使得消費和需，可支配收入會自動少減少一些，使得消費和需求下降的少些。求下降的少些。累進所得稅，衰退

20、使收入自動進入較低納稅檔次，稅收下累進所得稅，衰退使收入自動進入較低納稅檔次，稅收下降幅度超過收入下降幅度，抑制衰退。降幅度超過收入下降幅度，抑制衰退。衰退時，失業(yè)增加，符合救濟條件的人數(shù)增加，社會轉衰退時，失業(yè)增加，符合救濟條件的人數(shù)增加，社會轉移支付移支付，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。蕭條時國民收入下降，農產品價格下降，政府按支持價格蕭條時國民收入下降，農產品價格下降，政府按支持價格收購農產品，可使農民收入和消費維持在一定水平上。繁收購農產品，可使農民收入和消費維持在一定水平上。繁榮時政府拋售農產品，限制農產品價格上升，抑制農民收榮時政府拋售農產品

21、，限制農產品價格上升，抑制農民收入增長，減少總需求的增加。入增長，減少總需求的增加。西方經濟學.宏觀.第15章預算赤字：政府支出預算赤字：政府支出 政府收入政府收入功能財政功能財政（泰然處之）（泰然處之）預算盈余：政府支出預算盈余：政府支出 政府收入政府收入u功能財政：政府為了實現(xiàn)充分功能財政：政府為了實現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。就赤字，需要盈余就盈余。n斟酌使用的財政政策斟酌使用的財政政策的具體體現(xiàn)的具體體現(xiàn)n凱恩斯主義財政思想凱恩斯主義財政思想l（凱恩斯之前，（凱恩斯之前，主要是）主要是）年度平衡預算年度平衡預算：每個財政年度收支

22、平每個財政年度收支平衡。衡。l衰退時，收入減少，為平衡支出，必須衰退時，收入減少，為平衡支出，必須增加政府收入，會加劇衰退。增加政府收入，會加劇衰退。l過熱時，通貨膨脹，稅收增加，為了減過熱時，通貨膨脹，稅收增加，為了減少盈余，必然增加政府支出和減少稅收，少盈余，必然增加政府支出和減少稅收，會加劇通貨膨脹。會加劇通貨膨脹。西方經濟學.宏觀.第15章充分就業(yè)預算盈余充分就業(yè)預算盈余充分就業(yè)預算盈余（充分就業(yè)預算盈余（BSBS*）既定的政府預算在充分就業(yè)既定的政府預算在充分就業(yè)的國民收入水平即潛在國民收入水平上所產生的政府預算的國民收入水平即潛在國民收入水平上所產生的政府預算盈余。如果這種盈余為負

23、值，就是充分就業(yè)預算赤字。盈余。如果這種盈余為負值，就是充分就業(yè)預算赤字。*BStygtrBS = ty gtrBSBStyy作用作用：n從從BSBS*判斷應實行什么政策：（判斷應實行什么政策：（BSBS*BSBS）00（y y*y y）00經濟蕭條，應實行擴張性政策。經濟蕭條，應實行擴張性政策。n從從BSBS*判斷已經實行了什么政策：判斷已經實行了什么政策：BSBS*增加增加tt增加增加實行的實行的是緊縮性政策。是緊縮性政策。西方經濟學.宏觀.第15章財政政策的影響財政政策的影響政策種類政策種類對利率對利率的影響的影響對消費對消費的影響的影響對投資對投資的影響的影響對對GDPGDP的影響的影

24、響減少減少所得稅所得稅增加增加政府政府購買購買投資津貼投資津貼西方經濟學.宏觀.第15章三、財政政策效果的三、財政政策效果的ISISLMLM圖形分析圖形分析n財政政策效果財政政策效果：變：變動政府收支，使動政府收支，使IS曲曲線移動，對國民收入線移動，對國民收入變動產生的影響。變動產生的影響。u財政政策乘數(shù)財政政策乘數(shù)：貨：貨幣供給量不變，政府幣供給量不變，政府收支變化導致國民收收支變化導致國民收入變動的倍數(shù)。入變動的倍數(shù)。LMLM財政政策效果財政政策效果y y0 0y2 2y3 3y y E E1 1n由于存在由于存在擠出效應擠出效應，財政政策乘數(shù)財政政策乘數(shù)政府政府支出乘數(shù)。支出乘數(shù)。IS

25、IS1 1ISIS2 2r rE E2 2E E3 3政府支出乘數(shù)政府支出乘數(shù)西方經濟學.宏觀.第15章擠出效應擠出效應crowding-out effectn擠出效應擠出效應：擴張性財政政策引起利率上升，從而抑制私人：擴張性財政政策引起利率上升，從而抑制私人投資和消費的現(xiàn)象。投資和消費的現(xiàn)象。LM不變，不變， IS右移，均右移，均衡利率上升、均衡國民衡利率上升、均衡國民收入增加。收入增加。但增加的國民收入小于不考但增加的國民收入小于不考慮慮 LM的收入增量。的收入增量。這兩種情況下的國民收入增這兩種情況下的國民收入增量之差，就是利率上升而引量之差，就是利率上升而引起的起的“擠出效應擠出效應”

26、 。LMLM財政政策的財政政策的擠出效應擠出效應y1 1y2 2y3 3y y ISIS1 1ISIS2 2r rr12kmhdgyL yL rriy ( )( )不變擠出效應擠出效應西方經濟學.宏觀.第15章財政政策效果的大小財政政策效果的大小IS曲線斜率曲線斜率IS陡峭，陡峭，d小，擠出效應小，小，擠出效應小，IS移動時收入變化大，財政政策效果大。移動時收入變化大，財政政策效果大。IS平坦，平坦，d大，擠出效應大，大，擠出效應大，IS移動時收入變化小，財政政策效果小。移動時收入變化小，財政政策效果小。nLM曲線不變時的情況曲線不變時的情況LMLME Ey0y y1y3y yy0y2 y3y

27、 y E E1E EE E2ISIS1 1ISIS2 2ISIS3 3ISIS4 4LMLMr rr r西方經濟學.宏觀.第15章LMLM擴張財政政策下不同擴張財政政策下不同IS斜率的擠出效應斜率的擠出效應y y0y2y1y3y y 在一個圖形上表示在一個圖形上表示ISIS2 2ISIS1 1ISIS3 3ISIS4 4r r西方經濟學.宏觀.第15章LMLM越平坦，收入變動幅越平坦，收入變動幅度越大，擴張的財政政度越大，擴張的財政政策效果越大。策效果越大。財政政策效果的大小財政政策效果的大小LM曲線斜率曲線斜率LM曲線三個區(qū)域的曲線三個區(qū)域的ISIS效果效果r r4 4r r1 1y y1

28、1r r2 2r r3 3r r5 5y y2 2y y3 3y y4 4y y5 5y yLMLMISIS1 1ISIS2 2ISIS3 3ISIS4 4ISIS5 5ISIS6 6LMLM越陡峭，收入變動幅越陡峭，收入變動幅度越小，擴張的財政政度越小，擴張的財政政策效果越小。此時位于策效果越小。此時位于較高收入水平，接近充較高收入水平，接近充分就業(yè)。分就業(yè)。斜率大，斜率大，h h小，貨幣需小，貨幣需求變動使求變動使r r變動大，擠變動大，擠出效應大，收入變化小，出效應大，收入變化小，財政政策效果較小。財政政策效果較小。r r西方經濟學.宏觀.第15章IS曲線和LM曲線的斜率影響財政政策效果

29、的大小，其實質是投資需求的利率系數(shù)（d）和貨幣需求的利率系數(shù)（h）通過影響擠出效應而影響財政政策效果。財政政策效果的大小財政政策效果的大小小結小結如果經濟處于投資對利率高度敏感（如果經濟處于投資對利率高度敏感（d d大）而貨幣需求對利大）而貨幣需求對利率不敏感（率不敏感（h h?。┑臓顟B(tài)，即使支出很大也無法使財政政策?。┑臓顟B(tài)，即使支出很大也無法使財政政策產生強有力的效果。產生強有力的效果。只有當一項擴張性財政政策不會使利率上升很多，或利率上只有當一項擴張性財政政策不會使利率上升很多，或利率上升對投資影響很小時，財政政策才會產生強有力的效果。升對投資影響很小時，財政政策才會產生強有力的效果。z

30、LMLM曲線越平坦，曲線越平坦，ISIS曲線越陡峭，財政政策的效果越大。曲線越陡峭，財政政策的效果越大。西方經濟學.宏觀.第15章n凱恩斯主義的極端情況：凱恩斯主義的極端情況：LMLM水平、水平、ISIS垂直時，財政政策非垂直時，財政政策非常有效，貨幣政策完全失效。常有效，貨幣政策完全失效。四、凱恩斯主義的極端情況四、凱恩斯主義的極端情況凱恩斯極端的財政政策情況凱恩斯極端的財政政策情況ISIS1 1 IS IS2 2LMLM1 1 LMLM2 2 r r0 0lISIS垂直：投資需求的利垂直：投資需求的利率系數(shù)為率系數(shù)為0 0，投資不隨利，投資不隨利率變動而變動。率變動而變動。l財政政策有效。

31、財政政策有效。lLMLM水平：利率降到極低，水平：利率降到極低，進入凱恩斯陷阱。這時貨進入凱恩斯陷阱。這時貨幣供給量增加不會降低利幣供給量增加不會降低利率和促進投資，對增加收率和促進投資，對增加收入沒有作用。入沒有作用。l貨幣政策無效。貨幣政策無效。r ry yy y1 1y y2 2西方經濟學.宏觀.第15章lLM曲線水平即在凱恩斯陷阱中時，即使曲線水平即在凱恩斯陷阱中時，即使IS曲線不垂直甚曲線不垂直甚至很平坦，財政政策也十分有效。至很平坦，財政政策也十分有效。凱恩斯陷阱中的財政政策凱恩斯陷阱中的財政政策凱恩斯陷阱中的財政政策凱恩斯陷阱中的財政政策ISIS1 1 IS IS2 2LMLM1

32、 1 LMLM2 2y y r r0 0r%r%y y1 1y y2 2西方經濟學.宏觀.第15章擠出效應擠出效應crowding-out effectn擠出效應擠出效應：政府支出增加引起利率上升，從而抑制私人投：政府支出增加引起利率上升，從而抑制私人投資的現(xiàn)象。資的現(xiàn)象。LM不變，不變， IS右移，均右移，均衡利率上升、均衡國民衡利率上升、均衡國民收入增加。收入增加。但增加的國民收入小于不考但增加的國民收入小于不考慮慮 LM的收入增量。的收入增量。這兩種情況下的國民收入增這兩種情況下的國民收入增量之差，就是利率上升而引量之差，就是利率上升而引起的起的“擠出效應擠出效應” 。LMLM財政政策的

33、財政政策的擠出效應擠出效應y1 1y2 2y3 3y y ISIS1 1ISIS2 2r rr12kmhdgyL yL rriy ( )( )不變擠出效應擠出效應西方經濟學.宏觀.第15章影響擠出效應大小的因素影響擠出效應大小的因素n支出乘數(shù)的大小支出乘數(shù)的大小 ，乘數(shù)越大，擠出效應越大；，乘數(shù)越大，擠出效應越大；n貨幣需求對收入變動的敏感程度貨幣需求對收入變動的敏感程度k，k越大擠出效應越大擠出效應越大；越大；n貨幣需求對利率變動的敏感程度貨幣需求對利率變動的敏感程度h，h越小擠出效應越小擠出效應越大；越大；n投資需求對利率的敏感程度投資需求對利率的敏感程度d，d越大擠出效應越大。越大擠出效

34、應越大。西方經濟學.宏觀.第15章六、財政政策的局限性六、財政政策的局限性（一）利益集團阻撓（一）利益集團阻撓（二）時滯的影響（二）時滯的影響（Time Lag)Time Lag)1 1、認識時滯、認識時滯2 2、行動時滯、行動時滯3 3、影響時滯、影響時滯（三）公眾行為的偏離（三）公眾行為的偏離西方經濟學.宏觀.第15章n貨幣政策工具貨幣政策工具n貨幣政策效果的貨幣政策效果的ISLM圖形分析圖形分析n貨幣政策的局限性貨幣政策的局限性西方經濟學.宏觀.第15章我國的銀行體系我國的銀行體系 中國的中央銀行是中國人民銀行，直接隸屬國中國的中央銀行是中國人民銀行，直接隸屬國務院，不對個人和企業(yè)開展業(yè)

35、務活動。工商銀行、務院，不對個人和企業(yè)開展業(yè)務活動。工商銀行、建設銀行、農業(yè)銀行和中國銀行是我國的四家國有建設銀行、農業(yè)銀行和中國銀行是我國的四家國有商業(yè)銀行，此外還有深圳發(fā)展、上海浦東、福建興商業(yè)銀行，此外還有深圳發(fā)展、上海浦東、福建興業(yè)、交通、光大、民生、華夏等股份制銀行以及逐業(yè)、交通、光大、民生、華夏等股份制銀行以及逐漸進入的外資銀行，各城市的商業(yè)銀行由以前的城漸進入的外資銀行，各城市的商業(yè)銀行由以前的城市信用合作社改制而成，農村信用合作社繼續(xù)保留，市信用合作社改制而成，農村信用合作社繼續(xù)保留，它們?yōu)槠髽I(yè)和個人提供各項金融服務，接受中國人它們?yōu)槠髽I(yè)和個人提供各項金融服務，接受中國人民銀行

36、的管理和監(jiān)督。此外我國還有三家政策性銀民銀行的管理和監(jiān)督。此外我國還有三家政策性銀行：中國進出口銀行、中國開發(fā)銀行和農業(yè)發(fā)展銀行：中國進出口銀行、中國開發(fā)銀行和農業(yè)發(fā)展銀行。這三家銀行不是商業(yè)銀行，主要是為國家經濟行。這三家銀行不是商業(yè)銀行，主要是為國家經濟建設提供有針對性的優(yōu)惠貸款，其虧損由政府承擔。建設提供有針對性的優(yōu)惠貸款，其虧損由政府承擔。西方經濟學.宏觀.第15章1 1、中央銀行、中央銀行（1 1）發(fā)行的銀行：壟斷一國貨幣發(fā)行權）發(fā)行的銀行：壟斷一國貨幣發(fā)行權（2 2）銀行的銀行：同商業(yè)銀行進行業(yè)務往來）銀行的銀行：同商業(yè)銀行進行業(yè)務往來（3 3）國家的銀行：執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督其他）

37、國家的銀行：執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督其他銀行銀行2 2、商業(yè)銀行、商業(yè)銀行（1 1）負債業(yè)務：吸收存款）負債業(yè)務：吸收存款（2 2）資產業(yè)務：發(fā)放貸款，投資購買債券）資產業(yè)務：發(fā)放貸款，投資購買債券（3 3）中間業(yè)務：代客結算）中間業(yè)務：代客結算銀行制度銀行制度西方經濟學.宏觀.第15章（一）貨幣政策的機制一、貨幣政策工具一、貨幣政策工具貨幣政策貨幣政策是中央銀行通過是中央銀行通過變動貨幣供給量變動貨幣供給量來調節(jié)利率進而來調節(jié)利率進而影響投資和整個經濟以達到一定經濟目標的行為。影響投資和整個經濟以達到一定經濟目標的行為。貨幣供給量貨幣供給量利率利率投資投資總需求總需求u貨幣政策的貨幣政策的直接目標

38、直接目標是利率，調節(jié)貨幣供給量是手段。是利率，調節(jié)貨幣供給量是手段。u貨幣政策的貨幣政策的最終目標最終目標是改變總需求（國民收入）。是改變總需求（國民收入）。西方經濟學.宏觀.第15章1、貨幣供給的貨幣供給的基本知識基本知識（二）存款創(chuàng)造與貨幣供給 1 1）貨幣供給量貨幣供給量：宏觀經濟學中的貨幣供給量指的宏觀經濟學中的貨幣供給量指的是是M M1 1，M M1 1= C+D= C+D，即為通貨（，即為通貨（currencycurrency）和活期存款）和活期存款的總和。的總和。 2 2）通貨比率通貨比率：流通中的通貨：流通中的通貨C C與銀行活期存款與銀行活期存款D D之之比比C/DC/D，稱

39、為通貨比率，記作，稱為通貨比率，記作r rC C，即，即 。cCDr 西方經濟學.宏觀.第15章n基礎貨幣，又稱高能貨幣，是指流通中的通貨與銀行儲備的基礎貨幣，又稱高能貨幣，是指流通中的通貨與銀行儲備的總和?？偤?。n 銀行儲備由兩個部分構成：一部分是銀行的法定準備金；銀行儲備由兩個部分構成：一部分是銀行的法定準備金；另一部分是銀行的超額準備金。如果用另一部分是銀行的超額準備金。如果用H H表示基礎貨幣，表示基礎貨幣，R Rd d表表示法定準備金，示法定準備金，R Re e表示超額準備金，則有表示超額準備金，則有H = C+RH = C+Rd d+R+Re e。 n基礎貨幣是貨幣供給的基礎，是一

40、國的銀根。它是商業(yè)銀行基礎貨幣是貨幣供給的基礎，是一國的銀根。它是商業(yè)銀行借以擴張貨幣供給的基礎。即基礎貨幣的變化會引起貨幣供借以擴張貨幣供給的基礎。即基礎貨幣的變化會引起貨幣供給成倍地變化。給成倍地變化。3 3）基礎貨幣）基礎貨幣 1、貨幣供給的貨幣供給的基本知識基本知識西方經濟學.宏觀.第15章4 4）法定準備率）法定準備率1、貨幣供給的貨幣供給的基本知識基本知識存款準備金存款準備金R Rd d商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前，必須保留一定商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前，必須保留一定比例的現(xiàn)金，以便支付給前來取款的客戶，這種經常保留比例的現(xiàn)金，以便支付給前來取款的客戶，這種經常保留的供支付存款提取用的一定金

41、額，稱為存款準備金。的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準備金。法定存款準備金率法定存款準備金率r rd d由中央銀行規(guī)定的準備金占商業(yè)銀由中央銀行規(guī)定的準備金占商業(yè)銀行全部存款的比例。法定準備金一部分以現(xiàn)金方式保留在行全部存款的比例。法定準備金一部分以現(xiàn)金方式保留在銀行內部，一部分存于中央銀行，央行對于法定準備金不銀行內部，一部分存于中央銀行，央行對于法定準備金不足的銀行會處以警告和罰款。足的銀行會處以警告和罰款。ddRrD吸收客戶存款吸收客戶存款貸款貸款西方經濟學.宏觀.第15章n超額準備金超額準備金R Re e：沒有貸放出去的款項，或者是超過法定準：沒有貸放出去的款項，或者是超過法定準

42、備金以上的余額。備金以上的余額。n超額準備金對存款的比率即為超額準備率（可用超額準備金對存款的比率即為超額準備率（可用r re e來表來表示），則用公式來表示，就是：示），則用公式來表示，就是： n超額準備率超額準備率 n實際準備金率：法定準備率與超額準備率之和。實際準備金率：法定準備率與超額準備率之和。5 5）超額準備金率與實際準備金率）超額準備金率與實際準備金率eeRrD1、貨幣供給的貨幣供給的基本知識基本知識西方經濟學.宏觀.第15章n貨幣乘數(shù)又稱貨幣創(chuàng)造乘數(shù)貨幣乘數(shù)又稱貨幣創(chuàng)造乘數(shù), ,它是指貨幣供給量它是指貨幣供給量M M與基礎貨與基礎貨幣幣H H之比，即當基礎貨幣變動一單位時，貨幣

43、供給量的變動規(guī)之比，即當基礎貨幣變動一單位時，貨幣供給量的變動規(guī)模。貨幣乘數(shù)可以用模。貨幣乘數(shù)可以用M/HM/H來表示（或用來表示（或用k k表示）即表示）即 k=k=貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)=M/H=M/H=貨幣供給量貨幣供給量/ /基礎貨幣基礎貨幣1deccdeMCDkHCRRrrrr2、貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)西方經濟學.宏觀.第15章商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造乘數(shù)商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造乘數(shù)=500/100=1/r=500/100=1/rd d假定：第一、法定準備金比率為假定：第一、法定準備金比率為20%20%； 第二、銀行不保留超額準備金；第二、銀行不保留超額準備金； 第三、沒有現(xiàn)金從銀行體系中流失出去。第三、沒有現(xiàn)

44、金從銀行體系中流失出去。3、商業(yè)銀行是如何創(chuàng)造貨幣的？、商業(yè)銀行是如何創(chuàng)造貨幣的？客戶客戶銀行銀行存款額存款額準備金準備金貸出貸出甲甲A A10010020208080（貸給乙）（貸給乙）乙乙B B808016166464（貸給丙）（貸給丙）丙丙C C646412.812.851.251.2（貸給（貸給）總額總額500500100100400400西方經濟學.宏觀.第15章dr1最初存款最終存款1、貨幣創(chuàng)造乘數(shù)2、前提：（1）商業(yè)銀行無超額儲備excess reserve,否則，（2）銀行客戶不在手邊保存現(xiàn)金cash,否則（3）考慮到非銀行部門持有的通貨1dkr1dekrr1deckrrr1c

45、decrkrrr西方經濟學.宏觀.第15章公開市場業(yè)務公開市場業(yè)務 再貼現(xiàn)率政策再貼現(xiàn)率政策變動法定存款準備金率變動法定存款準備金率（三）貨幣政策基本工具西方經濟學.宏觀.第15章（三）貨幣政策基本工具1 1、公開市場業(yè)務公開市場業(yè)務: :操作靈活操作靈活/ /結果容易預測結果容易預測/ /最常用最常用（1 1）原則：央行在公開市場買進或賣出政府債券，調節(jié)貨）原則：央行在公開市場買進或賣出政府債券，調節(jié)貨幣供給量和利率。幣供給量和利率。（2 2）操作：）操作：2 2、再貼現(xiàn)率政策再貼現(xiàn)率政策：央行被動等待：央行被動等待（1 1）釋義：商業(yè)銀行由于準備金臨時不足而向央行借款，）釋義：商業(yè)銀行由于

46、準備金臨時不足而向央行借款，借款時支付的利息率為再貼現(xiàn)率。借款時支付的利息率為再貼現(xiàn)率。（2 2）操作：蕭條，再貼現(xiàn)率下降，商業(yè)銀行向中央銀行的）操作：蕭條，再貼現(xiàn)率下降，商業(yè)銀行向中央銀行的借款增加，貨幣供給上升。繁榮時期，再貼現(xiàn)率上升，貨幣借款增加，貨幣供給上升。繁榮時期，再貼現(xiàn)率上升，貨幣供給下降。供給下降。3 3、調整法定準備率調整法定準備率：效果猛烈，較少使用：效果猛烈，較少使用/ /存在時滯存在時滯蕭條，降低法定準備率，商業(yè)銀行對外貸款增加，另外貨蕭條，降低法定準備率，商業(yè)銀行對外貸款增加，另外貨幣創(chuàng)造乘數(shù)上升，從而貨幣供給增加。幣創(chuàng)造乘數(shù)上升，從而貨幣供給增加。ADrM債券價格債

47、券需求貨幣投放蕭條，買進債券西方經濟學.宏觀.第15章歷年法定準備率歷年法定準備率1985年年為克服法定存款準備率過高帶來的不利影響，統(tǒng)一為為克服法定存款準備率過高帶來的不利影響，統(tǒng)一為10%1987年年緊縮銀根，抑制通貨膨脹，從緊縮銀根，抑制通貨膨脹，從10%上調為上調為12%1988年年緊縮銀根，抑制通貨膨脹，進一步上調為緊縮銀根，抑制通貨膨脹，進一步上調為13%1998年年3月月21日日存款準備金從存款準備金從13%下調到下調到8%1999年年11月月21日日存款準備金率調到存款準備金率調到6%2003年年9月月21日日存款準備金率調至存款準備金率調至7%2004年年4月月25日日實行差

48、別存款準備金率制度，執(zhí)行實行差別存款準備金率制度，執(zhí)行7.5%的存款準備金率的存款準備金率2006年年7月月5日日存款準備金率調至存款準備金率調至8%2006年年8月月15日日存款準備金率調至存款準備金率調至8.5%2006年年11月月15日日存款準備金率調至存款準備金率調至9%1985年年-2006年年西方經濟學.宏觀.第15章歷年法定準備率歷年法定準備率2007年年1月月15日日存款準備金率調至存款準備金率調至9.5%2007年年2月月25日日存款準備金率調至存款準備金率調至10%2007年年4月月16日日上調存款準備金率上調存款準備金率0.5個百分點至個百分點至10.5%2007年年5月

49、月15日日上調存款準備金率上調存款準備金率0.5個百分點至個百分點至11%2007年年6月月5日日上調存款準備金率上調存款準備金率0.5個百分點至個百分點至11.5%2007年年8月月15日日上調存款準備金率上調存款準備金率0.5個百分點至個百分點至12%2007年年9月月25日日存款準備金率調至存款準備金率調至12.5%2007年年10月月25日日存款準備金率調至存款準備金率調至13.0%2007年年11月月26日日存款準備金率調至存款準備金率調至13.5%2007年年12月月25日日存款準備金率調至存款準備金率調至14.5%2007年年西方經濟學.宏觀.第15章歷年法定準備率歷年法定準備率

50、2008年年1月月25日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至15.0%2008年年3月月25日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至15.5%2008年年4月月25日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至16.0%2008年年5月月20日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至16.5%2008年年6月月15日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至17.0%2008年年6月月25日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至17.5%2008年年10月月15日日 存款準備金率下調至存款準備金率下調至17.0% 2008年年12月月05日日 存款準備金率下調至存款準備金率下調至16.0% 2008年年

51、12月月25日日 存款準備金率下調至存款準備金率下調至15.5% 2008年年西方經濟學.宏觀.第15章歷年法定準備率歷年法定準備率2010年年1月月18日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至16.0%2010年年2月月25日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至16.5%2010年年5月月10日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至17.0%2010年年11月月16日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至17.5%2010年年11月月29日日存款準備金率上調至存款準備金率上調至18.0%2010年年西方經濟學.宏觀.第15章政策總原則政策總原則 逆經濟風向行事1、蕭條時期，擴張性貨幣政策，

52、增加貨幣供給，使利率下降，刺激消費和投資。2、繁榮時期，緊縮性貨幣政策，減少貨幣供給，使利率上升，減少消費和投資?？傊挆l時期要雪中送炭，而不是雪上加霜；總之，蕭條時期要雪中送炭，而不是雪上加霜；繁榮時期要潑水降溫，而不是火上澆油。繁榮時期要潑水降溫，而不是火上澆油。西方經濟學.宏觀.第15章二、貨幣政策效果的二、貨幣政策效果的ISLM圖形分析圖形分析 貨幣政策效果貨幣政策效果y y1 1y y2 2y yLMLM1 1LMLM2 2ISISn貨幣政策效果：貨幣政策效果：變動貨幣供給量變動貨幣供給量對于總需求的影對于總需求的影響。響。r r西方經濟學.宏觀.第15章貨幣政策效果的簡化圖示貨幣

53、政策效果的簡化圖示 貨幣政策效果貨幣政策效果y y1 1y y2 2y yLMLM1 1LMLM2 2ISISr rr西方經濟學.宏觀.第15章LM形狀不變形狀不變貨幣政策效果貨幣政策效果取決于取決于ISIS斜率斜率貨幣政策效果因貨幣政策效果因IS的斜率而有差異的斜率而有差異y y1 1y y2 2y y3 3y yLMLM1 1LMLM2 2ISIS1 1IS2 2pISIS陡峭，投資利陡峭，投資利率系數(shù)率系數(shù)d d小，投資需小，投資需求對于利率的變動求對于利率的變動幅度小，所以幅度小，所以LMLM變變動使收入變動幅度動使收入變動幅度小。小。lISIS陡峭，收入變陡峭，收入變化小，為化小，為

54、y y1 1y y2 2。 lISIS平坦，收入變平坦，收入變化大，為化大，為y y1 1y y3 3。y1 1y2 2y1 1y3 3r rhdmriy 西方經濟學.宏觀.第15章貨幣政策效果貨幣政策效果取決于取決于LMLM斜率斜率ISIS斜率不變斜率不變LMLM平坦，貨幣政策效果小。平坦，貨幣政策效果小。LMLM陡峭，貨幣政策效果大。陡峭，貨幣政策效果大。貨幣政策效果因貨幣政策效果因LM的斜率而有差異的斜率而有差異y y1 1y y2 2y y3 3y yLMLM1 1LMLM2 2ISIS1 1IS2 2y y4 4LMLM平坦時，平坦時，h h大，貨幣大，貨幣供給增加，利率下降的供給增

55、加，利率下降的少，對投資和國民收入少，對投資和國民收入造成的影響??；造成的影響?。环粗?，反之，LMLM陡峭時，貨幣陡峭時，貨幣供給增加，利率下降的供給增加，利率下降的多，對投資和國民收入多，對投資和國民收入的影響大。的影響大。y1 1y2 2y3 3y4 4r rhdmriy 西方經濟學.宏觀.第15章IS曲線和LM曲線的斜率影響貨幣政策效果的大小，其實質是投資需求的利率系數(shù)（d）和貨幣需求的利率系數(shù)（h）通過影響利率、投資而影響貨幣政策效果。貨幣政策效果的大小貨幣政策效果的大小小結小結如果經濟處于投資需求對利率不敏感（如果經濟處于投資需求對利率不敏感（d d?。┒泿判枨髮π。┒泿判枨髮?/p>

56、率高度敏感（利率高度敏感（h h大）的狀態(tài)，即使貨幣供給增加很多也無大）的狀態(tài)，即使貨幣供給增加很多也無法使貨幣政策產生強有力的效果。法使貨幣政策產生強有力的效果。只有當一項擴張的貨幣政策能使利率下降很多（只有當一項擴張的貨幣政策能使利率下降很多（LMLM陡峭，陡峭，h h?。?，或利率下降對投資有較大刺激作用（?。蚶氏陆祵ν顿Y有較大刺激作用（ISIS平坦，平坦，d d大），大），貨幣政策才會產生強有力的效果。貨幣政策才會產生強有力的效果。zISIS曲線越平坦，曲線越平坦， LMLM曲線越陡峭，貨幣政策的效果越大。曲線越陡峭，貨幣政策的效果越大。西方經濟學.宏觀.第15章三、古典主義的極端

57、情況三、古典主義的極端情況u水平水平IS和垂直和垂直LM相交，是古典主義的極端情況。此時財政相交，是古典主義的極端情況。此時財政政策完全無效，貨幣政策十分有效。政策完全無效，貨幣政策十分有效。古典主義極端下的貨幣政策古典主義極端下的貨幣政策十分有效十分有效ISIS LMLM1 LMLM2y yr r0LMLM垂直，貨幣投機垂直，貨幣投機需求為需求為0 0， h h0 0。M M增增加使加使r r下降，投資及收下降，投資及收入增加。入增加。y y1 1y y2 2r r貨幣政策十分有效貨幣政策十分有效ISIS水平，投資對利水平，投資對利率很敏感；率很敏感；m m增加使利增加使利率稍微下降，就會使

58、率稍微下降，就會使投資極大提高，國民投資極大提高，國民收入增加。收入增加。西方經濟學.宏觀.第15章古典主義極端下的古典主義極端下的財政政策完全無效財政政策完全無效ISIS2ISIS1LMLM1y yr r2r r1r r0三、古典主義的極端情況三、古典主義的極端情況ISIS水平，投資的水平，投資的利率系數(shù)無限大，利率系數(shù)無限大，利率微變，投資會利率微變，投資會大幅變化。大幅變化。利率上升，私人利率上升，私人投資減少，政府支投資減少，政府支出完全擠占私人投出完全擠占私人投資。資。y y1 1r r財政政策完全無效財政政策完全無效西方經濟學.宏觀.第15章u水平水平ISIS和垂直和垂直LMLM相

59、交，是古典主義的極端情況。古典學派相交，是古典主義的極端情況。古典學派認為，貨幣需求只同產出水平有關，同利率沒有多大關系。認為，貨幣需求只同產出水平有關，同利率沒有多大關系。貨幣需求對利率極不敏感，貨幣需求的利率系數(shù)幾乎為零。貨幣需求對利率極不敏感，貨幣需求的利率系數(shù)幾乎為零。因此，因此，LMLM是垂直線，貨幣供給量的任何變動都對產出有極是垂直線，貨幣供給量的任何變動都對產出有極大影響，因此貨幣政策是唯一有效的政策。大影響，因此貨幣政策是唯一有效的政策。u現(xiàn)實生活中，凱恩斯極端和古典主義極端都少見，常見的現(xiàn)實生活中，凱恩斯極端和古典主義極端都少見，常見的LMLM曲線向右上方傾斜而曲線向右上方傾

60、斜而ISIS曲線向右下方傾斜。曲線向右下方傾斜。u大多西方經濟學家都同意，無論財政政策還是貨幣政策，大多西方經濟學家都同意，無論財政政策還是貨幣政策，都可以對經濟起一定穩(wěn)定作用，都可以對經濟起一定穩(wěn)定作用，衰退時多用財政政策，通衰退時多用財政政策，通脹時多用貨幣政策脹時多用貨幣政策。三、古典主義的極端情況三、古典主義的極端情況西方經濟學.宏觀.第15章四、貨幣政策的局限性四、貨幣政策的局限性（1 1）通貨膨脹通貨膨脹時期，實行時期，實行緊縮貨幣政策緊縮貨幣政策的的效果顯著效果顯著。但在經濟衰退時。但在經濟衰退時期，實行擴張的貨幣政策效果不顯著。廠商悲觀，即使央行放松銀根，期，實行擴張的貨幣政策

61、效果不顯著。廠商悲觀，即使央行放松銀根，投資者也不愿增加貸款從事投資活動，銀行也不肯輕易借貸。尤其是遇投資者也不愿增加貸款從事投資活動，銀行也不肯輕易借貸。尤其是遇到到流動性陷阱流動性陷阱時，不論銀根如何松動，利率也不會降低，貨幣政策效果時，不論銀根如何松動，利率也不會降低，貨幣政策效果很有限。很有限。（2）增減貨幣供給要影響到利率，必須以）增減貨幣供給要影響到利率，必須以貨幣流通速度不變貨幣流通速度不變?yōu)榍疤?。為前提。通脹時，盡快消費，貨幣流通速度加快；衰退時，貨幣流通速度下降，通脹時，盡快消費，貨幣流通速度加快；衰退時，貨幣流通速度下降，此時央行增加貨幣供給的影響可能被貨幣流通速度下降抵消

62、。此時央行增加貨幣供給的影響可能被貨幣流通速度下降抵消。（3）時滯時滯。利率下降，投資增加，擴大生產規(guī)模需要有時間。利率下降，投資增加，擴大生產規(guī)模需要有時間。（4）資金資金在在國際國際上的上的流動流動。緊縮的貨幣政策下，利率提高，國外資金。緊縮的貨幣政策下，利率提高，國外資金進入，若匯率浮動則本幣升值，出口減少、進口增加，使本國總需求比進入，若匯率浮動則本幣升值，出口減少、進口增加，使本國總需求比封閉經濟有更大下降；若匯率固定，央行為保證本幣不升值，必然拋出封閉經濟有更大下降；若匯率固定，央行為保證本幣不升值，必然拋出本幣，按照固定利率收購外幣，于是本國貨幣供給增加，使原來從緊貨本幣，按照固

63、定利率收購外幣，于是本國貨幣供給增加，使原來從緊貨幣政策大打折扣。幣政策大打折扣。西方經濟學.宏觀.第15章 相對于財政政策而言，實施貨幣政策要容易得多，可是相對于財政政策而言，實施貨幣政策要容易得多，可是各國政府對待貨幣政策的態(tài)度卻是猶豫不決的。理論上，貨各國政府對待貨幣政策的態(tài)度卻是猶豫不決的。理論上，貨幣政策有著與財政政策相同的效果，可在實際運作中，由于幣政策有著與財政政策相同的效果，可在實際運作中，由于要通過利率這一中介指標，貨幣政策的效果就大打折扣了：要通過利率這一中介指標，貨幣政策的效果就大打折扣了：首先首先，貨幣政策有著明顯的時滯，不可能象財政政策那樣立，貨幣政策有著明顯的時滯，

64、不可能象財政政策那樣立竿見影；竿見影；其次其次，流動性陷阱限制了利率下降的空間；，流動性陷阱限制了利率下降的空間；再次再次，貨幣的回籠要比貨幣的擴張迅速得多，這就使得貨幣政策在貨幣的回籠要比貨幣的擴張迅速得多，這就使得貨幣政策在控制需求時控制需求時“剎車容易起動難剎車容易起動難”（我國經濟軟著陸只花了兩（我國經濟軟著陸只花了兩年時間，重新起動卻付出了六年的努力）；年時間，重新起動卻付出了六年的努力）；最后最后，貨幣供給，貨幣供給量很難精確控制。就如同美麗的野蠻女友一樣，看待理論上量很難精確控制。就如同美麗的野蠻女友一樣，看待理論上完美無瑕的貨幣政策，政府想說愛你不容易！完美無瑕的貨幣政策，政府

65、想說愛你不容易！想說愛你不容易想說愛你不容易小評貨幣政策小評貨幣政策西方經濟學.宏觀.第15章西方經濟學.宏觀.第15章1、兩種政策混合使用的效果、兩種政策混合使用的效果初始點初始點E E0 0，收入很低，收入很低為克服蕭條，達到充為克服蕭條，達到充分就業(yè)，實行擴張性分就業(yè)，實行擴張性財政政策，財政政策，ISIS右移；右移；兩種辦法都可使收入增兩種辦法都可使收入增加。但會使利率大幅度加。但會使利率大幅度變化。變化。財政政策和貨幣政策的混合使用財政政策和貨幣政策的混合使用r ry yy y0 0y y2 2E E1 1E E2 2ISIS2ISIS1LMLM1LMLM2r r2r r1r r0y

66、 y1 1實行擴張性貨幣政策，實行擴張性貨幣政策，LMLM右移。右移。E E0 0西方經濟學.宏觀.第15章ISIS和和LMLM移動的幅度相移動的幅度相同，產出增加時，利同，產出增加時，利率不變。率不變。如果既想增加收入，又不使利率變動，可采用擴張性財政和如果既想增加收入，又不使利率變動，可采用擴張性財政和貨幣政策相混合的辦法。貨幣政策相混合的辦法。擴張性財政政策，使擴張性財政政策，使利率上升，同時擴張利率上升，同時擴張性貨幣政策，使得利性貨幣政策，使得利率保持原有水平，投率保持原有水平，投資不被擠出。資不被擠出。財政政策和貨幣政策的混合使用財政政策和貨幣政策的混合使用r ry yy y0 0y y2 2E E0 0E E2 2ISIS2ISIS1LMLM1LMLM2r r0收入增加，利率不確定收入增加，利率不確定擴張性財政政策與擴張性貨幣政策擴張性財政政策與擴張性貨幣政策西方經濟學.宏觀.第15章擴張性財政政策與緊縮性貨幣政策擴張性財政政策與緊縮性貨幣政策r rO OLMLMLMLMEEy y* *E Ey y0 0r r0 0ISISISISy yr r1 1利率上升，收入不確定利