股票籌資(財務(wù)管理-吉林大學(xué)李志剛).ppt

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第八章股票籌資,股票籌資是股份公司籌集資本的主要方法。通過股票籌集到的資本是權(quán)益資本，它是股份公司發(fā)展壯大過程中的重要資金來源?；I集渠道有兩條，一是從公司外部獲得的，稱為外部融資，它要求股東向公司注入新的資金以增加公司的權(quán)益資本，二是從公司內(nèi)部獲得，稱為內(nèi)部融資，它從屬于股東的稅后凈利潤中提取，每年股東的利潤都保留一部分作為企業(yè)的新增權(quán)益資本，它等于凈利潤加上公司折舊減去股利。,第一節(jié)股票及其分類,公司股票的所有者稱作“股票持有人”或“股東”。他們持有的股票代表了他們所擁有的“股份”，通常，每張股票都有一固定價格，即面值。普通股通常是指那些在股利和破產(chǎn)清算方面不具任何特殊優(yōu)先權(quán)的股票。普通股股份是公司最基本的所有權(quán)單位。普通股股東具有以下權(quán)利：（1）投票權(quán)；（2）剩余收益請求權(quán)和剩余財產(chǎn)清償權(quán)；（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；（4）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。義務(wù)：（1）遵守公司章程；（2）繳納股款；（3）以繳納的股款資本額為限承擔(dān)公司的虧損責(zé)任；（4）公司核準(zhǔn)登記后不得要求退股。,第一節(jié)股票及其分類,利用普通股融資的優(yōu)點，主要表現(xiàn)在：普通股融資公司面臨較小的財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)實力得到增強，對公司的經(jīng)營活動影響較小，普通股票在任何時候比債券容易銷售。,普通股融資的缺點主要有：1.普通股融資涉及到新股東的加入，由此帶來了所有新股東的股票表決權(quán)或控制權(quán)問題；2.如果公司盈余沒有增加，增加發(fā)行股票將會降低每股獲利能力，同時由于公司股份的增加將造成股東每股分得的盈利相對減少；3.采用普通股融資的資金成本較高。,第一節(jié)股票及其分類,第一節(jié)股票及其分類,優(yōu)先股優(yōu)先股屬于公司的權(quán)益資本，與普通股相比它在股利支付和公司破產(chǎn)清償時的財產(chǎn)索取方面具有優(yōu)先權(quán)。按照優(yōu)先權(quán)在具體權(quán)力上的不同，可以將優(yōu)先股做如下分類：累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股；參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。,公司在考慮優(yōu)先股發(fā)行時的主要動機有：防止公司股權(quán)分散化。維持公司舉債能力。增加公司普通股股東的權(quán)益。調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。,第一節(jié)股票及其分類,第一節(jié)股票及其分類,利用優(yōu)先股融資的主要優(yōu)點包括：1．不會導(dǎo)致原有普通股股東控制權(quán)的下降。2．優(yōu)先股融資是公司的權(quán)益資本，不是公司的負(fù)債，具有靈活性。3．優(yōu)先股融得的權(quán)益資本可以改善公司的資本結(jié)構(gòu)，提高公司進一步負(fù)債籌資的能力，同時，優(yōu)先股融資不必像債券融資那樣提供抵押資產(chǎn)，這將保護公司的融資能力。,第一節(jié)股票及其分類,優(yōu)先股融資的缺點主要有：1.通常優(yōu)先股的融資成本較高。2.過分采用優(yōu)先股融資，會導(dǎo)致在公司中優(yōu)先于普通股的求償權(quán)過多，對普通股股東形成了較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)，從而使公司支付普通股股利的能力大大消弱。,第二節(jié)股票的發(fā)行,股票發(fā)行條件1．股票發(fā)行的一般條件（教材186頁）2．初次發(fā)行初次發(fā)行是指公司第一次向社會公開募股。初次發(fā)行多為設(shè)立發(fā)行，其目的分為兩類，一類是股東為擴大企業(yè)規(guī)模，籌措更多資金而向社會公眾公開發(fā)行股票，另一類是股東（創(chuàng)始人）為套取現(xiàn)金，將自己在公司中的部分股份轉(zhuǎn)售給社會公眾而進行的首次公開發(fā)行。設(shè)立股份公司必須滿足條件：發(fā)起人的要求；資本要求；設(shè)立方式；政府批準(zhǔn)；驗資；創(chuàng)立大會紀(jì)錄；執(zhí)照。(教材187頁),,,,選聘中介機構(gòu),目前企業(yè)改制上市的操作步驟,,,,,,,,2-4個月,4-6個月,1-4個月,12個月,4-6個月,2個月,第二節(jié)股票的發(fā)行,企業(yè)再融資的基本程序如下：1．結(jié)合公司的實際情況，確定再融資時機；2．合理選擇再融資方式；3．聘請主承銷商，制作申請文件；4．發(fā)行申請股票的銷售方式是指股份公司向社會公開發(fā)行股票時所采取的股票銷售方式。我國《證券法》規(guī)定，股票承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式，也是國際上通行的兩種股票承銷方式。代銷是指投資銀行代發(fā)行人發(fā)售股票，在承銷期結(jié)束時，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人的承銷方式。包銷是指投資銀行將發(fā)行人的全部股票，按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余股票全部自行購入的承銷方式。,第二節(jié)股票的發(fā)行,發(fā)行價格與發(fā)行費用股票發(fā)行價格指股份公司將股票公開發(fā)售給特定或非特定投資者所采用的價格。確定股票發(fā)行價格的方法常用的有：市盈率法：發(fā)行價格=發(fā)行市盈率每股凈收益凈資產(chǎn)法：發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)倍率競價法：是指投資者在指定時間內(nèi)通過交易柜臺或者證券交易所交易網(wǎng)絡(luò)，以不低于發(fā)行底價的價格并按限購比例或數(shù)量進行認(rèn)購委托，申購期滿后，由交易所的交易系統(tǒng)將所有有效申購按照價格優(yōu)先，同價位申報按照時間優(yōu)先的原則，將投資者的認(rèn)購委托由高價向低價排隊，并由高價位到低價位累計有效的認(rèn)購數(shù)量。,第三節(jié)認(rèn)股權(quán)證,認(rèn)股權(quán)證及特征認(rèn)股權(quán)證是公司發(fā)行的一種長期的股票買入選擇權(quán)。它的持有者擁有在一定時期內(nèi)以一定價格購買一定數(shù)量公司普通股的權(quán)力，認(rèn)股權(quán)證具有股票看漲期權(quán)的性質(zhì)。認(rèn)股權(quán)證一般是與債券或優(yōu)先股一起發(fā)行的，但也有單獨發(fā)行的獨立認(rèn)股證。認(rèn)股權(quán)證的價值內(nèi)在價值又稱為認(rèn)股權(quán)證的底價W=（P－E）Q如果每股市場價格小于認(rèn)購價格，則應(yīng)將此時認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價值設(shè)定為零。認(rèn)股權(quán)證的市場價值一般大于其內(nèi)在價值。認(rèn)股權(quán)證的市場價值與內(nèi)在價值的差稱為認(rèn)股權(quán)證的時間價值，主要受權(quán)證距到期日的時間的長短和標(biāo)的股票價格的變動大小的影響。,,,第三節(jié)認(rèn)股權(quán)證,公司利用認(rèn)股權(quán)證融資的優(yōu)點主要有：①降低籌資成本放寬籌資條款；②擴大潛在的資金來源，既享受發(fā)行債券或優(yōu)先股票低資金成本的好處,又享有了籌集權(quán)益資本的好處；③吸引投資者。認(rèn)股權(quán)證融資的缺點主要有：①不能確定投資者在何時行使認(rèn)股權(quán)，既有潛在資金來源又無資金可用的困境中，陷于被動；②高資金成本風(fēng)險，通過提高普通股股利來刺激認(rèn)股權(quán)證持有者行使認(rèn)股權(quán)；③稀釋每股普通股收益。,