財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(包括第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和第三節(jié)利息率).ppt

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風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)權(quán)衡 年均收益率 小公司股票 大公司股票 長(zhǎng)期國(guó)債 美國(guó)國(guó)庫(kù)券 年均收益率標(biāo)準(zhǔn)差 1926年 1999年收益率的波動(dòng)情況 普通股長(zhǎng)期國(guó)債美國(guó)國(guó)庫(kù)券 三 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 一 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 雞蛋不要放入同一個(gè)籃子里1 可分散風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 該風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)多元投資 將風(fēng)險(xiǎn)降到最低 可通過(guò)證券組合來(lái)消減 可分散風(fēng)險(xiǎn)隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少 收益不減 風(fēng)險(xiǎn)減少 例 兩家上市公司吳國(guó)與魏國(guó)進(jìn)行交戰(zhàn) 蜀國(guó)如何投資兩家上市公司的股票 2 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 是指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性 不可分散風(fēng)險(xiǎn)將影響所有的證券 不能通過(guò)證券組合分散掉 宏觀的政治 經(jīng)濟(jì) 文化 軍事 科技等 不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度 用 系數(shù)來(lái)計(jì)量 平均資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的 系數(shù)為1 0 它表示某一證券的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于股市整個(gè)大盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)程度 0 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資 1 是等于市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn) 0 5 是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的一半 2 是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的一倍 但與單項(xiàng)投資不同 證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是不可分散風(fēng)險(xiǎn) 而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的 超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬 可用下列公式計(jì)算 二 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 案例P53 54 三 資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6 所有股票的平均報(bào)酬率為10 計(jì)算其必要報(bào)酬率 當(dāng) 0時(shí) K 6 當(dāng) 0 5時(shí) K 8 當(dāng) 1時(shí) K 10 當(dāng) 2時(shí) K 14 證券市場(chǎng)線(xiàn)SML SecurityMarketLineSML會(huì)隨不同因素的變化而變化 1 SML越陡 投資者越回避風(fēng)險(xiǎn) 為什么 如果投資者都不厭惡風(fēng)險(xiǎn) 則SML變成水平直線(xiàn) 當(dāng)KF 6 時(shí) 投資于國(guó)庫(kù)券和股票的必要報(bào)酬率都為6 2 通貨膨脹的影響 RF K0 IP3 系數(shù)會(huì)隨著環(huán)境的變化而變化 4 SML的不足 根據(jù)過(guò)去預(yù)測(cè)未來(lái) 要估計(jì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢酬和 系數(shù) 練習(xí)1 已知風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b都為10 求以下A B股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 練習(xí)3 假如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8 證券市場(chǎng)的預(yù)期收益率是14 假如某一證券的 系數(shù)是0 60 根據(jù)CAPM 預(yù)期收益率是多少 假如另外一支股票的預(yù)期收益率是20 其 系數(shù)是多少 第三節(jié)利息率一 利息率的種類(lèi) 一 按利率之間的變動(dòng)關(guān)系 可把利率分成基準(zhǔn)利率和套算利率1 基準(zhǔn)利率 中國(guó)人民銀行對(duì)專(zhuān)業(yè)銀行的貸款利率2 套算利率 各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率 討論題 A商業(yè)銀行分別貸款1000萬(wàn)元給一家民營(yíng)上市公司和一家小型民營(yíng)企業(yè) 期限均為3年 請(qǐng)用所學(xué)的知識(shí)分析 兩家公司的貸款利率一樣嗎 哪家公司的貸款利率會(huì)更高 為什么 二 按債權(quán)人取得的報(bào)酬情況 可把利率分成實(shí)際利率和名義利率 三 根據(jù)在借貸期內(nèi)利率是否調(diào)整 可把利率分成固定利率和浮動(dòng)利率1 固定利率 指在借貸期內(nèi)固定不變的利率2 浮動(dòng)利率 指在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率 討論題 在當(dāng)前 若某企業(yè)想取得銀行長(zhǎng)期貸款 它最好采用固定利率還是浮動(dòng)利率 為什么 四 根據(jù)利率變動(dòng)與市場(chǎng)的關(guān)系 可把利率分成市場(chǎng)利率和官定利率我國(guó)是官定利率還是市場(chǎng)利率 二 決定利率高低的基本因素利率的本質(zhì) 資金這種特殊商品的價(jià)格 討論題為什么從1999年至2003年連續(xù)7次下調(diào)利率 還加征利息稅 為何在2004年10月上調(diào)利率 三 未來(lái)利率水平的測(cè)算討論題 當(dāng)你把100萬(wàn)元錢(qián)借給朋友使用3年時(shí) 你要求的利率包括幾部份內(nèi)容 包括 1 純利率2 通貨膨脹補(bǔ)償3 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬4 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬5 期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 第四節(jié)證券估價(jià)