我國貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟發(fā)展和物價水平走勢的階段分析

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1、 我國貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟發(fā)展和物價水平走勢的階段分析 撬i國薅l@;④魏臻; 我國舒假虞鴦緩蹄爨屬 和物偷尜參 ■胡瀚思 我國貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長和物價水平關(guān)系的階 段分析 改革開放以來,我國的經(jīng)濟建設(shè)取得了驕人的成 績,同時,我國具有現(xiàn)代意義的金融改革發(fā)展也發(fā)生了 翻天覆地的變化.1984年1月1日,中國人民銀行獨立 行使中央銀行的職能后,標(biāo)志著我國具有現(xiàn)代意義的 貨幣政策開始實施,也標(biāo)志著我國政府的宏觀調(diào)控方 式進入到了一個嶄新的歷史階段. 從1984年至今,我國貨幣政策在平衡物價穩(wěn)定和 經(jīng)濟增長之間的探索大致經(jīng)歷了三個階段.第一階段 是1984年至199

2、2年,這一階段是我國貨幣政策執(zhí)行的 探索階段,我國執(zhí)行的是有松有緊的貨幣政策;第二階 段是1993年至1996年,這一階段是我國貨幣政策執(zhí)行 的優(yōu)化階段,我國執(zhí)行的是適度從緊的貨幣政策;第三 階段是1997年至2007年,這一階段是我國貨幣政策執(zhí) 行的相對成熟階段,我國執(zhí)行的穩(wěn)健的貨幣政策;第四 階段是2008年至2010年我國采用了適度寬松的貨幣 政策.在不同的階段我國的貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長和 物價水平的關(guān)系表現(xiàn)出了不同的特點. 1.1984年至1992年的探索階段. 1978年黨的十一屆三中全會加快了我國經(jīng)濟體制改 革的步伐.之后的幾年里,我國的經(jīng)濟發(fā)展取得了顯著

3、的效果:經(jīng)濟增長,物價穩(wěn)定,國際收支平衡,總供給與 總需求之間保持了基本平衡,國民經(jīng)濟開始走出低谷. 但是在1984年至1992年之間也發(fā)生了巨大的波動. 這一期間,我國的宏觀經(jīng)濟大致發(fā)生了三次比較 大的波動:第一次是1984年至1985年,1984年國家執(zhí) 行的是擴張性的貨幣政策,通過放松銀根來促進經(jīng)濟 增長.這兩年里,國家開始讓利放權(quán),改革的重點也由 農(nóng)村開始向城市轉(zhuǎn)移,企業(yè)經(jīng)營的自主權(quán)不斷擴大,多 … l[281l 析 種經(jīng)營方式,多種經(jīng)濟形式開始建立,銀行信貸資金猛 增,在消費和投資等許多領(lǐng)域都出現(xiàn)了需求大于供給 的失控現(xiàn)象.1984年和1985的經(jīng)濟增長率分

4、別為 15.2%和13.5%,1985年的物價指數(shù)也達到了9.3%,面 對過熱的宏觀經(jīng)濟,1984年10月,中國人民銀行下發(fā) 了《信貸資金管理試行辦法》,制定了"統(tǒng)一規(guī)劃,劃分 資金,實貸實存,相互融通"的信貸資金管理原則.中央 銀行將綜合平衡自身和專業(yè)銀行的信貸資金;建立了 法定存款準(zhǔn)備金制度,中央銀行將根據(jù)需要,通過調(diào)整 法定存款準(zhǔn)備金率來調(diào)整宏觀經(jīng)濟形勢;同時允許專 業(yè)銀行之間相互拆借資金;同年,中國人民銀行還開辦 了再貸款業(yè)務(wù),制定了商業(yè)匯票,貼現(xiàn)的暫行辦法; 1985年人民銀行采取了緊縮性的貨幣政策,年內(nèi)兩次 提高銀行的存貸款利率,實行嚴格的貸款規(guī)模.經(jīng)過兩

5、年的調(diào)整,1986年我國零售物價水平由上年的8.8%回 落到6%,投資水平也比上年回落了20個百分點,這導(dǎo) 致了1986年出現(xiàn)了一部分商品銷售停滯和工業(yè)增長速 度放緩的現(xiàn)象,這在客觀上要求中央銀行放松銀根,擴 大貨幣供應(yīng)量.1987年我國的貨幣實際發(fā)行量超過了 計劃量,通貨膨脹有所抬頭.第二次是1988年至1989 年,1988年我國宏觀經(jīng)濟在價格改革闖關(guān)和加快沿海 發(fā)展戰(zhàn)略的巨大政策引導(dǎo)下,又開始過熱,各種商品大 幅度的漲價,拉動了全國整體物價水平的上漲.1988年 我國經(jīng)濟增長率為11.3%,貨幣供應(yīng)量M2的增長率為 21.2%,物價指數(shù)也達到了18.8%,物價的上漲水

6、平創(chuàng) 造了改革開放以來的新紀(jì)錄.1989年,人民銀行開始實 行緊縮性的貨幣政策,動用了多種貨幣政策工具,更加 嚴厲的控制信用總量,調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),挖掘資金潛力. 第三次是1990年至1992年.在1989年國家的宏觀調(diào) 控下,1990年我國宏觀經(jīng)濟的總體趨勢是下降的,同時 伴隨而來的是通貨緊縮.因此,1991年我國的貨幣政策 是比較寬松的.1992年,我國的經(jīng)濟體制改革進入到了 一 個新的階段,房地產(chǎn)熱,固定資產(chǎn)投資過快,銀行信 貸投放過猛,國民經(jīng)濟處于不穩(wěn)定的狀態(tài),全年實現(xiàn) GDP26923億元,成為繼1985年以來增長最快的年份, 因此.1992年國家實行了比較緊的貨

7、幣政策. 總體來說,在1984年至1992年間,我國的貨幣當(dāng) 局能夠根據(jù)宏觀經(jīng)濟形式的變化,審時度勢,靈活主動 審計與理財2011.7………………一 的運用各種政策工具及時準(zhǔn)確的調(diào)節(jié)幣供應(yīng)量,貨幣 政策目標(biāo)兼顧促進經(jīng)濟增長和保持物價穩(wěn)定,但是在 執(zhí)行的過程中政策時松時緊,很不穩(wěn)定,政策的正負效 果比較突出.我國各年份的貨幣供應(yīng)量都超過了經(jīng)濟 的增長速度,這種貨幣政策雖然對經(jīng)濟的增長起到了 一 定的促進作用,但是也使?jié)撛诘耐ㄘ浥蛎泬毫υ龃? 可以說我國的貨幣供應(yīng)量對經(jīng)濟增長和物價水平具有 雙重的作用.這種政策的不穩(wěn)定性也充分反映出在我 國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)軌時期,宏觀調(diào)控手段

8、的薄弱性,缺乏 穩(wěn)定的操作經(jīng)驗,因此還需要繼續(xù)努力去探索和完善. 2.1993年至1996年的優(yōu)化階段. 在經(jīng)歷了1984年至1992年的探索與實踐之后,從 1993年開始我國的貨幣政策執(zhí)行情況進入到了優(yōu)化階 段,這一階段我國執(zhí)行的是以治理通貨膨脹為主要目 標(biāo)的從緊的貨幣政策. 1993年以來,我國宏觀經(jīng)濟的整體運行出現(xiàn)了良 好的態(tài)勢,但是由于此后一段時期的消費,投資等因素 的過度拉動作用,使我國的貨幣供應(yīng)量增長及其的迅 猛,從而引發(fā)了國內(nèi)物價的上漲,并在一定程度上導(dǎo)致 了全國經(jīng)濟運行秩序的紊亂,因此,我國在此時期實施 了適度從緊的貨幣政策,通過各種方式,方法來嚴格控

9、 制貨幣供應(yīng)量的增長,國內(nèi)過熱的宏觀經(jīng)濟和過高的 通貨膨脹率得到了緩和,成功實現(xiàn)了1996年國民經(jīng)濟 的"軟著陸".這一時期我國貨幣政策的執(zhí)行特點有:貨 幣政策目標(biāo)兼顧反通貨膨脹和促經(jīng)濟增長的雙重性; 國家成立了三家政策性銀行,實現(xiàn)了商業(yè)銀行和政策 性銀行的剝離;宏觀經(jīng)濟的調(diào)控方式由直接手段逐步 向間接手段轉(zhuǎn)變;貨幣政策的中介目標(biāo)由依賴貸款規(guī) 模逐漸向貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)換;國家通過立法的方式增強 了中央銀行的獨立性,為貨幣政策的靈活實施提供了 法律依據(jù).在宏觀經(jīng)濟變量的關(guān)系上,M2與GDP和 CPI的關(guān)聯(lián)度很高,三者的趨勢大體一致. 1993年,在鄧小平同志南巡講話和黨的十四大

10、精 神的影響下,我國整個國民經(jīng)濟的發(fā)展進入到了一個 嶄新的歷史階段,市場開放程度進一步擴大,但是也出 現(xiàn)了不少的問題:人們片面的把抓住機遇促發(fā)展理解 成追求經(jīng)濟增長的速度上,出現(xiàn)了固定資產(chǎn)投資過快, 消費需求猛增,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)展失衡,銀行貸款混亂,一 時國民經(jīng)濟的發(fā)展陷入到了非常紊亂的局面.針對以 上的宏觀經(jīng)濟,金融形勢,1993年7月,中央政府出臺 了《關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟情況和加強宏觀調(diào)控的意見》,決定 嚴厲整頓金融秩序,嚴格控制貨幣供應(yīng)量,控制固定資 產(chǎn)的投資規(guī)模.此后,中央銀行又提出了"從嚴控制總 量,優(yōu)化結(jié)構(gòu),面向市場,轉(zhuǎn)換機制,提高效益"的適度 從緊的貨幣政策.199

11、4年,我國在繼續(xù)實施以反通貨膨 脹為目標(biāo)的適度從緊的貨幣政策的同時,開展了金融, 稅收,財政等方面的配套改革,對穩(wěn)定當(dāng)時的宏觀經(jīng)濟 形勢,穩(wěn)定金融秩序起到了一定的作用.如國家成立了 中國國家開發(fā)銀行,中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國進出口 銀行三家政策性銀行;實現(xiàn)了匯率并軌,實行以市場供 求關(guān)系為基礎(chǔ),單一的,有管理的浮動匯率制度;積極 開展再貼現(xiàn)業(yè)務(wù).1993年至1994年間,國家主要是通 過法律,行政,經(jīng)濟等方面的措施來實現(xiàn)經(jīng)濟的增長和 物價的穩(wěn)定,到1994年年底,實現(xiàn)了國民經(jīng)濟的基本 平衡.1995年至1996年,面對物價上漲過快,加工工業(yè) 膨脹,生產(chǎn)能力過剩的現(xiàn)象,國家在

12、以前宏觀調(diào)控的基 礎(chǔ)上,仍將抑制通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的主要任務(wù),中 央銀行也繼續(xù)實行以治理通貨膨脹為目標(biāo)的緊縮性的 貨幣政策.1995年,我國市場貨幣流通量M2為60750 億元,增長29.5%,GDP總值60793.7億元,增長 10.9%,CPI上漲17.1%,漲幅比上年下降7個百分點, 可見,我國緊縮性的貨幣政策已見成效,過高的經(jīng)濟增 長速度和物價上漲率已得到一定程度的遏制.1996年, 中央銀行的貨幣調(diào)控機制發(fā)生了重大改革,由直接調(diào) 控轉(zhuǎn)向間接調(diào)控,信貸規(guī)模的控制由行政手段逐漸向 經(jīng)濟手段轉(zhuǎn)變,靈活運用了法定存款準(zhǔn)備金率,公開市 場業(yè)務(wù),再貼現(xiàn)等手段來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)

13、量,我國的國民 經(jīng)濟發(fā)生了重大改革,成功實現(xiàn)了國民經(jīng)濟的"軟著 陸".1996年實現(xiàn)GDP67885億元,比上年增長9.6%, 廣義貨幣供應(yīng)量M276095億元,比上年增長25.3%,低 于上年4.2個百分點.國民經(jīng)濟實現(xiàn)了"高增長,低通 脹"的良好局面.我國實行從緊的貨幣政策后,我國貨 幣供應(yīng)量增長率逐步平穩(wěn)回落. 3.1997年到2007年的相對成熟階段. 從1984年至1996年的十余年里,我國的貨幣政策 經(jīng)過了不斷的探索與完善,政策工具,政策目標(biāo)的實施 力度,操作節(jié)奏等都積累了寶貴的經(jīng)驗,并且成功的實 現(xiàn)了1996年國民經(jīng)濟的"軟著陸".從1997年開始,我 國

14、的貨幣政策的實施進入到了相對成熟的階段,實行 的是穩(wěn)定的貨幣政策.這一階段大致可以分為兩個時 期:第一時期是從1997年至2004年;第二時期是從 2005年到2007年. 1998年以后,我國中央銀行通過對貨幣供應(yīng)量的 l【2g】I 控制來達到穩(wěn)定物價和促進經(jīng)濟增長的目的進入到了 相對成熟的階段.這一階段大致分為兩個時期,在第一 時期,貨幣當(dāng)局主要是針對亞洲金融危機導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng) 濟下滑,增長乏力的不利經(jīng)濟環(huán)境,靈活運用多種貨幣 政策工具來達到保持貨幣供應(yīng)量的適度增長的目標(biāo), 并且通過調(diào)整信貸政策,引導(dǎo)信貸投向來促進經(jīng)濟結(jié) 構(gòu)的調(diào)整,通過政策的調(diào)節(jié),2004年底,我國國民

15、經(jīng)濟 增長速度快,活力強,效益好. 2005年以后,針對宏觀經(jīng)濟中存在著物價卜漲的 力局面,我國連續(xù)兩年相繼實施了穩(wěn)健的貨幣政策 來穩(wěn)定物價水平和促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快的發(fā)展,但是由 于信貸資金投放過多等因素的影響,2007年我國宏觀 經(jīng)濟的增長由偏快向過熱轉(zhuǎn)變,為此,2007年我國實施 了以反通貨膨脹為目標(biāo)的從緊的貨幣政策,靈活運用 法定俘款準(zhǔn)備金率,人民幣存貸款利率,央行票據(jù)等多 種政策_r具來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量,在一定程度上為我國 經(jīng)濟的增長和物價的穩(wěn)定起到了作用.但是,在美國次 貸危機的影響下,2008年我國的宏觀經(jīng)濟形勢開始惡 化,貨幣政策的方向也開始轉(zhuǎn)變,央行實施了適

16、度寬松 的貨幣政策,靈活運用多種政策具來增加貨幣供應(yīng) 量,最終圓滿的完成了穩(wěn)定物價并促進經(jīng)濟增長的目 標(biāo).如罔所示我國1997～2008貨幣供應(yīng)量變化與經(jīng)濟 增長和物價水平的關(guān)系圖.通過以上政策的實施,2005 年,我國的國民經(jīng)濟增長速度快,活力強,效益好,整體 保持了良好的姿態(tài),但是也存在一些不穩(wěn)定的因素.為 ¨『促進國民經(jīng)濟持續(xù)健康的發(fā)展及保持物價水平的穩(wěn) 定,2005年,我國實施了穩(wěn)健的貨幣政策,國家相繼推 了一系列的政策措施:一是經(jīng)國務(wù)院的批準(zhǔn),人民銀 行發(fā)布_r《關(guān)于完善人民幣匯率形成機制改革的公 告》,拉開了我國人民幣匯率形成機制改革的帷幕,我 圍開始推行以

17、市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進行 調(diào)節(jié),有管理的浮動匯率制度;二是啟動短期融資券的 發(fā)行,在銀行間債券市場引入短期融資券,對拓展企業(yè) 的直接融資渠道具有十分重要的意義;三是上調(diào)法定 存款準(zhǔn)備金率,將準(zhǔn)備金率由8%上調(diào)至9%;四是股權(quán) 分置改革取得重大進展,證券公司重組穩(wěn)步進行;五是 允許符合條件的國際機構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行人民幣債券,推 進國內(nèi)債券市場的開放與發(fā)展. 2006年我國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展呈現(xiàn)出"高增長,高效 益,低通脹"的良好局面,但是國內(nèi)物價上漲的壓力仍 然存在,投資旺盛,消費品供大于求的局面還沒有改 變,針對我國經(jīng)濟中出現(xiàn)的信貸資金投放過多,貿(mào)易順 差過大,人口,

18、資源,環(huán)境等方面出現(xiàn)的新問題,按照黨 中央,國務(wù)院的統(tǒng)一部署,2006年我國繼續(xù)實施穩(wěn)健的 貨幣政策來促進經(jīng)濟的平穩(wěn)較快發(fā)展以及物價水平的 :持續(xù)穩(wěn)定:一是中央銀行連續(xù)三次上調(diào)商業(yè)銀行等存 :款貨幣機構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率;二是加大公開市場 :業(yè)務(wù)的操作力度,大力回收銀行體系外的流動性;i是 :兩次調(diào)存貸款利率,充分發(fā)揮利率的杠桿作用;四是 加強信貸政策的"窗口"指導(dǎo),優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu). 2007年,信貸投放多,投資增長快,貿(mào)易順差大等 問題在我國宏觀經(jīng)濟運行中依然存在,并且伴隨著高 耗能,高污染的"兩高"問題,經(jīng)濟增長由偏快向過熱逐 漸轉(zhuǎn)變,物價上漲由食品領(lǐng)域向非食品領(lǐng)域擴散

19、蔓延, 通貨膨脹的威脅進一步擴大,國民經(jīng)濟的運行面臨著 新的嚴峻的挑戰(zhàn).為此,2007年我國實施的是以反通貨 膨脹為目標(biāo)的從緊的貨幣政策.2007年從1月至l2月 曾1O次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,由9%上調(diào)至14.5%, 累計上調(diào)了5.5個百分點;全年6次上調(diào)存款類金融 機構(gòu)的人民幣存貸款利率,由年初的2.52%上調(diào)至年 末的4.14%;中央銀行還進行了重要的負債操作,滾動 發(fā)行了129期央行票據(jù)共35668億元,直接沖銷了基 礎(chǔ)貨幣5927億元.可以說2007年我國的貨幣政策在 促進經(jīng)濟增長和穩(wěn)定物價方面發(fā)揮了重要的作用. 2008年,國內(nèi)國際經(jīng)濟形勢的變化可謂是風(fēng)起云

20、 涌,中央銀行對貨幣政策的運用也從1984年至1996 年的十余年里,我國的貨幣政策經(jīng)過了不斷的探索與完 善,政策工具,政策目標(biāo)的實施力度,操作節(jié)奏等都積 累了寶貴的經(jīng)驗,并且成功的實現(xiàn)了1996年國民經(jīng)濟 的"軟著陸".從1997年開始,我國的貨幣政策的實施進 入到了相對成熟的階段,實行的是穩(wěn)定的貨幣政策.這 一 階段大致可以分為兩個時期:第一時期是從1997年 至2004年;第二時期是從2005年以后.繼1996年我國 國民經(jīng)濟成功實現(xiàn)"軟著陸"之后,1997年亞洲金融危 機全面爆發(fā),我國政府對此高度重視,并且做出了堅持 人民幣不貶值的重大決策.受此影響,一方面國內(nèi)投

21、資 與消費的需求急劇下降,出口銳減,經(jīng)濟增長速度明顯 放緩,物價也大幅度下降,另一方面商業(yè)銀行等存款貨 幣機構(gòu)的風(fēng)險意識也逐漸增強,對放貸非常之謹慎,由 此造成了國內(nèi)經(jīng)濟金融秩序的混亂,國內(nèi)通貨緊縮的趨 勢更加增強.針對由于亞洲金融危機而導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟下 滑,增長乏力的不利經(jīng)濟環(huán)境,黨中央,國務(wù)院審時度 勢,確定了擴大內(nèi)需的正確方針,及時推出了以反通貨 緊縮為目標(biāo)的穩(wěn)健的貨幣政策.是靈活運用多種貨幣 政策工具,以此來保持貨幣供應(yīng)量的適度增長.1998年 1月1日,中央銀行取消了對商業(yè)銀行等存款機構(gòu)的貸 款規(guī)模的指令性計劃管理;允許各商業(yè)銀行對籌集到的 資金在依法上繳法定存

22、款準(zhǔn)備金之后,可以自行支配, 這一措施使商業(yè)銀行具有了按信貸原則增加貸款的自 主權(quán);1998年和1999年兩次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,由 13%下調(diào)至6%,按1999年末的存款余額計算,7個百 分點的存款準(zhǔn)備金率可以增加商業(yè)銀行等存款貨幣機 構(gòu)的可用資金約8000億元,這就為商業(yè)銀行增加貸 款,配合積極的財政政策提供了堅實的資金支持;2004 年實行差別存款準(zhǔn)備金制度,由此促進了金融機構(gòu)的穩(wěn) 健運行,降低了支付風(fēng)險;加大了公開市場業(yè)務(wù)的操作 力度,靈活,主動的調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量;多次下調(diào)金 融機構(gòu)的存貸款利率.二是及時調(diào)整信貸政策,引導(dǎo)貸 … l【30審計與理財2Ol1…

23、………… 我們最初接觸政府性債務(wù) 概念應(yīng)該是國家發(fā)行國庫券為 主的內(nèi)債以及世界銀行貸款等 政府性外債,而近年來關(guān)于地方 政府的政府性債務(wù)被廣泛關(guān)注, 主要是源自我國各級地方政府 為了推動地方經(jīng)濟發(fā)展加大基 礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大量出現(xiàn)的政府性 舉債行為. 地方政府的政府性債務(wù)主 要包括政府部門和機構(gòu)直接借 入,拖欠或因提供擔(dān)保,回購等 信用支持形成的債務(wù),政府所屬 事業(yè)單位和政府融資平臺公司 等為公益性項目建設(shè)直接借入, 拖欠或因提供擔(dān)保,回購等信用 支持形成的債務(wù).其特點是舉債 成因多樣,債務(wù)總體規(guī)模較大, 政府償債壓力較大,債務(wù)償還對 土地出讓金依存度較大

24、,債務(wù)潛 在風(fēng)險較大. 毋庸置疑,地方各級政府通 過舉債融資,在支持地方經(jīng)濟和 社會發(fā)展,提高公共服務(wù)能力, 加快工業(yè)化和城市化進程,拉動 社會投資,改善民生以及應(yīng)對亞 洲和國際金融危機沖擊等方面 確實發(fā)揮了重要作用.但是,目 前我國地方政府債務(wù)風(fēng)險也在 局部已經(jīng)顯現(xiàn),未來的風(fēng)險或?qū)? 進一步放大,如不積極防范和化 解,極有可能引發(fā)財政風(fēng)險以及 金融風(fēng)險 一 ,地方政府債務(wù)形成的主要 原因 政府性債務(wù)的形成既有政 策性掛賬和國有企業(yè)改制等歷 史沉淀的原因,也有國家政策變 化和統(tǒng)籌監(jiān)管缺乏等無法回避 款投向,促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整.1999年發(fā)布了《關(guān)于開

25、展個人消費信貸指導(dǎo)意見》,其宗旨就是調(diào)整個人的?肖 費信貸,尤其是個人的住房貸款;調(diào)整出口信貸政策, 支持企業(yè)擴大出口;調(diào)整農(nóng)村信貸政策,推出適合我國 國情的農(nóng)村小額貸款制度;調(diào)整對中小企業(yè)的貸款政 策,擴大對中小企業(yè)貸款利率的浮動幅度,以此增強商 業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的積極性.三是積極推進貨幣政 策工具改革,實現(xiàn)貨幣政策由直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn) 變.1998年5月,根據(jù)貨幣政策調(diào)控的實際需要,央行 果斷的推出了公開市場操作. 4.2009年至2010年的適度寬松的貨幣政策. 2008年下半年到2009年我國采取的是極度寬松的 貨幣政策,2010年我國采取的是適度寬松的貨

26、幣政策, 可以看出自從寬松的貨幣政策以來,我國迅速的從美 國次貸危機的陰影中走了出來,在2009年末GDP匕 10%也標(biāo)志著這兩年的寬松貨幣政策是極為有效地. 的現(xiàn)實原因.除此,具體分析其 形成原因主要有三: (一)國有土地產(chǎn)權(quán)不明晰 和土地收益分配體系不合理的 雙重制度性缺陷是地方政府有 底氣憑借土地財政主動舉債的 首要因素. 《中華人民共和國土地管理 法》規(guī)定"國家所有土地的所有 權(quán)由國務(wù)院代表國家行使",明 確了國有土地所有權(quán)只能由中 央政府即國務(wù)院代表行使,地方 各級人民政府不是國有土地所 有權(quán)代表,無權(quán)擅自處置國有土 地,只能依法根據(jù)國務(wù)院的授權(quán) 處置國有土地.事實上,中央代 表的規(guī)定僅僅停留在產(chǎn)權(quán)宣示 階段,國有土地地方化似乎成為 常規(guī),地方政府在沒有明確的法 律授權(quán)情況下一直代理行使著 我國貨幣政策影響經(jīng)濟和物價的總結(jié) 從這些年的規(guī)律來看,我國的貨幣政策在短期內(nèi) 是非中性的,代表GDP的經(jīng)濟更加隨著M2變動而變 動,而代表CPI的物價與M1一M2的增速有很大的關(guān) 系.至于長期是否是中性的,畢竟我國的貨幣市場還是 起步階段,還需要時間去檢驗.如果貨幣政策牢牢控制 貨幣供應(yīng)量,將非常有效的調(diào)節(jié)貨幣市場來實現(xiàn)供求 關(guān)系的穩(wěn)定和經(jīng)濟的發(fā)展. (作者單位:南昌大學(xué)) l【31】: