投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管ppt課件

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第七講 投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制 投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管,第三四節(jié)教學(xué)設(shè)計(jì) 一、教學(xué)目標(biāo) 1．了解投資銀行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制的總體要求；熟悉主承銷商業(yè)務(wù)規(guī)范要求；熟悉股票承銷誠(chéng)信從業(yè)的規(guī)章約束以及對(duì)不當(dāng)行為的處罰規(guī)定。 2．熟悉核準(zhǔn)制的含義；熟悉主承銷商的發(fā)行推薦辦法、信譽(yù)考評(píng)方法以及執(zhí)業(yè)質(zhì)量考核辦法；了解投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管的規(guī)定；掌握核準(zhǔn)制下各中介機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)、地位及相互關(guān)系。,1,,二、教學(xué)重點(diǎn) 1．信譽(yù)考評(píng)方法以及執(zhí)業(yè)質(zhì)量考核辦法； 2．股票承銷誠(chéng)信從業(yè)的規(guī)章約束以及對(duì)不當(dāng)行為的處罰規(guī)定。 三、教學(xué)難點(diǎn) 信譽(yù)考評(píng)方法以及執(zhí)業(yè)質(zhì)量考核辦法； 2．上市保薦人制度。 四、教學(xué)時(shí)數(shù)：2課時(shí) 股權(quán)分置的問(wèn)題懸在頭上永遠(yuǎn)是達(dá)摩克利斯之劍，落下來(lái)才能化劍為犁。,2,,一、投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制 二、投資銀行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制的總體要求 主承銷商業(yè)務(wù)規(guī)范 (一)勤勉盡責(zé),誠(chéng)實(shí)守信 (二)提供專業(yè)服務(wù) (三)發(fā)行人質(zhì)量評(píng)價(jià)體系。明確推薦標(biāo)準(zhǔn)，盡職調(diào)查。 (四)調(diào)閱有關(guān)材料。簽定保密協(xié)議，調(diào)閱未公開的法律文件和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料。 (五)具備獨(dú)立判斷能力的內(nèi)核小組。建立規(guī)范有效的內(nèi)核制度，內(nèi)核小組的工作規(guī)則、成員情況報(bào)證監(jiān)會(huì)備案（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 1999年12月2日 證監(jiān)發(fā)行字[1999]150號(hào)《關(guān)于成立證券發(fā)行內(nèi)核小組的通知》）,3,,關(guān)于公司內(nèi)核小組的職責(zé)。內(nèi)核小組是公司參與證券發(fā)行市場(chǎng)的內(nèi)控機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是：負(fù)責(zé)對(duì)擬向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送的發(fā)行申請(qǐng)材料的核查，確保證券發(fā)行不存在重大法律和政策障礙；負(fù)責(zé)填制《證券發(fā)行申請(qǐng)材料核對(duì)表》，確保發(fā)行申請(qǐng)材料具有較高的質(zhì)量；負(fù)責(zé)代表發(fā)行人和公司與中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部進(jìn)行工作聯(lián)系，組織對(duì)有關(guān)反饋意見的處理等。,4,,關(guān)于內(nèi)核小組的組公司內(nèi)核小組主要由證券業(yè)專業(yè)人士組成，公司應(yīng)從實(shí)際出發(fā)，參照下列要求確定具體人選，并保持成員的相對(duì)穩(wěn)定。 （1）公司內(nèi)核小組由8-15名專業(yè)人士組成； （2）公司主管投資銀行業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人及投資銀行部門的負(fù)責(zé)人是內(nèi)核小組的當(dāng)然成員； （3）公司內(nèi)核小組成員中應(yīng)有熟悉法律、財(cái)務(wù)的專業(yè)人員； （4）公司內(nèi)核小組中應(yīng)有至少2名從事過(guò)3家以上公司發(fā)行上市工作的人員； （5）公司內(nèi)核小組可聘請(qǐng)本單位之外的專業(yè)人士，如律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等專業(yè)人士輔助其審核工作。,5,,凡報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部的發(fā)行人申請(qǐng)材料及有關(guān)書面意見，須經(jīng)內(nèi)核小組三分之二以上成員集體討論，并經(jīng)參加討論的三分之二以上成員同意。 內(nèi)核小組是各公司與中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部的直接聯(lián)系機(jī)構(gòu)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部原則上不接待沒(méi)有公司內(nèi)核小組成員參加的中介機(jī)構(gòu)及發(fā)行人來(lái)訪。 (六)作出決定。完成內(nèi)核程序，決定是否推薦發(fā)行 (七)對(duì)發(fā)行人不規(guī)范行為的處理。要求整改，并在盡職調(diào)查報(bào)告中說(shuō)明；盡職調(diào)查范圍受限，不得出具《推薦函》 (八)發(fā)行承銷工作檔案：推薦函、核對(duì)表、盡職調(diào)查報(bào)告（配股、增發(fā)）、內(nèi)核小組工作紀(jì)錄、發(fā)行申請(qǐng)文件、回復(fù)、、、 證監(jiān)會(huì)、交易所可以隨時(shí)調(diào)閱～,6,,(九)配合發(fā)行申請(qǐng)人工作：配合制作、核查、報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件、招股說(shuō)明書（或募集說(shuō)明書），并與證監(jiān)會(huì)、交易所溝通。 (十)嚴(yán)格信息披露：申請(qǐng)報(bào)送～募集文件發(fā)布，為主承銷商的“靜默期”。募集文件發(fā)布后，才能進(jìn)行宣傳推介。在申請(qǐng)文件報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)后，進(jìn)入靜默期，除已公開的信息外，不得向外界透露有關(guān)本次發(fā)行的任何信息。承銷團(tuán)成員的分析員作出的有關(guān)發(fā)行人的研究報(bào)告不得對(duì)外發(fā)出，直至有關(guān)本次股票發(fā)行的募集文件公開后，方可進(jìn)行相關(guān)的宣傳和推介活動(dòng),7,,什么叫路演 路演（Road Show）也有人譯作“路游”，是股票承銷商幫助發(fā)行人安排的發(fā)行前的調(diào)研活動(dòng)。一般來(lái)講，承銷商先選擇一些可能銷出股票的地點(diǎn)，并選擇一些可能的投資者，主要是機(jī)構(gòu)投資者。然后，帶領(lǐng)發(fā)行人逐個(gè)地點(diǎn)去召開會(huì)議，介紹發(fā)行人的情況，了解投資人的投資意向。有時(shí)，會(huì)計(jì)師和投資顧問(wèn)也參加這一活動(dòng)，而大多數(shù)情下，一些基金經(jīng)理人會(huì)參加這一活動(dòng)。承銷商和發(fā)行人通過(guò)路演，可以比較客觀地決定發(fā)行量、發(fā)行價(jià)及發(fā)行時(shí)機(jī)等。,8,,（十一）內(nèi)部控制制度：內(nèi)部防火墻原則，防止內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)。 （十二）建立協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)：負(fù)責(zé)發(fā)行期間的監(jiān)控協(xié)調(diào) （十三）市場(chǎng)推介：組織發(fā)行人，在募集文件范圍內(nèi)，介紹發(fā)行人情況 （十四）報(bào)送總結(jié)報(bào)告：發(fā)行完成后，15格工作日內(nèi) （十五）回訪發(fā)行人：于發(fā)行完成當(dāng)年及其后一個(gè)會(huì)計(jì)年度《年報(bào)》公布厚的1個(gè)月內(nèi)，回訪發(fā)行人（募資使用、盈利實(shí)現(xiàn)、履行承諾、經(jīng)營(yíng)情況），回訪報(bào)告送證監(jiān)會(huì)、派出機(jī)構(gòu)、交易所。股東大會(huì)召開5個(gè)工作日，公布于指定報(bào)刊和網(wǎng)站。,9,,承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制 （一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制 1．證監(jiān)會(huì)《證券公司管理辦法》： （1）．綜合性券商凈資本2億以上； （2）．凈資本不得低于負(fù)債地8％； （3）．流動(dòng)資金不得低于流動(dòng)負(fù)債（不含客戶保證金、受托資產(chǎn)）； （4）．負(fù)債（不含客戶保證金、受托資產(chǎn)）不得超過(guò)凈資產(chǎn)地9倍。 2．從事承銷業(yè)務(wù)還要的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)： （1）.流動(dòng)資產(chǎn)不得低于凈資產(chǎn)的50％； (2).股票包銷總金額不得超過(guò)凈資本的60％；單項(xiàng)包銷總金額不得超過(guò)凈資本的30％；而且不得超過(guò)3億元。,10,,（二）業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制 1．發(fā)行面值5000萬(wàn)元以上的，應(yīng)當(dāng)組成承銷團(tuán)； 2．不得成為發(fā)行人的主承銷商或副主承銷商的3種情形： （1）證券公司持有發(fā)行人7％以上股份，或是前5大股東； （2）發(fā)行人持有證券公司7％以上股份，或是前5大股東； （3）二者之間具有重大關(guān)聯(lián)關(guān)系。,11,,案例：聘海通任配股主承銷商 深發(fā)展誤入雷區(qū) 2003年4月24日，深發(fā)展（000001）公布2002年年度報(bào)告。透過(guò)年報(bào)，讓人感到一絲隱憂，深發(fā)展再次誤入監(jiān)管布雷區(qū)：聘請(qǐng)第五大股東--海通證券公司為2002年度配股主承銷商。 年報(bào)第九節(jié)《董事會(huì)報(bào)告》之六《董事會(huì)日常工作情況》中披露：“2002年3月18日召開第五屆董事會(huì)第八次會(huì)議，應(yīng)到董事14人（包括獨(dú)立董事3人），實(shí)到董事10人，委托董事3人……會(huì)議討論了關(guān)于2002年度本行配股的承銷商選擇問(wèn)題，同意聘請(qǐng)海通證券公司作為本行2002年度配股工作的主承銷商。“在董事會(huì)對(duì)股東大會(huì)決議執(zhí)行情況報(bào)告中進(jìn)一步披露“已經(jīng)將有關(guān)配股申報(bào)材料報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核?！案鶕?jù)深發(fā)展2001年、2002年年報(bào)信息，截止2001年12月31日海通證券公司持有深發(fā)展,12,,4106.2847萬(wàn)股法人股，占總股本的2.1%，是其第五大股東；截止2002年12月31日其持有深發(fā)展3392.4470萬(wàn)股法人股，占總股本的1.74%，仍位居第五。 國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)1996年6月17日證委[1996]18號(hào)文《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)股票承銷業(yè)務(wù)管理辦法》和1999年7月5日中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[1999]54號(hào)文《關(guān)于加強(qiáng)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)股票承銷業(yè)務(wù)監(jiān)管工作的通知》中規(guī)定：證券公司持有發(fā)行人7%以上股份，或者是其前5名股東之一的，不得成為股票發(fā)行人主承銷商或副主承銷商。 因此，深發(fā)展聘請(qǐng)海通證券公司為其2002年度配股主承銷商屬于監(jiān)管政策法規(guī)中明文禁止行為。這一行為對(duì)上市公司而言，存在重大風(fēng)險(xiǎn)。,13,,其一： 因該項(xiàng)行為觸犯有關(guān)法規(guī)禁止性規(guī)定，在證券監(jiān)管部門查實(shí)后必然要對(duì)公司作出一定處理，如此對(duì)公司配股計(jì)劃順利實(shí)施將產(chǎn)生負(fù)面影響，從而拖累公司發(fā)展，甚至可能因經(jīng)濟(jì)處罰而給公司帶來(lái)直接經(jīng)濟(jì)損失。 其二：即使監(jiān)管部門未及時(shí)發(fā)現(xiàn)和制止，但由于主承銷商與發(fā)行人特殊的股權(quán)關(guān)系，可導(dǎo)致股票銷售中公眾的不信任，大大增加配股成功的不確定性。這種風(fēng)險(xiǎn)并非危言聳聽，盡管浦發(fā)銀行擁有獨(dú)特的外資購(gòu)并概念、業(yè)績(jī)優(yōu)良，但在年初增發(fā)中少有的冷遇已令市場(chǎng)唏噓。浦發(fā)銀行規(guī)范運(yùn)作尚且風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，何況深發(fā)展違規(guī)銷售股票？監(jiān)管層制定的該項(xiàng)規(guī)定即是為防范這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。,14,,其三：該主承銷商協(xié)議違反國(guó)家證券監(jiān)管部門明文禁止性規(guī)定，根據(jù)《合同法》有關(guān)條款，該協(xié)議屬于無(wú)效合同，對(duì)當(dāng)事人雙方并不構(gòu)成約束力，當(dāng)出現(xiàn)承銷風(fēng)險(xiǎn)時(shí)深發(fā)展的利益可能無(wú)法得到有效和充分地保障。 其四：海通證券公司作為深發(fā)展第五大股東，在與深發(fā)展簽訂主承銷商協(xié)議時(shí)，應(yīng)當(dāng)告知深發(fā)展有關(guān)監(jiān)管政策和潛在的承銷風(fēng)險(xiǎn)，且應(yīng)主動(dòng)遵守監(jiān)管法規(guī)。而事實(shí)上海通證券公司接受了該項(xiàng)承銷業(yè)務(wù)，則可見公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題--不能有效控制股東利用公司進(jìn)行不當(dāng)牟利并侵害公司利益行為。進(jìn)一步探究，該項(xiàng)承銷協(xié)議的公平性尚有待非關(guān)聯(lián)股東的詢查。,15,,四、股票承銷業(yè)務(wù)中的不當(dāng)行為 （一）爭(zhēng)取項(xiàng)目時(shí)的不當(dāng)行為 1．無(wú)證經(jīng)營(yíng)（未取得、過(guò)期）； 2．以不正當(dāng)手段取得證券承銷業(yè)務(wù)資格（如欺 詐）； 3．傭金收取不合規(guī)定； 4．不當(dāng)許諾； 5．詆毀同行； 6．借助行政干預(yù)； 7．允諾股票上市后維持價(jià)格； 8．給當(dāng)事人回扣； 9．證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他手段。,16,,（二）發(fā)行過(guò)程中的不當(dāng)行為 1．公告信息與核準(zhǔn)內(nèi)容不同； 2．迎合鼓勵(lì)高溢價(jià)； 3．為了使包銷有余額，故意囤積、截留，縮短發(fā)行期，減少銷售網(wǎng)點(diǎn)等； 4．以透資、回扣誘使他人購(gòu)買股票； 5．虛假承銷（名義上是承銷商，實(shí)際操作人）； 6．披露未公開信息（招股說(shuō)明書、發(fā)行方案、認(rèn)購(gòu)數(shù)量、預(yù)計(jì)中簽率）； 7．參與所承銷股票的私下交易（承銷中、承銷后、上市前）； 8．券商透資申購(gòu)股票或?yàn)榭蛻敉纲Y申購(gòu)股票； 9．以他人名義申購(gòu)自己所承銷股票。,17,,（三）不當(dāng)行為的處罰 證監(jiān)會(huì)對(duì)不當(dāng)行為的處罰 ：?jiǎn)翁幓虿⑻幘?、罰款、沒(méi)收非法所得、暫停證券承銷業(yè)務(wù)資格1年、取消證券承銷業(yè)務(wù)資格、暫停單項(xiàng)或全部證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)資格。 第四節(jié) 投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管 一、監(jiān)管概述 證券承銷業(yè)務(wù)“由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，交易所配合”； 定期不定期對(duì)其進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查； 對(duì)涉嫌違法違規(guī)的調(diào)查； 承銷業(yè)務(wù)原始憑證、文件、資料、帳冊(cè)、報(bào)表等、至少保存7年。 二、核準(zhǔn)制 和行政審批制相比，核準(zhǔn)制有以下特點(diǎn)：,18,,選擇推薦企業(yè)（增加了主承銷商的責(zé)任）；發(fā)行規(guī)模（按需選擇）；發(fā)行審核（轉(zhuǎn)向強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審核）；發(fā)行定價(jià)（內(nèi)在價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)）；發(fā)行方式（鼓勵(lì)自主選擇和創(chuàng)新）。 核準(zhǔn)制的基礎(chǔ)是中介機(jī)構(gòu)盡職盡責(zé)； 核準(zhǔn)制下，要遵守誠(chéng)實(shí)守信的原則，完善“事前問(wèn)責(zé)，依法披露和事后追究”的監(jiān)管制度。 主承銷商的發(fā)行推薦辦法 證監(jiān)會(huì)只接受主承銷商的推薦。 證券業(yè)協(xié)會(huì)受托提出了“證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自行排隊(duì)，限報(bào)家數(shù)”的辦法： 1．一次只能推薦一定數(shù)量的公司，并且將你推薦公司“逐一排隊(duì)，按序推薦”；,19,,2．一次能推薦的公司數(shù)量由上一年度的承銷家數(shù)而定。 四、主承銷商的信譽(yù)考評(píng)方法 證監(jiān)會(huì)指定了《主承銷商執(zhí)業(yè)質(zhì)量考核暫行辦法》――“通道數(shù)量管理” 五、上市保薦人制度 深化發(fā)行制度改革的重要舉措--中國(guó)證監(jiān)會(huì)實(shí)施證券發(fā)行上市保薦制度 日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《辦法》”），擬于2004年2月1日起正式施行。實(shí)施證券發(fā)行上市保薦制度是中國(guó)證監(jiān)會(huì)深化發(fā)行制度改革的又一重大舉措，是對(duì)證券發(fā)行上市建立市場(chǎng)約束機(jī)制的重要制度探索。這項(xiàng)制度的推行必將對(duì)提高上市公司質(zhì)量和促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展產(chǎn)生積極作用。,20,,（一）、實(shí)施保薦制度，建立市場(chǎng)力量對(duì)證券發(fā)行上市進(jìn)行約束的機(jī)制 今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)確定了加強(qiáng)證券市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)，做好市場(chǎng)強(qiáng)基固本工作的方針?；A(chǔ)性工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容就是提高上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)證券市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力。證券發(fā)行核準(zhǔn)是企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一道“關(guān)口”，從機(jī)制上調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的力量共同努力提高上市公司質(zhì)量，是當(dāng)前深化證券發(fā)行制度改革的方向。中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出的證券發(fā)行上市保薦制度和不久前推出的股票發(fā)行審核委員會(huì)制度改革措施，都是適應(yīng)這種市場(chǎng)要求、深化發(fā)行制度改革的重大舉措。,21,,2001年3月，根據(jù)《證券法》的規(guī)定并經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)建立并實(shí)施了證券發(fā)行上市核準(zhǔn)制，改變了過(guò)往審批制下行政額度分配、指標(biāo)管理和政府推薦企業(yè)的做法，由擔(dān)任主承銷商的證券公司負(fù)責(zé)選擇、推薦企業(yè),中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)。核準(zhǔn)制實(shí)施以來(lái),中介機(jī)構(gòu)的作用開始得以發(fā)揮，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制初步建立，促進(jìn)了上市公司質(zhì)量的提高。 但是，由于長(zhǎng)期以來(lái)市場(chǎng)誠(chéng)信意識(shí)和自律觀念比較薄弱，對(duì)承銷商的責(zé)任追究缺乏可操作的制度安排，因此，在現(xiàn)行制度框架內(nèi)，中介機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制還不夠完善，把好資本市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)的作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮，上市公司質(zhì)量的市場(chǎng)約束機(jī)制尚未完全建立。一些證券公司對(duì),22,,其推薦發(fā)行上市的企業(yè)盡職調(diào)查不夠，不能充分發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，披露風(fēng)險(xiǎn)。甚至個(gè)別證券公司受利益驅(qū)動(dòng)，與發(fā)行人一起弄虛作假，欺騙公眾投資者和監(jiān)管部門。一些證券公司的主要精力用在幫助企業(yè)“包裝”上市上，對(duì)企業(yè)上市后能否規(guī)范運(yùn)作和持續(xù)發(fā)展關(guān)心不夠。出現(xiàn)了一些上市公司發(fā)行上市當(dāng)年就發(fā)生業(yè)績(jī)大幅下滑、頻繁改變募集資金用途等情況。現(xiàn)行制度下僅對(duì)證券公司的責(zé)任作出了原則性規(guī)定，沒(méi)有很好地把責(zé)任落實(shí)到公司和個(gè)人。一些證券公司負(fù)責(zé)上市項(xiàng)目的從業(yè)人員工作中不能做到勤勉盡責(zé)，誠(chéng)實(shí)守信。,23,,解決上述問(wèn)題，必須落實(shí)證券公司等中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員的責(zé)任，使中介機(jī)構(gòu)切實(shí)發(fā)揮對(duì)上市公司質(zhì)量的約束功能。中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出的證券發(fā)行上市保薦制度正是適應(yīng)這一要求的產(chǎn)物。 （二）、保薦制度的重點(diǎn)是明確保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的責(zé)任并建立責(zé)任追究機(jī)制 此次出臺(tái)的《辦法》設(shè)立了對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的注冊(cè)登記制度，明確了保薦責(zé)任和保薦期限，建立了監(jiān)管部門對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人施行責(zé)任追究的監(jiān)管機(jī)制。保薦制度主要包括以下內(nèi)容： 一是建立了保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的注冊(cè)登記管理制度?！掇k法》對(duì)企業(yè)發(fā)行上市提出了“雙,24,,保”要求，即企業(yè)發(fā)行上市不但要有保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行保薦，還需具有保薦代表人資格的從業(yè)人員具體負(fù)責(zé)保薦工作。這樣既明確了機(jī)構(gòu)的責(zé)任，也將責(zé)任具體落實(shí)到了個(gè)人?！掇k法》對(duì)可從事保薦工作的證券公司和個(gè)人提出了比目前的主承銷商和一般證券從業(yè)人員更高的條件，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)符合條件的證券公司及其從業(yè)人員注冊(cè)登記為保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人，并向社會(huì)公布名單。 二是明確了保薦期限?！掇k法》規(guī)定，企業(yè)首次公開發(fā)行股票和上市公司再次公開發(fā)行證券均需保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人保薦。保薦期間分為兩個(gè)階段，即盡職推薦階段和持續(xù)督導(dǎo)階段。,25,,從中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理公司申請(qǐng)文件到完成發(fā)行上市為盡職推薦階段。證券發(fā)行上市后，首次公開發(fā)行股票的，持續(xù)督導(dǎo)期間為上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；上市公司再次公開發(fā)行證券的，持續(xù)督導(dǎo)期間為上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。 三是確立了保薦責(zé)任?！掇k法》規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦企業(yè)發(fā)行上市前，要對(duì)發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)和盡職調(diào)查；要保證或有充分理由確信向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的相關(guān)文件不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；要在推薦文件中對(duì)發(fā)行人的信息披露質(zhì)量、發(fā)行人的獨(dú)立性和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等作出必要的承諾。保薦機(jī)構(gòu)在持續(xù)督導(dǎo)階段，要對(duì)上市公,26,,司履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等義務(wù)的情況進(jìn)行持續(xù)跟蹤，及時(shí)揭示風(fēng)險(xiǎn)，督促糾正錯(cuò)誤，并給予規(guī)范性指導(dǎo)。 四是引進(jìn)了持續(xù)信用監(jiān)管和“冷淡對(duì)待”的監(jiān)管措施?！掇k法》規(guī)定，除對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的違法違規(guī)行為進(jìn)行行政處罰和依法追究法律責(zé)任外，還將對(duì)違反《辦法》相關(guān)規(guī)定的保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人采取“冷淡對(duì)待”的具體監(jiān)管措施，即根據(jù)情節(jié)輕重，在一定時(shí)間內(nèi)不受理或不再受理其提出的推薦發(fā)行上市申請(qǐng)，嚴(yán)重的還要取消其從事保薦業(yè)務(wù)的資格。《辦法》還規(guī)定對(duì)有關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的不良信用表現(xiàn)記錄在案并予以公布。,27,,保薦制度的這些安排將有力推動(dòng)證券公司及其從業(yè)人員牢固樹立責(zé)任意識(shí)，在對(duì)發(fā)行人進(jìn)行盡職調(diào)查和規(guī)范指導(dǎo)時(shí)，真正做到勤勉盡責(zé)，誠(chéng)實(shí)守信，真正發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人質(zhì)量的約束作用，切實(shí)擔(dān)負(fù)起把好資本市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)的作用。 （三）、實(shí)施保薦制度將推動(dòng)證券發(fā)行制度從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變 實(shí)施保薦制度的主要目的是通過(guò)落實(shí)證券公司等中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員的責(zé)任，加強(qiáng)市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)，培育市場(chǎng)主體，強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制，提高上市公司質(zhì)量。 實(shí)施保薦制度不是要由保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人越俎代庖，包攬?zhí)煜?。保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人不能替代發(fā)行人和其他中介機(jī)構(gòu)的工作，也不能減輕或免除發(fā)行人和其他中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。,28,,實(shí)施保薦制度要求保薦機(jī)構(gòu)作為中介機(jī)構(gòu)牽頭人，協(xié)調(diào)律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)在各自的職責(zé)范圍內(nèi)，勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)守信，本著對(duì)證券市場(chǎng)負(fù)責(zé)、對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，推薦優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行上市。保薦制度的實(shí)施將推動(dòng)各類中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)的整體提高。 證券發(fā)行施行核準(zhǔn)制，確立了各市場(chǎng)參與主體“各司其職、各負(fù)其責(zé)、各盡其能、各擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的基本原則。實(shí)施保薦制度是對(duì)核準(zhǔn)制這一基本原則的進(jìn)一步貫徹落實(shí)，是發(fā)行制度從審批制向核準(zhǔn)制變革的進(jìn)一步深化?？梢灶A(yù)見，保薦制度的實(shí)施將進(jìn)一步提高上市公司的信息披,29,,露質(zhì)量，促進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作和可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)。隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和市場(chǎng)供求關(guān)系的基本平衡，發(fā)行制度最終將從現(xiàn)行的核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕墒袌?chǎng)主體選擇的注冊(cè)制。因此，實(shí)施保薦制度將為我國(guó)證券發(fā)行制度最終向注冊(cè)制的過(guò)渡奠定基礎(chǔ)。 六、投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管的規(guī)定,30,,,31,,,32,,,33,