外匯市場(chǎng)與外匯交易.ppt
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第二章外匯市場(chǎng)與外匯交易,第一節(jié)外匯市場(chǎng)第二節(jié)外匯交易,學(xué)習(xí)要求通過(guò)本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯市場(chǎng)的相關(guān)內(nèi)容以及主要的外匯交易方式。,第一節(jié)外匯市場(chǎng),一、外匯市場(chǎng)的基本概念外匯市場(chǎng)(ForeignExchangeMarket),是指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所,或者說(shuō)是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。,注意1不集中在固定時(shí)間、地點(diǎn)2可能在幾個(gè)市場(chǎng)買賣3幣種集中、交易量大,二、類型,,即期,,遠(yuǎn)期,固定的交易場(chǎng)所固定的交易時(shí)間固定的交易程序,三、外匯市場(chǎng)的參加者,央行,外匯交易員、自營(yíng)商,外匯銀行,最終需求者和供給者,外匯經(jīng)紀(jì)人,,,,,四、特點(diǎn)1空間的統(tǒng)一性和時(shí)間的連續(xù)性,,,,,,,,,,,2匯率的趨同性,3外匯規(guī)模加速增長(zhǎng)和交易幣種集中,4外匯掉期交易成為市場(chǎng)主流的交易類型,5外匯市場(chǎng)金融衍生商品創(chuàng)新層出不窮,6外匯市場(chǎng)的匯率波動(dòng)頻繁且幅度加大,五、世界上主要的外匯市場(chǎng)介紹,(一)倫敦外匯市場(chǎng)(歷史最悠久,品種最豐富,規(guī)模最大)倫敦一向是歷史最悠久的國(guó)際金融中心,他的外匯市場(chǎng)的形成和發(fā)展也是最早的。在一戰(zhàn)前,倫敦外匯市場(chǎng)就有一定的規(guī)模,但由于當(dāng)時(shí)英國(guó)有比較嚴(yán)格的外匯管制,所以外匯市場(chǎng)不是很繁榮。英國(guó)從1952年開始放松了外匯管制,它的外匯市場(chǎng)很快就有所發(fā)展。在1979年9月份時(shí),英國(guó)全國(guó)取消了外匯管制后,倫敦外匯市場(chǎng)就迅速發(fā)展期拉力,外匯市場(chǎng)的形成和發(fā)展同外匯管制是密切相關(guān)的,它是以外匯管制的放松和取消為條件的。倫敦外匯市場(chǎng)是規(guī)模最大的,聚集了600多家銀行。所有國(guó)際大銀行都在這里設(shè)立分支機(jī)構(gòu),曾有報(bào)道,倫敦這個(gè)城市里有1/3人口從事金融業(yè)。他的金融業(yè)非常發(fā)達(dá),占全球日均交易量1/3以上。交易幣種類型也是非常豐富的。并且它的交易時(shí)間剛好處于中間,所以倫敦外匯市場(chǎng)對(duì)整個(gè)外匯市場(chǎng)的匯率走勢(shì)起重要作用,往往會(huì)左右一天的匯率走勢(shì)。,(二)紐約外匯市場(chǎng)美國(guó)的外匯業(yè)務(wù)主要在紐約、芝加哥、舊金山、洛杉磯、波士頓、底特律、費(fèi)城,紐約是美國(guó)的外匯交易中心。紐約外匯市場(chǎng)的成長(zhǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)地位的提高分不開。二戰(zhàn)后紐約成為成為國(guó)際清算中心。紐約外匯市場(chǎng)迅速發(fā)展成為開放市場(chǎng),成精一度超過(guò)倫敦成為世界第一大外匯市場(chǎng),但在布雷頓森林體系瓦解后,他的規(guī)模又下來(lái)了,逐漸然位于倫敦,現(xiàn)在日均交易量穩(wěn)居世界第二。紐約外匯市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì):1世界上90%以上的美元收付通過(guò)美國(guó)銀行間清算系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行,所以紐約外匯市場(chǎng)有其他外匯市場(chǎng)無(wú)法具有的美元清算劃撥功能。美元的清算劃撥必須要在紐約進(jìn)行,所以他的地位非常穩(wěn)固。2對(duì)匯率波動(dòng)程度的影響非常厲害,即使歐洲收市后,他還有一個(gè)很大的波動(dòng)。,(三)東京外匯市場(chǎng)亞洲最大,1964年日元被允許自由兌換后才逐漸形成的。上世紀(jì)80年代,他的經(jīng)紀(jì)迅猛發(fā)展名列前茅,在國(guó)際貿(mào)易中的地位上升。在這種背景下,東京外匯市場(chǎng)組建壯大起來(lái)。日均交易量名列全球第三。(四)法蘭克福外匯市場(chǎng)在歐元還沒有面試之前,他的交易幣種主要是美元兌德國(guó)馬克和一些歐洲貨幣?,F(xiàn)在它主要交易是美元兌歐元,由于德中央銀行德意志聯(lián)邦銀行是在法蘭克福這個(gè)城市,所以以前德意志央行對(duì)外匯市場(chǎng)的影響很大。她雖通常不干預(yù)市場(chǎng),但是一旦就會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生一個(gè)非常大的影響?,F(xiàn)在盡管德國(guó)馬克已退出流通,但歐洲貨幣體系成立后,歐洲中央銀行所在地也在法蘭克福。所以我們可以推測(cè),法蘭克福交易中心的地位會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。,(五)蘇黎世外匯市場(chǎng)在這個(gè)市場(chǎng)主要是瑞士法郎對(duì)美元交易。交易主要在銀行間進(jìn)行。(六)新加坡外匯市場(chǎng)地理位置優(yōu)越,地處歐、亞、非三大交通要道。新加坡元1972年同英鎊脫鉤,1973年同美元脫鉤,實(shí)行自由浮動(dòng)。80年代新加坡金融法自由化進(jìn)程進(jìn)一步加快。外匯市場(chǎng)全面開放,在加上政府實(shí)行優(yōu)惠政策。89年時(shí)新加坡外匯市場(chǎng)上,外匯日均交易超過(guò)香港名列第四。大部分交易有外匯經(jīng)紀(jì)人辦理,交易億美元為主,占80%左右。大部分是即期交易,匯率均以美元報(bào)價(jià)。(七)香港外匯市場(chǎng)1972年年12月,撤銷外匯管制后迅速發(fā)展的。1983年10月,港元采取盯住美元匯率波動(dòng)趨勢(shì)。在香港香港外匯市場(chǎng)上美元是主要交易貨幣。主要是美元兌日元,美元兌港元。,六、我國(guó)的外匯市場(chǎng)(上海是我國(guó)外匯交易中心)按參與主體劃分:柜臺(tái)市場(chǎng)和同業(yè)市場(chǎng)按交易對(duì)象劃分:人民幣兌外幣市場(chǎng)和外幣兌外幣市場(chǎng)我國(guó)外匯市場(chǎng)成立于1994年發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題是1交易幣種太少,現(xiàn)有4種貨幣。日、港、美、歐2交易主體缺位3匯率波動(dòng)幅度大小也限制他的交易,第二節(jié)外匯交易,一、即期外匯交易(一)概念:見書123頁(yè)(二)交割日:雙方交收貨幣并開始計(jì)息(三)用途臨時(shí)性付款需要,投機(jī),套期保值,T+0:當(dāng)天成交,當(dāng)天交割。T+1:成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割。T+2:標(biāo)準(zhǔn)交割日。成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割,,注意:1交割日必須是兩種貨幣共同的營(yíng)業(yè)日,或至少是付款地市場(chǎng)營(yíng)業(yè)日2遵循“價(jià)值抵償原則”,雙方在同一時(shí)間進(jìn)行,以免任何一方因交割不同時(shí)而蒙受損失3第一、第二日若不是營(yíng)業(yè)日。順延。,二遠(yuǎn)期交易,(一)定義:外匯買賣雙方先簽訂合同,規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率、將來(lái)交割日期,到規(guī)定交割日期再按合約規(guī)定交割。(二)參加者進(jìn)出口企業(yè),銀行,外匯投資者,(三)交割期限與交割日1,交割期限:2,交割日:按月計(jì)算,對(duì)月對(duì)日不跨月。(四)交易類型按交割日是否固定1固定交割日遠(yuǎn)期交易2擇期遠(yuǎn)期交易3未選擇期限的擇期交易,(五)遠(yuǎn)期匯率的決定(和利率有關(guān)),利率平價(jià)說(shuō)拋補(bǔ)的利率平價(jià)假定,本國(guó)一年期存款利率為i,乙國(guó)為i*.即期匯率為e(直接標(biāo)價(jià)法),一年后的即期匯率為s,一年期的遠(yuǎn)期匯率為f。如一單位本幣投資本國(guó)到期增值為:1+i如投資乙國(guó)到期增值為:(1+i*)s/e進(jìn)行拋補(bǔ)套利后為:(1+i*)f/e如1+i(1+i*)f/e,投資本國(guó)利率平價(jià):1+i=(1+i*)f/ef-e/e=i-i*F=(i-i*)e+eorF=e-(i-i*)e,,在法蘭克福市場(chǎng),現(xiàn)匯價(jià)為£1=DM3.1500,利率為8.8%,而倫敦利率為10.8%,試計(jì)算六個(gè)月的遠(yuǎn)期匯價(jià)。,3.1500-3.1500(10.8%-8.8%)*6/12=3.1185,英國(guó)年利率為5%,德國(guó)年利率為2.5%。即期匯率為1英鎊=3.15馬克。投資者準(zhǔn)備投資英鎊3個(gè)月。求英鎊兌馬克的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少?,,3.15-3.15(5%-2.5%)*3/12,(六)遠(yuǎn)期交易的套期保值,10月中旬市場(chǎng)行情為:即期匯率:USD/JPY=116.40/503個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD/JPY=115.45/70進(jìn)口商簽訂從日本進(jìn)口價(jià)值1000萬(wàn)日元儀器的協(xié)議。三個(gè)月后支付日元。假若美進(jìn)口商預(yù)測(cè)3個(gè)月后USD/JPY即期匯率將貶值到USD/JPY=115.00/10。(1)若美進(jìn)口商現(xiàn)在就支付1000萬(wàn)日元需多少美元?(2)若美進(jìn)口商現(xiàn)在不支付日元,也不采取避險(xiǎn)措施,而是延后3個(gè)月用美元購(gòu)買1000萬(wàn)日元用于支付,屆時(shí)需多少美元?(3)若美進(jìn)口商延后3個(gè)月支付所需美元,比現(xiàn)在支付所需美元預(yù)計(jì)多支付多少美元?(不考慮利息因素)(4)若美進(jìn)口商現(xiàn)在采取保值措施,如何利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行?,,(1)10000000/116.4=85911(美元)(2)10000000/115.00=86956(美元)(3)多付86956-85911=1045(美元)(4)買入遠(yuǎn)期日元,期匯USD/JPY=115.45/70(美元)10000000/115.45=86618(美元),,一家美國(guó)公司以3.5%的年利率借到100萬(wàn)法國(guó)法郎借款,期限為6個(gè)月,這筆借款要兌換成美元用于美國(guó)國(guó)內(nèi)投資已知外匯市場(chǎng)行情即期匯率:USD/FRF=5.50006個(gè)月遠(yuǎn)期貼水150求(1)該公司如何利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行套期保值(2)借款的實(shí)際年利率為多少,,最初貸款額相當(dāng)于1000000/5.5=181818美元6個(gè)月后還借款1000000(1+3.5/2)=1017500法郎通過(guò)保值以1美元=5.4850法郎的價(jià)格買6個(gè)月遠(yuǎn)期法郎1017500需美元185506實(shí)際利率=(185506-181818)*2/181818=4.06%,若2004年6月6日我國(guó)A公司按當(dāng)時(shí)匯率USD1=EUR0.8395向德國(guó)B商人報(bào)出銷售花生的美元價(jià)和歐元價(jià),任其選擇,B商人決定按美元計(jì)價(jià)成交,與A公司簽訂了數(shù)量為1000噸的合同,價(jià)值為750萬(wàn)美元。但到了同年9月6日,美元與歐元的匯率變?yōu)閁SD1=EUR0.8451,于是B商人提出改按6月6日所報(bào)歐元計(jì)算,并以增加0.5%的貨價(jià)作為交換條件。你認(rèn)為A公司能否同意B商人的要求?為什么?,,不同意。按6月6日匯率750*0.8395=629.625萬(wàn)歐元629.625*1.005=632.773萬(wàn)歐元按9月6日匯率750*0.8451=633.825萬(wàn)歐元,三、套匯交易,定義:p128種類:套匯和套利(一)套匯直接套匯p128間接套匯p128,已知在倫敦市場(chǎng)£1=DM8.9140—8.9142,而在法蘭克福市場(chǎng)£1=DM8.9128—8.9130,設(shè)有一套匯者投資100萬(wàn)英鎊通過(guò)兩個(gè)市場(chǎng)套匯,試計(jì)算其套匯收益。由于對(duì)英磅來(lái)說(shuō),在倫敦市場(chǎng)上DM相對(duì)便宜,而在法蘭克福市場(chǎng)相對(duì)較貴,所以可以在倫敦市場(chǎng)上用英磅買進(jìn)DM,然后可在法蘭克福市場(chǎng)賣出DM,就可獲得套利收益。1)倫敦市場(chǎng)上用£100萬(wàn)以銀行的買進(jìn)匯價(jià)買進(jìn)DM可獲得8914000DM;2)法蘭克福市場(chǎng)以當(dāng)?shù)劂y行的買入價(jià)賣出8914000DM可獲得£100112.1;3)如果不考慮套匯成本,此次套匯活動(dòng)收益為:£100112.2-£100=£112.2。,,紐約:USD/DEM=1.9100/10法蘭克福:GBP/DEM=3.0790/3.0800倫敦:GBP/USD=1.7800/10可否進(jìn)行套匯?如果可以套匯的話,套匯者如何如操作?用10萬(wàn)美元進(jìn)行套匯可賺多少?,紐約:USD/DEM=1.9100/10(1)法蘭克福:GBP/DEM=3.0790/3.0800(2)倫敦:GBP/USD=1.7800/10(3)由(2),(3)得USD/DEM=1.7288/1.7303(4)(4)和(1)相比,存在套匯機(jī)會(huì)在紐約以1美元=1.9100馬克賣美元10萬(wàn),買馬克191000。在法蘭克福以1英鎊=3.0800馬克賣馬克191000,買英鎊62013在英國(guó)以1英鎊=1.7800美元賣英鎊62013,買美元110383凈賺10383,,(二)套利p129拋補(bǔ)套利p129非拋補(bǔ)套利p129,,(三)掉期交易p1301.含義2.基本形式即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易即期對(duì)即期的掉期交易遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易,- 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