《資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)準則——企業(yè)價值》

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附件 資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)準則——企業(yè)價值 第一章 總則 第一條 為規(guī)范企業(yè)價值評估行為，保護資產(chǎn)評估當事 人合法權(quán)益和公共利益，根據(jù)《資產(chǎn)評估基本準則》制定本 準則。 第二條 本準則所稱企業(yè)價值評估，是指資產(chǎn)評估機構(gòu) 及其資產(chǎn)評估專業(yè)人員遵守法律、行政法規(guī)和資產(chǎn)評估準則， 根據(jù)委托對評估基準日特定目的下的企業(yè)整體價值、股東全 部權(quán)益價值或者股東部分權(quán)益價值等進行評定和估算，并出 具資產(chǎn)評估報告的專業(yè)服務(wù)行為。 第三條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當遵守本準則。 第二章 基本遵循 第四條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當具備企業(yè)價值評 估的專業(yè)知識和實踐經(jīng)驗，能夠勝任所執(zhí)行的企業(yè)價值評估 業(yè)務(wù)。 執(zhí)行某項特定業(yè)務(wù)缺乏特定的專業(yè)知識和經(jīng)驗時，應(yīng)當 采取彌補措施，包括利用專家工作及相關(guān)報告等。 第五條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當堅持獨立、客觀、 公正的原則，勤勉盡責(zé)，保持應(yīng)有的職業(yè)謹慎，獨立進行分 析和估算并形成專業(yè)意見。 第六條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當根據(jù)評估目的， 明確評估對象，合理使用評估假設(shè)，選擇適當?shù)膬r值類型， 恰當運用評估方法，履行必要評估程序，形成評估結(jié)論。 第七條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當依法對企業(yè)價值評估 活動中使用的資料進行核查驗證。 因法律法規(guī)規(guī)定、客觀條件限制無法實施核查驗證的事 項，資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當在工作底稿中予以說明，分析其 對評估結(jié)論的影響程度，并在資產(chǎn)評估報告中予以披露。如 果上述事項對評估結(jié)論產(chǎn)生重大影響，資產(chǎn)評估機構(gòu)不得出 具資產(chǎn)評估報告。 第三章 操作要求 第八條 資產(chǎn)評估機構(gòu)受理企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)前，應(yīng)當 明確下列基本事項： （一）委托人的基本情況； （二）被評估單位的基本情況； （三）評估目的； （四）評估對象和評估范圍； （五）價值類型； （六）評估基準日； （七）資產(chǎn)評估報告使用范圍； （八）評估假設(shè)； （九）需要明確的其他事項。 第九條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當根據(jù)委托事項和評估 目的，與委托人協(xié)商明確評估對象。企業(yè)價值評估中的評估 對象包括企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值和股東部分權(quán)益 價值等。 第十條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當充分考慮評估目 的、市場條件、評估對象自身條件等因素，恰當選擇價值類 型。企業(yè)價值評估中常見的價值類型有市場價值和投資價值。 第十一條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當根據(jù)評估業(yè)務(wù) 的具體情況，確定所需資料的清單并收集相關(guān)資料，通常包 括： （一）評估對象權(quán)益狀況相關(guān)的協(xié)議、章程、股權(quán)證明等有關(guān)法律文件、評估對象涉及的主要資產(chǎn)權(quán)屬證明資料；（二）被評估單位歷史沿革、控制股東及股東持股比例、 經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)架構(gòu)資料； （三）被評估單位的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財務(wù)、人員及經(jīng)營狀況資料； （四）被評估單位經(jīng)營計劃、發(fā)展規(guī)劃和收益預(yù)測資料； （五）評估對象、被評估單位以往的評估及交易資料； （六）影響被評估單位經(jīng)營的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素資料； （七）被評估單位所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景資料； （八）證券市場、產(chǎn)權(quán)交易市場等市場的有關(guān)資料； （九）可比企業(yè)的經(jīng)營情況、財務(wù)信息、股票價格或者 股權(quán)交易價格等資料。 第十二條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當盡可能獲取被評估 單位和可比企業(yè)的審計報告，無論財務(wù)報表是否經(jīng)過審計， 資產(chǎn)評估專業(yè)人員都應(yīng)當根據(jù)所采用評估方法對財務(wù)報表 的使用要求對其進行分析和判斷，但對相關(guān)財務(wù)報表是否公 允反映評估基準日的財務(wù)狀況和當期經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量發(fā) 表專業(yè)意見并非資產(chǎn)評估專業(yè)人員的責(zé)任。 采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，應(yīng)當對所采用的被評估單位于評 估基準日的資產(chǎn)及負債賬面值的真實性進行分析和判斷；采 用收益法或者市場法評估，應(yīng)當對所采用的被評估單位和可 比企業(yè)財務(wù)指標的合理性進行分析和判斷。 第十三條 采用收益法或者市場法進行企業(yè)價值評估 時，可以根據(jù)評估對象、評估假設(shè)、價值類型等相關(guān)條件， 在與委托人和其他相關(guān)當事人協(xié)商并獲得有關(guān)信息的基礎(chǔ) 上，對被評估單位和可比企業(yè)財務(wù)報表進行分析和必要的調(diào) 整，以使評估中采用的財務(wù)數(shù)據(jù)以及相關(guān)參數(shù)適用、可比。 根據(jù)評估業(yè)務(wù)的具體情況，分析和調(diào)整事項通常包括： （一）財務(wù)報表編制基礎(chǔ)； （二）非經(jīng)常性收入和支出； （三）非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債和溢余資產(chǎn)及其相關(guān)的收入 和支出。 第十四條 采用收益法或者市場法進行企業(yè)價值評估， 應(yīng)當與委托人和其他相關(guān)當事人進行溝通，了解被評估單位 資產(chǎn)配置和使用情況，謹慎識別非經(jīng)營性資產(chǎn)、負債和溢余 資產(chǎn)，并根據(jù)相關(guān)信息獲得情況以及對評估結(jié)論的影響程度， 確定是否單獨評估。 第十五條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當知曉評估對象在持 續(xù)經(jīng)營前提下的價值并不必然大于在清算前提下的價值。 如果相關(guān)當事人有權(quán)啟動清算程序，資產(chǎn)評估專業(yè)人員 應(yīng)當根據(jù)委托評估事項，分析評估對象在清算前提下價值大 于在持續(xù)經(jīng)營前提下價值的可能性。 第十六條 在對具有多種業(yè)務(wù)類型、涉及多種行業(yè)的企業(yè)進行企業(yè)價值評估時，應(yīng)當根據(jù)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性界定業(yè)務(wù)單元，并根據(jù)被評估單位和業(yè)務(wù)單元的具體情況，采用適宜的財務(wù)數(shù)據(jù)口徑進行評估。 第四章 評估方法 第十七條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當根據(jù)評估目的、 評估對象、價值類型、資料收集等情況，分析收益法、市場 法、成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）三種基本方法的適用性，選擇評 估方法。 第十八條 對于適合采用不同評估方法進行企業(yè)價值 評估的，資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當采用兩種以上評估方法進行 評估。 第十九條 企業(yè)價值評估中的收益法，是指將預(yù)期收益 資本化或者折現(xiàn)，確定評估對象價值的評估方法。 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當結(jié)合被評估單位的歷史經(jīng)營情 況、未來收益可預(yù)測情況、所獲取評估資料的充分性，恰當 考慮收益法的適用性。 第二十條 收益法常用的具體方法包括股利折現(xiàn)法和 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。 第二十一條 股利折現(xiàn)法是將預(yù)期股利進行折現(xiàn)以確 定評估對象價值的具體方法，通常適用于缺乏控制權(quán)的股東 部分權(quán)益價值評估。 股利折現(xiàn)法的預(yù)期股利一般應(yīng)當體現(xiàn)市場參與者的通 常預(yù)期，適用的價值類型通常為市場價值。 第二十二條 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法通常包括企業(yè)自由現(xiàn)金 流折現(xiàn)模型和股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。資產(chǎn)評估專業(yè)人員 應(yīng)當根據(jù)被評估單位所處行業(yè)、經(jīng)營模式、資本結(jié)構(gòu)、發(fā)展 趨勢等，恰當選擇現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。 預(yù)測現(xiàn)金流量，既可以從市場參與者角度進行，也可以 選擇特定投資者的角度。在實際控制或者評估目的是為了獲 得實際控制權(quán)情形下，從特定投資者的角度預(yù)測現(xiàn)金流量時， 適用的價值類型通常為投資價值。 第二十三條 對委托人和其他相關(guān)當事人依法提供并 保證合理性、合法性、完整性的未來收益預(yù)測資料，資產(chǎn)評 估專業(yè)人員應(yīng)當與委托人和其他相關(guān)當事人討論未來各種 可能性，結(jié)合被評估單位的人力資源、技術(shù)水平、資本結(jié)構(gòu)、 經(jīng)營狀況、歷史業(yè)績、發(fā)展趨勢，考慮宏觀經(jīng)濟因素、所在 行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景，分析未來收益預(yù)測資料與評估目的及 評估假設(shè)的適用性。 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當關(guān)注未來收益預(yù)測中經(jīng)營管理、 業(yè)務(wù)架構(gòu)、主營業(yè)務(wù)收入、毛利率、營運資金、資本性支出、 資本結(jié)構(gòu)等主要參數(shù)與評估假設(shè)、價值類型的一致性。當預(yù) 測趨勢與歷史業(yè)績和現(xiàn)實經(jīng)營狀況存在重大差異時，資產(chǎn)評 估專業(yè)人員應(yīng)當要求委托人和其他相關(guān)當事人說明差異的 合理性及可持續(xù)性，與評估假設(shè)、價值類型核查一致后，在 資產(chǎn)評估報告中予以披露。 第二十四條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當按照法律、行政法 規(guī)規(guī)定，以及被評估單位所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景、協(xié)議與 章程約定、經(jīng)營狀況、資產(chǎn)特點和資源條件等，恰當確定收 益期。 第二十五條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當知曉企業(yè)經(jīng)營達 到相對穩(wěn)定前的時間區(qū)間是確定預(yù)測期的主要因素。 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當在對企業(yè)收入結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)、 資本結(jié)構(gòu)、資本性支出、投資收益和風(fēng)險水平等綜合分析的 基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀政策、行業(yè)周期及其他影響企業(yè)進入穩(wěn)定 期的因素合理確定預(yù)測期。 第二十六條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員確定折現(xiàn)率，應(yīng)當綜合 考慮評估基準日的利率水平、市場投資收益率等資本市場相 關(guān)信息和所在行業(yè)、被評估單位的特定風(fēng)險等相關(guān)因素。 第二十七條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當根據(jù)企業(yè)進入穩(wěn) 定期的因素分析預(yù)測期后的收益趨勢、終止經(jīng)營后的處置方 式等，選擇恰當?shù)姆椒ü浪泐A(yù)測期后的價值。 第二十八條 執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)可以根據(jù)評估對 象特點選擇收益法的不同具體方法進行評估。資產(chǎn)評估專業(yè) 人員應(yīng)當根據(jù)被評估單位的具體情況選擇恰當?shù)念A(yù)期收益 口徑，并確信折現(xiàn)率與預(yù)期收益的口徑保持一致。 第二十九條 企業(yè)價值評估中的市場法，是指將評估對 象與可比上市公司或者可比交易案例進行比較，確定評估對 象價值的評估方法。 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當根據(jù)所獲取可比企業(yè)經(jīng)營和財 務(wù)數(shù)據(jù)的充分性和可靠性、可收集到的可比企業(yè)數(shù)量，考慮 市場法的適用性。 第三十條 市場法常用的兩種具體方法是上市公司比 較法和交易案例比較法。 第三十一條 上市公司比較法是指獲取并分析可比上 市公司的經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)，計算價值比率，在與被評估單位 比較分析的基礎(chǔ)上，確定評估對象價值的具體方法。 上市公司比較法中的可比企業(yè)應(yīng)當是公開市場上正常 交易的上市公司。在切實可行的情況下，評估結(jié)論應(yīng)當考慮 控制權(quán)和流動性對評估對象價值的影響。 第三十二條 交易案例比較法是指獲取并分析可比企 業(yè)的買賣、收購及合并案例資料，計算價值比率，在與被評 估單位比較分析的基礎(chǔ)上，確定評估對象價值的具體方法。 控制權(quán)以及交易數(shù)量可能影響交易案例比較法中的可 比企業(yè)交易價格。在切實可行的情況下，應(yīng)當考慮評估對象 與交易案例在控制權(quán)和流動性方面的差異及其對評估對象 價值的影響。 第三十三條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當關(guān)注業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng) 營模式、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)配置和使用情況、企業(yè)所處經(jīng)營階 段、成長性、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等因素，恰當選擇與被評 估單位進行比較分析的可比企業(yè)。 資產(chǎn)評估專業(yè)人員所選擇的可比企業(yè)與被評估單位應(yīng) 當具有可比性?？杀绕髽I(yè)應(yīng)當與被評估單位屬于同一行業(yè)， 或者受相同經(jīng)濟因素的影響。 第三十四條 價值比率通常包括盈利比率、資產(chǎn)比率、 收入比率和其他特定比率。 在選擇、計算、應(yīng)用價值比率時，應(yīng)當考慮： （一）選擇的價值比率有利于合理確定評估對象的價值； （二）計算價值比率的數(shù)據(jù)口徑及計算方式一致； （三）應(yīng)用價值比率時盡可能對可比企業(yè)和被評估單位 間的差異進行合理調(diào)整。 第三十五條 企業(yè)價值評估中的資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指以被 評估單位評估基準日的資產(chǎn)負債表為基礎(chǔ)，評估表內(nèi)及可識 別的表外各項資產(chǎn)、負債價值，確定評估對象價值的評估方 法。 第三十六條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當根據(jù)會計政策、企 業(yè)經(jīng)營等情況，要求被評估單位對資產(chǎn)負債表表內(nèi)及表外的 各項資產(chǎn)、負債進行識別。 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當知曉并非每項資產(chǎn)和負債都可 以被識別并單獨評估。當存在對評估對象價值有重大影響且 難以識別和評估的資產(chǎn)或者負債時，應(yīng)當考慮資產(chǎn)基礎(chǔ)法的 適用性。 第三十七條 采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進行企業(yè)價值評估，各項 資產(chǎn)的價值應(yīng)當根據(jù)其具體情況選用適當?shù)木唧w評估方法 得出，所選評估方法可能有別于其作為單項資產(chǎn)評估對象時 的具體評估方法，應(yīng)當考慮其對企業(yè)價值的貢獻。 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當知曉，在對持續(xù)經(jīng)營前提下的企 業(yè)價值進行評估時，單項資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合作為企業(yè)資產(chǎn)的 組成部分，其價值通常受其對企業(yè)貢獻程度的影響。 第三十八條 采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進行企業(yè)價值評估，應(yīng)當 對長期股權(quán)投資項目進行分析，根據(jù)被評估單位對長期股權(quán) 投資項目的實際控制情況以及對評估對象價值的影響程度 等因素，確定是否將其單獨評估。 對專門從長期股權(quán)投資獲取收益的控股型企業(yè)進行評 估時，應(yīng)當考慮控股型企業(yè)總部的成本和效益對企業(yè)價值的 影響。 第三十九條 對同一評估對象采用多種評估方法時，應(yīng)當結(jié)合評估目的、不同評估方法使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量，采用定性或者定量分析方式形成評估結(jié)論。 第五章 披露要求 第四十條 采用收益法或者市場法進行企業(yè)價值評估， 通常在資產(chǎn)評估報告中重點披露下列內(nèi)容： （一）影響企業(yè)經(jīng)營的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素； （二）所在行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景； （三）企業(yè)的業(yè)務(wù)分析情況； （四）企業(yè)的資產(chǎn)、財務(wù)分析和調(diào)整情況； （五）評估方法的運用過程。 第四十一條 在資產(chǎn)評估報告中披露影響企業(yè)經(jīng)營的 宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素時，通常包括下列內(nèi)容： （一）國家、地區(qū)有關(guān)企業(yè)經(jīng)營的法律、行政法規(guī)和其 他相關(guān)文件； （二）國家、地區(qū)經(jīng)濟形勢及未來發(fā)展趨勢； （三）有關(guān)財政、貨幣政策等。 第四十二條 在資產(chǎn)評估報告中披露所在行業(yè)現(xiàn)狀與 發(fā)展前景時，通常包括下列內(nèi)容： （一）行業(yè)主要政策規(guī)定； （二）行業(yè)競爭情況； （三）行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素； （四）行業(yè)特有的經(jīng)營模式，行業(yè)的周期性、區(qū)域性和 季節(jié)性特征等； （五）企業(yè)所在行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性，上下 游行業(yè)發(fā)展對本行業(yè)發(fā)展的有利和不利影響。 第四十三條 在資產(chǎn)評估報告中披露企業(yè)的業(yè)務(wù)分析 情況時，通常包括下列內(nèi)容： （一）主要產(chǎn)品或者服務(wù)的用途； （二）經(jīng)營模式； （三）經(jīng)營管理狀況； （四）企業(yè)在行業(yè)中的地位、競爭優(yōu)勢及劣勢； （五）企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營策略等。 第四十四條 在資產(chǎn)評估報告中披露企業(yè)的資產(chǎn)、財務(wù) 分析和調(diào)整情況時，通常包括下列內(nèi)容： （一）資產(chǎn)配置和使用的情況； （二）歷史財務(wù)資料的分析總結(jié)，一般包括歷史年度財 務(wù)分析、與所在行業(yè)或者可比企業(yè)的財務(wù)比較分析等； （三）對財務(wù)報表及評估中使用的資料的重大或者實質(zhì) 性調(diào)整。 第四十五條 在資產(chǎn)評估報告中披露評估方法的運用 過程時，通常包括下列內(nèi)容： （一）評估方法的選擇及其理由； （二）評估方法的運用和邏輯推理過程； （三）主要參數(shù)的來源、分析、比較和測算過程； （四）在切實可行的情況下考慮的控制權(quán)和流動性影響； （五）對測算結(jié)果進行分析，形成最終評估結(jié)論的過程。 第四十六條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當在資產(chǎn)評估報告 中披露無法核查驗證的事項及其對評估結(jié)論的影響。 第四十七條 資產(chǎn)評估報告應(yīng)當載明：委托人或者其他 資產(chǎn)評估報告使用人未按照法律、行政法規(guī)規(guī)定和資產(chǎn)評估 報告載明的使用范圍使用資產(chǎn)評估報告的，資產(chǎn)評估機構(gòu)及 其資產(chǎn)評估專業(yè)人員不承擔責(zé)任；除委托人、資產(chǎn)評估委托 合同中約定的其他資產(chǎn)評估報告使用人和法律、行政法規(guī)規(guī) 定的資產(chǎn)評估報告使用人之外，其他任何機構(gòu)和個人不能成 為資產(chǎn)評估報告的使用人。 第四十八條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員應(yīng)當在資產(chǎn)評估報告 中提醒資產(chǎn)評估報告使用人正確理解評估結(jié)論，評估結(jié)論不 等同于評估對象可實現(xiàn)價格，評估結(jié)論不應(yīng)當被認為是對評 估對象可實現(xiàn)價格的保證。 第四十九條 資產(chǎn)評估專業(yè)人員可以根據(jù)評估對象的 復(fù)雜程度、委托人要求，確定資產(chǎn)評估報告的詳略程度。 第六章 附則 第五十條 本準則自 2017 年 10 月 1 日起施行。中國資 產(chǎn)評估協(xié)會于 2011 年 12 月 30 日發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)〈資產(chǎn) 評估準則——企業(yè)價值〉的通知》（中評協(xié)〔2011〕227 號） 同時廢止。 — END —