國際金融外匯和匯率 武大雙學(xué)位 期末重點(diǎn).doc

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概念 1. 外匯 是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織和財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可使用的債權(quán)。 2. 匯率: 是兩國貨幣的相對比價，即用一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。 3. 直接標(biāo)價法 在標(biāo)價過程中以外幣作為基本貨幣、以本幣作為標(biāo)價貨幣的匯率表達(dá)方式。即用若干單位本幣來表示一定單位外匯價格的標(biāo)價方法。 4. 間接標(biāo)價法 以本幣作為基本貨幣、外幣作為標(biāo)價貨幣的匯率表示方法。即以若干單位外幣表示一定單位本幣價值的標(biāo)價方法。 5. 可兌換貨幣 即自由外匯。是無須貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，可以無限制兌換成其他貨幣,或直接向第三者辦理支付的外匯。 6. 鑄幣平價 是決定匯率的基礎(chǔ)； 7. 記帳外匯 記帳外匯是指記載在雙方指定銀行帳戶上的外匯，不能兌換成其他貨幣，也不能對第三者支付。 8. 復(fù)匯率 指本國貨幣與另一國貨幣的交換同時規(guī)定兩種或兩種以上匯率。例如分為貿(mào)易匯率和金融匯率。 9. 實(shí)際匯率 通常指從名義匯率中剔除通貨膨脹因素后的匯率；也指剔除掉政府財政補(bǔ)貼和稅收減免等因素后的匯率。 10. 有效匯率指以勞動力成本、零售物價、貿(mào)易比重等因素為權(quán)數(shù)經(jīng)加權(quán)平均而得出的匯率指數(shù).用以考察某一貨幣對其它不同貨幣的綜合波動浮動. 問答 外匯的形式和特點(diǎn)。 形式：外幣現(xiàn)金； 外幣存款； 以外幣表示的支付憑證.包括：匯票、 本票、支票。 外幣有價證券； 其他外幣債權(quán)。 特點(diǎn)：以外幣表示的金融資產(chǎn)； 在國際經(jīng)濟(jì)交易中被普遍接受和使用 可以自由兌換。 外匯的作用。 | 轉(zhuǎn)移國際間的購買力并促進(jìn)國際間貨幣流通的發(fā)展; | 作為國際貿(mào)易的計(jì)價手段和支付工具，便利了國際結(jié)算； | 便于調(diào)節(jié)國際間資金的供求失衡; | 作為國際儲備有平衡國際收支的功能; | 作為儲備資產(chǎn)，其多少是衡量一國對外經(jīng)濟(jì)活動能力和支付能力的重要標(biāo)志. 外匯的主要類型。 | 根據(jù)外匯來源：貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯 貿(mào)易外匯指由商品的進(jìn)口和出口而發(fā)生的支 出和收入外匯； 非貿(mào)易外匯指由非貿(mào)易業(yè)務(wù)往來而支出和收入的外匯。 | 根據(jù)買賣期限：即期外匯、遠(yuǎn)期外匯 即期外匯又稱現(xiàn)匯，是在買賣成交后立即交割，或在成交后第一個或第二個營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯。 遠(yuǎn)期外匯又稱期匯，是到約定日期按合同規(guī)定的匯率進(jìn)行交割的外匯。 | 持有者不同：官方外匯、私人外匯 官方外匯：財政部、中央銀行或其他政府機(jī)構(gòu)以及國際組織所持有的外匯。 私人外匯：個人和企業(yè)單位持有的外匯。 | 能否自由兌換：自由外匯、記帳外匯 自由外匯是無須貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，可以無限制兌換成其他貨幣,或直接向第三者辦理支付的外匯。 記帳外匯是簽有清算協(xié)定的國家之間，由于貿(mào)易引起的債權(quán)債務(wù)，不是用現(xiàn)匯逐筆結(jié)算，而通過當(dāng)事國央行帳戶相互沖銷所使用的外匯。 說明直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法下如何判斷外匯和本幣匯率變化。 直接標(biāo)價法特點(diǎn)： 外幣數(shù)額不變，本幣數(shù)額變化； 本幣數(shù)額增加，表明外匯升值、本幣貶值； 本幣數(shù)額下降，表明外匯貶值、本幣升值。 間接標(biāo)價法特點(diǎn)： 本幣數(shù)額不變，外幣數(shù)額變化； 外幣數(shù)額增加表示外匯貶值本幣升值； 外幣數(shù)額下降表示外匯升值本幣貶值。 匯率的主要類型和各自含義。 | 按銀行外匯交易情況劃分，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率、現(xiàn)鈔匯率。 買入?yún)R率指銀行購買某種貨幣時所使用的匯率，又稱買入價。 賣出匯率指銀行出售外匯時所使用的匯率，又稱賣出價。 基本貨幣的買入價為較小的數(shù)額， 賣出價為較大的數(shù)額； 標(biāo)價貨幣的買入價為較大的數(shù)額， 賣出價為較小的數(shù)額。 中間匯率指買入價與賣出價的平均數(shù)，又稱中間價。 現(xiàn)鈔匯率指外幣現(xiàn)鈔的價格，又稱鈔價。也包括買入價和賣出價，其買入價比非現(xiàn)鈔買入價更低，賣出價一樣。 | 按匯率的折算方法劃分，分為基礎(chǔ)匯率和套算匯率。 我們稱本國貨幣與外匯關(guān)鍵貨幣之間的匯率為基礎(chǔ)匯率，而稱本國貨幣與其他外國貨幣之間的匯率為套算匯率。 關(guān)鍵貨幣是本國使用最多、外匯儲備中比重最大的自由外匯。 同邊相乘， 交叉相除(以基準(zhǔn)貨幣為分母）， 前小后大 | 按外匯交易工具和收付時間劃分。 電匯匯率是指經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行以電報方式買賣外匯時所用的匯率。電匯匯率一般較高。 信匯匯率指銀行以信函方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率低于電匯匯率。 票匯匯率指銀行買賣外匯匯票、支票和其他票據(jù)所使用的匯率。票匯匯率也較電匯匯率低。且期限越遠(yuǎn)的票據(jù)匯率越低。 按外匯交割期限不同分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 即期匯率指成交后的兩個營業(yè)日以內(nèi)交割的匯率。即期匯率用于外匯的現(xiàn)貨買賣。 遠(yuǎn)期匯率指成交后的將來某一日期交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率用于外匯的遠(yuǎn)期買賣。 | 按外匯管制松嚴(yán)劃分，有官方匯率和市場匯率。 官方匯率指一國的貨幣金融管理機(jī)構(gòu)如中央銀行或外匯管理當(dāng)局規(guī)定并予以公布的匯率。 市場匯率指在自由外匯市場上買賣外匯的匯率。 | 外匯資金的用途和性質(zhì)，分為貿(mào)易匯率和金融匯率 貿(mào)易匯率指用于進(jìn)出口貿(mào)易貨價及其從屬費(fèi)用方面支付結(jié)算的匯率。 金融匯率指用于資金往來、旅游等非貿(mào)易方面支付結(jié)算的匯率。 | 根據(jù)匯率是否統(tǒng)一，分為單一匯率和復(fù)匯率 單一匯率指一國對外只規(guī)定一種匯率。 復(fù)匯率指本國貨幣與另一國貨幣的交換同時規(guī)定兩種或兩種以上匯率。例如分為貿(mào)易匯率和金融匯率。 | 名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率的區(qū)別： 名義匯率是政府或媒體公布的匯率； 實(shí)際匯率通常指從名義匯率中剔除通貨膨脹因素后的匯率；也指剔除掉政府財政補(bǔ)貼和稅收減免等因素后的匯率。 有效匯率:指以勞動力成本、零售物價、貿(mào)易比重等因素為權(quán)數(shù)經(jīng)加權(quán)平均而得出的匯率指數(shù).用以考察某一貨幣對其它不同貨幣的綜合波動浮動. 實(shí)際有效匯率:將某一貨幣對不同貨幣的名義匯率剔除掉通貨膨脹影響因素以后,再按照某種權(quán)數(shù)加權(quán)平均而得到的匯率指數(shù). 金本位下匯率的決定和變化有何特點(diǎn)。 | 鑄幣平價是決定匯率的基礎(chǔ)； | 匯率受市場供求影響上下波動，但其波動幅度不超過黃金輸送點(diǎn)； | 黃金輸出點(diǎn)是外匯匯率高限，黃金輸入點(diǎn)是匯率波動下限。 說明紙幣本位下匯率的決定基礎(chǔ)。 | 每種貨幣所代表的價值量是匯率決定的基礎(chǔ)； | 貨幣的實(shí)際購買力可以反映貨幣所代表的價值量； | 用物價反映的紙幣代表的價值量不再是確定不變的； | 匯率受供求關(guān)系影響出現(xiàn)較大幅度的波動，主要靠政府干預(yù)來維持穩(wěn)定。 分析影響匯率變化的因素。 | 國際收支狀況。(+) 當(dāng)一國對外收支項(xiàng)目處于順差時，該國貨幣的匯率趨于上升；反之，其匯率趨于下降。 | 通貨膨脹率差異。(-) 當(dāng)兩國均出現(xiàn)通貨膨脹時，若國內(nèi)的通貨膨脹率高于國外的，則本幣匯率趨于下降；反之，本幣匯率則趨于上升。 | 利率差異。(+) 一國利率水平提高，可增加資本流入，抑制資本外流，使該國貨幣的匯率上升；反之貶值。 | 經(jīng)濟(jì)增長差異。(+) 從長期看，當(dāng)一國的經(jīng)濟(jì)增長率快于另一國家時，該國的匯率趨于上升。反之，則下跌。 | 市場預(yù)期。(+) 如果交易者預(yù)期某國貨幣匯率將呈跌勢，將紛紛拋售該國貨幣及其所表示的金融資產(chǎn)，使其匯率下跌。 | 宏觀經(jīng)濟(jì)政策。 各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策對匯率的影響主要反映在財政政策和貨幣政策的“松”與“緊”的搭配上。緊的政策一般會壓縮對外支付需求，使本幣匯率不會有貶值壓力。 | 中央銀行市場干預(yù)。 | 投機(jī)因素。 試述匯率變化對本國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)影響。 對本國經(jīng)濟(jì)影響： 其一、貶值有可能導(dǎo)致國內(nèi)物價全面上漲.成本推動物價上漲；需求拉上物價上漲： 其二，貶值有可能增加社會總產(chǎn)量。 一國貨幣貶值可以擴(kuò)大該國出口商品和進(jìn)口替代商品在國內(nèi)外市場上的占有份額，出口商品和進(jìn)口替代商品市場的擴(kuò)大，又可以直接或間接地推動整個工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。 另一方面：加重了外債負(fù)擔(dān)，可能影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。 其三，貶值有可能提高該國的就業(yè)水平。 一國貨幣貶值不僅有利于出口產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，而且使對進(jìn)口商品的需求轉(zhuǎn)向國內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品，從而促進(jìn)內(nèi)銷產(chǎn)品行業(yè)的繁榮，創(chuàng)造了更多的就業(yè)機(jī)會。 其四，貶值有可能改善該國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 一國貨幣貶值，促進(jìn)了出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而推動各種生產(chǎn)要素從非出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向出口產(chǎn)業(yè)。同時，進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)也將獲得發(fā)展。 其五，貶值會起到對國民收入再分配的作用 。 貶值促進(jìn)出口和進(jìn)口替代部門的發(fā)展，使得這些部門以及前后相關(guān)產(chǎn)業(yè)部門收入增加；由于進(jìn)口成本增加，使得進(jìn)口依賴部門的收入下降；對于非贏利性部門，沒有直接的收入或支出的增加，但會由于物價上漲使得其收入相對下降。 其六，貶值從長期可能不利于本國生產(chǎn)力與競爭力的提高。 對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 ： 1、可能給貿(mào)易對象國和貨幣升值國的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易帶來不利影響，容易遭到其他國家的報復(fù)和反對。 2、儲備貨幣發(fā)行國貨幣貶值可能引起國際金融領(lǐng)域混亂。 國際借貸學(xué)說的主要內(nèi)容。 | 1861年，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家葛遜（G. L. Goschen）在其《外匯理論》一書中最早提出了這一學(xué)說，系統(tǒng)地闡釋了匯率決定與變動的原因。 | 其基本觀點(diǎn)如下： 1、外匯匯率由外匯的供給與需求決定。一國對他國的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系即國際借貸關(guān)系是匯率變動的主要依據(jù)。 2、只有已經(jīng)進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸即流動借貸才能對外匯供求關(guān)系產(chǎn)生實(shí)際影響。 3、若一國的流動借貸相等，表明外匯供求平衡，匯率不會變動；若一國的流動債權(quán)大于流動債務(wù)，即表明外匯供大于求，外匯匯率就會下跌；若流動債務(wù)大于流動債權(quán)，則外匯供不應(yīng)求，外匯匯率上升。 葛遜所議及的國際借貸實(shí)質(zhì)上是國際收支。在金本位制盛行的黃金時代，該學(xué)說用外匯的供求解釋匯率的變動，無疑有其重要意義，與當(dāng)時的現(xiàn)實(shí)也基本吻合。 但該學(xué)說主要說明了短期匯率的變動，而對于匯率決定的基礎(chǔ)及影響匯率變動的其他重要因素等，并未加以詳盡的討論和充分的闡釋。 購買力平價的三種形式及其含義。 1、絕對購買力平價 兩國貨幣的匯率由各國貨幣的購買力決定.而購買力與國內(nèi)物價水平保持相應(yīng)的比例關(guān)系.。若用E表示均衡匯率,P表示國內(nèi)一般價格指數(shù)，P*表示外國一般價格指數(shù)，則絕對購買力平價關(guān)系可用公式表示為： E=P/P* 任何兩國貨幣間的匯率，等于該兩國一般物價指數(shù)的比率。 2、相對購買力平價 相對購買力平價說認(rèn)為匯率的變動根源于兩國物價水平或兩國貨幣購買力的變動，即在一定的時期內(nèi)，匯率的變化與同一時期內(nèi)兩國物價水平的相對變動成比例。相對購買力平價關(guān)系可以用公式表示為 E1=E0×(P1/P0)/(P1*/P0*) 3、擴(kuò)展的購買力平價 由于一價定律只可能存在于貿(mào)易商品中，所以將一國商品分為貿(mào)易和非貿(mào)易商品，用貿(mào)易商品價格水平衡量購買力平價。 用a表示貿(mào)易商品權(quán)數(shù)，1-a 為非貿(mào)易商品權(quán)數(shù)，PT為貿(mào)易商品價格，PN為非貿(mào)易商品價格，*表示外國，有 P=aPT+(1-a)PN P*=aPT*+(1-a)PN* 總物價決定的購買力平價為 P/P*= [aPT+(1-a)PN ]/[aPT*+(1-a)PN*] 擴(kuò)展的購買力平價為 e=PT/ PT* 變形為PT= e PT* 將絕對購買力平價公式右邊分子分母分別除以PT 和e PT*，整理得 e=P/P*×[a+(1-a)PN* / PT* ]/[a+(1-a) PN/PT] 購買力平價理論的意義與不足。 購買力平價學(xué)說被認(rèn)為是解釋紙幣制度下匯率決定基礎(chǔ)的基礎(chǔ)理論, 它對匯率變動解釋在長期基本得到驗(yàn)證。 缺陷： 其一，該學(xué)說實(shí)質(zhì)上是把貨幣數(shù)量的變動作為引起匯率變動的基本因素； 其二，一價定律與現(xiàn)實(shí)存在較大差異； 其三，該學(xué)說只考慮了國際收支經(jīng)常項(xiàng)目中的貿(mào)易項(xiàng)目，忽略了國際資本流動、貿(mào)易條件等，同時也忽略了匯率與物價的相互影響； 最后，物價指數(shù)的計(jì)算存在操作上的困難。 利率平價理論的基本思想和推導(dǎo)。 利率平價說認(rèn)為，利率差異以及由此引起的套利保值交易，對短期匯率具有影響作用。具體地講，高利率的貨幣表現(xiàn)為遠(yuǎn)期貼水，低利率的貨幣為遠(yuǎn)期升水，升水和貼水的幅度等于兩種貨幣利率的差異。 推導(dǎo)： 假定ib為外國一年期金融資產(chǎn)的利率，iq為本國一年期金融資產(chǎn)的利率。S為即期匯率，F(xiàn)為遠(yuǎn)期匯率。匯率的標(biāo)價方法為1個單位的外國貨幣等于若干單位的本國貨幣。期限為一年。 以一個單位的外國貨幣為例。 第一種投資方式：以1個單位的外國貨幣購買外國金融資產(chǎn)，一年后的本金加利息為（1+ib）。 第二種投資方式：將1個單位的外國貨幣，按即期匯率S換成若干單位的本國貨幣，購買本國金融資產(chǎn)。同時作遠(yuǎn)期交易換回為外國貨幣，其遠(yuǎn)期交易的匯率為F。一年后，將其本金和利息S×（1+iq）按遠(yuǎn)期匯率換成外國貨幣，可得S×（1+iq）/F。 由于這兩種投資方式的成本一樣，因此，投資結(jié)果必須相等。否則，將存在套利機(jī)會，套利的結(jié)果，必然使二者相等。 用公式表達(dá)為： （1+ib）=S×（1+iq）/F 利率平價掉期率為: F-S=S(iq-ib)/ （1+ib） 近似的有 F-S=S(iq-ib) 比較彈性價格貨幣模型和粘性價格貨幣模型對匯率變動的解釋。 （一） 彈性價格貨幣模型（flexible-price monetary model） 該模型有以下假定： 1、商品和金融資產(chǎn)價格具有完全的彈性； 2、 對貨幣的需求函數(shù)穩(wěn)定； 3、購買力平價。 該模型可用以下公式來表示： 本國和外國貨幣需求函數(shù)分別為 M/P=Qαe-βr M*/P*=Q*αe-βr* 則兩國價格水平分別為 P=M Q-αeβr P*=M*Q*-αeβr 根據(jù)購買力平價有，兩國貨幣匯率 E=P/P* E= M Q-αeβr /M*Q*-αeβr* 該公式表明： 1、外幣匯率與本國貨幣供應(yīng)量成正比，與外國貨幣供應(yīng)量成反比： 2、外幣匯率與本國國民收入成反比，與外國國民收入成正比： 3、外幣匯率與本國利率成正比，與外國利率成反比。 (二) 粘性價格貨幣模型（sticky-price monetary model） 1976年，麻省理工學(xué)院教授多恩.布什在《預(yù)期與匯率動態(tài)》中首先提出。 該理論主要觀點(diǎn)： 1、? 金融市場的價格不論長期短期都是有彈性的，而商品市場的價格卻是有粘性的，在短期內(nèi)幾乎固定不變； 2、 商品市場調(diào)節(jié)速度比金融市場緩慢，這使得金融市場的迅速調(diào)整做出過頭反映而偏離長期均衡。 試述資產(chǎn)市場學(xué)說對匯率決定和變化的解釋。 資產(chǎn)市場說也稱投資組合說。這種學(xué)說側(cè)重從金融市場均衡的角度來考察匯率的決定。 美國普林斯頓大學(xué)的教授布朗森（W. Branson）可稱是最早、最系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)市場說。 三個重要前提。其一是資產(chǎn)市場相當(dāng)發(fā)達(dá)，對利率和匯率的變動十分敏感。其二是三個市場緊密聯(lián)系，資金可在三個市場自由流動。其三是國內(nèi)外資產(chǎn)不能完全替代。 1、一國的資產(chǎn)種類，可分為三大類：貨幣（M）、本國貨幣表示的有收益的資產(chǎn)（B）、外國貨幣表示的有收益的資產(chǎn)（F）。 2、一國私人投資者在某一時點(diǎn)上的財富總量（W），可用W=M+B+eF來表示。其中，e為直接標(biāo)價法表示的外幣價格，即匯率。 3、在任一特定時刻，若本國貨幣、本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)的供應(yīng)量既定，本幣資產(chǎn)的利率r和外幣資產(chǎn)的匯率e由各自的需求所定。外幣資產(chǎn)利率r’有世界市場決定，在國內(nèi)為定值。 對三資產(chǎn)的需求取決于r,e,r’和W。 對B和F的需求同該種資產(chǎn)的利率以及W成正相關(guān)關(guān)系，同它種資產(chǎn)的利率成反相關(guān)關(guān)系。 對M的需求則同本幣資產(chǎn)利率和外幣資產(chǎn)利率成反相關(guān)關(guān)系。 對F需求與e負(fù)相關(guān)， 對B、M需求與e成正相關(guān)。 對三種資產(chǎn)的需求共同決定匯率e。 3、計(jì)算 利用掉期率報價計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。 銀行、客戶買賣外匯價格的判斷。 匯率套算。 購買力平價、利率平價的計(jì)算。