金融學培訓課程-外匯交易及其風險.ppt

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外匯交易及其風險 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易第二節(jié)衍生的金融交易第三節(jié)外匯風險 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 一 外匯市場 一 外匯市場的含義外匯市場是指經營外匯業(yè)務的銀行 各金融機構 單位及個人進行外匯買賣和調劑外匯余缺的交易場所 外匯市場上的外匯買賣有兩種類型 一是本幣與外幣之間的買賣 二是不同幣種的外匯之間的買賣 目前世界主要外匯市場有 倫敦外匯市場 紐約外匯市場 東京外匯市場 香港外匯市場等 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 二 外匯市場的參與者1 外匯銀行一是代客買賣外匯 二是自營外匯買賣業(yè)務2 外匯經紀人3 客戶4 中央銀行 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 三 外匯市場的類型1 有形外匯市場和無形外匯市場 2 客戶與銀行交易市場 銀行間交易市場 商業(yè)銀行與中央銀行間的交易市場 3 官方外匯市場 自由外匯市場和外匯黑市4 即期外匯市場 遠期外匯市場和外幣期貨市場5 柜臺市場和交易所市場 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 二 外匯銀行的交易活動1 外匯銀行與客戶之間的外匯交易外匯銀行與進出口商 國際投資者 外匯投機者及個人外匯供需者等客戶之間進行的本幣與外幣 不同幣種外幣的買賣交易活動 2 外匯銀行之間的外匯交易主要是為了調劑外匯頭寸 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 三 即期外匯交易1 概念 是在外匯買賣成交后 原則上兩個營業(yè)日以內辦理交割的外匯業(yè)務 即期外匯交易的目的在于外匯實際買賣 取得外匯資金 2 即期外匯交易的匯率報價與各種匯率套算 1 倒數匯率 2 交叉匯率 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 3 電匯業(yè)務4 信匯業(yè)務5 票匯業(yè)務 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 四 遠期外匯交易1 基本概念2 遠期外匯交易的目的及其參與者遠期外匯交易的目的 防止和避免匯率波動風險 謀取投機利潤 平衡遠期外匯頭寸 遠期外匯交易的參與者 有遠期外匯收付的進出口商 有遠期債務的債權人和債務人 輸出入短期資本的牟利者 遠期外匯投機者 經營遠期外匯業(yè)務的銀行等 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 3 交割日的計算首先確定交易的標準即期交割日 其次在即期交割日的基礎上加以遠期期限 1 如遇假日或非營業(yè)日 交割日順延至下一個營業(yè)日 2 如遠期交割日為當月最后一天 且為假日 則提前至前一個營業(yè)日 3 如即期交割日為當月最后一個營業(yè)日 則遠期交易的交割日相應地為到期月的最后一個營業(yè)日 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 4 遠期外匯交易的種類整期交易與零期交易一般遠期交易與超遠期交易固定交易日遠期交易與擇期遠期交易5 遠期匯率的表示方法 1 直接標出遠期外匯的實際匯率 2 用升水 貼水和平價標出即期匯率與遠期匯率的差額在直接標價法下 遠期匯率 即期匯率 升水遠期匯率 即期匯率 貼水 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 在間接標價法下 遠期匯率 即期匯率 升水遠期匯率 即期匯率 貼水 3 用 點數 表示銀行只報出遠期匯率升 貼水的點數 且不說明是升水還是貼水 如加拿大某銀行報價 USD CDA即期匯率 1 5654 641個月遠期 100 953個月遠期 135 1256個月遠期 203 198 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 判斷升 貼水的方法是 當買價大于賣價時 即為貼水 當賣價大于買價時 則為升水 在不同的標價方法下 買價和賣價的位置是不同的 在直接標價法下 前面是買價 后面是賣價 在間接標價法下 前面是賣價 后面是買價 1個月遠期匯率點數為100 95 是前大后小 即買價大于賣價 是貼水 則實際遠期匯率為 1 5654 100 1 5664 95 1 5554 1 5569 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 5 影響遠期外匯匯率的因素 1 兩種貨幣的利差 利率高的貨幣 其遠期匯率會貼水 利率低的貨幣 其遠期匯率會升水 假定 倫敦市場年利率為10 紐約市場年利率為8 倫敦市場利率比紐約市場利率高2 倫敦市場美元即期匯率為 1 1 7800 英國銀行賣出6個月期的美元遠期外匯金額為 10000 由于該行未能同時補進6個月期的美元遠期外匯 則該行必須買進美元即期外匯 存儲于紐約以備6個月以后進行支付 這樣 約合 10000的美元即期外匯存放于紐約 6個月蒙受的利息損失為 10000 2 6 12 100 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 因此 英國銀行要將經營遠期外匯交易所造成的利息損失轉嫁于客戶 該銀行以 10000購買即期外匯 17800后 出賣這筆6個月的遠期外匯 17800時 必須向客戶索取 10100 而不是 10000 才能補償其利息損失 10100與17800美元相對比結果為 1 17800 10100 即6個月美元遠期匯率為 1 7623 美元即期匯率為 1 1 7800時 6個月美元遠期匯率為 1 1 7623 即升水 0 0177 計算遠期外匯升水 貼水的公式為 即期匯率 兩地年利率差 月數 12 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 如上例6個月美元遠期外匯的升水數為 1 7800 10 8 6 12 0 01776個月美元遠期外匯為 1 1 7800 0 0177 1 763如果由于貿易和投資關系 市場上對英鎊遠期外匯的需求增加 英鎊遠期匯率則會上升 也即美元對英鎊遠期外匯的升水減少 如上列6個月美元遠期外匯升水數減為 0 012 則升水率為 1 35 其計算公式 遠期外匯升水 貼水率 升水或貼水數 12 即期匯率 月數 100 上例升水為 0 012 即 0 012 12 1 7800 6 100 1 35 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 由于美元遠期外匯升水為年利1 35 而倫敦紐約兩地利率差為年利2 這樣就會引起美元遠期外匯需求的增加 從而使美元遠期匯率上升 對英鎊升水增大 最后即期匯率和遠期匯率的差異會自動地與兩地利率差異接近平衡 可見在其他條件不變的情況下 升水率 貼水率 即升水 貼水的年利與兩地的利率是相一致的 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 2 其他因素 國際政治經濟形勢 貨幣所在國所實施的經濟政策 中央銀行的市場干預 外匯投機活動的影響等 6 遠期外匯交易的操作原則 如持有凈外匯債權 賣出遠期外匯合同 如持有凈外匯債務 買入遠期外匯合同 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 五 套匯交易利用不同外匯市場在同一時間的匯率差異 在匯率低的市場上買進 同時在匯率高的市場上賣出 通過賤買貴賣來賺取利潤的活動 套匯分為直接套匯和間接套匯 1 直接套匯 兩地套匯 是指套匯者利用某種貨幣在兩個外匯市場上同一時間的匯率差異 同時在兩個外匯市場買賣同一種貨幣 以賺取匯率差利潤的活動 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 例如 倫敦外匯市場 1 4595 1 4605紐約外匯市場 1 4625 1 4635資本金 100萬紐約外匯市場 100萬 146 25萬倫敦外匯市場 146 25萬 1 4605 100 1369萬利潤 1001369 1000000 1369 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 2 間接套匯 三地套匯或多角套匯 是指套匯者利用三個或多個外匯市場上貨幣匯率差異 同時在三個或多個外匯市場上進行買賣 以賺取匯率差利潤的活動 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 紐約外匯市場 0 9812 0 9844巴黎外匯市場 0 6186 0 6226倫敦外匯市場 1 5470 1 5510資本金 100萬線路一 線路二 線路一 1 1 0 9844 0 6186 0 9844 0 6186 1 57470 0 9844 0 9721線路二 1 1 1 5510 1 1 5510 0 6226 0 9812 1 5510 0 6226 1 0161套匯利差 1 0161 1000000 16100 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 3 套利交易是指利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異 將資金由利率低的國家或地區(qū)轉移至利率高的國家或地區(qū) 以賺取利差收益的一種外匯交易 主要形式有非拋補套利和拋補套利 非拋補套利 也稱有風險套利 是將短期資金從利率低的市場調往利率高的市場 從而牟取利差收益 拋補套利 也稱無風險套利 是將資金從利率低的市場調往利率高的市場的同時 還通過外匯市場賣出遠期高利貨幣 以防匯率變動的風險 第二節(jié)衍生的金融交易 一 外匯期貨交易1 外匯期貨的概念也稱貨幣期貨 CurrencyFuture 是在有形的交易所內 通過結算所的下屬成員清算公司 或經紀人 根據成交單位 交割時間標準化的原則 按固定價格購買與出賣遠期外匯的一種業(yè)務 第二節(jié)衍生的金融交易 2 外匯期貨交易與遠期外匯交易的異同第一 買賣雙方的合同與責任關系不同第二 有無統(tǒng)一的標準不同第三 遠期外匯交易銀行不收手續(xù)費 而貨幣期貨結算所則按規(guī)定標準收取手續(xù)費第四 交易方式不同第五 報價內容不同第六 是否收取傭金不同第七 是否最后交割不同第八 參加人員不同 第二節(jié)衍生的金融交易 3 外匯期貨的參與者及其操作方法外匯期貨的參與者主要有 交易所 清算所 期貨經紀人 經紀公司 其他市場參與者 外匯期貨的操作方法主要有二 一是賣出期貨對沖外匯現貨多頭二是買入外匯期貨對沖現貨空頭 第二節(jié)衍生的金融交易 4 外匯期貨的功能第一 轉移匯率風險第二 避免信用風險第三 匯率發(fā)現第四 提高了市場交易效率 第二節(jié)衍生的金融交易 二 外幣期權1 外幣期權的含義外幣期權 Option 一般是由銀行對客戶以合同形式所做的外匯交易 合同規(guī)定交易額度 匯率和有效期 客戶向銀行支付保險費 自選賣出或買進的時間 這種合同客戶享有執(zhí)行的權利 沒有執(zhí)行的義務 第二節(jié)衍生的金融交易 2 特點作為避免匯率風險的一種手段 外幣期權比遠期外匯具有一定的優(yōu)越性 第一 合同的持有人 客戶 在匯率的變化有利時 可以按期進行外匯交易 也可以不履行合同 這比遠期外匯有更大的靈活性 第二 在沒有需要進入外匯市場 但又預計未來期間需要進行外匯交易 即可向銀行簽訂這種合同 因為除了支付一筆保險費外 不會有其他損失 第三 合同的出售者承擔了匯率變動的風險 承擔風險所得到的補償就是向客戶收取保險費 保險費是浮動的 如果保險費不能補償風險的損失合同的售方將少于購方 保險費就會上升 第二節(jié)衍生的金融交易 3 外幣期權業(yè)務的種類買權 又稱看漲期權 買方期權合同的期權享有人 即合同持有人 在合同有效期內 可以按規(guī)定的匯率和額度向合同出售人 銀行 購入外匯 賣權 又稱看跌期權 賣方期權在合同有效期內可以按合同匯率和額度向銀行出售外匯 期權又分為美國式和歐洲式 美國式期權是在合同期滿日前任何時候都能執(zhí)行 歐洲式期權只是在合同期滿日才能執(zhí)行 第二節(jié)衍生的金融交易 三 擇期交易擇期交易是指遠期外匯買賣者在買賣合同到期日前的任何一天都可以要求交割 擇期與遠期外匯交易不同之處在于遠期外匯交易必須到期才能交割 擇期則可以任選一天 擇期與期權的不同之處在于期權合同可以不執(zhí)行 但擇期買賣合同必須執(zhí)行 只是客戶可以自主地決定執(zhí)行日期 第三節(jié)外匯風險 一 外匯風險的概念一個組織 經濟實體或個人的以外幣計價的資產與負債 因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下降的可能性即為外匯風險外匯風險的構成因素1 貨幣本幣與外幣一種外幣與另一種外幣2 時間 第三節(jié)外匯風險 二 外匯風險的種類1 交易風險指經濟實體在以外幣計價的國際收付經營活動中 外匯匯率波動使其應收外匯資產與應付外匯債務的本幣價值發(fā)生變化的影響 主要產生于 1 以外幣計價的國際信貸 2 以遠期付款為條件的商品或勞務進出口 第三節(jié)外匯風險 2 轉換風險 會計風險 指由于匯率變動而引起資產負債表中某些外匯項目金額變動的風險 由于匯率變動的影響 企業(yè)在資產 或負債的賬面轉換中 其結果 資產負債的質量 損益狀況等 是不一樣的 這雖然不是實際交割時的實際損失 但卻影響到股東及社會公眾對本經濟實體的評價 如上市公司的股價 市值等 故又稱之為評價風險 第三節(jié)外匯風險 3 經濟風險是指由于匯率變動引起國際企業(yè)未來收益變化的一種潛在的風險 風險的大小取決于匯率變化對未來收益的影響 即匯率變化對企業(yè)的產品產量 價格及成本可能產生影響的程度 這種潛在的經濟風險直接關系到企業(yè)在國外的經營成果 或投資利益 第三節(jié)外匯風險 四 外匯風險管理的方法1 交易風險的管理 1 選擇計價貨幣 2 改變收付時間 3 平衡法 4 本幣計價法 5 保值條款 第三節(jié)外匯風險 2 會計風險的管理 資產負債表抵補保值 即通過各種外匯交易使資產負債表上以某種外幣表示的資產總額和負債總額相等 從而會計風險為零 3 經濟風險的管理 1 經營多樣化 2 財務多樣化