《企業(yè)集團財務管理》試題及答案.doc

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企業(yè)集團財務管理 試題 一、判斷題【正確的在括號內劃“√”，錯誤的在括號內劃“”。每小題1分，共10分） 1．在企業(yè)集團中，母公司作為企業(yè)集團的核心，具有資本、資產、產品、技術、管理、人才、市場網絡、品牌等各方面優(yōu)勢。( √ ) 2．在企業(yè)集團的組建中，資源優(yōu)勢是企業(yè)集團成立的前提。( ) 3．事業(yè)部作為集團總部與子公司間的“中間管理層”，是一個獨立的法人，擁有相對獨立完整的經營權、管理權。( ) 4．企業(yè)集團財務組織體系是維系企業(yè)集團財務管理運行的組織保障。( √ ) 5．融資方式大體分為“股權融資”和“內源融資”兩類。( ) 6．股利政策屬于集團重大財務決策，因此，股利類型、分配比率、支付方式等財務決策權都應高度集中于集團總部。( √ ) 7．財務公司作為集團資金管理中心，其風險大小將在很大程度上影響著集團整體的財務風險。( √ ) 8．集團預算工作組成員一般由總部經營團隊、集團總部相關職能機構負責人及下屬主要子公司總經理等組成。作為常設機構，工作組必須單獨設立。( ) 9．“投入資本總額”是指某一時點對企業(yè)資產具有利益索取權的各類投資者（如債權人和股東）為企業(yè)所提供的資本總額。( √ ) 10.根據國資委相關規(guī)則，國有企業(yè)平均資本成本率統(tǒng)一為7.5%。( ) 二、單項選擇題（將正確答案的字母序號填入括號內。每小題2分 共20分） 11．當投資企業(yè)直接或通過子公司間接地擁有被投資企業(yè)20%以上但低于50%的表決權資本時，會計意義的控制權為( A．重大影響 )。 12.產業(yè)單一型企業(yè)集團中，組建橫向一體化企業(yè)集團的主要動因是( C．謀取規(guī)模優(yōu)勢 )。 13.在分權式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權下沉在( D．子公司或事業(yè)部 )。 14.企業(yè)集團戰(zhàn)略管理具有長期性，會隨環(huán)境因素的重大改變而進行戰(zhàn)略調整，表明其具有( A．動態(tài)性 )的特點。 15.( C．集團整體戰(zhàn)略 )是制定企業(yè)集團財務戰(zhàn)略的根本。 16．投資項目可行性研究報告中的“財務評價”不涉及的內容是( B．項目市場預測 )。 17．下列行為屬于間接融資方式的是( B．從銀行借款 )。 18．企業(yè)集團選擇“做大”、“做強”路徑時，會直接影響預算指標的選擇?！白鰪姟睂蛳?，預算指標會側重( C．利潤總額 )。 19．凈資產收益率是企業(yè)凈利潤與凈資產（賬面值）的比率，反映了( B．股東 )的收益能力。 20.投入資本報酬率=( D．息稅前利潤 )(1- T)/投入資本總額100% 三、多項選擇題（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項是正確的，將正確答案的字母序號填入括號內。多選或漏選均不得分。每小題2分，共10分） 21．企業(yè)發(fā)展的基本模式有( )。 B．內源性發(fā)展 D．并購性增長 22．影響企業(yè)集團組織結構選擇的最主要因素有( )。 A．公司戰(zhàn)略 E．公司環(huán)境 23．企業(yè)集團戰(zhàn)略可分的級次包括有( )。 B．集團整體戰(zhàn)略 C．職能戰(zhàn)略 D．經營單位級戰(zhàn)略 24.企業(yè)集團下屬成員單位預算是集團下屬成員單位作為獨立的法人實體，根據集團戰(zhàn)略與各自年度經營計劃，就其生產經營活動、財務活動等所編制的預算。主要包括有( )。 A．業(yè)務經管預算 B．資本支出預算 C．現金流預算 D．財務報表預算 25.一般認為，反映企業(yè)財務業(yè)績的維度主要包括( )等方面。 C．盈利能力 D．償債能力 E．資產周轉能力 四、計算題（共30分，請寫出計算公式及過程，計算結果可以保留兩位小數） 26.（本題10分）甲集團公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有、一定協同性的乙企業(yè)52%的股權，相關資料如下： 乙企業(yè)擁有普通股6000萬股，2008、2009、2010年三年的平均每股收益為0.5元／股。甲集團公司決定選用市盈率法對乙企業(yè)進行估值，以乙企業(yè)自身的市盈率20為參數。 要求： (1)計算乙企業(yè)每股價值； (2)計算乙企業(yè)價值總額； (3)計算甲集團公司收購乙企業(yè)預計需支付的價款。 27．（本題20分）某企業(yè)集團是一家控股投資公司，自身總資產為3000萬元，資產負債率為28%。該公司現有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為2000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 假定母公司要求達到的權益資本報酬率為15%，且母公司收益的80%來源于子公司的投 資收益，各子公司資產報酬率及稅負相同。要求： (1)計算母公司稅后目標利潤； (2)計算子公司對母公司的收益貢獻份額； (3)假設少數權益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標利潤。 26.解： 丙公司的貢獻份額=32480%（600/2000）=77. 76（萬元） （3分） (3)三個子公司的稅后目標利潤： 甲公司稅后目標利潤=103. 68100% =103. 68（萬元） （2分） 乙公司稅后目標利潤=77. 7680%=97.2（萬元） （2分） 丙公司稅后目標利潤=77.7660%=129.6（萬元） （2分） 五、案例分析題（共30分） 28.某汽車行業(yè)集團公司汽車技術改造項目，經專家、學者的反復論證被有關部門正式批準。這個項目的總投資額預計為4億元，生產能力為4萬臺，明年動工。但項目資金不足，準備融資1億元資金。有關人員（集團領導、財務顧問、研究中心人員）意見如下： A:目前籌集的1億元資金，主要用于投資少、效益高的技術改造項目。這些項目在2年內均能完成建設并正式投產，到時將大大提高公司的生產能力和產品質量，估計這筆投資在投產后3年內可完全收回。所以應發(fā)行5年期的債券籌集資金。 B:目前公司全部資產總額為10億元，其中負債6億元，資產負債率為60%，其中長期負債為2億元。這種負債比率在我國處于中等水平，與世界發(fā)達國家如美國、英國等相比，負債比率已經比較高了。如果再利用債券籌集1億元資金，負債比率將達到64%，且債券利率通常會高于向銀行貸款。因此負債比率過高，不僅會提高資金成本，還會加大財務風險。所以，我們不能利用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股股票或優(yōu)先股股票籌集資金。 C:發(fā)行普通股的手續(xù)較為復雜，費用也較高，需要時間較長，可能會影響資金到位，建議向銀行貸款。 D:目前我國經濟正處于繁榮時期，已出現通脹跡象，宏觀經濟環(huán)境可能會變化，特別是貨幣政策，如利率有可能調整。到時汽車行業(yè)可能會受到沖擊，銷售量可能會下降。在進行籌資和投資時應考慮這一因素，否則盲目上馬，后果將十分嚴重。． E:宏觀經濟政策的調整應不會影響該公司的銷售量。這是因為該公司生產的輕型貨車和旅行車，幾年來銷售情況一直較好，暢銷全國29個省、市、自治區(qū)，市場上較長時間供不應求。在近幾年全國汽車行業(yè)質量評比中，輕型客車連續(xù)奪魁，輕型貨車連續(xù)兩年獲得第一名，一年獲得第二名。同時，宏觀環(huán)境變化可能會引起汽車滯銷，但這只可能限于質次價高的非名牌產品，而該公司的幾種名牌汽車仍會暢銷不衰。 根據案例，請回答： (1)企業(yè)可以采取的融資方式有哪些？ (2)對于集團融資這一重大事項，應遵循的基本原則是什么？ (3)根據企業(yè)資本結構及其生產情況，你認為該企業(yè)該怎樣進行融資？ 答：(1)融資方式是企業(yè)融人資本所采用的具體形式，如銀行借款方式、股票或債券發(fā)行方式等。一般認為，企業(yè)集團及其下屬成員企業(yè)通過外部資本市場的融資，稱為直接融資；而通過銀行等金融機構進行的融資則稱為間接融資。所以，可以采取的融資方式有直接融資和間接融資兩種。（8分） (2)集團融資決策權限的界定取決于集團財務管理體制。但是，不管集團財務管理體制是以集權為主還是以分權為主，在具體到集團融資這一重大決策事項時，都應遵循以下基本原則： ①統(tǒng)一規(guī)劃。統(tǒng)一規(guī)劃是集團總部對集團及各成員企業(yè)的融資政策進行統(tǒng)一部署，并由總部制定統(tǒng)一操作規(guī)則等。 ②重點決策。重點決策是指對那些與集團戰(zhàn)略關系密切、影響重大的融資事項，由集團總部直接決策． ③授權管理。授權管理是指總部對成員企業(yè)融資決策與具體融資過程等，根據“決策權、執(zhí)行權、監(jiān)督權”三分離的風險控制原則，明確不同管理主體的權責。（14分） (3)資本結構是負債總額與資產總額之間的比例關系，它大體上反映了企業(yè)財務風險。在一般情況下，負債成本要低于權益成本，因此要協調風險與收益、當期與未來的關系。根據企業(yè)的生產情況，要考慮到資本結構的風險、未來的變動等等，要注意資本結構的調整。所以，選擇融資方式應該是，…………。（8分） 試卷代號：1292 企業(yè)集團財務管理試題 一、單項選擇題：（將正確答案的字母序號填入括號內。每小題2分，共20分） 1．當投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)有表決權的資本比例超過50%以上時，母公司對被投資企業(yè)擁有的控制權為( )。B A.全資控股 B．絕對控股C．相對控股 D．共同控股 2．在企業(yè)集團組建中，( )是企業(yè)集團成立的前提。D A.資源優(yōu)勢 B．政策優(yōu)勢C．管理優(yōu)勢 D．資本優(yōu)勢 3．依照企業(yè)集團總部管理的定位，( )功能是企業(yè)集團管理的核心。B A.戰(zhàn)略決策和管理 B．財務控制與管理 C．資本運營和產權管理 D．人力資源管理 4．( )是強化事業(yè)部管理與控制的核心部門，具有雙重身份。A A．事業(yè)部財務機構 B．總部財務機構 C．子公司財務部 D．孫公司財務部 5．集團戰(zhàn)略管理最大特點就是強調( )。C A.利潤管理 B．風險管理 C．整合管理 D．人力資源管理 6．企業(yè)集團投資項目現金流測算應考慮業(yè)務協同而產生的“現金流量”方面的財務協同，即關注項目的( )。D A．現金流人量 B．現金流出量 C．凈現金流量 D．增量現金流量 7．下列行為屬于間接融資方式的是( )。B A．發(fā)行股票 B．從銀行借款 C．發(fā)行債券 D．發(fā)行短期融資券 8．預算管理強調過程控制，同時重視結果考核，這就是預算管理的( )。A A．全程性 B．全員性 C．全面性 D．機制性 9．利潤表是反映公司在某一時期內( )基本報表。C A．財務狀況 B．現金流量 C．經營成果 D．資產情況 10.集團層面的業(yè)績評價包括母公司自身業(yè)績評價和( )業(yè)績評價。D A．總公司 B．分公司 C．子公司 D．集團整體 二、多項選擇題：（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項是正確的，將正確答案的字母序號填入括號內。多選或漏選均不得分。每小題3分，共15分） 11．在企業(yè)集團的存在與發(fā)展中，主流的解釋性理論有( )。BE A．規(guī)模經濟理論 B．交易成本理論 C．范圍經濟理論 D．角色缺失理論E．資產組合與風險分散理論 12．企業(yè)集團H型組織結構，有( )等優(yōu)點。ABCDE A．總部管理費用較低 B．可彌補虧損子公司損失 C．總部風險分散 D．總部可自由運營子公司E．便于實施分權管理 13．根據集團戰(zhàn)略及相應組織架構，企業(yè)集團管控主要有( )等基本模式。ABD A．戰(zhàn)略規(guī)劃型 B．戰(zhàn)略控制型 C戰(zhàn)略決策型 D．財務控制型E．財務評價型 14.財務公司作為非銀行金融機構，其風險大體來自于( )。ABDE A．戰(zhàn)略風險 B．信用風險 C．政治風險 D．市場風險E．操作風險 15．與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團業(yè)績評價具有( )等特點。ABE A．多層級性 B．復雜性 C．-致性 D．簡單性E．戰(zhàn)略導向性 三、判斷題：（正確的在括號內劃“√”，錯誤的在括號內劃“”。每小題1分，共10分） 16.以目前對企業(yè)集團的認識，“產權”是維系企業(yè)集團的主要紐帶。 ( ) √ 17．企業(yè)通過資本市場融資功能及其企業(yè)間并購重組等做大企業(yè)屬于內源性發(fā)展。 ( ) 18.企業(yè)集團的組織結構大體分為三種類型，即U型結構、H型結構和M型結構。 ( ) √ 19.分權式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權下沉在子公司或事業(yè)部。 ( ) √ 20．融資方式大體分為“股權融資”和“內源融資”兩類。 ( ) 21．從企業(yè)集團戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團的投資決策權都集中于集團總部。 ( ) 22.企業(yè)集團融資決策的核心問題主要是融資決策權配置。 ( ) √ 23．如果集團下屬子公司屬于集團總部的控股子公司，則總部有權直接下達預算目標。( ) 24.企業(yè)集團整體財務管理分析不以母公司報表為基礎，而以合并報表為基礎。 ( ) √ 25.業(yè)績評價是財務業(yè)績評價與非財務業(yè)績評價兩者的結合。 ( ) √ 四、計算題：（共25分，請寫出計算公式及過程，計算結果可以保留兩位小數） 26．假定某企業(yè)集團母公司持有其子公司60%的股份，該子公司的資產總額為2000萬元，其資產收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產的比率）為20%，負債的利率為8%，所得稅率為25%。假定該子公司的負債與權益的比例有兩種情況：一是保守型30:70，二是激進型70:30。 對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風險與收益情況。 答： 由上表的計算結果可以看出： 由于不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的戰(zhàn)略對母公司的貢獻更高，但是，風險也更高。 這種高風險一高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風險時需要權衡的。 五、案例分析題：（共30分） 27．未來100年內，吉利收購沃爾沃的事件都將會寫入世界汽車工業(yè)的史冊，更是中國汽車工業(yè)史上濃墨重彩的一筆。 成功收購沃爾沃，是吉利近幾年來開始國際化進程的優(yōu)異表現。實際上，吉利真正海外試水起步于2006年，這年底，吉利成為英國錳銅控股公司第一大股東。吉利和錳銅在中國成立了合資公司，利用中國的成本優(yōu)勢生產錳銅公司經典的出租車出口到歐洲市場并在本土銷售。在這個過程中，吉利集團向英國工廠派出一批人力資源、財務、技術、工廠管理等關鍵部門的管理人才去學習。就在完成沃爾沃資產交割的同一天，吉利汽車宣布計劃增持英國錳銅股份至51%，8月將簽訂最終收購協議。 而在2009年，吉利成功收購全球知名的高端汽車自動變速器供應商——澳大利亞DSI變速箱公司作為海外全資子公司，目前DSI通過為吉利的新車型匹配動力總成系統(tǒng)已經開始獲得收入，福特汽車和破產重組后的雙龍都開始繼續(xù)采購DSI的自動變速箱。這家吉利的澳大利亞子公司即將在重慶設立分廠，為奇瑞這樣的同行提供自動變速箱產品。DSI的技術和產品對吉利固然重要，但吉利獲得的利益并不僅限于此。 2010年8月2日，吉利集團在英國倫敦以15億美元的價格完成對沃爾沃汽車的全部股權收購，從簽約到資產交割，僅僅用了4個月，這也成為中國汽車企業(yè)海外收購最“神速”的案例。加上之前先后收購英國錳銅和澳大利亞DSI變速箱公司，吉利已經成為中國首家真正意義上的跨國汽車集團。這就意味著，“汽車狂人”李書福多年來親手創(chuàng)立的汽車帝國已見雛形。正是在這次收購中，李書福實踐了一套全新的國際化并購方式，而這也為后來收購沃爾沃提供了大量的經驗，使得吉利實現成功的海外擴張成為可能。 請結合案例回答： (1)企業(yè)集團并購需要經歷哪些主要過程？(2)什么是審慎性調查？其作用是什么？(3)吉利集團的案例，對你有什么啟示？ 答： (1)企業(yè)并購是一個非常復雜的交易過程。并購一般需要經歷下列主要過程：①根據既定的并購戰(zhàn)略，尋找和確定潛在的并購目標；②對并購目標的發(fā)展前景以及技術經濟效益等情況進行戰(zhàn)略性調查和綜合論證；③評估目標企業(yè)的價值；④策劃融資方案，確保企業(yè)并購戰(zhàn)略目標的實現等。（8分） (2)審慎性調查是對目標公司的財務、稅務、商業(yè)、技術、法律、環(huán)保、人力資源及其他潛在的風險進行調查分析。 審慎性調查的作用主要有：①提供可靠信息。這些信息包括：戰(zhàn)略、經營與營銷、財務與風險、法律等方方面面，從而為并購估值、并購交易完成提供充分依據。②價值分析。通過審慎調查，發(fā)現與公司現有業(yè)務價值鏈間的協同性，為未來并購后的業(yè)務整合提供指南。③風險規(guī)避。審慎調查可以發(fā)現并購交易中可能存在的各種風險，如稅務風險、財務方面的風險、法律風險、人力資本及勞資關系風險，從而為并購交易是否達成及達成后的并購整合提供管理依據。(10分) (3)啟示： ①基于自身的戰(zhàn)略發(fā)展及并購目標進行并購目標規(guī)劃。 ②并購目標公司應以增強企業(yè)集團（主并公司）的核心競爭力為前提。 ③企業(yè)并購可能會存在各種風險，一定要特別注意。而收購后為企業(yè)迅速做大做強，要整合企業(yè)原有的資源，充分進行技術改造，提升設備規(guī)格；謀求更大優(yōu)勢，進一步強化核心能力，提高市場占有率，增強競爭能力，為未來汽車及相關產業(yè)的發(fā)展打下殷實的基礎。（12分） 注：學生能用自己的語言表達核心意思，就可以得分。意思不夠準確的適當扣分。在某一點上論述很充分的，適當加分。 試卷代號：1292 中央廣播電視大學2010-2011學年度第一學期“開放本科”期末考試（半開卷） 企業(yè)集團財務管理 試題答案及評分標準 一、 單項選擇題：（每小題2分，共20分） 試卷代號 : 1 2 9 2 中央廣播電視大學 2 0 1 0-2 0 1 1學年度第二學期"開放本科"期末考試(半開卷) 企業(yè)集團財務管理試題 2011 年7 月 一、判斷題(正確的在括號內劃"~"，錯誤的在括號內劃" x " 。 每小 題 1 分 ， 共 1 0 分 ) 1. 提高母公司 的未來融資能力 ， 既是母公司 成立集 團 初衷 ， 也是母公司 有能力 吸引 其他 企業(yè)并入集團的前提，這兩者互為因果。( ) V 2. 產業(yè)型企業(yè)集團在選擇成員 企業(yè)時 ， 主要依據母公司 戰(zhàn)略定位 、 產業(yè)布局等因素 。()V 3. 企業(yè)集團 財務管理體制是指依據集 團 戰(zhàn) 略 、 集 團 組織結構及其責任定位等 ， 對集 團 內 部各級財務組織就權利、責任等進行劃分的一種制度安排。( ) V 4. 混合型財務總監(jiān)制的核心定位在于決策與管理， 而不在于代表總部對子公司 進行監(jiān)督與控制 o ( ) X 5. 融資方式大體分為" 股權融資" 和" 內 源融資" 兩類。 ( ) X 6. 當并購 目 標確定后 ， 如何搜尋合適的并購對象 ， 成為實施并購決策最為關鍵的一環(huán) 。( ) V 7. 母公司 董事會作為集團最高權力決策機構 ， 負責審批股利政策。 ( ) X 8. 公司 戰(zhàn)略是預算管理的前提、 依據 ， 預算管理是落實公司 戰(zhàn)略的工具、 手段。 ( ) V 9. "資產"是公司作為一個獨立法人所擁有、控制的完整資產，具有不可分割性。( ) V 10. 集團整體財務管理分析要以分部報表為依據 o ( ) X 二、單項選擇題(將正確答案的字母序號填入括號內。每小題 2 分 ， 共 20 分 ) 11. 會計意義上 的控制權劃分的 主要 目 的在于 ( )。C A. 確定控制權的影響力B.明 確控制權的控制力 c. 編制集團合并報表 I). 確定集團 管理控制 范圍 12. 在企業(yè)集 團 組建中 ， ( )是企業(yè)集團發(fā)展的根本。D A. 資本優(yōu)勢B.管理優(yōu)勢 c:. 政策優(yōu)勢 D. 資源優(yōu)勢 13. 分權式財務管理體制有 ( )的優(yōu)點 O B A. 有效集 中 資源、 進行集團 內 部整合 B. 使總部財務集 中 精力 于戰(zhàn)略規(guī)劃與重大財務決策 c. 強化對所有成員 企業(yè)的管理 D. 在很大程度上利 于子公 司 追求 自 身利益 14. 下列體系不屬 于企業(yè)集團應構建體系的是( )。A A. 社會綜合監(jiān)管體系B.財務管理責任體系 c. 財務管理組織體系 D. 財務人員 管理體系 15. 低杠桿化 、 杠桿結構長期化的融資戰(zhàn)略屬 于( )。B A. 分期型融資戰(zhàn)略B.保守型融資戰(zhàn)略 c. 激進型融資戰(zhàn)略 D. 中庸型 融 資戰(zhàn)略 16. 并購支付方式 中 ， ( )可能會稀釋企業(yè)集團原有的股權控制結構與每股收益水平. A A. 股票對價方式B.賣方融資方式 c. 杠桿收購方式 I). 現金支付方式 17. 短期融資券的期 限最長不超過( )天。發(fā)行融資券的企業(yè)可在上述最長期限內自主確定每期融資券的期限。C A. 30 c. 365 B. 180 D. 730 18. 通過預算指標 ， 明 確集團 內 部各責任 主體的 財務責任 ; 通過有效激勵 ， 促使各責任 主 體努力履行其責任，這些均表明預算管理具有( )特征。D A. 戰(zhàn)略性B.全員性 c. 全程性 D. 機制性 19. 下列 內 容屬于財務管理分析外部信息的是( )。D A. 公司 管理報告B.財務報表與附注 c. 公司 預算方案 D. 競爭對手資料與相關信息 20. 外部評價標準是指從企業(yè)外部取得的標準 ， 包括 ( )、同行業(yè)領先企業(yè)或排名前 5家企業(yè)的平均標準、資本市場標準(如資本市場期望收益率)等. B A. 企業(yè)歷史數據B.行業(yè)平均標準 c. 企業(yè)財務標準 D. 年度預算 目 標 三、多項選擇題(下面各題所給的備選答案中，至少有兩項是正確的， 將正確答案的字母序號填入括號內。多選或漏選均不得分。每 小題 2分，共 1 0分) 21. 與金融控股型 企業(yè)集 團相 比 ， 產業(yè)型企業(yè)集 團母公 司 不僅關注對下屬 成員 單位 的 股權投資及其收益實現，而且更為關注( ) ，以謀求產業(yè)競爭優(yōu)勢。BCD f\. 資本控制 資源能力 B. 企業(yè)集團 整體戰(zhàn)略 (產業(yè)布局及整合 D.內部運營與管理協調 B. 財務管理與監(jiān)督 D. 企業(yè)會計基礎管理 E. 財務杠桿風險作用 22. 企業(yè)集團 總會計師作 為 企業(yè)集 團 經營 團 隊 的重要成員 ， 受 國 資委或集 團 董事會的 直接聘任，履行( )等職責 . ABCD A. 重大財務事項監(jiān)管 c. 財會 內 控機制建設 E. 日 常 的 技術操作 23. 從投資方向 及集團增長速度角 度 ， 企業(yè)集團投資戰(zhàn)略大體包括的類型有()ABE A. 收縮型投資 戰(zhàn)略B. 擴張型投資戰(zhàn)略 C.政策型投資戰(zhàn)略 D.地域型投資戰(zhàn)略 E. 穩(wěn)固發(fā)展型投資戰(zhàn)略 24. 預算管理具有的基本特征有()BCDE A. 隨機性 B. 戰(zhàn)略性 c. 機制性 D. 全程性 E. 全員性 25. 一般認為 ， 反映企業(yè)財務業(yè)績的維度主要包括())等方面。ACE A. 盈利能力 B.科研能力 c. 償債能力 D. 員 工學習 能力 E. 資產周轉能力 四、計算題(共 3 0分，請寫出計算公式及過程，計算結果可以保留兩位小數) 26. (本題 5分)已知某目標公司息稅前營業(yè)利潤為 5 0 0 0萬元，維持性資本支出 1 40 0萬 元，增量營運資本 4 00萬元，所得稅率 25 %。 要求:計算該目標公司的自由現金流量。 27. (本題 2 5分)假定某企業(yè)集團持有其子公司 5 8 %的股份，該子公司的資產總額為 3000 萬元 ， 其資產收益率( 也稱投資報酬率 ， 定義為息稅前利潤與總資產的 比率) 為20% ，負債 的利率為 8 %，所得稅率為 2 5 %。假定該子公司的負債與權益的比例有兩種情況:一是保守型 30:70 ， 二是激進型70:30 。 對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算子公司對母公司的投資回報，并分析二者的風險 與收益情況。 分步計算表如下: 答： 保守型 激進型 保守型 激進型 息稅前利潤(萬元) 600 600 利息(萬元) 72 168 稅前利潤(萬元) 528 432 所得稅(萬元) 132 108 稅后凈利(萬元) 396 324 稅后凈利中母公司收益(萬元) 229. 68 187. 92 母公司對子公司的投資額(萬元) 1218 522 母公司的投資回報（ % ) 18.86% 36% 由上表的計算結果可以看出: 由于不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的戰(zhàn)略對母公司的貢獻 更高，但風險也更高。這種高風險一一高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風險 時需要權衡的。 ( 7分) 五、案例分析題(共 3 0分) 28.XXX X 年4 月 ，ZHJR 新技術公司 注冊成立 ， 公司 共15 人 ， 注冊資金200 萬元。8 月，該公司投資 8 0萬元，組織 1 0多個專家開發(fā)出 M-6 40 1漢卡上市。 1 1月，公司員工增加到 30 人，M-6401 漢卡銷售量躍居全國同類產品之首 ， 獲純利達1000 萬元。 次年 7月，該公司實行戰(zhàn)略轉移，將管理機構和開發(fā)基地由深圳遷往珠海。 9月，該公司 升為 ZHJ R高科技集團公司，注冊資金 1 . 1 9億元，公司員工發(fā)展到 1 00人。 1 2月底，該集團 主推的 M-6 4 0 1漢卡年銷售量 2. 8萬套，銷售產值共 1 . 6億元，實現純利 3 500萬元。年發(fā)展 速度達 5 00 %。 此后四年時間，因種種原因，該集團放棄了要做中國" IBM"的專業(yè)化發(fā)展之路，開始在房 地產、生物工程和保健品等領域朝"多元化"方向快速發(fā)展。但是，多元化的快速發(fā)展使得該集 團自身的弊端一下子暴露無遺。集團落后的管理制度和財務戰(zhàn)略上的重大失誤最終導致其財 務狀況不良而陷入了破產的危機之中。 根據案例情況，請回答: (1) 企業(yè)集團投資方向及戰(zhàn)略的選擇有哪些基本類型? 優(yōu)缺點是什么? (2) 企業(yè)集團投資管理體制 的核心是什么? 如何處理? (3) 請分析ZHJR 集團財務狀況不 良 ， 陷入破產危機的原因 o 答： 28. 要點提示 : 1) 任何一個集團 的技資戰(zhàn)略及業(yè)務方向選擇 ， 都是企業(yè)集團 戰(zhàn)略規(guī)劃 的 核心 。 而企業(yè)集 團的技資方向及投資戰(zhàn)略主要有以下兩種基本類型: (1) 專業(yè)化投資戰(zhàn)略 專業(yè)化戰(zhàn)略又稱為一元化戰(zhàn)略，是指企業(yè)將資源集中于一項業(yè)務領域，只從事某一產業(yè)的 生產與經營。該戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有:①將有限的資源、精力集中在某一專業(yè)，有利于在該專業(yè) 做精做細。②有利于在自己擅長的領域創(chuàng)新。③有利于提高管理水平。但其缺點也十分明 顯 : ( 1 )風險較大 o (2) 容易錯失較好的投資機會。 (2) 多元化投資戰(zhàn)略 多元化戰(zhàn)略它又稱多角化戰(zhàn)略，是指企業(yè)從事兩個或兩個以上產業(yè)或業(yè)務領域。多元化 投資戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有:①分散經營風險。②用企業(yè)代替市場(要素市場代替產品市場) ，降低 交易費用。③有利于企業(yè)集團內部協作，提高效率。④利用不同業(yè)務之間的現金流互補構建 內部資本市場，提高資本配置效率。其缺點主要有 : ( 1 )分散企業(yè)有限資源爭可能使企業(yè)缺乏競 爭力 ; ( 2 )組織與管理成本很高。 ( 1 4分) 2) 在企業(yè)集團投資決策程序 中 ， 選擇合理的集 團 投資管理體制并與企業(yè)集團 財務管理體 制相適應非常重要，而集團技資管理體制的核心是合理分配投資決策權。 從企業(yè)集團戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團的重大投資決策權都集中于集團總部。在這里， 所謂"重大投資"通常有兩個標準:①偏離企業(yè)集團原有業(yè)務方向的技資;②在原有業(yè)務方向的 范圍內，所需投資總額巨大的技資項目。 ( 8分) 3) 在集團 財務戰(zhàn)略含義中 ， 特別強調可持續(xù)發(fā)展的增長理念、 協同效應最大化的價值理念 以及財務數據化的管理文化。但 ZHJ R集團在戰(zhàn)略上沒有重視核心競爭力的理論，沒有對其 擅長的領域、市場的深度開發(fā)，謀取產業(yè)競爭優(yōu)勢，管理制度上又比較落后，沒能保持持續(xù)發(fā) 展，使集團財務狀況不良，陷入了破產危機。 ( 8分) 注:學生能用自己的語言表達核心意思，就可以得分。意思不夠準確的適當扣分。在某一 點上論述很充分的，適當加分。 試卷代號 : 1 2 9 2 中央廣播電視大學 2 0 1 0-2 0 1 1學年度第二學期"開放本科"期末考試(半開卷) 企業(yè)集團財務管理試題答案及評分標準 (供參考) 2011 年7 月 一、判斷題(每小題 1分，共 1 0分) 1. V 2. V 3. V 6. V 7. X 8. V 二、單項選擇題(每小題 2分，共 2 0分) 4. X 9.V 5. X 10. X 26. 解 : (本題 5 分) 自由現金流量 =息稅前營業(yè)利潤 X (1 一所得稅率) 一 維持性資本支出 一增量營運資本 ==5000 X (1- 25 %) -1400-400 ==1950(萬元) (5 分) 27. 解 : (本題 2 5 分) 計算如下: