固定匯率制度下的內(nèi)外平衡.ppt

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第十七章固定匯率制下的內(nèi)外平衡 本章結構 開放經(jīng)濟下的商品市場 貨幣市場與國際收支平衡 開放條件下IS曲線的推導 開放條件下lM曲線的推導 國際收支平衡線 BP曲線的推導 IS LM BP模型 固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟政策 開放條件下宏觀經(jīng)濟政策的效果 宏觀經(jīng)濟政策工具指派法則 資本完全流動下宏觀經(jīng)濟政策的有效性 蒙代爾 弗萊明模型 貨幣政策的有效性 財政政策的有效性 固定匯率制與貨幣主義方法 宏觀經(jīng)濟目標 經(jīng)濟增長 長期目標充分就業(yè)物價穩(wěn)定國際收支平衡 外部均衡 內(nèi)部均衡 短期目標 財政政策和貨幣政策 財政政策指國家通過財政收入和財政支出調(diào)節(jié)社會總需求和總供給 以實現(xiàn)社會經(jīng)濟目標的具體措施 貨幣政策也稱金融政策 是指一國中央銀行為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標而對貨幣的供應量和貨幣流通的組織 管理政策 一 開放條件下IS曲線的推導S M I G X 17 1 S Sa sY 17 2 M Ma mY 17 3 I I i dI di 0 17 4 第一節(jié)開放經(jīng)濟下的商品市場 貨幣市場與國際收支平衡 圖17 1 凡是影響 漏出 與 注入 的因素都會影響到IS曲線的位置 例如 儲蓄或進口自發(fā)部分的下降 都會導致IS曲線向右移動 這是因為對應于一個既定的利率水平 只有當國民收入增加才能保證有更多的儲蓄與進口 以抵消自發(fā)下降部分 維持 漏出 與 注入 之間的平衡 若國內(nèi)投資 政府支出或出口增加 將導致IS曲線右移 這是因為在利率不變的前提下 注入 的任何增加要求國民收入也必須增加 只有這樣才可以保證儲蓄與進口的增加 以維持 漏出 與 注入 之間的平衡 另外 匯率的變化也會導致IS曲線的移動 例如 在馬歇爾 勒納條件成立的前提下 本幣貶值將導致IS曲線右移 因為貶值后進口減少 出口增加 所以 注入 超過 漏出 這樣只有國民收入的增加才能保證 漏出 與 注入 之間的平衡 二 開放條件下LM曲線的推導 影響LM曲線位置的因素主要有國內(nèi)貨幣供給與匯率 例如 國內(nèi)貨幣供給增加 LM曲線將右移 這是因為對應于既定的利率水平 只有國民收入的增加才能保證過剩的貨幣余額被吸收 用于交易目的 本幣貶值將導致LM曲線右移 因為貶值后進口商品價格上升會抬高國內(nèi)整體物價水平 從而增加國內(nèi)居民對貨幣的需求 那么對應于既定的利率水平 只有實際國名收入的下降才能維持貨幣市場的均衡 圖17 2 三 國際收支平衡線 BP曲線的推導 圖17 3 圖17 4 圖17 5 四 IS LM BP模型 圖17 6 一 貨幣政策 一 開放條件下宏觀經(jīng)濟政策效果 圖17 7 第二節(jié)固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟政策 固定匯率制度下的貨幣政策 假定 中央銀行擴大貨幣供給 會降低國內(nèi)利率 從而刺激國內(nèi)投資 提高國民收入水平 國民收入水平提高又會導致進口增加 如果原來的國際收支處于均衡 則會出現(xiàn)國際收支逆差 外匯市場出現(xiàn)失衡 外匯需求供大于給 為了維持匯率不變 中央銀行要在外匯市場上拋售外幣彌補外匯需求缺口 這樣 又會減少貨幣供給 所以 在固定匯率制度下 貨幣政策要同時兼顧兩個政策目標 難以達到預定效果 二 財政政策 圖17 8 假定 政府采用擴張性財政政策 短期內(nèi)利率上升 利率上升會吸引資本流入國內(nèi) 國際收支改善 另一方面 長期內(nèi)政府支出增加會提高總需求 進而增加實際國民收入水平 收入水平提高會引起進口增加 從而惡化國際收支 綜合來看 擴展性財政政策對國內(nèi)經(jīng)濟與國際經(jīng)濟的效果取決于上述兩個方面影響的綜合效果 固定匯率制度下 若國際資本流動對利率變化反應比較敏感的話 擴張性財政政策對刺激就業(yè) 提高國民收入比較有效 反之 財政政策的有效性就會收到一定的限制 二 宏觀政策工具指派法則 米德沖突在固定匯率制度下 政府只能主要運用影響社會總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡 這樣在開放經(jīng)濟條件下 便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形 例如情形1和4 丁伯根原則 要實現(xiàn)若干個獨立的政策目標 至少需要相互獨立的若干個政策工具 特點 1 假設各種政策工具可以供政策當局集中控制 2 沒有指出政策工具調(diào)控的側重點 羅伯特 蒙代爾 RobertMundell 在其著作 國際經(jīng)濟學 1968 中提出一條簡單的規(guī)則 一種工具應同目標相配 它才能對目標產(chǎn)生最大的相對影響 蒙代爾和馬庫斯 弗萊明 MarcusFleming 在對總需求政策兩難困境進行更深入的研究之后指出 貨幣政策和財政政策對國內(nèi)平衡和國外平衡有相對不同的影響 指派法則 assignmentrule 將穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟使其在沒有過度通貨膨脹的情況下達到充分就業(yè)之均衡的任務分配給財政政策 而將穩(wěn)定國際收支的任務分配給貨幣政策 讓每一種政策工具集中于一項任務 從而免去了部門間不必要的協(xié)調(diào)甚至妥協(xié) 圖17 9 第三節(jié)資本完全流動下宏觀經(jīng)濟政策的有效性 蒙代爾 弗萊明模型 蒙代爾 弗萊明模型 TheMundell FlemingModel 是以資本具有完全流動性為假設前提的開放經(jīng)濟模型 它是一類特殊的IS LM BP模型 其特殊性表現(xiàn)在BP曲線由于資本的完全流動性而成為一條水平線 一國希望提高利率 因而采用緊縮性貨幣政策 很快其他國家的資金轉入該國 結果巨額資本流入 該國的國際收支順差 固定匯率制度下 該國中央銀行將要在外匯市場上拋售本幣 買進外幣 結果使得該國的貨幣存量增加 抵消了最初緊縮貨幣政策的影響 擴張性政策會使得利率和國民收入都增加 利率高于國際均衡水平 吸引國際資本流入本國 造成巨額的國際收支順差 本幣匯率面臨升值壓力 為了維護固定匯率 中央銀行必須在外匯市場上買進外匯 拋出本幣 結果貨幣供給增加 這時收入進一步增加 說明在固定匯率和資本完全流動的情況下 財政政策是有效的 結論在固定匯率制度下 如果資本具有完全流動性 則一國不可能執(zhí)行獨立的貨幣政策 任何擴張或緊縮貨幣供給的企圖都將被資本的迅速巨額流動及央行保持固定匯率的承諾相抵消 而財政政策則會收到意想不到的效果 同樣由于上述原因而使國際收支恢復均衡 對國民收入的影響卻進一步擴大了 第四節(jié)固定匯率制與貨幣主義方法 貨幣主義方法的基本假定是國際收支的任何不均衡都是基于貨幣不均衡 也就是人們所希望持有的貨幣數(shù)量 同貨幣當局所供應的貨幣數(shù)量之間不一致 以十分簡單的術語來說則是 如果人們所需求的貨幣大于中央銀行所供應的貨幣 則出現(xiàn)貨幣的超額供給 它將由貨幣向其他國家的外流來消除 因此 其分析強調(diào)的是貨幣供求的決定 而這也將決定國際收支 貨幣主義者得出的結論認為 世界而不是一個國家 是一個封閉的單一的經(jīng)濟整體 國際收支的順差或逆差是由于人們分別對國內(nèi)貨幣儲備的過量需求或過量供應造成的貨幣現(xiàn)象 貨幣主義方法認為如果貨幣當局對國際收支失衡不采取任何抵消政策 那么這種失衡可通過貨幣機制自行消除 如果貨幣當局采取措施來抵消貨幣基礎的下降 會阻礙自動調(diào)整機制的作用 隨國內(nèi)物價的上漲 逆差的情形會更加惡化 貨幣分析法能很好地解釋在固定匯率機制下的世界性通貨膨脹 本章小結 在開放經(jīng)濟中 一國的宏觀經(jīng)濟政策需要兼顧內(nèi)部平衡和外部平衡這兩個目標 本章以IS LM BP模型為框架 分析了在固定匯率下 一國宏觀經(jīng)濟政策的配合與效果 在固定匯率制度下 政府面臨內(nèi)外平衡兩個目標 則至少需要兩個政策工具 僅依靠總需求政策一種方式不可能既改善國內(nèi)需求水平 又改善國際收支內(nèi)外平衡 所以要根據(jù)財政政策與貨幣政策的不同作用 指派給貨幣政策與財政政策不同的任務 指派法則為 將國內(nèi)平衡的任務分配給財政政策 而將穩(wěn)定國際收支的任務分配給貨幣政策 但在資本完全流動的情況下 根據(jù)蒙代爾 弗萊明模型 一國無法實現(xiàn)獨立的貨幣政策 即貨幣政策在改變國內(nèi)收入方面是無效的 而財政政策能有效地改變國內(nèi)收入 可用來刺激國內(nèi)經(jīng)濟 在固定匯率下 通貨膨脹會通過國際收支的調(diào)整機制從一個國家傳遞到其他國家