固定匯率制度下的內(nèi)外平衡.ppt

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第十七章固定匯率制下的內(nèi)外平衡 本章結(jié)構(gòu) 開放經(jīng)濟(jì)下的商品市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)與國(guó)際收支平衡 開放條件下IS曲線的推導(dǎo) 開放條件下lM曲線的推導(dǎo) 國(guó)際收支平衡線 BP曲線的推導(dǎo) IS LM BP模型 固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 開放條件下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果 宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具指派法則 資本完全流動(dòng)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性 蒙代爾 弗萊明模型 貨幣政策的有效性 財(cái)政政策的有效性 固定匯率制與貨幣主義方法 宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 長(zhǎng)期目標(biāo)充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定國(guó)際收支平衡 外部均衡 內(nèi)部均衡 短期目標(biāo) 財(cái)政政策和貨幣政策 財(cái)政政策指國(guó)家通過財(cái)政收入和財(cái)政支出調(diào)節(jié)社會(huì)總需求和總供給 以實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的具體措施 貨幣政策也稱金融政策 是指一國(guó)中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而對(duì)貨幣的供應(yīng)量和貨幣流通的組織 管理政策 一 開放條件下IS曲線的推導(dǎo)S M I G X 17 1 S Sa sY 17 2 M Ma mY 17 3 I I i dI di 0 17 4 第一節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下的商品市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)與國(guó)際收支平衡 圖17 1 凡是影響 漏出 與 注入 的因素都會(huì)影響到IS曲線的位置 例如 儲(chǔ)蓄或進(jìn)口自發(fā)部分的下降 都會(huì)導(dǎo)致IS曲線向右移動(dòng) 這是因?yàn)閷?duì)應(yīng)于一個(gè)既定的利率水平 只有當(dāng)國(guó)民收入增加才能保證有更多的儲(chǔ)蓄與進(jìn)口 以抵消自發(fā)下降部分 維持 漏出 與 注入 之間的平衡 若國(guó)內(nèi)投資 政府支出或出口增加 將導(dǎo)致IS曲線右移 這是因?yàn)樵诶什蛔兊那疤嵯?注入 的任何增加要求國(guó)民收入也必須增加 只有這樣才可以保證儲(chǔ)蓄與進(jìn)口的增加 以維持 漏出 與 注入 之間的平衡 另外 匯率的變化也會(huì)導(dǎo)致IS曲線的移動(dòng) 例如 在馬歇爾 勒納條件成立的前提下 本幣貶值將導(dǎo)致IS曲線右移 因?yàn)橘H值后進(jìn)口減少 出口增加 所以 注入 超過 漏出 這樣只有國(guó)民收入的增加才能保證 漏出 與 注入 之間的平衡 二 開放條件下LM曲線的推導(dǎo) 影響LM曲線位置的因素主要有國(guó)內(nèi)貨幣供給與匯率 例如 國(guó)內(nèi)貨幣供給增加 LM曲線將右移 這是因?yàn)閷?duì)應(yīng)于既定的利率水平 只有國(guó)民收入的增加才能保證過剩的貨幣余額被吸收 用于交易目的 本幣貶值將導(dǎo)致LM曲線右移 因?yàn)橘H值后進(jìn)口商品價(jià)格上升會(huì)抬高國(guó)內(nèi)整體物價(jià)水平 從而增加國(guó)內(nèi)居民對(duì)貨幣的需求 那么對(duì)應(yīng)于既定的利率水平 只有實(shí)際國(guó)名收入的下降才能維持貨幣市場(chǎng)的均衡 圖17 2 三 國(guó)際收支平衡線 BP曲線的推導(dǎo) 圖17 3 圖17 4 圖17 5 四 IS LM BP模型 圖17 6 一 貨幣政策 一 開放條件下宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果 圖17 7 第二節(jié)固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 固定匯率制度下的貨幣政策 假定 中央銀行擴(kuò)大貨幣供給 會(huì)降低國(guó)內(nèi)利率 從而刺激國(guó)內(nèi)投資 提高國(guó)民收入水平 國(guó)民收入水平提高又會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加 如果原來的國(guó)際收支處于均衡 則會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差 外匯市場(chǎng)出現(xiàn)失衡 外匯需求供大于給 為了維持匯率不變 中央銀行要在外匯市場(chǎng)上拋售外幣彌補(bǔ)外匯需求缺口 這樣 又會(huì)減少貨幣供給 所以 在固定匯率制度下 貨幣政策要同時(shí)兼顧兩個(gè)政策目標(biāo) 難以達(dá)到預(yù)定效果 二 財(cái)政政策 圖17 8 假定 政府采用擴(kuò)張性財(cái)政政策 短期內(nèi)利率上升 利率上升會(huì)吸引資本流入國(guó)內(nèi) 國(guó)際收支改善 另一方面 長(zhǎng)期內(nèi)政府支出增加會(huì)提高總需求 進(jìn)而增加實(shí)際國(guó)民收入水平 收入水平提高會(huì)引起進(jìn)口增加 從而惡化國(guó)際收支 綜合來看 擴(kuò)展性財(cái)政政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的效果取決于上述兩個(gè)方面影響的綜合效果 固定匯率制度下 若國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)利率變化反應(yīng)比較敏感的話 擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)刺激就業(yè) 提高國(guó)民收入比較有效 反之 財(cái)政政策的有效性就會(huì)收到一定的限制 二 宏觀政策工具指派法則 米德沖突在固定匯率制度下 政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡 這樣在開放經(jīng)濟(jì)條件下 便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形 例如情形1和4 丁伯根原則 要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo) 至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)政策工具 特點(diǎn) 1 假設(shè)各種政策工具可以供政策當(dāng)局集中控制 2 沒有指出政策工具調(diào)控的側(cè)重點(diǎn) 羅伯特 蒙代爾 RobertMundell 在其著作 國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué) 1968 中提出一條簡(jiǎn)單的規(guī)則 一種工具應(yīng)同目標(biāo)相配 它才能對(duì)目標(biāo)產(chǎn)生最大的相對(duì)影響 蒙代爾和馬庫(kù)斯 弗萊明 MarcusFleming 在對(duì)總需求政策兩難困境進(jìn)行更深入的研究之后指出 貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)國(guó)內(nèi)平衡和國(guó)外平衡有相對(duì)不同的影響 指派法則 assignmentrule 將穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)使其在沒有過度通貨膨脹的情況下達(dá)到充分就業(yè)之均衡的任務(wù)分配給財(cái)政政策 而將穩(wěn)定國(guó)際收支的任務(wù)分配給貨幣政策 讓每一種政策工具集中于一項(xiàng)任務(wù) 從而免去了部門間不必要的協(xié)調(diào)甚至妥協(xié) 圖17 9 第三節(jié)資本完全流動(dòng)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性 蒙代爾 弗萊明模型 蒙代爾 弗萊明模型 TheMundell FlemingModel 是以資本具有完全流動(dòng)性為假設(shè)前提的開放經(jīng)濟(jì)模型 它是一類特殊的IS LM BP模型 其特殊性表現(xiàn)在BP曲線由于資本的完全流動(dòng)性而成為一條水平線 一國(guó)希望提高利率 因而采用緊縮性貨幣政策 很快其他國(guó)家的資金轉(zhuǎn)入該國(guó) 結(jié)果巨額資本流入 該國(guó)的國(guó)際收支順差 固定匯率制度下 該國(guó)中央銀行將要在外匯市場(chǎng)上拋售本幣 買進(jìn)外幣 結(jié)果使得該國(guó)的貨幣存量增加 抵消了最初緊縮貨幣政策的影響 擴(kuò)張性政策會(huì)使得利率和國(guó)民收入都增加 利率高于國(guó)際均衡水平 吸引國(guó)際資本流入本國(guó) 造成巨額的國(guó)際收支順差 本幣匯率面臨升值壓力 為了維護(hù)固定匯率 中央銀行必須在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)外匯 拋出本幣 結(jié)果貨幣供給增加 這時(shí)收入進(jìn)一步增加 說明在固定匯率和資本完全流動(dòng)的情況下 財(cái)政政策是有效的 結(jié)論在固定匯率制度下 如果資本具有完全流動(dòng)性 則一國(guó)不可能執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策 任何擴(kuò)張或緊縮貨幣供給的企圖都將被資本的迅速巨額流動(dòng)及央行保持固定匯率的承諾相抵消 而財(cái)政政策則會(huì)收到意想不到的效果 同樣由于上述原因而使國(guó)際收支恢復(fù)均衡 對(duì)國(guó)民收入的影響卻進(jìn)一步擴(kuò)大了 第四節(jié)固定匯率制與貨幣主義方法 貨幣主義方法的基本假定是國(guó)際收支的任何不均衡都是基于貨幣不均衡 也就是人們所希望持有的貨幣數(shù)量 同貨幣當(dāng)局所供應(yīng)的貨幣數(shù)量之間不一致 以十分簡(jiǎn)單的術(shù)語(yǔ)來說則是 如果人們所需求的貨幣大于中央銀行所供應(yīng)的貨幣 則出現(xiàn)貨幣的超額供給 它將由貨幣向其他國(guó)家的外流來消除 因此 其分析強(qiáng)調(diào)的是貨幣供求的決定 而這也將決定國(guó)際收支 貨幣主義者得出的結(jié)論認(rèn)為 世界而不是一個(gè)國(guó)家 是一個(gè)封閉的單一的經(jīng)濟(jì)整體 國(guó)際收支的順差或逆差是由于人們分別對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣儲(chǔ)備的過量需求或過量供應(yīng)造成的貨幣現(xiàn)象 貨幣主義方法認(rèn)為如果貨幣當(dāng)局對(duì)國(guó)際收支失衡不采取任何抵消政策 那么這種失衡可通過貨幣機(jī)制自行消除 如果貨幣當(dāng)局采取措施來抵消貨幣基礎(chǔ)的下降 會(huì)阻礙自動(dòng)調(diào)整機(jī)制的作用 隨國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲 逆差的情形會(huì)更加惡化 貨幣分析法能很好地解釋在固定匯率機(jī)制下的世界性通貨膨脹 本章小結(jié) 在開放經(jīng)濟(jì)中 一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要兼顧內(nèi)部平衡和外部平衡這兩個(gè)目標(biāo) 本章以IS LM BP模型為框架 分析了在固定匯率下 一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的配合與效果 在固定匯率制度下 政府面臨內(nèi)外平衡兩個(gè)目標(biāo) 則至少需要兩個(gè)政策工具 僅依靠總需求政策一種方式不可能既改善國(guó)內(nèi)需求水平 又改善國(guó)際收支內(nèi)外平衡 所以要根據(jù)財(cái)政政策與貨幣政策的不同作用 指派給貨幣政策與財(cái)政政策不同的任務(wù) 指派法則為 將國(guó)內(nèi)平衡的任務(wù)分配給財(cái)政政策 而將穩(wěn)定國(guó)際收支的任務(wù)分配給貨幣政策 但在資本完全流動(dòng)的情況下 根據(jù)蒙代爾 弗萊明模型 一國(guó)無法實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的貨幣政策 即貨幣政策在改變國(guó)內(nèi)收入方面是無效的 而財(cái)政政策能有效地改變國(guó)內(nèi)收入 可用來刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì) 在固定匯率下 通貨膨脹會(huì)通過國(guó)際收支的調(diào)整機(jī)制從一個(gè)國(guó)家傳遞到其他國(guó)家