某上市公司股票投資分析報告.doc

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. 2011年—2012年第二學期《證券投資實務》課程小論文 某上市公司股票投資分析報告 摘要: 公司前身是成立于1971年6月的云南白藥廠，1993年5月進行股份制改組，同年12月15日在深交所上市。1996年10月經臨時股東大會會議討論決定更名為云南白藥集團股份有限公司。本公司是云南最大的中成藥生產企業(yè)，是中國中成藥五十強之一，1997年被確定為云南省首批重點培育的四十家大企業(yè)大集團之一。1997年經外經貿部批準，獲得企業(yè)經營進出口權?！　”竟井a品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列為主，共八種劑型六十余個產品。云南白藥是中藥消費品：消費升級背景下，大品牌中藥企業(yè)從藥品向消費品領域全面延伸，有很好的整合力和發(fā)展?jié)摿Α? 關鍵詞：云南白藥，產業(yè)，股票投資，分析 一．云南白藥所屬行業(yè)、市場分析： 1.企業(yè)產業(yè)結構： 產業(yè)選擇問題，即從長期盈利能力和決定長期盈利能力的因素來認識各產業(yè)所具有的吸引力。要選擇有吸引力的、高潛在利潤的產業(yè)，各個產業(yè)并非都提供同等的持續(xù)盈利機會。二是競爭地位問題，在已選擇的產業(yè)中確定自己優(yōu)勢的競爭地位。一般地說，正確地選擇有吸引力的產業(yè)以及給自己的競爭優(yōu)勢定位，必須對將要進入一個或幾個產業(yè)結構狀況和競爭環(huán)境進行分析。因此，產業(yè)結構強烈地影響著競爭規(guī)劃的確立以及可供企業(yè)選擇的競爭戰(zhàn)略。 　　 該公司把在外傷治療上的優(yōu)勢和領先的生產加工技術、先進的透皮材料結合起來，生產的創(chuàng)可貼濃縮了不少高科技精華。2001年，云南白藥創(chuàng)可貼的銷售額達3000萬元，2008年則上升到2億元。 2.行業(yè)增長趨勢 ① 醫(yī)藥行業(yè)結構調整和資產重組加劇，大型跨國企業(yè)的聯(lián)合兼并成為國際性潮流。醫(yī)藥產業(yè)被譽為“朝陽產業(yè)”，而新藥就是這一產業(yè)的“常青樹”。② 藥品市場結構將發(fā)生重大變化。突出表現在三個方面：一是生物技術藥物產品異軍突起。二是天然藥物熱銷。③ 新藥研制已成為現代大型醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的基本戰(zhàn)略。為了加快新藥研制的步伐，從天然生物資源中發(fā)現新藥和生理活性先導化合物是新藥研制的重要方向。所以認為醫(yī)藥行業(yè):正迎來未來5-10年的黃金發(fā)展時期。 3．醫(yī)藥行業(yè)競爭分析以及相關行業(yè)分析: ①. 銷售增長助推業(yè)績 　　東阿阿膠一季度營業(yè)收入較同期上升59.21%。原因是公司上年同期受經濟環(huán)境影響及公司實施控制營銷等原因，基數較小。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　紅日藥業(yè)一季度實現凈利潤為1399萬元，同比增長35%，營業(yè)收入為4388萬元，同比增長28.3%。公司一季度營業(yè)成本增長96.52%，原因是公司主要產品血必凈、博璞青因原料采購成本上升，以及公司全面提高了血必凈注射液從原料到中間體到成品的企業(yè)內控標準，使產品成本明顯上升；其次是產品銷售規(guī)模擴大所致?！　　　　　　? 　　 　?、?中藥行業(yè)增速較高 　　28日披露一季報的康美藥業(yè)、益佰制藥、東阿阿膠的凈利潤均呈現了較高的增幅，這在一定程度上反映了中藥行業(yè)的業(yè)績增速高出醫(yī)藥行業(yè)平均水平。其中，康美藥業(yè)一季度實現凈利潤1.69億元，同比增長55%，原因是報告期內中藥材貿易毛利率上升所致，公司實現投資收益為1633萬元，同比增長48.8%，基本每股收益為0.1元，同比增長40.8%。益佰制藥一季度實現凈利潤2556萬元，同比增長75%，基本每股收益為0.11元。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 4.勞動力需求分析及政府影響力分析 按照公司領導對集團下半年工作部署的要求，結合集團人力資源管理工作下階段的方向和重點，同時也為了加強集團內人力資源系統(tǒng)的溝通和交流，人力資源部于2009年7月24、25日組織集團各事業(yè)部/分子公司分管人事領導及人事負責人成功舉辦了為期兩天主題為“構建基于戰(zhàn)略目標的后備人才體系”的“云南白藥集團2009年人力資源年中論壇”。以確保對勞動力的需求。 由于國家推進實施藥品分類管理，藥品零售市場年均增長在20%以上，年銷售規(guī)模約為1300億元。伴隨新醫(yī)改政策的發(fā)布實施，國家加大對醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的投入，醫(yī)療資源的配置更加合理，基層用藥需求也逐步增加，農村和社區(qū)藥品市場正呈現快速發(fā)展的勢頭，年均增長有望達到百分之三十以上。 二．公司治理結構分析 1． 股權結構分析 按照目前的股權結構，云藥集團持有云藥公司51.95%的股權，而云藥公司控有云南白藥51%的股權，云藥集團只能將云南白藥約26%的利潤等指標額計入云藥集團的業(yè)績，對云藥集團的貢獻較小。云南云藥有限公司分別由云南醫(yī)藥集團、中國華潤總公司、云南紅塔投資和云南省國際信托占51.95％、28.57％、10.95％和8.53％的股份。根據云藥公司的出資情況，只要云南國托和紅塔投資同意，云藥集團就可以解散云藥公司。 針對云南白藥控股股東的情況，我們認為云藥集團和云藥公司作為控股型公司，它們對云南白藥的經營管理插手較少，云南白藥一直由老云藥人在經營，更換管理層具有相當大的風險，云南省國資委在此事上應非常謹慎，目前公司經營維持著很好的上升勢頭。 2.“三會”運行情況及經理層狀況 云南白藥（000538）最終控制人是云南醫(yī)藥集團公司，集團的董事長為郭家學先生。云南醫(yī)藥集團公司由中國醫(yī)藥工業(yè)有限公司出資7.5億元現金、云南醫(yī)藥集團以7.5億元凈資產出資組建，雙方各持有云南醫(yī)藥集團50％股權。云南醫(yī)藥集團目前職能以行政管理為主，人員配置主要有董事長、代總經理以及總會計師，經營權基本上下放到集團下屬企業(yè)。 3.組織結構分析 云南白藥為最大限度集合兩大事業(yè)部資源，有效應對市場變化，合力開拓市場，透皮事業(yè)部將與藥品事業(yè)部合并，統(tǒng)稱為藥品事業(yè)部，據此公司組織構架做相應調整。公司副總經理趙勇辭去包括公司副總經理在內的全部職務，將調公司控股股東另有任用。2010年，云南白藥已開始著手公司第一階段的組織構架和推進集團內部資源整合工作。此次兩大事業(yè)部合并是對前一階段工作的深化和繼續(xù)。公司將形成以醫(yī)藥產品為主的藥品事業(yè)部和以日用品為主的健康產品事業(yè)部兩大平臺。 4.主要股東，董事，管理人員背景 福建首富、新華都(002264)集團董事長陳發(fā)樹，以22.07億元的價格受讓6581.39萬股云南白藥股份，成為其第二大股東。云南白藥對受讓方提出了詳盡的條件，其中包括受讓方需整體接手6581.39萬股股權，同時受讓方需承諾自取得股份之日起18個月內不得通過證券交易系統(tǒng)或其他方式轉讓所持股權。在這個有著商業(yè)公司、小企業(yè)、股份制上市企業(yè)和合資公司管理經驗、既深諳企業(yè)貼近市場特點又熟悉西方管理風格的少帥的帶領下，云南白藥及其管理團隊已然沒有一絲老國企的“味道”，取而代之的是優(yōu)勝劣汰、適者生存的市場競爭意識。 三．主營業(yè)務分析 公司2008 年一季度實現營業(yè)收入11.3 億元，同比增長31.9%，實現主營業(yè)務利潤2.94 億元，實現營業(yè)利潤1.01 億元，同比增長11.2%，實現凈利潤8619 萬元，同比增長13.5%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為8520 萬元，同比增長14.9%，每股收益為0.176 元。實現經營性現金流為負1.06 億元，每股經營現金流為負0.22 元，凈資產收益率為5.8%，扣除非經常性損失后的凈資產收益率為5.81%。公司業(yè)績的增長主要是由于銷售收入的增長以及子公司的分紅所致。 四．公司競爭力分析 云南白藥集團核心競爭力就是圍繞云南白藥品牌，一現代企業(yè)制度，合理運用資本運作手段構筑的物質平臺之上，通過重點對R&D，技術創(chuàng)新，綜合管理和運營能力建設和充實，形成了新的時代背景下的核心競爭力，面對市場經濟的激烈競爭，這種核心競爭力體現在公司具有講競爭優(yōu)勢轉化為競爭勝勢的能力。 同時，云南白藥在人才的吸引和培養(yǎng)方面不斷革新并建立了一套有效的激勵機制：在銷售領域將內部創(chuàng)業(yè)機制與末位淘汰制有機結合；在生產及管理領域則采用目前國際上較先進的以薪點為基礎的崗位技能工資制及配套的360度考核方法，還建立了工資特區(qū)……諸多措施都為人才的創(chuàng)業(yè)打造了良好的平臺。公司還設立了藥材、藥品、透皮、健康和海外事業(yè)部5個部門。推行ERP管理系統(tǒng)，采用計算機系統(tǒng)對生產成本、效益進行精細化核算，實現了管理人員的考評、激勵等制度，“首席科學家”制、“虛擬企業(yè)運作”、“薪點工資”制等一系列的管理創(chuàng)新。 五．對上市公司的經營戰(zhàn)略及“概念”“題材”分析 1.公司經營戰(zhàn)略分析 ①SO戰(zhàn)略。抓住主業(yè)優(yōu)勢，堅持以現有業(yè)務為主幾種資源實現聚焦戰(zhàn)略。筑造整體競爭優(yōu)勢，培育企業(yè)核心競爭能力。結合趣味歐式，發(fā)展和培育特色優(yōu)勢產品。 ②WO戰(zhàn)略。調整人資源結構，培育創(chuàng)新性企業(yè)文化。整合內外部資源，拓寬市場渠道。 ③ST戰(zhàn)略。調整各版塊的競爭模式，擴大趨于競爭優(yōu)勢。完善關系體系，培養(yǎng)企業(yè)的柔性競爭能力。結合地緣優(yōu)勢。 ④WT戰(zhàn)略。強調業(yè)績管理，強化發(fā)展戰(zhàn)略為核心的激勵體制。圍繞核心能力的培育調整資源配置。 2.公司新建項目可行性分析 以云南白藥為核心所形成的豐富產品鏈是項目實施的產品保障 公司的發(fā)展思路是以云南白藥為核心，逐步向外圍推進的方式，從增加新的劑型的白藥膠囊，到新的適應癥的宮血寧膠囊，再到含有白藥成分的氣霧劑和創(chuàng)可貼，以及其他的透皮產品，擴展到健康產品的牙膏、藥妝，以及正在等待批文的急救包等，雖然產品涉及了更廣泛的領域，各個產品在借助了云南白藥的品牌之后，使云南白藥走上了從以產品促發(fā)展到以品牌促發(fā)展的更遼闊的領域中。 六．公司風險投資 1．政策風險。醫(yī)藥行業(yè)是一個極易受政策影響的行業(yè)，每一次政策的變動都會給喊個格局帶來或大或小的影響，都有可能引發(fā)行業(yè)內部的整合和重塑。 2.成本風險。2012年受通貨膨脹因素，采挖成本加大，市場供需失衡，氣候反常，市場需求增大的影響，中藥材價格一路上漲，對公司成本控制產生實質性的影響。 3.人員風險。云南白藥公司若繼續(xù)保持未來穩(wěn)定的業(yè)績增長，很大程度上與經營管理團隊及員工的職業(yè)化程度相關。 七．云南白藥集團股份有限公司經營狀況、財務狀況簡介 財務分析： 【財務指標】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指標\日期　　　　 ｜2010-03-31 ｜2009-12-31 ｜2008-12-31｜2007-12-31 ｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜凈利潤(萬元)　　　 ｜　16737.86｜　60371.96 ｜　46542.02｜　33020.98 ｜ ｜凈利潤增長率(%)　 ｜　　 47.57｜　　 29.71 ｜　　 40.95｜　　 21.32 ｜ ｜凈資產收益率(%)　 ｜　　　4.47｜　　 16.86 ｜　　 14.84｜　　 23.20 ｜ ｜資產負債比率 (%)?。　?41.90｜　　 39.56 ｜　　 35.46｜　　 50.61 ｜ ｜凈利潤現金含量(%) ｜　 -108.92｜　　 -8.57 ｜　　356.83 ｜　　　1.44 ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【資產與負債】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)　　 ｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31 ｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜資產總額(萬元)　　 ｜ 653925.51｜ 600534.87 ｜ 493716.96｜ 303954.62 ｜ ｜負債總額(萬元)　　 ｜ 273998.13｜ 237547.38 ｜ 175053.31｜ 153838.45 ｜ ｜流動負債(萬元)　　 ｜ 255417.35｜ 219015.48 ｜ 172852.73｜ 148324.11 ｜ ｜長期負債(萬元)　　 ｜　　　　 -｜　　　　 -｜　　　 - ｜　　　　 -｜ ｜貨幣資金(萬元)　 　｜ 210127.30｜ 228357.63 ｜ 233533.40｜　67459.58 ｜ ｜應收帳款(萬元)　　 ｜　36892.26｜　23549.77 ｜　16128.49｜　20015.04 ｜ ｜其他應收款(萬元)　 ｜　 3190.58｜　 4155.98 ｜　14538.02｜　 6699.16 ｜ ｜壞帳準備(萬元)　　 ｜　　　　 -｜　　　　 - ｜　　　　- ｜　 　　 - ｜ ｜股東權益(萬元)　　 ｜ 374845.26｜ 358107.39 ｜ 313724.47｜ 142358.28 ｜ ｜資產負債率(%)　　 ｜　 41.9005｜　 39.5559 ｜　 35.4562｜　 50.6123 ｜ ｜股東權益比率(%)　 ｜　 57.3223｜　 59.6314 ｜　 63.5433｜　 46.8353 ｜ ｜流動比率(%)　　　 ｜　　2.1525｜　　2.2870 ｜　　2.5966｜　　1.7561 ｜ ｜速動比率(%)　　　 ｜　　1.4387｜　　1.5341 ｜　　1.8436｜　　1.0438 ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【現金流量】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)　 ?。?010-03-31｜2009-12-31 ｜2008-12-31 ｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜銷售商品收到的現金｜ 210509.73 ｜ 738825.10｜ 658115.71｜ 459458.61 ｜ ｜(萬元)　　　　　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜經營活動現金凈流量｜　-8826.49 ｜　46054.88 ｜　80689.69｜　 7102.28 ｜ ｜(萬元)　　　　　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜現金凈流量(萬元)　 ｜ -18230.33 ｜　-5175.77 ｜ 166073.82 ｜　　474.22｜ ｜經營活動現金凈流量｜　 -197.13 ｜　　-42.92 ｜　 1036.11 ｜　　-75.69 ｜ ｜增長率(%)　　　　 ｜　　　　　｜　　　　?。　　　　。　　　　。? ｜銷售商品收到現金與｜　　 98.68 ｜　　103.02｜　　114.99 ｜　　107.77｜ ｜主營收入比(%)　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜經營活動現金流量與｜　　-52.73 ｜　　 76.29｜　　173.37 ｜　　 21.51｜ ｜凈利潤比(%)　　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜現金凈流量與凈利潤｜　 -108.92 ｜　　 -8.57｜　　356.83 ｜　　　1.44｜ ｜比(%)　　　　　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜投資活動的現金凈流｜　-9094.80 ｜ -33464.41 ｜ -38768.86 ｜　-4220.29｜ ｜量(萬元)　　　　　 ｜　　　　　｜　　　　?。　　　　。　　　　。? ｜籌資活動的現金凈流｜　 -309.02 ｜ -17779.33 ｜ 124152.99｜　-2407.76 ｜ ｜量(萬元)　　　　 ?。　　　　。　　　　。　　　　。　　　　。? └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【每股指標】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)　?。?010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜審計意見　　　　?。　　　?-｜標準無保留｜標準無保留｜標準無保留｜ ｜　　　　　　　　　｜　　　　?。　　∫庖姡　　∫庖姡　　∫庖姡? ｜每股收益(元)　　　｜　　0.3100｜　　1.1300｜　　0.9600｜　　0.6800｜ ｜每股收益扣除(元)?。　?.3200｜　　1.1000｜　　0.9200｜　　0.6900｜ ｜每股凈資產(元)　?。　?.0200｜　　6.7100｜　　5.8700｜　　2.9400｜ ｜每股資本公積金(元)｜　　2.6167｜　　2.6167｜　　2.6160｜　　0.3107｜ ｜每股未分配利潤(元)｜　　2.9431｜　　2.6296｜　　1.8508｜　　1.2663｜ ｜每股經營活動現金流｜　 -0.1700｜　　0.8600｜　　1.5108｜　　0.1467｜ ｜量(元)　　　　　　｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜每股現金流量(元)?。?-0.3400｜　 -0.0969｜　　3.1096｜　　0.0097｜ 【經營與發(fā)展能力】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)　?。?010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜存貨周轉率(%)　　 ｜　　　0.89｜　　　3.39｜　　　3.36｜　　　3.44｜ ｜應收賬款周轉率(%) ｜　　　7.06｜　　 36.15｜　　 31.67｜　　 24.36｜ ｜總資產周轉率(%)　 ｜　　　0.34｜　　　1.31｜　　　1.43｜　　　1.63｜ ｜主營業(yè)務收入增長率｜　　 40.07｜　　 25.31｜　　 34.24｜　　 33.05｜ ｜(%)　　　　　　　 ｜　　　　?。　　　　。　　　　。　　　　。? ｜營業(yè)利潤增長率(%) ｜　　 53.05｜　　 30.81｜　　 35.27｜　　 17.37｜ ｜稅后利潤增長率(%) ｜　　 47.57｜　　 29.71｜　　 40.95｜　　 21.32｜ ｜凈資產增長率(%)　 ｜　　 15.28｜　　 14.15｜　　120.38｜　　 35.47｜ ｜總資產增長率(%)　 ｜　　 23.67｜　　 21.64｜　　 62.43｜　　 38.87｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 八．結論和投資建議： 公司業(yè)績穩(wěn)健增長：2009年主營業(yè)務收入同比增長25%；凈利潤同比提升29.7%，eps1.13元。公司未來主要看點：1、主要思路：堅持內生性增長與外延式擴張并舉、銷售拉動與科技創(chuàng)新同步的發(fā)展思路，即突破市場的局限、突破產能的瓶頸、突破管理的盲區(qū)和突破產業(yè)的邊界，保持公司經營業(yè)績平穩(wěn)較快的增長。2、增長點：中央型藥品受益于提價以及基本藥物目錄的基層擴張；日化系列將繼續(xù)保持很快的增幅。 從醫(yī)藥行業(yè)來說，國家的醫(yī)改政策在一定程度上促進企業(yè)的發(fā)展。中國人口巨大，而隨著經濟的進步，人們對自身健康的關注度和保健的需求日益增長。綜上，云南白藥股票上攻姿態(tài)良好，短期持有很有利于資金增長，長期投資效果十分明顯。 參考文獻： 1. 鐘海燕，中國國有控股上市公司投資行為及效率研究，重慶大學，2010年 2. 劉振，R&D投資與規(guī)模投資影響因素比較分析，暨南大學，2009年 3. 張納，股權結構視角財務杠桿對企業(yè)投資影響研究，復旦大學，2009年 4. 趙周華，完善我國上市公司融資結構的對策建議，北方經濟，2006年14期 5. www.baidu.com 精選word范本！