財(cái)務(wù)管理學(xué)課件Lecture6(FMhuali).ppt

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Lecture6 股票融資決策和長(zhǎng)期債務(wù)融資決策 股票 什么是股票 股票 股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東持有股份的書面憑證是股份有限公司籌集股本的最基本形式代表持股人在公司中擁有的所有權(quán) 持有人即為公司的股東 公司股東作為出資人按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)收益 重大決策和選擇管理者的權(quán)力 并以其所持的股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任 股票的分類 按股東權(quán)利劃分 普通股vs 優(yōu)先股普通股 最基本的股票 股利的發(fā)放根據(jù)公司的投資收益和鼓勵(lì)政策 因此股利不是必須發(fā)放的 對(duì)發(fā)行公司有相應(yīng)控制權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)居后優(yōu)先股 在公司設(shè)立時(shí)發(fā)行 享有固定股利 剩余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)優(yōu)先于普通股股東 但對(duì)發(fā)行公司沒(méi)有相應(yīng)的控制權(quán) 股票的分類 按有無(wú)記名劃分 記名股票vs 不記名股票記名股票 在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票 除股票上所記載的股東外 其他人不得行使其股權(quán)不記名股票 在股票票面上不記載股東姓名或名稱的股票 轉(zhuǎn)讓比較自由 方便 無(wú)需辦理過(guò)戶手續(xù)思考 我們平常買賣的股票 是屬于哪種股票 股票的分類 按有無(wú)標(biāo)明金額劃分 有面值股票vs 無(wú)面值股票有面值股票 在股票票面上標(biāo)有一定金額的股票 股東享有的權(quán)力和義務(wù)根據(jù)票面金額占總面值的比例無(wú)面值股票 不在股票票面上標(biāo)出金額 只標(biāo)明所占股數(shù)或所占股本總額 其價(jià)值隨著公司財(cái)產(chǎn)的增減變動(dòng)而變動(dòng) 股票的分類 按有無(wú)標(biāo)明金額劃分 目前 我國(guó) 公司法 不承認(rèn)無(wú)面值股票 股票的分類 按誰(shuí)去買股票劃分 國(guó)家股vs 法人股vs 個(gè)人股vs 外資股國(guó)家股 國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)投入的股份法人股 企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體投入的股份個(gè)人股 個(gè)人或公司內(nèi)部職工投入的股份外資股 由外國(guó)投資者和港澳臺(tái)地區(qū)投資者投入的股份 股票的分類 按誰(shuí)去買股票劃分 根據(jù)投資主體判斷下列股票分別屬于哪種股票1 香港德勤會(huì)計(jì)事務(wù)所購(gòu)買1000股深發(fā)展的股票2 某有限公司以其可支配的財(cái)產(chǎn)投資1000股深發(fā)展的股票3 中國(guó)金融投資有限公司 中金公司 占有中國(guó)銀行約67 的股份4 中國(guó)平安股份有限公司的管理層占有自身企業(yè)約5 的股份 股票的分類 按發(fā)行對(duì)象和地區(qū)不同劃分 A股vs B股vs H股vs N股A股 大陸地區(qū)的個(gè)人和法人買賣 人民幣結(jié)算B股 外國(guó)投資 包括港澳臺(tái) 和大陸個(gè)人 法人買賣 以外幣結(jié)算 在上海深圳上市H股 同B股 但在香港上市N股 同B股 但在紐約上市 股票發(fā)行的要求 摘自PwC普華永道主頁(yè) 思考 創(chuàng)業(yè)板vs 主板 美國(guó)NASDAQ 深圳創(chuàng)業(yè)板 股票如何上市 寶貝女兒出嫁 1 嫁女必須得到老爸的批準(zhǔn) 董事會(huì)和股東大會(huì)應(yīng)該就發(fā)行股票作出決議 對(duì)具體事項(xiàng) 如定價(jià)方式 募集資金等事項(xiàng)作出決議2 找婚介公司操辦婚禮 應(yīng)當(dāng)由保薦人 中介方 如證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) 保薦 并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)3 找化妝師把女兒的妝容弄好 招股書必須有會(huì)計(jì)師報(bào)告 四大在其中便發(fā)揮作用 如壞賬要核銷 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)要?jiǎng)冸x 利潤(rùn)要科學(xué) 稅收要合理 摘自PwC普華永道 4 女兒終于出嫁了 中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核證券發(fā)行的申請(qǐng) 并對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行初審 并由審核委員會(huì)進(jìn)行復(fù)審 最后批復(fù)上市的申請(qǐng)因此 股票上市就好比寶貝女兒出嫁 結(jié)婚時(shí)當(dāng)然要花一花妝 并把最好的一面展示給大家 股票的發(fā)行價(jià)格 股票發(fā)行價(jià)格是股份有限公司在募集股本或增資發(fā)行新股時(shí)所確定和使用的價(jià)格有平價(jià) 溢價(jià)和折價(jià)三種方式我國(guó)規(guī)定 不得采用折價(jià)發(fā)行股票 一般采用溢價(jià)發(fā)行 股票的發(fā)行價(jià)格 市盈率法 什么叫市盈率 市盈率 每股市價(jià) 每股收益我國(guó)市盈率水平一般為15倍 20倍左右假設(shè)某股票市價(jià)為24元 過(guò)去12個(gè)月的每股盈利為3元 則市盈率為多少 說(shuō)明每付出多少元可分享1元的盈利 例子說(shuō)明如何計(jì)算市盈率 每股收益 EPS 一般是歷史數(shù)據(jù) 民生銀行目前公布了2011年3個(gè)季度的每股收益 因此 民生銀行的年度每股收益 EPS 為0 8 3 4 1 067元接著我們看民生銀行的收盤價(jià) 每股市價(jià) 截止到2012年3月9號(hào)下午 其收盤價(jià)為6 47元因此 2012年3月9日下午的市盈率為6 47 1 067 6 0637元 市盈率 思考 是不是市盈率越低越好 單純地用市盈率來(lái)衡量股票的優(yōu)劣具有一定片面性 由于股票是對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展的一種期望 已有的市盈率只能說(shuō)明上市公司過(guò)去的業(yè)績(jī) 不能代表未來(lái)股價(jià)的上漲但我們可以單純的理解為 市盈率為6倍時(shí) 說(shuō)明回本期為6年 市盈率為12倍時(shí) 說(shuō)明回本期為12年 股票的發(fā)行價(jià)格 市盈率法 如何確定每股收益 EPS 第一種方法 完全攤薄法 直接用當(dāng)年預(yù)測(cè)得到的稅后利潤(rùn)除以總股本第二種方法 加權(quán)平均法 用當(dāng)年預(yù)測(cè)得到的稅后利潤(rùn)除以加權(quán)平均股本數(shù)加權(quán)平均股本數(shù) 發(fā)行前總股本數(shù) 本次發(fā)行股本數(shù) 12 發(fā)行月份 12 股票的發(fā)行價(jià)格 市盈率法 通過(guò)每股收益和發(fā)行市盈率去確定股票的發(fā)行價(jià)格 思考 公式是什么 如果通過(guò)每股收益和市盈率計(jì)算發(fā)行價(jià)格市價(jià) 每股收益 市盈率假設(shè)某上市公司擬定的發(fā)行市盈率為18倍 每股收益為0 5元 則發(fā)行價(jià)格為多少 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 1 資金可供企業(yè)長(zhǎng)期占有和使用 是永久性資本 2 提高企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力和信譽(yù)3 沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān) 是否分配股利取決于盈利水平和股利政策 4 風(fēng)險(xiǎn)較小 沒(méi)有固定到期日和固定支付的股利 不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn) 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 缺點(diǎn)1 資本成本比較高 風(fēng)險(xiǎn)較高所以較高的報(bào)酬 且股利是稅后扣除不能抵稅 發(fā)行費(fèi)用也較高 2 新股會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)同時(shí)降低每股收益和股票價(jià)格的下跌