財務管理的價值觀念.ppt

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第二章財務管理的價值觀念本章主要內(nèi)容財務管理的價值觀念資金時間價值風險價值分析 第一節(jié)資金時間價值一 資金時間價值的概念資金的時間價值就是資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值 資金時間價值可以用絕對數(shù)表示 也可以用相對數(shù)表示 二 資金時間價值的計算 一 終值和現(xiàn)值終值 FutureValue 又稱將來值 是現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時點上的價值 俗稱本利和 現(xiàn)值 PresentValue 又稱本金 是指未來某一時點上的一定量資金按照一定的利率計算的現(xiàn)在價值 可用終值倒求本金的方法計算 終值與現(xiàn)值的計算涉及到利息計算方式的選擇 目前有兩種利息計算方式 即單利和復利計息法 為計算方便 先設定如下符號標識 I為利息 P為現(xiàn)值 F為終值 i為每一計息期的利率 n為計息期數(shù) 二 單利計息法單利是指只對本金計算利息 對利息不再計息的方法 1 單利終值的計算單利終值是指一定量的本金按單利計息法計算的若干期后的本利和 單利終值的一般計算公式為 例1 某人在年初向銀行存入500元 年利率為8 則5年后的本利和為 2 單利現(xiàn)值的計算單利現(xiàn)值是指今后某一特定時間收到或付出的一筆款項 按一定的利率所計算的現(xiàn)在價值 可用單利終值倒求本金的方法計算 單利現(xiàn)值的計算公式為 例2 某人希望5年后得到本利和700元 已知年利率為8 則他現(xiàn)在應該向銀行存入 結(jié)論 1 單利的終值和單利的現(xiàn)值互為逆運算 2 單利終值系數(shù) 1 i n 和單利現(xiàn)值系數(shù)1 1 i n 互為倒數(shù) 三 復利計息法復利是指不僅對本金計息 而且對利息也要計算利息 即每隔一定時期計算一次利息 并將利息并入本金作為下一期計算利息的基數(shù) 1 復利終值和現(xiàn)值 復利終值是指一定量的本金按復利計算若干期后的本利和 例如公司將一筆資金P存入銀行 年利率為i 如果每年計息一次 則 一年后的終值為 兩年后的終值為 三年后的終值為 以此類推 第n年的本利和為 式中的通常稱作 復利終值系數(shù) 用符號表示 則上式也可寫作 例3 某人將200元存入銀行 年存款利率為6 存期為3年 則3年后的本利和 復利現(xiàn)值是指今后某一特定時間收到或付出的一筆款項 按一定的貼現(xiàn)率所計算的現(xiàn)在價值 例如 將n年后的一筆資金F 按年利率i折算的現(xiàn)在價值為 式中通常稱作 復利現(xiàn)值系數(shù) 記作 可以直接查閱 復利現(xiàn)值系數(shù)表 獲得 上式也可寫作 例4 某投資項目預計6年后可獲得收益800萬元 按年利率12 計算 則這筆收益的現(xiàn)值為 2 年金終值和現(xiàn)值 年金是指一定時期內(nèi)連續(xù)發(fā)生的等額收付款項 年金按照其收付時點的不同可分為普通年金 即付年金 永續(xù)年金等幾種 1 普通年金終值和現(xiàn)值 普通年金 或稱后付年金 是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項 普通年金終值是指發(fā)生在每期期末等額收付款項的復利終值之和 根據(jù)復利終值的方法計算普通年金終值F的公式為 公式 1 等式兩邊同乘 1 i 則得到如下公式 公式 2 公式 2 公式 1 式中 分式稱作 年金終值系數(shù) 記為 可通過查閱年金終值系數(shù)表獲取 普通年金終值的計算公式可以表示為 例5 假設某項目在5年建設期內(nèi)每年年末向銀行借款100萬元 借款年利率為10 問該項目竣工時共需支付的本利和為多少 普通年金現(xiàn)值 是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和 其計算公式如下 整理上式 可得到 式中 分式稱作 年金現(xiàn)值系數(shù) 記為 可通過查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表 獲取 上式也可寫作 例6 某企業(yè)融資租賃設備一臺 每年年末需要支付租金120萬元 年利率為10 則其相當于租入時一次性支付租金 現(xiàn)值 為 2 即付年金終值和現(xiàn)值 即付年金 又稱先付年金或預付年金 是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項 即付年金終值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的復利終值之和 n期即付年金與n期普通年金的付款次數(shù)相同 但由于其付款時間不同 n期即付年金終值比n期普通年金的終值多計算一期的利息 因此 在n期普通年金終值的基礎上乘以 1 i 就是n期即付年金的終值 其計算公式為 即付年金終值 年金普通年金終值系數(shù) 1 i 式中 稱作 即付年金終值系數(shù) 通常記為 其通過查閱年金終值系數(shù)表獲取 只是查表時期數(shù)加1 系數(shù)減1 這樣 上式也可寫作 例7 某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金 銀行存款利率為10 則該公司在第5年年末一次取出本利和為 即付年金現(xiàn)值 是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的復利現(xiàn)值之和 n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期限相同 但由于其付款時間不同 n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少貼現(xiàn)一期 因此 在n期普通年金現(xiàn)值的基礎上乘以 1 i 便可求出n期即付年金的現(xiàn)值 其計算公式為 式中 稱作即付年金現(xiàn)值系數(shù) 其通過查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表獲取 只是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎上 期數(shù)減1 系數(shù)加1 這樣 上式也可寫作 例8 某人分期付款購買住宅 每年年初支付6萬元 20年還款期 假設銀行借款利率為5 如果該項分期付款現(xiàn)在一次性支付 則需支付的款項為多少 3 永續(xù)年金的現(xiàn)值 永續(xù)年金是指無期限等額收付的年金 可視為普通年金的特殊形式 即期限趨于無窮的普通年金 通過普通年金現(xiàn)值計算可推導出永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為 例9 某人持有的某公司優(yōu)先股 每年每股股利為2元 若此人想長期持有 在利率為10 的情況下 該股票的現(xiàn)在價值為多少 第二節(jié)風險價值分析一 風險價值的概念 一 風險價值的概念風險價值是指投資者冒風險投資而超過資金時間價值的額外收益 二 風險的類別風險按照不同的分類標志可以分為 1 按照風險能否被分散分 可分散風險和不可分散風險2 按照風險的起源與影響分 基本風險與特定風險3 按照風險導致的后果分 純粹風險和投機風險4 按照風險的性質(zhì)可分 經(jīng)營風險和財務風險 二 風險價值的衡量 一 風險程度的衡量1 期望值 期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果 以各自相應的概率為權數(shù)計算的加權平均值 是加權平均的中心值 通常用符號來表示 其計算公式如下 例10 某企業(yè)有A B兩個投資項目 兩個投資項目的收益率及其概率分布情況如表2 1所示 則兩個項目的期望收益率為 表2 1A項目和B項目投資收益率的概率分布 根據(jù)公式分別計算項目A和項目B的期望投資收益率分別為 項目A的期望投資收益率 0 2 15 0 6 10 0 2 0 9 項目B的期望投資收益率 0 3 20 0 4 15 0 3 10 9 2 標準離差 標準離差是反映隨機變量離散程度的指標 標準離差也叫均方差 通常用符號來表示 其計算公式為 例11 以 例10 中的數(shù)據(jù)為例 則上例中A B兩個項目投資收益率的標準離差為 3 標準離差率 標準離差作為絕對數(shù) 只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較 對于期望值不同的決策方案 評價和比較其風險程度只能借助于標準離差率指標 標準離差率是標準離差同期望值之比 通常用符號V表示 其計算公式為 例12 現(xiàn)仍以 例10 中的有關數(shù)據(jù)為例 項目A和項目B的標準離差率分別為 二 風險價值的衡量風險價值系數(shù) b 是指該項投資的風險收益率占該項投資的標準離差率的比率 反映承擔單位風險應獲得的報酬 風險收益率 風險價值系數(shù)和標準離差率之間的關系可用公式表示如下 式中 RR為風險收益率b為風險價值系數(shù)V為標準離差率 在不考慮通貨膨脹因素的情況下 投資的總收益率 R 為 式中 R為投資收益率 RF為無風險收益率 例13 現(xiàn)仍以 例10 中的有關數(shù)據(jù)為例 并假設無風險收益率為10 風險價值系數(shù)為10 則兩個項目的風險收益率和投資收益率分別為 項目A的風險收益率 10 54 44 5 44 項目A的投資收益率 10 10 54 44 15 44 項目B的風險收益率 10 140 14 項目B的投資收益率 10 10 140 24